Objetivo de Los Mercados Internacionales

INSTITUTO TECNOLOGICO DE TLALNEPANTLA
Seminario de Finanzas Internacionales

Unidad III Mercados Internacionales Lic. Carlos Padilla Rodrguez
Carlos Fuentes Maldonado

[Direccin de correo electrnico]
Fuentes Maldonado Carlos
Tabla de contenido
OBJETIVO DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES ......................................................... 3 BOLSA DE VALORES .................................................................................................................... 4 BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK ............................................................................... 8 BOLSA DE VALORES DE LONDRES .................................................................................... 16 BOLSA DE VALORES DE FRANCIA...................................................................................... 17 LDERES ACCIONES QUE SE COTIZAN EN LA BOLSA DE PARIS ............................ 41 BOLSA DE VALORES DE JAPN .......................................................................................... 41 Historia ........................................................................................................................................ 42 Formas de negociacin: Fijacin del precio ..................................................................... 43 Liquidacin y compensacin ................................................................................................ 44 BOLSA DE VALORES DE ALEMANIA ................................................................................... 44 Datos ............................................................................................................................................ 44 Informaciones generales ........................................................................................................... 44 Historia ......................................................................................................................................... 45 El DAX .......................................................................................................................................... 45 Empresas componentes del DAX ........................................................................................ 46 SWAPS DE DIVISAS DE ACTIVOS Y ACTIVOS DE MERCADOS DERIVADOS. ........... 47
OBJETIVO DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES Desde los inicios de la teora econmica donde se enfatiza en la importancia del comercio internacional, visto desde el punto de vista de la poca, y trado por diferentes economistas en la era contempornea de la humanidad ha tenido un realce y una importancia significativa en el desarrollo de los pases que han adoptado estas doctrinas, el desarrollo de la economa en nuestra poca es muy importante para el desarrollo de los mismos mercados. Esta teora se profundiza de una mejor forma por David Ricardo , donde demuestra la importancia de la de la especializacin de los pases con el fin de buscar una mejor ventaja competitiva en los mercados, donde los pases pueden obtener mejores beneficios de una especializacin en la produccin de aquellos bienes que se pueden generar en un determinado pas dadas sus mejores condiciones para la produccin de los mismos, ahora bien en el mundo globalizado en el que hoy interactuamos encontramos diferentes connotaciones con respecto al desarrollo de estos mercados internacionales, donde un pas puede exportar bienes y servicios, y tambin capitales de acuerdo a sus ventajas competitivas y comparativas. Los mercados internacionales permiten el desarrollo de las economas, puesto que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en estos mercados para ser adquiridos por aquellos pases donde no se pueden producir de una manera eficiente como el pas oferente del bien, y este a su vez puede beneficiarse de los dems bienes o servicios en los cuales los otros pases tienen una mejor ventaja competitiva, si bien este tipo de modelo econmico es altamente criticado por la falta de trasparencia de los entes multilaterales a cargo, se tienen grandes beneficios en todos los mbitos, es por esto que estoy a favor con la globalizacin, cuando un pas exporta y hace que sus bienes estn el los mercados internacionales, ste puede obtener beneficios a nivel macroeconmico [3], como tambin las empresas que en l estn pueden sacar beneficios con polticas microeconmicas eficientes, pues pueden generar empleo, y por ende las polticas macroeconmicas del gobierno generar mejor redistribucin de la riqueza entre la poblacin. Siendo importantes los mercados internacionales, podemos observar como un exceso de ahorro en determinado pas, puede servir como medio de financiacin e un pas con desordenes macroeconmicos, pues un desajuste en su balanza comercial, puede ser financiado por una entrada de capital en la cuenta de capital en la balanza de pagos, si esto se cumpliese a cabalidad no habra tanta desventaja entre un pas y otro, el problema radica como lo indique antes en el mal funcionamiento de los entes multilaterales, tales como el FMI y la OMC, pero como lo critica Stiglitz: El FMI y el Banco Mundial se convirtieron en nuevas instituciones misioneras, a travs de las cuales esas ideas fueron impuestas sobre los reticentes pases pobres que necesitaban con urgencia sus prestamos y subvenciones. Los ministros de hacienda de los pases pobres estaban dispuestos, si era menester, a convertirse para conseguir el dinero, aunque la
vasta mayora de los funcionarios estatales y, mas importante, los pueblos de esos pases con frecuencia estaban escpticos. Aqu l describe la poca de los ochenta y el nuevo rumbo de las economas lideres (EEUU e Inglaterra), polticas neoliberales, apertura del mercado, menor tamao del Estado, entre otras; esto demuestra la falta de inequidad de estos entes, con el fin de favorecer a los pases potencias, pero bien volviendo a mi planteamiento, las importancia de los mercados internacionales no solamente esta condicionado a esta parte, tambin ha permitido el desarrollo de los pases del tercer mundo a niveles inimaginables. Esta percepcin la desarrolla Alan Greenspan, diciendo:En los ltimos aos la integracin econmica global se ha acelerado en una multitud de frentes. El desarrollo basado en la tecnologa ha expandido de tal manera la amplitud y profundidad de los mercados que los gobiernos, an los incrdulos, han sentido que no tienen otra alternativa que desrregular y liberalizar el crdito interno y los mercados financieros [5], esto nos demuestra como siendo la globalizacin un fin econmico ha permitido en el entorno a ella no solo la unificacin de los mercados, sino que tambin el traspasar las culturas a travs de las comunicaciones, adems permitir a pases del tercer mundo poder obtener desarrollo por medio de las tecnologas que se encuentran en todo el mundo. Resalto esto ltimo como el mayor logro de los mercados internacionales, el cual ha sido la bsqueda de integracin entre naciones, que permiten a su vez un mejor funcionamiento en todos los mbitos de la economa global [6], por que es la economa tambin una ciencia social de la cual el hombre a dejado perder su esencia, y siendo esta una forma de recobrarla con el fin de hacer una concientizacin entre todos, que antes que obtener beneficios econmicos, podemos lograr un beneficio comn, basado en una mejor calidad de vida, de la cual todos los pases se deben de ver beneficiados, y no solamente aquellos que ejerzan un mayor dominio sobre la economa global. Como conclusin digo que los mercados internacionales deben de tener un mejor control para que estos sean ms eficientes y que permitan lograr una mejor integracin, y la bsqueda de mejores resultados de desarrollo y crecimiento entre las naciones que lo componen, siendo este el verdadero fin y esencia de la Economa. BOLSA DE VALORES Una bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin. La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para
la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII. La institucin bolsa de valores, de manera complementaria en la economa de los pases, intenta satisfacer tres grandes intereses: El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el pblico, obtiene de sta el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza. El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la medida de su participacin pueden obtener beneficios por la va de los dividendos que le reportan sus acciones. El del Estado porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas obras y programas de alcance social.
Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Los sistemas de bolsas de valores, al da de hoy, funcionan mediante mtodos de pronstico los cuales permiten a las corporaciones o a los inversionistas tener un marco de cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales. Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados
de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador. Caractersticas Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida. Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias. Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente. Intermediarios: Casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa. Inversionistas: Inversionistas a corto plazo: Arriesgan mucho buscando altas rentabilidades. Inversionistas a largo plazo: Buscan rentabilidad a travs de dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias. Inversionistas adversos al riesgo: Invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro).
Participantes
Empresas y estados: Empresas, organismos pblicos o privados y otras entes.
Funcin econmica Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones: Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo econmico; Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversin con los ahorristas; Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad; Certifican precios de mercado; Favorecen una asignacin eficiente de los recursos; Contribuyen a la valoracin de activos financieros.
Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un instrumento de medicin del impacto de los acontecimientos econmicos, polticos y sociales y por eso se dice que las bolsas son un barmetro del comportamiento de las economas de los pases. El trmino bolsa de comercio En algunas ciudades, por razones histricas, algunos de estos centros de transaccin son conocidos con la denominacin bolsa de comercio, como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancas ni otros activos, y por ello mismo la mayora se denominan bolsa de valores. Supervisin, regulacin y funcionamiento En la mayora de los pases es necesaria la aprobacin de la Comisin o Superintendencia Nacional de Valores, segn sea el caso, para que ttulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los ttulos pblicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizacin. Estos organismos de control y regulacin cumplen funciones de supervisin, regulacin y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversin, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que fallan los mecanismos de control, puede conducir a catstrofes financieras como las de 1929. Es bueno anotar que las crisis de los mercados burstiles, financieros y de crdito llevan a la emisin de nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento ms seguro de los mercados, as como a la continuada aplicacin de las reglamentaciones existentes. Bolsas de derivados y de commodities Desde hace muchos aos existen otras entidades, igualmente reguladas y controladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario para la transaccin de derivados. En los mercados de derivados, se contratan y negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Espaa. Bolsas agrcolas Constituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos agropecuarios, como Bolpriaven de Venezuela, donde se negocian contratos de compra venta de productos, insumos y servicios de origen o destino agropecuario y certificados ganaderos, certificados de depsito y bonos de prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y bajo supervisin de la Comisin Nacional de Valores. Adems, existen bolsas en donde es posible transar tanto productos derivados, valores y commodities fsicos, ya sea mediante mecanismos de transaccin electrnicos o a travs de sistemas de informacin para la celebracin de operaciones continuen. Un ejemplo de bolsa mixta en la que puede transarse tanto controladas.
BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK
1. ENTORNO.
Wall Street es una calle, una direccin en la ciudad de New York, que va exactamente desde Roosevelt Drive cerca del East River, hasta la vieja iglesia de la Trinidad. Pero es a no es la calle a la que se refieren cuando alguien pregunta cmo funciona Wall Street? quin dice Wall Street?. Esta Wall Street es un mercado. Especficamente es un mercado donde los comerciantes agentes y clientes se encuentran para vender y comprar acciones y bonos. Se componen de todos los sitios individuales y de toda la comunidad de intereses que los une y la cual es vigilada muy de cerca por la Comisin de Valores e Intercambio Securities and Exchange Commission (SEC). Siendo de esta manera una forma corta y conveniente de refererirse a la bolsa donde los valores se negocian en un proceso de subasta: la Bolsa de Valores de New York New York Stock Exchange (NYSE), la Bolsa Americana de Valores American Stock Change (AMEX) y las bolsas de valores regionales. Tambin incluye la cadena nacional de corredores/negociantes conocida como el mercado fuera de bolsa Over the Counter Market (OTC), las firmad de corredores y sus empleados, y una gran diversidad de inversionistas tanto individuales como institucionales. Wall Street tambin debe definirse con mayor presicin de acuerdo con sus dos funciones ms importante: proporcionar un mercado primario y un mercado secundario. 2. HISTORIA.
El camino de tierra adquiri su nombre Wall Street (Calle del Muro), debido a un muro de tapia construido de tapia construido a lo largo de ste, poco tiempo despus de que NY fuera fundada como un centro de comercio holands en el ao 1.609. el muro ms tarde mejorado con una cerca de madera, fue construido para mantener las vacas adentro y los indios afuera. Poco sobre su xito con las vacas. 2.1 RESEA HISTRICA
Los primeros comerciantes tuvieron muchos negocios. Compraban y vendan
productos del sector agropecuario: tales como pieles, melaza y tabaco; comercializaban monedas extranjeras, aseguraban con mercanca y especulaban con tierra. Sin embargo no invertan formalmente en acciones y bonos ya que hasta la posesin de George Washington, Wall Street no tena Bolsa de Valores. AO 1609 ACCIONES La calle del muro. La primera orden de negocios "US$80 millones" en bonos del gobierno.
Primera Bolsa de Valores en Philadelfia. Creacin del primer banco de Estados Unidos. 1780-1800 1800-1820 Accionistas y comerciantes firmaron el Acuerdo de Buttonwood Primer Mercado con precios en aumento.(100 acciones diarias). Se crea el grupo de miembros originales de la Bolsa de Valores.
Junta de Valores e Intercambio de Nueva York. Descubrimiento del Oro en California.
1820-1850
Gran participacin de empresas mineras y participacin en ferrocarriles.
1850-1860 1860-1870 1870-1890
Ubicacin de la bolsa donde actualmente funciona.. Corredores del orillo de acera. Edificio Mills. El Dow Jones Industrial
1890-1910 1910-1930 1930-1950 1950-1970
Agencia para el Mercado de Acera. Traslado de la Agencia a Wall Street. Bolsa Americana de Valores-Americans Stock Exchange. Cobro de comisiones negociable.
3. FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA.
El NYSE es un organismo sin fines lucrativos, dirigidos por un Comit de directores formado por diez representantes del pblico de los intermediarios y por un presidente, trabajando todo el tiempo. Los representantes del publico vienen de los todos los puntos cardinales y actualmente comprenden a directores de empresas, miembros del cuerpo docente, un antiguo diplomtico y el director del fondo de pensiones de jubilacin. Los representantes de los operadores profesionales cubren una extensa gama de actividades dentro o fuera de la bolsa e incluso fuera de Nueva York. Son los miembros del Comit de direccin quienes tienen la responsabilidad de establecer los programas de actividad y las polticas de la bolsa. El alto personal es responsable de la realizacin de dichos programas y polticas. El nmero de miembros del NYSE es de 1366. la calidad de miembro es adquirida tras justificacin profesional, mediante la compra de un escao a un miembro que desee vender el suyo. De los 1366 miembros todos pertenecen salvo 140, que pueden no ser miembros de la bolsa, estn sin embargo sometidos a la misma vigilancia que los propios miembros: pero no tienen acceso a las sesiones, puesto que no son miembros. Al nuevo miembro se le presentan tipos de actividades posibles: Puede hacerse corredor a comisin o commission broker, ejecutado en cada sesin las ordenes de venta o de compra transmitidas por los clientes; Puede hacerse experto, es decir, responsable de organizar el mercado de determinados valores, en nmero limitado de forma que se mantengan cotizaciones precisas, correctas y ordenadas; Puede hacerse odd-lot-broker, que vender y comprar al pblico, acciones en nmero inferior a la unidad de transaccin normal de un centena llamada round lot; Puede hacerse floor broker o two dollar broker que se limita a transmitir o a ejecutar ordenes por su cuenta de los brokers mas importantes; Puede hacerse un dealer inscrito que compra y vende en la sesin por su propia cuenta; Puede por ltimo hacerse block positioner actuando como un dealer pero para la compra y la venta de paquetes de ttulos particularmente importantes.
De las 523 empresas miembros del NYSE, aproximadamente unas 440 estn en relacin con el pblico. La parte restante trata con otros brokers o dealers. Muchas empresas intermediarias que tienen relacin que tienen relaciones con el pblico, son importantes, con una organizacin interior muy diversificada
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permitiendo efectuar operaciones financieras variadas entre las cuales figuran: la compra de acciones, o de obligaciones, por cuenta de inversores individuales o institucionales; la garanta de nuevas emisiones, la venta de acciones de fondos de inversiones mutualistas, el lanzamiento de la gestin de dichos Fondos Mutualistas, las operaciones en bolsas de mercancas, actuar como dealer para determinados valores, por importes a menudo importantes. Sin embargo algunas empresas se especializan solamente en una o dos de estas funciones. El NYSE esta sometido al mismo tiempo, a las decisiones de su Comit de Directores y al control de la SEC. La mayor parte de los miembros del NYSE disponen de oficinas en prcticamente todas las ciudades un poco importantes de EE.UU. Muchos de ellos han abierto oficinas en Canad, Amrica Latina, Europa y en Asia de hecho una proporcin apreciable de la actividad del NYSE proviene de rdenes extranjeras. 4. CONDICIONES DE NEGOCIACIN EN EL NYSE
Un valor no puede ser negociado en el NYSE antes de haber sido formalmente emitido a la cotizacin de la bolsa por el Comit de Directores. Para hacer admitir sus acciones ordinarias, las sociedades tienen que respetar varios criterios en relacin al nmero de acciones existentes y ya en manos del pblico, al valor de intercambio de dichas acciones, al nmero de accionistas y a la rentabilidad. Tambin tienen que comprometerse a publicar regularmente informaciones financieras, a otorgar un derecho de voto a los poseedores de acciones ordinarias, a aceptar las delegaciones de poderes y, por ultimo, a suministrar todas las indicaciones referentes a hechos que pudieran afectar a los cambios de los ttulos. Otros criterios diferentes se aplican a la cotizacin de obligaciones y de Warrants. Cualquier sociedad que haya conseguido ser cotizada tiene que seguir respetando los compromisos contrados originalmente respecto al numero de acciones en manos del publico, a su valor burstil y al numero de accionistas. 5. MECANISMOS DE CONTRATACIN
La bolsa, en cuanto tal no compra ni vende ttulos y no fija precios. Se limita a facilitar el local y los distintos servicios gracias a los cuales millones de inversores individuales y de instituciones pueden comprar y vender por el cause de los intermediarios llamados Brokers. En la practica, un inversor da orden a un mandatario inscrito en la SEC, por su parte asociado a una empresa de intermediarios miembro de la bolsa, para vender o comprar acciones, sea el precio corriente del mercado, sea un precio estipulado. La empresa de intermediarios enva la orden por telfono o va electrnica, al
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socio que esta en el recinto de la bolsa. Este socio se dirige entonces al lugar post del Corro donde el valor es negociado y contrata en ese momento con otros brokers o con el experto. La bolsa es, de hecho, un mercado donde la adjudicacin permanente se efecta en los dos sentidos, confrontndose las demandas y las ofertas de forma competitiva. Si la cotizacin es considerada como satisfactoria, dicho miembro de la bolsa hace la transaccin, mediante acuerdo verbal, con el otro broker o con el experto. Aunque las transacciones sean transcritas, estn todas apoyadas en la confianza mutua que tienen cada uno de los intermediarios en los dems: estas transacciones han alcanzado unas millonarias sumas de dlares en un mismo da. Cada transaccin es gravada en la cinta de un tiker en unos segundos y a continuacin, es transmitida a las oficinas que tenga la empresa en todos los Estados, en Canad y en Europa. La confirmacin de la realizacin de la operacin es enviada por medios electrnicos a la sede central de la empresa que la enva por los medios utilizados al comprador y al vendedor. Este procedimiento requiere de dos a tres minutos a partir de la orden recibida del cliente hasta la recepcin de confirmacin por parte de la sede central. El experto solamente intervendr en la transaccin cuando la oferta y la demanda estn desequilibradas. Si en el interior de la bolsa, y respecto a un valor en concreto, se presentan mas ordenes de ventas que de compras, el especialista de dicho valor realiza el equilibrio momentneo convirtindose en comprador de todo o parte del importe del valor ofrecido. A la inversa, vendera por su propia cuenta cuando las ordenes recompra fueran superiores a las ordenes de venta. 5.1. El experto El experto es un miembrote la bolsa permanentemente instalado en un lugar concreto, siempre el mismo, del corro Floor donde desempea simultneamente el papel de Broker (Agente intermediario) y de Dealer (Actor principal). Como Agente, ejecuta las ordenes a cambios limite que no corresponden forzosamente al cambio del mercado, por cuenta del publico, ordenes que han sido dadas por otros miembros de la bolsa. Como Dealer compra y vende por su propia cuenta para organizar el mercado relativo a los ttulos en los que es experto. 5.1.1 Papel del Intermediario (Brokerage- Function) En su capacidad de intermediario el experto ejecuta principalmente rdenes a cambios limite que le han sido transmitidos por los intermediarios puros; es el caso en que un broker recibe una orden limite de comprar a 55 una accion que es contratada a 60. Al ejecutar esta orden a partir del momento en que el cambio del mercado alcanza el estipulado, el experto permite que los brokers realicen otras operaciones en otros posts. El especialista puede as mismo, estar encargado de ejecutar rdenes cuando lo considere adecuado, siendo su propio juicio
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considerado como el mejor o cuando se haya anulado y transformado en orden de compra o de venta al cambio del mercado una orden con cambio limite. 5.1.2. Papel del Dealer
Este segundo papel del experto consiste en negociar por su propia cuenta los valores cuyo mercado organice, lo que permite que se hagan los cambios mas precisos de la forma ordenada.
El experto hace as ms pequeas las diferencias de cotizaciones que resultan de las diferencias importantes entre las rdenes de venta y las rdenes de compra. De la misma forma esta garantizada as una continuidad en la fijacin de los cambios que no seria posible de otra forma, contribuyendo as a la liquidez del mercado. El experto permite de esta manera la ejecucin de las rdenes de los inversores a los mejores cambios cuando exista una disparidad momentnea entre los cambios ofrecidos y los demandados.
Para desempear su papel el experto comprara normalmente la accion a un precio mas elevado que el del mercado y la vender a un precio inferior, siendo el nico que puede y debe hacerlo, sin embargo, para conservar un mercado ordenado el experto a veces esta obligado a vender y comprar acciones en otras condiciones. No es obligado a oponerse a un alza o a una baja relativamente apreciable. 6. LIQUIDACIN Y COMPENSACIN
Tras la ejecucin de la transaccin, el comprador del vendedor tiene que proceder a su liquidacin en el plazo de los 5 das hbiles siguientes.
El comprador tiene que suministrar los fondos necesarios para hacerse propietario de la accin, y el vendedor tiene que enviar los certificados representativos de la propiedad de sus acciones a su broker. Sin embargo ciertos stocks pueden ser comprados en descubierto, es decir, un broker, o un banco, otorgarn un crdito a un comprador para cubrir una parte del precio de compra. No obstante estas operaciones en descubierto son reglamentadas estrictamente. Las ventas en descubierto tambin estn autorizadas en la bolsa.
Cuando el broker a quien se ha dirigido el vendedor recibe certificado de propiedad de la accin (endosado por el vendedor), lo enva al responsable de la
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materializacin de las transferencias, generalmente un banco o un trust company; dicha compaa redacta, un nuevo certificado con el nombre del comprador. La transferencia de la propiedad de los valores entre compradores y vendedores, implica la manipulacin fsica de un considerable volumen de papel, ocasionndose as ciertos riesgos en particular de errores. En consecuencia, la NYSE ha creado un organismo especializado en este tipo de operaciones, la depository trust company, que tienen un numero considerable de acciones y certificados de acciones depositado por los brokers, los dealers, los bancos y las trust company. De esta forma, las transferencias pueden ser efectuadas electrnicamente reduciendo as el nmero de transferencia por manipulacin. Todas las acciones cotizadas en la bolsa son registradas en libros de las sociedades emisoras con el nombre del propietario. Muchas obligaciones tambin son registradas nominativamente, pero, muchas tambin, pueden ser obligaciones al portador: entonces exportador es considerado, sin que hayan nombres que figuran en un certificado o en los libros de la sociedad. El comprador y el vendedor pagan ambos una comisin al broker, con ocasin de estas transacciones. Las comisiones en el NYSE alcanzan poco menos del 2% del valor de contratacin de las acciones. Este porcentaje es a veces ms alto cuando las transacciones se refieren aun gran nmero de ttulos.
7. MERCADO AL MARGEN DE LA COTIZACION: OVER THE COUNTER MARKET. Las compras y las ventas de los valores que o sean cotizados en las bolsas reglamentarias son efectuadas en el Over the Counter Market (OTCM). Dicho mercado no tiene una sede concreta sino que est constituido por una red de varios miles de dlares instalados por todo el territorio de E.E.U.U. que compran y venden valores por telfono o teletipo, o mediante un sistema de comunicacin electrnico, estos dealers, llamados market makers se manifiestan dispuestos a compra o a vender valores, a los cambios que ellos sealan. Dado que el dealer opera por su propia cuenta, este cambio influye una remuneracin suplementaria que incrementa el precio de una compra. Un dealer retiene habitualmente un determinado stock de valores, de suerte que los pueda entregar a otros dealers y brokers que operan por cuenta de sus clientes, al por menor.
En el OTCM se contrata los valores emitidos por cualquier empresa americana, sea cual fuere su tamao, su forma jurdica, la mercanca y los servicios producidos; ya sea que dichos valores sean emitidos por sociedades concesionarias de servicios pblicos (publice utilities) o empresas de productos qumicos o de oleoductos, ya sea por sociedades de transporte, empresas de textiles, cerveceras, grandes almacenes, productores de materias primas, etc. La
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mayor parte de los bancos y compaas de seguros tienen sus ttulos cotizados en el OCTM, y lo mismo ocurre con un gran numero de valores extranjeros.
Es una asociacin de profesionales, la Nacional Asociation of Segurity Dealer (NASD) la que es responsable de la reglamentacin del OCTM. Este organismo de autorregulacin esta registrado en la SEC y trabaja en estrecho contacto con dicha organizacin. Es por tanto competencia de la SEC vigilar el funcionamiento de las bolsas y tambin el de la NASD, que tienen el poder de tomar todas las medidas necesarias para que los intercambios se hagan en las condiciones mas justas y ms equitativas posibles. As mismo, puede censurar a los miembros que hubieran violado sus normas, imponerles multas, suspenderlos o incluso expulsarlos. Peridicamente la NASD controla los libros y todos los documentos de los miembros de su asociacin, sin avisar, si son observadas todas las reglas existentes y en particular la necesidad de un capital mnimo. 8. EL SISTEMA DE COTIZACIN AUTOMTICA CREADO POR LA NASD 8.1. ORIGEN
Este sistema es designado generalmente por las iniciales NASDAQ, que significa National Asociation of Segurity Dealers Automatic Qotations Sistem. Las NASDAQ es un sistema recomunicaciones por ordenador, que recoge y conserva al instarte, los precios de las sesiones realizadas por la red de dealers, en el OTCM. Con respecto a los valores que han sido habilitados para integrarse a dicho sistema electrnico. La NASDAQ ha sido creada para solucionar los problemas planteados por el extraordinario crecimiento del volumen negociaciones en el OTCM. Anteriormente los broker se vean forzados a consultar por telfono a varios dealers para conocer cuales eran los mejores precios pedidos, de compra o de venta. En la prctica de un broker no era seguro el conocer con exactitud el mejor precio. No tenia la posibilidad de consultar a todos los dealers que negociaban el mismo valor. Las solicitudes de informaciones y de solicitudes de las empresas que desean ver figurar sus ttulos en el OTCM se hicieron tan numerosas que el funcionamiento de dicho mercado comenzaba a peligrar.
9. INDICADORES FINANCIEROS
DOW JONES Creado en 1883 por los periodistas Charles Henry Dow y Eduard D.
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Jones. En un inicio era tomar las 12 empresas que componan la bolsa en ese momento sumar sus valores de negociacin y dividir por doce, este promedio servia para adaptar el mercado, ahora se tienen en cuenta las 30 empresas inscritas en la bolsa para el promedio del mercado.
NASDAQ Mercado electrnico mas grande existente en el mundo, a su vez tiene tres indicadores Nasdaq Composite Index, Nasdaq 100 Index y Nasdaq 100 finantial Index. S&P 500 ndice que incorpora el comportamiento promedio del precio de 500 acciones de la bolsa de valores de Nueva York.
BOLSA DE VALORES DE LONDRES
La Bolsa de Londres (London Stock Exchange-LSE) es la bolsa de valores localizada en Londres, Inglaterra. Fue fundada en 1801, y actualmente es una de las bolsas de acciones ms grandes del mundo. Muchos de sus valores son internacionales pero cuenta tambin con numerosos valores de compaas britnicas. Sus actuales instalaciones estn situadas en Paternoster Square, cerca de la catedral de San Pablo, en la ciudad de Londres. Origen del comercio de valores El comercio de valores comenz para financiar dos viajes: el intento de la Compaa de Moscovia de llegar a China cruzando el Mar Blanco al norte de Rusia, y el viaje de la Compaa Britnica de las Indias Orientales a la India. Al no ser capaces de financiar tan costosos viajes con su propio capital, las compaas recaudaron dinero vendiendo parte de sus valores a mercaderes, concedindoles a cambio una parte de los beneficios de la compaa. La idea pronto tom fuerza y se calcula que para 1695 haba ms de 140 empresas que comerciaban con sus propias valores. El comercio de valores se concentr principalmente en una zona de Londres llamada "Exchange alley" o "Change alley", que era un pequeo callejn de una zona residencial de Londres. Dicha zona concentraba numerosos cofee shops, y principalmente en dos de ellos se centr el comercio de acciones: el "Jonathan's" y el "Garraway's". El broker John Castaing publicaba una lista del precio de los valores a la que llamaron El curso del intercambio y otras cosas en dichos cofee-shops.
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Licencias para los brokers Algunos brokers, usando informacin confidencial que no estaba al alcance del pblico, realizaban prcticas poco ticas. Para evitar este tipo de sucesos, en 1667 se cre una ley que obligaba a todos los brokers a adquirir una licencia y a jurar un pacto en el que indicaban que seran justos y legales en la compra-venta de valores. El "South Sea Blue" El "Change Alley" prosper durante varios aos, aunque esto cambio cuando sufri un revs en el ao 1720. Haba una empresa llamada el South Sea Blue, que haba sido creada entre el Gobierno y John Blunt. Dicha empresa haba causado una gran excitacin entre los brokers. La empresa llevaba nueve aos no siendo rentable, y el Gobierno quiso vender valores para poder hacer frente a la deuda acumulada. Los valores salieron a subasta a 128, pero rpidamente alcanzaron el valor de 1050 en apenas 6 meses. La burbuja inevitablemente explot, haciendo caer los valores a 124. El suceso creo un clamor popular, lo que oblig al gobierno a modificar la legislacin para prevenir futuras burbujas como sta. El mercado de valores tard mucho tiempo en recuperarse de este evento. Threadneedle Street y Capel Court El cofee-shop Jonathan's se quem en 1748, y si aadimos el creciente hacinamiento en la zona del "Change Alley", provoc que los brokers construyeran un nuevo "Jonathan's" en la calle Threadneedle Street, y empezaron a cobrar por la entrada. El edificio rpidamente cambio su nombre por "Bolsa de valores", y en 1801 volvi a cambiar su nombre a "Habitacin de subscripcin de valores" tras entrar en vigor la nueva legislacin. Aun y todo esto no pareca suficiente, por lo que se trasladaron al recin construido "Capel Court". La bolsa se recuper cerca del ao 1820, con el crecimiento de las industrias del ferrocarril, minera, canales y seguros. Rpidamente empezaron a crearse otras bolsas a lo largo del reino unido, y se aadi el comercio de bonos a la de los valores. Lema Su lema fue creado en 1923. En latn es Dictum meum pactum, que se puede traducir como Mi palabra es mi pacto,1 haciendo referencia a que haba que cumplir con lo que cada uno haba dicho.
BOLSA DE VALORES DE FRANCIA
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FRANCIA LA QUINTA POTENCIA ECONMICA MUNDIAL Francia es una Potencia mundial considerada en trminos generales como la quinta potencia mundial econmica. Francia es considerado un pas de primer mundo por su nivel de vida, es una mega economa para un pas tan pequeo (territorialmente), pero la eficacia en sus sectores garantiza a una de las economas mas grandes del mundo. Francia ocupa el 6 lugar en la lista de pases por PIB (nominal). Adems la economa francesa es la segunda ms poderosa de Europa, a pesar del reto que signific el estancamiento demogrfico en tiempos en que otras potencias aumentaban explosivamente sus propias poblaciones y de la escasez de recursos energticos propios del suelo francs, cuando sus competidores disponan de dichos recursos en abundancia desde el inicio de la revolucin industrial, y tambin a pesar de haber estado virtualmente destruida en dos ocasiones producto de las dos guerras mundiales cuya mayor destruccin humana y material se produjo sobre suelo francs, que fue campo de batalla inicial y final. Segn un informe del alemn IW (Instituto de Colonia), las proyecciones de las tendencias actuales indican que Francia arrebatar a Alemania su puesto de primera economa de la Unin Europea en el ao 2035 (y en el ao 2045 la superar tambin en el nmero de habitantes). Segn los expertos alemanes de dicho estudio, incluso una agresiva poltica a favor de las familias alemanas difcilmente revertir las tendencias existentes, planificadas con bastante antelacin por los franceses. Francia cuenta con una vasta red vial y fluvial, de carreteras y canales, que facilitan el transporte, comercio y distribucin en la economa francesa. La economa francesa est muy diversificada y abarca todos los campos, desde los tradicionales hasta las nuevas tecnologas y servicios. En turismo, es conocida su fama como el pas con el mayor nmero de visitantes extranjeros, ao tras ao. Asimismo, Francia viene desarrollando en los ltimos aos una estrategia mundial de constitucin de megaempresas transnacionales que con origen y base en Francia, compitan desde Europa con sus rivales estadounidenses. Sus socios principales en el 2006 fueron: Alemania, Blgica, Italia, Reino Unido, Espaa, Estados Unidos, Pases Bajos y Japn. El PIB por sector: La agricultura (2.7%), Industria (24.4%), Servicios (72.9%). Francia pertenece al G7 es considerada una de las naciones mas ricas, desarrolladas e industrializadas del mundo. ANALISIS Actualmente, las bolsas ms importantes son las de Nueva York, Tokio, Londres, Francfort, Pars, Hong-Kong, Zurich, Miln y Bruselas. En el mundo hay dos tendncias en cuanto a las relaciones que mantienen las diferentes bolsas dentro de un mismo pas. Por un lado existen los pases que han interconectado todas sus bolsas integrndolas en un solo mercado de mbito
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nacional. ste es el caso de los Estados Unidos, Japn, Austrlia, Alemania, Suiza y Canad, por ejemplo. En Italia, hay la misma tendncia ya que existen diez bolsas con un sistema integrado de negociacin a travs del intercambio de informacin en tiempo real y una red de comunicaciones que permite el cruce de operaciones entre agentes de diferentes plazas. Por otro lado, hay otros pases en los que se ha implantado una bolsa nica que ha eliminado prcticamente a todas las restantes: es el caso de Francia. En este pas, la mayor parte de los valores solo pueden negociarse en la bolsa de Pars. Esta tendncia que se est dando en el interior de cada pas hacia la unificacin tambin est produciendose a nivel mundial. As, el tringulo Nueva York-TokioLondres est teniendo cada vez un mayor peso.
Hay pases en los que las bolsas son instituciones pblicas y los intermediarios autorizados son nombrados oficialmente tras superar una oposicin que les otorga la exclusividad para poder contratar. sta era la situacin existente en Espaa hasta el ao 1989. Bolsas globales caen afectadas nuevamente por compleja situacin de Grecia Los bancos europeos son los ms damnificados ya que podran tener que asumir ms prdidas por la deuda griega. Las bajas superan el 5%. Los ndices europeos bajan hasta 2% y en Asia las prdidas superaron el 4%. Los mercados internacionales inician la semana, octubre y el ltimo trimestre del ao con el pie izquierdo afectado, nuevamente, por los problemas de Grecia. Ello luego que el pas heleno reconociera ayer en la noche que no podr cumplir con el objetivo de reducir su dficit. Este hecho reflota los temores de la quiebra de la pequea economa griega, justo en momentos en que el Eurogrupo se rene en Luxemburgo para analizar la crtica situacin de Grecia. En ese contexto, la Bolsa de Londres cae 1,62%, la de Pars un 2%, la de Madrid un 1,98% y la de Miln 1,26%. Estas bajas coincidan con los rumores sobre el Banco Central Europeo (BCE) de que habra comprado deuda espaola e italiana, rebajando as los diferenciales de deuda de ambos pases. Con todo, los bancos europeos son los ms damnificados ya que podran tener que asumir ms prdidas por la deuda griega. As, el banco alemn Commerzbank
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cede ms de un 5%, al igual que las principales entidades francesas: Socit Gnrale cae un 5,42%, BNP un 5,39% y Crdit Agricole un 5,22%.
MOODY'S AMENAZA BAJAR LA NOTA DE FRANCIA Y CAEN LAS BOLSAS Las principales bolsas de Europa abrieron en baja hoy (martes 18), tras la amenaza de la agencia calificadora Moody's de revisar la perspectiva de evolucin de la deuda soberana de Francia. La agencia Moody's Investors Service anunci que estudiar en los tres prximos meses si cabe revisar la perspectiva de evolucin de la calificacin de la deuda soberana francesa, que por el momento considera "estable". En tanto, Francia prometi que tratar por todos los medios de conservar su mxima nota crediticia, tras la advertencia de Moody's que acrecent el temor de los mercados, afectados ya por el jarro de agua fra que Alemania ech a las expectativas de que la cumbre del prximo domingo vaya a resolver la crisis de la Eurozona. La Bolsa de Pars ceda 2,21%, siguiendo la estela de las cadas registradas por las bolsas asiticas atrapadas por el miedo al contagio de la crisis de la deuda de la Eurozona. Al comenzar las transacciones, el ndice Footsie de los 100 principales valores de la bolsa de Londres estaba en baja de 1,42%. Por su parte, en la bolsa de Frankfurt el ndice Dax ceda 1,76%, Miln 0,94% y en la bolsa madrilea, el ndice Ibex caa 1,17%. El aviso a Francia llega cinco das antes de la crucial cumbre europea del domingo para tratar de buscar una solucin que ponga, de una vez por todas, fin a la crisis de la deuda soberana en la zona euro que amenaza con hundir a la economa mundial en la recesin. El ministro francs de Finanzas, Francois Baroin, sali rpidamente al paso para tratar de sacudirse la presin de encima, prometiendo que Francia "tomar todas las medidas" para mantener la codiciada mxima nota (AAA). "Aqu estaremos para conservar esa triple A. (...) Haremos todo lo necesario para no ser degradados", declar Baroin en la cadena de televisin France 2. "Tenemos margen de maniobra", dijo el ministro, que record que Francia "ha hecho todo en los ltimos tres aos para evitar una rebaja" de la nota, sobre todo, en lo que a "reformas estructurales" se refiere, como el aumento de la edad de jubilacin y los recortes en el sector
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pblico. Las tres agencias de calificacin --Moody's, Standard & Poor's y Fitch Ratingsmantienen la mxima calificacin para Francia. No obstante, el ministro alemn de Finanzas, Wolfgang Schuble, advirti el lunes, que aunque lderes de la Unin Europea estn dispuestos a "proporcionar cobertura para la incertidumbre en los mercados financieros", no ser probable que salga una solucin permanente de la cumbre. HISTORIA DE LA BOLSA * HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES DE FRANCIA
Las bolsas de valores, pronto aparecidas en la historia econmica de Francia, adquirieron su impulso en los siglos XIV y XV a la vez que se diversificaban las corrientes de intercambio entre estados, regiones y ciudades de la Europa occidental y empezaba a edificarse una economa moderna. Desde su origen y a medida que los agentes de banca y de cambio iban desarrollando su actividad, los reglamentos dictados por la autoridad real carta de privilegios que en 1141 estableca el intercambio en el Gran Puente de Pars, ordenanzas de 1312 y edicto de 1572 sobre los "corredores", ordenanza del comercio de 1673, etc.fueron proporcionando progresivamente al naciente mercado efectos comerciales, letras de cambio, pagares, as como ciertos rasgos caractersticos, alguno de los cuales se encuentra hoy da en vigor en el mercado de los valores mobiliarios1 como son: localizacin de las transacciones, intervencin obligatoria de intermediarios especializados cuyo nmero se halla limitado y que son nombrados por el poder pblico, neutralidad de tales intermediarios en las negociaciones que les confi su clientela. Como en otros muchos terrenos, la labor del consulado y del primer imperio fue en materia burstil una obra calificadora de las practicas y reglamentos del antiguo rgimen, a la luz de las enseanzas suministradas por la revolucin francesa. Los textos legislativos bsicos fueron la ley del 28 ventoso ao IX (19 de marzo de 1801) y sobre todo el cdigo de comercio de 1807, cuyo artculo 74 distingua por primera vez a los agentes de cambio de los corredores de mercancas, concediendo nicamente los primeros el derecho, en los trminos del artculo 76, a "llevar a cabo las negociaciones de los efectos pblicos y otros susceptibles de ser cotizados as como hacer constar la cotizacin". * HISTORIA ECONMICA DE FRANCIA
Desde sus inicios, el poder econmico de Francia ha sido a menudo vinculado a la demografa. En virtud de Louis XIV, Francia fue el pas ms poblado de Europa y, por tanto, el pas econmicamente dominante. El pas estaba, sin embargo,
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obstaculizada por la debilidad estructural de su flota mercante y militar. Mientras que la primera revolucin industrial comenz en Inglaterra en el siglo XVIII (que le permite superar Francia), y luego se extiende al Benelux, Francia solo conoca despegue industrial durante la segunda mitad del siglo XIX, gracias a la liberalizacin econmica bajo el Segundo Imperio y el comienzo de la Tercera Repblica. Al fin del siglo, Francia estaba un pas prspero y poderoso, que ha superado la potencia econmica de Inglaterra y que segua extendiendo y ampliando sus asentamientos. En 1880, produca el 10% de la produccin mundial. Luego, su poder econmico se debilita gradualmente como consecuencia de las malas polticas econmicas y de un bajo crecimiento de la poblacin de su poblacin agrcola. Las dos guerras mundiales del siglo XX y, a continuacin, la descolonizacin, contribuir a reducir el peso econmico de Europa en general en todo el mundo, y de Francia en particular. Entre 1946 y 1973 Francia vivi un perodo de fuerte crecimiento (un promedio de 5% por ao) que el economista Jean Fourasti clasificado Treinta Gloriosas. Este fuerte crecimiento se deba principalmente a unos periodos muy importantes de trabajo y a un fuerte aumento de la productividad. El aumento de la productividad se deba a la actualizacin tecnolgica respecto a la potencia dominante, los Estados Unidos, porque la economa francesa tena mucho retraso econmico. As, en 1950, el ingreso promedio de un francs representaba poco ms de la mitad que la de un americano (55%), mientras que lleg a las cuatro quintas partes en 1973. El final de la recuperacin coincida con el final del perodo de fuerte crecimiento. La fuerza de trabajo hace poco crecimiento durante este perodo, a pesar del baby boom, porque la fuerza de trabajo hacia estudios ms largos que antes. La economa francesa se ha beneficiado de Mercado Comn Europeo, desde 1957. Francia fue uno de los pases fundadores de la Unin Europea en los aos cincuenta. Los franceses disfrutan de un alto nivel de vida, pero su sentido es vivir un perodo de crisis desde el final de los Treinta Gloriosos. Durante mucho tiempo, esta "crisis" no impidi un crecimiento significativo, y mantener la economa a nivel mundial envidiable, pero desde el decenio de 1980, los temas de "declive" y el temor de la competencia extranjera (la globalizacin, incluso la integracin europea) han sido mucho ms importantes, mientras que los indicadores econmicos son cada vez ms alarmante. En particular, el desempleo ha aumentado y, a pesar de un descenso a partir de 1997, la tasa media de desempleo sigue siendo ms de 3 puntos de la de los pases del G7. En Francia en 1990, el PIB per cpita en PPP representaba el 75% del PIB per cpita de los Estados Unidos, frente a slo el 70% en 2006. Durante aos, Francia ha seguido siendo la cuarta economa ms grande, y la diferencia con Gran Bretaa (2 346 millones en 2006) ha sido baja. En cambio, el exceso en este ranking por China, y despus por la India, es inevitable. Algunas estadsticas macroeconmicas muestran una disminucin significativa en una parte de las clasificaciones econmicas internacionales sobre los veinticinco ltimos aos. En 1980, Francia fue uno de los pases ms ricos del mundo: el PIB per cpita fue el sexto ms grande del mundo, detrs de los Estados Unidos,
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Suiza, Luxemburgo, Islandia o Canad. Se superaba algunos rivales econmicos como Alemania, Japn o el Reino Unido. El nivel de vida en los pases escandinavos tambin estaba por debajo del nivel del francs. El decenio de 1980 fueron los de un relativo declive econmico. En 1994, el PIB per cpita de los franceses estaba el trece en el mundo. Algunas economas, como las de Alemania o Japn, han visto un aumento importante. Otros han sufrido una cada an ms fuerte que la economa francesa, como Canad (que est recuperando desde hace 1995). La prxima dcada fuera un descenso ms pronunciado. En 2004, el PIB per cpita en Francia es el 16 o 17 ms grande del mundo. Durante este periodo, pases como el Reino Unido (considerado durante mucho tiempo a estar en crisis), Irlanda (antao uno de los pases ms pobres de la Unin Europea), a raz de la liberalizacin de sus economas, han aumentado significativamente su nivel de vida. En 1999, la introduccin de la moneda nica marco el deseo de estrechar la cooperacin econmica de la mayora de los pases de la Unin Econmica y Monetaria. En 2005, la deuda pblica francesa supero al 60% del PIB, es a decir un costo equivalente a los ingresos del impuesto sobre la renta. La tasa de actividad de los franceses es inferior a la de los otros pases desarrollados, a causa de varios factores: la entrada tarda de los jvenes en la vida laboral (22 aos en promedio), la reduccin de la edad efectiva de jubilacin (57 aos), baja tasa de empleo de la poblacin en edad de trabajar. El tiempo legal de trabajo fue reducido a 35 horas en 2002 (no otros pases de la OCDE ha puesto en marcha una reforma similar): es considerado por algunos economistas, en particular los economistas liberales como un obstculo para el crecimiento: la reduccin de las horas trabajadas dara lugar a una reduccin del ingreso per cpita de los trabajadores (si se mantiene el nivel de salario mensual, como fue el caso de los SMIC, la reduccin del tiempo de trabajo conduce a un aumento del costo de la mano de obra). Segn el Consejo de Anlisis Econmico, las reducciones de las cotizaciones de seguridad social en los bajos salarios y la introduccin de una mayor flexibilidad en la organizacin del trabajo, que se produjo al mismo tiempo, han creado puestos de trabajo, mientras que el impacto de la reduccin del tiempo de trabajo fue slo marginal. Por ltimo, los sucesivos aumentos del SMIC haba de contribuir a un fuerte aumento en los costos laborales de los trabajadores poco calificados, en comparacin con su productividad, y ayud a llevar la tasa de desempleo a un nivel muy alto. De hecho, en Francia, el desempleo afecta principalmente a personas poco cualificadas, los jvenes y las personas de la tercera edad. * BOLSA DE PARIS Es la principal bolsa de Francia. De hecho los valores de categora nacional se cotizan en esta bolsa quedando las siete bolsas restantes (Lyon, Marsella, Burdeos, Nantes, etc.) para los valores de mbito local, pues en Francia un titulo solo puede cotizar en una sola bolsa. El ndice ms conocido es el CAC 40. Histricamente, las actividades de intercambio
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de valores han estado situadas en diversos puntos de la geografa parisina como la rue Quincampoix, la rue Vivienne (cerca del Palacio Real), o la parte trasera de la pera Garnier. A principios del siglo XIX, las actividades de la bolsa de Pars fueron establecidas en el Palacio Brongniart, o Palacio de la Bolsa (Edificio construido por el arquitecto Alexandre-Thodore Brongniart). Desde la segunda mitad del siglo XIX, la Bolsa de Pars est operada por la Compagnie des agents de change, dirigida por los miembros que elige el consejo sindical de agentes de bolsa. El nmero de participantes en los procesos de formacin de precios y tipos de cambio en las diferentes reas de la bolsa era limitado. En el caso de los corredores de bolsa (agentes de change) eran alrededor de 60. El agente de change deba ser un ciudadano francs, ser nominado por los corredores de su estado, ser aprobado por el Ministro de Finanzas y era nombrado por el Presidente de la Repblica. Oficialmente, los agentes de bolsa no podan contratar acciones por s mismos, eran estrictamente intermediarios. * LAS BOLSAS DE VALORES Y LOS AGENTES DE CAMBIO La ley de 28 ventoso ao IX (19 de marzo de 1801) haba reconocido al gobierno la facultad de establecer bolsas de comercio en todos los lugares en donde no existieran y donde la autoridad pblica juzgase oportuno instalar una. Dicha ley prevea asimismo que en todas las ciudades en que hubiese bolsa de comercio, podra ser designado agentes de cambio nombrados por el gobierno. Estas disposiciones fueron confirmadas en el cdigo de comercio de 1807. En la realidad, si bien se crearon unas sesenta bolsas de comercio a principios del siglo XIX en las principales plazas del pas, solamente se nombraron agentes en unas treinta de estas, de las cuales algunas ni siquiera tenan bolsas de comercio. La historia corporativa de los agentes de cambio comprende dos fases bien definidas: La primera fase que se extiende hasta 1967 Se sita bajo el signo de la pluralidad. Desde los primeros aos del siglo XIX, se establecera una distincin entre, por una parte, los agentes de cambio que formaban entre ellos, en una misma plaza, una comunidad responsable como tal de una cotizacin y de un mercado, y que por tanto hacan de su bolsa un centro de negocios; y por la otra aquellos agentes que no consiguieron llegar a constituirla entidad original que es un mercado, solamente mantenan actividad en sus relaciones con la clientela. Hasta 1862, las autoridades locales fueron facultadas para decidir el establecimiento de un parquet en una bolsa; de 1862 a 1890 tal medida no poda ser tomada sino por decreto: el decreto orgnico de 7 de octubre de 1890 daba potestad al ministro de finanzas para crear por resolucin un parquet en aquellas bolsas de valores que tuviesen un mnimo de seis nombramientos de agentes de cambio (nmero mnimo reducido a cuatro en 1957). Se cre un parquet en Pars en 1801, a continuacin en Lyn en 1845, y
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sucesivamente en Marsella, Burdeos, Lille, Toulouse, Nantes y por ultimo en Nancy en 1946. Durante todo el siglo XIX, y en el XX hasta 1976, la distincin fundamental ha sigo, en consecuencia, la de los agentes de cambio ante las bolsas de parquet, y los agentes sin el. El ltimo agente de cambio en una bolsa sin parquet la de Havre, desapareci en 1967. El 1 de enero de 1962. Cuando tuvo efecto la ley del 29 de julio de 1961 que unificaba la compaa de agentes de cambio de Pars con la corporacin de valores mobiliarios, existan en Francia 8 bolsas con parquet: las 7 actuales a las que hay que agregar la bolsa de Toulouse. Cada una de estas contaba con un nmero diferente de agentes de cambio. La bolsa de Paris estaba por su parte dotada con el mayor nmero de ellos: 86. En cada una de las 8 bolsas, la compaa de agentes de cambio que actuaban en ella elega una cmara sindical que regulaba la cotizacin y administraba el patrimonio comn. Jurdicamente, la independencia era total entre las 8 compaas. La segunda fase comenz en 1976. Sin anticipar nada sobre el desarrollo dedicado a las relaciones entre las bolsas de Paris y las bolsas regionales, conviene sealar desde ahora que la entrada en vigor de esta nueva regla de la unidad de cotizacin, prcticamente al principio de un largo periodo de depresin burstil, ha puesto de relieve los problemas especficos de las bolsas de provincias y ha sido considerado por estas si no como el origen al menos como el acelerador de su relativo ocaso. El poder pblico quiso prevenir el desarrollo de tal evolucin que corra el riesgo de alcanzar un sesgo irreversible. La reforma de 1966- 1967, puesta en vigor el 1 de mayo de 1967, si bien suprima la bolsa de Toulouse y su compaa de agentes de cambio, reuni todas las dems compaas en una sola de carcter nacional y autorizo la fusin de puestos, hasta el momento vetada, con objeto de favorecer la constitucin de "unidades de produccin" sobre bases slidas industriales y comerciales, simultneamente, se levanto la prohibicin a los agentes de cambio para tener representantes en diferentes plaza a aquella en la cual ejercan su actividad, tanto si la representacin se instalase en Francia, como si lo fuese en el extranjero. La historia de la bolsa de Francia en una adecuada explicacin de las numerosas reformas aparecidas a lo largo de los siglos, especialmente de los XIX y XX y el largo camino de las instituciones y de los intermediarios hasta llegar a su unificacin, que es donde probablemente se encuentra el carcter principal de una evolucin en este campo que hoy da puede calificarse como perfecta. MECANISMOS DE NEGOCIACION * Funcionamiento y objetivos de la bolsa
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La bolsa es una de las instituciones del sistema financiero y consiste en un mercado organizado en el que se renen profesionales de forma peridica para realizar compras y ventas de valores pblicos o privados. Las caractersticas fundamentales son: Es un mercado pblico donde se negocian ttulos-valores.
Solamente se contratan los ttulos de aquellas entidades que han sido admitidos a cotizacin. Las transacciones estn aseguradas jurdica y econmicamente.
En la bolsa intervienen varios tipos de personas fsicas o jurdicas:
Demandantes de capitales: instituciones pblicas y las empresas privadas, que intentan obtener parte de su financiacin.
Oferentes de capitales: empresas o particulares interesados en colocar sus sobrantes de liquidez con la finalidad de obtener una rentabilidad. Los inversores colocan sus fondos intentando conseguir la mxima rentabilidad con el mnimo riesgo. Al mismo tiempo, pretenden asegurarse una buena liquidez en las inversiones de forma que se puedan recuperar rpidamente si fuera necesario. Mediadores: estos juegan un papel muy importante ya que contactan las demandas de los compradores con las ofertas de los vendedores de ttulos.
En Espaa, esta funcin la desarrollan las sociedades de valores y las agencias de valores, que han sustituido los antiguos agentes de cambio y bolsa del monopolio de intermediacin burstil que tenan hasta 1989.
Las sociedades de valores pueden actuar por cuenta ajena y por cuenta propia. Por tanto, pueden invertir en ttulos, asegurar la suscripcin de emisiones, as comodar crditos para la compra-venta de valores.
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Las agencias de valores en cambio, slo pueden actuar por cuenta ajena y no estn facultadas para dar crditos para la compra-venta de valores ni para asegurar emisiones de valores.
Las comisiones que reciben los mediadores son variables pero oscilan alrededor del 1% del valor de compra. Para poder contratar en una bolsa determinada, tanto las sociedades de valores como las agencias de valores han de ser miembros de dicha bolsa. En este caso han de aadir a su denominacin la frase: y de bolsa.
Las sociedades y agencias de valores tienen principalmente como accionistas, a entidades de crdito y a antiguos agentes de cambio y bolsa. Tanto las sociedades de valores como las agencias de valores han de disponer de un determinado capital mnimo de acuerdo con la legislacin vigente. Asimismo han de estar aprobadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y autorizadas por el Ministerio de Economa y Hacienda.
Tambin existen en la bolsa otros mediadores. Este es el caso de las sociedades mediadoras en el mercado de dinero (SMMD). Estas entidades son sociedades annimas que desarrollan una mediacin de tipo financiero en el mercado de activos a corto plazo (pagars, letras, etc.). Concretamente, actan por cuenta propia negociando activos a corto plazo para agilizar la relacin entre las entidades que emiten estos activos y los inversores. Otras entidades que tambin actan en la bolsa son los fondos de inversin y las sociedades de inversin. En la negociacin de ciertos valores, como las obligaciones, han de intervenir las denominadas sociedades de contrapartida a solicitud de las entidades emisoras. Estas sociedades proporcionan liquidez a estos ttulos al comprometerse a comprar un determinado porcentaje de los mismos cuando la demanda no cubre la oferta. En caso contrario, es decir, cuando la oferta no cubre la demanda, las sociedades de contrapartida han de vender un determinado porcentaje (si disponen de los ttulos necesarios) de la diferencia que exista entre ambas. Estas operaciones se realizan a un precio fijado por ellas mismas.
* Los objetivos principales de la bolsa son:
Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiacin y los inversores. Para ello, las entidades emisoras de ttulos-valores han de ser
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admitidas en la bolsa. Este intercambio se realiza en el mercado primario, del que hablaremos ms adelante.
Proporcionar liquidez a los inversores en bolsa. De esta forma, el inversor puede recuperar su inversin cuando lo precise si acude a la bolsa para vender los ttulos que haba adquirido previamente. Este objetivo se consigue a travs del mercado secundario, del que tambin hablaremos.
* Fijacin del precio de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la demanda.
Dar informacin a los inversionistas sobre las empresas que cotizan en bolsa. Por este motivo, las empresas admitidas en bolsa han de informar peridicamente de su evolucin econmica y cumplir una serie de requisitos.
Publicar los precios y cantidades negociadas para informar a los inversores i entidades interesadas. Adems, la bolsa est haciendo un importante papel como barmetro de la economa. En efecto, el mercado burstil con sus oscilaciones suele utilizarse como indicador de la evolucin que est siguiendo la economa. Para las empresas, la cotizacin en bolsa supone importantes ventajas, entre las que cabe destacar las siguientes: Obtencin de financiacin a un menor coste ya que normalmente la financiacin a travs de la bolsa es ms barata que la que se consigue por otras vas.
Los ttulos emitidos por la empresa son ms lquidos ya que sus inversores los pueden revender en la bolsa cuando lo deseen.
Mejora de la imagen pblica de la empresa por la continua publicidad gratuita que aparece en los medios de comunicacin que informan de la marcha de la bolsa. Siempre se puede conocer con exactitud el valor de mercado de las acciones que ha emitido la empresa. Esta circunstancia no es posible en las empresas que no cotizan en bolsa.
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La cantidad de financiacin a obtener es mucho mayor que la que se podra conseguir si la empresa no cotizase en bolsa.
Los
ttulos
que
cotizan
en
bolsa
suelen
gozar
de
ventajas
fiscales.
Sin embargo la cotizacin en bolsa tiene algunas desventajas para ciertas empresas: La emisin de acciones que coticen en bolsa puede suponer una prdida de poder en la empresa para los accionistas fundadores.
Las acciones que cotizan en bolsa pueden pasar a propiedad de personas desconocidas por los accionistas fundadores.
Las empresas que cotizan estn obligadas a facilitar informacin peridica a sus accionistas y a la bolsa.
Las empresas que cotizan en bolsa han de someterse a auditora externa. La mayor transparencia de las empresas que cotizan en bolsa hace que estn ms controladas fiscalmente.
* El mercado primario
El mercado primario, tambin llamado mercado de emisiones, se da cuando las entidades admitidas a cotizacin en bolsa emiten aciones u obligaciones que sin adquiridas por los inversionistas. En el mercado primario se relacionan las entidades demandantes de fondos con los oferentes de fondos o inversionistas. En este mercado se podran distinguir dos mercados muy diferentes: el de emisin de acciones y el de emisin de obligaciones.
* El mercado secundario
En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya emitidos. Es en este
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mercado donde se pueden negociar los ttulos de entidades que coticen en bolsa y el precio de las transacciones (o cotizacin) se fija a travs del juego de la oferta y la demanda. Al mercado secundario se le denomina tambin bolsa de valores. El mercado primario y el secundario estn totalmente relacionados y para que la bolsa funcione de forma ptima se precisa que cada uno de los dos mercados est bien desarrollado. El mercado secundario proporciona al inversionista la posibilidad de recuperar sus ahorros en el momento en que lo desee. De esta forma se consigue que la inversin en bolsa tenga una buena liquidez. * Caractersticas y clasificacin de los ttulos-valores
Los ttulos-valores son documentos representativos de deudas o del capital de entidades pblicas o privadas. Los documentos que se negocian en bolsa son ttulos-valores. Los ttulos-valores se pueden clasificar atendiendo a distintos criterios. Por ejemplo, si la clasificacin se hace segn el tipo de renta que se percibe se pueden dividir en:
Ttulos de renta fija: son los ttulos que dan derecho a percibir un inters fijo que se calcula en funcin de un porcentaje sobre el nominal. La deuda del Estado, las obligaciones y los bonos son ejemplos de ttulos de renta fija. Los derechos que proporcionan son solo econmicos (intereses y reembolso del capital). Ttulos de renta variable: su retribucin no es fija ya que depende del volumen de beneficios que obtenga la sociedad emisora. Las acciones, que proporcionan dividendos si la empresa emisora obtiene resultados positivos, y las participaciones en fondos de inversin son ejemplos de este tipo de ttulos.
Tambin se pueden clasificar los ttulos segn el carcter pblico o privado de la entidad que los ha emitido:
Ttulos pblicos: en estos ttulos la entidad emisora es pblica. La deuda pblica del Estado, las obligaciones de entidades oficiales de crdito o de otros organismos oficiales y las letras del Tesoro son ejemplos de ttulos pblicos. Ttulos privados: son ttulos emitidos por empresas privadas. Por ejemplo, son ttulos privados las acciones de empresas privadas, las participaciones en fondos de inversin, los pagars de empresa y los pagars de entidades oficiales de crdito.
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Otra clasificacin de los ttulos es la que se hace en funcin de cmo est designado el titular:
Ttulos nominativos: son los que se emiten a favor de una persona determinada. En caso de transmisin del ttulo se ha de notificar a la entidad emisora. Ttulos al portador: su titular es el portador de los mismos.
Ttulos a la orden: se emiten a favor de una persona determinada que puede cederlos a cualquier otra persona sin que sea preciso avisar al deudor. La letra de cambio es un ejemplo de este tipo de ttulo.
En la bolsa, se suele dividir los ttulos, a efectos de contratacin en los grupos siguientes: fondos pblicos, tambin denominados efectos pblicos; obligaciones; acciones; activos financieros a corto plazo.
* Fondos pblicos
Los fondos pblicos, tambin denominados efectos pblicos, son ttulos de renta fija correspondientes a deudas emitidas por el Estado u otras instituciones pblicas. Suelen tener un vencimiento a medio y largo plazo lo que les distingue de las letras del Tesoro que tienen un plazo menor. En grupo de fondos pblicos se incluyen bsicamente los siguientes tipos de ttulos:
* Deuda pblica del Estado.
Deuda de organismos oficiales como el Instituto de Crdito Oficial, el Instituto Nacional de Industria o el Instituto Nacional de la Vivienda.
Deuda emitida por Puertos o Juntas de Obras Pblicas.
Deuda pblica de las Comunidades Autnomas.
Deuda pblica de Ayuntamientos y dems corporaciones locales como las
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Diputaciones. Deuda de empresas pblicas como Renfe, por ejemplo.
Valores extranjeros con garanta del Estado.
Los fondos pblicos tienen las siguientes caractersticas:
Cuentan con la garanta del Estado o de la entidad pblica que los haya emitido. Por tanto gozan de la mxima seguridad.
Suelen proporcionar rentabilidad.
importantes
ventajas
fiscales
que
incrementan
su
El tipo de inters que dan tiende a ser algo inferior al de los ttulos de renta fija emitidos por las entidades privadas.
En funcin del plazo de reembolso pueden ser temporales o perpetuos. Existe deuda pblica interior o exterior, siendo sta ltima la emitida fuera de Espaa. * Obligaciones
Al igual que los fondos pblicos, las obligaciones son ttulos representativos de deuda de las empresas que las han emitido. De hecho, las obligaciones forman parte de un prstamo solicitado por la entidad emisora. Por ello, a las obligaciones se las denomina tambin emprstitos. En un emprstito en obligaciones, existe una pluralidad de prestamistas que son los obligacionistas o inversores que han adquirido las obligaciones. Las obligaciones son ttulos de renta fija. La inversin en obligaciones es ms segura que la inversin en acciones, ya que para dejar de percibir los interese de unas obligaciones debera producirse una suspensin de pagos de la empresa emisora, los obligacionistas recuperan antes su inversin que los accionistas. En contrapartida cuando la empresa emisora y la bolsa atraviesan un buen periodo, la expectativa de rendimiento de la las obligaciones es menor a la de las acciones. Por este motivo, es normal que la inversin en obligaciones aumente
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cuando la bolsa est atravesando un mal perodo ya que los inversores desinvierten en acciones para hacerlo en ttulos de renta fija. Contrariamente, cuando la bolsa est en alza, los inversores desinvierten en obligaciones para hacerlo en acciones ya que entonces pueden obtener importantes plusvalas por los aumento de valor que registran las acciones. Las obligaciones pueden ser de varios tipos segn la garanta que proporcione la sociedad emisora al inversor: Simples: no tienen garanta hipotecaria ya que la nica garanta viene dada por la propia empresa emisora. * Hipotecarias: tienen garanta hipotecaria. Por tanto, en caso de insolvencia de la empresa emisora, el inversor tiene la garanta de los bienes hipotecados. * Existen otras clasificaciones de obligaciones. Respecto a los intereses, las obligaciones pueden ser: * Constantes: su tipo de inters es fijo durante el periodo en que dura el emprstito. * Variables: el tipo de inters que perciben los inversores puede variar en funcin de variables como la inflacin, por ejemplo. En algunos casos las obligaciones son convertibles en acciones. De esta forma, la entidad emisora da la posibilidad a los inversores que lo deseen de convertir sus obligaciones en acciones. As, el acreedor puede pasar a ser accionista de la empresa que ha emitido el emprstito. * Acciones Las acciones son ttulos de propiedad de una parte del capital social de la empresa que las ha emitido. Como se ha mencionado anteriormente, las acciones son ttulos de renta variables. La inversin en acciones otorga al inversor una serie de derechos que se detallan a continuacin: Participacin en las decisiones que se toman en la junta general de accionistas a travs del derecho al voto. Por tanto, las acciones permiten participar en la gestin de las empresas en las que se invierte. El nmero de votos que tiene un accionista es proporcional a la participacin en el capital social. Sin embargo, las sociedades tambin pueden emitir acciones sin voto, con los lmites previstos en la legislacin vigente. Dividendo en caso de que la empresa haya obtenido beneficios y la junta general decida repartir una parte de los mismos a los accionistas. El dividendo activo es el
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que la junta general de accionistas decide pagar a los accionistas. El dividendo a cuenta es el que se paga antes de la junta general de accionistas y el dividendo complementario es la diferencia entre el acordado y el pagado a cuenta. Derecho preferente de suscripcin en caso de que la sociedad ample el capital. Transmisibilidad de las acciones en caso de que interese venderlas. Existen varios tipos de acciones. As, en funcin de cmo se designe al titular pueden ser: * Acciones al portador: son las ms fciles de negociar, porque no hay trmites de registro en la sociedad emisora. * Acciones nominativas: tal como su denominacin indica, van a nombre del poseedor, y la sociedad emisora mantiene un registro de accionistas. Las acciones tambin pueden ser: Ordinarias: son las que gozan de los derechos clsicos. Privilegiadas: son acciones que gozan de ciertos privilegios en materias tales como la distribucin de dividendos o el derecho de voto. Sindicadas: cuando no pueden ser transmitidas libremente, sino que hay que hacer previamente oferta de ellas a los actuales accionistas. La sindicacin de acciones puede ser materia estatutaria, o de pacto entre accionistas que pretenden mantener una posicin de control. Para la cotizacin en bolsa no puede haber limitaciones a la libre transmisibilidad, es decir, no puede existir la sindicacin estatutaria, ni son admisibles pactos de sindicacin. La cotizacin de acciones en bolsa proporciona liquidez al inversor ya que en cualquier momento puede venderlos ttulos adquiridos previamente. * Activos financieros a corto plazo Los activos financieros a corto plazo constituyen otra alternativa para la inversin en bolsa. Los activos financieros a corto plazo tpicos son los pagars y las letras. Pagars Un pagar es un documento en el que se recoge el compromiso de pago de la entidad emisora (que precisa de financiacin) a favor de tenedor que precisa invertir) a la fecha del vencimiento. Por tanto, un pagar es a la vez un instrumento de financiacin para la entidad emisora y de inversin para el tenedor.
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Los pagars pueden ser emitidos por administraciones pblicas, por entidades de crdito o por empresas, y son siempre a corto plazo. Los inversores pueden operar con los pagars de tres formas diferentes: Suscripcin en el mercado primario, en el que se fijan el precio, el descuento y la fecha de vencimiento del pagar. Compra-venta en el mercado secundario de pagars ya puestos en circulacin. A esta forma de operar y a la anterior se las denomina a vencimiento. Compra con pacto de recompra. De esta forma, el inversor puede colocar sus fondos al plazo que ms le interese. Los pagars se negocian por subasta y el precio se establece en base al descuento contratado y el tiempo que falta para el vencimiento. * Letras del Tesoro Las letras del Tesoro, con vencimiento a tres y seis meses o un ao, se emiten al secuento, normalmente en subastas quincenales. Las letras del Tesoro pueden ser objeto de operaciones de dobles, que son dos compraventas ligadas de signo contrario, una al contado y otra al plazo convenido. En una operacin de dobles el comprador de una letra del Tesoro se obliga a revenderla a la misma persona en un plazo y a un precio convenido. Por tanto, el vendedor en una operacin de dobles est obligado a recomprarla al precio y plazo convenidos. De esta forma se pueden efectuar inversiones, u obtener financiacin, a muy corto plazo. Las letras suelen ofrecer una rentabilidad mayor que los pagars ya que a pesar de que no se ha de practicar retencin en el origen, las entidades financieras han de comunicar a Hacienda la lista de los tenedores. En los pagars en cambio, adems de no practicarse la retencin, no se ha de comunicar la lista de los inversores que los poseen con lo que gozan de opacidad fiscal. * Pagars de empresa Los pagars de empresa o pagars a la orden son deudas a corto plazo emitidas por empresas. Los pagars de empresa se negocian en la bolsa a travs de sus miembros. Tambin puede adquirirse por medio de entidades financieras mediadoras, como los bancos, cajas de ahorro y las sociedades del mercado de dinero. Los pagars de empresa proporcionan a las empresas la posibilidad de acudir a la bolsa con su propio papel y sin precisar el aval de la banca y, por tanto, reducir el coste de intermediacin. Esta forma de financiacin es usada por algunas de las empresas ms grandes del pas ya que han de ofrecer la mxima solvencia a los posibles inversores.
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Pagars de entidades de crdito Son pagars emitidos por entidades de crdito. Se les denomina tambin pagars bancarios y tienen las mismas caractersticas que los pagars de empresa. 4.3 INDICADORES GENERALES Y SELECTIVOS ndices burstiles de la Bolsa de Pars CAC 40 CAC Next 20 CAC Mid 100 CAC Small 90 CAC Mid&Small190 Euronext 100 IT.CAC IT.CAC20 SBF 80 SBF 120 SBF 250 El CAC 40 (Cotation Assiste en Continu), que toma su nombre del primer sistema de automatizacin de la Bolsa de Pars, es un ndice burstil francs, una referencia para el Euronext Paris. El ndice es una medida ponderada segn la capitalizacin de los 40 valores ms significativos de entre las 100 mayores empresas negociadas en la Bolsa de Pars. Se comenz a calcular el 31 de diciembre de 1987 con un valor base de 1000 puntos. Interesantemente, aunque el CAC 40 est compuesto de compaas francesas, alrededor del 45% de las acciones estn en manos extranjeras, porcentaje extraordinariamente alto. Los inversores alemanes son la mayor parte con el 21%. Japoneses, estadounidenses y britnicos tambin poseen una parte importante. La explicacin puede estar en el hecho de que las compaas multinacionales que componen este ndice estn ms internacionalizadas que las del resto de mercados europeos. Muchas de estas compaas tienen intereses fuera de Francia (el 63% de los empleados de las 40 compaas que componen el ndice estn fuera de Francia). Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar rdenes pero no operaciones) y otra de contratacin abierta de 9.00-17.30 horas (donde adems, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones burstiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. Las 100 empresas del CAC Mid 100 a 5 de noviembre de 2010:1 Adp Alpes (Compagnie) Alten
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Altran Techn. Anf Immobilier April Group Areva Ci Arkema Atos Origin Bains Mer Monaco Beneteau Bic Biomerieux Boiron Bonduelle Bongrain Bourbon Boursorama Bull Bureau Veritas Canal + Cegedim Cfao Ciments Franais Club Mediterranee Delachaux Derichebourg Edf Energies Nouv. Eiffage Entrep.Contracting Eramet Esso Euler Hermes Eurazeo Eurofins Scient. Eurosic Eutelsat Communic. Faiveley Transport Faurecia Fimalac Fonc.Des Regions Gecina Nom. Gl Events Groupe Steria Guyenne Gascogne Havas Icade Iliad Imerys Ingenico
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Inter Parfums Ipsen Ipsos JCDecaux Kaufman Et Broad Laurent-Perrier Ldc Lisi Manitou Bf Maurel Et Prom Medica Meetic Mercialys Mersen Metropole Tv Neopost Nexans Nexity Norbert Dentress. NRJ Group Orpea Pagesjaunes Pierre Vacances Plastic Omnium Rmy Cointreau Rexel Rubis SEB Saft Sartorius Sted Bio Seche Environnem. Sechilienne Sidec Seloger.Com Sequana Silic Soitec Sopra Group Stallergenes Stef Tfe Technicolor Teleperformance TF1 Transgene Trigano
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Ubisoft Entertain Vicat Vilmorin & Cie Virbac REGLAS El CAC 40 composicin del ndice se revisa trimestralmente por un Comit Directivo Independiente ndice (francs: Conseil Scientifique). Si se realiza algn cambio, se efectuar un mnimo de dos semanas despus de la reunin de revisin. En cada fecha de revisin, las empresas que cotizan en el Euronext de Pars se clasifican de acuerdo a la libre flotacin capitalizacin de mercado y cuota de facturacin superior a los 12 meses anteriores. De las 100 empresas en este ranking, cuarenta son elegidos para entrar en el CAC 40 de tal manera que es "un puntos de referencia tiles para la gestin de carteras "y" un activo subyacente adecuado para los derivados de productos". Si una empresa tiene ms de una clase de acciones negociadas en la bolsa, slo los ms negociados de estos sern aceptados en el ndice (por lo general Esta ser la accin ordinaria). Ponderacin El CAC 40 es un valor ponderado del mercado ndice. El nmero de acciones emitidas (utilizado para el clculo de la capitalizacin de mercado y por lo tanto, la ponderacin en el ndice) de una empresa se revisa trimestralmente, el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Desde diciembre de 2003, las ponderaciones del ndice de empresas en el ndice han sido cubiertas en un 15% en cada revisin trimestral,, pero stos se extienden libremente con precio de la accin posteriormente. Un factor de nivelacin se utiliza para limitar los pesos de 15% (si es necesario), y es revisado anualmente por el Comit de Direccin del ndice en el tercer viernes de septiembre. Clculo El valor del ndice I del ndice CAC 40 se calcula utilizando la siguiente frmula: Con t el da de clculo, N el nmero de acciones constitutivas del ndice (generalmente 40); Q i, t el nmero de acciones de la empresa i en el da t, F i, t el factor de free float (cantidad de acciones en circulacin de una empresa cotizante) de la accin i, f i , t el factor de limitacin de la accin i (exactamente 1 para todas las empresas que no estn sujetos al lmite del 15%), C i, t el precio de la accin i en el da t; Q i, 0 el nmero de acciones de la empresa i en el ndice fecha de base, C i, 0 el precio del capital i en la fecha base del ndice, y K t el "coeficiente de ajuste por capitalizacin de base" en el da t (lo que refleja el cambio del franco francs al euro en 1999). Participaciones Aunque el CAC 40 es casi exclusivamente compuesta de franceses con domicilio en las empresas, alrededor del 45% de sus acciones cotizadas son propiedad de inversores extranjeros, ms que cualquier otro ndice europeo principal. Alemanes, japoneses , americanos y britnicos inversores estn entre los ms los titulares importantes de CAC 40
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acciones. Este alto porcentaje se debe al hecho de que el CAC 40 empresas ms internacionales o multinacionales, que cualquier otro mercado europeo. CAC 40 empresas realizan ms de dos tercios de su negocio y emplean a ms de dos tercios de su fuerza de trabajo fuera de Francia. Composicin El ndice se compone de las siguientes empresas como de la actualizacin trimestral efectiva 19 de septiembre 2011 que vio Natixis reemplazado por Safran. CAC NEXT 20 El CAC Next 20 es un ndice de precios de valores (acciones) en uso en el Euronext Pars. Rene las 20 compaas cuya capitalizacin de mercado se encuentra inmediatamente tras las 40 compaas que componen el CAC 40. Estos 20 son posibles candidatos a remplazar las 40 compaas que componen el CAC 40. El CAC Next 20 fue lanzado el 31 de diciembre de 2002. Al igual que el CAC 40, este nuevo ndice es calculado ininterrumpidamente cada 30 segundos a continuacin se muestra la lista de las compaas del CAC Next 20, despus de la reclasificacin trimestral efectiva a partir del 20 de septiembre de 2010 que dio entrada a Dexia, Edenred, Grupo Lagardre y Rhodia para reemplazar a Atos Origin, Foncire des Rgions, Natixis y Publicis.1 El ndice no fue modificado en las revisiones de diciembre de 2010 y marzo de 2011. QU ES LA EURONEXT? Euronext N.V. es una bolsa de valores paneuropea con sede en msterdam. Se constituy el 22 de septiembre de 2000 como un grupo de bolsas de valores europeo derivado de la fusin de la Bourse de Paris, Bolsa de msterdam y Bolsa de Bruselas a las que posteriormente se unieron otras bolsas europeas. Tiene representacin en Blgica, Francia, Holanda, Portugal y Reino Unido. Euronext en el ao 2002 creci con la entrada de BVLP (Bolsa de Valores de Lisboa y Oporto) y la LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange, en ingls, Mercado Internacional de Futuros y Opciones de Londres). El mercado Euronext, es el primer mercado integrado europeo de negociacin de acciones, bonos y derivados. ESTRUCTURA El mercado Euronext msterdam se divide en el Mercado Oficial y el Euro NM. En el Mercado Oficial cotizan 225 compaas holandesas, 140 empresas extranjeras y 220 instituciones de inversin. El Mercado NM Euro est reservado a empresas innovadoras de alto crecimiento. En 2007 form junto a la americana NYSE la principal compaa burstil del mundo: NYSE Euronext, con sede central en Nueva York. En Europa est compuesta por:
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Euronext Paris (Bourse de Paris) Euronext Amsterdam (antigua Bolsa de msterdam) Euronext Brussels (Bolsa de Bruselas) Euronext Lisboa (Bolsa de Valores de Lisboa y Oporto) Euronext LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange) EURONEXT 100 El ndice Euronext 100 agrupa grandes empresas (blue chip) del ndice burstil paneuropeo Euronext NV. Comprende las mayores empresas y las de mayor liquidez que cotizan en el ndice Euronext. El ndice es revisado trimestralmente. En diciembre de 2002, el ndice Euronext 100 representaba el 80% (1,177 billones de euros) del total de capitalizacin del mercado Euronext (1,477 millones de euros). a cada valor de este mercado le corresponde una clasificacin por sector. Composicin Miembros de Euronext 100 INDICES MUNDIALES INDICES REGIONALES Francia ACCIONES LDERES ACCIONES QUE SE COTIZAN EN LA BOLSA DE PARIS
BOLSA DE VALORES DE JAPN La Bolsa de Tokio ( Tky Shken Torihikijo?) (TSE), es la segunda bolsa de valores ms grande del mundo (junto con la Bolsa de Valores de Sao Paulo) y est destinada a la negociacin en exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisicin o suscripcin.
Los principales ndices de la Bolsa de Tokio son el Nikkei 225, ndice de compaas elegidas por el "Nihon Keizai Shimbun" (el peridico de negocios ms grande de Japn), el TOPIX y el J30 (ndice de grandes compaas industriales).
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El sistema de negociacin utilizado se denomina CORES (Computer assisted Order Routing and Execution System). La Bolsa de Tokio est estructurada en diferentes mercados o secciones: First Section (Primer mercado): cotizan los valores ms importantes y de mayor capitalizacin (blue chips) donde se encuentran los componentes del Nikkei. Second Section (Segundo mercado): cotizan compaas ms pequeas y de menor volumen de negocio. Foreign Section (Mercado extranjero): cotizan compaas extranjeras. Mothers (Empresas madres): compaas de alto crecimiento e innovadoras.
DATOS DE LA BOLSA DE JAPN

Nombre : Tokyo Stock Exchange, Inc. Direccin : 12 directores, 4 auditores, 9 consejeros Address : 2-1 Nihonbashi-kabutocho, Chuo-ku, Tokio, Japn Fundacin : 15 de mayo de 1878 Capital : 11.500 millones de yenes Acciones : 2.300.000 acciones Empleados : 737 personas Compaas adscritas 2.302 o Nacionales 2.271 o Extranjeras 31 Capitalizacin burstil o 332.133.153.000.000 yenes
Historia

15 de mayo de 1878 - La Bolsa de Tokio es fundada. 1 de junio de 1878 - Comienza el comercio.
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30 de junio de 1943 - 11 bolsas en todas partes de Japn (Incluyendo al TSE) fueron unificadas en una corporacin casi-pblica al servicio de los intereses industriales y militares del imperio. 10 de agosto de 1945 - El empeoramiento de las condiciones de guerra y los ataques areos a la isla principal de Japn, forzaron al mercado de valores a suspender sus sesiones de comercio sobre todos los mercados de valores. Segunda Guerra Mundial - Despus de la Segunda Guerra Mundial, en marzo de 1947, se promulg la Ley de Valores y Mercados japonesa que es el marco regulador actual. 16 de mayo de 1949 - Se reinician las sesiones comerciales tras la guerra, bajo el patrn regulador adoptado en 1947 por la Bolsa de Tokio. 1971 - La bolsa de Tokio adopt el sistema de anotaciones en cuenta para acciones. 1973 - Se determina la seccin de accin extranjera. 1982 - Introduccin del sistema CORES (Computer assited Order Routing and Execution System), con lo que comenz la transformacin del mercado de corros en el mercado informtico que conocemos hoy, uniendo los cinco mercados japoneses en un moderno mercado continuo.
Formas de negociacin: Fijacin del precio La Bolsa de Tokio, como cualquier otro mercado de valores del mundo, tiene como cometido poner en contacto oferta y demanda con el fin de establecer precios competitivos. Y para alcanzar este objetivo las diferentes bolsas recurren a distintos mecanismos y formas de negociacin. En la TSE, podemos distinguir tres reglas de juego diferentes, de acuerdo al momento y las condiciones que se estn dando. Estas tres formas son: Itayose, Zabara y las subastas.
Itayose: Este sistema su utiliza para fijar precios de apertura y cierre de cada una de las dos sesiones diarias y para fijar el nuevo precio inicial tras una parada de negociacin (trading hault). El ltimo caso en que se usa es para fijar un precio tras una cotizacin especial (special quote).Bajo este sistema todas las rdenes que se introducen en el libro registro de anotaciones se tratan como simultneas, es decir que se suprime la prioridad de tiempo. Como se calcula este precio de equilibrio, es algo que viene determinado por el volumen agregado de rdenes de compra y venta que existen. De hecho, el precio que resulta de una negociacin con el mtodo Itayose ser aquel que equilibre en mayor medida oferta y demanda, ejecutando las rdenes de compra/venta con precios superiores/inferiores al de equilibrio. Zaraba: Es el mtodo de fijacin de precios que se usa en la negociacin continua de la sesiones. Es la ejecucin habitual de las rdenes de oferta y demanda tras la fijacin del precio inicial.A medida que nuevas rdenes llegan al libro registro, estas se agregan a las ya existentes y se ejecutan si procede, o se almacenan en espera de ser ejecutadas. Subastas (ToSTNeT-1 y ToSTNeT-2): Estos dos mecanismos fueron introducidos en 1997 y 1998 respectivamente y son bsicamente sistemas electrnicos de negociacin en subastas y tienen como fin facilitar el comercio de grandes volmenes de acciones. Este tipo de negociacin esta restringida a las acciones
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Fuentes Maldonado Carlos domsticas. Para estas negociaciones existen tres sesiones diarias: 8:20-9:00AM, 11:00-12:00PM y de 15:00-16:30PM. Liquidacin y compensacin Las tareas de compensacin y liquidacin resultantes de las operaciones de mercado, son llevadas a acabo por dos empresas independientes. La compensacin, es decir, el balanceo individual de cada agente que determina la cantidad de acciones que al final de la jornada compra, vende y guarda, lo realiza la corporacin JSCC o Japan Securities Clearing Corporation. Esta empresa es comn a las seis bolsas niponas, ya que las seis estn interconectadas. Por lo tanto, su trabajo es determinar los saldos y movimiento de acciones entre las diferentes partes y agentes y transmitir esa informacin a los liquidadores. La liquidacin es el traspaso efectivo, el cambio de manos, de unos individuos, (vendedores) hacia otros (los compradores). Las funciones propias de la liquidacin son llevadas a cabo por la empresa JASDEC o Japan Securities Depository Center. Inc. Y estas funciones son
Custodiar los saldos de acciones de los agentes participantes, y ejecutar las transferencias de unos a otros de acuerdo a las anotaciones en cuenta y a la informacin que le suministra l JSCC. Otorga los permisos para la posesin directa de acciones. Eliminar los riegos de comportamiento oportunista inherentes al intercambio. Asegurar el crdito de los participantes. Establecer garantas en caso de incumplimiento o impago.
BOLSA DE VALORES DE ALEMANIA

La Bolsa de Frncfort (Frankfurter Wertpapierbrse) en Frncfort del Meno, (Alemania) es una bolsa de valores definida como mercado secundario oficial, destinado a la negociacin en exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisicin o suscripcin. El ndice de referencia es el DAX. Las rdenes en el mercado alemn se contratan a travs de un sistema de rdenes de negociacin continua denominado XETRA. Datos

Establecimiento oficial: 1585 Movimiento comercial 2005: 3.800 MM ndice general: DAX (Deutscher Aktienindex) Empresario: Deutsche Brse AG
Informaciones generales En la bolsa de valores de Frncfort se han movido unos 3.300 mil millones de euros en el ao 2004. La cantidad total se compone de 2600 mil millones de euros en acciones y fondos comerciados en la bolsa y unos 709 mil millones de euros en rentas. De las
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Fuentes Maldonado Carlos acciones alemanas (993 mil millones de euros) se negocian un 97% en la bolsa de Frncfort y en XETRA, el sistema de comercio electrnico de la bolsa alemana. Frncfort tiene la bolsa ms importante de Alemania. Con un volumen total de contratacin de 5.200 mil millones de euros (2000), la bolsa de valores de Frncfort consolida su posicin como la tercera en el mundo despus del New York Stock Exchange y el Nasdaq. En la "Bolsa Antigua" se realiza todava el mercado burstil, el llamado "Parqu". Pero dentro de poco tiempo eso se acabar, porque en el marco de la globalizacin y el comercio por Internet, ganando ms importancia da a da, en el futuro todo el comercio se realizar por el sistema informtica XETRA. Sus ventajas principales son la realizacin perfecta, el tiempo de respuesta rapidsimo, mercados flexibles y la internacionalizacin del comercio. Por su cpula de 43 metros de altura la bolsa de Frncfort se llama tambin la catedral de los capitalistas. Delante del edificio construido entre 1874 y 49 se encuentra el monumento de la bolsa: el toro (tendencia alcista) y el oso (tendencia bajista), animales utilizados por su forma de atacar. Historia La bolsa de valores de Frncfort tiene sus races en el privilegio de celebrar una vez al ao un encuentro de otoo, una llamada "Messe" (ingls: fair; es algo como una exhibicin), concedido por Luis IV de Baviera en el siglo IX. En los principios del siglo XVI Frncfort haba ganado mucha riqueza y se poda establecer como centro del comercio al por mayor y de los negocios bancarios. Para solucionar la falta de organizacin y el caos que haba en el comercio de dinero se estableci la bolsa de valores de Frncfort en 1585.1 A partir de la reforma de bolsa durante la Alemania Nazi en 1935 la importancia de la bolsa de Frncfort aument rpidamente. El fin de la Segunda Guerra Mundial y la divisin de Alemania fueron los acontecimientos decisivos para la evolucin a la bolsa ms importante de Alemania. Desde entonces inversores nacionales e internacionales llegaron a Frncfort del Meno convirtiendo a la ciudad en sede del Banco Central Europeo y de los principales institutos financieros alemanes.2 El DAX El ndice DAX o Xetra DAX es el ndice de referencia de la Bolsa de Frncfort. Es el ndice ms conocido de la Bolsa alemana. Su clculo consiste en una media aritmtica ponderada por capitalizacin, e incluye los 30 principales valores cotizados en ese mercado de valores, seleccionados por capitalizacin y contratacin. Ningn valor puede tener un peso superior al 20%. Su composicin se revisa anualmente en el mes de septiembre. Se calcula comenzando a las 9 a.m. y el cierre se produce tras la subasta de cierre de precios del Xetra, que empieza a las 5:30 p.m. El clculo se realiza cada minuto durante la sesin, tomando los precios del sistema de trading Xetra. Tiene base 1.000 puntos a partir de 31 de septiembre de 1987. Desde el 18 de junio de 1999 slo se toman para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA.
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Fuentes Maldonado Carlos Empresas componentes del DAX
Company Adidas Allianz BASF Bayer
Industria
compaa de calzado aseguradora industria qumica industria qumica farmacutica Beiersdorf bienes de consumo BMW industria automotriz Commerzbank banca Daimler industria automotriz Deutsche Bank banca Deutsche Brse finanzas Deutsche Lufthansa aerolneas Deutsche Post compaa de correos Deutsche Postbank banca Deutsche Telekom telecomunicaciones E.ON servicios pblicos Fresenius Medical asistencia sanitaria Care Henkel bienes de consumo Infineon fabricante de semiconductores K+S industria qumica Linde fabricante de gas industrial MAN industria automotriz Merck industria farmacutica Metro red de mayoristas Mnchener Rck compaa de reaseguros RWE servicios pblicos Salzgitter siderurgia SAP software Siemens tecnologa ThyssenKrupp industria siderrgica Volkswagen Group industria automotriz
Smbolo Ponderacin en el DAX (%)1 ADS 1.22 ALV 7.34 BAS 5.62 y BAY 7.06 BEI BMW CBK DAI DBK DB1 LHA DPW DPB DTE EOA FME HEN3 IFX SDF LIN MAN MRK MEO MUV2 RWE SZG SAP SIE TK VOW 0.75 1.63 0.96 5.37 3.53 2.44 1.13 2.22 0.23 7.39 10.00 1.43 0.93 0.11 1.14 2.26 0.82 0.90 0.72 5.08 5.73 0.42 5.08 9.83 1.38 7.28
MERCADOS DERIVADOS Un derivado es un instrumento financiero que asegura el precio a futuro de la compra o venta sobre un activo, para prevenir o adelantarse a las posibles variaciones al alza o a la baja del precio que se generen sobre ste.
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Fuentes Maldonado Carlos Su principal caracterstica es que estn vinculados al valor de un activo, por ejemplo el precio del oro, del petrleo (en el caso de commodities), o de acciones, ndices burstiles, tasa de inters, valores de renta fija, etc. (en el caso de instrumentos financieros). Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un subyacente, es decir de un bien (financiero o no financiero) existente en el mercado, segn el Mercado Mexicano de Derivados (Mexder). Por su valor subyacente, los derivados se pueden dividir en dos: Financieros: tipos de inters, acciones, divisas, bonos, riesgo crediticio. No financieros: recursos bsicos o materias primas como metales, cereales, ctricos, energa (petrleo, gas y electricidad), sobre condiciones climticas y sobre ndices generales de precios e inflacin, entre otros. Por el tipo de contrato se pueden identificar por swaps (permutas o intercambio; futuros (en mercados regulados o en el mercado de no regulado Over The Counter (OTC)). Los mercados regulados tienen la caracterstica de que los contratos son estandarizados, esto es, que existirn instrumentos derivados que el mercado haya autorizado.
En el mercado Over The Counter existen derivados que son contratados a la medida de los implicados (comprador/vendedor). Es un seguro sin serlo explcitamente. Los seguros tienen por obligacin contar con el dinero en caso de requerirse la obligacin. El contrato de derivados se cumple hasta que ste llegue a su fin.
Al existir fluctuacin diaria en cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre insumos de produccin, adquiriendo un producto derivado, el cual hace las veces de un seguro, segn menciona el MexDer.
SWAPS DE DIVISAS DE ACTIVOS Y ACTIVOS DE MERCADOS DERIVADOS.

Un acuerdo entre dos partes para el cambio de una serie futura de pagos de intereses y principal, en el que una de las partes paga en una divisa y la otra parte paga en una divisa diferente. El tipo de cambio es fijo durante la vida del swap. Swap de doble moneda. Los swaps de divisas implican pagos fijo por flotante, pagos fijo por fijo, o pagos flotante por flotante.
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Fuentes Maldonado Carlos (En ingls: currency swap ) Operacin por la cual una de las partes entrega una cantidad de dinero en la divisa de un pas a la otra parte, quien a su vez entrega a la primera otra cantidad en la divisa de otro pas. Ambas partes se comprometen a abonar peridicamente los intereses preestablecidos, as como a amortizar el principal una vez transcurrido el plazo de la operacin. Mediante este sistema cada parte se aprovecha de las ventajas que tiene la otra para la obtencin de recursos en la divisa de un determinado pas, operacin que si tuviese que ser realizada por ella le resultara mucho ms gravosa. Combinacin de una compra de divisas al contado y una venta simultnea de las mismas a plazo o viceversa. En ingls: Currency swap.
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INSTITUTO TECNOLOGICO DE TLALNEPANTLA

Seminario de Finanzas Internacionales

Carlos Fuentes Maldonado

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Empresas y estados: Empresas, organismos pblicos o privados y otras entes.

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BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

Los primeros comerciantes tuvieron muchos negocios. Compraban y vendan

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Junta de Valores e Intercambio de Nueva York. Descubrimiento del Oro en California.

Gran participacin de empresas mineras y participacin en ferrocarriles.

1850-1860 1860-1870 1870-1890

1890-1910 1910-1930 1930-1950 1950-1970

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BOLSA DE VALORES DE LONDRES

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BOLSA DE VALORES DE FRANCIA

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En la bolsa intervienen varios tipos de personas fsicas o jurdicas:

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* Los objetivos principales de la bolsa son:

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* Fijacin del precio de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la demanda.

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En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya emitidos. Es en este

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* Deuda pblica del Estado.

Deuda emitida por Puertos o Juntas de Obras Pblicas.

Deuda pblica de las Comunidades Autnomas.

Deuda pblica de Ayuntamientos y dems corporaciones locales como las

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Diputaciones. Deuda de empresas pblicas como Renfe, por ejemplo.

Valores extranjeros con garanta del Estado.

Los fondos pblicos tienen las siguientes caractersticas:

Suelen proporcionar rentabilidad.

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