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Bono (finanzas)

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Para otros usos de este trmino, vase Bono.
Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades
privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para
financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de
materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser
emitidos por una institucin pblica, un Estado, un gobierno regional, un
municipio o por una institucin privada, empresa industrial, comercial o de
servicios. Tambin pueden ser emitidos por una institucin supranacional
(Banco Europeo de Inversiones, Corporacin Andina de Fomento, etc.),
con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados
financieros. Son ttulos normalmente colocados al nombre del portador y
que suelen ser negociados en algn mercado o bolsa de valores. El
emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los
intereses, tambin llamados cupn. Este inters puede tener carcter fijo o
variable, tomando como base algn ndice de referencia como puede ser
el euribor.
Cabe resaltar que el dinero o fondo que se obtenga se puede prestar a
instituciones por un periodo definido y a una tasa de inters fija.
ndice [ocultar]
1
Tipos de
bonos
2
Riesgo del
bono
3
Madurez
4
Vase
tambin
5
Referenci
as
6
Bibliograf
a
7
Enlaces
externos
Tipos de bonos [editar]

Este artculo o seccin tiene una redaccin que mantiene un punto de vista regional.
Por favor, edtalo para globalizarlo. Mientras tanto, no elimines este aviso.
Los principales tipos de bonos son:
Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya
existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de
las acciones.
Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de
canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado.
Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra
sin la opcin de conversin.
Bono cupn cero: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino
que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es
decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su
precio es inferior a su valor nominal.
Bonos del Estado (Espaa): Ttulos del Tesoro pblico a medio plazo
(2-5 aos). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses
se realiza anualmente. Adems de los Bonos, el Estado Espaol
emite otros valores parecidos (vase Deuda pblica).
Bonos de caja. Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete
a reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos
obtenidos con la emisin de estos bonos se dedican a las
necesidades de tesorera de la empresa.
Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede
segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se
realizan, distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de
intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por
separado.
Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el
principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide
con la inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones)
regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a
variaciones en el tipo de inters.
Bonos basura, que se definen como ttulos de alto riesgo y baja
calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.
A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o
"bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o
warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversin en
acciones o en otros activos financieros, etc.
El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese
bono. Esa actualizacin se hace mediante el descuento financiero (en
capitalizacin simple o compuesta, segn el vencimiento) de dichos flujos,
y un tipo de inters. A medida que aumente el tipo de inters de
descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a ese bono),
disminuir el precio y viceversa.
Riesgo del bono [editar]
Artculo principal: Riesgo financiero.
Dentro del bono se encuentra el riesgo asociado a un bono podemos
distinguir fundamentalmente entre:
Riesgo de mercado: que vare el precio del bono por variacin en los
tipos de inters del mercado.
Riesgo de crdito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera
(en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos
instrumentos de renta fija.
Tambin son muy comunes en los mercados emergentes los bonos
amortizables, o del ingls sinking fund. La particularidad que tiene este
instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en
cuotas o mediante un programa de amortizaciones. A medida que se
concretan las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los
intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital
adeudado o residual.
Madurez [editar]
Se entiende por madurez de un bono el plazo de tiempo que falta hasta su
vencimiento y por para que el mismo sea reembolsado.1
Vase tambin [editar]
Un bono, en sentido financiero, consiste en un ttulo de deuda que
puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales,
municipales, etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o
de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de
fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener
renta de carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga
fondos de manera directa del mercado.
Dicho en otras palabras, se trata de una obligacin financiera que
responde a una promesa de pago que se realizar en el futuro y para
la cual se presenta un documento en un papel donde se deja
plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor
para poder devolver el prstamo y de qu forma ser dicha devolucin
(plazos, tipo de pago, etc)







Lo habitual es que el bono sea un ttulo al portador que puede
negociarse en el marco de una bolsa de valores. El bono, dicen los
expertos, supone un compromiso que contrae el emisor para
garantizar de este modo la devolucin del capital original con el
agregado de los correspondientes intereses (que suelen formar lo
que se conoce como cupn). En el caso de los intereses de tipo
variable, lo ms frecuente es que se actualicen a partir de alguna clase
de ndice tomado como referencia (como ocurre, por ejemplo, con el
euribor).
Es interesante mencionar que existen diversos tipos de bonos, entre
los cuales aparecen los bonos convertibles (que pueden canjearse
por acciones de emisin nueva a un valor ya fijado con anticipacin),
los bonos canjeables (posibles de ser cambiados por acciones ya
existentes), los bonos cupn cero (slo abonan intereses cuando se
amortizan), los bonos de caja (emitidos por empresas y
reembolsables al vencimiento fijado), los bonos de deuda
perpetua (no contemplan la devolucin del capital principal, sino
que proponen el pago de intereses de manera indefinida) y los bonos
basura (ofrecen un elevado rendimiento ya que se consideran ttulos
de alto riesgo).
Un bono tambin puede ser una tarjeta, emitida por una empresa o
por el Estado, que puede canjearse por artculos de primera necesidad
o utilizarse como descuento en una compra. Por ejemplo: El precio
de lista del colchn era de 200 pesos, pero como tengo un bono de
descuento del 10%, termin pagando 180 pesos.
Aspectos importantes del contrato

Existen muchos casos de personas que, por recomendacin de sus
asesores financieros, han invertido su dinero comprando bonos,
por qu lo hacen? Porque se cree que es la mejor forma de preservar
el capital, una forma de ahorrar sin pagar ms que lo que se estipula
en el contrato; esto se debe a que los bonos tienen un flujo presumible
de dinero y se puede conocer el valor que tendr hasta el final del
plazo. Es muy comn este tipo de inversiones en personas que desean
ahorrar para el futuro de sus hijos, para comprar una casa o
incluso incrementar el valor de sus pensiones.
A la hora de firmar un Bono , sin embargo es recomendable leer
detenidamente las condiciones que se encuentran inscritas en el
documento que lo identifica. Entre las cosas que deben estudiarse
detenidamente estn:
* La maduracin: Indica la fecha en la que deber saldarse la
deuda, generalmente responde a un rango que puede ir de uno a
treinta aos, pero siempre depende del tipo de bono del que se trate;
* El contrato: Al existir una cantidad indeterminada de bonos
diversos, tambin la hay de contratos; en ellos se especifica la
obligacin de cada parte y las condiciones del pago, entre otros
detalles importantes de la transaccin;
* Los intereses: Pueden ser fijos o variables y en base a esto
tambin depende el periodo de tiempo con el que se cuenta para
pagarlos;
*Las tasas tributarias: Dependiendo del tipo de bono estas tasas
pueden variar; en algunos casos los intereses se encuentran libres de
impuestos y en otros no.
De acuerdo a los objetivos que se tengan al asumir esta deuda,
convendr ms uno u otro y es sumamente recomendable tener un
especialista en inversiones a quien acudir en caso de dudas, que
purdah asesorarnos correctamente en torno a los pasos a seguir.

Indice 1. Introduccin 3. Bonos de EEUU 4. El
mercado espaol de deuda pblica 5. Trminos
1. Introduccin
Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay,
definamos primero que es un bono. Un bono es una obligacin
financiera contrada por el inversionista; otra definicin para un bono
es un certificado de deuda osea una promesa de pago futura
documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y
secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le
esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a
una agencia del estado, a una corporacin o compaa, o simplemente
al prestamista. En retorno a este prstamo el emisor promete
pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para
que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la
maduracin o vencimiento.
Por que invertir en bonos? Muchos de los asesores financieros
recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado
constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los
bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este
al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la
inversin), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e
incrementarlo o recibir ingresos por intereses, adems las personas
que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educacin , para
estrenar casa, para incrementar el valor de su pensin u otra cantidad
de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede
ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que ms le conviene Hay muchas
variables que considerar para tomar la decisin de invertir en
determinado tipo de bonos: su maduracin, contratos, pago de los
intereses, calidad del crdito, la tasa de inters, precio, yield , tasas
tributarias e impuestos, etc. Todos estos puntos ayudan a un
inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus
expectativas y el grado de inversin que se desea obtener de acuerdo
con los objetivos buscados.
La tasa de inters: Los intereses que pagan los bonos pueden ser
fijos o variable ( unidos a un ndice como la DTF, LIBOR, etc.). El
periodo de tiempo para su pago tambin es diferente, pueden ser
pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o
anualmente, siendo estas las formas de pago ms comunes. ( Cabe
anotar que los intereses en la gran mayora de los pases son pagados
a su vencimiento, en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los
intereses anticipadamente; la diferencia entre una y otra es que en los
bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital ms los
intereses al final y en la modalidad anticipada los intereses son
pagados al principio).
Maduracin: La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la
cual el capital o principal ser pagado. La maduracin de los bonos
maneja un rango entre un da a treinta aos. Los rangos de
maduracin a menudo son descritos de la siguiente manera:
Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos.
Plazo intermedio: maduracin desde los cinco aos hasta los doce
aos.
Largo plazo: maduracin de doce aos en adelante.
Bonos con contratos: Cuando la maduracin de un bono es una
buena gua de cuanto tiempo el bono ser extraordinario para el
portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que
pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista.
En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en
las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del
inversionista a una fecha determinada. Las operaciones de call para
los bonos se usan cuando las tasas de inters han cado
dramticamente desde su emisin( tambin son llamadas call risk).
Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision, y si la
hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduracin. Los
bonos con provisiones de redencin por lo general tienen un mayor
retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado
prontamente. Por otra parte las operaciones put, le permiten al
inversionista exigirle al emisor recomprar el bono en una fecha
determinada antes de la maduracin. Esto lo hacen los inversionistas
cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de inters han subido
desde la emisin y reinvertirse a tasas mas altas.
Calidad del crdito: Se refiere al grado de inversin que tengan los
bonos as como su calificacin para la inversin. Estas calificaciones
van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y as sucesivamente
determinando la calidad del emisor.
Precio: El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto
de variables, incluyendo tasas de inters, oferta y demanda, calidad
del crdito, maduracin e impuestos. Los bonos recin emitidos por
lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que
sali al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctan
respecto a los cambios en las tasas de inters ( recordemos que la
relacin entre precio y tasas es inversa).
Yield: La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono
basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben.
Hay bsicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y
yield de maduracin. El yield ordinario es el retorno anual del
dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los
intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted
compro un bono en $ 1.000 y los intereses son del 8 % ( $ 80 ), el
yield ordinario ser de 8 % ( $ 80 / $ 1.000); veamos otro ejemplo, si
compr un bono a $ 900 y la tasa de inters es del 8 % ( $ 80)
entonces el yield ordinario ser de 8.89 % ($ 80/$900). El yield de
la maduracin, que es mas significativo ,es el retorno total que se
obtiene por tener el bono hasta su maduracin . permite comparar
bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los
intereses que se reciben desde la compra ms las ganancias o
perdidas.
Tasas tributarias e impuestos. Algunos bonos presentan ms
ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres
de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los
beneficios de cada bono, as como de las regulaciones existentes para
cada caso.
La relacin entre las tasas e inters y la inflacin Como inversionista
debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente
con los ciclos econmicos y la inflacin. Como una regla general , el
mercado de bonos y la economa en general se benefician de tasas de
crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que
este crecimiento podra llevar a crecimientos en la inflacin, que
encarece los costos de los bienes y servicios y conduce adems a un
alza en las tasas de inters y repercute en el valor de los bonos. El alza
en las tasas de inters presiona los precios de los bonos a la baja y es
por esto que el mercado de bonos reaccionan negativamente.
Como invertir en bonos Hay muchas maneras de realizar una
inversin en bonos. Las mas comunes son comprar bonos
individualmente y entrar a fondos de bonos. Hay una enorme
cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus
expectativas y sus necesidades. La mayora de los bonos son
negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de
las bolsas del mundo. Si planea invertir en un bono primario , su
asesor le explicar los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y
sus trminos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el
mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos
con diferentes caractersticas que le pueden interesar. Cada firma
cobra una comisin por las operaciones en bolsa, estas comisiones
son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto
de la transaccin, el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le
de a la firma. Los fondos de bonos ofrecen una seleccin y un
manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista
diversificar el riesgo de su inversin. Estos fondos no tienen una
fecha especifica de maduracin de la inversin debido a las
condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer
el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los
fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del
portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonos Existen varias
tcnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr
sus objetivos y cumplir sus metas
La diversificacin del portafolio: La diversificacin le puede brindar
cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una
parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede
estar incrementndola logrando mantener un equilibrio.
Escalando: Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al
comprar bonos de diferente maduracin , se esta reduciendo la
sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de inters .
Barbell Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor
maduracin para limitar el riesgo ante fluctuacion en los precios. A
diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrn maduraciones
en los dos extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond Swap La venta de un ttulo y la compra de otro ya sea para
cambiar maduracin, tasa u otros objetivos dentro del portafolio.
2. Tipos De Bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
en funcin del emisor

en funcin de la estructura
en funcin del mercado donde fueron colocados
Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se
denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las
provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros
entes pblicos. Y por ltimo existen los bonos emitidos por
entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las
empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
En funcin de quin es su emisor: Bonos a tasa fija: la tasa de
inters est prefijada y es igual para toda la vida del
bono. Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de inters
que paga en cada cupn es distinta ya que est indexada con
relacin a una tasa de inters de referencia como puede ser la
Libor. Tambin pueden ser bonos indexados con relacin a un
activo financiero determinado (por ejemplo un bono
estadounidense). Bonos cupn cero: no existen pagos
peridicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no
pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. Bonos
con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones
especiales como pueden ser: Bonos rescatables ( " callable"):
Incluye la opcin para el emisor de solicitar la recompra del
bono en una fecha y precios determinados. Algunos bonos
pueden ser rescatables si las condiciones macroeconmicas /
impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto
el emisor puede recomprarlos a un precio establecido. Bonos
con opcin de venta ("put option"): Incluye la opcin para el
inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios
determinados. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto
intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto
anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se
desea en la renta variable. La sociedad lanza una emisin de
bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de
convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes
suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el
mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los
canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya
en circulacin y con todos los derechos econmicos. Bonos
convertibles: Son idnticos a los canjeables, salvo que en este
caso la empresa entrega acciones. Es un bono ms una opcin
que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa
emisora en fecha y precio determinado. Tambin hay bonos
soberanos que son convertibles en otros bonos . Bonos
convertibles: bonos con warrants: Es un bono ms una opcin
para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a
un precio dado. Tambin hay bonos soberanos que tienen
warrants por los que puede comprar otro bono. Bonos con
garantas: son bonos que tienen algn tipo de garanta sobre el
capital y/o intereses. La garanta puede ser: Un bono
soberano de un pas con mnimo riesgo (como por ejemplo son
los Bonos Brady Par y Discount que tienen como garanta bonos
del tesoro estadounidense) Algn organismo internacional
(ej.: Banco Mundial) Garanta hipotecaria: es un bono cuyo
repago se encuentra garantizado por una cartera de crditos
hipotecarios Otros tipos de garanta: exportaciones, prendas,
activos. Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las
empresas Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que
no tienen lminas fsicas, sino que existen slo como registros
de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos
pagos. De todas formas aunque la lmina (y por lo tanto los
cupones) no existan fsicamente, igualmente se utiliza la
palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el
bono.
En funcin a su estructura:
Por ltimo, los bonos se diferencian en funcin del lugar donde los
bonos fueron vendidos:
Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda
determinada pero colocados fuera del pas emisor. Existen los
Eurobonos, tambin hay bonos Samurai (es un ttulo emitido en
yenes y colocado en Japn por una institucin no residente en dicho
pas), y bonos Yankees (es un ttulo de deuda en dlares colocado en
USA por una entidad no residente en dicho pas). Bonos bolsa: Se
trata de un producto novedoso en Espaa. Con estos bonos el
inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto.
Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital est
garantizado; si la bolsa sube ganar, pero si baja no pierde el dinero.
Esto se consigue con la combinacin de la renta fija y los productos
derivados. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos
supranacionales o empresas multinacionales. Son bonos para el
inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como sea
distintiva de que son espaoles. Estos inversores para captar dinero
optan por la moneda espaola y sus tipos de inters. Supone
diversificar su deuda y as eligen captar sus recursos en pesetas. El
emisor no slo paga los intereses sino que corre el riesgo de la
fluctuacin de la cotizacin de la peseta respecto de la propia
moneda. Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero
en este caso, se emiten en yenes. Los bonos samurai son ttulos en
yenes que emiten en el mercado financiero nipn los gobiernos o
empresas de todos los orgenes excepto de Japn, y que son colocados
por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional)
entre inversores japoneses. Bonos titulizados: Esto bonos son una
novedad en nuestro pas, y actualmente slo son hipotecarios, su
garanta esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de
ahorros convierten una serie de crditos hipotecarios homogneos en
una emisin de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca esta
pagando los intereses de los tenedores de los bonos as como
devolvindoles el capital invertido. Estos bonos son muy conocidos en
Estados Unidos donde la desintermediacin entre bancos y cajas de
ahorros es muy frecuente.
Bonos Basura Los bonos de baja calificacin son formalmente
denominados de alto rendimiento (high yield), pero en la jerga
financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos
basura" (junk bonds).Los bonos basura llevan ese nombre despectivo
porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los lmites de una inversin
comn y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento
elevado, por encima del promedio del mercado. Por eso la tentacin
de buenas ganancias hay que temperarla con la capacidad de
enfrentar riesgos que le pondran los pelos de punta a cualquiera. Se
trata bsicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o
pases que, debido al poco crdito del que gozan entre los
inversionistas, tienen que pagar un cupn o inters muy alto para
tornarse atractivos, para que la gente quiera
comprarlos. Bsicamente, los bonos basura son valores que han
recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo ("BB" o inferior) y
no alcanzan la categora de "grado de inversin" o Investment grade.
Ms riesgo, ms rendimiento Adquirir esos bonos puede resultar
atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos
mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el pas
entre en moratoria de pagos es tambin alto. Las empresas que caen
en este subgrupo son las ms nuevas y poco conocidas, o aquellas que
tienen una mala reputacin en trminos de solidez
crediticia. Tambin hay una tercera categora: los "ngeles cados" o
"fallen angels", bonos de empresas que conocieron mejores tiempos
en los que gozaban del grado de inversin, pero que ahora las
calificadoras les han bajado la nota y deben pagar ms caro el dinero.
Han cado del paraso financiero al cesto de los bonos basura. "Alto
Rendimiento" suena mejor que "basura" Desde ya que las
calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por ejemplo, se
cuidan mucho de usar el trmino "bono basura", cuya connotacin
peyorativa no escapa a nadie. Como decamos, oficialmente se habla
de bonos de "alto rendimiento". Buena parte de la deuda de los
pases emergentes tambin cae en esa categora: para financiarse, los
pases emiten bonos. Si son pases con escaso grado de confiabilidad
financiera, como ocurre con la gran mayora de los de Amrica Latina,
esos bonos debern pagar una tasa ms alta. El riesgo pas golpea
a las empresas En el caso de los pases es peor, porque el
denominado "riesgo pas" salpica a sus empresas. O sea que si una
firma de un pas latinoamericano quiere fondearse en el exterior y
emite bonos, esos bonos tendrn como techo la misma calificacin
que tiene el pas. En otras palabras: si se cre una empresa muy
slida en Venezuela y Moody's le puso nota BB o menos a la
calificacin de pas, su empresa nunca podr tener mejor nota que eso
y tambin tendr que pagar caro por el dinero, independientemente
del buen nivel de gestin que pueda tener.
Bonos Yankees Son emitidos por los gobiernos y registrados
generalmente en la Bolsa de New York y en algunas bolsas de Europa
y Asia ( Emisin Global). Todas las emisiones son reguladas por la
Securities and Exchange Comission en Estados Unidos. Los Bonos
Yankees se emiten bajo la legislacin norteamericana para ser
distribuidos entre los inversionistas con operaciones en ese pas. A su
vez , una emisin global cumple con las legislaciones de los pases en
los cuales fueron inscritos para ser negociados. La denominacin de
estos ttulos es en dlares, no tienen amortizaciones intermedias, lo
que equivale a un pago nico del capital al vencimiento del ttulo.
Algunos tienen opcin de compra PUT. Los intereses son tasa fija,
algunos mediante cupones pagaderos semestre vencido y otros ao
vencido. El administrador de estos ttulos en Colombia es el
ministerio de Hacienda. Estas emisiones tienen una calificacin de
BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se encuentra entre las
calificaciones con grado de inversin e indica una capacidad
aceptable de repagar capital e intereses. Otra caracterstica es que no
sern redimibles antes de su vencimiento, excepto los que tienen
opcin de compra PUT. Los bonos son ttulos al portador, de libre
negociacin y su propiedad es transferible mediante entrega del
ttulo. Las exenciones de impuestos para estos ttulos figuran en el
artculo 218 del estatuto tributario.
3. Bonos de EEUU
Corporate Bonds. Son obligaciones de deuda emitidos por
corporaciones publicas o privadas. Usualmente son emitidos en
mltiplos de us$1000 y/o us$5000. Los intereses son con pagos
semianuales y adems estos intereses son gravados. El mercado de
Corporate Bonds es grande y lquido; se transan alrededor de us$ 10
billones por da. El valor total del mercado de estos bonos a 1999 era
aproximadamente de us$ 3 tillones y las emisiones de us $ 677
billones .
Source: Thomson Financial Securities Data En realidad existen dos
mercados para comprar y vender Corporate Bonds. Uno es el NEW
YORK STOCK EXCHANGE, y el otro es el mercado sobre el
mostrador en donde es transado el mayor volumen de estos bonos
Source: The Bond Market Association estimates; Federal Reserve
System Los inversionistas en los bonos corporativos incluyen a
grandes instituciones, como los fondos de pensiones, fundaciones,
fondos mutuos, compaas de seguros, bancos, etc. Los beneficios
de invertir en Corporate Bonds.
Yield atractivo. Los bonos corporativos por lo general ofrecen un
yield ms alto comparado con los bonos del gobierno, pero este yield
tambin va acompaado de mayores riesgos.
Ingresos seguros. La gente que desea ingresos fijos de sus
inversiones preservando su capital, incluyen estos bonos en su
portafolio.
Seguridad. Estos bonos cuentan con buena calificacin .
Diversidad. Los bonos corporativos dan la oportunidad para escoger
entre muchos sectores, estructuras y calidades de crdito, que ayudan
a lograr las metas de inversin trazadas.
Liquidez. Si necesita vender un bono antes de la maduracin es fcil
de hacer debido al tamao del mercado y su liquidez.
Tipos de emisores Los principales emisores de estos bonos son:
1. Servicios pblicos
2. Compaas de transporte
3. Compaas industriales
4. Compaas de servicios financieros
5. Conglomerados
Los Corporate Bonds por lo general estn divididos en: Corto plazo:
maduracin entre 1 a 4 aos. Medio plazo: maduracin entre 5 y 12
aos. Largo plazo: maduracin de 12 aos en adelante. Como
todos los bonos , estos bonos tienden a incrementar su valor cuando
las tasas de inters caen, y caen cuando las tasas de inters aumentan.
Fondos de Bonos Algunos inversionistas que desean cosechar
buenos ingresos con los bonos corporativos compran partes en un
fondo mutuo en vez de un bono individual. Esto lo hacen con el fin de
diversificar su inversin, buscar un manejo profesional del portafolio,
una inversin mnima y reinversin de los rendimientos. Los
administradores de estos fondos diversifican el riesgo de estos fondos
con varios emisores ,de diferentes calificaciones, cupones,
maduraciones, etc.
Municipal Bonds. Son obligaciones de deuda emitidas por los
estados , ciudades, pases y otros entes gubernamentales para captar
dinero con el fin de hacer obras sociales y proyectos. Todos los
municipal Bonds ofrecen ingresos exentos de impuestos federales y
estatales. Por esta exencin son muy populares a la hora de invertir
incluyen otros beneficios .
Beneficios de los municipal Bonds. Ingresos libres de tasas federales
y estatales. Alto grado de seguridad con pago de intereses y repago
del capital Ingresos predecibles rango de alternativas que se
acomodan a los objetivos de cada inversionista. Liquidez en caso de
vender antes de la maduracin. Seguridad de los Municipal
Bonds Los emisores de estos bonos tienen un historial formidable
respecto al pago de sus obligaciones, adems gozan de una excelente
calificacin ( por lo general BBB) y son considerados de grado de
inversin.
Presentaciones especiales Municipal Bonds asegurados. Esto es
para reducir el riesgo de la inversin. En el evento de un
incumplimiento por parte del emisor, una compaa de seguros
garantiza el pago tanto de los intereses como del principal.
Bonos con tasas flotantes y variables. Estos se hacen atractivos en
un ambiente de tasas de inters crecientes. Bonos con cero cupn,
inters compuesto. Son emitidos con un descuento del valor de
maduracin y no tienen pagos peridicos de intereses.
Riesgos del mercado Cuando se va a vender un municipal bond, se
vende al precio que estos tengan en el mercado el cual puede ser
mayor o inferior al precio de adquisicin. Los precios de los bonos
cambian ante las fluctuaciones en las tasas de inters. As cuando las
tasas caen las nuevas emisiones tendrn yield ms bajos que los
bonos ms viejos haciendo que estos valgan ms. Por otra parte
cuando las tasas se incrementan las emisiones nuevas van a tener un
yield mayor a los bonos mas viejos y estos van a tener un menor valor,
cayendo el precio.
4. El mercado espaol de deuda pblica
Instrumentos de deuda del estado El Tesoro emite dos tipos
principales de valores negociables, ambos registrados como
anotaciones en cuenta: Letras del Tesoro: Creadas en 1987, las
letras son valores emitidos al descuento con un valor nominal de 1
milln de ptas., con vencimientos de 3, 6 y 12 meses. Sin embargo,
slo las letras a 12 meses se emiten regularmente mediante subastas -
en mircoles alternativos - de acuerdo con un calendario
preestablecido. Bonos y Obligaciones del Estado: los Bonos y las
Obligaciones son valores con inters fijo, con un nico vencimiento a
3, 5, 10 y 15 aos y con un valor nominal de 10.000 ptas. Su nico
elemento diferencial es el plazo de vida. Los Bonos se emiten a 3 y 5
aos, mientras que las Obligaciones se emiten a 10 y 15 aos. Los
cupones son anuales. Se emiten a travs de subastas competitivas que
tienen lugar mensualmente, el primer martes de cada mes (Bonos a 3
y 10 aos) y el mircoles siguiente (Bonos a 5 y 15 aos). DEUDA
EN CIRCULACIN AL FINAL DE CADA PERODO (mm. ptas.)

AO LETRAS BONOS OTROS DEUDA EN DIVISAS
BANCO DE
ESPAA*
TOTAL
1992 9536 8016 1452 1575 921 21500
1993 9700 14331 1434 2423 -1284 26606
1994 11642 15728 1857 2862 -25 32064
1995 11748 19405 2503 3223 -278 36601
* Recoge el saldo neto de activos y pasivos del Estado Central frente al
Banco de Espaa
Procedimiento de emisin Calendario de subastas Todos los
valores negociables se emiten a travs de subastas competitivas y el
Tesoro publica un calendario de subastas al principio de cada ao.
Cada emisin de Bonos y Obligaciones se vende en subastas sucesivas
hasta asegurar un tamao mnimo de al menos 800 mm. ptas.
Participantes en las subastas Todos los inversores -residentes y no
residentes- pueden participar en las subastas, bien presentando sus
ofertas directamente al Banco de Espaa, bien a travs de un
miembro del mercado. No hay lmites ni de cantidad ni de nmero de
ofertas presentadas. Los miembros del mercado deben presentar sus
ofertas antes de las 10:30h. del da de la subasta. Las ofertas
presentadas en el Banco de Espaa directamente por quienes no son
miembros del mercado deben ser recibidas con dos das de
antelacin. Las ofertas pueden ser competitivas o no competitivas.
Estas ltimas son aqullas en las que no se especifica precio y slo
pueden alcanzar una cuanta mxima por peticionario de 25 millones
de ptas.
Volumen a emitir El Tesoro anuncia antes de las subastas
mensuales de Bonos y Obligaciones una "cantidad esperada a emitir"
-que es una estimacin y no un mnimo- y una "cantidad mxima de
emisin" -que s es un compromiso estricto- para cada uno de los dos
das de subasta; es decir, para el Bono a 3 aos y la Obligacin a 10
aos del martes y para el Bono a 5 aos y la Obligacin a 15 aos del
mircoles. El jueves de la semana anterior a la de la celebracin de
las subastas, el Tesoro se rene con el grupo de Creadores de
Mercado para conocer su opinin sobre el estado del mercado y sobre
las dos cantidades arriba mencionadas. Concluida la reunin, de
manera interna y sin conocimiento de los Creadores, el Tesoro
determina, tomando en consideracin las opiniones expuestas en la
reunin y la poltica de financiacin del Estado, el "importe esperado
de emisin" y el "importe mximo a emitir". Al da siguiente, viernes,
y antes de las 10 horas, el Tesoro y el Banco de Espaa dan a conocer
a todo el mercado, mediante los sistemas habituales de comunicacin
-Reuters , Telerate y Knight-Ridder-, las cantidades fijadas para el
martes y para el mircoles. Como complemento a este mecanismo,
para reducir los posibles riesgos derivados de las subastas, el Tesoro
ha asumido el compromiso de no dejar desierta ninguna subasta de
Bonos y Obligaciones.
Resolucin de las subastas Las subastas se llevan a cabo mediante
un sistema holands modificado, como el que se describe a
continuacin. A la vista de las peticiones recibidas y tomando en
consideracin los importes anunciados, el Director General del
Tesoro decide el precio marginal de la subasta y el volumen a
emitir. Si el volumen total de peticiones al precio marginal o
superior resulta ser mayor al que el Tesoro desea emitir o al
anunciado como mximo previamente, las peticiones al precio
marginal se reducen mediante un prorrateo.
El precio a pagar por los valores se determina como sigue: En
primer lugar, se calcula el precio medio ponderado de las ofertas
competitivas definitivamente aceptadas. Conocido ste, todos los
valores adjudicados a ofertas competitivas formuladas a precio
inferior al precio medio ponderado se adquieren al precio formulado
en la oferta. Los restantes valores adjudicados se adquieren al precio
medio ponderado. El Tesoro publica el resultado de la subasta a las
11:30h del mismo da a travs de Reuters (pginas KSPT y KSPU),
Telerate (pgina 38494) y Knight-Ridder (pgina 3275). Tambin el
Banco de Espaa lo publica va Reuters (pginas BANCN, BANCO,
BANCS Y BANCT) y Telerate (pginas 20656 - 20657 y 20660 -
20661) Las letras del Tesoro se pagan y se ponen en circulacin dos
das hbiles despus de la subasta. Los Bonos y Obligaciones del
Estado se pagan y se ponen en circulacin el da 15 del mes en que se
subastan para facilitar la entrega en la fecha de liquidacin del
mercado de futuros.
Negociacin y depsito de valores Cualquier persona fsica o
jurdica, residente o no, puede adquirir valores del Tesoro en las
subastas o en el mercado secundario. Se pueden vender los valores y
retirar los fondos en cualquier momento y sin ninguna restriccin.
Para ello, basta con utilizar los servicios de una entidad autorizada a
operar en el mercado de valores. Esta entidad puede contactar con
cualquier miembro del mercado espaol de Deuda. El inversor puede,
tambin, cursar la orden directamente a un miembro del mercado.
ste ejecutar la orden y, cuando se trate de una compra, registrar
los valores en un depositario domstico autorizado o, a travs de ste,
en Euroclear o Cedel, segn las instrucciones que reciba. La liquidez
del mercado secundario est garantizada por un grupo de 33
entidades que actan como miembros especializados y, de modo
particular, por los doce ms activos que ostentan la condicin de
Creadores de Mercado. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO:
DISTRIBUCIN POR TENEDORES ESTIMACIN DE LAS
CARTERAS A VENCIMIENTO (% sobre el total en circulacin)

AO
BANCO DE
ESPAA
BANCOS CAJAS OTROS TITULARES
OTROS NO
TITULARES
INVERSORES NO
RESIDENTES
1993 3.48 19.48 10.22 1.61 16.20 49.01
1994 3.29 25.62 19.40 2.64 23.24 25.81
1995 2.83 23.30 20.29 4.82 20.38 28.38

Operaciones del mercado Las operaciones que pueden realizarse en
el mercado espaol de Deuda del Estado pueden ser clasificadas
en: Operaciones al contado: Operaciones en las que las partes
acuerdan la liquidacin dentro de los 5 das hbiles siguientes al da
de la operacin. Operaciones a plazo: Operaciones en las que la
liquidacin tiene lugar en un plazo mayor. Entre stas, cabe destacar
las operaciones "para cuando se emita" o "When issued market" -
mercado gris -, que surge normalmente unos 15 das antes de la fecha
de subasta, cuando se anuncian o confirman las principales
caractersticas de la emisin. Simultneas (Repos): Son dos
operaciones contratadas simultneamente y de signo contrario,
compra y venta, entre las mismas contrapartes y por el mismo
importe nominal de la misma emisin. Pueden ser dos operaciones al
contado, dos operaciones a plazo, o una de cada, al contado y a
plazo. Repos (Repos espaoles): Es una operacin - un nico
contrato- con pacto de recompra que impide que el comprador inicial
venda los valores de otra forma que no sea una nueva operacin de
venta con pacto de recompra con fecha de vencimiento anterior a la
de la primera. A pesar de ser menos flexible que la simultnea, esta
figura cubre los casos en los que el vendedor busca mayor seguridad
en la operacin. Adems, el vendedor se asegura recibir los valores en
la fecha de vencimiento del contrato.
Sistemas de negociacin El mercado secundario de deuda del
Estado se divide en dos segmentos principales: Transacciones en el
segmento mayorista: se hacen mediante uno de los sistemas
siguientes: Una red electrnica conocida como red "MEDAS",
constituida por Brokers interdealers autorizados, los llamados
"Brokers ciegos", se configura como el ncleo del sistema. El acceso
est limitado a los miembros especializados, en total 33 entidades,
creadores de mercado y aspirantes a esa condicin. La negociacin se
realiza a travs de pantalla y sin conocer la contrapartida. El tamao
mnimo de cada operacin es de 100 millones de Ptas. No se permiten
las operaciones "repo". Los participantes deben asegurar liquidez al
mercado, cotizando precios de compra y venta con bajos "spreads". El
"spread" suele ser de 5 a 15 puntos bsicos para las emisiones
activamente negociadas. Un mercado telefnico organizado, en el
que la liquidacin se realiza a travs del "servicio telefnico del
mercado de dinero", servicio especial del Banco de Espaa, constituye
el segundo escaln de negociacin. Todas las instituciones
financieras, sean o no miembros del mercado, incluso inversores
extranjeros, pueden tener acceso a este sistema. La negociacin se
puede realizar con o sin la intervencin de un "broker".
Diferencia entre cotizaciones de oferta y demanda Entre Creadores
de Mercado; media mvil de un mes, referencia
Benchmark Transacciones en el segmento minorista: se realizan de
forma bilateral entre las entidades financieras y sus clientes, tomando
como referencia los precios y tipos de inters determinados en el
segmento mayorista. Los valores del Tesoro tambin se negocian en
las Bolsas de Valores, pero los volmenes contratados son
insignificantes comparados con los segmentos anteriores.
Sistema de compensacin y liquidacin La Central de Anotaciones
en Cuenta, gestionada por el Banco de Espaa, es responsable del
registro central de la propiedad y otros derechos relacionados con los
valores del Estado. Es tambin responsable de la liquidacin y
compensacin de los valores entre los miembros del mercado. Cada
miembro del mercado mantiene una cuenta en la cual se realizan las
anotaciones concernientes a sus propias tenencias y, cuando est
autorizado para ello, otra en la que mantiene las anotaciones en
nombre de sus clientes. El sistema de liquidacin asegura la entrega
contra pago para todas las transacciones de valores entre los
participantes en el proceso de compensacin y liquidacin. Al
cargarse o abonarse las cuentas de valores en la Central,
simultneamente se cargan o abonan las de efectivo que los
miembros estn obligados a mantener en el Banco de
Espaa. Desde marzo de 1989 los Bonos del Estado son registrables
en EUROCLEAR y, desde enero de 1991, en CEDEL. La liquidacin
domstica al contado tiene lugar el mismo da o cualquiera de los seis
das siguientes. Actualmente, la liquidacin valor siete das es lo
normal. Cualquier fecha a plazo mayor de siete das puede ser
negociada, existiendo adems plazos de negociacin estandarizados.
Tratamiento fiscal de los valores del tesoro No residentes Desde
enero de 1991 los inversores extranjeros sin establecimiento
permanente en Espaa, y que no sean residentes en ninguno de los 48
parasos fiscales identificados por el Ministerio de Economa y
Hacienda, estn exentos de impuestos tanto sobre los intereses como
sobre las ganancias de capital derivados de inversiones en valores del
Tesoro registrados en la Central de Anotaciones. Por consiguiente, si
la entidad depositaria est en posesin de los documentos
justificativos de la condicin de no residente del inversor, puede
obtener del Banco de Espaa la devolucin de la retencin practicada
sobre los cupones el mismo da de pago del cupn.
Bonos Japoneses Los bonos japoneses ( Japanese Government
Bonds o JGB) son bonos en yenes , presentan modalidades como el
mercado americano( corporate bonds, municipal bonds, etc.) Los
bonos japoneses tienen unas horas asignadas para su respectiva
transaccin.
5. Trminos
Amortizacin de un Bono: Corresponde a la cancelacin total (nica
vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas
predeterminadas).
Arbitraje: Dos bonos que tienen los mismos riesgos y caractersticas
similares debieran valer lo mismo, o sea la tasa de rendimiento
debera ser semejante. Pero si, an as, existiese un diferencial en el
rendimiento, entonces, se tratara de una posibilidad de arbitraje, o
sea de comprar el que est ms barato y vender el que est ms caro,
anticipando la correccin del mercado y ganar la diferencia. Muchas
veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o
monedas, en esos casos se estudia el diferencial histrico entre dichos
bonos y se calcula si la desviacin tiene alguna razn de ser o si se
trata de una posibilidad de arbitraje. Bullet: bonos que pagan el
100% del capital al vencimiento. Bearish: Se dice que el mercado
est "bearish" cuando tiene tendencia negativa. Grficamente es la
imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia
abajo. Cupn: es el monto que paga un bono en cada perodo en
concepto de renta y/o amortizacin. Los bonos estn formados por
uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va
hacer el bono a lo largo de su vida. Curva de rendimientos: es el
grfico que relaciona los rendimientos de los bonos con sus
respectivos plazos ( vida promedio)) o sensibilidad
(duration) Mercados emergentes: Son los mercados financieros de
aquellos pases que se encuentran en vas de desarrollo con mercados
financieros incipientes. Son considerados mercados emergentes:
Argentina, Brasil, Mxico, Venezuela, Colombia, Costa Rica, Per,
Panam, Ecuador, Guatemala, Jamaica, Rusia, Bulgaria, Polonia,
Croacia, Turqua, Filipinas, Corea del Sur, Indonesia, Marruecos,
Nigeria, Tailandia, Vietnam.
Para entender mejor el concepto, veamos antes un ejemplo de bono.
Un bono del 100% hasta 30 Euros
El maximo de bono que podemos obtener es de 30 Euros.
Depositando 30 Euros empezaremos a jugar con 60 Euros.
El rollover de apuestas es de bono mas deposito por 3 veces:
30 Euros de deposito +30 Euros de bono = 60 Euros x 3 veces= 180 Euros.
Para poder retirar las ganancias de este bono, tenemos que hacer 180 Euros en apuestas
o mas.
Al hacer los 180 Euros en apuestas ya hemos cumplido con el requisito de apuestas y ya
podemos retirar las ganancias que hemos tenido y tambien el dinero que hemos
depositado
Al ser un bono reembolsable quiere decir que tambien podemos retirar el dinero del bono.
eso quiere decir que el dinero del bono una vez que cumplimos con las consiciones de
rollover, el dinero del bono se convierte en dinero real.
De esta forma jugamos con mas dinero del que depositamos y despues de hacer el
minimo de apuestas ganemos o perdamos un poco de dinero, tambien podemos retirar el
dinero del bono y quizas con esto podemos tener ganancias aunque hayamos perdido algo
de dinero haciendo las apuestas.
Es una oportunidad que no se puede dejar escapar puesto que es dinero gratis que
podemos obtener y normalmente solo es en el bono de bienvenido.
Para aprovecharse de esto al maximo es recomendable abrir el mayor numero de cuentas
posibles en vez de jugar en un unico sitio.

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