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Razones Financieras

Curso: Matemtica Financiera Luis Mariano Moreira Flores

Contenido
Introduccin ........................................................................................................................... 3 Razones Financieras ............................................................................................................... 4 Conceptos ........................................................................................................................... 4 Razones de Liquidez ....................................................................................................... 5 Razones de Apalancamiento .......................................................................................... 5 Razones de Actividad ...................................................................................................... 6 Razones de Rentabilidad ................................................................................................ 7 Ejemplo de clculo e interpretacin................................................................................... 9 Conclusiones ......................................................................................................................... 11 Recomendaciones................................................................................................................. 12 Bibliografa ............................................................................................................................ 13

Introduccin
La administracin financiera se basa principalmente en la evaluacin de los riesgos que existen en todas las etapas que se realizan en la gestin e inversin de capital. En ese sentido, las razones financieras proporcionan la informacin ms importante sobre el desempeo de una empresa durante uno o dos periodos de anlisis. Un administrador financiero que no conozca o utilice las razones financieras se comparara con un piloto de avin que comande un vuelo sin instrumentos, o lo ms arriesgado, que no conozca el significado de los valores que se muestran en el tablero. En el presente trabajo se enumeran las principales razones financieras ms utilizadas as como su aplicacin con un ejemplo.

Razones Financieras
Conceptos
Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas razones presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. La base del clculo de las razones financieras son los estados financieros de una empresa, grficamente se observa en el siguiente diagrama:

El estado de flujo de efectivo se elabora tomando como base la informacin del balance general que abarca 2 periodos, as mismo toma la informacin del estado de resultados, con esto, se generan las razones financieras. Una Razn es la comparacin de dos cantidades, para indicar cuantas veces una de ellas contiene a la otra, entonces una razn financiera es un indicador que se obtiene de la relacin matemtica entre los saldos de dos cuentas o grupos de cuentas de los Estados Financieros de una empresa, que guardan una referencia significativa entre ellos y es el resultado de dividir una cantidad entre otra. Las razones financieras se agrupan en las siguientes categoras:

Razones de Liquidez Este grupo de razones mide la habilidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a Corto Plazo, es decir mide el grado en el cual se cumplirn los compromisos adquiridos. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera global de la empresa, la factibilidad con que paga sus facturas. Puesto que un precursor comn para un desastre o quiebra financiera es la baja de la liquidez. a) Capital neto de trabajo (CNT): esta razn se obtiene al descontar los derechos corrientes que posee la empresa de sus obligaciones corrientes. CNT= Activo corriente pasivo corriente b) ndice de solvencia (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. IS= Activo corriente Pasivo corriente c) ndice de la prueba de cido (ACIDO): esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se toma en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez. ACIDO= Activo corriente inventario Pasivo corriente Razones de Apalancamiento Las razones de apalancamiento miden el grado o la forma en que los activos de una empresa han sido financiados, considerando tanto la contribucin de terceros (endeudamiento) como la de los propietarios (patrimonio). a) Razn de endeudamiento (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. RE= Pasivo total Activo total b) Razn pasivo-capital (RPC): Indica la relacin entre los fondos que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC=

Pasivo total Capital contable


.

c) Razn pasivo a capitalizacin total (RPCT)= Sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores incluyendo las deudas de largo plazo en relacin con el capital contable. RPCT= Deuda a largo plazo Capitalizacin total Razones de Actividad Las razones de actividad evalan la habilidad con la cual los administradores de la empresa utilizan los recursos de los que se dispone. Principalmente miden el comportamiento de los inventarios, las cuentas por pagar y por cobrar, en trminos ms a largo plazo, involucran a los activos fijos as como la rotacin de capital. a) Das de inventario (DI): evala cuantos das podra operar la empresa sin reponer su inventario, manteniendo el mismo nivel de ventas. DI= Inventarios * 360 Ventas b) Rotacin de inventarios (RI): indica el nmero de veces en que, en promedio, el inventario ha sido repuesto RI= Ventas Inventarios
.

c) Das de Cuentas por Cobrar (DCC): representa en promedio el nmero de das que la empresa tarda en recuperar sus ventas. DCC= Cuentas por Cobrar * 360 Ventas d) Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCC): Indica el nmero de veces en que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por cobrar. RCC= Ventas Cuentas por Cobrar
.

e) Das Cuentas por Pagar (DCP): mide el nmero de das que, en promedio la empresa que dura la deuda a corto plazo con sus proveedores. DCP= Cuentas por Pagar * 360 Compras

f) Rotacin de Cuentas por Pagar (RCP): indica el nmero de veces en que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por pagar. RI= Compras Cuentas por Pagar
.

Con los indicadores anteriores se calcula el ciclo de caja o efectivo, utilizando la siguiente frmula: Ciclo de Efectivo = Das Inventario + Das Cuentas por Cobrar Das Cuentas por Pagar

Razones de Rentabilidad Las razones de rentabilidad miden la capacidad de la empresa para generar utilidades de los recursos de que dispone. Se basan en la utilidad que se genera, del retorno de la inversin, rendimiento de activos y rendimiento del patrimonio. a) Margen bruto de utilidad (MBU): Seala la eficiencia de las operaciones y tambin como han sido fijados los precios de los productos. MBU= Ventas netas- Costo de lo vendido Ventas netas

b) Margen de utilidades en operacin (MUO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. MUO= Utilidad en operacin Ventas netas c) Margen de utilidad neta (MUN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

MUN= Utilidad neta despus de impuesto Ventas netas d) Rendimiento de la inversin (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles. REI= Utilidad neta despus de impuesto Activos totales

e) Rendimiento sobre el capital contable (RCC): indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros de la inversin de los accionistas. RCC= Utilidad neta despus de impuesto Capital contable f) Utilidad por accin (UPA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente. UPA= Utilidades disponibles para acciones ordinarias Nmero de acciones ordinarias en circulacin g) Dividendos por accin (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.

DA= Dividendos pagados Nm. Acciones ordinarias vigentes


.

Ejemplo de clculo e interpretacin


Evaluation d Indust Tim ry Crosseavera sectio seri ge nal es 2004 Over 2006c 2006 2006 all

Year 2004a 2005b 2006b

Ratios Liquidity Current ratio

Formula

Current assets Current liabilities

2.04

2.08

1.97

2.05

OK

OK

OK

Quick (acid-test) ratio

Current assets - Inventory Current liabilities

1.32

1.46

1.51

1.43

OK

good

good

Activity Inventory turnover Cost of goods sold Inventory Average collection period 43.9 days 51.2 days 59.7 days 44.3 days 5.1 5.7 7.2 6.6 good good good

Accounts receivable Average sales per day

poor

poor

poor

Average payment period

Accounts payable Average purchases per day

75.8 days

81.2 days

95.4 days

66.5 days

poor

poor

poor

Total asset turnover

Sales Total assets

0.94

0.79

0.85

0.75

OK

OK

OK

Debt Debt ratio Total liabilities Total assets Times interest earned ratio 36.8% 44.3% 45.7% 40.0% OK OK OK

Earnings before interest and taxes Interest

5.6

3.3

4.5

4.3

good

OK

OK

Fixed-payment coverage ratio

Earnings before interest and taxes + Lease payments Int. + Lease pay. + {(Prin. + Pref. div.) x [1/(1 T)]}

2.4

1.4

1.9

1.5

good

OK

good

Profitability

Gross profit margin

Gross profits Sales

31.4%

33.3%

32.1%

30.0%

OK

OK

OK

Operating profit margin

Operating profits Sales Earnings available for common stockholders Sales

14.6%

11.8%

13.6%

11.0%

good

OK

good

Net profit margin

8.2%

5.4%

7.2%

6.2%

good

OK

good

Earnings per share (EPS)

Earnings available for common stockholders Number of shares of common stock outstanding Earnings available for common stockholders Total assets

$3.26

$1.81

$2.90

$2.26

good

OK

good

Return on total assets (ROA)

7.8%

4.2%

6.1%

4.6%

good

OK

OK

Return on common equity (ROE)

Earnings available for common stockholders Common stock equity

13.7%

8.5%

12.6%

8.5%

good

OK

good

Market Price/earnings (P/E) ratio

Market price per share of common stock Earnings per share

10.5

10.0e

11.1

12.5

OK

OK

OK

Market/book (M/B) ratio

Market price per share of common stock Book value per share of common stock

1.25

0.85e

1.40

1.30

OK

OK

OK

a b c d e

Calculated from data not included in the chapter. Calculated by using the financial statements presented i Obtained from sources not included in this chapter. Subjective assessments based on data provided. The market price per share at the end of 2005 was $18.06.

Tomado de libro de Gitman.

Conclusiones
1. Las razones financieras son el instrumento que gua al administrador para determinar si se va en la ruta correcta. 2. Para realizar un anlisis integral de la ejecucin de la empresa, es necesario aplicar todas las razones financieras. 3. Los indicadores financieros permiten diagnosticar de manera rpida los posibles problemas que originara una mala administracin.

Recomendaciones
1. Los administradores financieros deben utilizar como primer paso, el anlisis de las razones financieras de una empresa ya que de esa manara tendr una base slida para conocer el grado en cual financieramente va por el lado correcto.

Bibliografa
Lawrence J. Gitman, Principios de administracin financiera. Dcima Edicin. Pearson Educacin. Mxico 2003. James C. Van Horne, John M. Wachowics. Fundamentos de Administracin Financiera. Undcima Edicin. Pearson Educacin. Mxico 2002.

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