RATIOS FINANCIEROS

* CONCEPTOS * OBJETIVOS * IMPORTANCIA * PRINCIPALES RATIOS * CASOS 1) CONCEPTO - Los Ratios, ndices, cociente, razn o relacin, expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtiene dividiendo un valor por otro. - Los ndices financieros llamados tambin coeficientes financieros, lo podemos definir como la relacin que existe entre las cuentas del Balance y del Estado de Ganancias y perdidas. CLASIFICACION * ndice de Liquidez * ndice de Gestin * ndice de Solvencia * ndice de Rentabilidad 2) OBJETIVOS - Conseguir una informacin distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis ya sea de carcter patrimonial, financiero o econmico. - Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales, antes de proceder a la elaboracin de ratios: * Relacin: Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, de lo contrario la informacin proporcionada carecera de sentido. * Relevancia: Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen informacin til para el tipo de anlisis que estemos realizando, debemos eliminar aquellos que resulten irrelevantes. 3) IMPORTANCIA - Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares. - Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo mas beneficiosos, adems a la toma de decisiones efectivas a corto plazo.

I. RATIOS DE LIQUIDEZ - Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. - Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. - Facilitan examinar la situacin financiera de la empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente. - Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son: - Ratio de liquidez general o razn corriente - Ratio prueba cida - Ratio prueba defensiva - Ratio capital de trabajo - Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar I.1. Liquidez Corriente - El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. - El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. - Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas: ACTIVO CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE = VECES EJEMPLO: 2,500 / 900 = 2.78 Veces Esto quiere decir que el activo corriente es UM 2.78 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM 1 de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. I.2. Liquidez Severa-Prueba Acida

- Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. - Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. - Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra. Activo Corriente Existencias/ Pasivo Corriente = Veces EJEMPLO: 2,500 - 700 / 900 = 2 Veces A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista. I.3.Liquidez Severa-Prueba Defensiva - Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. - Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. - Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente. EJEMPLO: * CAJA Y BANCOS/PASIVO CORRIENTE = % 200 / 900 = 0.22 Es decir, contamos con el 22% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta I.4. Capital de Trabajo - Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da. CAPITAL DE TRABAJO =Activo Corriente - Pasivo Corriente = UM EJEMPLO:

Capital de Trabajo = 2500 900 = UM 1,600 En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros. I.5. Ratios de Liquidez de las Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente. 01: PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA: * Cuentas por Cobrar x das del ao / Ventas anuales al crdito = das 700,000 x 360 / 4000,000 = 63 das El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 63 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

02: ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR: * Ventas anuales al crdito / Cuentas por Cobrar = Veces 4000,000 / 700,000 = 5.71 veces Las razones (01 y 02) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.71 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios. II. RATIOS DE GESTION - Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. - Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. - Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. - Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo.

- Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As tenemos en este grupo los siguientes ratios: - Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar) - Rotacin de los Inventarios - Perodo promedio de pago a proveedores - Rotacin de caja y bancos - Rotacin de Activos Totales - Rotacin del Activo Fijo II.1. Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar) - Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. - El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. - El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. - Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo. - Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas. Perodo de cobros o rotacin anual: * Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. * Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao. Cuentas por Cobrar promedio x 360 / Ventas = das (700,000 + 800,000/2) x 360 /4000,000 = 67.5 das - Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 67.5 das o rotan 5.33 (360/67.5) veces en el perodo. - La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro. II.2. Rotacin de los Inventarios

- Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone. - Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. - Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas. Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual: - El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. - Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao. * Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas = das (1500,000 + 1300,000/ 2) x 360 / 3000,000 = 168 das * Costo de Ventas / inventario Promedio = Veces 3000,000/ (1500,000 + 1300,000/2) = 2.14 veces - Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 168 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.14 veces al ao. - A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. - Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. - Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa. II.3. Perodo promedio de pago a proveedores - Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. * Mide especficamente el nmero de das que la empresa, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado. - Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. - En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito. Cuentas por Pagar Promedio x 360 / Compras a Proveedores = das (180,000 + 150,000/ 2) x 360 / 2600,00 = 22.85 das Rotacin anual = 360/22.85 = 15.75 veces al ao.

- Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado. II.4. Rotacin de caja y bancos - Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. - Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales. * Caja Bancos x 360 / Ventas = das 200,000 x 360 / 4000,000 = 18 das - Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 18 das de venta. - Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. - O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada. Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales: * Ventas/Activos Totales = Veces 4300,000 / 3500,000 = 1.23 veces - Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada. - Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. II.6. Rotacin del Activo Fijo - Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. - Mide la actividad de ventas de la empresa. - Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo. * Ventas / Activo Fijo = Veces 4300,000/800,000 = 5.37 veces - Es decir, estamos colocando en el mercado 5.37 veces el valor de lo invertido en activo fijo. III. ANLISIS DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO

- Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. - Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. - Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. - Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. - Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. - Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por los accionistas o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. III.1. Estructura del capital (deuda patrimonio) - Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. - Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. * Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio: * Pasivo Total / Patrimonio = % 1500,000 / 1900,000 = 0.79 o 79% - Esto quiere decir, que por cada UM aportada, hay UM 0.79 centavos o el 79% aportado por los acreedores III.2. Endeudamiento - Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. - En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores. * Pasivo Total/ Activo Total = 1600,000 / 3500,000 = 0.46 o 46% - Es decir que en nuestra empresa analizada, el 46% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 54% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes. III.3. Cobertura para gastos fijos - Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. - Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. - El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces 1450,000 / 950,000 = 1.53 veces - Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. - Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. - Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa. IV. ANLISIS DE RENTABILIDAD - Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. - Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. - Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. - Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. - Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. - Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. - Indicadores negativos expresan la etapa de disminucin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los accionistas, para mantener el negocio. - Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas IV.1. Rendimiento sobre el patrimonio - Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. - Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista. * Utilidad Neta / Patrimonio o Capital = % 70,000 / 1950,000 = 0.07 o 7.37% - Esto significa que por cada UM genera un rendimiento del 7.37% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario. IV.2. Rendimiento sobre la inversin

- Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. - Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas. * Utilidad Neta / Activo Total = % 70,000 / 3500,00 = 0.02 o 2 % - Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese ao un rendimiento de 2.00% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido. IV.3. Utilidad activo - Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de impuestos por el monto de activos. * Utilidad antes de Impuestos / Activo = % 450,000 / 3500,000 = 0.13 o 12.86 % - Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.86% por cada UM invertido en sus activos . IV.4. Utilidad ventas - Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. - Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de impuestos por el valor de activos. * Utilidad antes de Impuestos / Ventas = % 430,000 / 4300,000 = 0.10 o 10 % - Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.00% en el ao. IV.5. Utilidad por accin - Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn. * Utilidad Neta / (No. De acciones/ Valor de accin) = UM 70,000 /(450,000/5.50) = 70,000/81,818 = 0.85 - Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.85 IV.6. Margen de utilidad bruta - Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. - Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la

empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende * Ventas Costo de ventas / ventas = % 4300,000 2900,000 / 4300,000 = 0.32 o 32% - Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos. - Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende. IV.7. Margen Neto de Utilidad - Rentabilidad ms especfico que el anterior. - Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. - Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos. - Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor. * Utilidad neta / Ventas netas = % 70,000 / 4300,000 = 0.016 o 1.63% - Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1.63%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario