IDEA

PROGRAMA DE ESTUDIO OFICIAL 2013

PLAN DE ESTUDIOS: 2010 DCIMO QUINTO TRIMESTRE (LIANE) CURSO: ADMINISTRACIN FINANCIERA 3
Versin vigente para los ciclos: Julio-Septiembre/13, Octubre-Diciembre/13, Enero-Marzo/14 y Abril-Junio/14 ltima fecha de revisin: Julio-Septiembre/13

Descripcin:
En este curso el estudiante adquirir el conocimiento del manejo del capital y las opciones de financiamiento de largo plazo, considerando otros aspectos como lo es el riesgo. El curso tambin comprende el anlisis de las decisiones financieras de largo plazo, con aspectos como el costo del capital, el apalancamiento y las estructuras de capital. Conocindose tambin lo relativo al manejo de las polticas de dividendos.

Objetivos del curso:

Que el estudiante conozca la importancia de conocer el riesgo financiero Que el estudiante conozca la importancia de medir el riesgo por medio de los flujos del proyecto Que el estudiante aprenda a utilizar los flujos de efectivo del presupuesto de capital Que el estudiante aprenda del costo de capital, del apalancamiento y las estructuras de capital

Requisitos acadmicos:

Haber cursado Administracin Financiera II. Estos requisitos acadmicos no son obligatorios; sin embargo el alumno puede llevar este curso dado que el plan de estudios del programa IDEA es abierto, pero no se trataran los temas del curso anterior y se le recomienda estudiar los contenidos para una mejor comprensin. (Captulo VIII, Artculo 47 del Reglamento Acadmico de IDEA). Metodologa: La modalidad de este curso ser la tutora, esto implica que un profesional guiar al estudiante durante el proceso de enseanza - aprendizaje. La dosificacin de los temas a tratar en cada una de las sesiones, implica que el alumno lea y practique lo referente a l durante la semana, de tal forma que en el perodo de tutora se puedan desarrollar lluvia de ideas, resolucin de casos de estudio, debates y resolucin de dudas, durante las sesiones que dure el curso. Duracin: 10 sesiones de 2 horas cada una. Implicacin de horas de estudio personal: Para la adecuada asimilacin de los temas incluidos en el curso, se requiere por lo menos la dedicacin por parte del alumno de un tiempo de estudio personal de 4 horas semanales.

Evaluacin:
Casos y Tareas de Material Acadmico Comprobaciones de lectura basadas en Bibliografa obligatoria *Examen Parcial Zona **Examen Final Total curso
(Es permitido ingresar al examen parcial y final , la bibliografa obligatoria, siempre que sea original, dado que esta ser objeto de evaluacin en los mismos)

10 Puntos 10 Puntos 10 Puntos 30 Puntos 70 Puntos 100 Puntos

*El examen parcial es elaborado por la coordinacin del rea y el tutor es responsable del corrimiento y calificacin de la evaluacin. (Captulo X, Artculo 75 numeral 1, del Reglamento Acadmico de IDEA). **Examen Final Centralizado General por Cierre de rea. En este caso se define segn el Calendario Oficial de Actividades una fecha unificada para todos los horarios. En el caso de alumnos del Interior de la Repblica se realiza en su Centro de Estudios en da domingo o sbado, nicamente una fecha y debe verificar la misma con su administrador de CEI. Y en el caso de alumnos de la Ciudad Capital se realiza en Campus Central en da domingo. ESTE EXAMEN NO TIENE COSTO ADICIONAL AL VALOR DEL CURSO. (Captulo X, Artculo 75 numeral 2, del Reglamento Acadmico de IDEA). ** El examen final centralizado incluye los contenidos de los cursos: Administracin Financiera 1, 2 y 3.

Bibliografa Obligatoria:
Lawrence J. Gitman.Principios de Administracin Financiera. Pearson-Addison Wesley. Dcimo Segunda Edicin. 2012. Se prohbe la reproduccin parcial o total de la bibliografa. (Captulo VI, Artculo 29 del Reglamento Acadmico de IDEA). Material Acadmico de Apoyo Se contara con material acadmico de apoyo consistente en: Ejercicios, Tareas y casos con sus respuestas, lo cual estar colocado en el GES. Curso Virtual Se contara con un curso virtual, consistente en presentaciones en PowerPoint y videos por sesin los cuales estarn colocados en el GES.

Observaciones:
Toda actividad debe regirse por las fechas establecidas en el calendario, los trabajos entregados despus de la fecha correspondiente, cuya recepcin queda a discrecin del tutor, pierde como mnimo el 50% del valor total. (Captulo X, Artculo 69 numeral 5, del Reglamento Acadmico de IDEA). La cartula debe incluir: ttulo del trabajo, nombre completo, No. de carn, Centro de Estudios, da y hora en que recibe la tutora, fecha en que entrega la tarea y nombre del tutor. Para la entrega de tareas referirse a la gua para la elaboracin y presentacin de trabajos escritos. No se aceptarn trabajos hechos a mano y se restar puntos por deficiencias ortogrficas, utilizar slo letras maysculas o un tamao de letra mayor de 12 puntos. La bibliografa no puede ser modificada por el tutor o administrador del centro de estudio. (Captulo VI, Artculo 27 del Reglamento Acadmico de IDEA). No se realizar ninguna prueba parcial o final en otra fecha que no sea la establecida. (Captulo X, Artculo 70 numeral 5 del Reglamento Acadmico de IDEA). Es indispensable que lea detenidamente el material que corresponde a cada da de clase, ya que le ayudar a una comprensin ms profunda del curso. El curso si tiene la opcin de realizar examen de suficiencia; el cual debe aprobarse con 80 puntos como mnimo. (Captulo XIII, Artculo 89, numeral 2, del Reglamento Acadmico de IDEA). El alumno recibir en la sexta semana suzona parcial y en la dcima semana el punteo total acumulado como zona. (Captulo X, Artculo 68 del Reglamento Acadmico de IDEA). Todos estos temas son obligatorios de impartir si el tutor no imparte alguno, el alumno debe notificar a direccionacademica.idea@galileo.edu. Recuerde que estos temas le servirn para los exmenes finales. Para todo procedimiento que no est en estas observaciones, se aplicar el reglamento de la Universidad.

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Tutor: Hora: CEI: Objetivos de la tutora
Que el alumno aprenda la importancia de medir el riesgo financiero y del riesgo sistemtico, que maneje el concepto de rendimiento. El riesgo financiero La importancia del riesgo sistemtico Rendimiento Tasas de inters Bonos Obligaciones Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor Que el alumno maneje las diferentes tasas de inters y que aprenda como valorar un bono u obligacin. Entrega del programa del curso Presentacin del curso y diagnstico Exposicin del Tutor Resolucin de dudas

Dosificacin del curso ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

Contenidos Actividades Lecturas obligatorias y trabajos
Lectura: Captulo 8, libro de L.J.Gitman

Alumno: Carn:

Fecha

Semana

Tema de unidad

01

Riesgo, rendimiento

02
Que el alumno conozca la diferencia entre acciones comunes y acciones preferentes, y los mtodos para su valuacin correcta. Acciones comunes Mtodos de valuacin de acciones

Tasas de inters y valuacin de bonos

Lectura: Captulo 6, libro de L.J.Gitman

03

Valuacin de acciones

Lectura: Captulo 7, libro de L.J.Gitman Artculos de cdigo de comercio de Guatemala referentes a acciones ordinarias y preferentes

04
Evaluacin de los conocimientos adquiridos.

Precisiones acerca de los flujos de efectivo del presupuesto de capital y el riesgo

Evaluacin parcial que incluye los contenidos vistos en las clases anteriores (captulos 6,7, 8 y 11 de Gitman)

Que el alumno entienda las principales causas de los gastos de capital y los pasos del proceso de preparacin del presupuesto de capital, conociendo la terminologa bsica de la preparacin de presupuestos de capital.

Procesos de decisin en la elaboracin de presupuestos de capital Flujos de efectivo relevantes Costos Hundidos y Costos de oportunidad Determinacin de la inversin inicial Cambios en el capital de trabajo neto

Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor

Lectura: Captulo 11, libro de L.J. Gitman

05
Que el alumno aprenda como poder establecer la mejor composicin del capital y de financiamiento de largo plazo. Medicin del riesgo. Tcnicas de presupuesto de capital Certeza Riesgo

Evaluacin Parcial

Evaluacin

Entrega de Investigaciones y tareas

06
Que el alumno entienda los principales supuestos en los que se basa el costo de capital. As como que pueda determinar el costo de la deuda a largo plazo y el costo de las acciones preferentes.

Tcnicas de elaboracin del presupuesto de capital

Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor Entrega de zona parcial

Lectura: Captulo 10, libro de L.J. Gitman

07
Que el alumno pueda lograr analizar el papel del punto de equilibrio financiero y operativo, y el efecto en stos de los costos variables. Describir los tipos de capital, la valuacin externa de la estructura de capital.

El costo de capital

Visin global del Costo de capital Costo de la deuda a largo plazo Costo de la accin preferente Costo de una accin ordinaria Costo de capital promedio ponderado Apalancamiento Anlisis del punto de equilibrio Apalancamiento operativo y financiero Estructura de capital de la empresa Estructura de capital ptima

Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor

Lectura: Captulo 9, libro de L.J. Gitman

08
Entender los procedimientos para el pago de dividendos en efectivo, y el papel de los planes de reinversin de dividendos. Describir la teora residual de los dividendos y los principales argumentos respecto a la irrelevancia y relevancia de los dividendos.

Apalancamiento y estructuras de capital

Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor

Lectura: Captulo 12, libro de L.J. Gitman

09

Polticas de pagos

Fundamentos de los dividendos Relevancia de la poltica de dividendos Tipos de polticas de dividendos Otras formas de dividendos

Exposicin del tutor Resolucin de dudas Actividades complementarias del tutor

Lectura: Captulo 13, libro de L.J. Gitman

Entrega de Investigaciones y tareas Realizar una prctica similar a la evaluacin final que realizar el estudiante. Ejercicio que incluye lo aprendido en el curso y en Administracin Financiera I y II. Entrega de zona final Realizacin de ejercicio

10

Prctica de Evaluacin Final

Examen final centralizado en semana once, incluye lo aprendido en los cursos Administracin Financiera 1, 2 y 3, as como evaluacin de lecturas realizadas de bibliografa obligatoria en este curso. La bibliografa obligatoria se puede ingresar al examen siempre que sea original.

NOTA: SI EL CENTRO EN EL QUE SE IMPARTE ESTE CURSO OFRECE FACILIDADES PARA EL USO DE INTERNET, EL TUTOR PODR ASIGNAR ADICIONALMENTE LAS TAREAS EJERCICIOS ADICIONALES QUE SE SUGIEREN EN EL SITIO DE BANCO DE CASOS Y EJERCICIOS.

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ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

FORMULARIO OFICIAL

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

SESIN

01

Valor esperado de un rendimiento

n

k=
Rendimiento
j=1

kj Prj

kt =

Ct + Pt - ( Pt- 1 ) ( Pt - 1 )

Dnde kj = rendimiento del j-simo resultado Prj = probabilidad de que ocurra el resultado j-esimo n = nmero de resultados considerados Coeficiente de variacin

Dnde kt = Tasa de rendimiento real, esperada o requerida Ct = Efectivo (flujo) recibido de la inversin en el activo durante el perodo de t-1 a t. Pt = Precio (valor) del activo en el tiempo t Pt - 1= Precio (valor) del activo en el tiempo t-1

CV =

K k

Dnde k = El valor esperado de un rendimiento K = Desviacin Estandar Riesgo total de un valor

Desviacin estndar

Riesgo no diversificable + Riesgo diversificable Coeficiente Beta

K =
j=1

( kj - k ) Prj
2

bp = (w1 b1)+(w2 b2)+ ...+ (wn bn )=

j=1

w j bj

Dnde kj = Rendimiento del j-simo resultado Prj = Probabilidad de que ocurra el resultado j-esimo n = Nmero de resultados considerados k = El valor esperado de un rendimiento

Dnde kj = rendimiento requerido sobre el activo j. RF = tasa de rendimiento libre de riesgo. b1 = coeficiente beta o ndice no diversificable para el activo j. km = rendimiento del mercado; rendimiento sobre la cartera de activos del mercado.
03

kj= RF + [bj (km - RF )]

FORMULARIO OFICIAL

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

SESIN

02

Ecuacin bsica para valuacin de acciones

P0 =
Valuacin bsica de obligaciones

D1 D2 D ...+ + + ( 1 + ks )1 ( 1 + ks )2 ( 1 + ks )

B0 = I
t=1

1 1 +M t ( 1 + kd )n ( 1 + kd )

Dnde P0 = Valor actual de las acciones comunes Dt = Dividendo esperado por accin al final del ao t ks = Rendimiento requerido de acciones comunes

Modelo de crecimiento cero Dnde B0 = Valor del bono en el tiempo I = Inters anual pagado en dlares n = Nmero de aos al vencimiento M = Valor a la par en dlares kd = Rendimiento requerido del bono

D1 P0 = ks
Dnde P0 = Valor actual de las acciones comunes D1 = Monto del dividendo anual ks = Rendimiento requerido de acciones comunes
SESIN

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

03

Modelo de crecimiento constante

Clculo de acciones comunes adicionales que se puede vender sin aprobacin de accionistas

D1 P0 = ks - g
Dnde P0 = Valor actual de las acciones comunes D1 = Monto del dividendo anual ks = Rendimiento requerido de acciones comunes g = Tasa de crecimiento constante

Total de acciones autorizadas (total acciones emitidas acciones en tesorera)

04

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

SESIN

04

Valor en libros

Flujo de efectivo relevante para decisiones de reemplazo Inversin Inicial = Inversin inicial necesaria para adquirir un activo nuevo. Entradas de efectivo despus de impuestos que resultan de la liquidacin del activo viejo.

(Costo del activo + Costo de instalacin del activo) Depreciacin acumulada

Entradas de efectivo operativas = Entradas de efectivo operativas del activo nuevo. Flujo de efectivo terminal = Flujos de efectivo despus de impuestos al agotarse el activo nuevo. Flujos de efectivo despus de impuestos al agotarse el activo viejo. Entradas de efectivo operativas del activo viejo.

Frmula bsica para determinar el flujo de efectivo terminal

Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo nuevo - Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo viejo = Flujo de efectivo terminal Dnde Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo nuevo = Ingresos obtenidos de venta del activo nuevo Impuesto sobre la venta del activo nuevo Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo viejo = Ingresos obtenidos de la venta del activo viejo Impuesto sobre la venta del activo viejo Cambio del capital de trabajo neto
05

Frmula bsica para determinar la inversin inicial

Costo por instalacin del activo nuevo - Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del activo existente = Inversin Inicial Dnde Costo por instalacin del activo nuevo = Costo del activo nuevo + Costo de instalacin Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del activo existente = Beneficios obtenidos de la venta del activo existente Impuesto sobre la venta del activo existente Cambio del capital de trabajo neto

FORMULARIO OFICIAL

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

SESIN

06

Costo de la deuda despus de impuestos

ki = kd (1 - T )
Valor presente neto Costo de acciones preferentes VPN = valor presente de entradas de efectivo - inversin inicial Tasa de rendimiento ajustada al riesgo
n

kp =

Dp Np

NPV =
t=1

CFt - CF0 (1+RADR)t

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

SESIN

07

Dnde kp = El costo de las acciones preferentes Dp = Dividendo anual en dlares Np = Beneficios netos obtenidos de la venta de acciones

Aproximacin del costo

Costo del capital contable en acciones comunes

kd =

Valor a la par de un bono - Nd I+ n Nd + valor a la par de un bono 2

ks =

D1 P0

+g

Dnde I = Inters anual en dlares Nd = Bneficios netos obtenidos de la venta de la deuda (bono) n = Nmero de aos al vencimiento del bono
06

Dnde ks = Retorno requerido de acciones comunes D1 = Dividendo por accin esperado al final del ao 1 P0 = Valor de acciones comunes g = Tasa de crecimiento constante de dividendos

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

Modelo de precios de activos de capital

Costo de capital promedio ponderado

Dnde R F = Tasa de retorno libre de riesgo km = Retorno de mercado; retorno de la cartera de mercado de activos Costo de las ganancias retenidas

ks = R F + [ b ( km - RF )]

ka = (wi ki ) + (wp kp ) + (ws kron )

kr = k s
Dnde kr = Costo de las ganancias retenidas ks = Retorno requerido de acciones comunes El costo de nuevas emisiones de acciones comunes

Dnde wi = Proporcin de la deuda a largo plazo en la estructura de capital wp = Proporcin de acciones preferentes en la estructura de capital ws = Proporcin de capital en acciones comunes en la estructura de capital wi + wp + ws = 1.0

Clculos de los puntos de ruptura

kn =

D1 Nn

+g

BPj =

AFj wj

Dnde kn = Costo de las nuevas emisiones de acciones comunes D1 = Dividendo por accin esperado al final del ao 1 Nn = Beneficios netos obtenidos de la venta de nuevas acciones comunes g = Tasa de crecimiento constante de dividendos

Dnde BPj = Punto de ruptura de la fuente de financiamiento j BPj = Monto de los fondos disponibles de la fuente de financiamiento j a un costo especifico wj = Ponderacin de la estructura de capital (establecida en forma decimal) de la fuente de financiamiento
07

IDEA

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

FORMULARIO OFICIAL

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

SESIN

08

Grado de apalancamiento total

GAT = Cambio porcentual en EPS Cambio porcentual en las ventas

Punto de equilibrio operativo

Q=

FC P - VC

GAT al nivel de ventas base

Dnde Q = Punto de equilibrio operativo FC = Costo operativo fijo por periodo VC = Costo operativo variable por unidad P = Precio de venta por unidad Grado de apalancamiento operativo

Q ( P - VC ) - FC - I - PD
EBIT ( 1 - T ) = ka

Q ( P - VC )

Estructura de capital ptima

V=

GAO =

Cambio porcentual en EBIT Cambio porcentual en las ventas

GAO al nivel de venta base

NOPAT ka

Q ( P - VC ) Q ( P - VC ) - FC
Dnde Q = Punto de equilibrio operativo FC = Costo operativo fijo por periodo VC = Costo operativo variable por unidad P = Precio de venta por unidad Grado de apalancamiento financiero

Dnde EBIT = Ganancias antes de intereses e impuestos T = Tasa fiscal N O P A T = Utilidad operativa neta despus de impuestos, la cual es la utilidad operativa despus de impuestos disponible para los tenedores de deuda y capital propio ka = Costo de capital promedio ponderado Clculo del valor en la seleccin de la estructura de capital ptima

GAF =

Cambio porcentual en EPS Cambio porcentual en EBIT

P0 =

EPS ks
SESIN

GAF a nivel de base de EBIT

EBIT EBIT - I - PD
08

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

09

No tiene frmulas