BOLSA BOLIVIANA DE VALORES 1.

ORGENES DE LA BOLSA1 La actividad burstil fue iniciada por griegos, cartaginenses y fenicios, durante reuniones en la plaza de Corinto, con los comerciantes de Atenas. Por otra parte, en el siglo XIII, una familia noble de la ciudad de Brujas (Blgica), organizaba reuniones comerciales, a la cabeza de Van Der Buerse, cuyo escudo de armas estaba representado por tres bolsas de plata, que eran los monederos de esa poca. Con el tiempo, gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de la familia, esta actividad deriv en el denominativo de "bolsa", por el apellido Buerse. Sin Embargo, la primera bolsa moderna del mundo naci en 1460, en Amberes, donde se reunan mercaderes de diversas nacionalidades para transar objetos de valor. Uno de los efectos ms importantes del telgrafo fue la potenciacin del mercado mundial, pues conect a pases e intervino en sus trminos de negociacin. En 1570 se fund la Bolsa de Londres, siendo -para fines del siglo XVIII- el principal mercado de capitales del mundo. En 1802 se especulaba con acciones de algunas compaas mineras e industriales, que funcionaban como sociedades cuyo capital estaba repartido en estos instrumentos. En 1817, en un local ubicado en el N 40 de la calle Wall (Wall Street), comenz a funcionar oficialmente la Bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange, una de las principales del mundo actual. Se constituy con 1.375 miembros y un nmero limitado de puestos. Formalmente su nombre inicial fue New York & Exchange Board (NYS & EB). Sin embargo, se debe aclarar que su creacin se remonta a 1792, cuando un grupo de empresarios suscribi un acuerdo de comercializacin de valores conocido como el "Buttonwood Agreement". Debido a la economa colonial, Latinoamrica comenz con retraso la creacin de sus bolsas. Brasil, Per y Venezuela, por ejemplo, tienen Bolsas con ms de 100 aos, en tanto que Mxico y Chile organizaron sus bolsas a fines del siglo XIX. 1.1. LA BOLSA EN BOLIVIA La puesta en marcha de la bolsa, el 20 de octubre de 1989, signific la culminacin de muchos esfuerzos y el resultado de la visin y el empuje de numerosas personas que en forma desinteresada perseveraron durante ms de catorce aos hasta culminar su objetivo con xito. Estos son los principales acontecimientos y acciones del perodo formativo. La Bolsa, es una entidad privada, que como cualquier otra entidad o empresa se puede constituir eligiendo la modalidad que sus propietarios estimen que resulta la ms conveniente. Algunas veces la forma de constitucin viene dictada por normas emanadas del gobierno. Las opciones ms comunes de constitucin son las de sociedad annima o la de asociacin civil. En todos los casos los miembros son los intermediarios que transan en dicha Bolsa. Como sociedad annima emite acciones, las que pueden incluso ser negociadas en la propia Bolsa, convirtindose en una alternativa mas de inversin. Al igual que toda empresa puede hasta distribuir utilidades. Como asociacin emite certificados de participacin, y al estar dedicadas al servicio del pblico son consideradas de naturaleza especial y se constituyen con fines de lucro. En este caso los excedentes son siempre invertidos para mejorar los servicios que brinda la Bolsa. La organizacin de las Bolsas es tambin tpica de cualquier empresa, pues cuenta con un directorio, un gerente general, y las gerencias necesarias para el desarrollo de sus funciones. A su vez, rige su funcionamiento por los estatutos que aprueba la Asamblea de accionistas. Es comn hoy en da que las Bolsas se autorregulen significando una cada vez menor ingerencia directa de la autoridad reguladora. En materia de autorregulacin, se incluye normalmente dentro de los aspectos a cargo de las normas propias de la Bolsa, los siguientes: Regulacin de las transacciones Regulacin de los miembros (participantes de la Bolsa) Reglas de admisin Reglas de conducta Criterios de sancin Controversias Difusin de informacin Las Bolsas se diferencian en las exigencias de solvencia y seguridad que se le requieren en razn del tipo de servicio que brindan. As los siguientes componentes son usuales: Patrimonio mnimo: El patrimonio sustenta las actividades de una empresa. Es comn exigir que ste sea de un tamao mnimo
para tener la seguridad de un funcionamiento continuo. Fondo de proteccin o de garanta: Se constituye con aportes de los miembros, y tiene por fin reponer a los inversionistas, esto es a los clientes de los intermediarios, cuando la Agencia de Bolsa es responsable de ejecutar indebidamente las rdenes que le son dictadas por sus clientes.

2. QUE ES LA BOLSA DE VALORES? La bolsa es un lugar diseado para facilitar intercambios ordenados de valores. Las personas acceden a ella a travs de los intermediarios asociados a la bolsa.2
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GITMAN, Lawrence. Fundamentos de Administracin Financiera. 7 Ed.

2.1. DEFINICIN. Es posible que el nombre de bolsa de valores se le asocie con una imagen de una entidad complicada de entender y que esta mas bien destinada a cierta elite de poblacin. Tambin se puede pensar que la bolsa es semejante a un juego de azar como una lotera. Ambas ideas son finalmente erradas pero es imprescindible que entendamos porque es as. En esencia la bolsa en un lugar de intercambio esto es de compra y venta de activos financieros que estn escritos en ella. Estos activos son comnmente acciones de empresas bonos, certificado de participacin de fondos de inversin, certificados de depsitos, etc. Todos nosotros de alguna forma estamos acostumbrados a participar de compradores o vendedores de distintos productos. La primera diferencia en bolsa es el producto que se tranza cualquier persona puede encontrar distintos productos para participar en bolsa. Sin embargo, la participacin en bolsa exige que se realice a travs de intermediarios autorizados para estos efectos (agencias de bolsa); segn el mercado de que se trate ello ocurre porque estos intermediarios conocen bien las reglas de funcionamiento de los mecanismos de negociacin de la bolsa y se han especializado de esa labor. Basta entonces decirse y acudir a un intermediario para tranzar en bolsa? En realidad siempre es recomendable que, si la persona no es entendida en asuntos financieros, se asesore e informe adecuadamente para efectuar sus compras o ventas de valores. Este accesorio la puede brindar el mismo intermediario escogido. Es usual que los individuos estemos tentados a llevar nuestros ahorros a bolsa con el propsito de hacer ganancias y as incrementarlos. Esto es posible y depende de que se quiera escoger donde invertir. A la vez es muy importante estar conciente que en la bolsa pueden ocurrir ganancias y tambin prdidas, porque los precios de los valores suben y bajan. 2.2. FUNCIONES La bolsa como institucin esta encargada de facilitar la negociacin de valores registrado en ella. Provee un servicio a sus miembros (Que normalmente son los intermediarios de valores) y al pblico en general brindando los sistemas y mecanismos adecuados para que se ejecuten tales transacciones. De esta forma, la bolsa proporciona la facilidad de comprar y vender valores. Lo cual infunde confianza para participar en transacciones de acciones y otros valores registrados en la bolsa, cuanto mayor es esta participacin mayor ser la liquidez de la negociacin burstil. En los distintos mercados se suelen identificar las siguientes funciones de las bolsas: Inscribir valores. Fomentar la negociacin de valores. Proporcionar a sus miembros facilidades para la negociacin de valores. Ofrecer informacin veraz y oportuna sobre los valores que se negocian en su recinto, y sobre los emisores de los mismos. Resolver controversias entre sus miembros. Supervisar las agencias de bolsa que concurran a efectuar sus operaciones. 3. FUNDACIN DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES3 Entre 1976 y 1977 se iniciaron las primeras acciones para la fundacin de una bolsa de valores, por parte de Ernesto Wende, Oscar Parada, Gastn Guilln, Gastn Muja, Jos Crespo y Lus Ergueta y Chirveches. En 1979, Marcelo Prez Monasterios, en calidad de presidente de la Confederacin de Empresarios Privados de Bolivia (CEPB), convoc a una reunin para designar una comisin encargada de efectuar las acciones para lograr la fundacin de la bolsa. Esta gestin culmin en la misma CEPB, el 19 de abril de 1979 cuando se fund la Bolsa Boliviana de Valores como una sociedad annima con fines de lucro. La bolsa se constituy con 71 socios, con un capital suscrito de $b. 1.420.000,00, limitndose la participacin accionaria a la posesin de una sola accin por socio. La primera Junta General de Accionistas celebrada el mismo da de la fundacin aprob el Proyecto de Estatutos, procediendo asimismo a la designacin de su primer directorio. Este cuerpo directivo tuvo la responsabilidad de llevar adelante los trmites necesarios para obtener la aprobacin de los Estatutos por la Comisin Nacional de Valores y la personera jurdica de la sociedad, de conformidad a las disposiciones del Cdigo de Comercio. 4. MARCO LEGAL. En Bolivia, la importancia de las entidades de depsito de valores ha promovido el establecimiento del marco normativo para el funcionamiento de estas instituciones. Asimismo, una parte de la cartera administrada por los inversionistas institucionales ha sido desmaterializada y se espera que el funcionamiento pleno de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. promueva el desarrollo del mercado de valores boliviano otorgando seguridad al proceso de compensacin y liquidacin de valores.

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La Ley del Mercado de Valores N 1834 del 31 de marzo de 1998 y la Resolucin Administrativa N 967 del 13 de diciembre de 2002, establecen las condiciones generales para el funcionamiento de las entidades de depsito de valores as como los procedimientos para la transformacin de valores fsicos en anotaciones en cuenta. La mencionada normativa establece que las entidades de depsito de valores deben ser sociedades annimas de objeto exclusivo, es decir, empresas dedicadas nica y exclusivamente a realizar custodia de valores y de liquidacin y compensacin de las operaciones realizadas en la bolsa de valores. La normativa, tambin obliga a que la estructura societaria debe estar conformada solamente por entidades financieras relacionadas con las actividades burstiles, como agencias de valores, bolsas de valores y otras. Adems, las sociedades constituidas para este fin, deben contar con un capital suscrito y pagado mnimo de 500.000 Derechos Especiales de Giro (DEG), equivalentes aproximadamente a 750.000 dlares. Asimismo, el marco jurdico establecido en la Ley del Mercado de Valores y las disposiciones complementarias prev la conversin de los valores fsicos con representacin documentaria, vigentes en el mercado, en anotaciones en cuenta, adems de autorizar la emisin de valores desmaterializados en el mercado primario. La conversin de valores fsicos en anotaciones en cuenta se produce una vez que se realiza el depsito definitivo de valores documentarios en la entidad de depsito de valores bajo autorizacin expresa y exclusiva de los propietarios de los valores. En el caso de la emisin desmaterializada de valores, las empresas emisoras son las nicas con facultad de decisin para emitir valores desmaterializados en el mercado primario.En mayo de 2002, la SPVS autoriz el funcionamiento de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. Esta empresa es una sociedad de objeto exclusivo puesto que slo est autorizada a realizar las tareas propias de las entidades de custodia inmovilizacin de valores fsicos y elaboracin de registros adems de la "desmaterializacin" de valores y la compensacin y liquidacin de transacciones con valores. Al 31 de marzo de 2005, el capital suscrito y pagado de esta entidad alcanz a 626.431 DEG monto superior al mnimo establecido en la normativa vigente. Los principales accionistas de esta entidad de depsito son empresas relacionadas con las actividades burstiles como la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y la Nacional Financiera Boliviana (NAFIBO), la Corporacin Andina de Fomento y Cavali ICLV S.A. entidad peruana con amplia experiencia en las actividades de depsito de valores.4 Compensacin y liquidacin. La normativa especfica que regula las actividades en el mercado de valores establece que las entidades de depsito de valores deben efectuar la compensacin y liquidacin de las operaciones. La Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A., durante los dos ltimos aos, ha desarrollando procedimientos y sistemas informticos para realizar la compensacin de operaciones la cual consiste en el establecimiento de saldos deudores y acreedores por las operaciones realizadas en la Bolsa de Valores. Asimismo, se establecieron los procedimientos para realizar la liquidacin de valores, que es, la entrega de valores y el pago por las transacciones efectuadas, considerando a un banco comercial como banco liquidador, en un inicio, y actualmente con el Banco Central de Bolivia (BCB). La participacin del BCB en el proceso de compensacin y liquidacin, adems de estar establecida en la normativa del sistema financiero, es de gran importancia al ser esta entidad la encargada de regular todos los sistemas de pago en el sistema financiero boliviano. En ese sentido, la SPVS efectu modificaciones a la Resolucin Administrativa N 967 para adecuar las actividades de las entidades de depsito de valores a la normativa emitida por el Banco Central de Bolivia respecto a Sistemas Electrnicos Compensacin (SEC). Esos cambios harn que las operaciones de las entidades de depsito de valores sean ms seguras y eficientes, puesto que los bancos comerciales mantienen cuentas en el BCB lo que facilitar la transferencia de recursos y otros aspectos operativos. Asimismo, la EDV y el BCB han desarrollado los sistemas informticos necesarios para efectuar la liquidacin de operaciones realizadas en Bolsa, as como la liquidacin de operaciones realizadas directamente con el BCB.

(Fuente: SPVS)

Ese ltimo sistema se encuentra en etapa de pruebas para su puesta en vigencia. Mientras no se reciba un certificado de conformidad del Banco Central de Bolivia, la EDV no proceder a desmaterializar los valores pblicos. 5. CONCEPTO Y OBJETIVOS.5 La Bolsa Boliviana de Valores (BBV) es una empresa privada, constituida como sociedad annima, con fines de lucro, que opera desde 1989. Su principal objetivo es promover un mercado de valores regular, competitivo, equitativo y transparente, proporcionando infraestructura, sistemas y normas para canalizar eficientemente el ahorro de los inversionistas hacia empresas e instituciones privadas y estatales, que requieran de tales recursos para financiar proyectos productivos y de desarrollo. 6. SERVICIOS QUE OFRECE LA BBV S. A.6 Los servicios que brinda la Bolsa Boliviana de Valores S. A. para la negociacin de valores son los siguientes: 6.1. RUEDO El Ruedo de la Bolsa es el lugar fsico donde se desarrollan las sesiones durante las cuales los Operadores de Ruedo en representacin de una Agencia de Bolsa y bajo la supervisin del Director de Ruedo, realizan a viva voz transacciones con Valores registrados y autorizados, tanto de renta fija como de renta variable.7 Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma definitiva y con todos los derechos que otorga. Reporto: operacin de venta de un valor con pacto obligatorio de recompra por parte del vendedor, a un precio y en un plazo previamente acordados. Las operaciones de reporto slo se pueden realizar con valores de renta fija y a plazos no mayores a 45 das. Cruce: operacin de compraventa o reporto donde un operador de bolsa acta simultneamente como comprador y vendedor de un valor, pero por cuenta de distintos inversionistas AGENCIAS DE BOLSA. Las Agencias de Bolsa autorizadas en Bolivia son los siguientes: o BISA S.A. Agencia de Bolsa o Compaa Americana de Inversiones S.A. o Credibolsa Agente de Bolsa Filial Banco de Crdito de Bolivia S.A. o Mercantil Inversiones Burstiles Sociedad Annima, Agente de Bolsa del Banco Mercantil S.A. o Nacional de Valores S.A. Agente de Bolsa o Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa o Sudaval Agentes de Bolsa S.A. o Valores Burstiles La Paz Agencia de Bolsa S.A. o Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Unin S.A. 6.2. MESA DE NEGOCIACIN Para transar pagars, letras de cambio y facturas cambiarias de sociedades inscritas previamente en bolsa y autorizadas nicamente por la BBV. Este tipo de transaccin se realiza solamente con valores cuya vigencia no supere los 270 das. Si la empresa no est inscrita en la Bolsa como emisora, sta deber presentar:8 a) Carta de solicitud de inscripcin en la Mesa especificando la o las modalidades de negociacin (Girador, Aceptante o Avalista) y el margen de endeudamiento solicitado. b) Original o fotocopia Legalizada del Testimonio de la escritura de constitucin de la sociedad y sus modificaciones, inscritos en la entidad legalmente facultada a efectuar el registro de actos de comercio, debidamente legalizado. c) Declaracin irrevocable por la cual el Participante Obligado se somete a las normas reglamentarias de la Bolsa, a las sanciones previstas en ellas y se obliga a realizar las prestaciones emergentes y en especial a proporcionar informacin dirigida al mercado. Este documento deber ser escrito en papel membretado de la compaa. d) Original o fotocopia Legalizada de la Resolucin de reconocimiento de la personera jurdica emitida por la entidad legalmente facultada a efectuar el registro de actos de comercio. e) Contrato efectuado con una Agencia de Bolsa al efecto de la inscripcin y/o colocacin de Valores en la Mesa. f) Carta en papel membretado especificando los nombres y cargos de los representantes legales del Participante Obligado, facultados a suscribir los Valores, incluyendo las firmas de cada uno de ellos y adjuntando fotocopia legalizada de la cdula de identidad o pasaporte (si corresponde).
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www.bolsa-valores-bolivia.com Idem. 7 ARTCULO 36 (Ruedo de la Bolsa). 8 ARTCULO 103 Reglamento de la BBV.

g) Originales o fotocopias legalizadas de los poderes otorgados a los representantes legales de la sociedad inscritos en la entidad legalmente facultada a efectuar el registro de actos de comercio y el certificado de vigencia de los mismos, extendido por la entidad legalmente facultada a efectuar el registro de actos de comercio. h) Memorias y Estados Financieros auditados externamente con sus respectivas notas explicativas de los tres ltimos ejercicios. Los Estados Financieros correspondientes al ltimo ejercicio anual debern estar auditados por Empresas de Auditoria Externa autorizadas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores. Se incluir, asimismo, Estados Financieros con antigedad no superior a noventa (90) das calendario a la fecha de presentacin de la solicitud de inscripcin con dictamen de auditoria interna con sus respectivas notas explicativas. 6.3. SUBASTA PBLICA DE ACCIONES NO INSCRITAS EN LA BOLSA Para negociar acciones de empresas no inscritas en la BBV. La subasta de valores se realiza mediante martillero, a la mejor oferta. Las Operaciones de Subasta Pblica de Acciones se realizarn en la Bolsa los das 15 y 30 de cada mes o el siguiente da hbil en caso de tratarse de das no laborables o feriados, en el horario establecido previamente por la Bolsa.9 7. VALORES NEGOCIABLES DENTRO DE LA BBV. Los ttulos y otros valores negociables dentro de la Bolsa Boliviana de Valores S. A. se clasifican dentro de dos grupos segn el tipo de tasa de inters que tiene dicho valor negociable para su compra-venta siendo las siguientes: Renta Variable y Renta fija. 7.1. RENTA VARIABLE. Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un inicio y ser, en todo caso, de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual sea destinada la inversin. En renta variable los valores que se utilizan son las acciones. Accin Es un ttulo valor libremente negociable que le permite a cualquier persona (natural o jurdica), ser propietario de una parte de la empresa emisora del ttulo, convirtindolo en accionista de la misma y dndole participacin en las utilidades que la compaa genere. Adems se obtienen beneficios por la valorizacin del precio de la accin en las Bolsas y le otorga derechos polticos y econmicos en las asambleas de accionistas. Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad annima. Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario y su importe manifiesta el lmite de la obligacin que contrae el tenedor de la accin ante terceros y ante la empresa Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir. El cdigo de comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador. Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas acciones cuando la empresa realiza una emisin de acciones. Cuando una empresa entra en liquidacin por quiebra, los accionistas responden nicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones. 7.2. RENTA FIJA Cuando la rentabilidad est previamente fijada o es determinable desde un inicio, consistiendo en este caso el riesgo slo en la seguridad de su pago, los valores negociables son los bonos. Bonos Los bonos son valores que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo, de corto o largo plazo, constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora. La forma de expedicin de los bonos pueden ser: emitidos a la orden, nominativos o al portador. Pueden tener rendimiento fijo o variable, segn lo determine el emisor. Al vencimiento de un bono, el inversionista recibe el capital que invirti. En el caso de los bonos convertibles en acciones, al vencimiento, el inversionista se hace acreedor a acciones de la empresa emisora. Un bono es un activo financiero impreso a manera de titulo valor que se utilizan para obtener en calidad de prstamo grandes cantidades de dinero generalmente por lagos periodos de tiempo. Generalmente se utilizan para evitar hacer prestamos bancarios cuando surgen nuevos proyectos, la empresa recurre a la emisin de bonos, en retorno a la inversin se recibir una tasa de inters que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado al momento de realizar la colocacin de los ttulos, una vez emitidos, se colocan en el mercado por intermedio de una entidad financiera llamada fideicomisario, que se encarga de la administracin de los bonos. Los Bonos estn casi dictaminados por las tasas de inters. Depsitos a Plazo Fijo Los Depsitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depsito realizado ms la tasa de inters a percibir. Los DPF son emitidos a rendimiento y pueden ser negociables en la Bolsa Boliviana de Valores.

ARTCULO 83 Reglamento de la BBV.

Letras del Tesoro General de la Nacin Las Letras del Tesoro General de la Nacin (LT) son valores nominativos de contenido crediticio emitidos a descuento. Se adjudican mediante subasta pblica competitiva administrada por el Banco Central de Bolivia como agente financiero del Estado. Certificados de Depsito del Banco Central de Bolivia Los Certificados de Depsito del Banco Central de Bolivia (CDS) son valores emitidos a descuento por esa entidad y rescatados por la misma institucin a su vencimiento, al valor nominal. La oferta primaria de los CDS se realiza mediante subastas pblicas organizadas por el BCB, en las cuales se adjudica a los mejores postores, que son los que ofrecen la menor tasa de descuento. Certificados de Devolucin Impositiva (CEDEIM) Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope mximo del Valor Fob de la exportacin y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC), de acuerdo a un coeficiente determinado por el SIl, sobre la base del monto de la exportacin y el tipo de producto. Este es un instrumento creado para estimular la actividad exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados impuestos. Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios. Consultas y asesoramiento sobre la devolucin de impuestos10 Basados en el principio de neutralidad impositiva, los exportadores de mercancas y servicios reciben la devolucin de los impuestos internos al consumo y los aranceles de importacin, incorporados en los costos y gastos vinculados a la actividad exportadora. Los impuestos y aranceles son devueltos a travs del Certificado de Devolucin Impositiva, CEDEIM, el cual se constituye en el mecanismo legal para la devolucin de impuestos a los exportadores. Qu es el Certificado de Devolucin de Impuestos - CEDEIM? El CEDEIM es un titulo valor transferible por simple endoso, con vigencia indefinida. Su utilizacin de parte del tenedor final ser para el pago de tributos cuya recaudacin estn a cargo de la Aduana nacional o el Servicio Nacional de Impuestos Internos, es decir, aranceles de importacin y/o impuestos internos, cualquiera de ellos. Los mismos pueden ser descontados o transados en la Bolsa de Valores. Qu impuestos son devueltos a travs del CEDEIM? Los impuestos que devuelve el CEDEIM son: Impuesto al Valor Agregado - IVA Impuesto a los Consumos Especficos - Ice Gravamen Aduanero - GA de importacin de mercancas, de acuerdo a lo sealado seguidamente: Devolucin del IVA Se devuelve al exportador el IVA cargado por concepto de costos y gastos en la importacin o compra local de bienes destinados a la actividad exportadora. Se devuelve el crdito IVA no compensado con operaciones de mercado interno hasta un monto mximo equivalente al 13% del valor FOB de la exportacin. Devolucin del ICE El ICE pagado por los bienes finales exportados sujetos a este impuesto, ser devuelto al exportador previa presentacin de la nota fiscal correspondiente. No es objeto de devolucin impositiva, el ICE pagado por la adquisicin de insumos que fueran destinados a la produccin de bienes de exportacin. Devolucin del GA Ser devuelto el GA pagado por la importacin o compra local de bienes y servicios incorporados en el costo del producto exportado. Existen dos formas de acogerse a la Devolucin del GA, el procedimiento automtico y el procedimiento determinativo Procedimiento automtico Exportaciones anuales menores a $us. 1 milln: 4% sobre el valor FOB de las exportaciones. Exportaciones anuales comprendidas entre $us. 1 milln y 3 millones : 2% sobre el valor FOB de las exportaciones Exportaciones anuales menores o iguales a $us. 100.000 : 4% sobre el valor FOB de las exportaciones Estos coeficientes estn determinados en funcin de los productos de exportacin, de acuerdo a una relacin que emite el Viceministerio de Exportaciones de Bolivia. Procedimiento Determinativo

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http://www.supervalores.gov.co/glosario/glosario.htm

Los exportadores que consideren que los coeficientes de devolucin impositiva establecidos por el procedimiento automtico no corresponden a su estructura de costos, podrn requerir que se establezca un coeficiente de devolucin en base a su propia y singular estructura de costos para una determinada posicin arancelaria. El coeficiente establecido de esta manera tendr vigencia de 1 ao. Qu normas legales reglamentan la Devolucin Impositiva? Ley 1489 (abril/1993) - "Ley de Exportaciones" Captulo IV Tratamiento tributario y arancelario. Ley 1963 (marzo/1999); Modificacin sobre la devolucin del IVA a las exportaciones Decreto Supremo 25465 (julio/1999); "Reglamento para la Devolucin Impositiva" Cul es el procedimiento para solicitar la Devolucin de Impuestos? Presentacin del formulario SDI Llenado de los formularios 1130 y 1131 Con el SDI se debe presentar: Declaracin Aduanera de Exportacin Factura Comercial de Exportacin Certificado de Salida (Emitido por FRONTERA S.A.) Para obtener el CEDIM debe presentarse el documento de transporte con sello bicolor Pagars El pagar es un documento de crdito que contiene la promesa incondicional del deudor de pagar una suma determinada de dinero, que el suscriptor hace a favor del tenedor del documento en fecha determinada. Las condiciones de su emisin estn establecidas en el Cdigo de Comercio. Cupones Son documentos que acompaan a un valor, que ha de separarse de ste para obtener las rentas de un determinado perodo o ejercer cualquier otro derecho. Proviene de los antiguos ttulos fsicos de donde haba que recortar un cupn para cobrar los dividendos o derechos de suscripcin. Hoy en da se denominan as los pagos o intereses que paga un ttulo valor.11 Valores emitidos como efecto de un proceso de titularizacin Pueden ser de contenido crediticio, de participacin o mixtos. En el primer caso, acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los valores; en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya estructurado y en el tercero, a una combinacin de ambos. 8. LA PARTICIPACION EN LA BBV S. A. La participacin que puede darse en la Bolsa Boliviana de Valores S. A. es mediante personas naturales y /o jurdicas de dos formas o partes que son: Como inversionista y Como emisor. 8.1. COMO INVERSIONISTA El inversionista, llamado tambin oferente o proveedor, proporciona fondos econmicos y puede ser cualquier persona, natural o jurdica, que desee comprar o vender valores registrados en la Bolsa debe acudir, como primer paso, a una agencia de bolsa. Ah se pondr en contacto con un asesor que le informar sobre las alternativas de inversin, en funcin de los requerimientos de rentabilidad, liquidez y riesgo del interesado, o sobre las condiciones del mercado y la mejor oportunidad para negociar los valores. Una vez explicadas todas las condiciones y caractersticas de las operaciones burstiles, el interesado tomar una decisin. En caso de definir comprar o vender, firmar un contrato con la agencia de bolsa. Luego de ello, dar una orden de compra o de venta - segn la operacin que desee realizar el interesado - y el agente enviar a su operador al ruedo de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para ejecutar la orden. Las operaciones en el ruedo son todos los das hbiles en los horarios establecidos por la BBV, existiendo horarios diferenciados para operaciones con valores de renta variable y operaciones con valores de renta fija. En esos horarios se renen los operadores de las agencias de bolsa para realizar sus transacciones. All se expresan en voz alta las ofertas y demandas de valores que cada operador tiene en nombre de sus clientes. En el ruedo de la Bolsa el operador buscar cumplir con la orden en las condiciones solicitadas por el cliente. Para que la orden se resuelva satisfactoriamente, otro operador (representante de otra agencia) deber haber respondido al voceo realizado en representacin del cliente y habrn acordado concretar la transaccin, firmando boletas que as lo acrediten. Estas boletas son debidamente supervisadas y controladas por el director de ruedo. Al finalizar la sesin de ruedo se inicia el proceso de compensacin y liquidacin de las operaciones concretadas. La compensacin consiste en la determinacin de las obligaciones de entrega de fondos o valores por parte de cada agencia de bolsaHR. La liquidacin consiste en entregarle al cliente el valor o valores que han sido adquiridos en su nombre, si la orden fue de compra. Si fue de venta, la agencia le entregar el dinero que le corresponde. En ambos casos, la agencia cobrar al cliente una comisin sobre el total de la operacin, la que habr sido acordada previamente.

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e1.biz.yahoo.com/glosario/c.html

Una Operacin se considerar liquidada cuando los Fondos y Valores resultantes de la misma hayan sido entregados y recibidos por cada una de las partes en las condiciones, plazo de liquidacin y forma de liquidacin, cuando corresponda, pactados al momento de su concertacin.12 Se admitirn las siguientes formas de liquidacin: Para las Operaciones con Valores de Renta Fija y de Renta Variable cuya liquidacin se realiza a travs de una Entidad de Depsito de Valores, la entrega y recepcin de fondos se efectuar de acuerdo a los procedimientos establecidos por dicha Entidad. La transferencia de Valores representados mediante anotaciones en cuenta operar entre las cuentas que el vendedor y el comprador debern mantener en la misma Entidad de Depsito de Valores.13 En caso que por algn motivo las Operaciones en Bolsa cambiaran de horario, la liquidacin se realizar de acuerdo a lo establecido por el reglamento de la Entidad de Depsito de Valores encargada de dicha liquidacin. Las ventajas que proporciona a los inversionistas la existencia de un mercado regulado, organizado y transparente como es el mercado de valores, son las siguientes: La decisin de ahorro se ve facilitada por la concentracin en bolsa de una gran variedad de valores y de empresas de todo tamao, que permiten incluso al pequeo ahorrista acceder a inversiones rentables de grandes empresas. En la bolsa el inversionista canaliza sus ahorros hacia las actividades ms productivas, y por lo tanto las ms rentables, pues como mercado organizado y regulado, proporciona un conjunto de precios de los diferentes valores, formados libremente, que reflejan las situaciones de los diversos sectores econmicos. Proporciona seguridad a las inversiones, al estar el mercado de valores con todos sus participantes regulados y fiscalizados. Proporciona liquidez a las inversiones, facilitando la posibilidad de vender un valor antes de su vencimiento, constituyendo de esta manera el mercado ms propicio para facilitar al inversionista las tres caractersticas que demanda toda inversin; liquidez, seguridad y rentabilidad adecuadas a la situacin econmica de cada momento. 8.2. COMO EMISOR Al emisor se lo conoce tambin como un demandante o solicitante de fondos. Una empresa que desea financiarse a travs de la emisin de valores que se negocian en la Bolsa Boliviana de Valores S.A., debe acudir en primera instancia - a una agencia de bolsa. Los funcionarios de la agencia de bolsa encargados de la emisin de valores informarn a los representantes de la empresa respecto al procedimiento y costos que involucra una emisin de valores y recabarn la informacin necesaria para conocer las necesidades de financiamiento de la empresa y evaluar las condiciones para una posible emisin de valores. Con la informacin recabada la agencia realizar un anlisis de la situacin financiera de la empresa, proyecciones, una evaluacin de las necesidades de financiamiento y una propuesta preliminar sobre los instrumentos de financiamiento y sus condiciones que podran satisfacer esas necesidades. Sobre la base del trabajo realizado por la agencia y segn las condiciones del mercado, conjuntamente con los representantes de la empresa, se define el instrumento a ser emitido (bonos, pagars, acciones, etc.) y las condiciones de su emisin (monto, series, plazos, formas de amortizacin, precio o tasa, etc.) que debern beneficiar tanto a la empresa emisora como a los potenciales inversionistas. Definidas las condiciones de emisin, la empresa, asesorada por la agencia de bolsa, iniciar los trmites legales correspondientes y paralelamente, en caso de que vaya a emitir valores de contenido crediticio (Bonos, pagars etc.), contratar a una entidad calificadora de riesgo para que inicie el proceso de calificacin de los valores a ser emitidos. La calificacin de riesgo no es obligatoria para la emisin de valores de renta variable. Usualmente durante el tiempo que demoran los trmites legales y la calificacin de riesgo, la agencia de bolsa elabora el prospecto de emisin preliminar, el cual es un documento impreso en el que se detalla toda la informacin sobre la empresa emisora, la emisin y sus condiciones, el destino de los fondos y otra informacin relevante para el efecto. Concluidos los trmites legales y la calificacin de riesgo y elaborado en forma definitiva el prospecto de emisin, se ingresa a la etapa de inscripcin, de lo cual se encarga tambin la agencia de bolsa. Ello significa realizar dos trmites, uno ante el Registro del Mercado de Valores (RMV) que lleva la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS) y otro ante la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV). Para realizar ambos trmites la empresa deber proporcionar la informacin de tipo legal, administrativa financiera, comercial, el informe de la calificacin de riesgo, el prospecto de emisin y otra requerida en las normas o reglamentos emitidos por dichas instituciones.

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ARTCULO 70 Reglamento de la BBV. ARTCULO 71 Reglamento de la BBV.

Una vez autorizada la emisin por parte de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, la Bolsa Boliviana de Valores S.A. procede a autorizar la inscripcin de la emisin para su negociacin. Una vez autorizada la emisin por parte de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros e inscrita en la BBV, se procede a la colocacin de los valores, que significa, la venta de los valores a los inversionistas. A voluntad de la empresa emisora, los valores pueden ser colocados directamente a los inversionistas, proceso que se denomina colocacin primaria, o a travs de la BBV proceso que se denomina colocacin primaria burstil. COSTOS DE UNA EMISIN DE VALORES La emisin de valores implica para un emisor los siguientes costos: Pago por el servicio de asesoramiento, estructuracin, elaboracin del prospecto y otros relacionados con la emisin a la Agencia de Bolsa. Pagos peridicos por la calificacin de riesgo de los valores a la Entidad Calificadora de Riesgos, la que deber revisar la calificacin trimestralmente durante la vigencia de los valores. Impresin del prospecto y de los ttulos fsicos. Tasas de regulacin a la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. Inscripcin y mantenimiento de la emisin a la BBV. Pago mensual al representante comn de los tenedores de bonos, quien durante la vigencia de la emisin velar por los intereses de aquellos que hayan adquirido estos valores, revisando peridicamente la situacin de la empresa. Comisin por la colocacin de los valores, en caso el emisor se haya asegurado con la agencia de bolsa u otra institucin la colocacin total o parcial de la emisin. 9. FERIADOS EN LOS QUE LA BBV NO OPERA 200514 FECHA 1 de enero 7, 8 de febrero 25 de marzo 1 de mayo 26 de mayo 16 de julio 6 de agosto 2 de noviembre 25 de diciembre ACTIVIDAD Ao Nuevo Carnaval Semana Santa Da Internacional del Trabajo Corpus Cristi Independencia de La Paz Da de la Independencia Nacional Da de los Fieles Difuntos Navidad

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