Nhm 4 : bi thu hoch :

Xp hng tn nhim v c tnh tnh kh nng ph sn ca LeHanh tel c tnh kh nng ph sn ca cng ty c phn sa Vit Nam (vinamilk) MSSV Phn cng Nhm trng, Xp hng c tnh kh nng ph sn Xp hng c tnh kh nng ph sn c tnh kh nng ph sn c tnh kh nng ph sn Xp hng Xp hng im 100% 100% 100% 100% 100% 100% 75% 100%

STT 1 2 3 4 5 6 7 8

H Tn Trng Ngc Hi Nguyn Dng Tr My V Bnh Nam L Chu Ngn L Bo Ngn Nguyn Minh Ngha Nguyn H Hng Ngc Nguyn Ngc Thi Nguyn

1/ Xp hn tn nhim cng ty LEHANH Tel

Ch s ti chnh: Cng ty c quy m nh T sut thanh khon 1 Kh nng thanh ton hin hnh 2 Kh nng thanh ton nhanh Ch tiu hot ng 3 Lun chuyn hng tn kho 4 K thu tin bnh qun 5 Doanh thu trn tng ti sn Ch tiu n cn n 6 N phi tr trn tng ti sn 7 N phi tr trn vn ch s hu 8 N qu hn trn vay vn ngn hng T sut sinh li 9 Li trc th trn tng doanh thu 10 Li nhun trc thu trn tng ti sn Li nhun trc thu trn vn ch s 11 hu Gi tr 0.76 0.34 2.40 79.52 0.45 79.04 376.55 0.00 0.70 0.31 1.13 im 50 50 50 50 50 50 50 10 50 50 50 Trng s 8% 8% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 8% 8% 8% TNG IM im theo trng s 4 4 5 5 5 5 5 1 4 4 4 46

Ch s phi ti chnh

Ch tiu V TR CA CNG TY TRONG NGNH Ngnh vin thng l 1 trong nhng ngnh c tc pht trin cao nht Vit Nam (Trong 10 thng u nm 2008,s thu bao in thoi t mc 80 triu, cao gp 90 ln so vi thi im 14 nm trc)=> Bin ng theo hng tch cc. Nm 2007, LEHANH Tel c bnh chn l nh cung cp dch v in thoi c nh khng dy c a chung nht Ch s doanh thu hng nm tng D doanh nghip cn nh nhng theo ti liu cho thy doanh nghip c li th cng ngh, h tng sn c v c li th trong mng in thoi c nh khng dy nn nh gi DN mc: t => cng ty pht trin tng i n nh trong th phn nh.

im 2

3 NH GI BO CO KIM TON Bo co kim ton sch, khng qu 9-12 thng n ngy chm im (thng 11/2008)(Bo co ti chnh c kim ton n 31/12/2007 (9/2008 l bo co nhanh khng kim ton nn khng tnh)) 3 CHT LNG QUN L Cp qun l cao nht c tng s nm kinh nghim trong ngnh l hn 60 nm Mc khc LeHanh tel c lch s 17 nm trong ngnh (t 1990). Xp loi: tt 2 RI RO NGNH Nhu cu th trng: th trng tng nhanh. Theo d on, th trng di ng Vit Nam tng 50-70% nm 2008. Mc ph thuc nh cung cp thp v cng ty c th t sn xut v mua bn cc thit b vin thng. Mc cnh tranh gay gt: Th trng Vit Nam m ca hon ton trong vi nm ti=> nhiu nh cung cp nc ngoi s tham gia th trng. Bn cnh cn c nhiu i th cnh tranh ln trong nc nh Vinaphone, Mobiphone, Viettel,.. Nhiu ro cn gia nhp (vn, giy php, nhn lc) Thch thc t sn phm thay th: in thoi Internet, truyn hnh cp, v tinh,.. Ngnh tng trng cao, nhiu ro cn tham gia 4 V TH TH TRNG Mc a dng ha cao Thng hiu c uy tn v duy tr c 1 th phn nh Cht lng hng ha dch v tt, c bit v dch v in thai khng dy. Th phn: Voib khon 12%(th phn mc trung bnh) , Internet: 2% (th phn di mc trung bnh, v th phn c tp trung cao), in thoi c nh dn u phn

khc in thoi c nh khng dy, in thoi di ng: 4,5% (th phn trung bnh, sau top dn u) Th phn mc trung bnh trong ngnh 3 QUAN H TN DNG VI NGN HNG Cng ty l khch hng mi ca ngn hng. T l s dng hn mc tn dng di hn = Vay Ngn Hng DH/ hn mc tn dng = 30715000/40000000 = 76,79% (50%< 76,79%<80%) Hn mc vn lu ng ca cng ty nm 2007 l 25 Triu USD v mc trung bnh DN s dng l 16,44 Triu USD, tc 65,77% (*). => Kh cao v bin ng mc trung bnh hoc khch hng mi

(*) Dng phng php xc nh nhu cu VL theo chu k ngn qu Tm ra hn mc tn dng trung bnh doanh nghip s dng trong nm 2007 Chu k ngn qu: Thi gian thu tin Thi gian tn kho Thi gian thanh ton (phi tr ngi bn bnh qun) Nhu cu VL (tng chi ph/365)*chu k ngn qu) Chu k ngn qu Chi ph nm 2007 Gi vn hng bn Chi ph bn hng v qun l Khu hao VL rng TB Vay di hn TB(=vay di hn TB trong 2007) Vn CSH TB(=Vn CSH TB trong 2007) TS di hn TB(= TSDH TB trong nm 2007 ) 79.98 79.52 152.34 151.88 22571.50 14417.93 79.98 65799 54243 16433 4877 -2024 36148 43760 81932

Mc tn dng DN s dng trung bnh trong nm 2007: Nhu cu VL - VL rng 16441.93 T l s dng hn mc tn dng 65.77%

TNG IM PHI TI CHNH TNG IM TI CHNH TNG IM XP HNG TN NHIM

17 46 63 (= 46+17)

KL: Tng im xp hn tn nhim l 63 nn cng ty xp hng 9, thuc loi nguy c cao, ri ro tn dng rt cao. Mc b ri ro ti thiu trong ngn hn l 2.50% v trong di hn l 3.00%

2/ nh gi ri ro ph sn ca cng ty Lehanh Tel.

Da vo h s Z Score- H s d on nguy c ph sn ca doanh nghip. Do cng ty Lehanh Tel hoat ng trong ngnh dch v nn ta s dng ch s Z iu chnh, p dng c cho hu ht tt c cc ngnh hng, loi hnh doanh nghip. Z= 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 + 3.25 Vn lun chuyn = 77378 - 43483 627 2660 22148 = 8460 Tng ti sn = 207294 X1= X2= = = = 0.0408 ngn USD = 0.00178

EBIT= 369 + 125 + 1754 = 2248 X3= X4= = = 0.01084 = = 0.2096

Z= 6.56*0.0408 + 3.26*0.00178 + 6.72*0.01084 + 1.05*0.2096 + 3.25 = 3.8164 Vi Z iu chnh = 3.8164, cng ty nm trong vng nguy him, c nguy c ph sn cao (0 < Z iu chnh < 4.15), tng ng h s tn nhim ca cng ty LeHanh Tel theo S&P s mc B-. Trong trng hp a ra quyt nh cho vay th ny, cn da vo h thng xp hng tn nhim ni b ca ngn hng c c nhng nh gi c th hn v cng ty LeHanh Tel vi mc tn nhim B- trc khi a ra quyt nh (v ty vo h thng xp hng tn nhim ca mi ngn hng m ngn hng a ra quyt nh cho vay hay khng v vay bao nhiu).

3/ c tnh xc sut ph sn ca cng ty c phn sa Vit Nam Vinamilk

Cch 1: da vo ch s Z iu chnh.

Cng thc; Z iu chnh = Z + 3.25= 6.56X1 +3.26X2 +6.72X3 +1.05X4 +3.25 X1= vn lun chuyn/tng ti sn 33.559% X2=li nhun gi li/tng ti sn 11.9842% X3=EBIT/tng ti sn 34.868% X4= gi tr s sch vcsh/tng ti sn 77.9365% Z iu chnh= 9 Da vo bng so snh Z v phn loi ca S&P th theo tiu ch nh gi da trn S&P Vinamilk xp hng AAA. Xc sut ph sn t 0.01% n 0.03% trong vng 10 nm tip theo. - Cch 2: da vo xp hng tn nhim Vilamilk l mt doanh nghip ln: Vn CSH tnh n cui nm 2012 ln n hu 15000t. doanh thu thun hn 27000 t. gi tr tng ti sn ln n 19000 t Ch tiu Quy m ln Ch tiu thanh khon 1. Kh nng thanh ton hin hnh 2.5 2. Kh nng thanh ton nhanh 1.7 Ch tiu hot ng 3. Lun chuyn hng tn kho 5.4 4. K thu tin bnh qun 16.5 5. Doanh thu/tng ti sn 1.4 Ch tiu cn n 6. N phi tr/tng TS 0.22 7. N phi tr/vn CSH 0.28 Ch tiu thu nhp 8. Thu nhp trc thu/DT 0.25 9. Thu nhp trc thu/Tng TS 0.35 10. Thu nhp trc thu/Vn CSH 0.45 Da vo cc ch tiu trn ta c im c cc ch tiu ti chnh: 90 im Da vo Z iu chnh c th thy cng ty ang trong vng an ton. Chnh sch ca nh nc khuyn khch u t, to thun l cho cc nh u t do c th coi l chnh sch to thun li cho s pht trin ngnh. Ngoi ra, ngnh cng nghip sn xut sa ang trong giai on n nh do nhu cu sa ngy cng cao. Tnh hnh tr ni ca khch hng kh tt khi n di hn phi thu khch hng =0, trong khi n ngn hn ch xu hng tng t 1100t t u nm ln 1250 t vo cui nm 2012 nhng tng khng ng k so vi s tng ca doanh thu.

T cc phn tch trn kt hp vi bng im cc ch tiu d bo kh khn ti chnh ta c th quy ra im nh sao: 100*15% +75*15% + 100*10% +100* 10%= 46.25 Vinamilk l mt trong s rt t doanh nghip khng vay n vn, do cng ty ch s dng phn vn chim dng rt t khng ng k so vi ti sn ca cng ty. Cng ty lun i u trong vic u t pht trin cng ngh v m rng u t pht trin vi vic u t vo d n nh my sn xut sa ln nht chu thi bnh dng v m rng u t sang campuchia Da vo bng cc ch tiu phi ti chnh ta nh gi vinamilk nh sau: 100*20% + 100*10% + 75*10% + 100*10% =47.5 nh gi mt doanh nghip cn nhiu yu t trong c ba yu t c bn trn: ch tiu ti chnh; d bo kh khn ti chnh; ch tiu phi ti chnh. Do ta tng ba ci chia 2 = (90+46.25+47.5)/2= 91.875 nh gi : Vinamilk xp hng AA. Tnh hnh ti chnh lnh mnh, hot ng kinh doanh t hiu qu, n nh. Trin vng pht trin lu di. Ri ro thp. Nu da vo bng xp hng v xc sut ph sn ca Alman th vi xp hng AA xc sut ph sn ca vinamilk l 0.18% n 0.28%. Kt lun: nh gi kh nng ph sn ca Vinamilk theo 2 cch dng ch s Z iu chnh v xp hng tn nhim cho thy xc sut ph sn l xp x gn nhau. iu cho thy vic s dng theo phng php no nh gi khar nng ph sn cung tng i ph hp.