EXUBERANCIA IRRACIONAL 1

RESEA CRTICA


EXUBERANCIA IRRACIONAL ROBERT J. SHILLER
CARLOS ARTURO GOMEZ RESPREPO


CAROLINA VELANDIA HERNANDEZ


UNIVERSIDAD SANTO TOMAS
FACULTAD DE CONTADURIA PBLICA
GESTION DE PROCESOS DE LA EMPRESA
BOGOTA DC
2014
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Contenido
Introduccion Exuberancian irracional ............................................................................................. 3
Conclusiones ................................................................................................................................. 12
Referencias .................................................................................................................................. 123









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Exuberancia Irracional
Robert J. Shiller, profesor de la Universidad de Yale y reconocida autoridad en la volatilidad de
las economas. A travs del libro se demuestra el estudio que realizo Robert, sobre los impactos
ms importantes de la historia en el crecimiento de la bolsa del mercado de valores. Tomando
datos desde el siglo pasado y presente efectuando una comparacin, llegando a una
interpretacin poco convencional del mercado burstil norteamericano. Tomando la expresin,
exuberancia irracional
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es la mejor descripcin del comportamiento del crecimiento frvolo de la
economa norteamericana, respecto al mercado de lo inmobiliario y accionario. Shiller incorpora
los principios ms importantes del comportamiento sociolgicos, culturales, y estructurales, para
poder llegar a la conclusin deseada.
Se atribuye Robert la exclusividad edificio de una burbuja financiera. Instruyendo sobre
como da inicio a esta teora; utilizando sus hallazgos por lo anterior expuestos, y como el
mercado puede cambiar despus de la publicacin del libro.
Shiller, reflexiona y cuestiona de cmo hacer entender, el manejo que se le est dando a la
exuberancia actual, por tan solo el hecho de que la sociedad ha pasado de considerar que la nica
opcin es la compra de acciones como nica forma de inversin.


1. La primera vez que realizo la expresin exuberancia irracional, utilizada por Alan Greenspan ao 1996.
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El autor pronostic a travs del texto del libro que da inicio al estallido de la burbuja financiera
realizando los estudios o comparacin de los crecimientos del mercado burstil de la dcada
indicando el anlisis profundo. Dando informacin descomunal, adems de estadsticas
originales.
El autor induce que los datos mencionados o analizados nos llevan a tener una alerta en la bolsa
en el mercado de valores, puede seguir subiendo en el momento por el bum de la tecnologa
Internet.
El estudio realizado estn reflejado en la grficas llaman la atencin sobremanera dos "picos" en
la cotizacin de los valores: uno en 1929, cuando se produce la crisis del 29 la Gran Depresin, y
otro en los aos 90 que es un "pico" cuatro veces ms alto.
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Las palabras exuberancia irracional, fue utilizada por primera vez en un discurso por Alan
Greenspan en diciembre 5 de 1996, para describir la situacin de los mercados, al da siguiente la
bolsa desplomo, posteriormente se recuper. Pero las palabras no quedaron en el limbo, el
movimiento que genero la polmica fue un indicador para Shiller que sicologa de las masas
afectan el mercado.
Al examinar el autor el crecimiento de las cotizaciones con lo indica la grafica
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del 1966 se
estableci que llegar a 1.000 puntos sera una hazaa, se convirti en un desafo la cifra
inalcanzable, esta se logr hasta 1976, cuando el mercado se estabilizo, el tiempo para lograrlo
fue bastante al tope deseado, aumentando el valor de las viviendas, obteniendo un incremento del
crack del ladrillo.
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1907, 1929 aos 70, estos tiempos el mercado colapso.
1966 el mercado tuvo un incremento durante este tiempo la estabilidad del mercado se mantuvo.
En 1974 por consecuencias de las crisis del petrleo, la economa colapso y decay generando
prdidas a los ahorradores, generando de nuevo desempleo.
Julio del 1982, donde fue una de las ms grandes cadas del mercado, pero el comienzo del
crecimiento.
1984 el mercado volvi a tener estabilidad y los ahorradores pudieron recuperar lo invertido, casi
20 aos despus.
1987 hubo la llamada burbuja inmobiliaria.
1995 a 2000, donde la tecnologa fue el bum de las inversiones, cualquier proyecto que tuviera
punto.com, era la mejor opcin para invertir, as fue tan solo un proyecto.
De acuerdo a los parmetros a los parmetros histricos el mercado de valores de los Estados Unidos ha
alcanzado niveles extremadamente altos en los ltimos aos.

Estados unidos no fue el nico que tuvo alzas en el mercado en Europa tuvo aumento en sus
precios de acciones.
Cada una de las fechas anterior mencionadas, tienen algo en comn es la cada y subida del
mercado. Generando historias de las burbujas financieras llamadas burbujas.com.
Las burbujas financieras es un fenmeno que se produce en los mercados, consiste en el
crecimiento exagerado de un activo o de un bien, por encima del mercado, generando
expectativas falsas, este fenmeno puede durar o perdura por largo tiempo puede ser por meses,
aos. Hasta que el supuesto incremento es falso y el mercado decae fuertemente, este fenmeno
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no solo afectan a los ahorradores, empresas, estado, generando las crisis econmicas como la del
2008, esta fue una burbuja inmobiliaria.
Tenemos un gran ejemplo de una burbuja financiera que sucedi durante 2004 a 2008: las acciones
de Google durante 2004 a 2008 presentan un crecimiento muy fuerte, pasando de 100 a ms de 600 por accin en solo cuatro
aos. Se podra haber confundido con una burbuja financiera, de hecho muchos analistas en su momento dudaron si Google era
una burbuja [2]. Sin embargo result corresponderse con el crecimiento real de la empresa y nunca estall, sino que el precio se
estabiliz en valores muy altos, sobre los 500 por accin, que se han mantenido hasta da de hoy. Este hecho, junto con muchos
otros casos similares, puede servir de contraejemplo a favor de la imprevisibilidad de las burbujas financieras
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El libro no nos da los pasos para identificar las burbujas claramente, nos da un amplio plan de
conocimiento para hallarlas, pero eso si deja en claro que este suceso puede repetirse cada 25
aos.
Uno de sus conceptos que Shiller emplea:
Expectativas que tiene la gente que invierte en Bolsa. Todos calculan no lo que creen que vale un valor en Bolsa
sino lo que creen que creen los dems y an ms rebuscado, lo que creen los dems que l cree que creen los
dems.

Las burbujas y los craks se producen cuando las creencias de todos los inversores coinciden.
Articulo clsico de Robert, de las acciones es mucho mayor que la de los dividendos posteriores
que proporcionan dichas acciones y que deben ser la base del precio de las mismas. Este
descubrimiento implica que un alto precio de la accin en relacin a los dividendos en un
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determinado ao tendera a ser seguido de cadas en el precio en los aos siguientes y
viceversa.
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Shiller, no tan solo maneja este concepto en el libro, en sus primeros pasos se enfoc en los
huecos financieros, burbujas o craks, este es el resultado de posterior al estudio de los
mercados.










2. Grafico 12 beneficios, 1881 2000, Libro Exuberancia Irracional.
3. Grafico precio beneficios Libro Exuberancia Irracional.
4. Ejemplo de una burbuja financiera entender como es el comportamiento de esta.
5. Publicacin Robert J, publicado en 1981 volatilidad del precio.
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Demuestran la falta de racionalidad de los inversores, segn Exuberancia Irracional, tales como
que los precios de la vivienda no bajan nunca o la existencia de comportamientos imitadores o de
"rebao".
Shiller, tiene 3 factores aspectos que son mencionados en el libro, el primero Factores
estructurales, Autor menciona sobre la vista histrica de los mercados, sobre los esquemas
Ponzis que operan en los mercados, sobre los catalizadores que establecen las tendencias y
posteriormente las burbujas.
Los factores estructurales tienen 12 aspectos, mencionados en el libro,
1. La aparicin de internet en una poca de slido crecimiento de los beneficios, la
mayora de los usuarios
La mayora de los usuarios no descubri la red hasta 1997, o incluso ms tarde; esto coincidi con el alza del
ndice NASDAQ, que triplic su valor a comienzos del ao 2000, y con el crecimiento sin precedentes de las
relaciones precio beneficios.
Esta aparicin es muy importante por la aparicin al mercado por la gente cree que esta el nuevo
negocio a invertir, generando un crecimiento alto a la economa. Sabiendo que el crecimiento del
momento no fue por internet, si no por continuo incremento a partir 1990 1991.
2. El triunfalismo patritico y la decadencia.
Despus de la guerra fra, la economa estaba de en pique, los pases empiezan adoptar el
sistema econmico occidental.
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Los inversionistas extranjeros empiezan a ver a Estados Unidos con buenos ojos, para invertir en
el mercado capitalista.
3. Cambios culturales que favorecen el mercado

El auge del mercado estuvo acompaado por un aumento significativo de los valores materialistas. Significativo
de los valores materialista.
Los anteriormente mencionados, y ms ocho (8) que estn enfocados al gobierno, los efectos del
mercado, el auge de la informacin, etc., llevndonos de cmo afectan a la inversin del
mercado, generando una burbuja especulativa.
Sobre los factores estructurales, hay uno muy importante el acontecer natural de los fraudes tipo
Ponzi.
El autor menciona que los mercados de acciones se dan procesos parecidos y consecutivos. A
medida que las acciones de una compaa suben de precio, los que invirtieron en ellas obtienen
ganancias de capital que atraen a otros inversionistas. Eventualmente la burbuja se rompe y las
acciones bajan, pero los que invirtieron pueden al menos retener las acciones y esperar a que
suban nuevamente. Cuando un esquema Ponzi colapsa, sin embargo, los inversionistas ms
recientes lo pierden todo.
La fe de los inversores en la resistencia o capacidad de recuperacin del mercado parece provenir de una sensacin de
optimismo y seguridad generalizados, y no de la conviccin de que los precios se mantendrn estables a largo plazo.
A travs del tiempo el libro nos indica que la modalidad Ponzi, ha surgido efecto principalmente
para los empresarios nuevos, han sido engaados indicndoles que su ganancias incrementaran
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ms del 100% de lo invertido, como lo que sucedi en la corrupcin de Wall Streep Jordn
Belfort, El Lobo, fueron muchos los estafados.
Factores Culturales
El objeto son los medios, las teoras de nueva era y el contexto econmico internacional. Este
factor, Shiller tambin examin el concepto "nueva era" o "nueva economa", el autor descubri
que era muy utilizado en los aos 10 cuando los inicios del impulso al coche y a la
electricidad, tambin estn en los 20, las nuevas construcciones en la ciudad de Miami, grandes
urbanizaciones para generar turismo, y por ultimo esta los 80, cuando se dan inicio a los nuevos
productos financieros, en los 90 como anteriormente se haba mencionado las tecnologas
llamadas punto.com. En cada suceso de las historia los medios de comulacin de la poca,
hablaron de una "nueva era" econmica, el tema no establecan como tema principal y al
aparecer algo ms novedoso se dejaba de mencionar la anterior generando las nuevas burbujas.
Los medios compiten constantemente por captar la atencin del pblico, dado que dependen de ella para sobrevivir.
Factores Psicolgicos
El factor psicolgico e irracional es correspondiente a las masas, sobre el comportamiento
humano en manada, las tendencias de actuacin que tienen lugar bajo esta circunstancia. Este
captulo est dedicado a la teora de los mercados efectivos y muestra porqu este concepto est
fuera de la realidad.

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Ante todo, debemos considerar que muchas de las ms difundas publicaciones que se ocupan de psicologa de las inversiones
no son serias. Se cree que los inversores entran en una suerte de frenes eufrico durante los auges y sufren ataques de pnico
durante los crashes del mercado.
Este factor tiene los aspectos, sobre el ser humano y su actuacin, como anteriormente lo
indicaba aspectos importantes de nombrarlos, con tan solo el subttulo nos indican, el contenido:
a. Las anclas cuantitativas del mercado.
b. Las anclas morales del mercado.
c. Exceso de confianza y juicio intuitivo.
d. La fragilidad de los anclajes, la dificulta de analizar decisiones futuras por anticipado.
e. La presin de grupo y la informacin.
f. Entre otras.





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Conclusiones
El libro Exuberancia Irracional por Robert J. Shiller, es un bueno libro para tener en nuestra
biblioteca, no es tan solo un estudio del mercado si no un anlisis detallado del comportamiento
del mercado no tan solo estadounidense, si a nivel mundial. El contenido contiene bastante
optimismo y el pesimismo exagerado en los mercados.
Realmente lo impresionante que las crisis que ha sufrido la economa a nivel mundial sino
tambin a nivel nacional, se quiere decir a nivel Colombia, un pas que hace poco sufri un
suceso algo parecido a lo que el libro nos advierte. Sirve para entender mejor la crisis actual y
encontrar enlaces con el pasado para poder predecir las prximas burbujas. Este libro no se
encontrara estrategias burstiles, es ms bien para el estudio fundamental del comportamiento
burstil, respecto a las acciones humanas y efecto manada.
Lo impactante como anteriormente se menciona estos sucesos que cada 25 aos, puede generarse
nuevamente una burbuja, por que como la humanidad no aprende de los errores de los dems si
no de su propio conocimiento.
Lo desfavorable que contiene el libro antes de consultarlo se debe tener conocimientos predios
de economa para su mejor comprensin, este libro no fue diseado para las masas.

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Referencias
1. Exuberancia Irracional Libro Robert J. Shiller. 2000.
2. www.bolsalibre.es - Exuberancia irracional 2008, Espaa.
3. Michael Liedtke: http://www.usatoday.com/tech/news/2005-12-04-google-
stock_x.htm, USA Today, 2005.
4. Wiki peda: http://es.wikipedia.org/wiki/Burbuja_econ%C3%B3mica.
5. Oriol Amat I Salas: La Bolsa: Funcionamiento y tcnicas para invertir.
6. http://www.irrationalexuberance.com/index.htm
7. http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/2008/12/pdf/people.pdf
8. http://prodavinci.com/2013/07/20/economia-y-negocios/burbujas-para-siempre-por-
robert-j-shiller/
9. http://tertuliaalternativa.com/2011/04/08/exuberancia-irracional/