CASO INVERSIONES FINANCIERAS BANCOSAL

PREGUNTAS:
1- Cul es la temtica el cas!"
A#uisici$% e las acci!%es e I%&e'si!%es Ba%c!Sal( c!% el !)*eti&! e +!see' el c!%t'!l,
-- Realice u% a%lisis el sect!' . la em+'esa
ANALISIS /EL INVERSIONISTAS: ANALISIS FO/A
FORTALE0A
1- El Ba%c! Sal&a!'e1! e'a el te'ce' )a%c! el +a2s e% t3'mi%!s e acti&!s t!tales(
es+u3s el Ba%c! A4'2c!la . el Ba%c! Cuscatl%, E'a( aems( el 5%ic! )a%c!
is+!%i)le e )ue% tama1! +a'a se' a#ui'i!,
-- El )a%c! te%2a )ue% %!m)'e( u%a ima4e% +!siti&a . u%a 'e+utaci$% +'!6esi!%al
e7cele%te,
8- L!s 2%ices 6i%a%cie'!s( ta%t! e I%&e'si!%es Ba%c!Sal c!m! el )a%c!( e'a% ms #ue
satis6act!'i!s( e% es+ecial e% l! 'elaci!%a! c!% s!l&e%cia( li#uie9 . 'ies4! c'eitici!,
:- La ;u%ta /i'ecti&a e'a 'es+etaa . te%2a% &2%cul!s est'ec<!s c!% el sect!' c!me'cial,
Se te%2a%( aems( )ue%as 'e6e'e%cias e l!s ma%!s e*ecuti&!s,
=- Se is+!%2a e u%a am+lia 'e e >1 sucu'sales ist'i)uias e% t!! el te''it!'i!
%aci!%al,
>- ?a)2a u%a su)siia'ia e +'!+iea e%!mi%aa Ba%c!Sal I%c,( la cual !+e'a)a e%
Te7as . Cali6!'%ia +a'a l!s e%&2!s e 'emesas,
@- E7+e'ie%cia e% +'!ces! e 6usi!%es . a#uisici!%es e% la 'e4i$% e% el sect!' 6i%a%cie'!
OPORTUNI/A/ES
1- Ec!%!m2a e% c'ecimie%t!
-- Fi'ma e TLC
8-Ae*!' calia e &ia e la +!)laci$%
:- Facilia e% +'!ces! e 6usi!%es . a#uisici!%es e i%stituci!%es 6i%a%cie'as
=- A!e'%i9aci$% el sistema 6i%a%cie'!: Aa'c! 'e4ulat!'i! ( Sa%eamie%t! .
6!'talecimie%t! el sistema 6i%a%cie'!
>- /i&e'si6icaci$% e las !+e'aci!%es 6i%a%cie'!s( a t'a&3s el c!%4l!me'a! 6i%a%cie'!,
@- Ae*!'a' l!s %i&eles e utiliaes . 'e%ta)ilia( meia%te la +a'tici+aci$% el Ba%istm!
e% c!m+a'aci$% c!% l!s !s +'ime'!s )a%c!s,
B- P!sici!%amie%t! e% el me'ca!
/EBELI/A/ES
1- Ba*a 'e%ta)ilia s!)'e acti&!s el ROA
-- Ba*a 'e%ta)ilia +at'im!%ial CROED
8- I%6'aest'uctu'a 6i%a%cie'a 3)il C/e6icie%te e% te%c!%!li42aD
AAENA0AS
1- Re%ta)ilia s!)'e el +at'im!%i! )a*a e% c!m+a'aci$% a la i%ust'ia
-- N! ace+taci$% e l!s %ue&!s +'!uct!s 6i%a%cie'!s e l!s clie%tes( c!m! +a'te e la
est'ate4ia e c'ecimie%t!,
8-
:-
8- Cules s!% las i6e'e%cias e%t'e las em+'esas el sect!' 6i%a%cie'! . sect!' i%ust'ial"
1- Aa'c! 'e4ulat!'i!
-- E%te 6iscali9a!' el sect!' 6i%a%cie'!
8- Ni&el e +at'im!%i!
:- Ni&eles e 'ese'&as matemticas . t3c%icas
:- Ela)!'e u% ia4%!stic! e 'e%ta)ilia . 'ies4! e la em+'esa
=- Eu3 m3t!! es ms em+lea! e% la &al!'i9aci$% e em+'esas 6i%a%cie'as"
F Mtodos de los mltiplos
Adquisicin Hostil

Un hostile takeover sucede cuando su junta directiva llega a un acuerdo donde
una compaa deja de existir y es adquirida por la otra. Una vez la empresa es
comprada todos sus activos, personas, propiedad intelectual y valores pasan a ser
parte de la empresa que compr. Una adquisicin hostil es aquella en la que la
empresa no quiere ser comprada. !"mo puede alguien comprar algo que no est# a
la venta$ %sto se puede dar en empresas donde existen una enorme cantidad de
dueos, como las empresas p&'licas que cotizan en 'olsa. (os dueos tienen
acciones que sim'olizan cierto grado de poder en la toma de decisiones. )i se
controla la m#s del *+, de las acciones se controla la compaa.
!-or que quisiera otra empresa hacer un hostile takeover$ %xisten varias
razones pero entre las principales.
/0 "reen que la compaa puede generar m#s utilidades que el precio que se est#
pagando.
10 -or razones estrat2gicas como acceso a sus canales de distri'ucin, clientes,
marcas y otros recursos.
30 (a empresa vale m#s por pedazos de lo que vale 4uncionando como un todo
%xisten varias maneras de hacer esta adquisicin.
/0 )e puede hacer una o4erta 'landa donde se les o4rece a los accionistas m#s de
lo que el valor de mercado est# dispuesto a pagar por sus acciones.
10 )e pueden comprar a los accionistas principales gradualmente.
30 -ueden convencer a su masa de accionistas cam'iar su junta directiva a una
que si apro'ara la adquisicin.
50 )i se logra sem'rar la discordia entre su4icientes accionistas las decisiones
'#sicamente se paran lo que hace al 4inal que el valor de la empresa 'aje y sea m#s
sencillo comprar.
6e4ensas que se pueden montar ante una adquisicin hostil.
/0 7ntercalar la eleccin de puestos para que la junta directiva, esto para que no
pueda ser cam'iada toda de una sola vez.
10 Una supermayora de 8+, a 9+, de'e de estar de acuerdo en una
adquisicin.
30 :cciones duales es donde existen acciones con poder y sin poder. (as acciones
con poder son posedas por un grupo pequeo de accionistas con la misma visin.
50 :menazas que si la adquisicin se realiza varios de los empleados clave se van
de la compaa. )olo resulta si los empleados son sumamente valiosos.
*0 ;ender sus activos m#s importantes a otra empresa o crear otra empresa con
ese activo.
<0 -rovisin de acciones 'aratas, es un mecanismo que se activa cuando un solo
accionista tiene mas de cierta cantidad de acciones, la empresa tiene la potestad de
emitir acciones 'aratas para diluir el poder.
=0 %nvenenamiento, esto implica la adquisicin de altos niveles de deuda para
hacer la empresa menos atractiva.
80 (a de4ensa -ac >an la compaa siendo adquirida compra acciones de la
empresa que la est# adquiriendo.
90 %l ca'allero 'lanco que es encontrar otra compaa que quiera comprar.
(as adquisiciones hostiles casi nunca 4uncionan como se planean. >uchas de las
sinergias que se planean no se cristalizan. !)e podr# hacer esto con un pas$
"ualquier similitud con la realidad es meramente coincidencia.
Adquisiciones hostiles
ADQUISICIONES HOSTILES
Un hostile takeoe!" s#$ede $#ando s# %#nta di!e$tia lle&a a #n a$#e!do donde #na
$ompa'(a de%a de e)isti! * es ad+#i!ida po! la ot!a, Una e- la emp!esa es $omp!ada
todos s#s a$tios. pe!sonas. p!opiedad intele$t#al * alo!es pasan a se! pa!te de la
emp!esa +#e $omp!/, Una ad+#isi$i/n hostil es a+#ella en la +#e la emp!esa no +#ie!e
se! $omp!ada, 0C/mo p#ede al&#ien $omp!a! al&o +#e no est1 a la enta2 Esto se p#ede
da! en emp!esas donde e)isten #na eno!me $antidad de d#e'os. $omo las emp!esas
p3li$as +#e $oti-an en 3olsa, Los d#e'os tienen a$$iones +#e sim3oli-an $ie!to &!ado de
pode! en la toma de de$isiones, Si se $ont!ola la m1s del 456 de las a$$iones se $ont!ola
la $ompa'(a,
D#!ante #na ad+#isi$i/n hostil intenta #na emp!esa. ine!so!es instit#$ionales. et$,
$onse&#i! el pode! so3!e la emp!esa o3%etia sin el a$#e!do del e+#ipo di!e$tio, C#ando
se ha $onse&#ido el pode! so3!e la emp!esa el t!atamiento de la misma se!(a distinto,
7ene!almente las !a-ones de3e!(an se! las mismas $omo en #na 8#si/n no!mal", 9o!
e%emplo. al&#nos +#ie!en 8#siona!se * ot!os desinte&!a! la emp!esa * ende!la po! pie-as,
9a!a llea! a $a3o la ad+#isi$i/n hostil se di!i&e di!e$tamente a los a$$ionistas * no se
ne&o$ia p!ime!o $on el e+#ipo di!e$tio, Esa es la &!an di8e!en$ia ent!e #na 8#si/n * #na
ad+#isi$i/n hostil, Se ha$e la 8#si/n" so3!e la $a3e-a del e+#ipo di!e$tio, En &ene!al.
ha*dos mane!as de ha$e!lo, La 3atalla po! dele&a$iones es la p!ime!a :e! tam3in
p1!!a8o ;<, Se 3#s$a el apo*o de los a$$ionistas de la emp!esa o3%etio en las %#ntas
&ene!ales del a$$ionista, Se +#ie!e +#e los a$$ionistas les den s#s otos pa!a $onse&#i!
el pode! en el $onse%o de administ!a$i/n * as( en la emp!esa, Esto es $a!o * di8($il de
&ana!,= La se&#nda mane!a es la o8e!ta p3li$a +#e se ha$e di!e$tamente a los
a$$ionistas, La o8e!ta p3li$a se p#ede entende! $omo o8e!ta de $omp!a so3!e los
a$$iones de la emp!esa,
CA>ALLE?O >LANCO
En e$onom(a 8inan$ie!a. dent!o del 1m3ito de las 8#siones * ad+#isi$iones emp!esa!iales.
se entiende po! $a3alle!o 3lan$o. al ine!so!. tanto emp!esas $omo pe!sonas 8(si$as. +#e
de 8o!ma amistosa. a$#de en a*#da de #na emp!esa. +#e $o!!e el !ies&o de se! a3so!3ida
de 8o!ma hostil po! ot!a entidad,
En el te!!eno de la e$onom(a 8inan$ie!a. las emp!esas t!atan de $!e$e! * e)pansiona!se.
ent!e ot!as 8o!mas. mediante las a3so!$iones * ad+#isi$iones de ot!as emp!esas. +#e
pe!mitan #na amplia$i/n del 1m3ito de s# ne&o$io, Estas o8e!tas de $omp!a p#eden se!
!eali-adas de 8o!ma a$o!dada $on la entidad +#e a a se! a3so!3ida o 3ien de 8o!ma
hostil. es de$i! en $ont!a de los deseos * los inte!eses de los di!i&entes * e%e$#tios de la
emp!esa +#e p!etende se! ad+#i!ida,
TI>U?ON @INANCIE?O
Se t!ata de #n tipo de ine!so! +#e se dedi$a a la espe$#la$i/n $omp!ando a$$iones de
#naso$iedad $on #na $oti-a$i/n 3a%a pa!a $ont!ola!la * l#e&o ende! s#s a$tios
p!in$ipales o s#s 8iliales. pensando +#e la emp!esa diidida ale m1s +#e en s# 8o!ma
a$t#al,
El ine!so! al +#e se !e8ie!en $omo ATi3#!/n @inan$ie!oA $#enta $on medios 3a%o s#
$ont!ol pa!a !eali-a! ope!a$iones de $omp!aBenta de a$$iones de emp!esasC de8ine la
emp!esa o3%etio * $on si&ilo * dis$!e$i/n. ad+#ie!e pa+#etes de a$$iones $on el
p!op/sito de i! tomando s# $ont!ol, 9a!a $#ando el $onse%o de administ!a$i/n de la
emp!esa o3%etio !ea$$iona al s#$eso. *a el ti3#!/n 8inan$ie!o a$#m#lo #n po!$enta%e
impo!tante de a$$iones de la emp!esa * $#enta $on #n asiento en el $onse%o,
El $onse%o de administ!a$i/n de la emp!esa o3%etio tend!1 +#e ne&o$ia! $on el ti3#!/n
8inan$ie!o. es no!mal +#e al&o o todo p#eda pe!de!, El Ti3#!/n @nan$ie!o esta $ons$iente
de +#e p#ede lan-a! #na o8e!ta p3li$a de $omp!a de a$$iones hostil :O9A<. el 8i%a el
p!e$io po! eso es hostil. pe!o $on #n p!emio pa!a los mino!ita!ios +#e $on &#sto se las
ent!e&a!an. * espe!a la !ea$$i/n de s# ($tima,
El Ti3#!/n @inan$ie!o p#ede espe!a! +#e los a$$ionistas ma*o!ita!ios se lan$en a $omp!a!
a$$iones de mino!ita!ios pa!a mantene! el $ont!ol. las a$$iones sin d#da s#3i!1n de p!e$io
* el pod!1 o3tene! #na &anan$ia impo!tante, 9e!o tam3in p#ede espe!a! +#e los
ma*o!ita!ios le $edan el $ont!ol de la emp!esa $on #n p!e$io meno! al +#e !ealmente tiene
s# emp!esa,
Adquisicin Hostil
ha$e D a'os 3* Oleksiy Alekseyev 0
sha!e
Consideramos adquisicin hostil a aquella operacin de
adquisicin que no cuenta con el visto bueno del equipo directivo de la empresa objetivo.
En estos casos se da una negociacin entre el equipo directivo de la empresa compradora y
los accionistas de la compaa objetivo.
A lo largo de los aos !0 el principal animador de este tipo de operaciones "ue el tiburn
"inanciero. En la actualidad los agresores ya no son tiburones "inancieros# sino otras
empresas cuyo principal objetivo al lan$ar O%A hostiles radica en "or$ar al equipo
directivo de la empresa objetivo a negociar un r&pido acuerdo que redunde en una reunin
entre ambas partes.
Como resultado de la evolucin de los sistemas empleados para "inanciar las adquisiciones
de empresas se puede decir que es muy di"cil evitar las tomas de control hostiles.
A pesar de ello las empresas tienen di"erentes opciones para evitar el acoso.
Entre las opciones a las que optan puede reestructurar la sociedad# recortar costes# mejorar
su e"iciencia# recomprar sus propios ttulos procurando estimular un ascenso del precio de
estos en el mercado de valores hasta que alcancen un buen nivel.
'odos los niveles de de"ensa deben estar orientados al bene"icio de los accionistas de la
empresa que se ve atacada.
(os directivos intuyen que la rique$a de sus accionistas se ma)imi$ar& si la empresa se
mantiene independiente y en el caso de que esto no se de# la ma)imi$acin se lograr& al
conseguir que el agresor pague el precio m&s alto por sus acciones.
El comportamiento humano est& relacionado con las t&cticas de ataque o de"ensa ante la
posibilidad de adquisicin o "usin no deseada# por ello se puede a"irmar que el
componente psicolgico tiene mucho que ver.
*na de las reglas b&sicas que debe de tener en cuenta una empresa para evitar el "racaso#
es que no debera embarcarse en un proceso de ataque+de"ensa sin tener una "uerte
determinacin en la victoria ya que sera muy arriesgado y podra dar lugar a un claro
hundimiento de la empresa.
Problema: AMENAZA DE ADQUISII!N
Identi"icando S#ntomas
El valor de ,ercado de las acciones comunes de la compaa est&n por debajo de su valor en
libros.
(a compaa ha incurrido en p-rdidas operativas continuas y arrastra p-rdidas por impuestos lo
cual la hace un atractivo candidato para la adquisicin.
(a compaa tiene una caja rica y tiene un muy signi"icante potencial para crecer o un ndice de
deuda.equidad bajo.
ausas
Un $omp!ado!. o inaso!. 3#s$a ad+#i!i! ot!a $ompa'(a po! a!ias !a-onesE
(a compaa objetivo puede poseer altos activos lquidos# tener una alta tasa de retorno# poseer
uno o m&s productos e)itosos# tener una gerencia y grupo de ventas e)itosos# haber desarrollado una
reputacin de con"ian$a y integridad# o"rece capacidad de investigacin# y.o ha establecido territorios de
ventas rentables que la compaia adquisitiva busca penetrar.
El comprador puede buscar eliminar competencia adquiriendo al competidor.
El comprador quiere diversi"icar sus operaciones.
El comprador tambi-n puede estar buscando una poltica de crecimiento e)terno sobre
crecimiento interno. Crecimiento e)terno puede ser la mejor solucin para el comprador si la compaa
objetivo tiene activos de bajos costos# mayor economa de escala# una mejor y m&s segura provisin de
materias primas# una "uente con"iable de mano de obra y habilidades gerenciales# la posibilidad de un
crecimiento r&pido# y la oportunidad de diversi"icar la lnea de produccin del comprador.
El comprador puede estar buscando compensar las p-rdidas operativas de la compaa objetivo
contra sus propias ganancias# por ende logrando as ahorros considerables de impuesto.
El invasor esta tratando de suavi$ar el movimiento de cclico de sus ganancias.
Medicin $ An%lisis
El te!mino combinacin de negocios se !e8ie!e a $#al+#ie! sit#a$i/n en donde dos o m1s
o!&ani-a$iones son #nidas en #na p!opiedad $omn, Las $om3ina$iones de ne&o$ios se
p#eden lo&!a! de a!ias mane!as, 9!ime!o. #na $ompa'(a p#ede ad+#i!i! los activos, y
posiblemente las responsabilidades, de la $ompa'(a o3%etio en inte!$am3io po! li+#ides *
alo!es, En #n a$e!$amiento alte!natio. #na $ompa'(a p#ede ad+#i!i! los alo!es de la
$ompa'(a o3%etio en inte!$am3io po! li+#ides * alo!es, En a#n ot!a %#&ada. #na $ompa'(a
p#ede lo&!a! $ont!ol le&al so3!e ot!a $ompa'(a simplemente ad+#i!iendo la ma*o!(a de los
otos a$$iona!ios de la $ompa'(a o3%etio,
Desp#s de la ad+#isi$i/n. la $ompa'(a ad+#isitia tiene el $ont!ol de la $ompa'(a o3%etio *
p#ede tanto !etene! la $ompa'(a ad+#i!ida $omo #na entidad le&al sepa!ada $/mo p#ede
disole!la, Si la $ompa'(a ad+#i!ida $ontin#a 8#n$ionando. de3e mantene! s#s o8i$iales
$o!po!atios. %#nta di!e$tia. * s# sistema independiente de $onta3ilidad, La $ompa'(a
ad+#isitia. o $omp!ado!. p#ede ele&i! !e&ist!a! la deol#$i/n de imp#estos $onsolidada si
ha$e $ie!tas ele$$iones de imp#estos a$$esi3les 3a%o el C/di&o Inte!no de ?entas, Esto
pe!mite +#e el $omp!ado! * la $ompa'(a o3%etio p#edan $ompensa! $#al+#ie! p!dida
ope!atia &ene!ada po! #na $ompa'(a $ont!a las &anan$ias de la ot!a,
&e'aracin
A$t#ales est!ate&ias de ne&o$ios ha$en n8asis en las $ontin#as e)pansiones de las ma*o!es
o!&ani-a$iones $o!po!atias, 9a!a eita! #na hostil ad+#isi$i/n de #n inaso!. la &e!en$ia
p#ede !e$#!!i! a #na o m1s de las medidas antiBad+#isitias llamadas !epelentes de ti3#!/n"E
Rescate por un caballero blanco: en esta movida# la compaa objetivo es /salvada0 por un
tercero# una compaa /amiga0 que esta dispuesta a entrar a una guerra de o"ertas en contra del primer
comprador.
El uso de la defensa Pacman: en esta contramovida# la compaa objetivo hace su propia
o"erta de adquisicin por las acciones de la compaa que pretende adquirirlos.
El uso de la pldora venenosa: en esta t&ctica# la compaa objetivo hace que su adquisicin
sea m&s costosa para el invasor promulgando una provisin1la /pldora venenosa02 donde sus actuales
accionistas pueden obtener acciones adicionales a un precio muy por debajo del mercado.
El uso del correo verde: en lo que es esencialmente un es"uer$o para /comprar0 al invasor# el
objetivo de la adquisicin entra a una transaccin en donde se le paga al invasor una prima1/correo
verde02 muy por encima del valor de mercado de las acciones.
()cnicas de Pre*encin
3esconcertar los t-rminos de la junta directiva por varios aos# para que enteramente la junta
directiva no se les ocurra elegir todos al mismo tiempo. As un invasor potencial tendr& di"icultad en
elegir su propia junta directiva que obtendr& el control.
Enmendar la carta corporativa para requerir que una super mayora de accionistas con voto sea
requerida para aprobar cualquier propuesta de adquisicin.
3emandar para retardar la adquisicin y as hacerla m&s costosa y menos atractiva para el
invasor.
E"ectos Secundarios
La ad+#isi$i/n de ot!a $ompa'(a de la misma ind#st!ia p#ede se! el &atillo de a$$iones no
$on8ia3les, Si la o8e!ta de ad+#isi$i/n es e)itosa. el $omp!ado! p#ede tene! +#e de$idi! si la
ad+#isi$i/n de3e se! t!atada * tomada en $#enta $omo #n $on%#nto de inte!eses"o $omo #na
$omp!a", Una ad+#isi$i/n no e)itosa p#ede tene! e8e$tos ne&atios en las &anan$ias. de3ido
a ine8i$ien$ias en la #nidad $om3inada,
AN+,ISIS DE, AS-
En el 1!ea de las 8inan-as no e)iste #na a$tiidad m1s d!am1ti$a o m1s s#%eta a $ont!oe!sias
+#e la ad+#isi$i/n de #na emp!esa o la 8#si/n de dos de ellas, En la a$t#alidad. so3!etodo $on
la &lo3ali-a$i/n. es dete!minante el 8o!tale$imiento de las emp!esas pa!a al$an-a! el )ito de
me!$ados $ada e- m1s $ompetitiosC la $apa$idad &e!en$ial * el 8omento 8inan$ie!o de3en
!esponde! en 8o!ma inmediata a los $am3ios !e&ist!ados, 9o! esta !a-/n es indispensa3le +#e
los administ!ado!es ealen las poten$ialidades de las emp!esas. $#ando e)iste inte!s en
!eali-a! 8#siones o alian-as est!at&i$as +#e in$!ementa!1n la $apa$idad e$on/mi$a.
8inan$ie!a. as( $omo la pa!ti$ipa$i/n en el me!$ado, 9e!o tam3in de3en anali-a! s#s mtodos
de de8ensa en $ont!a de ad+#isi$iones hostiles * esta! p!epa!ados pa!a ello,
Uno de los peo!es p!o3lemas pa!a la administ!a$i/n de #na emp!esa es la ad+#isi$i/n hostil.
so3!etodo si esta planea disole! la emp!esa o3%etio. $!eando el desempleo de s#s
t!a3a%ado!es, Uno de los p!ime!os pasos pod!(a se! el de enmenda! la $a!ta $o!po!atia *
e)i&i! el F56 de los otos de a$$iones $on esta $#alidad,
Tam3in es de men$iona! +#e de3ido a la &lo3ali-a$i/n. la ad+#isi$i/n de #na $ompa'(a po!
ot!a de 3ase e)t!an%e!a pod!(a pe!%#di$a! &!andemente la e$onom(a de #n pa(s * las emp!esas
de pe+#e'o. mediano. * &!an tama'o +#e ha3itan en esa e$onom(a :$omo p#ede se! el $aso
de 9e!. e! ane)o =<. so3!etodo si la 8inalidad del inaso! es disole!la. o ad+#i!i! el
monopolio de esa ind#st!ia, El m#ndo. empe-ando po! la Com#nidad E#!opea. se empie-a a
da! $#enta de ello $#ando eto el intento de 8#si/n de las emp!esas 7ene!al Ele$t!i$ *
Hone*Gell :e! ane)o D<. +#e h#3ie!a dado l#&a! a la $ompa'(a m1s &!ande del m#ndo. $on
#n pode! ad+#isitio eno!me +#e pod!(a llea! a 8#t#!os monopolios,
C/mo sa3e! si #na emp!esa esta en posi$i/n de se! ad+#i!ida po! #n inaso!2 Los s(ntomas
m1s $la!os * eidentes de esto es tene! #n alo! de a$$iones po! de3a%o del alo! en li3!os. o
tene! p!didas +#e at!ai&an a #n inaso! pa!a !e$o!ta! s#s &astos de imp#esto. * po! s#p#esto
tene! m#$ha li+#ide- * poten$ial de $!e$imiento, La meta $la!a de #n inaso! es lo&!a! la
sine!&ia. de i&#al mane!a. siemp!e es di8($il ha$e! #n $al$#lo e)a$to o $e!te!o de $#anto se!1
la sine!&ia de #na 8#si/n, De i&#al mane!a. #na $ompa'(a inaso!a p#ede esta! al pendiente
de estos s(ntomas. * si s# pode! de ad+#isi$i/n es &!ande. p#eden ase&#!a! +#e lo&!a!an s#
&anan$ia de al&#na mane!a # ot!a,
Sin em3a!&o. pa!a $asos de ad+#isi$iones hostiles e)isten mtodos de !epa!a$i/n
llamados re'elentes de tiburones, Estos !epelentes $omo po! e%emplo los
llamados caballero blanco :e! ane)o H,<. o '#ldora *enenosaC p#eden a*#da! a p!eeni!
#na ad+#isi$i/n ha$iendo la $ompa'(a inal$an-a3le o menos at!a$tia pa!a los inaso!es,
@inalmente podemos e!. a#n+#e siemp!e es di8($il. +#e el p!o3lema de las ad+#isi$iones si
tienen sol#$i/n. *a sea po! los mtodos p!eentios $/mo po! mtodos de !epa!a$i/n, I si no
se #san estos mtodos. se p#eden lle&a! a a$#e!dos de 8#si/n $ompla$ientes pa!a las dos
pa!tes, I en plan de &lo3ali-a$i/n. #na e- +#e #na $ompa'(a en al&#na e$onom(a limpia de
ad+#isi$iones e)t!an%e!as ha*a sido ad+#i!ida. a a se! mas 81$il de ah( en adelante ad+#i!i!
ot!as de esa misma e$onom(a :e! ane)o =<,
Ejemplo4 Ashland Oil# 5nc.
El D de a3!il de =JF;. Ashland Oil. In$,. el !e8inado! de pet!/leo independiente m1s &!ande de
Estados Unidos. ten(a DF millones de a$$iones en $i!$#la$i/n, El p!e$io de s#s a$$iones $e!!o
en KJ L el d(a ante!io!, El D de a3!il. la %#nta di!e$tia de Ashland tom/ dos de$isionesE
6 Aprob el acuerdo de la administracin celebrado con la "amilia 7el$berg# de Canad&# para que -sta
comprara a un precio de 89: cada una# ;.< millones de acciones de Ashland. Esto "ue parte de un
acuerdo limitado de readquisicin empresarial 1correo verde2 que termin una escaramu$a de toma de
control en el cual la "amilia 7el$berg o"reci <0: por cada una de todas las acciones comunes de
Ashland.
6 Autori$ a la compaa para que readquiriese =.8 millones de acciones 1;=> de los valores en
circulacin2 de su capital. ?imult&neamente# aprob una propuesta para establecer un plan de venta de
8.@ millones de acciones a los empleados.
El !es#ltado de estas dos a$$iones 8#e oto!&a! in#lne!a3ilidad a Ashland ante los intentos de
ad+#isi$iones emp!esa!iales hostiles, En e8e$to. la $ompa'(a endi/ ap!o)imadamente D56
de s#s a$$iones a los empleados, Antes. ha3(a implantado #na $l1#s#la +#e estip#la3a +#e
F56 de los a$$ionistas tend!(an +#e ap!o3a! #na toma de $ont!ol emp!esa!ial, El p!e$io de las
a$$iones de Ashland dismin#*o 5,D4M a lo la!&o de los dos d(as si&#ientes, Toda e- +#e este
despla-amiento pod!(a e)pli$a!se p!o3a3lemente po! #n e!!o! aleato!io. no se $#enta $on
eiden$ia al&#na de +#e las a$$iones de Ashland ha*an !ed#$ido la !i+#e-a de los
a$$ionistas,