CLASE 8

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno o TIR (Internal Rate of Return o IRR en ingls) es

un parmetro que te indica la viabilidad de un proyecto basndose en la
estimacin de los flujos de caja que se prev tener.
Para calcular la TIR se toman la cantidad inicial invertida y los flujos de caja de
cada ao (ingresos de cada ao, restndole los gastos netos) y en base a eso,
calcula el porcentaje de beneficios que se obtendr al finalizar la inversin.
Cunto mayor se la TIR, ms rentable ser el proyecto.
La TIR se calcula con la siguiente ecuacin:

Dnde:
o Ft es el flujo de caja en el periodo t.
o I es el valor del desembolso inicial de la inversin.
o n es el nmero de perodos considerado.
Tasa Interna de Retorno (T.I.R.) vs Valor Presente Neto (V.P.N.)

Cuando pensamos en la opcin de invertir en un proyecto empresarial,

analizamos si es viable o no y principalmente, el rendimiento que nos dar, la
idea es que por la inversin de capital se obtenga una rentabilidad a lo largo de
los aos que dure dicho proyecto.
Antes de tratar respecto a la Tasa Interna de Rentabilidad,
considerar lo que es el Valor Presente Neto (V.P.N. o V.A.N.).

debemos

Como antes lo vimos, El Valor Presente Neto de una inversin es la suma de

los valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del
proyecto, deducido por el valor de la inversin inicial.
Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado
nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin.
Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable.
Entre dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN ms alto.
Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma, que si se
colocaran los fondos en el mercado con un inters equivalente a la tasa de
descuento utilizada.
En tal sentido, podemos decir que la Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) es la
tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto de una inversin sea
igual a cero (V.A.N. =0); esto significa, que es la tasa de rentabilidad promedio
anual que el proyecto paga a los inversionistas por invertir sus fondos.
Mediante este mtodo, se debe considerar que una inversin es aconsejable si
la T.I.R. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre
varias alternativas, la ms conveniente ser aquella que ofrezca una T.I.R.
mayor.
La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto; cuando se hace
una comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no toma en
cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos.
Una gran inversin con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un
proyecto con una inversin pequea con una T.I.R. elevada.
Las crticas a este mtodo parten de:
1. La dificultad del clculo de la T.I.R. (hacindose generalmente por
iteracin o usando el Excel).
2. Pueden calcularse de forma relativamente sencilla por el mtodo de
interpolacin lineal.
3. Uno de los defectos mayoritarios es la inconsistencia matemtica de
la T.I.R. cuando en un proyecto de inversin hay que efectuar otros

desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida til del

mismo, ya sea debido a prdidas del proyecto, o a nuevas
inversiones adicionales.
Es importante tener en cuenta lo siguientes conceptos:
a. Inversin:
Corriente de cobros y pagos que se producen a lo largo de un periodo
de tiempo.
b. Flujo de caja:
Diferencia entre cobros y pagos.
c. Beneficio:
Ingresos menos costes (tiene en cuenta las amortizaciones)
Existen diferencias que se presentan a la hora de aplicar estos mtodos que
podemos recalcar:
La TIR y los flujos no convencionales:
El clculo de la TIR de un proyecto no se puede usar para flujos de caja
no convencionales, este es el que contiene ms de un cambio de signo
en los periodos establecidos.
Si el proyecto nos arroja dos TIR lo aconsejable es elegir el mayor de los
dos, puesto que este genera un valor de inversin, pero con el fin de
evitar dudas sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto se toma el
mtodo de VPN como mejor fundamento de anlisis.
La TIR y el racionamiento de capital:
Existe un problema con la TIR cuando hay ms de un proyecto a
evaluar, lo cual es muy comn.
En este tipo de evaluaciones el VPN y la TIR pueden contradecirse y
esto pasa debido a que comnmente los distintos proyectos tienen
cantidades de inversin diferentes o presentan una diferente distribucin
temporal de flujo de caja, por lo que no pueden ser comparados de
forma homognea. En estos casos se toma el VPN como indicador de
rentabilidad.

Interpretacin del VAN y la TIR.

El valor actual neto de una inversin y la tasa interna de rentabilidad de un
negocio son valores que ayudan a tomar decisiones sobre la idoneidad o no de
una inversin pecuaria, interpretndose el VAN y la TIR del siguiente modo:
Son inversamente proporcionales el VAN y la tasa de descuento
utilizada, es decir que a medida que se incrementa la tasa de descuento
el VAN va disminuyendo, tal y como se observa en el grfico.

 No obstante ante la existencia de dos proyectos alternativos A y B cada

uno presenta una evolucin distinta frente al incremento de la tasa de
descuento.

Figura: Determinacin del VAN

Ante una tasa de descuento del 4% el VAN del proyecto B es superior al de A,
B => VAN2 > VAN1
A medida que se incrementa la tasa de descuento la situacin del VAN
se invierte, de modo que para valores de i superiores al 6%
VAN1 > VAN2.
Si en ambos proyectos se compara la TIR resulta que el proyecto A
alcanza una TIR superior; se puede por tanto concluir que en aquellos
proyector de VAN positivo la TIR es superior a la tasa de descuento
utilizada y el proyecto podra ser viable, en tanto que para valores del
VAN negativos, la tasa interna de rentabilidad es inferior a la tasa de
descuento por lo que el proyecto no se debera realizar.

CALCULOS DE LA TASA DE RETORNO PARA UN SOLO

PROYECTO
Ejercicios:
1. Calcular la tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin que
supone un desembolso inicial de $1750 y que genera los flujos de caja
netos siguientes: al final del primer ao $800, y al final del segundo ao
$1300.

2. El Sr. Francisco desea hacer un proyecto referido a un taller de

reparaciones, pero este ya no dispone de $700 sino de $500 para esto;
sin embargo, an desea saber cunto sera el rendimiento del proyecto
si solicitara un prstamo por la diferencia; en este caso, tendr que
incluir los gasto de inters, amortizaciones y cualquier otro gasto o
ingreso relacionado con el prstamo; el Banco Financiero le puede
brindar el prstamo a una tasa de inters del 10%; asimismo, el flujo de
caja financiero sera el siguiente:

Rpta: TIR=16.10%

3. Una Mquina de soldar tiene un costo inicial de $1100 y una vida til de
6 aos, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de $100; los
costos de operacin y mantenimiento son de $ 30 al ao y se espera
que los ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan a
$300 al ao Cul es la TIR de este proyecto de inversin?
Rpta: 14%
4. Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su
explotacin $100000 mensual, al final de cada mes durante un ao; al
final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en $800000. Si el
precio de compra es de $1500000, hallar la Tasa Interna de Retorno
(TIR).
Rpta: sera i = 3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de
retorno.
5. Una compaa metalmecnica, le propone al gobierno construir un
puente cuyo costo inicial es de $1000000 y necesita de $100000 al final
de cada ao, como costos de mantenimiento y $500000 por la cuota de
amortizacin, con lo cual al final de este tiempo el puente ser propiedad
del estado. Si la TIO (tasa interna de oportunidad) de la compaa es del

2.5% efectivo mensual, se pide determinar cul es la verdadera

rentabilidad del proyecto con reinversin de los dineros que va liberando
el proyecto.
Rpta: la tasa de inters sera i = 28.664%, que representara la tasa
efectiva mensual de retorno.
6. Una empresa de proyectos estudia un proyecto de inversin que
presenta las siguientes caractersticas: Desembolso inicial: $80000;
Flujo de caja 1er ao: $30000; Para el resto del ao se espera que flujo
de caja sea un 10% superior al del ao anterior. Duracin temporal: 5
aos; Valor residual: $20000; Costo promedio de capital: 6%.
a) Segn el criterio del VAN, se puede llevar a trmino esta inversin?
VAN= 87.545,23 > 0 RESULTADO Si se puede llevar a trmino
b) Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una
rentabilidad de un 5% superior al coste del capital. Crees que har
esta inversin?
VAN= 86.016,72 RESULTADO: La inversin representara una
rentabilidad mayor del 5% por lo que la empresa la realizara

c) Calcula el desembolso inicial que tendra que hacer la empresa, para

que la rentabilidad fuera un 50%
VAN = -D + 61.727,47; D = $ 61.727,47 RESULTADO: La inversin
inicial sera de $ 61.727,47
7. Un nuevo lubricante sinttico ha sido lanzado al mercado durante 3
aos, con los siguientes flujos de caja:
Ao
Flujo de caja en miles

0
2000

1
-500

2
-8100

3
6800

a. Represente grficamente el valor presente contra la tasa de retorno para

valores de 5%,10%,20%,30%,40% y 50%.
b. Determine si el flujo de caja es convencional o no convencional y estime
la tasa de retorno.