Bi 1:

1. Nhn xt v nh gi cu trc ti chnh ca cng ty.

+ T trng TSNH =
Nm (N-1) =

= 0,3482

Nm N =
=0,3795
+ T trng TSDH = 1- t trng TSNH
Nm (N-1) = 1- 0,3482 = 0,6518
N = 1- 0,3795 = 0,6205
+ H s n =
Nm (N-1) =

= 0,5538

Nm N =
= 0,5435
+ H s vn CSH = 1- H s n
Nm (N-1) = 1- 0,5538 = 0,4462
Nm N = 1- 0,5435 = 0,4565
Lp bng
Ch tiu

Nm N-1
DN
0,3482
0,6518
0,5538
0,4462

nghnh
0,71

Nm N
DN
0,3795
0,6205
0,5435
0,4565

nghnh
0,73

T trng TSNH
T trng TSDH
H s n
0,68
0,69
H s VCSH
Nhn xt:
So snh kt qu ta thy t trng TSNH nm N ca DN > nm N-1 nhng thp hn
mc TB nghnh
H s n ca DN trong nm N-1 > nm N nhng thp hn mc TB nghnh nn c th
thy ti chnh ca doanh nghip cha hp l
H s VCSH ca DN nm N> nm N-1 c th thy kh nng t ch ti chnh ca cng
ty l kh hp l.
2. Nhn xt kh nng thanh ton ca cng ty
Ch tiu
HS kh nng thanh ton n NH
H s kh nng thanh ton nhanh
HSKN thanh ton li vay

Nm N-1
Nm N
DN
Ngnh
DN
2,28
1,433
1,998
1,12
1,05
15, 07
1,3

Ngnh
1,02

HSKN thanh ton chung

HSKN thanh ton bng tin

1,805
0,68

1,62

1,84
0,21

1,54

H s kh nng thanh ton chung ca DN nm N> nm N-1 nhng cao hn mc TB

nghnh. Th hin kh nng thanh ton ca cng ty l kh tt
H s kh nng thanh ton n NH ca DN nm N< nm N-1
H s kh nng thanh ton nhanh ca DN nm N< nm N-1 nhng cao hn mc TB
nghnh. hp l
H s thanh ton bng tin ca DN nm N< N-1. Cha c hp l
3. Phn tch kh nng sinh li
Ch tiu
T sut doanh li doanh thu
T sut doanh li vn kinh doanh
T sut sinh li kinh t ca ti sn
T sut doanh li vn CSH
Thu nhp rng ca mi CPT

DN
0,327
0,256
0,38
0,574
3,127

Nm N-1
Nghnh
0,15
0,26
0,28
1250

DN
0,012
0,00344
0,0055
0,0075
0,067

Nm N
Nghnh
0,12
0,19
0,25
1150

T sut doanh li doanh thu ca DN nm N<N-1 c ngha c 100 ng doanh thu to

ra 32,7 ng li nhun dnh cho c ng nm N-1 v 1,2 ng li nhun nm N
T sut doanh li vn kinh doanh gim qua cc nm v thp hn mc TB nghnh.
Do kh nng sinh li ca DN thp v chi ph li vay cao do s dng nhiu n
T sut doanh li vn ch s hu ca DN gim qua cc nm v thp hn mc TB
nghnh nhng khng thp nh ROA. Do n by ti chnh c tc dng lm tng li nhun
sau thu cho c ng.
Kh nng sinh li ca DN cn km hiu qu
BI 2
Ch tiu

Nm N 1
DN
Ngnh

Nm N
DN
Ngnh

1. Cu trc ti chnh
1.1. T trng ti sn ngn hn

0,93

0,81

0,92

0,78

1.2. H s n

0,888

0,7

0,8568

0,75

2. Kh nng thanh ton

2.1. Kh nng thanh ton n ngn

1,667

1,51

1,0967

hn

0,987

0,81

1,009

2.2. Kh nng thanh ton nhanh

0,067

1,56
0,75

0,049

2.3. Kh nng thanh ton bng tin

3. Kh nng hot ng
3.1. Vng quay tng ti sn

0,783

3.2. Vng quay TS ngn hn

0,84

4,1
6,1

1,412

4,11

1,535

6,31

3.3. K thu tin bnh qun (ngy)

3.4. Vng quay hng tn kho
4. Kh nng sinh li

10,77

15

18,4

16

4.1. ROS

0,0037

0,0032

0,00257

0,0034

4.2. ROA

0,0029

0,0021

0,00363

0,0024

4.3. ROE
5. EPS

0,026
297

0,0032
240

0,025
307

0,0035
250

* Nhn xt:
- Ta thy t trng n ngn hn ca doanh nghip l cao hn mc chung ca ngnh
chng t cng ty c ti sn ngn hn ln hn trong tng ti sn so vi mc chung ca
ngnh nhng li c h s ti sn di hn thp hn mc chung ca ngnh
- H s n ca cng ty cao hn mc chung ca ngnh iu cho thy cng ty c n
phi tr cao hn mc trung bnh ca ngnh
- Kh nng thanh ton ca cng ty c v thanh ton n ngn hn v thanh ton nhanh
u cao hn ngnh chng t cng ty c kh nng thanh ton l kh nhanh, s chuyn i
t ti sn sang tin l kh tt
- Kh nng hot ng ca cng ty bao gm: Vng quay tng ti sn, vng quay TS
ngn hn, k thu tin bnh qun, vng quay hng tn kho u thp hn mc chung ca
ngnh kh ln. iu cho thy vic s dng ti nguyn, ngun lc ca doanh nghip,
chin lc kinh doanh ca doanh nghip l cha thc s tt

- Kh nng sinh li ca cng ty gn nh tng t so vi mc chung ca c ngnh.

Nh vy hiu qu sn xut kinh doanh ca cng ty ngang nh hiu qu sn xut ca cc
doanh nghip khc trong ngnh.
Nh vy cng ty nn c chin lc thay i tng kh nng hot ng hay tng
hiu qu trong vic s dng ti nguyn, ngun lc , cc chin lc kinh doanh ca cng
ty t s tng kh nng sinh li ca cng ty hn na
Bi 3
1. Phn tch cu trc ti chnh
a. H s n

H s n nm N-1 = 0,554
H s n nm N = 0,544
b. H s vn ch s hu

H s vn ch s hu nm N = 0,446
H s vn ch s hu nm N-1 = 0,456
c. T trng ti sn ngn hn

T trng ti sn ngn hn nm N-1 = 0,348

T trng ti sn ngn hn nm N =0,38
d. T trng ti sn di hn
T trng TSDH nm N-1 = 0.642
T trng TSDH nm N= 0.62
2.Phn tch kh nng thanh ton ca cng ty
a.H s kh nng thanh ton chung

H s kh nng thanh ton chung nm N-1 = 1,805

H s kh nng thanh ton chung nm N = 1,840
b. H s kh nng thanh ton ngn hn

H s kh nng thanh ton ngn hn nm N -1=2,28

H s kh nng thanh ton ngn hn nm N= 1,434
c. H s kh nng thanh ton nhanh

H s kh nng thanh ton nhanh nm N-1 = 1,998

H s kh nng thanh ton nhanh nm N= 1,054
d. H s kh nng thanh ton bng tin

H s kh nng thanh ton bng tin nm N-1=0,678

H s kh nng thanh ton bng tin nm N= 0,206
e. H s kh nng thanh ton li vay

H s kh nng thanh ton li vay nm N-1 =11,33

H s kh nng thanh ton li vay nm N = 1,147
3. Phn tch kh nng hot ng
a. Vng quay tng ti sn

Vng quay tng ti sn nm N-1 = 0,783

Vng quay tng ti sn nm N= 0,292
b. Vng quay ti sn ngn hn

Vng quay ti sn ngn hn nm N-1 = 2,248

Vng quay ti sn ngn hn nm N = 0,77
c. S ngy ca 1 vng quay TSNH

S ngy ca 1 vng quay TSNH nm N-1=162,3 ngy

S ngy ca 1 vng quay TSNH nm N =474 ngy
d. Vng quay hng tn kho

Vng quay hng tn kho nm N -1=6,172

Vng quay hng tn kho nm N=1,541

e. K nhp hng bnh qun

K nhp hng bnh qun nm N-1 = 59,138

K nhp hng bnh qun nm N = 236,84
4. Phn tch kh nng sinh li
a. T sut doanh li doanh thu

T sut doanh li doanh thu nm N-1 = 0,327

T sut doanh li doanh thu nm N = 0,0118
b. Doanh li tng ti sn

Doanh li tng ti sn nm N-1 =0,256

Doanh li tng ti sn nm N = 0,00344
c. Doanh li vn ch s hu

Doanh li vn ch s hu nm N-1= 0,574

Doanh li vn ch s hu nm N = 0,00754
d. T sut sinh li kinh t ca tng ti sn

T sut sinh li kinh t ca tng ti sn nm N-1 = 0,374

T sut sinh li kinh t ca tng ti sn nm N=0,0359

Khon mc
I

II

Ch tiu
1.1 T trngTSNH
1.2 T trng TSDH
1.3 H s n
1.4 H s vn CSH
2.1 Kh nng TT hin thi
2.2 Kh nng TT nhanh

Nm N-1
DN
Ngnh
0,348
0,76
0,652
0,24
0.554
0,72
0,446
0,28
2,28
1,26
1,998
0,51

Nm N
DN
Ngnh
0,38
0,81
0,62
0,19
0,544
0,78
0,456
0,22
1,434
1,31
1,054
0,62

III
IV

2.3 Kh nng TT chung

2.4 Kh nng TT li vay
3.1Vng quay tng ti sn
4.1 T sut doanh li DT
4.2 T sut li nhun TTS
4.3 T sut li nhun VCSH

1,805
11,33
0,783
0,327
0,256
0,574

1,72
7,2
1,01
0,27
0,25
0,52

1,840
1,147
0,292
0,0118
0,00344
0,00754

1,74
7,8
1,03
0,31
0,28
0,65

Nhn xt v nh gi
1. Cu trc ti chnh
T trng ti sn ngn hn nm N cao hn so vi nm N-1, t trng ti sn di hn
nm N li thp hn nm N-1. T trng ti sn ngn hn ca ngnh cao hn nhiu so vi
doanh nghip, gp hn 2 ln. Nh vy, t trng ti sn ca doanh nghip nh vy cha
hp l
H s n nm N l 0,544 gim so vi nm N-1, h s n ca doanh nghip cng thp
hn so vi trung bnh ngnh. H s vn ch s hu ca doanh nghip cao hn so vi
trung bnh ngnh gn 2 ln. Nh vy vi h s n v h s vn ch s hu nh trn cho
thy kh nng t ch ti chnh ca doanh nghip l kh tt
2. Kh nng thanh ton
Kh nng thanh ton hin thi ca doanh nghip nm N-1 l 2,28, nm N gim
xung cn 1,434 v t l ny cng cao hn so vi ngnh kh nhiu. Kh nng thanh ton
nhanh ca doanh nghip nm N cng gim mnh, v cng vn cao hn so vi ngnh. Kh
nng thanh ton chung th nm N cao hn nm N-1. Kh nng thanh ton li vay nm N-1
cao hn nhiu so vi ngnh, nhng nm N th gim mnh xung cn 1,147, thp hn
nhiu so vi ngnh.
Nhn chung kh nng thanh ton ca doanh nghip trong 2 nm u kh tt nhng
nm N th kh nng ny gim so vi nm N-1
3. Kh nng hot ng
Vng quay tng ti sn ca doanh nghip nm N gim mnh so vi nm N-1, gim
hn 2 ln. V vng quay tng ti sn ca doanh nghip cng thp hn so vi ngnh. iu
ny cho thy tnh hnh ti sn ca doanh nghip cha tt
4. Kh nng sinh li
Ta thy t sut doanh li doanh thu v t sut li nhun tng ti sn, t sut li
nhun vn ch s hu nm N-1 u cao hn so vi nm N. 3 t sut ny nm N-1 th cao
hn so vi trung bnh ngnh, nhng nm N th li thp hn so vi trung bnh ngnh. Nh
vy nm N-1 hiu qu kinh doanh ca doanh nghip cao, nhng nm N li gim

Bi 4
I. Tnh cc ch tiu
1. Kt cu ti chnh
1.1 H s n
H s n (N-1) =

H s n (N) =

1.2 H s vn CSH
H s vn CSH (N-1) =

H s vn CSH (N) =

1.3 H s c cu ti sn
H s c cu ti sn (N-1) =

H s c cu ti sn (N) =
2. Kh nng thanh ton
2.1 Kh nng thanh ton chung
Kh nng thanh ton chung (N-1) =

Kh nng thanh ton chung (N) =

2.2 Kh nng thanh ton ngn hn
Kh nng thanh ton ngn hn (N-1)

=
Kh nng thanh ton ngn hn (N)
=
2.3 Kh nng thanh ton nhanh
Kh nng thanh ton nhanh (N-1)
=
Kh nng thanh ton nhanh (N)
=
2.4 Kh nng thanh ton bng tin
Kh nng thanh ton bng tin (N-1) =

Kh

nng

thanh

3. Kh nng hot ng ca cng ty

3.1 Vng quay tng ti sn
Vng quay tng ti sn (N-1) =

Vng quay tng ti sn (N) =

3.2 Vng quay ti sn ngn hn

ton

bng

tin

(N)

Vng quay ti sn NH (N-1) =

Vng quay ti sn NH (N) =
3.3 Vng quay hng tn kho
Vng quay hng tn kho (N-1) =

Vng quay hng tn kho (N) =

3.4 Vng quay cc khon phi thu
Vng

quay

cc

KPT

Vng

quay

cc

KPT

3.5 K thu tin bnh qun

K thu tin bnh qun (N-1) =

K thu tin bnh qun (N) =

4. Kh nng sinh li
4.1 T sut doanh li doanh thu
ROS (N-1) =

(N-1)

(N)

ROS (N) =
4.2 T sut sinh li kinh t ca tng ti sn
ROAE (N-1) =

ROAE (N) =
4.3 Doanh li tng ti sn
ROA (N-1) =

ROA (N) =
4.4 Doanh li vn CSH
ROE (N-1) =
ROE (N) =

4.5 Thu nhp rng 1 CPT

EPS (N-1) =

EPS (N) =
II. Bng kt qu cc ch tiu
Ch tiu
1. h s n
2. h s vn CSH

Nm N-1
Doanh
Ngnh
nghip
0.7029
0.71
0.2971
-

Nm N
Doanh
Ngnh
nghip
0.7226
0.82
0.2774
-

3. h s c cu ti sn
4. kh nng thanh ton chung
5. kh nng thanh ton ngn hn
6. kh nng thanh ton nhanh
7. kh nng thanh ton bng tin
8 kh nng thanh ton li vay
9. vng quay tng ti sn
10. vng quay ti sn ngn hn
11. vng quay hng tn kho
12. vng quay cc khon phi thu
13. k thu tin bnh qun
14. ROS
15. ROAE
16. ROA
17. ROE
18. EPS

0.7774
1.4227
2.1267
0.9926
0.2404
18.261
1.8796
2.418
3.8388
6.819
53
0.0301
0.0797
0.0565
0.1902
2253

0.61
1.32
1.51
0.71
12.45
2.1
2.6
3.2
35
0.038
0.067
0.125
2248

0.7861
1.3839
2.5174
1.0663
0.3586
1.7753
2.2584
3.2399
8.009
45
0.0383
0.0907
0.068
0.2451
3108

0.6
1.16
1.16
0.65
11.23
2.0
2.4
3.1
32
0.032
0.064
0.113
2150

Bi 5
1. + Xc nh t sut LN trc thu v li vay trn tng ti sn.
ROAE = LNTT & li vay / Tng ti sn = = 0,1714
+ T sut li nhun sau thu trn Vn CSH
ROE = = = 0,1784
2. Phn tch v nh gi kh nng thanh ton, kh nng sinh li ca cng ty
+ Kh nng thanh ton.
H s kh nng TT chung = tng ti sn / n phi tr = = 2,7344
H s kh nng TT NH = TSNH / N NH phi tr = = 1,0256
HS Kh nng TT nhanh = TSNH - HTK / N NH phi tr = = 0,641
HS kh nng TT bng tin = TS bng tin / N NH phi tr = = 0,2307
HS kh nng TT li vay = LNTT & Li vay / S tin li phi tr = = 12
+ Kh nng sinh li
ROS = = = 0,0859
ROA = = = 0,1131
Bng tnh cc ch tiu.
Ch tiu

Nm N

1. Kh nng TT

Ch tiu

Nm N

2. Kh nng sinh li

1.1 TT chung

2,7344

2.1 ROS

0,0859

1.2 TT NH

1,0256

2.2 ROAE

0,1714

1.3. TT nhanh

0,641

2.3 ROA

0,1131

1.4 TT bng tin

0,2307

2.4 ROE

0,1784

1.5 TT li vay

12

Phn tch:
1.

Kh nng thanh ton ca doanh nghip.

H s kh nng thanh ton chung cho bit, bnh qun c 1 ng n phi tr c

2,7344 ng ti sn.
H s kh nng thanh ton ngn hn ln hn 1 chng t s hot ng bnh thng v
ti chnh ca DN. DN c kh nng thanh ton cc khon n ngn hn m khng cn
vay mn.

H s kh nng thanh ton nhanh ca doanh nghip cho bit DN vn m bo thanh

ton cc khon n ti hn, ngun d tr tin mt khng qu ln.
Nh vy, kh nng thanh ton ca DN l lnh mnh, to c s tin tng khi cc
nh u t vo DN.
2.

Kh nng sinh li.

T sut doanh li doanh thu (ROS) ca DN t 8,59%, th hin qua 100 doanh thu
to ra c 8,59 LNST.
T sut sinh li kinh t ca Tng ti sn t 17,14%, th hin kh nng sinh li trc
thu v li vay ca cng ty, gi tr ny vn cn mc thp.
Doanh li tng ti sn ca DN t 11,31 % th hin kh nng sinh li trn mi ng
ti sn ca DN cn thp.
Doanh li vn ch s hu t 17,84%, th hin kh nng sinh li trn mi ng Vn
CSH ca cng ty cn cha cao v gi tr c phn thng ca cng ty cn thp.
Nh vy, kh nng sinh li ca cng ty cn thp.
3. Nu DN vn tip tc duy tr c ROA E =17,14% th cng ty nn tip tc gia tng
n khuych i t sut li nhun sau thu trn Vn CSH (hay l ROE).
Ta c
ROE = x + 1 / (1- H s n)
= Doanh thu x Vng quay ti sn x 1/ (1- H s n)
Hin nay cng ty mi ch t mc l ROE l 17,84%
V vy, mun tng doanh li vn ch s hu ta cn tc ng vo cc yu t sau:
- Tng vng quy tng ti sn
- Tng doanh li doanh thu
- Gia tng h s n
Bi 6

STT
1
2
3
4

Ch tiu
Tng ti sn
Ti sn bng tin
Ti sn ngn hn
Hng tn kho

Nm N-1
Doanh
Ngnh
nghip
11636000
1200000
8106000
3555500

Nm N
Doanh
Ngnh
nghip
11689100
1151000
8034100
2554500

5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31

N phi tr
N ngn hn
Vn ch s hu
Doanh thu
Li vay
Li nhun trc thu v li vay
Li nhun sau thu
Gi vn hng bn
Cu trc ti chnh
H s n
H s vn ch s hu
H s c cu ti sn
Kh nng thanh ton
H s kh nng thanh ton chung
H s kh nng thanh ton ngn hn
H s thanh ton nhanh
H s kh nng thanh ton bng tin
H s thanh ton li vay
Kh nng hot ng
Vng quay tng ti sn
Vng quay ti sn ngn hn
Vng quay hng tn kho
Kh nng sinh li
T sut doanh li doanh thu
T sut sinh li kinh t ca ti sn
Doanh li tng ti sn
Doanh li vn ch s hu

10040100
5769950
1627400
42360500
612550
230000
165600
39218000

10110900
6200650
1578200
43546800
825300
240000
172800
39924200

0.863
0.140
0.697

0,85

0.865
0.135
0.687

0,91

1.159
1.405
0.789
0.208
0.375

1,52
1,21
0,61

1,46
1,16
0,55

6,45

1.156
1.296
0.884
0.186
0.291

3,640
5,226
11,030

4,1
5,6
9,2

3,725
5,420
15,629

3,9
5,4
9,1

0.00391
0.0198
0.0142
0.1018

0,048

0.00397
0.0205
0.0148
0.1095

0,042

0,017
0,155

5,23

0,015
0,153

Nhn xt:
1.

V cu trc ti chnh ca cng ty

- H s n ca cng ty nm N-1 l 86,3% v c tng qua cc nm nhng khng ng

k. H s n ca cng ty cao v cao hn mc trung bnh ngnh phn nh tnh hnh ti
chnh ca cng ty thiu lnh mnh, mc ri ro cao.
- H s vn ch s hu l 14% nm N-1 v gim xung cn 13,5% vo nm N. H
s vn ch s hu ca cng ty thp phn nh kh nng t ch ti chnh ca cng ty km.
- H s c cu ti sn gim dn qua cc nm nhng khng ng k. Nm N l 68,7%
cho thy kt cu ti sn ca cng ty kh hp l.

 Cu trc ti chnh ca cng ty cha c hp l, mc ri ro cao, kh nng t

ch v ti chnh thp.
2.

V kh nng thanh ton ca cng ty

- H s kh nng thanh ton chung ca cng ty l 1,156 nm N c tng ln nhng

khng ng k v cao hn so vi ngnh. Th hin kh nng thanh ton ca cng ty cha
tt
- H s kh nng thanh ton ngn hn tng ln qua cc nm, cao hn ngnh, th hin
kh nng chuyn i ti sn thnh tin tr cc khon n ngn hn cao, mc m
bo thanh ton cc khon n ngm hn ca cng ty cao hn so vi trung bnh ngnh.
- H s thanh ton nhanh tng ln v cao hn trung bnh ngnh
- H skh nng thanh ton bng tin thp v gim qua cc nm th hin kh nng
thanh ton cc khon n phi tr ngn hn bng tin ca cng ty thp.
- H s thanh ton li vay ca cng ty rt thp v gim qua cc nm v h s ny ca
cng ty thp hn nhiu so vi trung bnh ngnh phn nh kh nng thanh ton li vay ca
cng ty thp v ri ro i vi ch n ca cng ty cao.
Kh nng thanh ton ca cng ty cn yu km
3.

V kh nng hot ng ca cng ty

- Vng quay tng ti sn ca cng ty nm N- 1 l 3,64 v nm N tng ln 3,725

phn nh hiu sut s dng ti sn ca cng ty kh tt. Tuy nhin so vi trung bnh ngnh,
hiu sut ny ca cng ty vn thp hn
- Vng quay ti sn ngn hn cao v tng ln qua cc nm th hin hiu qu s
dng ti sn ngn hn ca cng ty tng i tt
- Vng quay hng tn kho ca cng ty cao v tng nhanh qua cc nm nm N- 1 l
11, 030 v nm N l 15, 629. S vng quay hng tn kho ca cng ty cao hn so vi trung
bnh ngnh chng t vic t chc v qun l hng tn kho ca cng ty l tt.
Tnh hnh s dng ti sn ca doanh nghip tng i tt
4.

Kh nng sinh li ca cng ty

- T sut doanh li doanh thu thp, tng ln qua cc nm nhng khng ng k v

thp hn nhiu so vi trung bnh ngnh
- T sut sinh li kinh t ca tng ti sn thp v c tng ln qua cc nm

- Doanh li tng ti sn ca doanh nghip tng ln qua cc nm nhng khng ng

k v thp hn so vi trung bnh ngnh.
- Doanh li vn ch s hu thp, c tng ln qua cc nm v thp hn so vi trung
bnh ngnh. Nm N-1 l 0,1048 v nm N tng ln 0,1095.
1ng doanh thu ca cng ty ch thu c 0,0039 ng li nhun sau thu v so
vi trung bnh ngnh th thp hn. Do vy, kh nng sinh li ca cng ty km hiu qu so
vi trung bnh ngnh.
Cc hng khc phc:
- S dng ti sn hp l hn, tng s vng quay tng ti sn
- Tng hiu qu s dng vn
- Tit kim chi ph b ra tng li nhun
BI 7
TI SN
31/12/N-2
A. Ti sn ngn hn
61563339
I.Tin
12861374
II. Cc khon u t TC ngn hn
0
III. Cc khon phi thu ngn hn
14954902
IV. Hng tn kho
32956624
V. Ti sn ngn hn khc
790439
B. Ti sn c nh v u t di 20294364
hn
I. Ti sn c nh
II. Nguyn gi
Gi tr hao mn ly k
II. Cc khon u t ti chnh di
hn
III. Ti sn di hn khc
Tng cng ti sn khc
NGUN VN
A. N phi tr
I. N ngn hn
II.N di hn
III. N khc
B. Ngun vn ch s hu
I. Vn u t ch s hu (3,5

31/12/N-2
65227043
9245968
0
17533634
37600255
847186
17140359

31/12/N-2
93858808
7984905
10926270
25636215
48388704
886714
11877560

31/12/N-2
63395191
11053671
0
16244268
35278440
818813
18717362

31/12/N-2
79542926
8615437
5481135
21584925
42994480
866950
14508960

16865243
62039579
45174336
498064

14070071
60548238
46478167
0

11787860
60146780
48358920
0

15467657
61293909
45826252
249032

12928966
60347509
47418544
0

2931057
81857703

3070288
82367402

89700
105736368

3000673
82112553

1579994
94051885

27851408
18163843
9687565
0
54006295
35000000

28546380
18058948
10487432
0
53821022
35000000

36869321
25267655
11601666
0
68867047
35000000

28198894
18111396
10087499
0
53913659
35000000

32707851
21663302
11044549
0
61344035
42500000

triu c phiu)
II. Vn thng d
III. LN sau thu cha phn phi
IV. Cc qu doanh nghip
Tng cng ngun vn

5853387
1089266
2260542
81857703

5853387
8473295
4494340
82367402

CH TIU
1.. T trng ti sn ngn hn
2. H s n
3. Kh nng thanh ton n ngn hn
4. Kh nng thanh ton nhanh
5. Kh nng thanh ton li vay
6.Kh nng thanh ton chung
7. Vng quay tng ti sn
8. Vng quay ti sn ngn hn
9. K thu tin bnh qun
10. Vng quay hng tn kho
11. T sut li nhun doanh thu (ROS)
12. Doanh li tng ti sn (ROA)
13.Doanh li vn ch s hu (ROE)
14. EPS (ng)

5853387
8850944
2262716
105736368

5853387
9682831
3377441
82112553

Nm N-1
0,772
0,3434
3,500
1,5524
26,68
2,912
2,486
3,221
30,56
4,575
0,0415
0,1032
0,157
2420,9

5853387
8662120
3378528
94051885

Nm N
0,845
0,3477
3,671
1,678
28,294
2,875
3,285
3,8849
26,83
5,995
0,0286
0,0941
0,1443
2528,8

Trong ;
Doanh thu bn chu = 85% . doanh thu thun +10% . doanh thu thun
Doanh thu bn chu bnh qun 1 ngy = doanh thu bn chu : 365
BI 8
TI SN
A. Ti sn ngn hn
I.Tin
II. Cc khon u t TC

31/12/N-2
329550046
35002126
0

31/12/N-2
673787099
129951448
51955112

31/12/N-2
838639915
211742360
2336531

31/12/N-2
501668573
82476787
25877556

31/12/N-2
756213507
170846904
27145822

ngn hn
III. Cc khon phi thu

166439693

257381961

309930102

211910827

283656032

ngn hn
IV. Hng tn kho
V. Ti sn ngn hn khc
B. Ti sn c nh v u

121353384
6754843
178555252

230278977
4219601
201625841

308201817
6429105
236550795

175816181
5487222
190090547

269240397
5324353
21908318

t di hn
I. Ti sn c nh
1. Nguyn gi

173600000
215600000

162100000
220500000

168142000
230500000

167850000
218050000

165121000
225500000

Gi tr hao mn ly k
II. Cc khon u t ti

42000000
1608800

58400000
38224890

62358000
66696850

50200000
19916845

60379000
52460870

3346452
508105298

1300951
875412940

1711945
1075190710

2323702
691759119

1506448
975301825

312405791
291128018
21277773
0
195699507
80000000

290631417
289817842
813575
0
584781523
80000000

376599062
361433965
15165097
0
698591648
80000000

301518604
290472930
11045674
0
390240515
80000000

333615240
325625904
7989336
0
641686586
80000000

hu(8 triu c phiu)

II. Vn thng d
III. Li nhun sau thu

0
16913296

383220121
66013402

498468892
96748342

191610061
41463349

440844507
81380872

cha phn phi

IV. Cc qu doanh nghip
Tng cng vn

98786211
508105298

55548000
875412940

23374414
1075190710

77167106
691759119

39461207
975301825

chnh di hn
III. Ti sn di hn khc
Tng cng ti sn khc
NGUN VN
A. N phi tr
I. N ngn hn
II.N di hn
III. N khc
B. Ngun vn ch s hu
I. Vn u t ch s

CH TIU
1.. T trng ti sn ngn hn
2. H s n
3. Kh nng thanh ton n ngn hn
4. Kh nng thanh ton nhanh
5. Kh nng thanh ton li vay
6.Kh nng thanh ton chung
7. Vng quay tng ti sn
8. Vng quay ti sn ngn hn
9. K thu tin bnh qun
10. Vng quay hng tn kho
11. T sut li nhun doanh thu (ROS)
12. Doanh li tng ti sn (ROA)
13.Doanh li vn ch s hu (ROE)

Nm N-1

Nm N
0,725
0,436
1,727
0,47
45,97
2,855
1,255
1,73
104,8
2,29
0,076
0,095
0,169

0,775
0,342
2,32
0,44
42,71
2,92
1,30
1,68
95,96
2,23
0,0762
0,099
0,15

14. EPS (ng)

825

1209

Trong ;
Doanh thu bn chu = 75%. Doanh thu thun + 105 . doan thu thun
Doan thu bn chu mt ngy = doanh thu bn chu : 365
Bi 9
PV = 150TR; r = 8%/nm
a) Ngn hng ghp li vo vn gc theo k hn hng nm, s tin c trong ti khon
vo ngy 1/1/N + 7
FV = PV (1+r)n = 150*(1+ 8%)7 = 150*1,7138 = 257,07
b) S d ti khon vo ngy 1/1/n+7, nu ngn hng ghp li vo vn gc theo qu
thay v theo nm
rqu= 8/4 = 2%
FV = PV(1+ 2%)4*7 = 150* 1,7410 = 261,15
c) Theo bi ra ta c: 4 k u l chui tin t u k: 37,5, 3 k sau l khon tin n.
FV = A[ (1+r)n1-1/r*](1+r)*(1+r)n2 = 37,5*[ (1+8%)4-1/8%*](1+8%)*(1+8%)3
= 37,5* 4,5061*1,08*1,2597 = 229,892
d) Gi A l s tin gi mi ln trong cc nm N, N+1, N+2, N+2, N+3
FV = A[ (1+r)n1-1/r*](1+r)*(1+r)n2
257,07 = A *[ (1+8%)4-1/8%*](1+8%)*(1+8%)3
A = 40,86 (tr)
Bi 10
a)

S tin cn gi vo ngy 1/1/N c c s d 250 vo ngy 1/1/ N+3

PV = FV(1+r)-n = 250(1 +8%)-2 = 250* 0,8573 = 214,325

b)

Theo bi ra ta c
FV = A[ (1+r)n-1/r*](1+r)

250 = A *[ (1+8%)3-1/8%*](1+8%)
c)

FV = PV (1+ r)n = 230( 1+ 8%)3

= 230* 1,2597 = 289,731

A = 71,3(tr)

So snh 2 FV ti thi im 1/1/N+4 = ta thy 289,731 > 250. Vy nn chn trng

hp gi 1 ln vo 230 tr vo ngy 1/1/N
d)

Ta c:
FV = PV(1+ r)n
(1+r)2 = FV/PV = 350/280= 1,25
1+ r =

r = 0,12

Bi 11
1. Tr gi tng lai ca cc dng tin u l
a) FV1 = A[ (1+r)n-1/r*](1+r) = 450 *[ (1+10%)10-1/10%](1+10%)
= 450* 15,937*1,1= 7888,815 (tr)
b) FV2 = A[ (1+r)n-1/r*](1+r) = 225 *[ (1+5%)5-1/5%](1+5%)
= 225* 5,5256*1,05 = 1305,423 (tr)
c) FV3 = A[ (1+r)n-1/r*](1+r) = 450 *[ (1+9%)5-1/9%](1+9%)
= 450* 5,895*1,09 = 2891,4975(tr)
d) FV1 = A[ (1+r)n-1/r*] = 450 *[ (1+10%)10-1/10%]
= 450* 15,937*1,1= 7171,65
FV2 = A[ (1+r)n-1/r*] = 225 *[ (1+5%)5-1/5%]
= 225* 5,5256= 1243,26 (tr)
FV3 = A[ (1+r)n-1/r*] = 450 *[ (1+9%)5-1/9%]
= 450* 5,895* = 2652,75(tr)
1. Gi tr tng lai ca dng tin u
a) PV1 = A[1- (1+r)-n/r*] = 450 *[ 1- (1+10%)-10/10%]
= 450 * 6,1446 = 2765,07
b) PV2 = A[1- (1+r)-n/r*] = 225 *[ 1- (1+5%)-5/5%]
= 225 * 4,3295 = 974,1375
c) PV3 = A[1- (1+r)-n/r*] = 450 *[ 1- (1+9%)-5/9%]
= 450 * 3,8897= 1750,365
d) PV1= A[1- (1+r)-n/r*](1+r) = 450 *[1- (1+10%)-10/10%*](1+10%)
= 450* 6,1446*1,1 = 3041,577
PV2= A[1- (1+r)-n/r*](1+r) = 225 *[1- (1+5%)-5/5%*](1+5%)

= 225* 4,3295*1,05 = 1022,8444

PV3= A[1- (1+r)-n/r*](1+r) = 450 *[1- (1+9%)-5/9%*](1+9%)
= 450* 3,8897*1,09 = 1907,89785
Bi 12
1. Gi tr hin ti ca cc dng tin trong cc trng hp
a) R = 9%, pht sinh cui k
PVA

= 802,302
PVA

=
= 829,052

b) r = 10%, pht sinh u k

PVA

= 100 +

= 200 +

= 858,316
PVB
= 890,014
2. Gi tr hin ti ca dng tin bit A = 550tr gi u mi nm.
a) r = 12%, ghp li na nm 1 ln, n = 5
ref = ( 1+
PV = A

)m 1 = ( 1+

)2 1 = 12,36%

(1+ref)-n ](1+ref)/ ref = 550

= 2583,052
b) r = 12%, ghp li hang qu, n = 5

(1+12,36%)-5 ](1+12,36%)/ 12,36%

)m 1 = ( 1+

ref = ( 1+

)4 1 = 12,55%

(1+ref)-n ](1+ref)/ ref = 550

PV = A

(1+12,55%)-5 ](1+12,55%)/ 12,55%

= 2201,374
3. Gi tr tng lai ca dng tin u cui k
a) Gi 450$, na nm 1 ln, n = 5
r = 10%/2 = 5%
FV = A [(1+r)n 1]/r = 450[(1+5%)5 1]/5% = 450*12,5779= 5660,055
b) Gi 225$ hang qu trong 5 nm
r = 10%/4 = 2,5%
FV = A [(1+r)n 1]/r = 225[(1+2,5%)20 1]/2,5% = 225*25,5447 = 5747,5575

Bi 13
TH1:

PV1

+ ...+

+
= 292,05

TH2:PV2 = FV ( 1+ 10%)-2(1+ 12%)-2 = 450*1,1-2*1,12-2 = 296,477

Ta thy PV1 < PV2 ,vy nn c s kinh doanh nn chn phng n th nht.
Bi 14
Phng thc 1: FV1 = 30*20% +

*[(1+r)n 1]/r = 6 + 2*[(1+1,5%)12

1]/1,5%
= 6 + 2*13,0412 = 32,0824
Phng thc 2: FV2 = 30*40% +

*[(1+r)n 1]/r = 12 + 3*[(1+1,5%)6

1]/1,5%
= 12 + 3* 6,2292 = 3=,6888
Phng thc 3:
FV3= 30*15% +

*[(1+r)n 1]/r = 4,5 + 25,5/9*[(1+1,5%)9 1]/1,5%

= 4,5 + 22,5/9* 9,5593 = 31,5849

Bi 15
a. S tin li hng qu m ng Giu phi tr cho Ngn hng tnh n ln thanh ton
tin nh ln th hai:
(10% *90*70 + 200) *

= 24.9 (triu ng)

b. Gi s ng Giu ch phi vay tin Ngn hng thanh ton tin mua cn h ln th
nht thi, cc ln thanh ton sau ng c tin t tr nt tin mua cn h.
Khi , s tin li m ng Giu phi tr n thi im c giao nh:
=343 (triu ng)

Nh vy, s tin m ng Giu chi cho mua nh tnh n thi im ng c giao

nh l:
343 + 90% *70*90 = 6013 (triu ng)
n thi im giao nh, c ngi tr ngay 79 triu ng/

khi , s tin bn nh

m ng Giu nhn c l:
79 * 70 =5530 (triu ng)
Ta c: 5530 < 6013 ng Giu khng c li khi bn nh vo thi im . V vy,
ng Giu khng nn bn cn h.
Bi 16:
-

Nh cung cp A:

Mc gi nh cung cp A a ra thi im hin ti l:

NPVA = 1650 + 10 = 1660 ( triu ng)
-

Nh cung cp B:

Mc gi nh cung cp B a ra thi im hin ti l:

NPVB = 925 + 925 . PV(9%,1) = 925 + 925 . (1 + 9%)-1 = 1174 (triu ng)
-

Nh cung cp C:

Mc gi nh cung cp C a ra thi im hin ti l:

NPVC = 350 + 525 . PV(9%,1) + 875 . PV(9%,2)
= 350 + 525. (1 + 9%)-1 + 875 . (1 + 9%)-2
= 1568 ( triu ng)
Nhn xt: NPVA > NPVC > NPVB
Mc gi ca nh cung cp B a l nh nht. Do , cng ty nn chp nhn n
cho hng ca cng ty B.
Bi 17:
T sut li nhun bnh qun ca c phiu A trong qu kh l:

1 . 12 1 . 19,5 1 . 36, 67 1 . 15,33 1 . 32

5

= 18,3%
T sut li nhun bnh qun ca c phiu B trong qu kh l:

1 . 5 1 . 22, 29 1 . 41, 25 1 . 15, 67 1 . 21,3

5

= 19,102 %
Gi s c danh mc u t gm 50% c phiu A v 50% c phiu B th t sut li
nhun trung bnh ca danh mc u t l:
50% . 18,3% + 50% . 19,102% = 18,701%
Bi 18
a. Li nhun k vng ca c phiu A:

n
r = Pi ri = 0,25 . (-8,2) + 0,5 . 12,3 + 0,25 . 25,8 = 10,55%
i1
A

Li nhun k vng ca c phiu B:

n
r = Pi ri = 0,25 . (-15,5) + 0,5 . 20,5 + 0,25 . 32,5 = 14,5%
i1
B

b. lch chun t sut sinh li ca c phiu A:

T

sut

lch so

Bnh

Xc

sut

Xc

sinh

li

vi t l

phng

xy ra ( Pi)

bnh

sinh li k

lch

vng

(r i -

(%)

(r i - 8,2
12,3
25,8
Tng

- 18,75
1,75
15,25

VAR (A) = 2 =

phng

lch

)2

Pi . ( r i -

)
351,5625
3,0625
232,5625

n
2
Pi . (ri r A ) = 147,56
i t

A = 147,56 = 12,15

sut

0,25
0,5
0,25
1,0

)2
87,89
1,53
58,14
147,56
A

 lch chun t sut sinh li ca c phiu B:

lch so
T sut

vi t l

sinh li

sinh li k

(%)

vng
(r i -

- 15,5
20,5
32,5
Tng

VAR (B) = B2 =
B =

B)

- 30
6
18

Xc sut
bnh

Bnh
phng

Xc sut

phng

lch

xy ra ( Pi)

lch

(r i -

Pi . ( r i -

)2

900
36
324

)2
225
18
81
324

0,25
0,5
0,25
1,0

n
2
Pi . (ri r B ) = 324
i t

324 = 18

c. Khi danh mc u t gm 40% c phiu A v 60% c phiu B th ta c t sut sinh

li c phiu thay i nh sau:
Xc sut

0,25

0,5

0,25

T sut sinh li c phiu A

- 3,28

4,92

10,32

( rA = rA . 40%)
T sut sinh li c phiu B

- 9,3

12,3

19,5

( rB = rB . 60%)
T sut sinh li ca danh mc u t ( r

- 12,58

17,22

29,82

= rA + rB)
Ta c:
T sut sinh li k vng ca doanh mc u t l:

n
r = Pi ri = 0,25 . (-12,58) + 0,5 . 17,22 + 0,25 . 29,82 = 12,92%
i1

 lch chun ca doanh mc u t:

T sut sinh lch so vi Bnh phng Xc
li (%)

t l sinh li lch
k vng

- 12,58
17,22
29,82
Tng

Vy VAR = 2 =
B =

(r i - r )
- 25,5
4,3
16,9

(r i -

r)

sut Xc sut bnh

xy ra

phng lch

( Pi)

Pi . ( r i -

650,25
18,49
285,61

0,25
0,5
0,25
1,0

162,56
9,245
71,4
243,205

n
2
Pi . (ri r ) = 243,205
i t

243,205 = 15,6

Bi 19
a. T sut sinh li k vng ca c phiu A:

n
r = Pi ri = 0,3 . 0,1 + 0,4 . 0,15 + 0,3 . 0,2 = 0,15 = 15%
i1
A

T sut sinh li k vng ca c phiu B:

n
r = Pi ri = 0,3 . 0,05 + 0,4 . 0,13 + 0,3 . 0,25 = 0,142 = 14,2%
i1
B

b. lch chun ca t sut sinh li k vng c phiu A:

A =
=

VAR (A) =

n
2
Pi . (ri r A )
i t

0,3.(0,10,15)2 0,4.(0,150,15)2 0,3.(0,20,15)2

= 0,039 = 3,9%
lch chun ca t sut sinh li k vng c phiu B:

= VAR ( B) =
B

n
2
Pi . (ri r B )
i t

r)

0,3.(0,050,142)2 0,4.(0,130,142)2 0,3.(0,250,142)2

= 0,078 = 7,8%
c. Do hai loi c phiu ny khng c cng t sut sinh li k vng nn so snh
mc ri ro ta phi i tnh h s phng sai.
H s phng sai ca c phiu A:
CV (A) =

A
rA

3,9
= 0,26
15

H s phng sai ca c phiu B:

CV (B) =

B
rB

7,8
= 0,55
14, 2

Nhn xt:
CV (A) < CV (B) nn khon c phiu B c ri ro cao hn.
Bi 20
p dng cng thc

V=

+...+

Mnh gi ca 2 tri phiu A,B l 150 triu ng

a. A.Rd= 12%, n=10 nm, MV=150 triu, I= 18 triu
V=
+
+...+
+
V=18. 5,6502 +150.0,322=252,0256
B.Rd=12%, n=5nm, MV=150 triu, I= 18 triu
V= 18. 3,6048 + 150. 0,5674= 149,9964
b. A.Rd= 14%, n= 10 nm, MV= 150 triu, I= 18 triu
V= 18 . 5,2162 + 150. 0,2697= 134,3466
B.Rd= 14%, n=5 nm, MV= 150 triu, I=18 triu
V= 18. 3,4332 + 150. 0,5194= 139,7076
c. A.Rd= 9%, n= 10nm, MV= 150 triu, I= 18 triu
V= 18. 6,4176 + 150. 0,4224=178,8768
B.Rd= 9%, n=5nm, MV= 150 triu, I=18 triu
V= 18. 3,8896+ 150. 0,6499= 167,4978

d. Tri phiu A c ri ro hn v c thi gian o hn lu hn. Khi li sut th trng

thay i, tri phiu no c thi gian o hn di hn th gi ca n s bin ng mnh
hn.
Bi 21
Ta c: I=12 triu, rd= 12%, MV=120triu, n=10
A. Gi pht hnh tri phiu
B. V=
+
+...+
+
V= 12. 5,6502 + 120. 0,322= 106,4424
t l chi ph pht hnh tri phiu l 1%
ta c: gi tri phiu sau khi tr i chi ph pht hnh l
P= 106,4424 (1-1%)= 105,38
Chi ph huy ng vn bng tri phiu ca cng ty
V=

+...+

= 105,38

b. tri phiu c pht hnh vi gi thp hn mnh gi v li sut m cc nh u t

i hi cao hn li sut tri phiu.
Bi 22
Tin li nhn c cui mi k
I= 1,5 . 10%= 0,15 triu
Gi tri phiu ti thi im sau 5 nm l:
V= 0,15. 3,8896 + 1,5. 0,6499= 1,55829
Gi tr tng lai ca tin li u t sau 5 nm cui mi k bng nhau l:
FV= A.
= 0,15.
Tng s tin thu c sau 5 nm
1,55829+ 0,89775= 2,45604
Bi 23
Gi c phiu KDC

= 0,89775

V= D0(1+g)/ (re-g)= 1200(1+0,12)/(0,15-0,12)= 44800

Bi 24
Gi c phiu REE:
V= D0(1+g)/ (re-g)= (10000. 0,2)(1+0,1)/(0,18-0,1)=27500
BI 25
Ta c : g1 = 14%, g2 = 12% , g3= 10% , Do= 2000, re = 12%

A, nh gi c phiu VNM
D1
V=
+
(re 1)

D2
(re 1)2 +

D3
D4
+
(re 1)3 (1 re )3( re ge)

2000(1 14%) 2000(1 14%)2 2000(1 14%)2(1 12%)

+
+
+
(1 12%)2
(1 12%)3
1 12%

2000(1 14%)2(1 12%)(1 10%)

(1 12%)3(12% 10%)

2280
+
1,12

2599,2
2911,104
3202,21
+
+
1,2544
1,4049
1,4049.0,02

= 120145,66
B, Gi tr c phiu VNM
D1
V=
+
(re 1)

D2
(re 1)2 +

D3
D4
D5
Pn
+
+
+
(re 1)3 (1 re)4 (1 re )5 (1 re )5

2280
2599,2
2911,104 3202,21 3522,43 75000
+
+
+
+
+
= 52771,76
1,12
1,2544
1,4049
1,5735
1,7623 1,7623

BI 26
MV = 100000 , n = 10
Tin li c nh mi k: I = 12% . 100 000 = 12 000
A, Gi tr tri phiu ti thi im giao bn bng :
Pn
I
I
I
+
+
++
(1 re)7 (1 re)7 (1 re)6
(1 re )1

100000
1 (1 10% ) 7
=
+
. 12 000
(1 10%)7
10%

V=

= 100 000 . 0,5132 + 12 000 . 4,8684

= 109 740,8 ng
Nh vy gi tr tri phiu nh hn gi giao bn tri phiu nn nh u t khng

nn mua tri phiu ny

B, Nu li sut gim xung ch cn l 8%/ nm th lc ny ta c:
Tin li c nh mi k : I = 8% . 100 000 = 8000 ng
Vy mnh gi tri phiu lc ny bng :

100000
(1 10%)7

V=

1 (1 10% ) 7
10%
+
. 8000

= 100 000 . 0,5132 + 8 000 . 4,8684 = 90 267,2 ng

Nh vy mnh gi tri phiu nh hn gi giao bn trn th trng nn nh u t

khng nn mua tri phiu ny

BI 27
Mc c tc D = 2100 ng/ c phiu , g = 8%/nm , MV = 47500 ng
A, T sut li nhun yu cu re ca nh u t
Ta c: V =

Do(1 g )
D1
=
re g
re g

re =

Do(1 g )
2100(1 8%)
+g=
+ 8%
V
47500

= 12,77%
B, Nu re = 16% khi gi tr ca c phiu bng:
V=

Do(1 g )
D1
2100(1 8%)
=
=
re g
re g
16% 8%

= 28350 ng
BI 28
STB: DO = 1400 , g = 0%
PVF : Do = 1800 , g = 10% v g = 6%
REE: Do =1200 , g = 12%, 10% v 0%
A, Gi tr c phiu bng
* C phiu STB
V=

Do(1 g )
D1
1400(1 0%)
=
=
= 9655,17 ng
re g
re g
14,5% 0%

* C phiu ca PVF
3

V=

t 1
3

t 1

Do(1 g )t
D4
+
(1 re )t
(1 re )3(re g )
1800(1 10%)t
1800(1 10%)3(1 6%)
+
(1 14,5%)t
(1 14,5%)3(14,5% 6%)

= 1729,332 + 1661,3784 + 1596,08196 + 19904,08

= 24890,87
* Gi tr c phiu REE
Do(1 12%)1
V=
+
(1 14,5%)

t 1

1200(1 12%)
+
1 14,5%

D1(1 10%)t
D7
+
(1 14,5%)t
(1 14,5%)6(re ge)
1200(1 12%)(1 10%)t
1200(1 12%)(1 10%)6(1 0%)
+
(1 14,5%)t
(1 14,5%)6(14,5% 0%)

t 1

144
+ 144. 1,1 . 0,8734 + 144. 0,7628 . 1,21 + 144. 1,3310 . 0,6662 + 144.
1,145

0,5818. 1,4641 + 144. 1,6105. 0,5081 + 144. 0,4438. 1,7716 +

144. 1,7716 . 1. 0,4438

14,5%

= 1659,2 ng
B, Nu t sut li nhun yu cu re tng thm 1 m c bng 5,5% hay re = 20% th ta
c:
* Gi c phiu STB bng
V=

Do(1 g )
D1
1400(1 0%)
=
=
= 7000 ng
re g
re g
20% 0%

* Gi c phiu PVF bng

3

V=

t 1
3

t 1

Do(1 g )t
D4
+
(1 re )t
(1 re )3(re g )
1800(1 10%)t
1800(1 10%)3(1 6%)
+
(1 20%)t
(1 20%)3(20% 6%)

= 1649,99 + 1512,49 + 1386,45 + 10497,4 = 15046,33 ng

* Gi tr c phiu REE
Do(1 12%)1
V=
+
(1 20%)

1200(1 12%)
=
+
1 20%

t 1

t 1

D1(1 10%)t
D7
+
(1 20%)t
(1 20%)6(re ge)
1200(1 12%)(1 10%)t
1200(1 12%)(1 10%)6(1 0%)
+
(1 20%)t
(1 20%)6(20% 0%)

= 144. 0,8333 + 144. 1,1 . 0,8333 + 144. 0,69444. 1,21 + 144. 0,5787. 1,331 + 144.
0,48225 . 1,4641 + 144. 0,40188 . 1,6105 +
1,7716
= 1191,39

144. 1,7716 . 1. 0,4438

+ 144 . 0,3349 .
20%

Bi 30
Gi tr cn li ca ti sn l: 360-2.

=240

B l khi bn l: 15-240= -90

Tit kim tin np thu: 540-150-25%.90=367,5
Prt =[ (T2 T1) - (C2 C1) - (KH2-KH1)].(1-t)
=56,25 triu
KH = KH2 KH1 =75 triu
Khon tin u t thun u nm l: 367,5 triu
Dng tin ca d n 3 nm u l 131, 75 triu v nm cui l 206,75 triu
2. Nu r =12% th

Cng ty nn mua thit b mi ny

1. Vi r1 = 12% th NPV1 = 80,013
Vi r2 = 22% th NPV2 = -5,33
IRR = 12%+ (22% -12%). 80,013/(80,013 + 5,33) =21,37%

CH TIU
2007
1. Chi u t XDCB - 3200
2. Mua thit b sn -12300

2008

2009

2010

2011

2012

xut
3. Vn lu ng

-1600

-1600

4. Doanh thu thun

5. Chi ph sn xut

10000
-5400

16000
-8500

40000
-20000

40000
-20000

40000
-20000

trc tip
6. Chi ph QLDN v

-800

-1600

-4000

-4000

-4000

bn hng
7. Khu hao TSCD
8. Chi ph tr li tin

3100
-620

3100
-465

3100
-310

3100
-165

3100
-165

vay
9. Li nhun trc

-1580

735

9790

12735

12735

-2800

thu
10. Thu TNDN
11. Li nhun sau

(-1520)
0
-1580

183,75
551,25

2447,5
7342,5

3183,75
9551,25

thu
12. Dng tin thun
13. Hin gi thun
Bi 29

(-1520)
1520

3651,25

10442,5

12651,25 12651,25

(-155500)
25416,25

3183,75
9551,25

Bi 31 Gi s doanh thu t sn xut ph kin ny l 600000 USD . Ta c

Ch tiu
Vn C

10

-150000

Vn L

-30000

-30000

-30000

-30000

-30000

-30000

-30000

-30000

-30000

-30000

CPSX trc

-450000

-450000

-450000

-450000

-450000

-450000

-450000

-450000

-450000

-450000

Doanh thu

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

KHTS

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

TNTT

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

TNST

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

tip

Dng tin

-150000

thun

Nn chn d n ny
Bi 32
n v: Nghn USD
Nm
Vn u t
Dng tin thu c

0
550

1
1050

2
260

3
310

4
360

5
400

6
400

a. Vi r =15% th:

Chp nhn d n.
b. Vi r = 15% th NPV = 8,7325 nghn USD
Vi r = 17% th NPV = -0,10569 nghn USD
IRR = 15% + ( 17%-15%).8732,5/(8732,5+105,69) = 15,1%
c. Nu r = 12% th NPV l:

7
400

8
400

9 10
400

400

 Chp nhn d n.
d. Nu thi gian hon vn ca d n khng qu 7 nm
Nm
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Dng

tin Dng

ca d n
(550)
(1050)
260
310
360
400
400
400
400

tin Vn u t cn phi

chit khu
(550)
(913,043)
196,597
269,565
205,831
198,87
172,931
150,375
130,76

thu hi cui nm
(1463,034)
(1463,034)
1266,446
996,881
791,05
601,18
428,249
277,874
147.117

Vi r =15% ta thy trong 7 nm th cng ty vn cha thu hi ht vn u t nn

khng th chn d n u t ny
e. Vi r = 12% , ta c:
Nm

Dng

tin Dng

ca d n
0
1
2
3
4
5
6
7
8

(550)
(1050)
260
310
360
400
400
400
400

tin Vn u t

chit khu
(550)
(937,5)
207,27
220,652
228,787
226,97
202,652
180,094
161,553

cn phi thu
hi cui nm
(1487,5)
(1487,5)
1280,23
1059,578
830,791
603,821
401,169
221,075
59,522

Vi r =12% v thi gian thu hi vn l 7 nm th cng ty vn cha thu hi ht vn u

t nn cng ty khng nn chn d n u t ny
Bi 33

Nu hai d n loi tr nhau th nn chn d n u t th 2 v NPVB>NPVA

Bi 34
a. D n A
Nm

0
1
2
3
4
5
6

Dng tin ca

Dng tin

Vn u t cn

Thi gian thu

d n

chit khu

phi thu hi

hi ly k

(200)
0
80
70
60
50
40

(200)
0
69,88
57,141
45,775
35,65
26,65

cui nm
(200)
200
130,12
72,979
27,205

27,205/35,6
= 0,763

TA= 3 + 0,763 . 12 = 3 nm 9,2 thng

D n B
Nm
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Dng tin

Dng tin

Vn u t cn phi

ca d n

chit khu

thu hi cui nm

(100)
(100)
0
60
70
70
50
40
40

(100)
(93,46)
0
48,978
53,403
49,91
33,32
24,91
23,28

TB = 4+0,315.12 = 4 nm 3,78 thng

b. Vi r = 10%/nm

(193,46)
(193,46)
193,46
144,482
91,079
41,169
7,849

Thi gian
thu hi ly
k

7,849/24,91
= 0,315

Nu hai d n loi tr nhau th chn d n A v NPVA > NPVB

c. Vi d n A
Vi r1 = 10% th NPVA1 = 13,31
Vi r2 = 15% th NPVA2 = -8,07
IRRA = 10+(15 -10).13.31/(13,31+8,07) = 13,11%
Vi d n B
Vi r1 = 10% th NPVA1 = 10,3
Vi r2 = 15% thNPVB2 = - 29,454
IRRB = 10+ (15-10).10,3/(10,3+29,454) = 11,3%
Bi 35
Khon u t thun ca d n: = 250 50 x (1-25%) = 212, 5
Khu hao hng nm = 250 : 5 = 50
Gi tr thanh l TSC rng = 5 x (1 25%) = 3, 75
Dng tin ca d n l

Bi 36

Nm s

Li nhun trc

dng
1
1
3
4
5

thu
10
20
20
18
10

Dng tin
57,5
65
65
63,5
61,25

Hai nh cung cp trn u ko mang li li nhun cho doanh nghip. Nu la chn mt

trong hai nh cung cp th doanh nghip nn chn nh cung cp B v NPVB > NPVA
Bi 37
1. Tnh NPV
Khon tin u t thun ca d n = 12.000.000 800.000 x (1-25%) = 11.400.000
Dng tin thun tng ln hng nm do u t mi = 3.000.000 + (12.000.000 1.000.000)/10 = 3.020.000
Dng tin khi kt thc d n = 3.020.000 + 10.000 x (1-25%) = 3.027.500

V NPV > 0 nn la chn phng n my mi thay th my c.

2. Tnh IRR
chn r1 = 11% , NPV= 6.388.122,06
Chn r2 = 15%, NPV= -241.464,86

IRR=14,85% >11% nn la chn phng n u t ny.

Bi 38

0
(166, 15)(181, 03)
(152, 5)
(25)

60
40

60
60
40

40

60
40

60
40
500 x (1-25%)

Do cng ty mua nh nn khng phi tr tin thu nh hng thng l 60tr. y c

coi l khon tin thu v ca cng ty do vic mua nh mang li.
Cng ty cho thu li phn din tch khng s dng ht, mi nm thu c 40tr.
Vy dng tin mi nm l 100tr

n nm th 5 cng ty bn li ngi nh vi gi tr thun l: 500 x (1-25%)

V NPV < 0 nn cng ty khng nn mua cn nh ny.

Bi 39
1. Tnh NPV
LNTT = DT CP = 4000 (60% x 4000 + 600 + 400) = 600tr
LNST = LNTT x (1 - 25%) = 600 x (1 25%) = 450tr
Dng tin thun t nm th 1 n nm th 4: 450+400= 850tr
Dng tin thun nm th 5: 450+400+600+15x(1- 25%)= 1461.25tr

2. Tnh IRR
Chn

r1 = 20%, NPV1= 187.67

r2 = 25%, NPV2 = -113.818

= 23,11% ( > r2 = 20 % )
Vy cng ty nn chn d n ny.
Bi 40
a. Ta c bng s liu:
Ch tiu
Nm 0
TSC
(5.600)
Vn lu ng
(2.400)
DT thun
CP B
CP C
Khu hao TSC
LNTT
Thu TNDN
LNST
Thu hi vn lu

Nm 1

Nm 2

Nm3

Nm4

Nm5

Nm6

Nm7

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750

12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
2.400

ng
Dng tin thun

(8.000)

1.550

1.550

1.550

1.550

1.550

1.550

3.950

Vi r1 = 12% hai nm u, r2 = 15% cc nm cn li

NPV = - CF0
= + + + + + + - 8.000 = - 549,37 (tr)
b. Tm IRR.
Chn r1 = 12 % th NPV1 = 134,13 tr
Chn r2 = 15% th NPV2 = - 649,1 tr
Suy ra IRR = r1 + (r2 - r1) x = 12% + (15% -12%) x

= 12,5%

Khng nn thc hin d n v ta c NPV = - 549,37 (tr) v IRR = 12,5% < chi ph s
dng vn.
Bi 41
Xt d n A
Nm
Ch tiu

Vn T

(350)

D ton dng

50

150

200

80

180

140

thu nhp
Ta c NPV(A) =

- CF0

= + + - 350 = - 43, 415

D n B:
Nm
Ch tiu

Vn T

(350)

D ton dng
thu nhp
Ta c NPVB= + + - 350 = - 35,42

Ta thy c hai d n u c NPV nh hn 0

Suy ra loi b, khng chn d n no.

Bi 42
F=2.5 t
Q= 550.000 (sp)
Chi ph bin i = 65% Q.P
T cng thc EBIT = Q.P (F+65% Q.P) = 35% Q.P F
P= = = 15.325 (sp).
im ha vn:
QBE = = = 250.973 (sp).
Doanh thu ha vn = QBE x P = 250973 x 15325 = 3.846.153,85 ()
Bi 43
Kt cu vn ca cng ty: 45% vn vay, 55% vn gp
Nhu cu vn 800 (tr) : vn vay = 45% x 800 = 360 tr
vn gp = 55% x 800 = 440 tr
Doanh thu = 5.800 tr nn EBIT = 0.15 x 5.800 = 870 tr
LNST = 870 x (1 - 25%) = 652,5 tr
Li nhun ti u t: 60% x 652,5 = 391,5 tr
Doanh nghip cn pht hnh thm CPT mi = 440 - 391,5 = 45,5 tr
Chi ph s dng LN li ti u t:
re = + g = + 3% = 28,75%
re m = + g = + 3% = 31,3%
Chi ph s dng vn vay sau thu:
c rdt = 9,5% nn rd = 9,5% x (1 - 25%) = 7,125%
Chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty l:
WACC = 45% x 7,125% + x 28,75% + x 31,3% = 19,17%
WACC1 = 45% x 7,125% + 55% x 28,75% = 19,02%
WACC2 = 45% x 7,125% + 55% x 31,3% = 20,42 %
Bi 44
F = 5 t
V= 175.000 /sp
P = 255.000 /sp

a. Sn lng ha vn hng nm ca cng ty

QBE = = (5 x 109) : (255000 - 175000) = 62500 (sp)
Doanh thu ha vn hng nm ca cng ty
DT = P x QBE = 62500 x 255000 = 15,9 t
b. Nu V = 165000 sp
QBE = = = 55556 sp
DT = P x QBE = 55556 x 255000 = 14,2 t
Nh chi ph bin i gim xung th sn lng v doanh thu ha vn s gim i mt
lng: 62500 - 55556 = 6944 sp
Doanh thu ha vn s gim i mt lng 15,9 - 14,2 = 1,7 t
c. Nu chi ph c nh tng ln F = 5,5 t
QBE = = = 68750 sp
DT = QBE x P = 68750 x 255000 = 17,5 t
Nh vy nu chi ph c nh tng ln, sn lng ha vn s tng ln 1 lng:

68750

- 62500 = 6250 sp
Doanh thu ha vn s tng ln 1 lng 17,5 - 15,9 = 1,6 t
d. n by hot ng mc tiu th Q = 90000sp
DOL = = = 3,27
e. Nu doanh s tiu th tng 12% t mc 90000 (sp) th EBIT thay i 1 lng =
3,27 x 12% = 39,24 %.
Bi 45
a) Mc thay i ca ch tiu li nhun rng ca mi c phiu ph thng (EPS) do
tc ng ca n by ti chnh trong c 3 tnh trng ca nn kinh t
VT: triu ng
Ch tiu

Nn kinh t

Nn kinh t

Nn kinh t

suy thoi

tng

tng

trng

bnh thng

nhanh

5250
750
3412,5

7250
750
4712,5

I.Tnh li nhun trc li

vay v thu
1.Doanh thu thun
2.Tng chi ph c nh
3.Tng chi ph bin i

2750
750
1787,5

trng

4.Tng chi ph SXKD

5. Li nhun trc li vay v

2537,5
212,5

4162,5
1087,5

5462,5
1787,5

hp khng s dng vn vay

1.Li nhun trc li vay v

212,5

1087,5

1787,5

thu
2.Li tin vay
3.Li nhun trc thu
4.Thu thu nhp doanh nghip
5. Li nhun sau thu
Li nhun trn mi c

0
212,5
53,125
159,375
0,0007

0
1087,5
271,875
815,625
0,0036

0
1787,5
446,875
1340,625
0,0059

hp c s dng vn vay 50%

1.Li nhun trc li vay v

1087,5

1087,5

1787,5

thu
2.Li tin vay (12%)
3. Li nhun trc thu thu
4. Thu thu
nhp doanh

135
77,5
19,375

135
952,5
238,125

135
1652,5
413,125

nghip
5. Li nhun sau thu

58,125

687,375

1212,375

0.00052

0,006

0,01

thu
II. Tnh EPS trong trng

phn(EPS)
III.Tnh EPS trong trng

Li

nhun

trn

mi

phn(EPS)
b) Qua bng trn ta thy:
*) Trong iu kin nn kinh t tng trng nhanh, doanh nghip t c li nhun
trc li vay v thu cao hn, vic s dng n by ti chnh lm cho EPS c tc
tng trng cao hn nhiu so vi trng hp khng vay vn. Nh vy, khi nn kinh t tng
trng nhanh, cng ty nn huy ng vn theo cch ti tr 50% bng vn c phn ph
thng v 50% bng vn vay.
*) Trong iu kin nn kinh t suy thoi, li nhun trc thu v li vay thp th vic
s dng n by ti chnh s lm cho EPS gim st. Do , cng ty nn huy ng vn
bng cch ti tr 100% bng vn c phn ph thng
c) Ta c: EPS =

p dng vo bi ta c:
=
EBIT*112500 = (EBIT 135)*225000
EBIT = 270 (triu ng)
Bi 46
a) Mc thay i ca ch tiu li nhun rng ca mi c phiu ph thng (EPS) do
tc ng ca n by ti chnh trong c 3 tnh trng ca nn kinh t
VT: triu ng
Nn kinh t

Ch tiu

suy thoi

Nn kinh t

Nn kinh t

tng trng

tng trng

bnh thng

nhanh

I.Tnh li nhun trc li

vay v thu
1.Doanh thu thun

3500

6500

8500

2.Tng chi ph c nh
3.Tng chi ph bin i
4.Tng chi ph SXKD

570
2275
2845

570
4225
4795

570
5525
6095

5. Li nhun trc li vay v

655

1705

2405

hp khng s dng vn vay

1.Li nhun trc li vay v

655

1725

2405

thu
2.Li tin vay

3.Li nhun trc thu

655

1705

2405

4.Thu thu nhp doanh nghip

5. Li nhun sau thu

163,75
491,25

426,25
1278,75

601,25
1803,75

6. C tc c phiu u i

98

98

98

thu
II. Tnh EPS trong trng

Li

nhun

trn

mi

0,0014

0,0042

0,0061

hp c s dng vn vay 50%

1.Li nhun trc li vay v

655

1705

2405

thu
2.Li tin vay (10%)

105

105

105

3. Li nhun trc thu thu

550

1600

2300

4. Thu thu

137,5

400

575

nghip
5. Li nhun sau thu

412,5

1200

1725

6. C tc c phn u i

98

98

98

0,0018

0,0063

0,0093

phn(EPS)
III. Tnh EPS trong trng

Li

nhun

nhp doanh

trn

mi

phn(EPS)
b)Qua bng trn ta thy:
*) Trong iu kin nn kinh t tng trng bnh thng, doanh nghip t c li
nhun trc li vay v thu cao hn, vic s dng n by ti chnh lm cho EPS c
tc tng trng cao hn nhiu so vi trng hp khng vay vn. Nh vy, khi nn
kinh t tng trng nhanh, cng ty nn vay vn mt phn.
*) Trong iu kin nn kinh t suy thoi vic s dng n by ti chnh lm cho EPS
tng ln. Do , cng ty nn huy ng vn bng cch vay mt phn vn.
c) Ta c: EPS =

p dng vo bi ta c:
=

 EBIT*175000 = (EBIT 105)*280000

EBIT = 280 (tr)
Bi 47
a) Mc tc ng ca n by hot ng ti mc sn lng Q:

Ta c:

= 28125 (sn phm)

Ti mc Q = 160000

= 1,21

ngha: Ti mc Q = 160000, khi doanh nghip tng ln hay gim i 1% sn lng

th s li nhun trc thu v li vay s tng ln hay gim i 1,21%.
b) Ta c:

I = 0,12*1200 = 144 (tr)

Ti mc EBIT = 240 (tr)

= 2,5

ngha: Ti mc EBIT = 240 (tr) th khi doanh nghip tng hoc gim s li nhun
ny th t sut li nhun trn vn ch s hu s tng thm hoc gim i 2,5%.
c) Ti mc sn lng 165000 sn phm ta c:
=

=
=

= 1,2
=

= 1,07

= DOL*DFL = 1,2*1,07 = 1,284

ngha: Ti mc sn lng Q =165000 sn phm, khi doanh nghip tng hay gim
sn lng 1% th t sut li nhun trn c phn thng tng hay gim 1,284%
Bi 48
a) Sn lng hng thng ca cng ty l : Q =

= 4400(sp)

Chi ph bin i ca cn6g ty: V = 1,5*4400 = 6600( tr)

 Chi ph c nh: F = DT- LNTT- CPB

= 8800-

- 6600 = 1880 (tr)

b) Sn lng ha vn hng thng ca cng ty

=

= 3760 (SP)

Doanh thu ha vn hng thng l: 3760*2 = 7520 (tr)

c) Ta c:

Mc tc ng ca n by hot ng ti cc mc sn lng l:
Q

4000
16,67

4400
6,87

4800
4,62

5200
3,61

6000
2,67

th:

DOLQ

d) Khi Q =

= 3760 th DOL dn tin ti v tn

Khi Q = 0 th DOL = 0
Khi Q tin cng xa im ha vn th DOL cng dn tin ti 1 li nhun hot
ng ca cng ty cng gim khi Q cng tng
Khi Q tin cng gn n im ha vn th DOL cng dn tin ti v cngli nhun
hot ng ca cng ty cng tng khi Q tng

Ti mc sn lng hin ti ca cng ty Q = 4400 th DOL = 6,875. iu ny cho thy:

khi cng ty tng hay gim doanh s 1% th li nhun hot ng ca cng ty tng hay
gim di 6,875%.
Bi 49
a)

p dng cng thc: EPS =

Ta c EPS ca cc phng n ti mc EBIT = 1000000 l

VT: 1USD
Ch tiu
1.EBIT
2. Li sut (I)
3. LN trc thu (1-2)
4.Thu thu nhp (3*50%)
5.Li nhun sau thu (3

1
1000000
0
1000000
500000
500000

Phng n
2
3
1000000
1000000
240000
400000
760000
600000
380000
300000
380000
300000

4
1000000
400000
600000
300000
300000

4)
6.C tc c phiu u i
7.LN c ng thng (5

0
500000

0
380000

0
300000

75000
225000

-6)
8.S lng CP thng
9.EPS (7/8)

250000
2

175000
2,17

125000
2,4

75000
3

Ta c:
=
= 0 EBIT = 0
=
= 0 khi EBIT = 240000
=
= 0 khi EBIT = 400000
=
= 0 khi EBIT = 550000
th

b)Mc tc ng ca n by ti chnh cho tt c 4 phng n ti EBIT=1 triu

USD
Ta c DFL =

Phng n 1:

Phng n 2:

Phng n 3:

Phng n 4:

=1

= 1,32

= 1,67

= 2,22

c) Phng n 4 l tt nht: s dng 50% n vay, 20% c phiu u i, 30% c phiu

thng v: mc tc ng ca n by ti chnh
phn thng
Bi 50

= 3 l cao nht trong cc phng n.

= 2,22 v thu nhp rng 1 c

1. Trong nm N ta c c cu vn ca cng ty nh sau:

-

C cu n di hn trn tng ngun vn = 2800/5600 = 50%

Vn c phn thng trn tng ngun vn = 2800/5600 = 50%

Do trong nm N doanh nghip mun tng vn hot ng ln 1400 tr khi vn ch

tng ln: 50% . 1400 = 700tr, vn vay tng ln 70 trong li nhun gi li l 280tr
ti u t, do vy vn ch cn phi huy ng thm l: 700- 280 = 420tr t vic
pht hnh thm c phiu thng mi.
2. Tnh chi ph s dng vn c phn ph thng v chi ph s dng vn c phn ph
thng pht hnh mi (re, re mi)
Chi ph s dng vn c phn ph thng
Re=

D1
D0(1 g )
1140.(1 0.08)
+g=
+g=
+ 0.08 = 11.078%
P0
P0
40000

Chi ph s dng vn ph thng pht hnh mi:

Re mi =

D1
1140.(1 0.08)
+g=
+0.08 = 12.443%
P 0.(1 e)
30900(1 3090 / 30900)

Trong : e l t l chi ph pht hnh.

Vy chi ph s dng vn c phn ph thng l: Re = 11.078%
Vy chi ph s dng vn c phn ph thng pht hnh mi l: Re mi = 12.443%
3. Tnh im ca th MCC khi s dng ngun vn ti tr ni b. Khi s dng ht
280tr li nhun gi li vi chi ph s dng vn l 11.078%
BPE =

280
=
50%

560(tr)

4. Tnh WACC1 , WACC2 theo im gy ca th MCC

WACC1 = 50% . 11.078% + 50% . rdt(1- t) = 5.539% + 3.75% = 9.289%

WACC2 =

2800 280
420
3500
. 11.078% +
. 12.433% +
. 10%(1- 0.25) = 4.874%
7000
7000
7000

+ 0.74658% + 3.75% = 9.37058%

Bi 51
Vn vay: 40%
Vn c phn thng: 60%
Li sut vn vay: 10% /nm khng gii hn thi gian vay

D0 = 2$/ c phn/ nm

g = 4% / nm
P0 = 25$ / c phn

P0m = 20$ ( tr chi ph pht hnh c phiu mi)

Thu sut thu TNDN: 25%
LN gi li d tnh nm nay: 180 triu USD
Yu cu:
Tnh im gy s dng li nhun gi li ca FEC?
Tnh WACC theo im gy trc v sau khi FEC ti tr tng vn bng phng
thc pht hnh theo c phiu ph thng mi theo im gy?
Gii:
im gy s dng li nhun gi li ca FEC
BPE =

180
= 300 (triu USD)
60%

n v: triu USD
Tng
vn

ngun Ngun ti tr

T trng(%)

mi

h.ng
T 0 n 300

Vn vay
40%
Li nhun gi 60%

Chi

ph

s Chi

ph

dng vn(%)

dng

7.5%
12.32%

cu(%)
3%
7.392%

vn

li
Chi ph s dng

10.392%

vn bnh qun
WACC1

T 300 tr ln

Vn vay
40%
C phn thng 60%

7.5%
14.4%

3%
8.64%

mi
Chi ph s dng
vn bnh qun
WACC2

11.64%

s
k

Trong :
Chi ph s dng vn vay l = rdt ( 1- t ) = 10% ( 1- 0.25 ) = 7.5%
(Sau thu)
Chi ph s dng vn ca li nhun gi li l:
Re =

D1
D0(1 g )
2.(1 0.04)
+g=
+g=
+ 4% = 12.32%
P0
P0
25

Chi ph s dng vn khi pht hnh c phiu thng mi l:

Rem =

D1
D1
2(1 0.04)
+g=
+g=
+ 4% = 14.4%
P 0(1 e)
Pr 0
20

Kt lun:

WACC1 = 10.392% ( trc khi FEC tng vn c phiu ph thng pht hnh)

WACC2 = 11.64% ( sau khi FEC tng vn c phiu ph thng pht hnh)

Bi 52
Cng ty Alphanam hin c: 1200000 c phiu ph thng ang lu hnh vi gi th
trng l 70000/ c phiu, vn ch s hu : 84 t ng. Cng ty cng c 2 t ng
n tri phiu vi li sut 6% / nm.
N di hn: 20 t ng
Tng vn % cng ty: 104 t ng
Hin nay cng ty ang cn nhc d n u t m rng nh xng tr gi 40 t ng.
D n ny c ti tr theo nhiu phng n.
Phng n 1: Pht hnh thm c phiu ph thng Pph = 70000 / c phiu
EPS1 =

( EBIT I ).(1 t ) PD
SH 1

Do pht hnh 40 t = ton b c phiu ph thng

S c phiu pht hnh =

40000000000
= 571428 (c phn)
70000

Vy s c phn ph thng lu hnh khi ti tr bng phng n ny l:

SH1 = 571428+ 1200000 = 1771428 (c phn)
EPS1 =

10000000000.0, 75
= 4233.9 (/ c phn)
1771428

Phng n 2: Ti tr ton b bng n vay vi li sut l 8% / nm ta c

I = 40. 10^9. 0.08 = 3.2 (t ng)

=>

EPS2 =

( EBIT I 2).(1 t ) PD
SH 2

10000000000 3200000000 .(1 0.25) =

1200000

4250(ng/ c phn)
Phng n 3: Ti tr bng c phiu u i, gi pht hnh d kin l: 35/ c phn tc
phi tr mi nm l 3000/ c phn.
S c phiu u i c pht hnh l=

40.109
=1.142857 (c phiu)
35.103

Khi c tc c phn u i phi tr hng nm l: PD= 3000. 1142867= 3428571000

(ng)
EPS3 =

( EBIT I ).(1 t ) PD (10000000000 0).(1 0.25) 3428571000

SH 3
1200000

3392,8575( ng/ c phn)

Phng n 4: Ti tr 50% bng c phiu ph thng vi gi pht hnh l: 70000 ng/
c phn v 50% cn li c ti tr bi tri phiu vi li sut 8%
Ta c: I = 20.109 . 0.08 = 1.6 (t ng)
S c phiu ph thng pht hnh thm l :

20.109
= 285714( c phiu)
70000

(10.109 1.6.109 ).(1 0.25) 6.3.109

EPS4 =
=4240,38( ng/ c phn)

285714 1200000

1485714

b. V th EBIT- EPS, tnh im cn bng EBIT gia cc phng n v gii thch :

Ta c : EPS1 =

EBIT .0, 75
1771428

EPS2 =

( EBIT 3, 2.109 ).0, 75 5.( EBIT 3, 2)

1, 2
8

EPS3 =

0, 75.EBIT 3428571000
1200000

( EBIT 1, 6.109 ).0, 75

Ta c : EPS4 =
1485714

Ti EPS1
Nu EBIT= 0 -> EPS1 = 0

Nu EBIT= 10 t -> EPS1 = 4233,9( ng/ c phn)

Ti EPS2
Nu EPS2 = 0 -> EBIT= 3, 2.109 (ng)
Nu EBIT= 10 t -> EPS2 = 4250( ng/ c phn)
Ti EPS3 :
Nu EBIT= 10 t -> EPS3 = 3392,8575( ng/ c phn)
Nu EPS3 = 0 -> EBIT= 4571428000 4,571 (t ng)
Ti EPS4 :
Nu EBIT= 10 t -> EPS4 = 4240,38( ng/ c phn)
Nu EPS4 = 0-> EBIT= 1,6( t ng)
V th : EBIT- EPS
EPS2
EPS, EBIT

EPS1
EPS 4

EPS3

0
5

T ng

Xc nh im cn bng EBIT gia cc phng n :

- EBIT12 cn bng <-> EPS1 EPS2 ( im cn bng EBIT gia phng n 1 v phng
n 2)
<->

0, 75.EBIT 12 5.( EBIT 12 3, 2.109 )

<-> EBIT13 cb= 3, 2.109 (ng)

1771428
8

<->

EBIT13 cn bng <-> EPS1 EPS3

0, 75.EBIT 13 0, 75.EBIT 3428571000

1771428
1200000

<-> 28571 EBIT13 = 6,07346669. 1015

<-> EBIT13 cb= 14,17 (t ng)
-

<->

EBIT14 cn bng <-> EPS1 EPS4

0, 75.EBIT 0, 75.( EBIT 1, 6.109 )

1771428
1485714

<-> 1485714 EBIT14 = 1771428 EBIT14 - 2,83428

<-> EBIT14 cb= 9,92. 109 (ng)= 9,92 (t ng)
Cch tnh EBIT23 , EBIT24 v EBIT34 lm tng t.