ESCUELA NACIONAL DE CONTROL

CURSO ELABORACIN DE ESTUDIOS DE PREINVERSIN ENFOQUE DEL SNIP

Lima, 2 16 diciembre 2010

TALLER DE EVALUACIN PRIVADA Y ANLISIS DE RIESGO

CASO: PROYECTO MISKY PUUY HOTELS AND RESORTS
DEL VALLE SAGRADO, CUSCO, PERU1

1.

Usando MS Excel, elabore el Flujo de Caja Econmico, el Flujo de Financiamiento Neto y el Flujo de Caja
Financiero del Proyecto Misky Puuy Hotels & Resorts del Valle Sagrado, Cusco, Per, as como sus
indicadores de rentabilidad (VAN al 12%, TIR, B/C), para los prximos 10 aos sobre la base de la
siguiente informacin:
INGRESOS:
Ventas proyectadas: Los ingresos del hotel provienen principalmente de los siguientes servicios:
- Kataq ninri special: US$ 200.000 durante los primeros 4 aos y US$ 400.000 por ao en los siguientes 6
aos.
- Paccha maquitay super combo: US$ 150.000 por ao durante los dos primeros aos y US$ 200.000 por
ao en los siguientes aos.
- Cocina gourmet precolombina: US$ 50.000 durante los primeros cuatro aos y US$ 100.000 por ao en
los siguientes aos.
Valor residual: Asuma que en el ao 11 se liquida el proyecto. Utilice el mtodo del valor comercial para
calcular el valor residual.
COSTOS:
Inversin: Est compuesta por los siguientes rubros:
- Terreno: US$ 1.000.000
- Infraestructura: US$ 500.000
- Maquinaria: US$ 50.000
- Equipos: US$ 100.000
- Cambio en el capital de trabajo: Se requerir un capital de trabajo inicial de US$ 100.000. Ser
necesario contar con aumentos de US$ 50.000 por ao para cubrir los incrementos de produccin y la
poltica de cobros a 60 y 90 das.
Costos de ventas (CFPV): Representan el 30% de los ingresos anuales del hotel. A su vez, los costos de
produccin tienen la siguiente estructura para todos los aos.
- Mano de obra: 40% del costo de ventas
- Materia prima: 50% del costo de ventas
- Gastos indirectos: 10% del costo de ventas.
Costos de operacin: Representan el 20% de los ingresos anuales del hotel. Su estructura es la siguiente:
- Gastos de administracin: 40% de los costos de operacin
- Gastos de ventas: 60% de los costos de operacin.
Depreciacin: Recuerde que la depreciacin no representa una salida efectiva de dinero en el flujo de caja
del proyecto pero debemos tomarla en cuenta por sus efectos tributarios. Tome en cuenta que el terreno no se
deprecia (al contrario se revala). Utilice el mtodo de depreciacin lineal:

Estrictamente hablando, debemos elaborar un Estado de Resultados (vase Anexo 1) para calcular la depreciacin. Luego podemos utilizar
parte de esta informacin para armar el Flujo de Caja del proyecto.

Taller de evaluacin privada y anlisis de riesgo Edgar Pebe

Depreciacin lineal = Valor de compra del activo Valor residual

Nmero de aos
Los valores residuales (en el ao 11) son los siguientes:
Terreno: US$ 2.000.000
Infraestructura: US$ 100
Maquinaria: US$ 0
Equipo: US$ 0
Cambios en el capital de trabajo: US$ 600
En este caso el nmero de aos es 10.
Impuestos: La tasa impositiva anual es 30% por concepto de Impuesto a la Renta.
Financiamiento: Asuma que el proyecto va a solicitar un prstamo bancario de US$ 600.000, pagadero
en10 aos a una tasa general de inters del 20% anual. Asuma que el escudo fiscal de la deuda es el 30% de
los intereses pagados por el prstamo.
Interprete los resultados.
2.

Efecte el anlisis de riesgo por el mtodo de sensibilidad de los indicadores de rentabilidad usando el Flujo
de Caja Econmico. Modele dos escenarios (unidimensional y multimensional con tres variables que
introduzcan riesgo o incertidumbre). Se recomienda modelar los siguientes escenarios.
Unidimensional: Disminucin porcentual del 15% de las ventas por Paccha maquitay.
Multimensional: Aumento porcentual del 10% de la inversin, aumento porcentual del 10% en los
costos de produccin, aumento porcentual del 20% en los costos de operacin.
Grafique los resultados en MS Excel. Interprete los resultados.

Anexo 1
MISKY PUUY HOTELS & RESORTS
ESTADO DE RESULTADOS
+ INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS FINAL DE PRODUCTOS VENDIDOS (CFPV)
UTILIDAD BRUTA
- GASTOS OPERATIVOS
- DEPRECIACION
- GASTOS FINANCIEROS (INTERESES)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
+ DEPRECIACION
- AMORTIZACION DE PRESTAMOS
+ NUEVOS PRESTAMOS OBTENIDOS
FLUJO DE CAJA DEL PERIODO