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Financiera de Riesgos
Caso 1
ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE FONDOS
-1-
Cuadros Informativos
BALANCES
ltimo ao
Ao Previo
ACTIVOS
Caja
Cuentas a Cobrar
Inventarios
Total activos corrientes
Activos no corrientes (valor de origen)
Menos amortizaciones acumuladas
Total activos no corrientes
TOTAL DEL ACTIVO
7.282
632.160
1.287.360
1.926.802
1.202.950
263.160
939.790
2.866.592
57.600
351.200
715.200
1.124.000
491.000
146.200
344.800
1.468.800
524.160
720.000
489.600
1.733.760
1.000.000
1.000.000
460.000
-327.168
132.832
2.866.592
145.600
200.000
136.000
481.600
323.432
323.432
460.000
203.768
663.768
1.468.800
ESTADOS DE RESULTADOS
Ventas
Costo de las mercaderas vendidas
Otros gastos
Amortizacin
Total de costos operativos
Resultado antes de intereses e impuestos (EBIT)
Intereses
Resultado antes de impuestos (EBT)
Impuestos (40%)
Resultado neto
Beneficios por accin (EPS)
Dividendos por accin (DPS)
$
$
-2-
ltimo ao
Ao Previo
5.834.400
5.728.000
680.000
116.960
6.524.960
-690.560
176.000
-866.560
-346.624
-519.936
3.432.000
2.864.000
340.000
18.900
3.222.900
209.100
62.500
146.600
58.640
87.960
-5,199
0,110
$
$
0,880
0,220
ltimo ao
Ao Previo
2,250
100.000
40%
$
$
$
$
203.768
-519.936
11.000
-327.168
-519.936
116.960
378.560
353.600
280.960
572.160
-523.936
711.950
520.000
676.568
11.000
1.185.568
-50.318
57.600
7.282
-3-
8,500
100.000
40%
Preguntas
1) Qu efectos ha tenido la expansin de la empresa en sus flujos de fondos netos y
operativos? Calcule tanto los flujos de fondos libres para los aportantes de capital
como los flujos de fondos libres para los accionistas, correspondientes al ltimo
ejercicio.
2) Gonzlez necesita que Ud. realice estimaciones del Valor Econmico Agregado
(EVA) en D. L. Inc., informndole que segn sus estimaciones el costo del capital,
despus de impuestos, fue de $125.000 en el ao previo y de $295.000 en el ltimo
ao.
3) Observe el precio de mercado de la accin de D. L. Inc. a fin del ltimo ejercicio.
Puede Ud. inferir si la expansin ha originado un incremento o una disminucin
del Valor de Mercado Agregado (MVA)?
4) D. L. Inc. compraba materiales a sus proveedores con una condicin de pago a 30
das de la fecha de recepcin. Analizando los balances de los ltimos dos aos,
cree que la empresa est cumpliendo los plazos de pago?
5) Opina Ud. que los precios de venta excedieron a los costos por unidad vendida en
el ltimo ejercicio? Cmo afect esto el saldo de efectivo?
6) Suponga que el Gerente de Ventas de D. L. Inc. disponga comenzar a ofrecer
crdito a 60 das en lugar de los 30 das actuales, y que, ante esa decisin, los
competidores reaccionan ofreciendo condiciones similares. Cmo estima que se
ver afectada la cuenta de Caja si: a) como resultado de la reaccin de los
competidores la ventas no varan o b) si, a pesar de ello, las ventas se duplican.
7) Puede una empresa como D. L. Inc. incrementar sus ventas sin un correspondiente
y previo aumento de inventarios y otros activos?
8) De qu manera financi D. L. Inc. su expansin? Fue con fondos generados
internamente (beneficios retenidos ms amortizacin) o con capital externo? Cmo
afect la eleccin de la fuente de financiamiento a la fortaleza financiera de la
empresa?
9) Si la estrategia de Wilson hubiera logrado llevar a D. L. Inc. a su punto de equilibrio
(de modo que se igualaran los ingresos por ventas con los costos operativos), se
podra haber evitado el dficit de caja que requiri financiamiento?
10) En caso en que la empresa comenzara a amortizar sus activos no corrientes en 7
aos en lugar de los 10 en que lo viene haciendo, cmo afectara a: i) el stock
fsico de activos, ii) la cuenta del Balance Activos no corrientes, iii) el resultado
-4-
* El presente caso es una adaptacin de uno similar del Captulo 2: Financial Statements, Cash Flow, and Taxes, del libro
Fundamentals of Financial Management (Eighth Edition), de Eugene F. Brigham y Joel F. Houston, The Dryden Press,
U.S.A., 1998.
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