La trajectoire de la crise

Michel Husson, paratre dans LEcole mancipe

Il y a plus dun an maintenant que la crise a clat, et elle se diffuse depuis comme
une trane de poudre, sans que lon sache o elle va sarrter. Cette crise
structurelle va durer et remettre en cause les fondements du capitalisme no-libral.

Une raction en chane

Ce qui frappe avant tout cest la concomitance de diffrentes crises. Au dbut, il y
a la crise des subprimes aux Etats-Unis que lon peut donc qualifier de crise
financire et bancaire. Mais elle sest accompagne dune crise nergtique, avec
laugmentation du prix du ptrole, dune crise alimentaire rsultant de la hausse des
prix agricole, dune crise montaire avec la chute du dollar, et finalement dune
crise de croissance avec un ralentissement marque flirtant avec la rcession dans
la plupart des pays dits dvelopps.
La thse de la dconnexion, selon laquelle le dynamisme des pays dits mergents
aurait pu compenser la tendance au ralentissement dans les pays riches, a fait long
feu. Il nempche que la transmission lconomie relle des effets de la crise
initiale suit une trajectoire ingale et combine : elle nest pas immdiate et suscite
des contre-tendances. On se rappelle ainsi la jubilation exprime par Christine
Lagarde quand tait tomb le chiffre de la croissance du premier trimestre en
France : +0,4 %. Ctait donc moins pire quon le craignait. Mais le second
trimestre est venu dmentir ce soulagement, avec un recul du Pib de 0,3 %.
Aujourdhui on prvoit une croissance zro jusqu la fin de lanne, ce qui
voudrait dire que la croissance sur lanne tournerait autour de 1 %, ce qui est
videmment trs loin des hypothses sur lesquelles a t construit le budget. Or, un
point de croissance en moins, cest environ 18 milliards deuros, soit plus que le
paquet fiscal, valu 15 milliards.
Aux Etats-Unis, les derniers chiffres connus sont moins mauvais que prvus, mais
personne ne jubile, et certainement pas les millions de mnages que la crise
immobilire et la monte du chmage frappent de plein fouet. Mais il est vrai que
la crise suscite quelques contre-tendances : au cours des tous derniers mois, les prix
du ptrole et des matires premires ont baiss, et le cours du dollar a remont. Ces
fluctuations lintrieur de la crise sont souvent amplifies par les journalistes
conomiques, sans doute pour soutenir le moral de leurs lecteurs. Mais tous les
organismes de prvision, que ce soit lOCDE, le FMI ou la Commission
europenne ont rvis leurs prvisions la baisse. Ils prvoient dans le meilleur des
cas une croissance molle pour 2008, et nenvisagent mme pas un retour la
normale pour 2009.

Cette situation est donc trs diffrente du krach boursier de 1987 qui avait djou la
plupart des pronostics en conduisant un rebond de lconomie mondiale ds
lanne suivante. Cest un symptme parmi dautres montrant que la crise actuelle
est dune nature diffrente et quelle ne se rsume pas une simple purge.
Plusieurs lments font de cette crise une crise durable (on nen sortira pas
rapidement) et systmique (on ne peut pas revenir la situation antrieure). Deux
lments essentiels sous-tendent ce pronostic. La configuration de lconomie
mondiale de la dernire dcennie tait en effet caractrise par une croissance
crdit des Etats-Unis finance par les capitaux venus du reste du monde, et
notamment de Chine. Or, cet arrangement ne pourra pas tre remis sur les rails.

La fin du modle US
Le modle de croissance de Etats-Unis depuis le milieu des annes 1990 tait une
bizarrerie historique sans quivalent. Pour aller vite, la croissance a t tire par la
consommation des mnages qui augmentait trs rapidement cause de la baisse de
leur pargne et dun recours croissant lendettement. Les Etats-Unis vivaient
donc au-dessus de leurs moyens et leur dficit commercial sest rgulirement
creus. Pour un pays quelconque, une telle dgradation aurait conduit une perte
de substance de la monnaie, et une rcession ncessaire pour rajuster le tir. Mais
les Etats-Unis ne sont pas un pays comme les autres : le dollar est la monnaie
mondiale de fait, et la rentabilit offerte semblait la fois leve et garantie par le
dynamisme de lconomie1. Les capitaux affluaient donc aux Etats-Unis et
finanaient leur dficit. Ce modle ne peut pas tre restaur : lintrieur, la crise
du crdit va tre trs longue ponger, et lendettement des mnages ne pourra
retrouver le mme rythme de progression. A lextrieur, les capitaux y regarderont
deux fois avant de venir sinvestir dans une conomie dsquilibre par la crise
financire.
La rcente nationalisation de fait de Fannie Mae et Freddie Mac, ces deux normes
institutions financires charges du refinancement immobilier, marque sans doute
le partage des eaux. Cette socialisation des pertes est un phnomne classique : les
institutions et les gouvernements ont pris la mesure de la crise, comme le montre
aussi linjection de liquidits par la Banque centrale europenne. Cela veut dire
quun effondrement comparable la grande crise des annes 30 est peu probable,
mais que lapurement des comptes va staler sur une longue priode, un peu
comme au Japon qui a mis une bonne dizaine dannes avant dponger les effets
dune crise comparable intervenue au dbut des annes 90.

voir Michel Husson, Etats-Unis : la fin dun modle , La Brche n3, 2008.

LEurope et la France en premire ligne

La crise aura galement des effets en retour sur la croissance des pays mergents,
et notamment la Chine, qui est tire par les exportations, dont le rythme devrait
ralentir. Mais ces pays disposent dune solution de rechange qui passe par un
recentrage sur le march intrieur. Cest finalement lUnion europenne qui devrait
ressentir le plus profondment les consquences de la crise, qui va servir ici de
rvlateur des fragilits de la construction europenne. Dans limmdiat, la baisse
du dollar reporte sur la zone euro le dficit de croissance global en augmentant le
prix relatif de ses produits. Or, la Banque centrale europenne na aucun objectif en
matire de change et nintervient pas pour freiner lapprciation de leuro, qui pse
sur la croissance moyenne en Europe. Elle se crispe au contraire sur son objectif de
stabilit des prix et redoute avant tout le dclenchement dune spirale inflationniste
au cas o les salaires augmenteraient pour compenser la hausse des prix. Elle
maintient des taux dintrt levs et contribue ainsi au ralentissement de
lconomie qui lui semble le seul moyen, via la pression du chmage, de limiter les
augmentations de salaires.
La faiblesse de lUnion europenne rside aussi dans lhtrognit des
conomies qui la composent : ce nest pas nouveau, mais le phnomne va tre
accentu parce que la crise va toucher de manire trs diffrencie les diffrents
pays. Le Royaume-Uni est sans doute le pays qui va tre soumis aux pressions les
plus fortes, dans la mesure o ses bons rsultats taient en grande partie fonds sur
la finance, limmobilier et lendettement de mnages. Vient ensuite lEspagne dont
le boom conomique rcent tait tir par limmobilier. En revanche, lAllemagne
tire plutt bien son pingle du jeu en augmentant ses parts de march en Europe au
dtriment des autre pays de lUnion, et en les conservant sur le reste du march
mondial.
LEurope ne peut remdier cette divergence croissante, en raison mme de son
mode de construction, fond sur la concurrence qui la conduit refuser les
politiques dharmonisation et les instruments dune intervention coordonne,
comme par exemple un budget europen. LUnion europenne est donc dsarme
par rapport la crise en raison des outils dont elle a dcid de se priver. Aux EtatsUnis, Bush a inject des sommes considrables dans lconomie relle, mais
lEurope na tout simplement pas les moyens denvisager un tel plan de relance
coordonn. Certains pays, comme lEspagne, vont chercher soutenir lconomie,
mais cette voie est ferme ceux, comme la France, dont le dficit budgtaire est
dj trop important selon les critres europens.
La France est de ce point de vue dans une situation particulirement difficile, qui
est encore aggrave par les rformes ralises depuis un an. Le paquet fiscal et
lacceptation des normes europennes raffirme par Sarkozy dans le projet de
trait simplifi interdisent tout soutien budgtaire lactivit. La suppression de
fait de la dure lgale du travail reprsente un formidable encouragement pour les
patrons. Ils auraient tort de ne pas profiter de loccasion qui leur est offerte, cot

 peu prs nul, dallonger la dure du travail et dajuster encore plus brutalement
leurs effectifs. La crise leur servira ainsi de prtexte pour rattraper le retard de
productivit de ces deux dernires annes. Lemploi, qui avait augment de plus de
300 000 en 2007 va donc stagner cette anne, et pourrait mme reculer de 50
60000 personnes si les patrons font le plein des rserves de productivit. Cette
dgradation de lemploi et le recours aux heures supplmentaires dispenseront le
patronat de maintenir le pouvoir dachat, et le gouvernement se gardera de tout
coup de pouce au Smic, et cette austrit salariale fera boule de neige pour plomber
encore un peu plus la croissance.

Une crise systmique

Plus largement, la crise actuelle marque lentre en crise du modle no-libral
trs ingalitaire qui sest mis en place dans la plupart des pays au dbut des annes
80. Sa caractristique essentielle est une baisse continue de la part des richesses
revenant aux salaris qui les produisent 2 (2). Cette tendance posait un problme dit
de ralisation, la question tant de savoir qui vendre une production en hausse si
les salaires sont gels. Or, ctaient les revenus financiers qui assuraient les
dbouchs ncessaires. La crise est donc appel durer, parce quil nexiste pas de
solution de rechange. Pour sortir en douceur de la situation actuelle, il faudrait que
la rpartition des revenus devienne plus favorable aux salaris afin que les
principales conomies se rorientent vers la demande salariale. Mais la crise ne
suffira pas convaincre les possdants demprunter spontanment cette voie.
Derrire la crise financire, on retrouve ainsi la question sociale, dautant plus que
tout va tre fait pour reporter sur les salaris les effets du ralentissement. Mais il va
tre de plus en plus difficile de justifier que lon baisse les salaires pour prserver
les dividendes. Ce constat est un point dappui essentiel pour la rsistance la
rigueur et la refondation dun projet de transformation sociale.

voir Michel Husson, La hausse tendancielle du taux dexploitation , Inprecor n534-535, 2008.