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Il y a plus dun an maintenant que la crise a clat, et elle se diffuse depuis comme
une trane de poudre, sans que lon sache o elle va sarrter. Cette crise
structurelle va durer et remettre en cause les fondements du capitalisme no-libral.
Cette situation est donc trs diffrente du krach boursier de 1987 qui avait djou la
plupart des pronostics en conduisant un rebond de lconomie mondiale ds
lanne suivante. Cest un symptme parmi dautres montrant que la crise actuelle
est dune nature diffrente et quelle ne se rsume pas une simple purge.
Plusieurs lments font de cette crise une crise durable (on nen sortira pas
rapidement) et systmique (on ne peut pas revenir la situation antrieure). Deux
lments essentiels sous-tendent ce pronostic. La configuration de lconomie
mondiale de la dernire dcennie tait en effet caractrise par une croissance
crdit des Etats-Unis finance par les capitaux venus du reste du monde, et
notamment de Chine. Or, cet arrangement ne pourra pas tre remis sur les rails.
La fin du modle US
Le modle de croissance de Etats-Unis depuis le milieu des annes 1990 tait une
bizarrerie historique sans quivalent. Pour aller vite, la croissance a t tire par la
consommation des mnages qui augmentait trs rapidement cause de la baisse de
leur pargne et dun recours croissant lendettement. Les Etats-Unis vivaient
donc au-dessus de leurs moyens et leur dficit commercial sest rgulirement
creus. Pour un pays quelconque, une telle dgradation aurait conduit une perte
de substance de la monnaie, et une rcession ncessaire pour rajuster le tir. Mais
les Etats-Unis ne sont pas un pays comme les autres : le dollar est la monnaie
mondiale de fait, et la rentabilit offerte semblait la fois leve et garantie par le
dynamisme de lconomie1. Les capitaux affluaient donc aux Etats-Unis et
finanaient leur dficit. Ce modle ne peut pas tre restaur : lintrieur, la crise
du crdit va tre trs longue ponger, et lendettement des mnages ne pourra
retrouver le mme rythme de progression. A lextrieur, les capitaux y regarderont
deux fois avant de venir sinvestir dans une conomie dsquilibre par la crise
financire.
La rcente nationalisation de fait de Fannie Mae et Freddie Mac, ces deux normes
institutions financires charges du refinancement immobilier, marque sans doute
le partage des eaux. Cette socialisation des pertes est un phnomne classique : les
institutions et les gouvernements ont pris la mesure de la crise, comme le montre
aussi linjection de liquidits par la Banque centrale europenne. Cela veut dire
quun effondrement comparable la grande crise des annes 30 est peu probable,
mais que lapurement des comptes va staler sur une longue priode, un peu
comme au Japon qui a mis une bonne dizaine dannes avant dponger les effets
dune crise comparable intervenue au dbut des annes 90.
voir Michel Husson, Etats-Unis : la fin dun modle , La Brche n3, 2008.
peu prs nul, dallonger la dure du travail et dajuster encore plus brutalement
leurs effectifs. La crise leur servira ainsi de prtexte pour rattraper le retard de
productivit de ces deux dernires annes. Lemploi, qui avait augment de plus de
300 000 en 2007 va donc stagner cette anne, et pourrait mme reculer de 50
60000 personnes si les patrons font le plein des rserves de productivit. Cette
dgradation de lemploi et le recours aux heures supplmentaires dispenseront le
patronat de maintenir le pouvoir dachat, et le gouvernement se gardera de tout
coup de pouce au Smic, et cette austrit salariale fera boule de neige pour plomber
encore un peu plus la croissance.
voir Michel Husson, La hausse tendancielle du taux dexploitation , Inprecor n534-535, 2008.