Universidad Arturo Prat

Departamento de Economa y Administracin

Ingeniera de Ejecucin en Administracin de Empresas
Sede Santiago

Anlisis Financiero
COMPAA AVENUS1
La empresa Paduatti S.A., asentada en Italia, est estudiando la posibilidad de
introducirse en Espaa. Su actividad actual es la fabricacin de smola de trigo. La compaa
quiere iniciar sus operaciones en el mercado espaol con la fabricacin de una smola especial
que permita el desarrollo posterior de pastas al dente. Para ello estudian adquirir una firma
espaola, AVENUS, que presenta problemas de liquidez y cuyos dueos, estn planeando
vender.
AVENUS es una pequea empresa de origen familiar que lleva funcionando 30 aos
con productos reconocidos por una buena relacin de precio-calidad, adems de una muy
buena relacin con sus clientes mayoristas y distribuidores. Esta empresa, segn informacin
de mercado del ao 1999, tena una participacin del 5,2%. En la poca de crecimiento
econmico, AVENUS adquiri una dimensin importante. Sin embargo, Don Eladio, director y
propietario, no estaba preparado profesionalmente para competir con las nuevas tecnologas
que han ido entrando en el sector. Ha incorporado reformas que han parchado las debilidades
de la empresa, y buenas parte de sus decisiones se han basado ms en la experiencia personal
que en un anlisis detallado de la situacin. Despus de haber sufrido una amenaza de infarto,
lo nico que desea es jubilarse.
La Compaa ha seguido funcionando segn las pautas convencionales; esto es,
relacin de confianza entre el director y sus clientes y sus proveedores. Don Eladio siempre
compra la misma cantidad de stocks en cada pedido por no modificar el programa informtico
que le disearon en el 80 y si alguno de sus clientes de toda la vida tiene problemas de
liquidez no hay ms que realizar una llamada a Don Eladio para que ste le retrase el cobro de
sus deudas.
La ltima vez que la empresa renov su Inmovilizado fue en 2005, mientras que sus
competidores ms recientes lo hicieron en 2008 aprovechando unas ayudas que concedi el
Gobierno para la reestructuracin del sector.
En relacin al sector de las pastas, ste ha venido creciendo a una tasa promedio en los
ltimos 10 aos del 4%. La media de rendimientos de todos los sectores econmicos ha sido
del 8,6%. Se tiene informacin sobre el rendimiento del sector econmico alimentacin en
Espaa, que se muestra a continuacin:
2005
17,9

2006
16,2

2007
14,6

2008
17,1

2009
14,1

2010
20,4

2011
14,2

Media
16,4

Rs/Rm
1,9

La poltica de crdito del sector pastas es de 40 das plazo, y los proveedores otorgan
en promedio 30 das.

Acadmico: Leonardo Gonzlez Hernndez

Leonardogonzalez@unap.cl
9-3381421

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A continuacin, se presentan los estados Financieros de la Compaa:

BALANCES GENERALES (cifras en millones de euros)

Cuentas Activo
Disponible
Cuentas por cobrar
Existencias
Activo Circulante
Mquinas
Depreciacin acumul. Maquin.
Instalaciones
Depreciacin acumul. Instalac.
Activo Fijo Neto
Inversin en otras empresas
TOTAL DE ACTIVO
Cuentas Pasivo
Prstamo bancos Corto Plazo
Proveedores
Imposiciones por pagar
Impuestos por pagar
Total Pasivo Circulante
Pasivo Largo plazo
Capital
Utilidades retenidas
Utilidad del ejercicio
TOTAL DE PASIVO y PATRIMONIO.

Ao 2009

Ao 2010

Ao 2011

30
2.785
966
3.781

78
2.900
1.070
4.048

12
2.825
1.285
4.122

5.570
(3.899)
510
(408)
1.773
0
5.554

5.570
(4.178)
510
(425)
1.477
40
5.565

4.178
(3.343)
510
(442)
903
40
5.065

1.535
1.700
17
56
3.308
1.200
250
660
136
5.554

2.214
1.395
45

1.701
1.402
48
55
3.206
800
250
661
148
5.065

3.654
1.000
250
674
(13)
5.565

Acadmico: Leonardo Gonzlez Hernndez

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ESTADOS DE RESULTADOS (cifras en millones de pesetas)

Cuentas

Ao 2009

Ventas
(-) Costo de ventas
Margen Bruto
(-)Gastos Adm y Vtas
(-) Depreciacin
Beneficio
Operacional
(BAIT)
Otros
Ingresos:
Utilidad por venta
de maquinaria(1)
Gastos Financieros

Ao 2010

9.690
(5.845)
3.845
(3.015)
(278)
552

Ao 2011

10.180
(6.415)
3.765
(3.062)
(296)
407

11.300
(7.006)
4.294
(3.542)
(226)
526
12

(360)

(420)

(335)

192

(13)

203

Impuestos

(56)

(55)

Beneficio Neto

136

(13)

148

Beneficio
antes
impuestos (BAT)

de

Con estos antecedentes, se pide que:

Desarrolle un anlisis vertical y horizontal a los Estados Financieros de la compaa y
comente los aspectos de mayor relevancia
Desarrolle un Anlisis Financiero de tendencia de la Empresa, enfatizando los aspectos
de liquidez, gestin, endeudamiento y rentabilidad.
Seale las recomendaciones para AVENUS en cuanto a si es conveniente la venta, y las
recomendaciones para los nuevos propietarios si adquieren la Compaa.

Acadmico: Leonardo Gonzlez Hernndez

Leonardogonzalez@unap.cl
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Preguntas Especficas
1. Cul es el impacto en el Balance Clasificado y en los ndices de liquidez, proyectado
para el ao 2012 s suceden las siguientes modificaciones?
Liquidacin del 40% del stock, con un margen del 6,5%, pago contado.
Factorizar el 90% de las cuentas por cobrar, descontando el 3,1% en promedio
de honorarios, ms 1,1% que corresponde a gastos de administracin.
Del nuevo dinero disponible se destina 1/5, para mantener en caja, y el resto
para disminuir el pasivo circulante.
2/5 del nuevo disponible, se invertir en depsitos a plazos, durante 12
meses, a una tasa mensual del 3,6% bimestral. Cunto dinero se esperar
recibir al 31-12-2012, s se desea retirar el 50% del capital inicial, ms 80% de
los intereses ganados.
2. Cul es el impacto en el Balance Clasificado y en los ndices de endeudamiento y en
general proyectado para el ao 2012 s suceden las siguientes modificaciones?
Solicitar un crdito de 2.500 u.m a 6 aos plazo, con una tasa mensual
preferencial de inters del 0,9%.
Del dinero solicitado se espera invertir en activo fijo el 55% (25% y 30%
respectivamente), vendiendo el 60% ms depreciado a precio costo (50% cada
uno).
Destinar nuevamente el 15% del prstamo para pagar deudas de corto plazo y
el 100% de los ingresos por venta de activo.
3. Cul es el impacto en los ndices de gestin y en la administracin del capital de
trabajo suceden las siguientes modificaciones? Decida una de las dos alternativas.
Alternativa A: Con la nueva inversin en maquinarias se espera llegar a 40 das
el periodo de inventarios. Con una estrategia para aumentar la liquidez se
decide disminuir los das de cobro en 30 das ofreciendo un descuento por
pronto pago. Con una poltica de RS se decide pagar a los proveedores a 45
das.
Alternativa B: Con la nueva inversin en maquinarias se espera llegar a 30 das
el periodo de inventarios. Con una estrategia ms conservadora se decide
mantener los das de cobro, pero dar un descuento por pronto pago para
incentivar el pago contado. Con una poltica de RS se decide pagar a los
proveedores a 45 das.
Como mejor opcin se tomar la que genere un una prdida mnima,
considerando un total de egresos en un ao de 8.001. Costo de Oportunidad
del 22%

4. Cul es el impacto en los ndices de rentabilidad s suceden las siguientes

modificaciones?
Utilizando GAO, proyecte UAII futuras s en caso 1, las ventas aumentan un
25%. Caso 2, las ventas disminuyen un 16%.
Determine el punto de equilibrio actual, considerando un Precio de Venta de
3,9.
Qu ocurrira si los costos fijos aumentarn un 25%, y el margen de
contribucin disminuyera en 30 puntos porcentuales?
Acadmico: Leonardo Gonzlez Hernndez
Leonardogonzalez@unap.cl
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