1.

Una empresa est evaluando dos alternativas de financiamiento ofrecidas por el proveedor de un equipo,
el cual est cotizado a un valor de $1.000:
i. Cancelar al contado con un X% de descuento
ii. Cancelar en 3 cuotas anuales iguales calculadas a una tasa del 20% anual.
En el caso ii. el financiamiento se entregara a travs de una filial de la proveedora de los equipos,
debiendo la empresa compradora de los equipos contabilizar los intereses efectivamente cancelados
como un gasto y las amortizaciones como una reduccin de los pasivos. Suponga que la tasa de impuesto
corporativa es de 30% y que la tasa de descuento es 15%.
Indique cul tendra que ser el descuento X para que ambas alternativas fueran similares.
2. Debido al alto precio del cobre, la empresa minera Cobrelco est evaluando aumentar su produccin
anual en 30% en 5 aos ms. Actualmente, la empresa produce 1.5 millones de toneladas de cobre fino,
el precio promedio que usa Cobrelco para sus evaluaciones financieras es 1 US$/libra y los costos totales
de la empresa son 0,60 US$/libra. Cobrelco es un importante productor de cobre a nivel mundial, por lo
que aumentar su produccin en 5 aos ms tendra un efecto en el precio actual del cobre. En particular,
se piensa que el precio podra disminuir a 0,90 US$/libra si decide aumentar su produccin. Este
aumento se lograr con la explotacin de un nuevo yacimiento minero que producir cobre a
perpetuidad. Ya se han invertido US$50 millones en estudios geolgicos durante la etapa de exploracin
del yacimiento. Los gelogos informan que este yacimiento es de baja ley y que tiene costos totales de
0,70 US$/libra. La etapa de desarrollo del yacimiento se iniciara hoy si se decide llevar a cabo el
proyecto y durara 5 aos, con inversiones anuales de US$50 millones al inicio de cada ao. Adems,
Cobrelco piensa usar maquinaria correspondiente a un proyecto que terminar justo cuando empiece la
etapa de explotacin del yacimiento (en 5 aos ms). Se estima que estas mquinas tendrn un valor de
mercado de US$100 millones en 5 aos ms y estarn totalmente depreciadas. La depreciacin de la
inversin se posterga hasta que el yacimiento empiece a extraer cobre. La regla contable dice que este
tipo de inversin se deprecia linealmente en 10 aos. La tasa de impuesto de Cobrelco es 30%, la tasa de
descuento es 10%, y una tonelada son 2204 libras.
a) Cules son los flujos de caja asociados al proyecto de expansin de capacidad?
b) Qu debe decidir hoy Cobrelco sobre el aumento de produccin de cobre en 5 aos ms?
3. Ud. debe decidir las inversiones en equipos de una empresa que espera seguir en operaciones para
siempre y debe evaluar si mejorar su maquinaria con un costo estimado de $2.440.000, de los cuales el
Servicio de Impuestos Internos considera como inversin $1.800.000 y el remanente de $640.000 lo
considera como gasto durante el ao 0. Despus de hecha la inversin la firma necesitara incurrir en
gastos de $3.940.000 por ao, cantidad que es inferior a los $4.724.000 por ao que tendra que gastar la
compaa si decidiera no hacer la inversin para mejorar la maquinaria.
La maquinaria de la firma est completamente depreciada y podra seguir operando (con o sin la
inversin en mejoras) por 10 aos ms. Una alternativa a la inversin en mejorar la maquinaria sera la
de vender la maquinaria antigua en el estado actual (sin mejoras) por $560.000 y comprar una
maquinaria nueva mediante una inversin de $8.000.000.
La nueva maquinaria puede durar 15 aos prestando servicios (al cabo de los cuales tendra un valor de
mercado de cero) y tendra gastos anuales de slo $3.600.000. No se espera cambios en los precios,
gastos o rendimientos asociados a la maquinaria nueva en caso de postergarse su compra para los aos
siguientes.
Suponga que el costo de capital es de 10% anual, los impuestos corporativos 40%, los equipos nuevos se
deprecian linealmente a 10 aos y las inversiones en mejoras a equipos antiguos en 5.
a) Describa las alternativas que su empresa posee
b) Evale cada alternativa y recomiende qu debiera hacer la empresa
c) Suponga que para implementar su mejor alternativa tuviera que incurrir en un costo por una sola vez de
$X. Cul es el mayor valor que puede alcanzar X para que no cambie su decisin?
4. Usted es fantico de Coldplay y en un momento de locura decide viajar a Londres el prximo fin de
semana para ver el grupo en vivo. Usted pag 50 para ser miembro del Yellow Fan Club de Coldplay

a)
b)

c)
d)

y gracias eso pudo comprar hace un mes una entrada en la tercera fila para el recital por 60 y adems
recibir el prximo mes por correo una polera promocional del tour firmada por Chris Martin. Esta
polera se vende en los recitales del grupo por 30. El precio normal de la entrada es de 80, pero el
recital est completamente vendido. El precio actual de las entradas en ebay.com para las primeras filas
es de 200. Adems, usted pag el mes pasado 200 por las dos noches que se quedar en Londres
(alojamiento). Debido a la demanda por hoteles en Londres generada por el recital, solamente se podan
anular las reservas con una semana de anticipacin. Para el resto de los gastos (pasajes areos,
transporte, comida, etc.) usted estima que necesita 1000. Usted ha logrado ahorrar 200. Su padre lo
apoya en su viaje y decide prestarle 300 a un 0% de inters en libras con un plazo de 24 meses, es decir,
usted tiene 24 meses para devolver las 300. Su hermano, que tambin es fantico de Coldplay, decide
prestarle las 500 restantes, que usted deber devolver en 24 cuotas mensuales de 50 cada una (a partir
del prximo mes), y adems deber entregarle la polera firmada por Martin apenas la reciba. Suponga
que usted adems, puede pedir o endeudarse en libras () al 10% anual, tasa que se mantendr constante
durante los prximos aos. Adems, el tipo de cambio hoy es $1120 por libra (), y se espera que crezca
a un 0,5% mensual, es decir, se espera el prximo mes un tipo de cambio de $1125,6 por libra ().
Su hermano tom finanzas el ao pasado, cuntas libras est pagando por la polera de Coldplay en un
mes ms? le conviene ms endeudarse con el banco o con su hermano?
Usted espera poder ahorrar $30.000 mensuales a partir del primer mes de trabajo, cuando sea contratado
en 2 aos ms. Por eso se endeudar con el banco en dos aos mas para pagar la deuda con su padre.
Cuntos meses debe trabajar para pagar la nueva deuda con el banco?
Usted debe decidir hoy si va o no al recital de Coldplay. En base solamente a la evaluacin econmica,
debe ir al recital?
Cul es la mxima tasa de inters (podra ser negativa) cobrada por su padre por las 300 que lo dejara
indiferente entre ir o no al recital?

5. Usted debe decidir si parte hoy (t=0) a hacer un postgrado en USA durante los prximos 2 aos. Hace
dos meses gast 2 millones de pesos en las pruebas de admisin, postulaciones, llamadas telefnicas a
Estados Unidos y en correos. Usted cuenta con una beca que cubre los gastos de matrcula universitaria,
y en caso que decida no hacer el postgrado perder la beca. Aparte de la matrcula, usted estima que
gastar 2.000 dlares al final del primer mes (t=1) en costos asociados a alojamiento y comida, monto
que crecer a una tasa de un 1% mensual en dlares, es decir, los costos de alojamiento y comida para el
segundo mes seran de 2.020 dlares. Actualmente, el tipo de cambio es de 550 pesos/dlar y se espera
que crezca a una tasa de 0,3% mensual, es decir, el prximo mes el tipo de cambio debera ser 551,65
pesos/dlar. Suponga que la tasa de descuento para todos los flujos en pesos es de 2% mensual.
Si decide no hacer el postgrado, usted estima que su sueldo tendr la siguiente estructura. Usted tendr 6
sueldos iguales y luego tendr un aumento del 1% cada 6 meses. As, durante los primeros 6 meses
recibir 600.000 pesos, luego durante los 6 meses siguientes su sueldo ser de 600.600 pesos, y as
sucesivamente. Adems, usted estima que trabajar durante los prximos 40 aos.
Si decide hacer el postgrado, usted espera ganar al final del primer mes en Chile, un sueldo de 1,2
millones de pesos. La estructura de sueldo es muy similar al caso en que no hace su postgrado, pero
usted espera un incremento de 5% cada 6 sueldos, en vez de 1%. Es decir, durante 6 meses recibir 1,2
millones de pesos, luego durante los prximos 6 meses recibir 1.260.000 pesos, y as sucesivamente
durante 38 aos (como el postgrado dura 2 aos, en ambas alternativas dejar de trabajar en 40 aos
ms).
a) Cul es el valor presente (en pesos) de los costos asociados a alojamiento y comida durante su
postgrado?
b) Cul es el valor presente de todos los sueldos que ganar en su vida, si no va a hacer el postgrado?
c) Cul es el valor presente de todos los sueldos que ganar en su vida, si va a hacer el postgrado?
d) Considerado solamente la evaluacin econmica, le conviene partir hoy a hacer el postgrado? Cul es
valor presente neto de hacer el postgrado?
6. [25%] El Centro de Alumnos de ICI (CAICI) compr hace 4 aos una mquina fotocopiadora por $2
millones. Para esta mquina se consider una vida til de 10 aos y que se depreciaba en forma lineal.

En el momento de comprar la mquina se hizo un contrato de mantencin por $350.000 anuales por 10
aos. El negocio de la fotocopiadora genera ingresos por $1,2 millones anuales y tiene unos costos de
operacin de $400.000 por ao. En 6 aos ms, es decir, cuando la fotocopiadora se deprecie totalmente,
el negocio se cierra, y no tiene valor residual.
Suponga que hoy es principio de ao y usted como presidente del CAICI, debe decidir si reponer o no la
mquina fotocopiadora. Usted podra vender la mquina antigua en $1,6 millones. La nueva mquina
tiene un costo de $2,6 millones en el mercado, pero tiene derecho a un contrato de mantencin por
$100.000 anuales por los prximos 6 aos. Esta nueva mquina tiene una vida til de 6 aos y se
deprecia en forma lineal. Al final de los 6 aos, el negocio se cierra, y no tiene valor residual. Suponga
que con la nueva mquina, tanto los ingresos como los costos de operacin se mantienen constantes. La
tasa de descuento de este proyecto es de 10% anual.
a) Si no existen impuestos, cul es el valor presente de seguir con la mquina antigua?
b) Si no existen impuestos, renovara la mquina fotocopiadora?
c) Si la tasa de impuestos es 50%, cul de las dos alternativas elegira?
7. A usted le ofrecen participar en un negocio de conservas de fruta. El negocio considera una inversin
inicial de 50.000 UF para la compra de camiones repartidores. Contablemente, los camiones se deprecian
linealmente (en UF) y tienen una vida til de 10 aos. Se estima que cada 6 aos se compran nuevos
camiones por 50.000 UF y que los antiguos se pueden vender en 25.000 UF. Las ventas del negocio para
el primer ao son 20.000 UF y se espera que crezcan a una tasa anual de 2% real, mientras los costos son
$200 millones para el primer ao y se espera que crezcan a una tasa anual de 5% nominal. Suponga que
la tasa de descuento real es de 10% anual, que la tasa promedio de inflacin estimada es de 4% anual,
que la UF hoy est en $15.000 y que la tasa de impuestos es un 20% anual. Evale en UF el negocio a
perpetuidad.
8. Ud. es un profesional recin egresado y va a iniciar su vida laboral a partir del prximo mes. Quiere
hacer una planificacin financiera cuidadosa de modo de comprar una casa al cabo de 10 aos pagando
el 25% de su valor en forma de cuota contado (el saldo lo financiar con un crdito hipotecario). Ud.
quisiera determinar cunto debiera ahorrar cada mes para lograr su objetivo. Los datos que dispone son
los siguientes:
Una casa como la que quisiera comprar al cabo de 10 aos vale hoy 40.000 U.F. (unidades de
fomento). Se estima que este tipo de casa ir subiendo de precio (producto de la plusvala de los
terrenos) a razn de 5% anual.
Su sueldo inicial (el del prximo mes) es de 500 U.F. Una estimacin razonable es que su sueldo
subir un promedio de 1% mensual.
La fraccin del sueldo disponible para ahorrar crecer un 0,5% (medio por ciento) mensual.
Todos los ahorros los depositar en una cuenta de ahorro que entrega una tasa de 6% anual.
Determine cunto debiera ahorrar de su primer sueldo para poder cumplir con su planificacin financiera
de modo de poder cancelar la cuota contado de su casa en 10 aos ms.
9. Una empresa est evaluando dos tecnologas alternativas para proveer un servicio permanente. La
Tecnologa A considera una inversin inicial de $180 (t=0), presta servicios durante 5 aos con gastos
operativos anuales de $10 (t=1 al 5) y debe depreciarse a 3 aos. La Tecnologa B considera una
inversin inicial de $X (t=0), presta servicios durante 3 aos con gastos operativos anuales de $16 (t=1 al
3) y debe depreciarse a 3 aos. Se estima que los precios de adquisicin de las tecnologas A y B
(inversin inicial) van cayendo anualmente en un 3% y 5%, respectivamente, mientras que sus gastos
operativos anuales se mantienen constantes. La tecnologa seleccionada tiene fuerte impacto en las
caractersticas del producto y de los procesos de la firma, por lo que sea cual fuere la tecnologa
seleccionada inicialmente, la firma deber mantenerse utilizndola para siempre. La tasa de impuestos
corporativa es 17% anual. La tasa de descuento para este proyecto es de 10% anual. Todas las tasas son
anuales compuestas anualmente.
Determine X de modo que ambas tecnologas sean igualmente atractivas para la empresa.