Ecuaciones

bsicas

La ecuacin
contable

Ecuaciones
financieras

Activos = Pasivos +
Patrimonio neto

Esta ecuacin nos indica dos cuestiones: 1) Los

activos (es decir, los elementos que necesita una
empresa para generar beneficios) son propiedad
de la organizacin (patrimonio neto) o
representan una deuda para la empresa (pasivo).
2) La contabilidad financiera no se relaciona con
los ingresos ni los beneficios. Su objetivo radica
en mantener registros precisos de todas las
transacciones financieras que se llevaron a cabo.

Ingresos = Precio x
Volumen Costo = Fijo
+ Variable Ganancias
= Ingresos - Costos

El aspecto esencial de la ecuacin financiera es:

Ganancias = Ingresos - Costos. Sin embargo,
para realizar esta ecuacin, antes debemos
calcular los Ingresos (Precio x Volumen) y el
Costo (Fijo + Variable). Por tanto, los gerentes
financieros (y todo el nivel gerencial) deben
conocer los ingresos, los costos y los beneficios.
Aunque el nfasis de cada departamento puede
variar, la gerencia debe conocer estos tres
parmetros. En trminos generales, tanto los
ingresos como los beneficios deben crecer a
mediano y largo plazo, mientras que los costos
deben mantenerse o reducirse en el mismo
perodo de tiempo.

Activos = Pasivos +
Patrimonio neto
(calculado en un
momento
determinado)

Es el estado financiero que resume los activos,

los pasivos y el patrimonio neto de una empresa
en un determinado momento. Estos tres
elementos del balance general brindan a los
inversores una idea acerca de qu posee la
empresa y cunto debe, adems de cul es el
monto invertido por los accionistas.

Ganancias = Ingresos Costos (durante un

perodo de tiempo)

Es el estado contable que mide el rendimiento

financiero de una empresa durante un
determinado perodo contable. El rendimiento
financiero se evala mediante un resumen de la
manera en que la empresa obtiene ingresos y
realiza gastos, por medio de actividades
operativas y no operativas. Tambin muestra las
ganancias o prdidas netas de un perodo
contable especfico, que suele ser un trimestre o
ao fiscal.

Los estados
financieros

Balance
general

Estado de
resultados

Estado de
flujo de
efectivo

Indica el efectivo que

ingresa a la empresa y
que egresa de ella
(durante un perodo de
tiempo), que se agrega
o resta del valor de
caja inicial.

Dado que las empresas que cotizan en bolsa

suelen utilizar el mtodo contable sobre la base
de lo devengado, los estados de resultados que
confeccionan cada trimestre podran no reflejar
los cambios en el flujo de efectivo. Este
documento brinda ms informacin sobre los
flujos de entrada de efectivo que recibe una
empresa, proveniente tanto de sus operaciones
en curso como de fuentes de inversin externas,
adems de los flujos de salida de efectivo que
sirven para pagar las actividades comerciales e
inversiones durante un determinado trimestre.

Estado de
evolucin
del
patrimonio
neto

Muestra los cambios

en el patrimonio
debido a cuestiones
tales como las
ganancias o prdidas
netas, la venta o
recompra de acciones
y los cambios en el
valor de los activos
desde el ltimo
perodo de
declaracin.

El patrimonio neto consiste en la participacin

de los accionistas en una empresa. Est
compuesto por las acciones preferentes, el
capital adicional aportado, las acciones
ordinarias, los resultados acumulados y otros
rubros (tales como previsiones para valoracin).

Activos corrientes /
Pasivos corrientes

El ndice de capital de trabajo (Activos

corrientes / Pasivos corrientes) indica si una
empresa tiene una cantidad suficiente de activos
a corto plazo para cubrir sus deudas a corto
plazo. Cualquier cifra inferior a 1 indica un
capital de trabajo negativo. Cualquier cifra
superior a 2 indica que la empresa no est
invirtiendo los activos excedentes. En general,
se cree que un ndice entre 1,2 y 2 es el ms
apropiado. Tambin se lo conoce como "capital
de trabajo"

ndices de
liquidez

ndice de
capital de
trabajo

Razn
rpida
(prueba
cida)

(Activos corrientes Inversiones) / Pasivos

corrientes

Es un indicador de la liquidez a corto plazo de la

empresa. La razn rpida mide la capacidad de
una empresa para cumplir con sus obligaciones a
corto plazo utilizando sus activos ms lquidos.
Por este motivo, esta razn no incluye el
inventario de los activos corrientes. La razn
rpida mide la cantidad de dlares de activos
lquidos disponibles por cada dlar de los
pasivos corrientes. Por tanto, una razn rpida

de 1,5 significa que una empresa cuenta con

USD 1,50 de activos lquidos para cubrir cada
dlar de su pasivo corriente. Cuanto mayor sea
esta razn, mejor es la situacin de liquidez de la
empresa. Tambin se la conoce como "ndice de
prueba de acidez" o "ndice rpido de activos"

ndices de
deuda

Deuda total / Activos

totales

El ndice "Das hasta la conversin de inventario

en efectivo" calcula el promedio de das desde
que se recibe el artculo hasta que se obtiene el
efectivo proveniente de su venta. Es el ndice
que mide el nivel de apalancamiento de una
empresa. El ndice de deuda consiste en la
proporcin de la deuda total respecto de los
activos totales, expresada en porcentaje, y se
puede interpretar como la proporcin de los
activos de la empresa que estn financiados
mediante deuda. Cuanto mayor sea este ndice,
mayor ser el apalancamiento de la empresa y
mayor ser el riesgo financiero. Los ndices de
deuda varan considerablemente segn el sector
de que se trate. Por tanto, este indicador aade el
promedio de das en inventario al promedio de
das de las cuentas por cobrar a fin de lograr una
cantidad final (de das) que combina ambas
variables.

ndice de
deuda a
patrimonio
neto

Pasivos totales /
Patrimonio neto

Consulte los ndices de gestin de activos

ndices de
rotacin de
activos
Rotacin del
inventario

Ventas / Inventario o
Costo de productos
vendidos / Inventario
promedio o (Costo de
ingresos a 12 meses) /
(Inventarios del ao
actual + Inventarios
del ao anterior) / 2))

Aunque el primer clculo se usa con mayor

frecuencia, el costo de los productos vendidos
(COGS) se puede reemplazar, dado que las
ventas se registran al valor del mercado,
mientras que los inventarios se suelen registrar
al costo. Adems, el inventario promedio se
puede usar en lugar de emplear el nivel de
inventario final para minimizar los vaivenes de
cada temporada. Este ndice se debera comparar
con los promedios del sector. Un bajo ndice de
rotacin implica un bajo nivel de ventas y, por
tanto, un exceso de inventario. Un alto ndice de
rotacin, implica que las ventas fueron elevadas
o que las compras fueron improductivas. Los

niveles de inventario elevados no son

saludables, dado que representan una inversin
con una tasa de rendimiento equivalente a cero.
Adems, representara un problema para la
empresa en caso de que los precios comenzaran
a bajar.

Perodo de
cobro de
cuentas por
cobrar

Promedio de cuentas
por cobrar / Promedio
de ventas diarias

Tambin conocido como das de cobro

pendiente, mide la cantidad de das promedio
durante los cuales las cuentas por cobrar siguen
pendientes de cobro. El perodo de cobro de
cuentas por cobrar mide la cantidad promedio de
das entre el envo de las facturas al cliente y el
cobro efectivo a partir de ese momento. Para
calcular este ndice, se divide el promedio de
cuentas por cobrar entre el promedio de ventas
diarias del perodo. El promedio de cuentas por
cobrar se puede determinar mediante la suma de
las cuentas por cobrar iniciales a las cuentas por
cobrar finales y, posteriormente, se divide el
resultado entre dos. El promedio de ventas
diarias se puede determinar mediante la divisin
de las ventas del perodo (por ejemplo, un ao)
entre la cantidad de das del perodo (365 das).

Rotacin de
cuentas por
cobrar

(Ventas netas a 12
meses / (Total de
cuentas por cobrar del
ao en curso + Total
de cuentas por cobrar
del ao anterior) / 2))

Cantidad de veces por ao que el rubro Cuentas

por cobrar rota.

Rotacin de
cuentas por
pagar

(Costo de ingresos a
12 meses / (Total de
cuentas por pagar del
ao en curso + Total
de cuentas por pagar
del ao anterior) / 2))

Cantidad de veces por ao que el rubro Cuentas

por pagar rota.

Das para la
conversin
del
inventario
en efectivo

Promedio de das de
cuentas por cobrar +
promedio de das de
inventario, donde los
das de cuentas por
cobrar son 365
divididos entre la
rotacin de cuentas
por cobrar, y los das
de inventario son 365
divididos entre la

La ecuacin de das para la conversin del

inventario en efectivo calcula la cantidad
promedio de das desde que se recibe la
mercanca hasta que se obtiene el efectivo por su
venta. Por tanto, este indicador aade el
promedio de das en inventario al promedio de
das de las cuentas por cobrar a fin de lograr una
cantidad final (de das) que combina ambas
variables.

rotacin del
inventario.
ndices de
rentabilida
d
Rentabilidad
financiera
(ROE)

Ganancias netas /
Patrimonio neto

La rentabilidad financiera sirve para comparar la

rentabilidad de una empresa con respecto a otras
empresas del mismo sector.

Ganancias netas /
Activos totales

Los activos de la empresa estn formados por las

deudas y el patrimonio neto. Estos dos tipos de
financiamiento se utilizan para soportar las
operaciones de la empresa. La ROA indica a los
inversores con qu eficiencia la empresa est
convirtiendo el dinero que tiene disponible para
invertir en ganancias netas. Es mejor cuanto
mayor sea la ROA, ya que esto indica que la
empresa est ganando ms dinero con menos
inversiones. Por ejemplo, si una empresa tiene
un ingreso neto de USD 1 milln y unos activos
totales de USD 5 millones, la ROA es del
20 %; sin embargo, si otra empresa gana
lo mismo, pero tiene unos activos totales de
USD 10 millones, el ROA ser del 10 %.
En este ejemplo, la primera empresa es ms
eficaz a la hora de convertir sus inversiones en
ganancias. Cuando pensamos seriamente en ello,
advertimos que la principal funcin de la
gerencia es tomar decisiones inteligentes para la
asignacin de los recursos de la empresa.
Cualquiera puede generar ganancias si se destina
mucho dinero a una determinada situacin, pero
solo unos pocos gerentes sobresalen en lo que
respecta a generar abundantes ganancias con
poca inversin.

Rentabilidad
sobre el
capital
empleado
(ROCE)

ROCE = Beneficio
antes de inters e
impuestos (EBIT) /
Capital empleado
(Activos - Pasivos
corrientes)

Se trata de un ndice financiero que mide la

rentabilidad y la eficiencia de una empresa
respecto de la utilizacin de su capital. En lugar
de utilizar el capital empleado en un momento
arbitrario, los analistas e inversores suelen
calcular el ROCE sobre la base del
"Capital promedio empleado", que
tiene en cuenta el promedio del capital inicial y
de cierre utilizado durante el perodo de tiempo
en cuestin.

Rendimiento

Ganancia de la

Recuerde que el clculo del rendimiento de la

Rentabilidad
econmica
(ROA)

inversin - Costo de la
inversin / Costo de la
inversin

inversin y, por ende, su definicin, pueden

modificarse segn la situacin; todo depender
de los elementos que incluya como rendimientos
y costos. La definicin del trmino en sentido
amplio simplemente pretende medir la
rentabilidad de una inversin y, por tanto, no
existe un nico clculo correcto. Por ejemplo, un
especialista en marketing puede comparar dos
productos diferentes mediante la divisin de las
ganancias brutas que cada producto ha generado
entre el correspondiente gasto de marketing. Sin
embargo, un analista financiero podra comparar
los mismos dos productos con un clculo de ROI
completamente diferente; es posible que divida
el ingreso neto de una inversin entre el valor
total de todos los recursos empleados para
fabricar y vender el producto.

Margen de
ganancia
neta

Ganancias netas /
Ingresos oGanancias
netas / Ventas

El margen de ganancias es muy til para

comparar empresas de sectores similares. Un
margen de ganancias ms elevado indica que la
empresa es ms rentable y que tiene un mejor
control de sus costos en comparacin con sus
competidores. El margen de ganancias se
muestra como porcentaje; un margen de
ganancias del 20 %, por ejemplo,
significa que la empresa tiene unas ganancias
netas de USD 0,20 por cada dlar de venta.

Porcentaje
de
crecimiento
de ventas

((Ingresos totales del

perodo actual /
Ingresos totales del
perodo anterior) - 1) x
100

Da como resultado el crecimiento de ventas

entre varios perodos

Porcentaje
de
crecimiento
de ganancias
brutas

((Ganancias brutas del

perodo actual /
Ganancias brutas del
perodo anterior) - 1) x
100

Da como resultado el crecimiento de las

ganancias brutas entre varios perodos

Crecimiento
de los
ingresos
operativos

((Ingresos operativos
del perodo actual /
Ingresos operativos
del perodo anterior) 1) x 100

Da como resultado el crecimiento de los

ingresos operativos entre varios perodos

de la
inversin
(ROI)

Anlisis del
punto de
equilibrio

Costo fijo / Aporte por

unidad (es decir,
Precio - Costo
variable) Costo fijo /
(Aporte / Precio)

El anlisis del punto de equilibrio se usa para

determinar el punto en el cual los ingresos
recibidos equivalen a los costos asociados con la
recepcin de dichos ingresos. El anlisis del
punto de equilibrio calcula lo que se conoce
como margen de seguridad, que consiste en el
monto por el cual los ingresos superan el punto
de equilibrio. Es la cifra en la cual los ingresos
pueden caer y, an as, se mantendrn por
encima del punto de equilibrio. El anlisis del
punto de equilibrio estudia el lado del
suministro, dado que solo analiza el costo de las
ventas. No analiza de qu manera la demanda
podra verse afectada con diferentes niveles de
precios.

ndice de
deuda

Deuda total / Activos

totales

Es un ndice financiero que mide el nivel de

apalancamiento de la empresa o el consumidor.
El ndice de deuda consiste en la proporcin de
la deuda total respecto de los activos totales,
expresada en porcentaje, y se puede interpretar
como la proporcin de los activos de la empresa
que estn financiados por deuda. Cuanto mayor
sea este ndice, mayor ser el apalancamiento de
la empresa, y, por tanto, mayor ser el riesgo
financiero. Los ndices de deuda suelen variar
considerablemente segn el sector en cuestin;
as pues, las empresas que requieren un alto
nivel de capitalizacin, tales como empresas de
servicios pblicos y petroleras, tienen ndices de
deuda mucho ms altos que otras industrias,
como puede ser la tecnolgica. En el caso de las
empresas de crditos al consumo e hipotecarios,
el ndice de deuda se define como la proporcin
entre las obligaciones de pago de deuda total y
las ganancias brutas anuales.

ndice de
deuda a
patrimonio
neto

Pasivos totales /
Patrimonio neto

Anlisis del
punto de
equilibrio en
unidades
Anlisis del
punto de
equilibrio en
USD de
ventas

ndices de
gestin de
activos

El ndice de deuda a patrimonio neto es otro

ndice de apalancamiento que compara el pasivo
total de una empresa con su patrimonio neto
total. Se trata de una medicin del volumen de
compromiso de los proveedores, prestamistas,
acreedores y deudores respecto de la empresa en
comparacin con el aporte de los accionistas. En
trminos generales, el ndice de deuda a

patrimonio neto brinda otro punto de

observacin respecto de la posicin de
apalancamiento de una empresa; en este caso,
compara el total del pasivo con el patrimonio
neto, en contraposicin con los activos totales
del ndice de deuda. De forma similar a lo que
ocurre con el ndice de deuda, cuanto ms bajo
sea el porcentaje, menor ser el nivel de
apalancamiento que la empresa utiliza y, por
tanto, ms slida ser su situacin patrimonial.
Porcentaje
de margen
bruto sobre
ventas netas

(Ganancias brutas /
Ventas netas) x 100

Expresa el margen bruto como un porcentaje de

las ventas netas.

Gastos a
ingresos

(Gastos / Ingresos) x
100

Este ndice se puede aplicar al total de gastos o

para una cuenta de gastos especfica

Porcentaje
de gastos
sobre ventas
netas

(Gastos / Ventas netas)

x 100

Este ndice se puede aplicar al total de gastos o

para una cuenta de gastos especfica

Margen de ganancias
= Ganancias / Ventas
Rotacin total de
activos = Ventas /
Activos Multiplicador
del patrimonio =
Activos / Patrimonio
neto

El anlisis de DuPont nos indica que la ROE se

ve afectada por tres parmetros: 1) la eficiencia
operativa, que se mide segn el margen de
ganancias; 2) la eficiencia de uso de los activos,
que se mide segn la rotacin total de activos; 3)
el apalancamiento financiero, que se mide por el
multiplicador del patrimonio.

Margen de ganancias
= Ganancias / Ventas

El margen de ganancias es muy til para

comparar empresas de sectores similares. Un
margen de ganancias ms elevado indica que la
empresa es ms rentable y que tiene un mejor
control de sus costos en comparacin con sus
competidores. El margen de ganancias se
muestra como porcentaje; un margen de
ganancias del 20 %, por ejemplo,
significa que la empresa tiene unas ganancias
netas de USD 0,20 por cada dlar de venta.

Rotacin total de
activos = Ventas /
Activos

Consiste en el monto de las ventas o los ingresos

generados por cada dlar de activo. El ndice de
rotacin de activos es un indicador de la

La
pirmide de
DuPont

Pirmide de
DuPont

eficiencia con la cual una empresa implementa

sus activos. En trminos generales, es mejor
cuanto mayor sea el ndice, puesto que la
empresa estar generando ms ingresos por cada
dlar de activo. Sin embargo, como este ndice
vara ampliamente segn cada sector, las
comparaciones solo resultan tiles cuando se
realizan para diferentes empresas del mismo
sector.

Multiplicador del
patrimonio = Activos /
Patrimonio neto

Es el ndice de los activos totales de una

empresa respecto del patrimonio neto. El
multiplicador del patrimonio mide el
apalancamiento financiero de una empresa. Las
empresas financian la compra de activos por
medio del patrimonio neto o la deuda, de modo
que un multiplicador de patrimonio elevado
indica que hay una mayor porcin de activos
financiados por medio de deuda. El
multiplicador es una variacin del ndice de
deuda. El ndice se calcula de manera muy
simple. Por ejemplo, una empresa tiene activos
valorados en USD 3000 millones y un
patrimonio neto de USD 1000 millones. El valor
del multiplicador del patrimonio ser de 3 (USD
3000 millones / USD 1000 millones), lo que
significa que un tercio de los activos de la
empresa se financian mediante el patrimonio
neto.

Valoracin
de la
empresa /
inversin
Beneficio
por accin
(BPA)

Ganancias netas Dividendos de las

acciones preferentes /
Promedio de acciones
en circulacin

Se trata de la parte de las ganancias de una

empresa que se asignan a cada accin en
circulacin. El beneficio por accin sirve como
indicador de la rentabilidad de una empresa. El
beneficio por accin se suele considerar como la
variable ms importante para la determinacin
del precio de la accin. Tambin es un
componente esencial que se usa para calcular el
cociente de valoracin de precio / ganancias. Por
ejemplo, supongamos que una empresa tiene
unas ganancias netas de USD 25 millones. Si la
empresa paga USD 1 milln en dividendos de
acciones preferentes y posee 10 millones de
acciones para pagar al final del primer semestre

y 15 millones de acciones al final del ao, el

BPA ser de USD 1,92 (24/12,5). En primer
lugar, el milln de dlares se resta de las
ganancias netas, con lo que se obtienen USD 24
millones; luego se toma un promedio ponderado
para obtener la cantidad de acciones en
circulacin (0,5 x 10 M + 0,5 x 15 M = 12,5 M).

Dividendo
por accin
(DPA)

Relacin de
precioganancia
(RPG)

Dividendo (Dividendos
especiales) / Cantidad
de acciones en
circulacin

Valor de mercado por

accin / Beneficio por
accin

Se trata de la suma de dividendos declarados por

cada accin ordinaria emitida. El dividendo por
accin (DPS) es el total de dividendos que se
paga durante todo un ao (incluidos los
dividendos provisorios, pero no los dividendos
especiales) dividido entre la cantidad de
acciones ordinarias en circulacin. Los
dividendos por accin se suelen encontrar en las
pginas citadas como los dividendos abonados
en el trimestre ms reciente, lo cual se utiliza
posteriormente para calcular el rendimiento de
los dividendos. Para calcular correctamente el
DPA, se deben sumar los dividendos de todo el
ao, incluidos los dividendos provisorios (pero
sin incluir dividendos especiales). Los
dividendos especiales son aquellos que se prev
que se abonarn una sola vez y, por tanto, no se
incluyen. La cantidad total de acciones
ordinarias en circulacin a veces se calcula
utilizando el promedio ponderado durante el
perodo de declaracin. Por ejemplo: La
empresa ABC pag un total de USD 237,000 en
dividendos durante el ltimo ao, de los cuales
hubo un dividendo especial abonado una sola
vez por un total de USD 59,250. ABC tiene 2
millones de acciones en circulacin, de modo
que el DPA sera (USD 237,000 - USD 59,250) /
2,000,000 = USD 0,0889 por accin.
Es un ndice de valoracin del precio actual de
las acciones de una empresa en comparacin con
su beneficio por accin. Por ejemplo, si las
acciones de una empresa cotizan a USD 43 y el
beneficio durante los ltimos 12 meses fueron
de USD 1,95 por accin, la relacin de preciganancia de la accin ser de 22,05 (USD
43/USD 1,95). El BPA suele calcularse para los
ltimos cuatro trimestres (RPG contable), pero
en ciertas ocasiones se puede obtener de las
estimaciones de ganancias previstas para los
prximos cuatro trimestres (RPG proyectado).

Una tercera variacin utiliza la suma de los

ltimos dos trimestres y las estimaciones de los
prximos dos trimestres. La RPG a veces se
denomina "mltiplo", dado que
muestra qu tanto desean pagar los inversores
por cada dlar de ganancia. Si una empresa
estuviera operando a un mltiplo (RPG) de 20,
la interpretacin sera que el inversor desea
pagar USD 20 por cada USD 1 de las ganancias
actuales. La RPG promedio de mercado es de
20-25 veces las ganancias.

Valor
presente
neto (VPN)

Tasa de
interna
retorno
(TIR)

(Funcin de Excel)

(Funcin de Excel)

Se trata de la diferencia entre el valor presente

de los flujos de entrada de efectivo y el valor
presente de los flujos de salida de efectivo. El
VPN se usa en la elaboracin de presupuestos de
capital para analizar la rentabilidad de una
inversin o de un proyecto. Determinar el valor
de un proyecto resulta complejo, puesto que
existen diferentes formas de medir el valor de
los flujos de efectivo futuros. Dado el valor
temporal del dinero, cada dlar ganado en el
futuro no tendr el mismo valor que cada dlar
ganado actualmente. La tasa de descuento en la
frmula del VPN sirve para representar esta
situacin. Las empresas tienen diferentes
maneras de identificar la tasa de descuento; sin
embargo, el mtodo ms frecuente consiste en
usar el rendimiento esperado de otras opciones
de inversin con un nivel de riesgo similar.
Es la tasa de descuento que se suele utilizar para
determinar el presupuesto de capital que
convierte el valor neto actual de todos los flujos
de efectivo de un proyecto en particular en cero.
En trminos generales, cuanto ms alta sea la
tasa interna de retorno de un proyecto, ms
conveniente resultar el proyecto. Como tal, la
TIR se puede usar para clasificar varios posibles
proyectos que una empresa est evaluando. Si
asumimos que todos los dems factores de los
diferentes proyectos son idnticos, el proyecto
con la TIR ms elevada se considerar el ms
conveniente y se llevar a cabo primero. Puede
pensar en la TIR como la tasa de crecimiento
que se prev que generar un proyecto. Si bien
la tasa de retorno real que un determinado
proyecto genera efectivamente diferir de la TIR
estimada, un proyecto con un valor de TIR

considerablemente superior a otros podra

brindar una oportunidad de crecimiento mucho
ms slida. Adems, las TIR se pueden
comparar con las tasas de retorno
preponderantes en el mercado de valores. Si una
empresa no puede lograr proyectos con tasas
TIR mayores que el retorno que podra generar
en el mercado financiero, deber optar por
invertir sus resultados acumulados en el
mercado.
Costo
promedio
ponderado
del capital
(WACC)
Consiste en el clculo del costo de capital de una
empresa en el cual cada categora de capital se
pondera de manera proporcional. En el clculo
del WACC se incluyen todas las fuentes de
capital, tales como las acciones ordinarias, las
acciones preferentes, los bonos y cualquier otra
deuda a largo plazo. Si todo lo dems coincide,
el WACC de una empresa aumenta a medida que
aumenta el coeficiente beta y la rentabilidad
financiera, dado que un aumento del WACC
representa una baja de la valoracin y un mayor
riesgo.

Costo
promedio
ponderado
del capital
(WACC)

Donde:
Re = costo
de
patrimonio

Rd = costo de deuda

E = valor de mercado del patrimonio neto de la

empresa

D = valor de
mercado de
la deuda de
la empresa

V=E+D

E/V = porcentaje de financiacin que

corresponde al patrimonio neto

D/V =
porcentaje
de
financiacin
que
corresponde
a la deuda

Tc = tasa impositiva
corporativa