Extracto Curso : Herramientas para la Preparacin de un Proyecto

Antes de invertir, evale su proyecto

Profesor: Edgardo Mimia
El ciclo de vida de un proyecto puede dividirse en tres etapas:
la Pre-Inversin, la Inversin y la Operacin. Durante la etapa
de inversin se desembolsa prcticamente todo el Capital
Inicial o Capex.
Es durante la fase de inversin que los Project Managers
deben realizar su labor principal, construyendo el proyecto
dentro del presupuesto y plazo y cumpliendo con los
estndares de calidad requeridos.

La Gestin Integral de Proyectos o Project Management es una disciplina tcnica, pero tambin es
un arte. El arte de dirigir los recursos humanos, materiales, fsicos y econmicos durante la
ejecucin del proyecto. Y el desafo es lograr los objetivos prefijados de integracin, alcance, costo,
plazo y calidad, considerando tanto el riesgo como la proteccin del medio ambiente, as como la
satisfaccin de los afectados/interesados (stakeholders).
Para lograr el xito de un proyecto, la preparacin es clave. Por ello, realizar adecuados estudios
pre-inversionales es una parte fundamental del ciclo de vida del proyecto.

Frecuentemente, los formuladores y evaluadores de proyectos solicitan el apoyo de los Project

Managers (PMs) para establecer los supuestos en los que basan sus clculos. Por lo tanto, los PMs
deben saber lo suficiente de preparacin y evaluacin de proyectos como para poder interactuar con
el equipo de estudios.
Analizando un Flujo de Caja Pro-Forma
Para comenzar a calcular el costo del proyecto, debemos separar los montos segn su destino.
1. El Plan de Inversin del Proyecto (donde se gasta el Capital Expenses - Capex):
Para establecer el monto del Capex surge la necesidad de conciliar los planes
tcnicos y el calendario de la construccin con el plan financiero, el mdulo de la
demanda y la disponibilidad de mano de obra.
2. El Plan de Operacin del Proyecto (donde se gastan los Operational Expenses Opex): Posteriormente, hay que establecer el monto del Opex, para lo cual se
necesita conciliar el mdulo de marketing, con el mdulo de mano de obra y los
requerimientos mnimos de capital de trabajo para la adecuada operacin del
proyecto.
Luego, tanto el Capex como el Opex se combinan para construir el perfil del flujo de caja pro-forma
de un proyecto.
Como se puede observar en la infografa, la etapa inicial de un proyecto que puede durar varios
aos es de inversin, es decir slo hay egresos de caja, normalmente no existen ingresos. Es en
este perodo donde los PMs deben hacer su labor, construyendo el proyecto dentro del presupuesto y
plazo estipulado, cumpliendo los estndares de calidad requeridos.
Posteriormente, llega la etapa de operacin que es responsabilidad de la plana gerencial y,
finalmente, viene una etapa de cierre o liquidacin del proyecto.
Dos grandes categoras de proyectos
Por un lado, estn aquellos proyectos que parten desde cero, es decir, que antes del proyecto no
exista ninguna actividad operando, estos se denominan, en ingls,greenfield projects. Ejemplo de
ello es una nueva represa hidroelctrica.
Por el otro lado, estn aquellos proyectos incrementales que le agregan o aumentan algo a una
situacin o actividad ya existente u operando. Es decir, que antes de implementar el proyecto, ya
exista una situacin base o sin proyecto que estaba operativa. A estos proyectos se les denomina,
en ingls, brownfield projects. Ejemplo de proyectos brownfield son: una mejora, ampliacin,
reemplazo, etc.
Costos y beneficios incrementales
Los costos y beneficios incrementales son conceptos importantes, sobre todo para evaluar los
brownfield projects. El clculo del flujo de caja de un brownfield project debe hacerse siempre de
manera incremental (es decir que los costos y los beneficios se deben calcular por sobre una

situacin base optimizada). Esto, ya que se deben identificar cuidadosamente aquellos beneficios y
costos que son exclusivamente imputables al proyecto. Y no incluirle ningn otro beneficio o costo
que podra producirse sin la necesidad del proyecto. Ntese que para una situacin base o sin
proyecto es normal que sus beneficios y costos sean dinmicos, es decir que cambien a lo largo del
tiempo.
Por tanto, todo escenario sin proyecto es dinmico y debe ser adecuadamente definido antes de
poder ser usado como el caso base, desde donde se medirn los beneficios y costos incrementales
del escenario con proyecto. Y, para mayor abundamiento, el escenario contra el cual debe
compararse el proyecto brownfield es uno sin proyecto, pero adems optimizado.
En la prctica, se calcula primero el flujo de caja de la situacin con proyecto y luego se le resta el
flujo de caja de la situacin base optimizada. De esta forma, se obtendrn tanto los beneficios como
los costos incrementales del proyecto brownfield.
Otra perspectiva usada por algunos project managers, que es errnea y debe evitarse, es la
perspectiva de comparar los escenarios: antes del proyecto contra despus del proyecto. El
criterio: Antes versus Despus nunca constituye un caso base apropiado para medir beneficios y
costos incrementales.

Pregunta al profesor
Por qu la evaluacin de proyectos que se realiza durante la pre-inversin resulta ser tan
importante?
La evaluacin de un proyecto de inversin tiene por objeto calcular su rentabilidad financiera y
econmica, de manera que logre resolver una necesidad humana en forma eficaz y eficiente pero
tambin de manera segura, asignando a la mejor alternativa los recursos econmicos con los que se
cuenta. En la actualidad, una inversin inteligente requiere de un proyecto bien estructurado y que
su evaluacin concluya que es rentable. Luego hay que decidir el ordenamiento de la cartera o
portafolio de proyectos en funcin de su rentabilidad y objetivos estratgicos para as poder tomar
las decisiones de aceptacin o rechazo.
La evaluacin de proyectos se ha transformado en un instrumento prioritario entre los agentes
econmicos que participan en la asignacin de recursos, para implementar iniciativas de inversin.
Esta tcnica, debe ser tomada como una posibilidad de proporcionar ms informacin relevante a
quienes deben decidir, de esa manera les ser posible discriminar, rechazando un proyecto no
rentable y aceptando otro que s sea rentable.
En la realizacin de proyectos de inversin es importante el trabajo multidisciplinario de
administradores, contadores, economistas, ingenieros, psiclogos, etc., cada uno aportando su

conocimiento y experiencia a la nueva iniciativa de inversin, y de esa manera lograr elevar las
probabilidades de xito.
La evaluacin integrada es un punto clave en el desarrollo de cualquier proyecto, y tiene
repercusiones directas en el trabajo y en la evolucin del proyecto. Es por ello que, durante la etapa
de pre-inversin cuando se efecta la evaluacin del proyecto es importante la temprana
participacin de los Project Managers, siempre y cuando estos estn familiarizados con los
componentes de un Anlisis de Flujo de Caja Pro-Forma, para as poder interactuar con los
evaluadores de proyectos.