ANLISE TCNICA E A FUNDAMENTALISTA

MEIRELLES, Rodrigo Motta Pimenta

Ps-Graduando em Gesto de Finanas Escola de Negcios
Faculdade de Administrao e Cincias Contbeis da Universidade Federal de Juiz de Fora
E-mail: rodmpm@hotmail.com

RESUMO
As grandes agncias internacionais ligadas ao mercado financeiro atriburam uma melhor
classificao de risco ao pas. Esta conjuntura favorvel ao estudo da especulao financeira como
forma lucrativa de negcio. O trabalho em questo apresenta e explora os estudos da anlise tcnica
e fundamentalista mais comuns no mercado. As aes utilizadas foram indicadas pela anlise
fundamentalista, feita neste trabalho, por serem tratadas como aes de grande potencial de
lucratividade no longo prazo. Com base na anlise tcnica, operaes de entrada e sada de ativos no
curto prazo foram feitas com o intuito de auferir lucros. Todas os mecanismos de anlise grfica
apresentados mostram como identificar esses melhores momentos observando vantagens sob
medidas de segurana. Os resultados obtidos neste trabalho mostram que a especulao uma
alternativa ao investimento mais comum do pas: a caderneta de poupana.
Palavras-Chave: Anlise fundamentalista. Anlise tcnica. Bolsa de Valores.

ABSTRACT
The major international agencies of risk have improved our grades of country risk rating. This
situation is favorable to the study of financial speculation as a profitable business. This work paper
presents and explores studies of technical analysis and fundamental common market. The chosen
assets were indicated by fundamental analysis presented in this work to be treated as assets with
large potential for long-term profitability. Based on technical analysis, operations of input and
output in the short-term assets were made in order to earn profits. All the mechanisms of graphical
analysis presented show how to identify the best moments watching these advantages under security
measures. The results of this work show that speculation is an alternative to the most common
investment in the country: the savings account.
Keywords: Fundamental analysis. Technical analysis. Stock Marketing

1 - INTRODUO
O Brasil obteve seu primeiro grau de investimento na histria pela agncia de classificao
de risco Standard & Poor's , em abril de 2008, seguida pela Fitch Ratings. Em 2009 a Moody's foi a
terceira agncia a elevar o Brasil ao grau de investimento (MACHADO, D., 2009).
Com esse reconhecimento internacional a tendncia esperada para o fluxo de capital
estrangeiro de alta para os prximos anos, pois aumentando os investimentos, aumenta-se tambm
a demanda pelos papis internos e, portanto, uma possvel valorizao destes esperada para o
longo prazo.
Dentre os investimentos internos, a forma mais popular a caderneta de poupana, por
durante anos ter apresentado iseno no imposto de renda. E o modelo atual para este imposto na
pessoa fsica, pode incidir em incrveis 27,5% (vinte e sete e meio por cento) na renda. O tributo nas
transaes com aes corresponde a 20% (vinte por cento) para as realizadas no mesmo dia e apenas
15% (quinze por cento) para as demais operaes.
A conjuntura de reduo de taxa de juros, tributao da caderneta de poupana e
classificao do pas a grau de investimento, extremamente favorvel extenso e migrao de
outros investimentos para a bolsa de valores e favorvel tambm ao estudo da especulao como
forma lucrativa de negcio.
Para Keynes (1936) a especulao a atividade de antecipar a psicologia do mercado. No
dicionrio Aurlio Eletrnico (FERREIRA, A., 2009), o termo descrito como uma operao
comercial sobre bens com o fim de obter lucro em dinheiro, ou negcio em que uma daspartes
aufere lucros excessivos. Este artigo contempla tpicos em anlises que permitem ao investidor
obter lucros em suas operaes de especulao com aes.
O site da BMF&Bovespa (2012) trata a bolsa como um espao auto-regulador pblico e
transparente de negociao de aes, ttulos e contratos derivativos, atuando na dinmica
macroeconmica do crescimento, divulgando cotaes, produzindo ndices de mercado e estmulo
aos avanos tecnolgicos da rea. Toda empresa de capital aberto, de acordo com a legislao,
possui seus valores mobilirios negociados de forma pblica na Bolsa de Valores.
considerada abertura de capital, o processo conjunto de registro da companhia aberta e sua
venda primria de aes ao pblico, sendo esta ltima em geral, a principal razo de abertura. A
distribuio primria de aes ocorre com a emisso e venda de ttulos onde o vendedor a prpria
empresa e os recursos adquiridos so destinados mesma. Na distribuio secundria de aes os
responsveis pela venda so o empreendedor e/ou seus scios e dessa vez, os recursos obtidos vo
para o vendedor.
Com as aes negociadas na bolsa de valores a empresa ganha grande visibilidade no meio
financeiro ao mesmo tempo em que gera liquidez de patrimnio para seus investidores, criando a
possibilidade de a qualquer instante transform-lo em capital. Os investidores passam a ter a chance
de comprar e vender as aes da empresa, tornando-se scios ou especuladores e o governo capita
valores atravs dos impostos sobre todas as transaes negociadas.
Todo investidor para conseguir efetuar alguma transao nesse mercado precisa se cadastrar
em uma corretora. Primeiramente, faz-se um pedido de compra ou venda para sua corretora. Em
seguida, a corretora envia o pedido como ordem de negociao para bolsa, ofertando ou
demandando algum ativo com o valor solicitado pelo investidor. Se a transao for concluda, o
objeto de negcio depositado em custdia na Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
(CBLC), conforme apresentado no fluxograma da figura 1.

In
Investidor

Corretora

BMF&Bovespa

CBLC

Figura 1 Fluxograma de Negociao

Fonte: Elaborado pelo autor

Esse fluxo contnuo de ordens das corretoras, forma na BMF&Bovespa uma tabela de
cotaes de compra e venda, conhecida como book de ofertas. Verificamos que a ordenao feita
nas ofertas de compra com os maiores preos no topo e nas ofertas de vendas com os menores.
2 - REFERENCIAL TERICO
2.1- Anlise Fundamentalista
A Anlise Fundamentalista um importante instrumento utilizado para investir em aes e
seu princpio baseado na avaliao financeira, econmica e mercadolgica de uma empresa e suas
expectativas e projees para o futuro, passando pelo estudo de seus balanos e demonstraes
financeiras (MARTINS, 2008). A principal finalidade desta anlise comparar o preo da ao ao
real valor de negcio da empresa. As empresas utilizadas para estudos de anlise
Formados a partir da anlise de balano, do nmero de aes disponveis e do montante de
dividendos pagos aos acionistas, os indicadores fundamentalistas mais utilizados no mercado
seguem descritos nas subsees abaixo.
2.1.1- Liquidez corrente (LC)
A liquidez corrente o ativo circulante dividido pelo passivo circulante, ou seja, a
capacidade de pagamento do passivo circulante com o ativo circulante. Quando apresenta valor
maior do que um significa que a empresa no precisa adotar medidas para saldar suas obrigaes de
curto prazo, como emprstimos ou diminuio de despesas, segundo Deschatre e Majer (2006).
AtivoCirculante
LC
1
PassivoCirculante
2.1.2- Rentabilidade sobre o patrimnio lquido (RLP ou ROE)
A rentabilidade sobre o patrimnio lquido mostra o percentual de relao do lucro ou
prejuzo lquido encontrado com o total aplicado pelos acionistas. o lucro lquido dividido pelo
patrimnio lquido. Permite avaliar qual rentabilidade a empresa est gerando com seus recursos.
Devemos considerar sempre no clculo o patrimnio lquido como nmero absoluto, pois o
importante sinalizar a frmula apenas com o sinal do lucro. Se uma empresa que apresenta
prejuzos anuais, por exemplo, em certo trimestre voltar a apresentar lucro e seu patrimnio lquido
ainda negativo, matematicamente sua rentabilidade ser negativa se o patrimnio no for absoluto,
segundo Deschatre e Majer (2006).
LucroLquido
ROE
2
PatrimnioLquido

2.1.3- Valor patrimonial da ao (VPA)

O valor patrimonial da ao o patrimnio lquido dividido pela quantidade de aes da
empresa disponveis no mercado. o indicador fundamentalista que reflete o verdadeiro valor
contbil da empresa. Quando a demanda pelos ativos se encontra maior que a oferta normal que a
cotao esteja em patamares mais elevados que o valor patrimonial da ao, segundo Deschatre e
Majer (2006).
PatrimnioLquido
VPA
3
QuantidadeAes
2.1.4- Lucro por ao (LA)
Equivale ao lucro lquido anual dividido pela quantidade de aes da empresa disponveis.
Talvez o principal indicador fundamentalista, o lucro por ao precisa ter sua tendncia observada.
Uma empresa que sempre opera no prejuzo pode se tornar uma tima aquisio se este prejuzo
estiver diminuindo. O ndice LA representa a parte do lucro lquido correspondente a cada ao e
sua distribuio aos acionistas definida pela poltica de dividendos adotada pela companhia,
segundo Deschatre e Majer (2006).
LucroLquido
LA
4
QuantidadeAes
2.1.5- Preo sobre lucro (PL)
O preo sobre o lucro a diviso do preo de uma ao no mercado por seu lucro lquido por
ao. Este indicador fundamentalista mostra o nmero de anos necessrios para reaver o capital
aplicado na compra. O ndice torna comparvel para os investidores aes de empresas de diferentes
setores. Quanto maior for o PL menos atrativo um investimento. Se o PL de uma ao 7 e o
preo negociado na bolsa de valores R$ 21,00, por exemplo, significa que o comprador da ao
estaria pagando R$ 7,00 por cada R$ 1,00 investido, segundo Deschatre e Majer (2006).
Pr eo
PL
5
LucroAo
2.1.6Dividend Yield (DY)
Indica o quanto foi distribudo de dividendos no perodo, a remunerao do acionista
realizada sobre o capital investido. A frmula do Dividend Yield igual ao valor de dividendos
distribudo por ao dividido pelo preo da ao. Quando o valor do Dividend Yield aumenta
significa que a poltica de distribuio de lucros ou juros sobre capital prprio da empresa est se
tornando atrativa.
Como o preo da ao est no denominador, um valor alto de Dividend Yield pode indicar
um momento de baixa na cotao, segundo Deschatre e Majer (2006).
Dividendos
DY
6
Pr eo
2.2 Empresas selecionadas pela anlise fundamentalista
O Brasil obteve um estmulo econmico com a criao do primeiro Programa de Acelerao
de Crescimento (PAC), feito pelo governo Lula em 2007, para impulsionar o desenvolvimento do

pas a partir de investimentos em infra-estrutura, nas reas: logstica, energtica e scio-urbana. E

no fim de maro de 2010, foi anunciado o segundo PAC na mesma direo do primeiro programa,
no entanto, com um montante adicional na quantia de R$ 1,59 trilho para tal proposta.
(CAMPANERUT, C., 2010).
As empresas escolhidas nesta seo do trabalho fazem parte das reas de atuao do segundo
PAC e se beneficiaro ento direta ou indiretamente do programa no longo prazo, gerando grandes
expectativas nas projees para os prximos anos.
2.2.1 Petrobras
A Petrobras a maior empresa de leo, gs e energia do Brasil. Sendo uma estatal desse
porte, o desenvolvimento do pas no pode deixar de estar atrelado ao seu.
Devido a sua importante posio estratgica para o governo, a Petrobras foi escolhida para o
ato de especulao no item 4.2.
2.2.2 Companhia de Saneamento de Minas Gerais (COPASA)
A COPASA atua na infra-estrutura do estado na rea scio-urbana abrangida pelo PAC.
Lquido. Estando num setor de saneamento-bsico de extrema importncia para o estado, a
COPASA um ativo com de grandes perspectivas para o longo prazo.
2.2.3 Itausa
A ITAUSA uma holding, ou seja, um conglomerado de investimentos que centraliza suas
decises financeiras e estratgicas a fim de garantir melhores condies de expanso para suas
empresas. A holding se beneficiar com todo o estmulo geral criado pelo PAC na rea de
construo civil, com sua participao na empresa Duratex, controladora das marcas: Deca, Hydra,
MaDeFibra e DuraFloor. Todo o crescimento em infra-estrutura fomentado pelo programa acaba
gerando uma necessidade maior de crdito no mercado e o grupo ITAUSA, na rea financeira,
tambm possui participaes em grandes nomes como Ita Unibanco e Banco Ita-BBA.
2.3 - Anlise tcnica
Desde seus primrdios a anlise tcnica esteve diretamente ligada especulao. Surgida na
China do sculo XV com a atuao dos primeiros especuladores nas oscilaes dos preos do arroz,
a tambm chamada anlise grfica, tem se mostrado uma importante ferramenta na identificao de
padres que sinalizem um possvel comportamento futuro.
Aperfeioada posteriormente no Japo com a criao do Candlestick, o padro mais comum
nos grficos apresentados, a anlise tcnica se tornou principal referncia nas operaes de
especulao de curto prazo (DESCHATRE e MAJER, 2006). necessrio ressaltar ento a
definio de especulao adotada pelo mercado nos dias de hoje, como sendo a vantagem obtida no
ato de compra ou venda, para futura revenda ou recompra, com intuito de auferir lucros sem
desfrutar propriamente do uso do ativo em si (KALDOR, N., 1939).
Nas subsees a seguir so apresentadas as tcnicas comumente utilizadas e seus sinais de
compra e venda.
Todos grficos dentro do item I.2 so do principal ndice de desempenho da bolsa de valores
em torno de 2010, o Ibovespa, a fim de mostrar que as anlises tambm so vlidas para ndices.

2.3.1 Convergncia-divergncia
Os indicadores Saldo de Volume e ndice de Fora Relativa, vistos nas subsees abaixo, so
importantes no uso de uma tcnica bastante utilizada: a convergncia-divergncia (PERSON, J. L.,
2004). Exemplos so encontrados nas figuras 5 e 7 a seguir.
A convergncia aparece quando os preos ou pontuaes caminham no mesmo sentido do
indicador e revela o reforo no atual curso dos preos ou pontuaes.
A divergncia surge quando os candles caminham em um sentido, enquanto o indicador
segue por outro ou horizontalmente. Sinaliza que os preos ou pontuaes tendem a se mover
ditados pelo sentido final do indicador, alterando a tendncia em curso. Se o indicador se encontra
na direo horizontal, os candles tendem a seguir em tendncia oposta.
Quando o indicador segue de forma descendente, a convergncia-divergncia chamada
negativa e quando caminha na ascendente chamada positiva.
2.3.2 Candlestick
A etimologia na lngua inglesa do mtodo Candlestick, revela a palavra candle como velas,
no entanto, ela usualmente referenciada como corpo, do ingls Body.
Foi adotada para todos os grficos deste trabalho a representao no padro Candlestic pela
fcil visualizao das tendncias, devido s cores que identificam os fechamentos positivos e os
negativos. As combinaes mais comuns so: branca e preta, e, verde e vermelha. Outra grande
vantagem da representao em Candlestick a formao de padres pela combinao dos candles,
utilizada por muitos analistas para a identificao de pontos de reverso de tendncia nos grficos,
no entanto, este tpico no contemplado neste trabalho1.
A diferena entre a abertura (na lngua inglesa open) e o fechamento (close) forma o corpo
branco se o preo do fechamento for maior que o da abertura. Um corpo preto significa um
fechamento negativo, ou seja, que ocorreu abaixo da abertura. As linhas estendidas acima e abaixo
do corpo so chamadas de sombras e representam a mxima (na lngua inglesa, high) e a mnima
cotao (low) do perodo, conforme apresentado na figura 2.

Figura 2 Candlestick
Fonte: FISHER, R. e FISHER, J, 2003.

Os padres de reverso de tendncias formados com a utilizao de candles so tratados em detalhes no livro de
FISHER, R. e FISHER, J., Candlesticks, fibonacci, and chart pattern trading tools (Estados Unidos, John Wiley &
Sons, 2003).

2.3.3 - Mdia mvel exponencial (MME) e tendncias

Utilizando a suavizao exponencial, a Mdia Mvel Exponencial tem sua origem na mdia
mvel simples. Seu clculo segue abaixo:
MMEt = MME(t-1) + K x {Fech(t) MME(t-1)}
MMEt representa a mdia mvel exponencial no dia t.
MME(t-1) representa a mdia mvel exponencial no dia t-1.
Fech(t) representa o fechamento no dia t.
N o nmero de dias para os quais se deseja o clculo.
Constante K = [2 (N+1)].
O uso da MME possibilita a identificao de tendncia pela simples observao de sua
inclinao. Para tal, como os ltimos valores recebem maior peso em seu clculo, o indicador mais
sensvel e, por isso, recomendada a utilizao de valores acima de 15 para N. Uma inclinao
ascendente indica tendncia de alta, enquanto uma descendente indica de baixa. Quando a MME
est paralela ao eixo temporal, a ao caminha sem tendncia.
O sinal de compra de uma MME ocorre quando os candles dos preos ou pontuaes, ou
uma MME de perodo menor, cruzam a MME em questo, de baixo para cima. O indicador sinaliza
venda quando o inverso acontece (CORREIA, J. S., 2008).

Figura 3 Mdia Mvel Exponencial

Fonte: ADVFN, 2012

2.3.4 - Bandas de Bollinger

Criadas por John Bollinger no incio dos anos 80, as Bandas de Bollinger so uma curva de
mdia mvel e outras duas relacionadas pelo desvio padro. Formam um canal de direcionamento,
servindo como referncia para futuras formaes de preos ou pontuaes.
Os valores tpicos para K e N abaixo so 2 e 20, respectivamente. Com o desvio padro
selecionado, obtemos as duas curvas traadas a partir da distncia encontrada em relao linha
central. As Bandas de Bollinger consistem em:
Banda Central sendo a mdia mvel N-perodo.
Banda Superior sendo a Banda Intermediria + (K x desvio padro N-perodo).
Banda Inferior sendo a Banda Intermediria - (K x desvio padro N-perodo).
A teoria de Bollinger diz que quando os preos ou pontuaes cortam a Banda Central de
baixo para cima iro buscar a Banda Superior. E assim tambm ocorre quando a cortam de cima

para baixo, buscando em seguida a Banda Inferior. Quando os preos ou pontuaes caminham para
aumento ou reduo de valor, a fora deste movimento observada pelo tempo que permanecem
colados na Banda Inferior ou Superior. Acontecendo estreitamento das Bandas, devido ao clculo
das mesmas serem feito pelo desvio padro, significa uma situao de pouca variabilidade nos
preos, indicando possvel movimento forte frente, para cima ou para baixo.
Em uma especulao comum de ganho em valores de venda superior aos valores de compra,
possvel operar utilizando somente este indicador. Os preos ou pontuaes devem permanecer na
zona formada entre a Banda Central e Superior (CORREIA, J. S., 2008).

Figura 4 Bandas de Bollinger

Fonte: ADVFN, 2012

2.3.5 - On Balance Volume (OBV) ou saldo de volume

Do ingls On Balance Volume, o Saldo de Volume como conhecido no Brasil, um
indicador que adiciona perodos de volume quando o fechamento positivo e subtrai perodos de
volume quando o fechamento negativo, formando assim uma curva de saldo de volume.
importante ressaltar que devido a sua formao a partir da soma e subtrao, todas as anlises
devem levar em considerao que o OBV no apresenta valor mximo ou mnimo.
Segue-se a frmula do OBV:
Se o fechamento do perodo atual for maior que o do perodo anterior:
OBV = OBVperodo anterior + VOLUMEperodo atual.
Se o fechamento do perodo atual for menor que o do perodo anterior:
OBV = OBVperodo anterior - VOLUMEperodo atual.
Se o fechamento do perodo atual for igual ao do perodo anterior:
OBV = OBVperodo anterior.
A comparao desta curva com o grfico de preo proporciona anlises de convergnciadivergncia. Se o indicador caminhar junto com os preos ou pontuao, significa que este confirma
a tendncia dos mesmos em convergncia. Se o OBV caminhar horizontalmente, ou em divergncia,
estar indicando fim prximo da tendncia (CORREIA, J. S., 2008).
Entre maio e junho de 2009, por exemplo, vemos dois topos no grfico de pontuao do
ndice Ibovespa, que quando ligados, mostram uma reta ascendente, no entanto, na mesma vertical
vemos o Saldo de Volume com topos ligados divergindo em reta descendente. Em seguida
verificamos a pontuao do ndice caindo.

A Figura 5 abaixo mostra a curva Saldo de Volume, que possibilita um entendimento das
variaes de volume do perodo apresentado no grfico.

Figura 5 OBV
Fonte: ADVFN, 2012

2.3.6 Estocstico
O estocstico um importante oscilador de momento utilizado na anlise tcnica de curto
prazo. Compara o preo de fechamento de uma ao com seus preos de mxima ou mnima durante
o perodo estudado.
Para melhor uso do indicador Estocstico necessrio que os preos ou pontuaes
caminhem sem tendncia. Essa situao facilmente verificada quando uma MME acima de 15 dias
se encontra em proximidade ao paralelismo com o eixo temporal.
Existem dois osciladores estocsticos:
1)%K perodo n = (Fechltimo - Mnn) (Mxn- Mnn) x 100.
Onde:
%K = Estocstico Rpido.
Fechltimo = ltimo preo de fechamento.
Mnn = menor preo durante os ltimos "n" perodos.
Mxn = maior preo durante os ltimos "n" perodos.
n = nmero de perodos.

2)%D perodo n = 3 (Fechltimo - Mnn) 3 (Mxn- Mnn).

Onde:
%D = Estocstico Lento com suavizao em trs.
Fechltimo = ltimo preo de fechamento.
Mnn = menor preo durante os ltimos "n" perodos.
Mxn = maior preo durante os ltimos "n" perodos.
n = nmero de perodos.
3 = Somatrio em trs.

Quando o estocstico j se encontra acima dos 80% e corta este valor na descendente,
temos o sinal de venda. Quando o indicador j est abaixo dos 20% e corta este percentual na
ascendente, temos o sinal de compra (PERSON, J. L., 2004).
Na figura abaixo vemos o preos caminhando lateralmente no retngulo assinalado entre
maio e agosto de 2009 e podemos observar ento o sinal de compra dado pelo indicador na
marcao em elipse do grfico.

Figura 6 Estocstico
Fonte: ADVFN, 2012

2.3.7 - ndice de fora relativa (IFR)

Desenvolvido em 1978 por Welles Wilder o ndice de Fora Relativa (IFR) foi criado para
suavizar os resultados das tcnicas e mede a evoluo da relao entre as foras compradoras e
vendedoras no perodo estudado. Seu estudo desenhado entre faixas paralelas com valores de 20 e
80 ou 30 e 70, apresentando uma curva simples com domnio percentual. Seu clculo oriundo da
frmula abaixo:
IFR = 100 {100 (1 + RS)}
IFR = ndice de fora relativa.
RS = Mdia de altas no perodo / Mdia de baixas no perodo
Quando os preos caminharem horizontalmente sem tendncia, se o indicador estiver
prximo de seus 20 ou 30 os preos estaro na zona de sobre venda e quando estiver nas
proximidades de seus 70 ou 80 estaro na zona de sobre compra.
Caso o papel ou ndice esteja em tendncia necessrio traar, como feito na figura 7, canais
ligando os picos do IFR. Nesse caso, as zonas de sobre compra e sobre venda estaro nos limites dos
canais. O rompimento de um limite do canal indica possvel mudana no curso dos preos. A
antecipao de padres em relao ao grfico surge da observao da convergncia-divergncia dos
canais traados no IFR. Por exemplo, podemos verificar uma divergncia entre maio e junho de
2009 um canal descendente no IFR, enquanto na mesma vertical vemos o grfico de pontuao do
Ibovespa com topos ligados em reta ascendente. Em seguida temos queda na pontuao.
Atravs dele podemos observar tambm o enfraquecimento e confirmao das tendncias.
Assim como o OBV, se o indicador caminhar junto com os preos ou pontuao, significa que este
confirma a tendncia dos mesmos em convergncia. Se o IFR caminhar horizontalmente estar

indicando fim prximo de tendncia, pela prpria anlise convergncia-divergncia descrita na

subseo 1.2.4 (DESCHATRE, G. A. e MAJER, A., 2006).

Figura 7 ndice de Fora Relativa

Fonte: ADVFN, 2012

2.3.8 - Tabela resumo dos indicadores

Para o incio de uma especulao bem sucedida, primeiramente necessrio observar a
Mdia Mvel Exponencial e descobrir se o ativo apresenta ou no tendncia. A partir de ento
podemos selecionar os indicadores adequados e obter assim um melhor aproveitamento dos
mesmos. Podemos observar na tabela 1 que a MME e o Estocstico no so indicados para todas as
situaes de tendncias.
Indicadores
MME
Bandas de Bollinger
Saldo de Volume
Estocstico
IFR

Tendncia de
alta
x
x
x
x

Sem
Tendncia de
Tendncia
baixa
x
x
x
x
x
x
x
x

Tabela 1 Indicadores e tendncias

Fonte: Elaborado pelo autor

3 METODOLOGIA
O presente trabalho de natureza aplicada, com o objetivo de explicar e explorar as tcnicas
de anlise grfica nos itens 4.1 e 4.2 que possibilitem ganhos no ato de compra e venda de aes no
curto prazo, discorrendo sobre as melhores entradas e sadas nos ativos escolhidos.
Uma explanao sobre a anlise fundamentalista realizada no referencial terico, pois
todos os estudos de especulao so trabalhados sobre papis com potencial de valorizao no longo
prazo. Essa prtica foi adotada como proteo ao capital investido.

Os meios de pesquisa foram o uso de grficos, retirados do site ADVN (2012), notcias
publicadas, livros e artigos.
A metodologia de escolha dos perodos de anlise seguiu-se por possibilitar maior didtica na
exposio das ideias. O marco temporal estudado corresponde ao perodo entorno de 2010. Este,
apresenta um grfico descendente, um paralelo e um ltimo levemente ascendente em relao ao
eixo temporal no item 4.
4 - APLICABILIDADE DA ANLISE GRFICA
Os valores de entrada e sada nas operaes feitas neste item so definidos arbitrariamente
dentro da variao mxima permitida pelos candles. Todos os grficos so apresentados em quatro
subdivises. Primeiramente, temos o grfico de preos em candlestick com as bandas de bollinger e
MMEs. Em seguida, vemos mais trs outros indicadores abaixo no grfico: saldo de volume (OBV),
IFR e estocstico.
As Bandas de Bollinger e demais Mdias Mveis Exponenciais foram divididas em cores e
escolhidas de acordo com as caractersticas na tabela 2.
Bandas Superior e Inferior de
Bollinger (2 x desvio padro)
Banda Central de Bollinger 20 dias
MME 3 dias
MME 8 dias
Tabela 2 Legenda de cores
Fonte: Elaborado pelo autor

4.1 Medidas de segurana

Conforme dito, primeiramente importante selecionar os ativos pela anlise fundamentalista
como primeira proteo em caso de flha na anlise tcnica de curto prazo, pois esses ativos
possuem forte potncial de ganho para o longo prazo. Abaixo, temos as medidas de proteo
importantssimas para nossa as especulaes com o uso da anlise grfica.
O incio das operaes s ocorre sem divergncias. Primeiramente, com o
rompimento de canal no IFR. Em seguida, com o prximo candle, de confirmao,
aparecendo no sentido esperado de alta. Salvo o nico sinal sempre suficiente que
independe de confirmao: o dado pelo Estocstico.
O fim das operaes determinado quando surge alguma divergncia, rompimento
de canal e/ou candle de confirmao ocorrendo no sentido esperado de baixa.
4.2 Especulao na empresa petrobrs
Olhando para a Banda Central de Bollinger no grfico, vemos que este no caminha
horizontalmente sem tendncia e, por isso, foi descartada a utilizao do indicador Estocstico.
Traamos ento um canal descendente ligando os picos no grfico da figura 8 para a simples
ilustrao da tendncia observada.
Desde o final de 2009 at o incio de fevereiro de 2010 os preos da ao da Petrobrs vm
em queda. No entanto, ainda possvel encontrar perodos para se especular de forma lucrativa.

Figura 8 Petrobras 1
Fonte: ADVFN, 2012

O estudo de Bollinger, para uma especulao comum, diz ser necessrio operar em um
intervalo entre as Bandas Central e Superior. Este perodo se encontra entre meados de fevereiro e
final de maro de 2010 e assinalado na rea I da figura 8.
Em meados de fevereiro, na rea I da figura 9, temos o rompimento do canal de baixa do
indicador IFR e o cruzamento, na seqncia, de baixo para cima da MME de 3 dias com a MME de
8 dias. O candle de confirmao nesse intervalo, necessrio para a entrada na operao, surge
trazendo tambm outro sinal quando a MME de 3 dias cruza de baixo para cima a Banda Central de
Bollinger. Tomaremos para o incio da especulao este ponto em R$34,20.
II
I

Figura 9 Petrobras 2
Fonte: ADVFN, 2012

Durante o final de fevereiro de 2010, a MME de 3 dias quase gera um sinal de sada se
aproximando do cruzamento descendente com a MME de 8 dias. Porm, como a trajetria de alta
dos preos segue em convergncia positiva dos indicadores, preciso aguardar o candle de

confirmao para efetuar uma sada real da operao. Verificamos na seqncia, que o prximo
candle tambm confirma o sentido esperado de alta, garantindo a continuidade da especulao. Na
rea II da figura 9, temos o sinal da sada com o rompimento descendente do canal de alta do IFR,
reforado por uma convergncia negativa no Saldo de Volume. O fim da especulao ocorre ento
em R$36,85.
Na tabela 3 notria a diferena entre o rendimento gerado em uma nica especulao de
curto prazo e o anual aproximado de uma caderneta de poupana.
Especulao Caderneta de Poupana (Anual)
7,75%
6,50%
Tabela 3 Rendimento na Petrobras
Fonte: Elaborado pelo autor

4.3 Especulao na empresa COPASA

Durante o perodo anterior a janeiro de 2010, na rea I da figura 10, teramos uma entrada
em R$32,00 dada pelo o sinal do cruzamento, de baixo para cima, da MME de 3 dias com a MME
de 8 dias e Banda Central de Bollinger. A sada seria na rea II com o rompimento do canal de alta
do IFR em R$34,50, o que traria um retorno de 7,81%. Porm, uma divergncia negativa
evidenciada inicialmente no posicionamento do indicador Saldo de Volume, em contraste com a
tendncia ascendente do perodo. Portanto, mesmo com a especulao em potencial vista no sinal de
entrada, a operao no deve ser realizada por fugir a primeira medida de segurana apresentada no
item 4.1.
II
I

Figura 10 COPASA 1
Fonte: ADVFN, 2012

Entre meados de fevereiro e incio de abril de 2010, na figura 11, a Banda Central paralela
ao eixo temporal, mostrando que o ativo caminha horizontalmente sem tendncia. Para esta
situao, de acordo com a tabela 1, indispensvel o uso do indicador Estocstico. Verificamos
tambm que as Bandas Superior e Inferior de Bollinger se encontram numa situao de
estreitamento, ou seja, com pouca variabilidade nos preos. O Saldo de Volume aparece
horizontalmente, em convergncia com o paralelismo dos preos com o eixo temporal, portanto, no
h nenhuma medida de segurana do item 4.1 que possa ser contrariada num possvel incio de
operao.

Quando o Estocstico, na rea I da figura 11, aparece abaixo dos 20% e corta este percentual
na ascendente, temos o primeiro sinal de entrada em R$24,20. O sinal de sada surge na mesma rea
em R$25,10, quando o indicador em questo, que se encontra acima dos 80%, corta este valor na
descendente.
Acompanhando os preos da ao at o incio da rea II na figura 11, vemos oscilaes
dentro do mesmo patamar da especulao anterior. O sinal de entrada, nessa rea, tambm se d em
R$24,20, quando o Estocstico aparece abaixo dos 20% e corta este percentual na ascendente. A
sada sinalizada pelo indicador nos mesmos R$25,10, que quando se encontra acima dos 80%
corta este valor na descendente.

II

2
1

4
3

Figura 11 COPASA 2
Fonte: ADVFN, 2012

Mesmo com pequenas oscilaes de preos na ao sem tendncia, duas especulaes com
rendimentos de 3,72% cada, foram realizadas, totalizando um rendimento de 7,44%. Em
comparao a um investimento anual de aproximadamente 6,5% na caderneta de poupana,
observamos um desempenho bastante satisfatrio.
Especulao Caderneta de Poupana (Anual)
3,72% + 3,72%
6,5%
Tabela 4 Rendimento na COPASA
Fonte: Elaborado pelo autor

4.4 Especulao na holding ITAUSA

De acordo com a primeira medida de segurana explicitada no item 4.1 deste trabalho,
durante a verificao de uma entrada oportuna sem o uso do Estocstico, sempre que os indicadores
estiverem em convergncia e no houver rompimento em canal de baixa do IFR, a entrada somente
poder ser realizada aps o aparecimento do candle de confirmao no sentido de alta esperado. Na
rea I, marcada na figura 12, vemos um exemplo de como a aplicao dessa regra pode ser
importante para se evitar entradas errneas. Primeiramente, os preos nessa rea cortam a MME de
3 dias e a MME de 8 dias, no segundo candle do crculo. Se a especulao fosse iniciada, teramos
um sinal de sada no candle imediatamente seguinte, formado pelo cruzamento, de cima para baixo,
dos preos com as mesmas mdias mveis exponenciais. Portanto, somente aps o candle de
confirmao, ltimo candle da rea I apontado pela seta, a operao pode ser iniciada na ento

entrada oportuna de R$11,30. medida que os preos seguem em alta, uma convergncia positiva
no Saldo de Volume refora o movimento. A sada ocorre em R$11,75 no candle de confirmao,
quando a MME de 3 dias cruza na descendente a MME de 8 dias. O rendimento na primeira
especulao foi de 3,98%.

II
III
I

Figura 12 ITAUSA 1
Fonte: ADVFN, 2012

O primeiro candle visto na rea III, da figura 12, cruza a MME de 8 dias de cima para baixo,
no entanto, a divergncia negativa apresentada pelo OBV no candle de confirmao, quebra a
primeira medida imposta pelo item 4.1, impossibilitando qualquer entrada.
Entre a primeira quinzena e o final de fevereiro na rea I da figura 13, vemos que na maior
parte do perodo a Banda Central de Bollinger paralela ao eixo temporal, mostrando que o ativo
caminha horizontalmente sem tendncia. Nessa situao recomendvel o uso do indicador
Estocstico.

2
1

Figura 13 ITAUSA 2
Fonte: ADVFN, 2012

Quando o Estocstico, na rea I da figura 13 acima, aparece abaixo dos 20% e corta este
percentual na ascendente, o primeiro sinal de entrada surge em R$11,20. O sinal de sada aparece na
mesma rea em R$11,45, quando o indicador em questo se encontra acima dos 80% corta este
valor na descendente. O rendimento gerado nessa operao foi de 2,23%
II
I

Figura 14 ITAUSA 3
Fonte: ADVFN, 2012

Em maro de 2010, na figura 14 acima, a ao deixa de caminhar horizontalmente. O sinal

de entrada na rea I ocorre em R$11,80, quando a MME de 3 dias cruza, de baixo para cima, a
MME de 8 dias. O primeiro sinal de sada foi encontrado, no candle de confirmao, em R$12,15
com o cruzamento descendente da MME de 3 dias com a MME de 8 dias. Em seguida, teramos
tambm um segundo sinal de sada no rompimento do canal de alta do IFR. O rendimento
apresentado nessa ltima operao foi de 3,39%.
A especulao na ao da holding, com durao aproximada de seis meses, totalizou um
percentual de 9,6%, bastante superior em comparao a um investimento anual aproximado na
caderneta de poupana.
Especulao
3,98% + 2,23% + 3,39%

Caderneta de Poupana (Anual)

6,5%

Tabela 5 Rendimento na ITAUSA

Fonte: Elaborado pelo autor

5 CONSIDERAES FINAIS
O Brasil possui agora classificaes maiores em grau de investimento e juntamente com
todas as perspectivas de crescimento nos setores de infra-estrutura, proveniente das obras do PAC,
aguarda a extenso e migrao de outros investimentos para a Bolsa de Valores, inclusive um
aumento no fluxo de capital estrangeiro no longo prazo. Este momento se mostra favorvel
especulao como forma lucrativa de negcio.
A anlise fundamentalista revelou que quando uma empresa apresenta um potencial aumento
de receita para o longo prazo, o valor de suas aes acompanha esse aumento. Os indicadores
apresentados nesse tipo de anlise podem ser usados na seleo dessas empresas para a manuteno
de uma carteira de longo prazo. sempre importante buscar precificar o real valor de negcio da
empresa acompanhando o crescimento de seus lucros nos balanos e demonstraes.
A anlise grfica, mais detalhadamente explicada neste trabalho, uma alternativa para o
investimento somente de longo prazo. Essa ferramenta pode ser utilizada tambm no curto e mdio
prazo e comumente auxlia os investidores nas compras de curto prazo. Essa tcninica consiste na
identificao de sinais de compra e venda por meio do uso de indicadores (item 2.3) e sob a
cobertura de medidas de segurana, como evidenciadas no item 4.1.
Auferir lucros na bolsa de valores ganhar dinheiro em renda varivel. O prprio nome da
modalidade revela o risco. notria a volatilidade que vemos nas aes da bolsa de valores.
Partindo deste ponto, pode-se perceber que, seguindo indicadores da anlise fundamentalista e
encontrando uma empresa que possa manter uma trajetria de lucros constantes no futuro, possvel
se ganhar com um risco menor e com uma maior permanncia no mercado. Em contrapartida,
vemos que na anlise tcnica de curto e mdio prazo o lucro da empresa no uma varivel de suma
importncia. Os indicadores desta anlise possuem variveis como preo de abertura, de
fechamento, valor da mxima do dia, da mnima e volume de negcios. Exatamente por esta tcnica
passar por filtros matemticos ela esta sujeita a erro.
No item 2, explanaes acerca das tcnicas do mercado financeiro foram feitas. A escolha
dos ativos se deu atravs da anlise fundamentalista, pois apenas as aes com grande potencial de
lucratividade no logo prazo foram selecionadas. Foram escolhidas aquelas que se beneficiaro direta
ou indiretamente do PAC e obtivemos, portanto, a certeza que as especulaes financeiras poderiam
ser feitas. Esta pontuao foi feita como sistema de proteo ao capital investido.
O item 4 trouxe a aplicao de todas as tcnicas de anlise grfica apresentadas no item 2
que possibilitaram ganhos no ato de compra e venda de aes no curto prazo e discorreu sobre as
melhores entradas e sadas oportunas e concluses importantes foram tiradas.
Foi constatado nas reas I e II da figura 11, que a variabilidade dos preos de uma ao um
fator favorecedor para se almejar maiores ganhos. E, com os vrios casos de especulao estudados,
foi verificado que os indicadores da anlise tcnica em geral antecedem o curso dos preos, sendo
ento excelentes ferramentas para se utilizar sob a cobertura das medidas de segurana.
Os resultados das especulaes, vistos nas tabelas 3, 4 e 5, foram bastante satisfatrios e
quando comparado ao custo de oportunidade se o dinheiro estivesse aplicado na caderneta de
poupana e consolidam em muito a especulao como forma lucrativa de negcio.
Uma especulao de qualidade deve no s almenjar grandes lucros, mas principalmente
encontrar o momento oportuno e estar coberta por medidas de segurana em caso de falha. Feita em
ativos escolhidos pela anlise fundamentalista e utilizando todos os recursos de identificao dos
sinais pela anlise tcnica um grande forma lucrativa de negcio.

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PETROBRASRI., Site das relaes com investidores da empresa Petrobras. Disponvel em:
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