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Indicadores financieros

431

SECCIN I
Resumen de indicadores financieros

[ 1256] El anlisis financiero es el


estudio efectuado a los estados contables
de un ente econmico con el propsito de
evaluar el desempeo financiero y operacional del mismo, as como para contribuir
a la acertada toma de decisiones por parte
de los administradores, inversionistas,
acreedores y dems terceros interesados
en el ente. Son variadas las tcnicas de
este anlisis, sin embargo, en esta publicacin slo se har referencia a una de
ellas y es la de los indicadores, ndices,
ratios o razones financieras. Esta es la
forma ms comn de anlisis financiero y
Clase

representa la relacin entre dos cuentas


o rubros de los estados contables con el
objeto de conocer aspectos tales como la
liquidez, rotacin, solvencia, rentabilidad
y endeudamiento del ente evaluado. Su
utilidad est en la lectura con indicadores
de otras empresas del mismo sector, y
cuando se comparan diversos perodos
dentro de la misma empresa, esto con el
fin de evaluar la situacin del negocio as
como sus tendencias.
El siguiente cuadro presenta los principales indicadores financieros utilizados.

Indicador

Frmula de clculo

1. Capital de trabajo o
capital neto de trabajo o
fondo de maniobra

Activo corriente
o circulante menos
Pasivo corriente o circulante

2. Razn corriente, llamada tambin: circulante,


de solvencia, de disponibilidad o de distancia a la
suspensin de pagos

Indicadores
de liquidez
o de solvencia

3. Inversa al ndice de
solvencia

Activo corriente o circulante


Pasivo corriente o circulante o
exigible a corto plazo

[1- (1/IS)*100]
IS= ndice de Solvencia

4. ndice de disponibilidad inmediata o de liquidez de primer grado

Pasivo exigible inmediato

5. Disponibilidad ordinaria o liquidez de segundo


grado

Activo disponible

Activo disponible

Exigible a corto plazo

6. Das de disponible
para hacer frente a los
pagos

[Activo disponible x 365]


Pagos anuales

Interpretacin
Representa el margen de seguridad
que tiene la empresa para cumplir
con sus obligaciones a corto plazo.
Mide o evala la liquidez necesaria
para que el ente contine funcionando fluidamente.
Indica cul es la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus
deudas a corto plazo, comprometiendo sus activos corrientes. Por
cada $ de deuda corriente, cunto
se tiene de respaldo en activo corriente. Entre ms alto sea, menor
riesgo existe que resulten impagadas las deudas a corto plazo.
Porcentaje en que la empresa puede
disminuir el activo circulante, sin
que se afecten las obligaciones
corrientes.
Compara los medios actuales disponibles para hacer frente a las
deudas ya vencidas. El valor normal
de este ndice debera ser 1.
Esta razn prescinde del concepto de
realizable, que incluye cuentas tales
como crditos a clientes, efectos a
cobrar y dems derechos de cobro y
otros activos financieros que no son
considerados de tesorera.
Indica el nmero de das en que
se podrn atender los pagos con
el disponible existente.

1256

H ERRAMIENTAS P RCTICAS

432

Clase

PARA LA

G ESTIN C ONTABLE

Indicador

Frmula de clculo

Interpretacin

7. Fondo de maniobra
sobre activo

Fondo de maniobra

Mide el peso que representa el


fondo de maniobra en relacin con
los activos de la empresa.

8. Fondo de maniobra
sobre deudas a cor to
plazo

Fondo de maniobra*

Activo

Deudas a corto plazo


*Activos circulantes menos deudas
a corto plazo

9. Prueba cida, llamada


tambin: prueba del cido,
de liquidez inmediata, de
liquidez seca, ratio de tesorera o acid-test

10.

Solidez

Activos lquidos*
Pasivos corrientes
*Los activos lquidos son aquellos
que se pueden convertir en efectivo
con relativa rapidez. Excluye los
inventarios.

Activo total
Pasivo total

Indicadores
de liquidez
o de solvencia

11. Margen de seguridad

Capital de trabajo
Pasivo corriente

Indica si el fondo de maniobra es


suficiente para ofrecer seguridad de
que se pueden atender las deudas
a corto plazo. El valor adecuado en
general oscila entre 0.5 y 1.

Capacidad de la empresa para cubrir pasivos a corto plazo, en forma


inmediata, sin tener que recurrir a
la venta de inventarios, ya que stos
en algunas circunstancias pueden
ser difciles de comercializar.

Capacidad de la empresa a corto


y largo plazo para demostrar su
consistencia financiera.

Indica la realidad de las inversiones tanto de los acreedores a corto


plazo, como la de los acreedores a
largo plazo y propietarios. Es decir
muestra respecto del activo co rriente, la importancia relativa de
las dos clases de inversiones.
Se utiliza para determinar el lmite
de crdito a corto plazo por conceder
o solicitar.

Nmero de das durante los cuales


una empresa podra operar con sus
activos lquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente
de ventas u otras fuentes.

12. Intervalo bsico defensivo

(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar)/


(Costo de ventas + gastos
generales) / 365

Indicadores de flujos
de efectivo o razones
de tesorera*
Sealan los volmenes de dinero generados durante un
perodo, con el propsito de que sean
comparados contra el
total de pasivos corrientes registrados
por el ente econmico, para reflejar las
disponibilidades con
que se atendern las
obligaciones de corto
y largo plazo

1256

1. Ra z n d el flujo d e
efectivo operacional
Flujo de efectivo proveniente
de operaciones
Pasivo corriente
El numerad or d el indi c ad or se
obtiene del estado financiero
denominado Estado de Flujos
de Efectivo en la par te donde
se determina el efectivo provisto o u s ad o p or ac t i v i d ad es d e
operacin.

Aunque no es un indicador de uso


extendido, en pocas de inflacin
su resultado puede ser sumamente
til en cier tas circunstancias de
negoc ios, c omo pueden ser las
negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratacin de seguros
generales (especialmente de lucro
cesante).

Ca p ac i d ad d e l a e m p re s a p ar a
generar recursos propios, destinados a cubrir sus obligaciones
corrientes.

Indicadores financieros

Clase

433

Indicador

Frmula de clculo

Interpretacin

2. Razn de cobertura
de flujos de fondos

Ebitda

Riesgo de que, eventualmente, se


deje de atender las obligaciones de
carcter financiero, adquiridas por
una empresa. Esta razn debera
ser igual o superior a uno y entre
ms alejad a est d e la uni d ad,
existirn mayores probabilidades
de cancelar opor tunamente esta
clase de deudas.

Intereses, abonos a deuda y


pago dividendos preferenciales
Ebitda: (Earnings before interests,
taxes and depreciation and amortization), es decir, utilidad antes
de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

3. Razn de cobertura de
intereses en efectivo

[Flujo de efectivo proveniente


de operaciones + Intereses
e impuestos pagados]
Intereses pagados

Este indicador es similar a la razn


conocida bajo el nombre de Nmero de veces que se gana el inters o Cobertura de intereses. La
diferencia radica en que, en tanto
este ltimo utiliza como numerador
el resultado de la utilidad contable
obtenida, la razn de cober tura
de intereses en efectivo emplea
el flujo d e efe c tivo proveniente
de actividades de operacin; en
ambos casos se depura dicha
base en los intereses e impuestos
pagados.
El denominador estar constituido por el monto de los intereses
pagados, para lo cual habr que
c onc iliar aquellos gastos pag ados por anticipado, al inicio y al
final del perodo, con la causacin
respectiva.
Un resultado alto en este indicador
ser producto de un bajo apalancamiento y si llegase a ser menor
que uno, ello significar un riesgo
inminente de incumplimiento en
las obligaciones inherentes a la
financiacin y la necesidad de
obtener nuevos fondos.

Indicadores de flujos
de efectivo o razones
de tesorera*

4. Razn de cobertura
de deuda

[Flujo de caja operativo


- dividendos pagados]
Pasivo corriente

5. Razn de desembolsos de capital

Flujo de caja operativo


Desembolsos de capital

Involucra la poltica de distribucin


de utilidades trazada por la empresa y su impacto en la generacin
de liquidez para atender las obligaciones surgidas en el desarrollo
de las operaciones sociales, las
cuales se asocian con la deuda
corriente o de corto plazo.
Seala la capacidad para generar
efectivo disponible para el pago de
pasivos con vencimiento menor a
un ao, por lo que un cuociente
elevado confirmar dicha capacidad y, por el contrario, uno tendiente
a cero ser un determinante para
pensar en la posibilidad de obtener
nueva financiacin.

Capacidad para generar capital


adicional, proveniente de las actividades normales, destinado a
reinversin y a la atencin de las
obligaciones adquiridas. Si la razn es mayor a uno se cuenta con
la capacidad su ficiente para estos
fines. Si es menor a 1, sealar la
necesidad de obtener nuevo capital, bien sea a travs de emisin
de acciones o logrando prstamos
a largo plazo.

1256

H ERRAMIENTAS P RCTICAS

434

Clase

Indicador
6. Razn de deuda total
(flujo d e c aja a d eu d a
total)

PARA LA

G ESTIN C ONTABLE

Frmula de clculo

Flujo de caja operativo


Total pasivos
(corto y largo plazo)

7. Razn de caja libre


total

[Utilidad neta + intereses capitalizados y causados + depreciaciones


y amortizaciones + canon arrendamiento operativo - dividendos
d e c r et ad o s y d e s e m b o l s o s d e
capital]

8. Razn de suficiencia
de flujo de caja

[Ebitda - desembolsos
de capital]
Promedio vencimiento
obligaciones cinco aos
siguientes
El numerador de la razn estar
constituido por Ebitda (utilidad
antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones)
menos intereses e impuestos
pagados (no slo los causados
contra resultados del ejercicio)
y menos los desembolsos por
concepto de amor tizacin de
obligaciones.

1.

Endeudamiento total
[Pasivo total x 100]
Activo total

2. Endeudamiento a corto plazo o concentracin


del endeudamiento en el
corto plazo

Miden el grado de
financiacin de la
empresa con pasivos ex ternos y el
nivel de riesgo de la
compaa.

3. Razn de proteccin
al pasivo total

[Pasivo corriente x 100]


Pasivo total con terceros

Capital contable
Pasivo total

4. Endeudamiento sin
valorizaciones

Total pasivo
[Total activo valorizaciones]

5 . En d e u d a m i e nto f i nanciero
[Obligaciones financieras x 100]
Ventas netas

6.

Carga financiera

[Gastos financieros x 100]


Ventas netas

1256

Capacidad para generar fondos suficientes para cubrir oportunamente


la totalidad de las obligaciones contradas. Cuanto ms tienda a cero el
resultado, menores sern tambin
las posibilidades para atender sus
pasivos, sealando una posibilidad de insolvencia o incapacidad
futura.
El resultado seala la capacidad de
la empresa para generar recursos
propios que le permitan atender
los pasivos relacionados con la
finan c i ac i n d e l a s ac t i v i d ad e s
propias del negocio.

[Intereses capitalizados y causados


+ canon arrendamiento operativo
+ porcin corriente de pasivos a
largo plazo+ porcin corriente canon
arrendamiento operativo]

Indicadores de flujos
de efectivo o razones
de tesorera*

Indicadores de endeudamiento o de
cobertura

Interpretacin

Si el resultado es alto, entonces


se podr asumir que la compaa evaluada constituye un mejor
riesgo de crdito que aquellas que
no generan un buen volumen de
recursos propios y, por lo tanto,
deben acudir a fuentes externas
de financiacin.

Refleja el grado de apalancamiento


que corresponde a la participacin
de los acreedores en los activos de
la empresa. Mientras ms alto sea
este ndice mayor es el apalancamiento financiero de la empresa.
Representa el % de participacin
con terceros cuyo vencimiento es
a cor to plazo. % de los pasivos
que debe ser asumido en el corto
plazo.
Po r c ad a $ d e l o s pr o p i et ar i o s,
cuntos $ hay de inversin de los
acreedores.
Par ticipacin de los acreedores
sobre los activos de la empresa,
sin consideracin a las valorizaciones.
% que representan las obligaciones financieras de cor to y largo
plazo con respecto a las ventas
del perodo.
A qu % de las ventas equivalen
l a s o b li g ac i o n e s c o n e nt i d ad e s
financieras.
Porcentaje de las ventas que son
dedicadas al cubrimiento de gastos
financieros.

Indicadores financieros

Clase

Indicador

Frmula de clculo

7. R a z n p a s i v o - c a pital

Pasivo a largo plazo


Patrimonio

8. Leverage o apalancamiento total

Pasivo total con terceros


Patrimonio

Indicadores de endeudamiento o de
cobertura

9. Leverage o apalancamiento a corto plazo

Total pasivo corriente


Patrimonio

10. Leverage financiero total

Pasivos totales
con entidades financieras
Patrimonio

11. ndice de propiedad


o razn de independencia
financiera
1. Cobertura de intereses
o veces que se ha ganado
el inters

Patrimonio o capital contable


Activo total

Utilidad antes de intereses


e impuestos
Erogacin anual por intereses

Medidas de cobertura o de Reserva


Eva l a n l a c a p ac i d ad d e la empresa
para cubrir los cargos fijos que resultan
de las deudas de la
misma.

2. Cober tura total del


pasivo

Utilidad antes de intereses


e impuestos
[Intereses + abonos al pasivo
principal]

3. Razn de cobertura
total o fondo de reservas
total para deudas

Utilidades antes de pagos


de arrendamientos, intereses
e impuestos
[Intereses + abonos al pasivo
principal
+ pago de arrendamientos]

1.

Rotacin de cartera

Ventas a crdito en el perodo


cuentas por cobrar promedio

Indicadores de actividad, rotacin o


de eficiencia.
Grado de efectividad
de la compaa para
utilizar sus recursos,
segn la velocidad de
recuperacin de los
mismos.

Perodo promedio de cobro o


plazo promedio de cuentas por
cobrar:
[Cuentas por cobrar promedio
x 365 das]

435

Interpretacin
Relacin entre los fondos a largo
plazo que suministran los acreedores y los que aportan los propietarios de la empresa.
Mide el grado de compromiso del
patrimonio de los socios o accioni st as para c on l os ac ree d ores
de la empresa. Es decir por cada
$ de patrimonio cunto se tiene de
deudas con terceros.
Mide el grado de compromiso de los
socios o accionistas para atender
deudas a cor to plazo. Por cada
$ de patrimonio, cunto se tiene
de compromisos con terceros a
corto plazo.
Mide el grado de compromiso del
patrimonio para c on d eud as d e
entidades financieras. Por cada
$ de patrimonio cunto se tiene de
compromisos de tipo financiero.
Por cada $ invertido en la empresa, cunto corresponde a los propietarios.
Ca p ac i d ad d e l a e m pre s a p ar a
efectuar los pagos contractuales
de inters. Mide la incidencia que
tienen los gastos financieros sobre
la utilidad operacional de la empresa. Su resultado se interpreta
como nmero de veces en que la
utilidad operacional es superior a
los intereses pagados.
Esta razn considera la capacidad
de la empresa para cumplir sus
obligaciones por intereses y la capacidad para reembolsar el principal
de los prstamos o hacer abonos a
los fondos de amortizacin.
Esta razn incluye todos los tipos
d e o b li g ac i o n e s, t anto l o s fi j o s
como los temporales, determina la
capacidad de la empresa para cubrir
todos sus cargos financieros.

Nmero de veces que las cuentas


por cobrar giran en promedio en un
perodo de tiempo, generalmente
un ao.
Mide cuntos das en promedio
tarda la empresa en recuperar o
recaudar su cartera o cuentas por
cobrar. Este ndice debe evaluarse
de acuerdo con las polticas de
crdito de la empresa.

Ventas a crdito
o
365 das
Rotacin de cuentas por cobrar

1256

H ERRAMIENTAS P RCTICAS

436

Clase

PARA LA

G ESTIN C ONTABLE

Indicador

Frmula de clculo

Interpretacin

2. Rotacin de inventarios

1. Para empresas del sector


comercial:

Indica el nmero de veces en que


el inventario de mercancas de la
empresa se convierte en efectivo
o cuentas por cobrar.

Costo de las mercancas


vendidas en el perodo
Inventario promedio
de mercancas
Das de inventario o plazo pro medio del inventario o perodo
de reposicin

En cuntos das promedio la empresa convierte sus inventarios en efectivo o en cuentas por cobrar.

[Inventario promedio x 365 das]


Costo de la mercanca vendida
o
365 das

Refleja la eficiencia o no de la poltica de inventarios.

Rotacin del inventario


de mercancas
2. Rotacin de inventarios en
las empresas industriales:
a. Rotaci n de los inventarios
totales

Cuntas veces en promedio rotan


los inventarios.

Costo de ventas
Inventarios totales en promedio
(materias primas, productos en
proceso y productos terminados)
b. R otaci n del inventario de
materias primas

Indicadores de actividad, rotacin o


de eficiencia

Cunt as ve c es el invent ar io d e
materia prima rota en el ao.

Costo de la materia prima


utilizada
Inventarios en promedio de
materias primas
o
c. Das de inventario de materias primas
[Inventario promedio x 365 das]

En cuntos das la empresa tiene


materias primas suficientes para
ate n d e r s u s r e q u e r i m i e n t o s d e
produccin.

Costo de la materia prima


utilizada
o
365 das
Rotacin de materias primas
NOTA: En el sector industrial tambin deben calcularse indicadores
para la rotacin de inventarios de
productos en proceso y productos
terminados.
3.

Ciclo operacional

[Inventario promedio x 365 das]


Costo de ventas
+
[Cuentas por cobrar promedio
x 365 das]
Ventas a crdito

1256

Refleja el nmero de das que requiere la compaa para convertir


lo producido en efectivo.

Indicadores financieros

Clase

437

Indicador

Frmula de clculo

Interpretacin

4. Variacin de las ventas netas

[Ventas netas ltimo ejercicio


Ventas netas ejercicio anterior
x 100]

Refleja el grado de crecimiento


de las ventas netas de un perodo
a otro.

Ventas netas en el ejercicio


anterior
5. Rotacin de activos
fijos

Ventas
Activo fijo bruto

6. Rotacin de activos
operacionales

Ventas
Activos operacionales brutos

7. Rotacin de activos
totales o rotacin de la
inversin

Ventas totales
Activos totales brutos

8. Rotacin de proveedores

Compras a crdito del perodo


Promedio de cuentas por pagar

Indica por cada $ invertido en activos fijos cunto se puede generar


en ventas.
Mide el nmero de veces que rota
los activos operacionales, es decir,
por cada $ invertido en activos operacionales, cuntos $ se generan
en ventas.
Mide por cada $ de activo total,
cunto fue su contribucin a las
ventas. Eficiencia de la empresa
en la utilizacin de sus activos para
generar ventas.
Nmero de veces que las cuentas
por pagar se convierten en efectivo
en el curso del perodo.

Plazo promedio de cuentas


por pagar o perodo medio de
pagos:
[Cuentas por pagar promedio
x 365 das]

En cuntos das la compaa paga


las cuentas de sus proveedores.

Compras a crdito del perodo


o
Indicadores de actividad, rotacin o
de eficiencia

365 das

Refleja la eficiencia de las polticas


de crdito de la empresa.

Rotacin de cuentas por pagar


9.

Rotacin del capital

Ventas totales
[Patrimonio neto + pasivos a
largo plazo]

10. Rotacin del patrimonio lquido

Grado de participacin de la financiacin propia y a largo plazo en


las ventas de la empresa.

Patrimonio lquido

Volumen de ventas que ha sido


generado debido a la inversin realizada por los socios o accionistas.

(Nmero de das de cartera +


nmero de das de inventario)
menos nmero de das rotacin
de proveedores

Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para


identificar la magnitud de la inversin re quer i d a c omo c apit al d e
trabajo, porque relaciona la rotacin
de las tres variables que inter vienen directamente en la actividad
operativa de una empresa: cuentas
por cobrar a clientes, inventarios y
cuentas por pagar a proveedores.
Para su estimacin se toman los
resultad os, en nmero de das,
de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos
mencionados.

Ventas netas

11. Ciclo neto de comercializacin

En la medida en que este indicador sea mayor, significar que la


compaa debe obtener tambin
mayores cantidades de dinero para
atender sus obligaciones con proveedores lo cual se puede lograr,
o bien a travs de mejorar su cobranza o la eficiencia en la rotacin
de inventarios, o bien mediante
nuevos crditos, solucin sta que

1256

H ERRAMIENTAS P RCTICAS

438

Clase

Indicador

PARA LA

G ESTIN C ONTABLE

Frmula de clculo

no es la mejor, por cuanto implicar


costos financieros adicionales, en
detrimento de las tasas de ren tabilidad.

Indicadores de actividad, rotacin o


de eficiencia
1. Margen bruto de utilidad o rentabilidad bruta
[Utilidad bruta x 100]
Ventas netas

2. Margen operacional
de utilidad o rentabilidad
operacional

[Utilidad operacional x 100]


Ventas netas

3. Margen neto de utilidad o rentabilidad neta o


productividad marginal

[Utilidad neta x 100]


Ventas netas

Indicadores de rendimiento, rentabilidad


o lucratividad.
Efectividad de la administracin para convertir ventas y la inversin en utilidades.

Interpretacin

4. Rendimiento del patrimonio o Rentabilidad del


Patrimonio (ROE)

5. Rendimiento del capital comn

[Utilidad neta x 100]


Patrimonio
[Utilidades netas despus
de impuestos dividendos
preferentes]

Muestra la capacidad de la empresa


en el manejo de sus ventas, para
generar utilidades brutas, es decir,
antes de gastos de administracin,
de ventas, otros ingresos, otros
egresos e impuestos. Representa
el % de utilidad bruta que se genera
con las ventas de la empresa.
Rentabilidad de la empresa en desarrollo de su objeto social. Represent a c unto re por ta c ad a $ d e
ventas en la generacin de la utilidad operacional.
Porc ent aje d e las vent as net as
que generan utilidad despus de
impuestos en la empresa. Por cada
$ de ventas netas, cuntos $ se
gene ran en utilidades, independientemente de que correspondan
o no al desarrollo del objeto social
de la empresa.
Las utilidades netas, qu % representan sobre el patrimonio. Cul es
el rendimiento de la inversin del
accionista o socio.
Indica el rendimiento que se obtiene
sobre el capital contable.

[Capital contable capital


preferente]
o
Ganancias disponibles
para acciones ordinarias

Capacidad de la compaa para


generar ganancias a su favor.

Capital comn
6.

Utilidades por accin

Utilidades disponibles para


acciones ordinarias

Monto de utilidades ganadas por


accin vigente.

N de acciones ordinarias en
circulacin
7.

Dividendos por accin

Dividendos pagados
N de acciones ordinarias
vigentes

8. Valor en libros por


accin

Capital total ordinario pagado


N de acciones ordinarias

Sistema Dupont

Rendimiento de la inver sin (REI), tambin


llamado: Retorno sobre
la inversin (ROI), rendimiento de activos totales,
rent abili d ad d el ac tivo
total o retorno del activo
total (ROA)

Utilidad neta

Ventas

Ventas

Activo total
Igual a:

Utilidad neta
Activo total

1256

Representa el monto de dividendos


que se paga a cada accionista.

Valor aproximado de cada accin,


con base en el supuesto que todos
los activos puedan liquidarse por
su valor en libros.
Correlaciona los indicadores de
actividad con los de rendimiento.
R e p r e s e nt a l a efe c t i v i d ad tot a l
de la administracin para produ c ir utilid ades c on los ac tivos
disponibles.
Capacidad del activo para producir
utilidades. Cada $ invertido en activo total, cunto genera de utilidad
neta, independientemente de la
forma como haya sido financiado.

Indicadores financieros

Clase

Indicador

Frmula de clculo

439

Interpretacin
R e n d i m i e n t o d e u n a c o m p a a
despus de impuestos, menos el
costo de todo capital invertido para
generar ese rendimiento.

Va l o r e c o n m i c o
agregado, EVA

1. Z o d e A l t m a ns Z
Score
Relaciona la posible susp e n s i n d e pag o s c o n
varias causas: situacin
de liquidez, poltica de
retencin de beneficios,
margen de utilidad, capitales propios y volumen
de ventas.

[Utilidades netas (capital


econmico x costo de capital)]

Si el resultado es positivo indica


que el rendimiento de capital es
mayor al costo de oportunidad. Si
es negativo, no se devuelve a los
accionistas la rentabilidad mnima
esperada por ellos.

Z = 1. 2 X1 + 1. 4X 2 + 3 . 3X 3 +
0.6X4 + 1.0X5

Pondera numricamente y suma


cinco medidas de rendimiento
obteniendo un puntaje global. El
puntaje oscila entre 5 y 10.

[Activo corriente - pasivo


exigible]
X1=
Activo total
Utilidades acumuladas
X2=
Activo total
Utilidad operacional
X3=
Activo total

Menor a 1.8 = Probabilidad alta


de quiebra; de suspensin de
pagos.
Entre 1.8 y 3.0 = Sita a la empresa
en una zona gris, enfermiza.
Mayor que 3 = Posibilidad baja de
quiebra o empresa saludable.

Valor de mercado de las


acciones o patrimonio
X4=
Pasivo total
Salud financiera
Evaluacin global
de la situacin de
la empresa con la
utilizacin de varios
indicadores.

Ventas
X5=
Activos totales
2. Modelo de Conan y
Holder

Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4


+ 24X5
Realizable y disponible
X1=
Activo total

Peligro: Nota inferior a 4.


Prudencia: Calificacin entre 4
y 9.
Buen resultado: Superior a 9.

Capital fijo
X2=
Activo total
X3=

Gastos financieros
Volumen de negocios
Gastos de personal

X4=
Valor aadido

X5=

Excedente bruto de
explotacin
Deudas totales

1. Margen de contribucin unitario

2.

Punto de equilibrio

a)

(Precio de venta unitario


- costo variable unitario)

Es el remanente de las ventas para


pagar los costos y gastos fijos, y
para generar la utilidad.

Unidades:

Volumen de ventas necesario para


que la empresa se sostenga sin
tener prdida ni generar utilidad.

CF
PVU - CVU
Productividad

Donde:
CF = Costos fijos
PVU = Precio de venta unitario

Nivel de produccin y ventas que


una empresa o negocio alcanza para
lograr cubrir los costos y gastos con
sus ingresos obtenidos. A este nivel
de produccin y ventas la utilidad
operacional es cero.

CVU = Costo variable unitario


PVU - CVU= Margen de contribucin unitario

1256

H ERRAMIENTAS P RCTICAS

440

Clase

Indicador

PARA LA

G ESTIN C ONTABLE

Frmula de clculo
b)

Interpretacin

En pesos:
CF
CVT
1VT

Donde:
CF= Costos fijos
CVT= Costo variable total
VT= Ventas totales
3.

Carga financiera

Productividad

Gastos financieros x 100


Utilidad operacional

4.

Carga laboral

Gastos laborales x 100


Utilidad operacional

5. Eficiencia administrativa

Gastos de administracin
y de ventas x 100
Activo total

Indica el porcentaje de la utilidad


operacional utilizada para atender
los gastos financieros. Indica el
poder de negociacin de la empresa
con los acreedores. El nivel aceptable de este indicador para cada
empresa, debe estar relacionado
con el margen operacional.
Indica el porcentaje de la utilidad
operacional utilizada para atender
los gastos laborales de la empresa.
Indica el % invertido del activo, que
se dirige al cubrimiento de los gastos
de administracin y ventas.

NOTA: Para la construccin del anterior cuadro se consultaron las siguientes publicaciones y/o pginas
web.
1. Adolfo Scheel M. Evaluacin operacional y financiera aplicada a la industria hotelera. Universidad
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indicadores de flujos de efectivo o razones de tesorera, fueron tomados del artculo "Tendencias
actuales del anlisis financiero" del autor: Csar A. Len Valds, publicado en la Revista Internacional Legis
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