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LE SYSTME MONTAIRE
INTERNATIONAL

lissue des accords de Bretton Woods de 1944, le SMI (Systme montaire

international) se caractrisait par la conscration du dollar comme moyen de
paiement international et par ladoption dun rgime de change fixe. Depuis
1971, ce systme a vol en clats et le SMI est devenu instable.

LE RLE DU SYSTME MONTAIRE INTERNATIONAL

q Le SMI doit assurer lchange des monnaies nationales

Cette fonction renvoie dabord au problme de la convertibilit des monnaies nationales

entre elles, cest--dire la possibilit ou non dchanger une monnaie nationale contre
une autre. Cette convertibilit peut ne pas tre totale lorsque, par exemple, un contrle
des changes est instaur dans un pays (en France jusquen 1984).
Elle renvoie aussi la question du change, opration par laquelle une monnaie nationale est change contre une autre, ce qui aboutit la dtermination du taux de change
exprimant la valeur des monnaies entre elles.
Le taux de change peut tre fixe, cest--dire ne pas varier tant que les autorits montaires de chaque pays ne lont pas dcid. Ou bien, il peut au contraire tre flottant : il va
fluctuer en fonction de loffre et de la demande des devises (monnaies trangres convertibles) sur le march des changes. Ce dernier est le lieu o se ralisent ces transactions sur
les devises.

q Le SMI doit assurer lalimentation en liquidits internationales

Pour faciliter lajustement des balances des paiements (voir fiche 61) et le financement des transactions internationales, le SMI doit permettre un approvisionnement en
liquidits internationales (les moyens de paiement internationaux). Pendant longtemps,
lor a constitu lessentiel de ces moyens de paiement.
Aujourdhui, la plus grande partie de ces liquidits est forme des rserves internationales, cest--dire des devises dtenues par les banques centrales (les rserves officielles) et les banques commerciales. Il faut y ajouter les DTS (droits de tirage spciaux)
grs par le FMI (Fonds montaire international). Les DTS sont constitus dun panier de
monnaies des pays membres et servent distribuer des crdits (droits de tirage) aux
pays qui en ont besoin.

LVOLUTION DU SMI DEPUIS 1945

q Le SMI issu des accords de Bretton Woods

En juillet 1944, 44 pays se rencontrent Bretton Woods afin de dfinir les principes
dun nouveau systme montaire international.
Deux propositions sopposent : lconomiste anglais Keynes suggre la cration dune
monnaie internationale (le Bancor) mise par une banque centrale internationale.
Cependant, cest la proposition de lAmricain White qui lemporte : lor doit conserver
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un rle important, et comme les tats-Unis disposent alors des trois quarts du stock
mondial dor, le dollar devient ipso facto le centre du systme. Ainsi, la confrence de
Bretton Woods dbouche sur la mise en place dun systme de changes fixes, dans
lequel chaque monnaie est convertible
en dollar avec une marge de fluctuation
de 1 % (voir fiche 48), le dollar tant luiVers une rforme du SMI
mme convertible en or, au taux de 35 $
pour une once.
Les crises financires ont ranim la
Ce systme a garanti pendant de
ncessit de renforcer lordre financier
nombreuses annes une relative stabilit
mondial. La rforme du systme monmontaire internationale. Mais sa viabitaire et financier international, initie en
lit dpend de la confiance quont les
1998 sous lgide du FMI, aborde les
points suivants :
autres pays dans le dollar, donc du degr
de raret de cette monnaie au niveau
amliorer le fonctionnement des marchs financiers par une rgulation reninternational.

q La crise du systme
de Bretton Woods

force et une plus grande transparence

des oprations ;

renforcer la prvention et la sur-

veillance ;
La stabilit du systme supposait que
placer la notion de gouvernance au
la balance commerciale amricaine ne
centre des missions des institutions
soit pas dficitaire. Or, elle le devient
financires internationales, et notampartir des annes soixante, du fait de la
ment du FMI ;
baisse des importations europennes.
amliorer la capacit daction du FMI ;
Les tats-Unis utilisant le dollar pour
mieux conseiller les pays mergents
rgler leur dficit, la quantit de dollars
dans leurs choix montaires et finandtenue lextrieur augmenta. En
ciers, notamment en matire de rgime
mme temps, du fait de la multiplication
des changes.
des changes internationaux, de nomSigne encourageant, la rgulation
breuses banques non rsidentes aux
financire internationale a considratats-Unis accordrent des crdits en
blement avanc depuis la cration en
fvrier 1999 du FSF (Forum de stabilit
dollars des non-rsidents amricains.
financire).
La multiplication de ces euro-dollars amplifia labondance de dollars qui
Source : Cahiers franais, n 301, mars 2001.
finit par saper la confiance dans cette
monnaie. partir de 1971, le systme de Bretton Woods dprit alors lentement :
aprs une dvaluation du dollar par rapport lor et un largissement des marges de
fluctuation (passant 2,25 %), les monnaies flottent progressivement avant que les
accords de la Jamaque, en 1976, ne dcrtent officiellement que lor nest plus liquidit internationale.
Depuis cette date, le systme montaire international est devenu instable, malgr les
efforts de gestion concerte des parits cherchant limiter les trop fortes fluctuations
des cours du dollar (accords du Plaza et du Louvre en 1985 et 1987). Cette monnaie
reste toujours le moyen de paiement international le plus utilis. Elle est nanmoins
concurrence par le yen et leuro, qui simpose progressivement comme une monnaie
forte, du fait de la politique montaire restrictive de la BCE.

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