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Introduction

I] Notion de bnfice par action :

A) Distinction Bpa de base / Bpa dilu :

1/ Le bpa de base

2/ Le bpa dilu

3/ illustration

B) Autres types de Bpa :

1/ Reported BPA :

2/ BPA continu :

3/ BPA Pro-forma :

4/ Headline BPA :

5/ Cash BPA :

II] Les normes IAS et leur impact sur le Bpa :

A) Les normes IAS :

9
9

1/ La norme IAS 1 : Prsentation des tats financiers

2/ La norme IAS 33 : Le rsultat par action

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3/ La norme IAS 34 : information financire intermdiaire

11

B) Divergences entre normes franaises et IFRS :

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1/ Dfinition du Bpa

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2/ Modalits de calcul du rsultat par action

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Conclusion

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Bibliographie

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INTRODUCTION
Aprs les scandales financiers survenus ces dernires annes, les investisseurs sont de
plus en plus mfiants quant la sant financire et aux perspectives de croissance des
entreprises cotes. Ainsi, toute publication de rsultat fait lobjet dinterprtations et de
projection de la part des investisseurs sans forcment connatre exactement la signification de
ces chiffres.
Le bnfice par action reprsente la fraction des rsultats attribuable pour chaque action
ordinaire. Il correspond au bnfice retrait de la socit divis par le nombre d'actions
existant et crer. De manire plus simple, il s'agit du rsultat divis par le nombre d'actions.
Il est utilis notamment pour calculer le PER (Price earning ratio), et pour connatre la part de
bnfice attribu chaque action. Ceci permet la comparaison sur plusieurs annes alors
mme que le nombre d'actions a pu voluer.
Nanmoins, le bnfice par action peut tre calcul selon diffrentes mthodes, selon
lapprciation des analystes, en tenant compte ou non de certains lments. Cest cette
disparit dans les mthodes de calcul qui fait lobjet de notre tude et qui parfois suscite
certains doutes chez les actionnaires qui nont pas systmatiquement connaissance des
modalits des calculs. Par ailleurs, compter de 2005, toutes les entreprise europennes
cotes devront se soumettre aux normes comptables internationales IFRS (Internationnal
Financial Reporting Standards).
Cest pourquoi, il convient dans un premier temps de nous intresser la distiction entre
le BPA de base et le BPA dilu ainsi quaux diffrentes faons dvaluer ce bnfice par
action. Ensuite dans un second temps nous tenterons dexpliquer les divergences qui existent
entre les normes franaises et les normes IFRS aprs avoir prsent celles qui impacteront
le mode de calcul du BPA ds 2005.

I] Notion de bnfice par action :

Le bnfice par action, BPA (ou EPS : earnings per share) est une notion qui semble
au premier abord relativement simple : il sagit de la part du bnfice total de lentreprise
attribuable chaque action ordinaire.

BPA = bnfice total / nombre dactions ordinaires.

Dans les milieux financiers, on se sert du bnfice pour prvoir le bnfice futur, les
marchs sen servent pour prvoir lvolution du cours futur des titres. En effet, cest le
quotient du cours boursier par le BPA qui dtermine le PER (Price Earning Ratio). Le BPA
constitue le chiffre le plus abondamment cit dans le rapport annuel.
Toutefois, de par la multiplication des plans doptions, lutilisation dobligations et dactions
privilgies convertibles en actions ordinaires, il devient de plus en plus difficile dvaluer
prcisment la part attribuable chaque action ordinaire. En outre, lutilisation accrue des
emprunts convertibles et plus prcisment des options sur actions attribues aux dirigeants
rend le calcul du BPA problmatique : en effet, ces actions ne constituent pas encore des
actions ordinaires mais pourraient le devenir.
Dans cette partie, nous nous intresserons dans un premier temps la distinction BPA
de base / BPA dilu, puis nous mettrons en avant les diffrents types de BPA qui peuvent tre
calculs et leurs caractristiques.

A) Distinction Bpa de base / Bpa dilu :

Cette distinction rside essentiellement sur certains types dinstruments pour lesquels
une option peut tre leve ; ou bien sil sagit de titres convertibles. En quelque sorte, ces
instruments ne constituent pas encore des actions ordinaires mais pourraient le devenir. Faut-il
les incorporer dans le BPA de lexercice ? Si oui, comment ? Ces instruments ne confrent pas
de droit sur le bnfice de lexercice mais, selon le magazine Forbes, ils constituent une
hypothque grevant le bnfice futur et doivent ainsi tre pris en compte lors du calcul du
BPA.

Les titres convertibles : OBSA (obligation bon de souscription daction), ABSA

(action bon de souscription daction) et les options sont dilutifs au sens o, au
moment o ils sont changs pour des actions ordinaires, les nouveaux actionnaires
apportent moins que ce quils obtiennent en retour : par exemple, le titulaire dun titre
convertible ne choisit dexercer la conversion que si le prix dexercice est infrieur au cours
de laction ordinaire quil reoit en change. Pour les options, le titulaire a le droit de
souscrire ou dacheter des actions ordinaires un prix fix davance (appel prix dexercice).
En fait, il ne se servira de loption que sil paie pour les actions moins que ce quelles valent.
Cette dilution reprsentera une augmentation plus significative du dnominateur que du
numrateur et va diminuer le BPA.
Le cot de la dilution est support entirement par les actionnaires actuels et les
comptables communiquent cet impact en partie par la voie du calcul du BPA dilu.
En rgle gnrale, les comptables incorporent la dilution du bnfice futur en incluant les
actions dilutives dans le dnominateur pour le calcul du BPA. En 1997, le Financial
Accounting Standards Board a publi le SFAS 128 qui obligeait remplacer le BPA premier
par une fourchette de BPA : lune des extrmits de cette fourchette est le BPA de base non
dilu et lautre, refltant une position plus prudente, est le BPA dilu.
1/ Le BPA de base :
On entend par Rsultat de Base par action le rsultat net de lexercice (aprs
dduction de toutes les charges y compris la charge dimpt, les lments
extraordinaires, les intrts minoritaires, les dividendes prfrentiels) divis par le
nombre moyen pondr dactions ordinaires en circulation au cours de lexercice.
Exemple de calcul du nombre moyen pondr dactions :
Actions mises

Actions propres Actions en circulation

er

1 janvier :
louverture
1er juillet :Rachat

10 000

dactions propres

2 000

8 000

1 500

6 500

1et septembre :
mission dactions

3 000

nouvelles
31 dcembre : clture

13 000

9 500
3 500

9 500

Nombre moyen pondr : (8 000 x 6 / 12) + (6 500 x 2 /12) + (9 500 x 4 / 12) = 8 250
actions
2/ Le BPA dilu :
le ratio entre :
-

le rsultat net de lexercice revenant aux actions ordinaires, major du montant

aprs impt des dividendes et des intrts comptabiliss au cours de lexercice au
titre des actions ordinaires potentielles dilutives ;

le nombre moyen pondr dactions ordinaires dans le cas de la conversion de

toutes les actions ordinaires potentielles dilutives.
3/ Illustration :
Une entreprise ralise un bnfice net aprs impt de 150 000 (taux dimpt de 33%)

et dispose de 100 000 actions ordinaires. Elle a mis galement une OCA, de coupon 5% qui
permettra de convertir sur des exercices ultrieurs 200 obligations de 1 000 valant chacune
400 actions ordinaires.
Si les OCA sont converties, lentreprise ralise une conomie de charges financires de :
5% x 200 OCA x 1 000 = 10 000
Lconomie financire nette dimpt est de : 10 000 x (1 - 33,33%) = 6 667
Il y a 200 x 400 = 80 000 actions ordinaires en plus (actions potentielles dilutives).
Le rsultat par action dilu est calcul de la manire suivante :
Rsultat net + dpenses dintrt

= 150 000 + 6 667 = 156 667

Nombre moyen pondr dactions en circulation

+ nombre dactions lors de la conversion de toutes

= 100 000 + 80 000 = 180 000

les actions potentielles dilutives

1-

Le rsultat par action dilu est de 156 667 / 180 000

= 0,87

2-

Le rsultat de base par action est de 150 000 / 100 000

= 1,50

B) Autres types de BPA :

1/ Reported BPA :
Ce BPA est le nombre issu des principes comptables gnralement admis (GAAP).
Il sagit en fait du BPA de base : ce sont les revenus distribuables aux actionnaires ordinaires
diviss par la moyenne pondre du nombre dactions ordinaires.

2/ BPA continu :
Il est calcul sur le revenu net et exclut tout ce qui est inhabituel ou hors exploitation.
Le but est ici de dfinir les revenus issus des oprations principales qui peuvent tre prises
en compte dans le calcul du futur BPA. Ceci signifie quon vince par exemple les ventes
dquipement qui ont un caractre exceptionnel.
3/ BPA Pro-forma :
Le BPA pro-forma exclut gnralement un certain nombre dinformations considres
dans le reported BPA. Par exemple, si une compagnie vend une filiale, elle peut exclure les
dpenses et recettes affrentes cette entit. Aussi, une socit peut choisir dexclure
certaines dpenses lors du calcul du BPA car les dirigeants jugent que ces dpenses ne sont
pas rcurrentes et biaisent en quelque sorte les vrais rsultats de lentreprise.
4/ Headline BPA :
Il sagit du BPA classique que lon retrouve dans les rapports des socits et qui est
repris par la presse financire. En fait, il peut sagir du BPA pro forma ou bien dun BPA
calcul par les analystes en charge dvaluer la compagnie.

5/ Cash BPA :
En fait, il sagit du bnfice dexploitation divis par le nombre dactions ordinaires. Il
sagit du BPA estim tre le plus important car il est considr comme le plus reprsentatif.
Ceci est principalement d au fait que le bnfice dexploitation ne peut pas tre manipul ou
liss aussi facilement que le rsultat net. Cette mthode de calcul tient compte des variations
des postes dactif tels que les crances et les stocks.
A titre dexemple, une socit ayant un reported BPA de $0.50 et un cash BPA de
$1.00 sera prfre par les analystes une socit ayant un reported BPA de $1.00 et un cash
BPA de $0.50. Bien que de nombreux facteurs entrent en jeu pour lvaluation de ces deux
entits, la socit ayant le meilleur cash BPA sera en gnral en meilleure sant financire.
Un grand nombre de bnfices par action peuvent ainsi tre calculs et les
investisseurs doivent savoir quels ont t les lments pris en compte lors du calcul afin
davoir une reprsentation objective de la valeur de lentreprise.

Aprs avoir dtaill les diffrents types de BPA existant, voyons prsent dans quelle
mesure le bnfice par action est encadr par les nouvelles normes comptables notamment les
normes IAS.

II] Les normes IAS et leur impact sur le BPA :

Lapplication de nouvelles normes comptables et financires IAS et IFRS est
obligatoire pour toutes les socits europennes cotes et leurs filiales compter du 1 er janvier
2005. Nous allons dans cette partie simplement noncer les normes en rapport avec le BPA et
dfinir leur impact sur celui-ci.

A) Les normes IAS :

Lnonc de ces normes nest en aucun cas exhaustif. Le BPA est concern par les
normes suivantes :
IAS 1

prsentation des tats financiers

IAS 33

rsultat par action

IAS 34

information financire intermdiaire

Ces 3 normes IAS sont celles qui, lhorizon 2005, vont modifier la mthode de

calcul du bnfice par action aussi appel rsultat par action. La plupart des informations
cites ci-dessous sont issues des rfrentiels comptables traitant des normes IAS / IFRS. Nous
allons dans un premier temps noncer les pratiques recommandes par ces normes et les
points en relation avec le BPA. Dans une seconde partie, il conviendra de faire une
comparaison avec les normes franaises afin dillustrer les changements et les enjeux de
lapplication de ces normes.
1/ La norme IAS 1 : Prsentation des tats financiers :
La date de premire application de cette norme remonte 1975. Cependant, cest un
an aprs sa dernire modification savoir en 1998 1 que la norme IAS 1 a t appliqu en tant
que rfrentiel comptable. Elle est entre en vigueur le 1er janvier 2004 et est applicable par
les entreprises compter du 1er janvier 20052.

1
2

Pascal Barneto, Normes IAS/IFRS : application aux tats financiers , Dunod, pages 32 et 192
Pascal Barneto, Normes IAS/IFRS : application aux tats financiers , Dunod, page 211

Les tats financiers ( financial statements ) concernent les comptes individuels et les
comptes consolids. Un jeu complet prsente un bilan, un compte de rsultat, un tableau de
flux de trsorerie, un tableau de variation de capitaux propres et des notes annexes.
La norme IAS 1 nimpose pas de modle prcis des diffrents documents produire.
En revanche, elle prcise quil faut produire suffisamment dinformations pour permettre aux
investisseurs de comprendre la manire dont les tats financiers sont raliss ce qui implique :
- Le nom de lentit prsentant les tats financiers
- Les entits vises par les tats financiers
- La date de clture de lexercice
- La monnaie dans laquelle ils sont libells
- Les positions prises par le management lors de lapplication des mthodes comptables
( celles qui influencent significativement les tats financiers ).
Ce qui implique aussi le bnfice par action qui, tant donn quil est le phare des
investisseurs concernant les perspectives de lentreprise, est particulirement concern par
la publication de donnes suffisamment compltes notamment la manire dont il est calcul
(BPA dilu ou ordinaire).
Enfin, elle prcise que les tats financiers portant sur le groupe doivent tre communiqus au
moins une fois par an.
2/ La norme IAS 33 : Le rsultat par action :
Cette norme est essentiellement destine aux entreprises cotes en bourse. Publie en
1997, elle nest applique que depuis le 1er dcembre 20003. Cette norme a pour but de
permettre une comparaison des performances financires de lentit la fois sur plusieurs
exercices mais aussi des performances entre socits.
Le bnfice par action qui est lobjet de cette comparaison dpend du rsultat de
lexercice et du nombre dactions sur le march. Comme nous lavons vu dans la premire
partie, le nombre dactions qui est le dnominateur du BPA varie en fonction du nombre
dactions potentiel sur le march. Il dpend donc des actions ordinaires prsentes mais
3

Pascal Barneto, Normes IAS/IFRS : application aux tats financiers , Dunod, page 165

aussi de tous les outils drivs prsents sur le march qui offrent la possibilit de les
convertir en actions. Le dnominateur sen voit dautant plus affect que le prix d exercice
de ces drivs est infrieur au cours de laction sur le march. En consquence, plus le
nombre dactions est important, plus le rsultat par action sera faible bnfice gal. La
mthode qui consiste intgrer le nombre potentiel dactions dans le BPA est le BPA
dilu. Le BPA de base est le rsultat par action qui ne prend en compte au dnominateur
que les actions effectivement prsentes sur le march, sans tenir compte des possibilits
de conversion des investisseurs dtenant des obligations convertibles en actions ou autres
options dachats dactions.
Cette norme impose donc aux entreprises de prsenter un rsultat par action de base et
un rsultat par action dilu dans le compte de rsultat consolid ainsi quune information
complmentaire dans les annexes avec la mme rgularit pour chaque exercice comptable
publi. Tous les rapprochements de calculs et interprtations entre ces deux ratios sont les
bienvenus dans la mesure o ils servent clairer linvestisseur. Les informations doivent
aussi faire apparatre les montants utiliss pour chaque calcul de BPA au numrateur comme
au dnominateur.

3/ La norme IAS 34 : information financire intermdiaire :

Applicable partir du 1er janvier 1999, cette norme a t publie pour la premire fois
en 19984. Une priode intermdiaire signifie une dure infrieure celle de lexercice
(infrieure 1 an). Le rapport financier intermdiaire doit tre compos des tats financiers
pour la priode intermdiaire mais il peut aussi tre un jeu complet dtats financiers.
Cette norme vise dlimiter le contenu minimum dun rapport intermdiaire tout en fixant les
mthodes de comptabilisation et dvaluation propres aux tats financiers intermdiaires.
Cependant, il ny a aucune indication concernant la frquence et les dlais de publication ni
les entreprises concernes.
Comme un tat financier annuel, un rapport financier intermdiaire doit tre compos
au minimum dun rsum du bilan, du tableau de flux de trsorerie, du tableau de variation
des capitaux propres, du compte de rsultat et dune slection de notes annexes. Les mthodes
4

Pascal Barneto, Normes IAS/IFRS : application aux tats financiers , Dunod, page 209

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de calcul sont les mmes que pour les tats financiers annuels. Afin davoir des informations
rgulires sur lvolution des socits cotes, certaines institutions financires comme
Euronext exigent pour certaines entits des tats financiers intermdiaires trimestriels.
Lapplication de cette norme permet aux investisseurs davoir une information rcente sur la
sant financire de lentreprise ainsi que sur ces perspectives de dveloppement.
On comprend au regard des exigences des normes IAS ci-dessus que la publication du
BPA est trs encadr. En effet, lorsque les entreprises publient des rsultats financiers, le
bnfice par action tant le chiffre le plus utilis et le plus interprt par les investisseurs
boursiers soucieux de la sant financire de leur entreprise, il convient de dfinir trs
clairement quoi correspond le rsultat par action. Plus une entreprise communique et fait
preuve de transparence sur ses tats financiers, plus elle sera crdible auprs des investisseurs.
Le bnfice par action est donc au centre des prvisions et des volutions des cours boursiers.
Cest pourquoi les deux diffrents BPA ( dilu et ordinaire ) sont requis dans les tats
financiers des entits ainsi que leur mthode de calcul. Etant lun des ratios dterminant les
comportements financiers vis--vis de lentreprise, il convient dtre le plus clair sur son
calcul et son interprtation.
Les normes IAS 1, 33 et 34 encadrent donc dune manire gnrale, les publications,
les frquences et les comportements comptables des entreprises europennes cotes.

B) Divergences entre normes franaises et IFRS :

Voyons prsent quels sont les divergences entre lapplication des normes IAS et les normes
franaises. Quel sera limpact sur la communication des entreprises avec les
investisseurs ?
1/ Dfinition du BPA :
Tout dabord, la principale divergence se situe au niveau du BPA lui-mme. En effet,
en France, toute entreprise est tenue de communiquer un rsultat par action ordinaire et un
rsultat par action dilu, quelle soit cote ou non. Avec lapplication des IFRS, il ny a
aucune obligation de prsenter un BPA pour les socits non cotes5.
5

Francis Lefebvre, IFRS 2005, Divergences France/IFRS , 2me dition, page 1416

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Lorsque la prsentation du rsultat par action est obligatoire pour lentreprise, celle qui
applique les IFRS aura le devoir partir de 2005 de prsenter en plus du rsultat net par
action, un rsultat par action des activits poursuivies. En France, seul le rsultat net par
action est ncessaire. La base de calcul du BPA est la mme quel que soit la norme choisie
savoir partir du rsultat net part du groupe . Toutefois, en IFRS, le projet damlioration
des normes existantes pourrait imposer la publication dun rsultat par action calcul sur la
base du rsultat net des seules activits poursuivies. Ces activits sont dfinies comme tant
celles qui ne rpondent pas la dfinition restrictive des abandons dactivits6.
2/ Modalits de calcul du rsultat par action :
Au niveau des modalits de calcul du rsultat par action, les principes franais et
les IFRS retiennent les mmes principes gnraux de calcul du BPA dilu et ordinaire.
Cependant, les IFRS sont plus prcises concernant lvolution prvue pour 2005 des rsultats
par action des entreprises ayant une structure de capital complexe.
Pour la dtermination du nombre dactions, une divergence majeure existe entre les
normes franaises et en IFRS 2005. Pour ces derniers, par exemple une mission
dobligations remboursables en actions fait partie des nombreux lments dilutifs dont
la conversion en actions ordinaires est certaine. Ainsi, ils devront tre inclus au
dnominateur du rsultat de base ds leur mission.
A linverse, selon les normes franaises et les IFRS actuelles, ces instruments dilutifs
ne sont pris en compte avant leur conversion effective en actions, que pour le rsultat dilu7
par action. Ils ne rentrent dans le dnominateur du BPA de base que lors de leur conversion.
La future norme IAS 33 rvise pourrait imposer la comptabilisation dans le
dnominateur du BPA de base ds leur mission.

6
7

Francis Lefebvre, IFRS 2005, Divergences France/IFRS , 2me dition, page 1417
Francis Lefebvre, IFRS 2005, Divergences France/IFRS , 2me dition, page 1421

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CONCLUSION

Malgr la simplicit apparente de la mthode de calcul du bnfice par action, il

savre que les modalits de calcul peuvent diffrer ds lors que lentreprise suit les principes
comptables franais ou internationaux. Cependant, lhorizon 2005, toutes les entreprises
franaises cotes en bourse devront appliquer les normes IFRS qui ont pour but dharmoniser
la comptabilit et son interprtation au niveau international.
Comme nous lavons vu dans la premire partie, il est facile dobtenir un BPA lev
et induire en erreur linvestisseur sur les rsultats de lentreprise. Cest pourquoi une
transparence maximum est impose aux entreprises tant au niveau de la mthode
retenue pour ces calculs que de linformation divulgue concernant le rsultat. Tout est
donc mis en oeuvre pour protger linvestisseur et le rassurer lorsque lentreprise
communique sur la nature des informations ainsi que les sources.
De plus, nous avons vu que les lments constituant le BPA ne varient pas en mme
temps. Lorsquune entreprise obtient de bons rsultats et signe de nouveaux contrats sur
plusieurs annes, ces bonnes informations sont directement intgres par les
investisseurs dans le cours de laction et son prix augmente ce qui favorise la conversion
en action, augmente le dnominateur et dilue donc le BPA. Mais le numrateur
naugmente pas aussitt. En effet, le rsultat de lentreprise ne se trouve impact par ces
nouveaux contrats que quelques mois plus tard au mieux.
Il est donc capital pour lentreprise de communiquer un maximum autour de son BPA
car reprsentant la rmunration de la dtention dune action, lactionnaire aura davantage
tendance vouloir un BPA lev sans tenir compte de la sant conomique de celle-ci.
Dune manire gnrale, nous pouvons conclure que plus lentreprise explique ses
rsultats financiers aux investisseurs potentiels, plus elle gagne en crdibilit et en
confiance de leur part.

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