HISTORIA DE LA MATEMATICA FINANCIERA Y RENTAS

Introduccin
El objeto de las matemticas financieras es el estudio analtico de las operaciones
financieras. Una operacin financiera es el intercambio de capitales equivalentes en
diferentes momentos de tiempo. Por eso el objetivo de las matemticas financieras
consiste en encontrar modelos matemticos que permitan describir y comprender esos
intercambios de capitales en diferentes momentos de tiempo
Las matemticas han sido aplicadas a muchas reas de las finanzas a travs de los aos.
Historia-teoria
Teoria-Markowitz
La evolucin de la teora financiera comienza principalmente en la segunda mitad del siglo
XX, los avances que surgieron durante esa poca crearon lo que hoy en da se conoce
como proceso, las instituciones, los mercados e instrumentos relacionados con el
intercambio de dinero entre individuos, empresas y gobiernos. Hasta antes de 1950 las
finanzas eran nicamente descriptivas que comenzaron a formularse a partir de la dcada
de los cincuenta. Para ese periodo evolutivo existieron grandes aportes de teoras
financieras que cambiaron la manera de ver las finanzas.
Lo cual la teora es de las carteras de Markowitzeste trabajose da a conocer como el
enfoque moderno de las finanzas, esta teora genero una serie de aportes con respecto a
lo que es conocido como la relacin entre el riesgo y la rentabilidad. Fue la primera vez
que se vio el riesgo como una variable de las posibles rentar que se obtendran. Es a
partir de all es que se generan las diversas medidas para calcular el riesgo. La cartera
posee la caracterstica fundamental de las semejanzas que existen entre los ttulos que
forman la cartera estos deberan ser negativas (-1), ya que con ello se reducira el riesgo
sin disminuir los niveles de rentabilidad de los ttulos. 1
Teoria-Sharpeque
Se vio como un complemento a lo de Markowitz propona sobre el riesgo. Donde el riesgo
especfico es aquel que puede ser reducido a travs de la diversificacin, pero existia otro
tipo de riesgo, este era el riesgo de mercado. Una de las aportaciones fundamentales de
este modelo es que inclua una medida del riesgo de mercado. Esta medida es uno de los
modelos ms utilizados al momento de valorar el riesgo. 2
Historia-primera parte
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El origen de la matemtica financiera se debe rastrear hasta los albores de la civilizacin.

Podemos notar que, a lo largo del tiempo, el desarrollo de nuevas herramientas
matemticas ha guardado una estrecha relacin con el surgimiento de operaciones
financieras cada vez ms sofisticadas.
Sumerios
Esto ocurri a la par que desarrollaban un avanzado sistema de numeracin: el posicional
de base 60. Este sistema, que tambin se conoce como sexagesimal, perdura hoy en la
medicin de ngulos o de tiempo como tributo a los avances sumerios en astronoma.
Dicho sistema, permiti a los sumerios realizar con agilidad las operaciones aritmticas
necesarias para el comercio, como por ejemplo, el cambio de monedas, que estaba
basado en los porcentajes de las aleaciones de oro y plata que cada una posea. 3
Babilonia
En Babilonia hace cuatro mil aos, ya era usual prestar a inters. Por ejemplo: en el
Cdigo de Hammurabi (alrededor de 1850 AC) se encuentra tallada en piedra la siguiente
ley:
Si un mercader ha hecho un prstamo de grano o plata, por el grano tomar un
panu y cuatro sutu por cada kur. Si hizo un prstamo de plata tomar un sexto de
shekel y seis granos por cada shekel.
Aunque para nosotros estos trminos sean tan lejanos como el tiempo en que fueron
escritos, se puede desentraar su significado. Segn el historiador Roth, esto correspon
Todo lo que usted quiere saber sobre matemtica financiera, pero no se anima a
preguntar de a una tasa del 33% en el primer caso y 20% en el segundo. Notemos que la
nocin de tiempo no estaba explicitada en la ley. Esta falencia era aprovechada, a veces,
para hacer usura, ya que podan cobrar un inters bajo y luego reclamar la devolucin del
prstamo en un lapso corto.4

Israel
De la lectura de la Biblia, sabemos que los israelitas tenan prohibido prestarse entre s a
inters. Ms adelante, el cristianismo retoma esta prohibicin. Santo Toms de Aquino
argumenta contra el inters porque dice que: slo Dios dispone del tiempo. A partir de
dicho argumento, podemos notar que se introduce la nocin de tiempo en el clculo de
intereses. 5
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Griegos-Romanos-Hebreos
En la civilizacin griega, la mayora de los grandes pensadores consideraban indignas las
aplicaciones de las matemticas a los problemas cotidianos (comerciales). Aristteles en
su obra Politika toma una posicin contraria al comercio, porque lo considera una
actividad para ganar a costa de los dems. Tambin est en contra del inters, porque el
hecho de que el dinero se reproduzca por s sola, le parece una aberracin. En
concordancia con esto, hebreos, romanos y griegos desarrollaron un sistema numrico en
el cual era muy difcil efectuar la multiplicacin, con lo cual se volva muy engorroso hacer,
por ejemplo, una conversin de monedas o un clculo de inters.
Las matemticas han sido aplicadas a muchas reas de las finanzas a travs de los aos.
No hay mucha informacin acerca de la historia de las matemticas financieras, ni de cul
era el problema que se intentaba solucionar con ellas, lo que se cree es que se dieron
como un desarrollo involuntario, pero necesario, que complementaba algunas
transacciones comerciales o determinados pagos, por ejemplo los que haban de realizar
los aldeanos a sus seores feudales en la poca del feudalismo en Europa. Las
matemticas financieras aparecieron inicialmente con los intereses, se cree que "alguien"
se dio cuenta que si otro le deba dinero o vacas o cabras o lo que fuera, l deba recibir
una compensacin por el tiempo que esta persona tardara en cancelar la deuda. 6
Edad media
El comercio se desarrolla muy lentamente durante la edad media, hasta que hace 800
aos Leonardo de Pisa, ms conocido como Fibonacci, introduce en Italia la numeracin
decimal que aprendi de los rabes que, a su vez, la obtuvieron de los hindes. Esta es
posicional y, a diferencia de la babilnica, es en base diez y posee una notacin especial
para el cero. Es la que usamos actualmente. En su obra Liber Abaci (1202) Fibonacci
resume toda la matemtica conocida por los rabes e hindes, muestra el uso de la nueva
notacin, que es adoptada paulatinamente debido a sus ventajas de clculo.
Paralelamente, comienzan a funcionar los antepasados de los bancos europeos. En Italia
era comn que alguien con capital para prestar se ubicara en un banco de plaza (banca) y
all hiciera sus negocios. De all deriva el nombre que damos actualmente a las
instituciones bancarias. 7
Siglo XIII

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As, en el siglo XIII se retoma el desarrollo de la matemtica financiera, estancado durante

ms de mil aos desde los tiempos del imperio romano. En este perodo se crean las
tablas para el clculo del inters compuesto.
El gran avance siguiente es el desarrollo de las tablas de logaritmos, que permitieron
realizar clculos ms precisos y rpidos para obtener una raz ensima o una dividir entre
nmeros con muchas cifras decimales. Esto ltimo fue de suma utilidad para el desa rrollo de la astronoma de esa poca, y luego se extiende a todas las ramas de la
matemtica que necesitaban resolver ecuaciones con precisin. En particular, en
matemtica financiera permitir resolver las ecuaciones planteadas para encontrar las
tasas de inters reales de un negocio, en tiempos que no se dispona ni siquiera la idea
de lo que sera una calculadora.
Siglo XVII
Con el advenimiento del clculo infinitesimal en el Siglo XVII se hace posible la
capitalizacin continua. Es entonces que Bernoulli descubre el nmero e que es la
cantidad que deberamos recibir al cabo de un ao si depositramos un peso a una tasa
del 100% anual, y sta se capitalizara continuamente (ver captulo 11). Tambin en el
Siglo XVII, nace la estadstica. Con ella, aparecen las tasas de mortalidad y se posibilita el
desarrollo de las compaas aseguradoras. La idea es sencilla: si sabemos que la tasa de
mortalidad es un 2%, y se destina un 2% de los ingresos a un fondo de compensacin a
los deudos de quien fallezca, ninguna familia debera perder el sustento de un da para
otro. De igual manera, si se transporta mercadera y se sabe que alrededor de un 5% no
llega a destino, se puede formar un fondo comn donde cada comerciante aporta el
equivalente al 5% de la mercanca enviada, y con ste se protege a quienes sufran la
prdida.8
Terminando el siglo XVIII
El clculo de probabilidades est en la base de la matemtica financiera moderna. Se
considera su fecha de nacimiento el 1900, cuando el matemtico francs Louis Bachelier
presenta su tesis doctoral: Sobre la especulacin financiera, en la que muestra un modelo
matemtico para la cotizacin de acciones en bolsa. En dicha tesis, observa la similaridad
entre los movimentos de la cotizacin de las acciones y de una partcula de polen flotando
en el aire, u otro medio, fenmeno que haba sido observado por el botnico Robert
Brown. Este se llam movimiento browniano en su honor, y fue llevado a la fama en 1905
por Albert Einstein en su tesis de doctorado para la Universidad de Zurich. En 1945, el
matemtico japons Kiyoshi Ito desarrolla un anlogo del clculo diferencial aplicable a
funciones de las cuales slo se conoce la probabilidad de que tomen distintos valores.
Esta rea se llama clculo estocstico, y en 2006 gan el premio Gauss por su desarrollo.

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Esta es una herramienta imprescindible para la toma de decisiones en un contexto de

incertidumbre donde slo se tiene como dato la probabilidad de que algo suceda. 9
Siglo XX
En la segunda mitad del siglo XX hemos asistido a una notable evolucin de la economa
financiera, que slo ha sido posible mediante la aplicacin sistemtica y con intensidad
creciente del pensamiento matemtico. Una vez ms, las matemticas han permitido
formular con rigor los principios de otra ciencia, y han proporcionado un mtodo de
anlisis que conduce al establecimiento de propiedades y relaciones que, lejos de ser
triviales, incorporan un alto nivel de complejidad, son fciles de contrastar desde el punto
de vista emprico y tienen aplicacin prctica inmediata. 10
La prueba ms clara de lo anterior se encuentra en la teora de los mercados financieros,
los planteamientos de Markowitz, Sharpe, Fama, Black, Scholes y Merton, entre otros
muchos, cambiaron radicalmente los anlisis que se hacan hasta entonces. Este nuevo
enfoque, que coincide con el nacimiento de la teora de los mercados eficientes, permite
que disciplinas como la teora de la optimizacin, el clculo de probabilidades, el clculo
estocstico, la teora de ecuaciones diferenciales y en derivadas parciales, etc., pasen a
ser de vital importancia en el estudio de problemas de valoracin de activos financieros,
seleccin de inversiones o equilibrio en los mercados de capitales.
Otro paso importante se da cuando Ross introduce el concepto de arbitraje, verdadera
piedra angular en el estudio de la valoracin de activos y el equilibrio de mercados.
Fueron numerosos economistas y matemticos los que consiguieron extender este
concepto y caracterizar la ausencia de arbitraje a travs de la existencia de funciones
lineales de valoracin neutral al riesgo o la teora de la martingala. Vemos que disciplinas
como el anlisis funcional o la teora de la medida pasan a jugar un papel esencial para
probar resultados fundamentales de la economa financiera.
Un mundo como el financiero, en constante crecimiento y evolucin, est generando
problemas que tienen cada vez mayor complejidad. Hoy nos encontramos ante cuestiones
que tienen un gran contenido matemtico y del mximo inters para las instituciones
financieras, quienes se encuentran ante una competitividad muy intensa, un mercado con
mrgenes cada vez menores y un mundo sin fronteras. Temas como la gestin y medicin
de riesgos, el riesgo de crdito, la valoracin de nuevos activos o la valoracin de nuevos
derivados con subyacente no negociable (temperaturas, catstrofes naturales, sequas),
no almacenable (electricidad) o al menos no financiero(mercancas) presenta cada vez
ms dificultades matemticas.

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Finalmente, la teora de mercados financieros est motivando el desarrollo de otras partes

de la economa financiera (finanzas empresariales, gestin de tesorera, mercados
emergentes etc) en las que tambin hay un alto contenido en formulacin y razonamiento
matemtico. Por consiguiente, desde el anlisis funcional hasta el clculo de
probabilidades, todas las ramas que constituyen la matemtica han jugado un papel
esencial en el proceso de desarrollo de la economa financiera.

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