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65.9(2) 2173
345
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ISBN 5-8265-0184-7
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9(2)2673
65.9(2) 2173

ISBN 5-8265-0184-7

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020851 13.01.99 . 020079 28.04.97 .
11.03.2002.
imes New Roman. 60 84/16. . .
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150 . .170.
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243

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27

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310,5

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20

25

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35

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150

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120
140
150

80
80
90
90
95
100

50
50
50
50
50
50

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210
240
260
285
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5 .
6 .
7 .
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9 - .
10 .

8 .

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K K

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20
20
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4
4
4
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B
4
3
3
3
3,2
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5
4
4
4,4
D
3
4
3
4
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.
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: A = 450 . . B = 400 . . C = 600 . . D = 500 . .
( , .)

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= 112,5 . .

400 / 3,2 =
= 125 . .

600 / 4,4 =
= 136,4 . .

500 / 3,6 =
= 138,9 . .

.
,
.
, .

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;
;
;
.

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1 , .. , , , , .
2 , , .
, ,
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50 . ., 25 % .
= 50 + 25 50 / 100 = 62,5 . .

2 ()
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10 000 .
:
1000 .;
400 .
1400 .:
2 000 000 . / .;
4 000 000 . / .
.
( + )

2 000 000 + 4 000 000 = 6 000 000 / 10 000 = 600 .

( +
)

1400 + 600 = 2000 .

: .

( 10 000 )

6
4
3
7,0

70 000

2
1

10 000

.


6

4
(3 + 7) 10
20
, 50 %
, , = 30 . .
()
. . 40 000 .,
30 . 800 000 .
()
1 000 000 . 20 % .
. 30 .; 800 000 / 40 000 =
20 .

50 .
: 1 000 000 0,2 / 40 000 = 5 .
55 .
.
. (
).
. 15 000 . , 30 000 . .
6 000 .

4 000 .

3 000 .

2 000 .

15 000 .
100 % 15 000 .

30 000 .

10.2

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) ( ) :
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.
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, ( - ).

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.
,
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,
( ).
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,
.
11

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.

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,
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, ,
.
,
.
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1) .
2) .
3) ( )
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4) ( ),
(..
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5)
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, , , ,
..

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, ,
( ,
, .).
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1) , , .
2) .

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.
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,
.
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) (NPV) . NPV
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) (IRR) . IRR CC,
.
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, ;
, ,
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. ,
, , , .. (1
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;

;
;
.

12 ()

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60
80

0,1
0,5

50

0,4

,

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= 60 % 0,1 + 80 % 0,5 + 50 % 0,4 = 66 %.

:

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2) () .
3) .
4) () .
5) ( ).
6) .
,
.
(NPV)

t
t

Rt
(1 + ir ) Ct
(1 + 1r ) (1 T ) + Dt T

n
r =1

r =1
,
NPV =
(1 + K )
t =1

Rt i- , , .. ; ir
r- ; t t- ; i'r
r- ; ; K ,
c; Dt t- .
ir i'r .
. .

. .

8 . .
4 .

2 . .

30 %
, 250 %.
13 , . .

1
2
3
4

6
7
8
8

3
4
4
4

14

, %

, %

1
2
3
4

300
220
150
80

200
180
120
100

NPV =

[6(1 + 3) 3(1 + 2)] (1 0,3) + 2 0,35

1 + 2,5

[7(1 + 3) (1 + 2,2) 4(1 + 2) (1 + 1,8)] (1 0,35) + 2 0,35

+
(1 + 2,5) 2

[8 4 3,2(1 + 1,5) 4 3 2,8(1 + 1,2)] 0,65 + 0,7

+
(1 + 2,5) 3

[8 4 3,2 2,5 1,8 4 3 2,8 2,2 2) 0,65 7

8 = 2,16 . .,
(1 + 2,5) 4

2,5 (250 %) ,
. IRR
.

6,5
6
4

IRR = 3,4 340 %

2,5
2
6,74

2,16

NPV, . .

. 9

6,5 NPV = 6,74 . .

. (. 9).
, NPV = 0 IRR 3,4. ,
.
, , .

1 / . . . . .: , 1997. 518 .
2 / . . . . .: , 1997. 574 .
3 . . . .: , 1999. 510 .
4 . . . .: , 1996. 188 .
5 . . . : , 1996. 534 .
6 . . . .: , 1996. 799 .

7 . . . .: , 1996. 80 .
8 . . : . . . .:
, 1996. 432 .
9 . .: , , 1995. 250 .