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Universidad Tecnolgica de la

Regin Norte de Guerrero

ESTUDIO FINANCIERO
ANTOLOGA
DOCENTE: M.A. BEATRIZ LILIANA ORDUA TENORIO
ALUMNA: ETNA REGINA HERNNDEZ BUSTOS

PROGRAMA EDUCATIVO:
TCNICO SUPERIOR UNIVERSITARIO EN
ADMINISTRACIN

REA: ADMINISTRACIN Y EVALUACION DE PROYECTOS

SISTEMA ESCOLARIZADO
GRUPO:
4 A
ENERO 07 DE 2016.

CONTENIDO

I.- La contabilidad de costos

II. Los presupuestos de inversin del proyecto

III. Los presupuestos de ingresos y egresos del proyecto.

IV. Los estados financieros proforma del proyecto de inversin.

V. Fuentes de financiamiento del proyecto

I.

LA CONTABILIDAD DE COSTOS

La contabilidad de costos consiste en la identificacin y medicin de los


desembolsos dinerarios en que incurre un negocio o empresa, entendindose el
trmino desembolso como el consumo de bienes, depreciacin de activos, etc., y
no slo como salida de dinero.
El objetivo de la contabilidad de costos es el de proveer informacin sobre los
costos en los que est incurriendo un negocio en general, un determinado
producto, una determinada rea, etc., con el fin de lograr un mejor anlisis de la
situacin financiera de un negocio.

Podemos contabilizar los costos, por ejemplo:

de un negocio en general, con el fin de obtener un rpido Estado de


Resultados, y no tener que esperar el Estado de Resultados del final del
periodo hecho por la contabilidad general.

del producto o servicio que ofrecemos, con el fin de hallar su costo de


ventas, y poder as conocer su utilidad bruta (ventas costo de venta),
igualmente, antes de tener que esperar el Estado de Resultados del final
del periodo.

de cada producto que producimos, con el fin de que comparndolos con los
ingresos que genera cada uno, conocer la rentabilidad de cada uno y, por
ejemplo, saber cules son los ms rentables y cules no genera utilidad.

de un determinado producto para que, determinando cul es la utilidad que


queremos ganar, poder definir su precio.

de una determinada rea o departamento del negocio, con el fin de conocer


su rentabilidad y, por ejemplo, saber si los ingresos que genera son
mayores que sus costos.

de un determinado cliente, con el fin de conocer si lo que gastamos en


mantener dicho cliente resulta ser mayor que los ingresos que nos genera.

A diferencia de la contabilidad general, la contabilidad de costos es slo de uso


interno y no tiene carcter obligatorio, por lo que no existe un sistema o mtodo de
costos estndar para todas las empresas, sino que cada empresa puede adaptar
el sistema o mtodo ms conveniente de acuerdo a sus necesidades u objetivos.
Veamos a continuacin los pasos generales para contabilizar los costos en un
negocio o empresa:
1. Costos Totales o Costos Parciales
En primero lugar determinamos qu elementos vamos a considerar como costos;
en el caso de que queramos contabilizar los cotos totales de un negocio, existen
dos mtodos: el mtodo de los Costos Totales y el mtodo de los Costos
Parciales.
Costos Totales
Este mtodo consiste en tomar como costos a todos los desembolsos
relacionados al producto, incluyendo los gastos de ventas y de administracin, y
denominando gastos a todo lo dems (gastos financieros, impuestos, etc.). ste
mtodo se suele utilizar para hallar el punto de equilibrio.
Costos Parciales
En este mtodo se considera como costos a todos los desembolsos relacionados
a:

la adquisicin de mercadera: en el caso de una empresa comercializadora


(empresa dedicada a la compra y venta de productos).

la fabricacin del producto: en el caso de una empresa industrial (empresa


dedicada a la produccin o fabricacin de productos).

la prestacin del servicio: en el caso de una empresa de servicios.

Denominando gastos a todo los dems (gastos administrativos, gastos de ventas,


gastos financieros, impuestos, etc.). ste mtodo suele ser el ms conveniente y
ms fcil de usar.
2. Costos Variables y Fijos o Costos Directos e Indirectos
Una vez que ya hemos decidido qu desembolsos tomaremos como costos, para
un mejor anlisis, pasamos a clasificarlos en Costos Variables y Costos Fijos, o en
Costos Directos y Costos Indirectos.
Costos Variables y Costos Fijos
En este caso clasificamos nuestros costos de acuerdo a su comportamiento en
relacin con las fluctuaciones de la actividad:

Costos Variables: estos costos varan de acuerdo con los cambios en los
niveles de actividad, estn relacionados con el nmero de unidades
vendidas (en el caso de una empresa comercializadora), volumen de
produccin (en el caso de una empresa industrial), o nmero de servicios
realizado (en el caso de una empresa de servicios); ejemplos de costos
variables son los costos incurridos en materia prima, combustible, salario
por horas, etc.

Costos Fijos: son costos que no estn afectados por las variaciones en los
niveles de actividad; ejemplos de costos fijos son los alquileres,
depreciacin, seguros, etc.

Cuando aumenta nuestra produccin, aumentan nuestros Costos Variables, pero


no los Costos Fijos ni el Costo Variable unitario, por ejemplo, si producimos 10
productos con un Costo Variable de 400 y un Costo Fijo de 1600:
Costos Totales

2000 (400 + 1600)

Costo Unitario

200 (2000 / 10)

Costo Variable unitario

40 (400 / 10)

Costo Fijo unitario

160 (1600 / 10)

Si nuestra produccin aumenta en 10 productos:


Produccin: 20, Costos Variables: 800, Costos Fijos: 1600
Costos Totales

2400 (800 + 1600)

Costo Unitario

120 (2400 / 20)

Costo Variable unitario

40 (800 / 20)

Costo Fijo unitario

80 (1600 / 20)

Costos Directos y Costos Indirectos


En este caso clasificamos nuestros costos de acuerdo con la identificacin con el
objeto del costo.

Costos Directos: estos costos intervienen directamente en la elaboracin


del producto o servicio, o son parte del mismo; para poder identificarlos,
vemos cules costos son los que se pueden distribuir entre los productos,
por ejemplo, la materia prima (pues se sabe cunto de materia prima se
utiliza para cada producto), la electricidad (cuando se sabe cunto de
electricidad se usa para un determinado producto), etc.

Costos Indirectos: son costos que intervienen indirectamente en la


fabricacin de los productos o en la prestacin de servicios, para poder
identificarlos, vemos cules son los que no se pueden distribuir entre los
productos, por ejemplo, la electricidad.

3. Determinar Gastos
Una vez que hemos decidido qu desembolsos consideraremos como costos
(mtodo de los Costos Totales o los Costos Parciales), y que los hemos clasificado
en Costos Variables y Costos Fijos, o en Costos Directos y Costos Indirectos,
pasamos a identificar nuestros Gastos (que vendran a ser todos los desembolsos
que no hemos considerados como Costos).
Los gastos los podemos clasificar en:
a. Gastos Operativos
Los cuales pueden a su vez puede ser:

Gastos de Ventas: son desembolsos que estn relacionados con las


actividades de comercializacin de los productos, por ejemplo, los gastos
laborales (sueldos, gratificaciones, comisiones) del jefe de venta y de los
vendedores o de los cobradores, la publicidad, el impuesto a las ventas, los
empaques, el transporte, el almacenamiento, etc.

Gastos Administrativos: son desembolsos que estn relacionados con las


actividades de gestin, por ejemplo, los gastos laborales (sueldos,
gratificaciones, seguros) de los gerentes, administradores y auxiliares de la
empresa, los alquileres, los materiales y tiles de oficina, los seguros, la
depreciacin (de edificios administrativos, equipos de oficina, mquinas,
muebles), los impuestos, la electricidad, el agua, etc.

Nota: cuando usamos el Mtodo de los Costos Totales, los Gastos Operativos se
consideran como costos.
b. Gastos Financieros
Son desembolsos en los que se incurren para el financiamiento de las operaciones
(intereses).

c. Otros Gastos
Desembolsos tales como prdidas, incobrables, imprevistos, etc.

.
La esencia de la informacin contable radica en el suministro oportuno de datos
para Mltiples usos y usuarios.
Utilidad de la Contabilidad de Costos
Facilitar el proceso de planeacin, para que la gerencia pueda proyectar
sus planes econmicos a corto y largo plazo y as puedaasignar valor monetario a
productos o servicios, definir la optimizacin de los costos; con la finalidad
de obtener un beneficio econmico y que pueda promover la habilidad de generar
utilidades a la empresa.
Suministrar informacin para ejercer el control administrativo de las operaciones
y actividades de la compaa. que le permitan visualizar las desviaciones
para tomar las medidas correctivas que garanticen el optimo uso de los recursos.
Entregar informacin que sirva de base a la gerencia para disear modelos de
motivacin que le accedan direccionar y tomar decisiones en rea de produccin.
Ofrecer informacin que le permita a la gerencia decidir una estructura funcional
donde exista una claridad de las funciones, autoridad y costo de cada rea
o centro de costo en la organizacin
COSTO: Es la expresin en trminos monetarios de las cuantas asignados
a la elaboracin de un producto, a la prestacin de un servicio, o los valores
invertidos en las compras de productos

con destino a su comercializacin.

Generan ingresos, se recuperan, pero no siempre utilidades


GASTO: Es la expresin en trminos monetarios de los valores asignados, al
consumo de bienes y servicios, en un periodo de tiempo determinado;

indispensables para el normal funcionamiento de un ente econmico. No generan


ingresos, ni utilidades,
DESEMBOLSOS
Los desembolsos

de dinero en los diferentes entes econmicos pueden

tener fines especficos como compra de activos, inventarios


1. SEGN LOS ELEMENTOS DE UN PRODUCTO:
Los elementos de costo de un producto o sus componentes son los
materiales, la mano de obra y los costos indirectos de fabricacin, esta
clasificacin suministra la informacin necesaria para la medicin del ingreso y la
fijacin del precio del producto.
2. SEGN LA RELACIN CON LA PRODUCCIN:
Estn ntimamente relacionados con los elementos del costo de un producto
y con los principales objetivos de la planeacin y el control.
COSTOS PRIMOS: es la suma de los materiales directos y la mano de obra
directa que intervienen en la elaboracin de un producto.
Costos primos = MPD + MOD
MATERIA PRIMA DIRECTA + MANO DE OBRA DIRECTA
Ejemplo:
Materiales Directos $260.000
Mano de Obra Directa $540.000
COSTO PRIMO $800.000
COSTOS DE CONVERSIN: Son los costos relacionados con la transformacin
de
los materiales directos en productos terminados, o sea la mano de obra directa y
los costos indirectos de fabricacin.

Costos de conversin = MOD + CIF


MANO DE OBRA DIRECTA + COSTOS INDIRECTOS
Ejemplo:
Mano de Obra Directa $540.000
Costos Indirectos de Fabricacin $142.800
COSTO DE CONVERSIN $682.800
3. SEGUN LA RELACIN CON EL VOLUMEN:
COSTOS VARIABLES: Son aquellos costos

en los que el costo total

cambia en proporcin directa a los cambios en el volumen, en tanto que el


costo

unitario permanece constante. Depende proporcionalmente de la

disminucin o aumento en el nivel de produccin

COSTO FIJO: Son aquellos costos en los que el costo fijo total permanece
constante frente a los cambios en el volumen de produccin, en tanto que el costo
por unidad vara en forma inversa con la produccin.
SEGN LA CAPACIDAD PARA ASOCIAR LOS COSTOS
Un costo puede considerarse directo o indirecto segn la capacidad que
tenga la gerencia para asociarlo en forma especfica a rdenes de produccin o
departamentos.
COSTOS DIRECTOS: Son aquellos que la gerencia es capaz de asociar
con los artculos, servicios o reas especficos. Los materiales y la mano de obra
directa son los ejemplos ms claros.
COSTOS INDIRECTOS: Son aquellos comunes a muchos artculos y por tanto no
son directamente asociables a ningn artculo o rea. Usualmente, los costos
indirectos se cargan a los artculos o reas con base en tcnicas de asignacin.
5. SEGN EL DEPARTAMENTO DONDE INCURRIEREN LOS COSTOS

Un departamento o centro de costos es la principal divisin funcional de una


empresa. El costeo por departamentos ayuda a la gerencia a controlar los costos
indirectos y a medir el ingreso. En las empresas manufactureras se encuentran los
siguientes tipos de departamentos:

DEPARTAMENTOS

DE

PRODUCCIN:

Estos

costos

contribuyen

directamente a la produccin de un artculo e incluyen los departamentos


donde tienen lugar los procesos de conversin o de elaboracin. Comprende
las

operaciones

manuales

y mecnicas realizadas directamente sobre el

producto.
DEPARTAMENTOS

DE

SERVICIOS:

Son

aquellos

que

no

estn

directamente relacionados con la produccin de un artculo. Su funcin


consiste en suministrar servicios a otros departamentos. Los costos de estos
departamentos por lo general se asignan a los departamentos de produccin.
METODOS DE COSTEO.
1. COSTEO DIRECTO O COSTEO VARIABLE: En este mtodo el costo de
produccin se forma con todas aquellas erogaciones de materia prima, mano de
obra, y cargos indirectos que tengan un comportamiento variable con relacin a
los cambios en los volmenes de produccin
Bajo este costeo se afirma que los costos fijos de produccin se relacionan con la
capacidad instalada y sta, a su vez, est en funcin dentro de un perodo
determinado, pero nunca con el volumen de produccin.
Para valuar los inventarios, iniciales

o finales slo contempla los costos

variables .
Este sistema de costeo se centraliza principalmente en el margen de
contribucin, que es la diferencia entre los ingresos por ventas y los costos
variables. Cuando se formula como un porcentaje de los ingresos por ventas, el

margen de contribucin se conoce como ndice de contribucin o ndice de


contribucin

marginal. Bajo este sistema, la utilidad est relacionada con

las ventas y no es afectado por el nivel de produccin


Ventajas y limitaciones en su aplicacin

Ventajas:
Tiende a ofrecer un mayor control sobre los costosdel perodo.
Es particularmente til en las decisiones para fijar precios a corto plazo
Facilita la planeacin, mediante el uso del modelo costo-volumen-utilidad
(ver
punto de equilibrio)
Elimina fluctuaciones de los costos por efecto de los diferentes volmenes
de produccin.
Elimina el problema de elegir bases para prorratear los costos fijos, ya
que su distribucin es subjetiva.
Facilita la rpida evaluacin de los inventarios, al considerar slo los
costos variables, los cuales son medibles.
Suministra un mejor presupuesto de efectivo, debido a que normalmente
los costos variables implican desembolsos.
Muestra claramente cuando un artculo deja de ser remunerativo.
En una empresa donde an no funciona ningn sistema de costos, este mtodo
es fcilmente implantable que el integral.
Limitaciones:
Dificultad para establecer una perfecta divisin entre costos variables y fijos.

El precio de venta, los costos fijos dentro de una escala relevante y el


costo variable por unidad permanecen constantes.
Permite conocer el precio inferior, pero no el precio a conseguir, el precio de
venta verdadero.

El valor de los inventarios de existencias en proceso y terminadas no es


representativo del patrimonio real de un negocio. Esta sub. valuacin puede
acarrear inconvenientes en la obtencin de crditos.
En pocas de control de precios, las empresas necesitan conocer el costo
unitario
integral.
Entorpece el clculo de los costos de ociosidad y de iniciacin, cuando
estos hechos afectan slo a una parte de una empresa, puesto que se
desconocen los costos fijos totales de cada centro.
Para valuar los inventarios, considera tanto los costos variables como los fijos.

La empresa, a lo largo del horizonte temporal futuro del Presupuesto de Capital,


necesita de una serie de desembolsos financieros, condicionados por los objetivos
y las polticas contenidas en el mismo. Tales necesidades o aplicaciones
financieras se recogen en un presupuesto parcial llamado Presupuesto de
Inversiones. Bien entendido que la denominacin de este presupuesto parcial no
prejuzga la naturaleza de sus componentes, ya que no podemos afirmar que toda
necesidad financiera se constituye en inversin, aunque la viceversa resulta cierta.
En efecto, toda aplicacin de fondos es, sin duda, una necesidad financiera.
Por otra parte, y dado que se trata de un documento contable (al contrario que el
Presupuesto de Tesorera, que ser tratado con posterioridad), debe realizarse
siguiendo el principio del devengo, y no del cobro y pago.
Este hecho facilitar significativamente su posterior control. En el cuadro siguiente
recogemos una propuesta indicativa para el Presupuesto de Inversiones, que
compone el primer bloque del Presupuesto de Capital. Veamos ahora con algo
ms de detalle los componentes del mismo.
1) GASTOS DE INVERSIN.
Entendemos por gastos de inversin la adquisicin de activos (ms todos los
gastos necesarios para su puesta en marcha) que forman parte, generalmente la
ms importante, de la estructura econmica fija y que tiene como misin la
produccin, o ayudar a la misma, de bienes o servicios. Su horizonte temporal es
el largo plazo, por tanto amortizables o recuperables con la venta de dichos bienes
y/o servicios.
Veamos:
1.1) Saldo de programas anteriores, pues en condiciones normales puede haber
solapamientos de planes y presupuestos parciales de la empresa cuyo inicio tuvo
lugar en fechas anteriores y que an no han finalizado por distintas razones. La
inclusin de esta partida en el presupuesto de capital actual obedece a la
necesidad de mantener un equilibrio financiero global en la empresa y no dividirlo
en partes que perjudiquen la coordinacin y el control de los mismos. La

composicin de estos saldos, que pueden contener partidas semejantes a la del


programa que comenzamos, pueden ser entre otras: Construcciones, adquisicin
de equipos, amortizaciones financieras...
1.2) Inversiones de Renovacin y Modernizacin. Los gastos de inversin
incluidos en este apartado responden a la necesidad, si ha lugar, de reposicin de
activos fijos dedicados a la actividad principal de la empresa.
1.3) Inversiones de Expansin y Diversificacin. A lo largo de la vida de la
empresa existen momentos en los que las condiciones propias, las del mercado y
las de la economa en general son propicias para intentar una ampliacin de la
empresa, bien porque exista una especial propensin al consumo, bien porque el
desarrollo tecnolgico y econmico deje entrever nuevas necesidades y nuevos
mercados potenciales.
Asimismo, en otro momento de la vida de la empresa es posible que las
circunstancias no sean tan favorables, y la empresa por razones de presencia en
el mercado o por estrategia coyuntural tenga que optar por diversificar su oferta en
un mercado cada vez ms especializado.
1.4) Inversiones complementarias. Su misin es auxiliar a las inversiones incluidas
en los apartados anteriores para su definitiva puesta en funcionamiento, si bien es
necesario matizar que no corresponden a inversiones en circulante. Podemos
incluir dentro de este tipo de inversiones a: Adquisicin de derechos y patentes,
adquisicin de nuevos elementos de transporte, aumento de la capacidad de
almacenaje, inversiones sociales (economatos, guarderas), formacin del
personal, adquisicin de equipos informticos, gastos amortizables de operaciones
de capital, etc.
2) NECESIDADES NETAS DE FONDO DE MANIOBRA.
A esta partida le dedicamos el apartado anterior, por lo que nos remitimos a l en
cuanto a su consideracin.
3) AMORTIZACIONES FINANCIERAS.

Entendemos por amortizacin financiera la devolucin parcial o total del pasivo de


la empresa. Es una partida tpica en el Presupuesto de Capital sobre todo en lo
referente a la devolucin de
los capitales ajenos, pues es inusual la amortizacin financiera de los capitales
propios. Son partidas que por su carcter influyen decisivamente en la tesorera de
las empresas en ciertos momentos, hasta el punto de que a veces se hace
necesario recurrir a nuevos crditos a medio y largo plazo para poder hacer frente
a ellas.
Los emprstitos y las deudas a largo plazo por prstamos, crditos y otros
conceptos son las partidas fundamentales que ocasionan el deber de devolucin o
de su amortizacin. Ello representa la contrapartida de la aparicin de los mismos
como fuentes financieras (que veremos mas adelante).
En el caso concreto de los Acreedores a largo plazo, cuya aparicin es posible
como fuente financiera estable, tales amortizaciones se practican igualmente. La
liquidacin gradual de estas cuentas se lleva a cabo con abono directo a tesorera,
siendo optativo pasarlas antes a Acreedores a corto plazo.
4) INVERSIONES FINANCIERAS Y ESPECULATIVAS.
- Inversiones Financieras. Por definicin son las inversiones realizadas en activos
financieros con una perspectiva superior al ao. Constituyen derechos a favor de
las empresa y se realizan con la finalidad de colocar excedentes financieros o de
consolidarse econmica y financieramente. Incluiremos dentro de esta partida a
aquellas aplicaciones financieras que no corresponden al trfico normal de la
empresa y con un plazo de realizacin superior a un ao. Entre ellas las ms
destacables son las siguientes: Inversin en valores negociables tales como
acciones, obligaciones y ttulos gestionados en el mercado de capitales,
prstamos y crditos concedidos a terceros y al personal a largo plazo, crditos
por enajenacin de inmovilizado e imposiciones a plazo fijo, fianzas y depsitos
constituidos a largo plazo.

- Inversiones Especulativas. El espritu empresarial, visto en su sentido amplio,


lleva con cierta frecuencia a mantener una cierta propensin al aprovechamiento
de las oportunidades de inversin con perspectivas de obtencin de unos
beneficios atpicos que les ofrece el mercado (hemos de reconocer que dada la
creciente competitividad, las actividades atpicas tienden, en algunas empresas y
sectores, a tener una presencia cada vez mayor en su gestin). Estas
oportunidades no tienen por qu estar relacionadas con el trfico habitual de la
empresa, sino que por el contrario pueden enmarcarse en contextos muy distintos,
en otros sectores de actividad, etc.; si bien es muy frecuente que sean de carcter
financiero como las vistas anteriormente.

Los presupuestos constituyen la expresin cuantitativa formal de los objetivos que


se propone alcanzar la administracin de la empresa en un perodo, con la
adopcin de las estrategias necesarias para lograrlos.
Es Expresin cuantitativa porque los objetivos deben ser mesurables y su alcance
requiere la destinacin de recursos durante el perodo fijado como horizonte de
planeamiento; es formal porque exige la aceptacin de quienes estn al frente de
la organizacin; adems es el fruto de las estrategias adoptadas porque stas
permiten responder de qu forma se integrarn las diferentes actividades de la
empresa, de modo que converjan el logro de los objetivos previstos.
La inversin est definida como el monto de los recursos necesarios para la
ejecucin del proyecto, los cuales comprenden: activos fijos, activos diferidos y
capital de trabajo. Para que el rendimiento de los recursos se considere ptimo
debe ser igual o mayor al rendimiento que esa misma inversin obtendr si se la
destina a una actividad alternativa de similar riesgo.

Activos Fijos
Las inversiones en activos fijos son aquellas que se realizan sobre bienes
tangibles de naturaleza permanente, estable, no estn disponibles para la venta,
tienen un costo representativo y poseen un carcter operativo para la empresa, ya
que se utilizarn en el proceso de transformacin de las materias primas o
servirn de apoyo para la operacin normal del proyecto.
Para efectos contables, los activos fijos, excepto los terrenos, estn sujetos a
depreciacin. El terreno normalmente tiende a aumentar de precio por el
desarrollo urbano a su alrededor.

Activos Intangibles
Los activos intangibles o diferidos constituyen derechos exclusivos que la empresa
utilizar sin restricciones para su funcionamiento o actividades productivas. Dentro
de los activos fijos intangibles se encuentran el estudio tcnico, gastos de
constitucin, puesta en marcha y gastos de capacitacin, los cuales son
necesarios para el desarrollo del proyecto.
Los activos intangibles se amortizan. La amortizacin es una cuota fija que se
establece por periodo contable, como consecuencia de inversiones o gastos
anticipados, los que no son imputables en un solo ao (periodo contable);
permitiendo de esta manera a la empresa la racionalizacin o prorrateo del gasto
en funcin del tiempo estipulado por la ley.
La diferencia que existe entre depreciacin y amortizacin, se debe a que las
depreciaciones estn en funcin del desgaste fsico, uso u obsolencia total o
parcial de los activos fijos; y se refiere adems a bienes tangibles; en cambio las
amortizaciones son intangibles.

Capital de Trabajo
La inversin en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios,
en la forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante
un ciclo productivo, para una capacidad y tamao determinados.

El clculo del capital de trabajo se realiz mediante el mtodo del ciclo de caja o
ciclo productivo, el cual comprende el proceso que se inicia con el

primer desembolso para cancelar los insumos de la operacin y termina cuando se


venden los insumos, transformados en productos terminados; es decir, se toma en
cuenta el tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa inicia sus
actividades productivas hasta cuando se obtiene el valor por la venta

Cronograma de inversiones

Un cronograma es una descripcin de las actividades en relacin con el tiempo en


el cual se van a desarrollar. El cronograma de inversiones es un detalle de las
inversiones que realizarn desde que se toma la decisin de construir el proyecto
hasta su puesta en marcha, es decir, todos los costos necesarios para dejar el
proyecto en funcionamiento.

Los costos de inversin se calculan en base a los precios de mercado de los


distintos rubros pero siempre referidos a un ao base comn para todos. El clculo
se har tomando precios reales sin tener en cuenta el cambio que ellos
experimentan debido a la desvalorizacin del dinero como efecto de la inflacin.

Presupuestos de Ingresos
El presupuesto de ingresos, se obtiene de acuerdo al precio promedio y la
demanda insatisfecha del producto, derivados del estudio de mercado, el cual
representa el soporte del programa de produccin y constituye el cimiento de los
estimativos acerca del consumo de los usuarios

Presupuestos de Egresos
Constituyen las diversas categoras de costos y presupuestos que asume la
empresa para llevar a cabo el proceso de produccin de semillas de alfalfa, los
cuales estn relacionados con: remuneracin del trabajo, consumos de materias
primas, control de calidad, mantenimiento de recursos fsicos y gastos indirectos
de fabricacin; contenidos en la siguiente tabla:

ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA


Insumos del presupuesto en la preparacin de estados pro-forma:
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma,
deben desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar. La serie de
presupuestos comienza con los pronsticos de ventas y termina con el
presupuesto de caja. A continuacin se presentan los principales:

Pronstico de ventas.

Programa de produccin.

Estimativo de utilizacin de materias primas.

Estimativos de compras.

Requerimientos de mano de obra directa.

Estimativos de gastos de fbrica.

Estimativos de gastos de operacin.

Presupuesto de caja.

Balance periodo anterior.

Utilizando el pronstico de ventas como insumo bsico, se desarrolla un plan de


produccin que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artculo de la materia prima hasta el producto terminado. Los tipos y cantidades de
materias primas que se requieran durante el periodo pronosticado pueden
calcularse con base en el plan de produccin. Basndose en estos estimados de
utilizacin de materiales, puede prepararse un programa con fechas y cantidades
de materias primas que deben comprarse.

As mismo, basndose en el plan de produccin, pueden hacerse estimados de la


cantidad de la mano de obra directa requerida, en unidades de trabajo por hora o
en moneda corriente. Los gastos generales de fbrica, los gastos operacionales y
especficamente sus gastos de venta y administracin, pueden calcularse
basndose en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas
pronosticadas.
Proyecciones a futuro. Los estados pro-forma son tiles en el proceso de
planificacin financiera de la empresa y en la consecucin de prstamos futuros.
Desarrollo de los presupuestos preliminares:
El proceso de preparacin de los estados pro-forma, se explicar con un ejemplo
prctico:
La compaa manufacturera de artefactos produce y vende un producto bsico.
Tiene dos modelos de artefactos, modelo X y modelo Y. Aunque cada modelo se
produce con el mismo proceso, cada uno requiere cantidades diferentes de
materias primas y mano de obra.
Datos de venta:
Los precios de venta y las cantidades vendidas son:
Modelo
X

Precio de venta

20

27

Unidades vendidas

1000

3000

Ingreso por ventas

20000

81000

Total

101000

Mano de obra y materiales:


Cada modelo del producto se hace con dos materias primas bsicas. El material A
cuesta $2 por unidad y el B $0.50. Los costos directos de mano de obra son $3
por hora.

Modelo
X

7,5

1,5

Costo de materias primas por unidad

3,5

Mano de obra directa


Costo de materias primas

Modelo
X

2,5

Mano de obra directa (horas)


Materias primas (unidades)

Gastos de fbrica:
Los gastos generales de fbrica de la empresa, que representan las erogaciones
necesarias para sostener la produccin, fueron por un total de $38.000.
Mano de obra indirecta

6000

Suministros a fbrica

5200

Calefaccin, luz y energa

2000

Supervisin

8000

Mantenimiento

3500

Ingeniera

5500

Impuestos y seguros

2800

Depreciacin

5000

Total gastos indirectos

38000

Modelo
X

(1) Costo por unidad de MOD

7,5

(2) Produccin en unidades

1000 3000

(3) Costo total mano de obra por modelo

6000 22500

(4) Costo total de mano de obra

28500

(5) Porcentaje del costo total

21%

79%

(6) Distribucin de gastos indirectos

7980 30020

(7) Distribucin de gastos por unidad

7,98

10

El costo por unidad de los modelos X y Y es de $16.98 y $21 respectivamente.


Gastos de operacin:
Los gastos de operacin, comprenden

MODELO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO


El punto de equilibrio, en trminos de contabilidad de costos, es aquel punto de
actividad (volumen de ventas) en donde los ingresos son iguales a los costos, es
decir, es el punto de actividad en donde no existe utilidad ni prdida.
Hallar el punto de equilibrio es hallar dicho punto de actividad en donde las ventas
son iguales a los costos.
Mientras que analizar el punto de equilibrio es analizar dicha informacin para que
en base a ella podamos tomar decisiones.

Hallar y analizar el punto de equilibrio nos permite, por ejemplo:

obtener una primera simulacin que nos permita saber a partir de qu


cantidad de ventas empezaremos a generar utilidades.

conocer la viabilidad de un proyecto (cuando nuestra demanda supera


nuestro punto de equilibrio).

saber a partir de qu nivel de ventas puede ser recomendable cambiar un


Costo Variable por un Costo Fijo o viceversa, por ejemplo, cambiar
comisiones de ventas por un sueldo fijo en un vendedor.

Pasos para hallar y analizar el punto de equilibrio


Veamos a continuacin cmo hallar y analizar el punto de equilibrio a travs de los
siguientes pasos:
1. Definir costos
En primer lugar debemos definir nuestros costos. Lo usual es considerar como
costos a todos los desembolsos, incluyendo los gastos de administracin y de
ventas, pero sin incluir los gastos financieros ni los impuestos (mtodo de los
costos totales).
Pero cuando se trata de un pequeo negocio es preferible considerar como costos
a todos los desembolsos de la empresa, incluyendo los gastos financieros y los
impuestos.

2. Clasificar costos en Costos Variables (CV) y en Costos Fijos (CF)


Una vez que hemos determinado los costos que utilizaremos para hallar el punto
de equilibrio, pasamos a clasificarlos o dividirlos en Costos Variables y en Costos
Fijos:

Costos Variables: son los costos que varan de acuerdo con los cambios en
los niveles de actividad, estn relacionados con el nmero de unidades
vendidas, volumen de produccin o nmero de servicios realizado;
ejemplos de costos variables son los costos incurridos en materia prima,
combustible, salario por horas, etc.

Costos Fijos: son costos que no estn afectados por las variaciones en los
niveles de actividad; ejemplos de costos fijos son los alquileres, la
depreciacin, los seguros, etc.

3. Hallar costo variable unitario


En siguiente paso consiste en hallar el Costo Variable Unitario (CVU), el cual se
obtiene al dividir los Costos Variables Totales entre el nmero de unidades
producidas y vendidas (Q).
4. Aplicar frmula del punto de equilibrio
La frmula para hallar el punto de equilibrio es:
Pe = CF / (PVU CVU)
Donde:
Pe: punto de equilibrio (unidades a vender de tal modo que los ingresos sean
iguales a los costos).
CF: costos fijos.
PVU: precio de venta unitario.

CVU: costo variable unitario.


El resultado de la frmula ser en unidades fsicas; si queremos hallar el punto de
equilibrio en unidades monetarias, simplemente debemos multiplicar el resultado
por el precio de venta.
5. Comprobar resultados
Una vez hallado el punto de equilibrio, pasamos a comprobar el resultado a travs
de la elaboracin de un estado de resultados.
6. Anlisis del punto de equilibrio
Y, por ltimo, una vez hallado el punto de equilibrio y comprobado el resultado a
travs de un estado de resultados, pasamos a analizarlo, por ejemplo, para saber
cunto necesitamos vender para alcanzar el punto de equilibrio, o saber cunto
debemos vender para generar determina utilidad.
Ejemplo de cmo hallar y analizar el punto de equilibrio
Veamos a continuacin un ejemplo sencillo de cmo hallar y analizar el punto de
equilibrio:
Una empresa dedicada a la comercializacin de camisas vende camisas a un
precio de US$40, el costo de cada camisa es de US$24, se paga una comisin de
ventas por US$2, y sus gastos fijos (alquiler, salarios, servicios, etc.) ascienden a
US$3 500. Cul es el punto de equilibrio en unidades de venta y en dlares? y
a cunto ascenderan las utilidades si se vendieran 800 camisas?
a. Hallando el punto de equilibrio:
PVU = 40
CVU: 24 + 2 = 26
CF = 3500
Aplicando la frmula:
Pe = CF / (PVU CVU)

Pe = 3500 / (40 26)


Pe = 250 und.
Pe en unidades monetarias= 250 x 40 = US$10 000
Comprobando:
Ventas (PVU x Q): 40 x 250

10000

(-) CV (CVU x Q): 26 x 250

6500

(-) CF

3500

Utilidad Neta

US$0

Conclusiones: el punto de equilibrio es de 250 unidades, es decir, se necesita


vender 250 camisas para que los ingresos sean iguales a los costos; por tanto, a
partir de la venta de 251 camisas, recin se estara empezando a generar
utilidades, mientras que la venta de 249 camisas o de un nmero menor
significara perdidas.
b. Utilidades si se vendiera 800 camisas:
Ventas (PVU x Q): 40 x 800

32000

(-) CV (CVU x Q): 26 x 800

20800

(-) CF

3500

Utilidad Neta

US$7700

Conclusiones: al vender 250 camisas los ingresos igualaran los costos y, por
tanto, se obtendra una utilidad de US$0; pero si se vendiera 800 camisas, se
generara una utilidad de US$7 700

Es aquella situacin, en la que la empresa GERMINAR produce las


unidades exactamente necesarias, que slo le permite cubrir la totalidad
de sus costos y gastos, de tal manera que no tenga utilidades ni prdidas.
Es natural que, si la empresa logra vender un volumen superior al de su
punto de equilibrio, obtendr ganancias. En cambio si no logra alcanzar el
nivel de ventas correspondientes a su punto de equilibrio, sufrir prdidas.
Para la determinacin del punto de equilibrio se requiere la existencia de
cuatro elementos bsicos: el ingreso total, precio unitario de venta, los
costos variables y costos fijos.

Razones financieras

Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el


administrador financiero debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de
la empresa no es solo el control interno, sino tambin un mejor conocimiento de lo
que los proveedores de capital buscan en la condicin y el desempeo financieros.

El tipo de anlisis varia de acuerdo con los intereses especficos de la parte


involucrada los acreedores del negocio estn interesados principalmente en la
liquidez de la empresa. Sus reclamaciones o derechos son de corto plazo, y la
capacidad de una empresa para pagarlos se juzga mejor por medio de un anlisis
completo de su liquidez. Por otra parte, los derechos de los tenedores de bonos
son de largo plazo. Por eso mismo, estn mas interesados en la capacidad de los
flujos de efectivo de la empresa para dar servicio a la deuda en el largo plazo.

A aquellos que invierten en las acciones comunes de una compaa les interesan
principalmente las utilidades presentes y futuras esperadas y la estabilidad de
tendencia de las mismas, as como su covarianza con las utilidades de otras
compaas.

Con el fin de negociar con mas eficacia la obtencin de fondos externos, la


administracin de una empresa debe interesarse en todos los aspectos del
anlisis financiero que los proveedores externos de capital utilizan para evaluar a
la empresa. La administracin tambin utiliza el anlisis financiero con fines de

control interno. Se ocupa en particular de la rentabilidad de la inversin en


diversos activos de la compaa y en la eficiencia con que son administrados.
Adems de los proveedores de capital y de la empresa misma, diversas
dependencias gubernamentales usan en ocasiones el anlisis financiero. En
particular, las dependencias reguladoras revisan la tasa de rendimiento que una
compaa obtiene sobre sus activos, as como la proporcin de fondos que no son
de capital empleados en el negocio.

USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Para evaluar la situacin y desempeo financieros de una empresa, el analista


requiere de algunos criterios. Estos se utilizan frecuentemente como razones, o
ndices, que relacionan datos financieros entre s. El anlisis e interpretacin de
varias razones debe permitir a analistas expertos y capaces tener un mejor
conocimiento de la situacin y desempeo financieros de la empresa que el que
podran obtener mediante el anlisis aislado de los datos financieros.

ANALISIS DE TENDENCIAS

El anlisis de las razones financieras involucra dos tipos de comparaciones. En


primer lugar, el analista puede comparar una razn presente con las razones
pasadas y futuras esperadas para la misma compaa. La razn circulante (razn
de activo circulante o pasivo circulante) para el final del ao actual podra ser
comparada con la razn circulante del final del ao anterior. Cuando las razones
financieras correspondientes a varios aos se presentan en una hoja de calculo, el
analista puede estudiar la forma en que se da el cambio y determinar si ha habido
una mejora o un empeoramiento en las condiciones y desempeo financieros a
travs del tiempo. Las razones financieras tambin pueden ser calculadas para su

proyeccin, o estados proforma, y comparadas con las razones presentes y


pasadas. En las comparaciones a travs del tiempo, lo mejor es comparar no solo
las razones financieras sino tambin las cifras absolutas.

COMPARACION DE UNAS RAZONES CON OTRAS

El segundo mtodo de comparacin coteja las razones de una empresa con las de
empresas similares o con promedios de la industria en el mismo punto en el
tiempo. Tal comparacin permite obtener elementos de juicio sobre las
condiciones y desempeo financieros relativos de la empresa.

Las comparaciones con la industria deben enfocarse con cuidado. Puede ser que
las condiciones y desempeo financieros de toda la industria estn por debajo de
lo satisfactorio, y por tanto que una empresa este por arriba del promedio no sea
suficiente. Una compaa puede tener diversos problemas muy reales, pero no por
ello debera refugiarse en una comparacin favorable con la industria. Adems, el
analista debe estar consciente de que pueden no ser homogneas las diversas
compaas en un agrupamiento de la industria. Las compaas que tienen
mltiples lneas de productos a menudo desafan su categorizacion precisa dentro
de la industria. Pueden ser agrupadas dentro del agrupamiento mas apropiado
de la industria, pero la comparacin con otras compaas en su ramo puede no ser
consistente. Tambin puede suceder que las compaas en una industria tengan
diferencias sustanciales de tamao. En tales circunstancias, puede ser mejor
subdividir la industria para comparar compaas de dimensiones similares. Todos
esos elementos nos indican que hay que ser precavidos cuando se comparen las
razones financieras de una compaa con las de otras compaas en la misma
industria.

Como los datos financieros reportados y las razones calculadas a partir de dichos
datos son numricos, existe la tendencia a considerarlos como una descripcin
precisa del verdadero estado financiero de una empresa. En el caso de algunas
empresas, los datos contables pueden aproximarse mucho a su realidad
econmica. Para otras, ser necesario ir mas all de las cifras reportadas con el
fin de analizar en forma adecuada sus condiciones y desempeo financieros. Los
datos contables como la depreciacin, la reserva para cuentas incobrables y otras
reservas son apenas estimaciones y pueden no reflejar la depresin econmica,
las cuentas malas y otras perdidas. En la medida de lo posible, los datos contables
de diferentes compaas deben estandarizarse.

TIPOS DE RAZONES

Para nuestros propsitos, las razones financieras pueden agruparse en cinco


tipos; de liquidez, deuda, rentabilidad, cobertura y valor en el mercado.

RAZONES DE LIQUIDEZ

Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una
empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se
pueden obtener muchos elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual
de la empresa y su capacidad para permanecer solvente en caso de situaciones
adversas. En esencia, deseamos comparar las obligaciones de corto plazo los
recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas obligaciones.

Razn circulante

Una de las razones ms generales y de uso ms frecuente utilizadas es la razn


circulante:

Razones financieras

Se supone que mientras mayor sea la razn, mayor ser la capacidad de la


empresa para pagar sus deudas. Sin embargo, esta razn debe ser considerada
como una medida cruda de liquidez porque no considera la liquidez de los
componentes individuales de los activos circulantes. Se considera, en general, que
una empresa que tenga activos circulantes integrados principalmente por efectivo
y cuentas por cobrar circulantes tiene mas liquidez que una empresa cuyos activos
circulantes consisten bsicamente de inventarios. En consecuencia, debemos ir a
herramientas de anlisis mas finas si queremos hacer una evaluacin critica de
la liquidez de la empresa.

Razn de la prueba del cido

Una gua algo ms precisa para la liquidez es la razn rpida o de la prueba del
cido:

Esta razn es la misma que la razn circulante, excepto que excluye los
inventarios tal vez la parte menos liquida de los activos circulantes del numerador.
Esta razn se concentra en el efectivo, los valores negociables y las cuentas por
cobrar en relacin con las obligaciones circulantes, por lo que proporciona una
medida ms correcta de la liquidez que la razn circulante.

Liquidez de las cuentas por cobrar

Cuando se sospecha sobre la presencia de desequilibrios o problemas en varios


componentes de los activos circulantes, el analista financiero debe examinar estos
componentes por separado para determinar la liquidez. Por ejemplo, las cuentas
por cobrar pueden estar lejos de ser circulantes. Considerar a todas las cuentas
por cobrar como liquidas, cuando en realidad hay bastantes que pueden estar
vencidas, exagera la liquidez de la empresa que se estudia. Las cuentas por
cobrar son activos lquidos solo en la medida en que puedan cobrarse en un
tiempo razonable. Para nuestro anlisis de las cuentas por cobrar, tenemos dos
razones bsicas, la primera de las cuales es el periodo promedio de cobranza:

El periodo promedio de cobranza nos indica l numero promedio de das que las
cuentas por cobrar estn en circulacin, es decir, el tiempo promedio que tardan
en convertirse en efectivo.

La segunda razn es la razn de rotacin de las cuentas por cobrar:

Cuando las cifras de ventas para un periodo no estn disponibles, debemos


recurrir a las cifras totales de ventas. La cifra de las cuentas por cobrar utilizada en
l calculo generalmente representa las cuentas por cobrar a fin de ao. Cuando
las ventas son estacionales o han crecido de manera considerable durante el ao,
puede no ser apropiado utilizar el saldo de las cuentas por cobrar a fin de ao.

Ante circunstancias estacionales, puede ser ms apropiado utilizar el promedio de


los saldos de cierre mensuales.

La razn del periodo promedio de cobranza o la razn de rotacin de las cuentas


por cobrar indica la lentitud de estas cuentas. Cualquiera de las dos razones debe
ser analizada en relacin con los trminos de facturacin dados en las ventas.

MATRIZ DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Tanto el periodo promedio de cobranza como el anlisis de envejecimiento de las


cuentas por cobrar se ven afectados por el patrn que siguen las ventas. Cuando
las ventas se elevan, el periodo promedio de cobranza y el envejecimiento sern
mas cortos que si las ventas son uniformes, si, todo lo dems permanece
constante. La razn es que una mayor parte de las ventas se factura en el
presente. Por otra parte, cuando las ventas declinan con el tiempo, el periodo
promedio de cobranza y el envejecimiento sern ms largos que si las ventas son
uniformes. En este caso, la razn consiste en que en el presente se factura un
menor numero de ventas.

Duracin de las cuentas por pagar

Desde el punto de vista de un acreedor, es deseable obtener una demora de las


cuentas por pagar o una matriz de conversin para las cuentas por pagar. Estas
medidas, combinadas con la rotacin menos exacta de las cuentas por pagar
(compras anuales divididas entre las cuentas por pagar) nos permiten analizar
estas cuentas en forma muy parecida a la que utilizamos cuando analizamos las

cuentas por cobrar. Asimismo, podemos calcular la edad promedio de las cuentas
por pagar de una compaa. El periodo promedio de pago es

Donde las cuentas por pagar son el saldo promedio pendiente para el ao y el
denominador son las compras externas durante el ao.

Cuando no se dispone de informacin sobre las compras, en ocasiones se puede


utilizar el costo de ventas como denominador.

El periodo promedio de pago de las cuentas resulta valioso para determinar la


probabilidad de que un solicitante de crdito pueda pagar a tiempo.

Liquidez de inventarios

Podemos calcular la razn de rotacin de inventarios como una indicacin de la


liquidez del inventario.
La cifra del costo de ventas que se utiliza en el numerador es para el periodo que
se esta estudiando, el cual suele ser un ao; la cifra del inventario promedio que
se utiliza en el denominador es comnmente un promedio de los inventarios al
principio y al fin del periodo. Sin embargo, al igual que con las cuentas por cobrar,
puede ser necesario calcular un promedio mas elaborado cuando existe un fuerte
elemento estacional. La razn de rotacin de inventarios indica la rapidez con que
cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas.

Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario, ms eficiente ser


el manejo del inventario de una corporacin. En ocasiones una razn
relativamente elevada de rotacin de inventarios puede ser resultado de un nivel
demasiado bajo del inventario y de frecuentes agotamientos del mismo. Tambin
puede deberse a ordenes demasiado pequeas para el reemplazo del inventario.

Cuando la razn de rotacin de inventarios es relativamente baja, indica un


inventario con movimiento lento o la obsolescencia de una parte de las
existencias. La obsolescencia exige cancelaciones considerables, que a su vez
invalidaran el tratamiento del inventario como un activo liquido.

RAZONES DE DEUDA

Al extender nuestro anlisis a la liquidez de largo plazo de la compaa (es decir,


su capacidad para satisfacer sus obligaciones de largo plazo), podemos utilizar
varias razones de deuda. La razn deuda a capital se calcula simplemente
dividiendo la deuda total de la compaa, (inclusive sus pasivos circulantes) entre
el capital social:

Cuando los activos intangibles son significativos, a menudo se restan del valor
neto para obtener el valor neto tangible de la compaa.

La razn de deuda a capital varia de acuerdo con la naturaleza del negocio y la


volatilidad de los flujos de efectivo.

La razn por la cual de trata de un indicio general, es que los activos y flujos de
efectivo de la compaa proporcionan los medios para el pago de la deuda.

Adems de la razn de deuda total a capital, tal vez deseemos calcular la


siguiente razn, que se enfoca solo en la capitalizacin de largo plazo de la
compaa:

Esta medida nos indica la importancia relativa de la deuda de largo plazo en la


estructura de capital. Las razones mostradas aqu se han calculado con base en
las cifras del valor en libros; algunas veces resulta provechoso calcular estas
razones utilizando los valores del mercado. En resumen indican las proporciones
relativas de los aportes de capital por parte de acreedores y propietarios.

Flujo de efectivo a deuda y capitalizacin

Una medida de la capacidad de una compaa para dar servicio a su deuda es la


relacin del flujo de efectivo de la compaa se define como el efectivo generado
por las operaciones de la empresa. A esto se le conoce como utilidades antes de
intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA, por sus siglas en
ingles. La razn de flujo de efectivo a pasivos totales es simplemente

Esta razn resulta til para evaluar la solvencia de una compaa que busca
fondos mediante el uso de deuda. Otra razn es la razn de flujo de efectivo a
deuda de largo plazo:

Esta razn se utiliza en la evaluacin de bonos de una compaa.

Otra razn que se utiliza ocasionalmente en este sentido es el total de la deuda


que genera intereses mas el capital en relacin con los flujos de efectivo en
operacin.

RAZONES DE COBERTURA

Las razones de cobertura estn diseadas para relacionar los cargos financieros
de una compaa con su capacidad para darles servicio.

Una de las razones de cobertura ms tradicionales es la razn de cobertura de


intereses, que es simplemente la razn de utilidades antes de impuestos para un
periodo especifico de reporte a la cantidad de cargos por intereses del periodo.

Razones de cobertura de los flujos de efectivo

Las razones de cobertura de los flujos de efectivo implican la relacin de las


utilidades antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA)
con los intereses, y de esto con los intereses mas los pagos del principal. Para la
cobertura de flujos de intereses tenemos

Esta razn es muy til para determinar si un prestatario ser capaz de dar servicio
a los pagos de intereses sobre un prstamo.

Una de las principales deficiencias de una razn de cobertura de intereses es que


la capacidad de una compaa para dar servicio a la deuda esta relacionada tanto
con los pagos de intereses como del principal. Adems, dichos pagos no se
realizan con las mismas utilidades, sino con efectivo. Por tanto, una razn de
cobertura mas apropiada relaciona los flujos de efectivo de la compaa con la
suma de los pagos de intereses y principal.

RAZONES DE RENTABILIDAD

Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en


relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad en relacin con la
inversin. Juntas, estas razones indican la eficiencia de operacin de la compaa.

La rentabilidad en relacion con las ventas

La primera razn que consideramos es el margen de utilidad bruta

Esta razn nos indica la ganancia de la compaa en relacin con las ventas,
despus de deducir los costos de producir los bienes que se han vendido.
Tambin indica la eficiencia de las operaciones as como la forma en que se
asignan precios a los productos. Una razn de rentabilidad mas especifica es el
margen de utilidades netas:

El margen de utilidades netas nos muestra la eficiencia relativa de la empresa


despus de tomar en cuenta todos los gastos e impuestos sobre ingresos, pero no
los cargos extraordinarios.

La rentabilidad en relacin con las inversiones

El segundo grupo de razones de rentabilidad relaciona las utilidades con las


inversiones. Una de estas medidas es la razn de rendimiento del capital, o ROE
(por sus siglas en ingles):

Esta razn nos indica el poder de obtencin de utilidades de la inversin en libros


de los accionistas, y se le utiliza frecuentemente para comparar a dos compaas
o ms en una industria.

Una razn ms general que se usa en el anlisis de la rentabilidad es el


rendimiento de los activos, o ROA (por sus siglas en ingles):

Esta razn es algo inapropiada, puesto que se toman las utilidades despus de
haberse pagado los intereses a los acreedores.

Cuando los cargos financieros son considerables, es preferible, para propsitos


comparativos, calcular una tasa de rendimiento de las utilidades netas de
operacin en lugar de una razn de rendimiento de los activos. Se puede expresar
la tasa de rendimiento de las utilidades netas de operacin como

Al utilizar esta razn, podemos omitir cargos financieros diferentes (intereses y


dividendos de acciones preferentes). De manera que la relacin analizada, es
independiente del modo en que se financia la empresa.

La rotacin y la capacidad de obtener utilidades

Con frecuencia el analista financiero relaciona los activos totales con las ventas
para obtener la razn de rotacin de los activos:

Esta razn nos indica la eficiencia relativa con la cual la compaa utiliza sus
recursos a fin de generar la produccin. La razn de rotacin es una funcin de la
eficiencia con que se manejan los diversos componentes de los activos: las
cuentas por cobrar segn lo muestra el periodo promedio de cobranzas,
inventarios como los sealan la razon de rotacion de inventarios y los activos fijos
como lo indica el flujo de la produccion a traves de la planta o la razon de ventas a
activos fijos netos.

Cuando multiplicamos la rotacin de activos de la compaa por el margen de


utilidades netas, obtenemos la razn de rendimiento de los activos, o capacidad
de obtener utilidades sobre los activos totales

Ni el margen de utilidades netas ni la razon de rotacion por si solas proporcionan


una medida adecuada de la eficiencia en operaciones.

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado


de las acciones de una compaa con la rentabilidad, los dividendos y el capital en
libros.

Razon precio/utilidades

La razon precio/utilidades de una compaa es simplemente

En los captulos anteriores del libro se describi la razn P/U como una medida del
valor relativo. Mientras ms elevada sea esta razn, mayor ser el valor de las
acciones que se atribuye a las utilidades futuras en oposicin a las utilidades
actuales.

Rendimiento de dividendos

El rendimiento de dividendos para una accin relaciona el dividendo anual con el


precio por accin. Por tanto,

Las compaas con un buen potencial de crecimiento suelen retener una alta
proporcin de sus utilidades y mostrar un bajo rendimiento de dividendos, mientras
que las compaas en industrias ms maduras pagan una alta proporcin de sus
utilidades y tienen un rendimiento de dividendos relativamente alto.

Balance General

Presenta la situacin financiera del ente econmico a una fecha determinada.

Debe elaborarse por lo menos una ves por ao, al cierre de cada periodo contable,
pero para usos administrativos y por requerimientos legal se suele preparar para
periodos ms cortos: mensual, trimestral o semestral.

El balance general cumple con dos propsitos fundamentales:

Ofrecer informacin a usuarios externos del ente econmico.

Fuente de informacin a gerentes y dems ejecutivos de la organizacin para la


toma de decisiones financieras.

El decreto 2649 de 1993, en su capitulo IV, reglamenta la presentacin de los


estados financieros y define cada uno de los elementos que lo constituyen.

Activo:

Es la presentacin financiera de un recurso obtenido por el ente econmico como


resultado de eventos pasados, cuya utilizacin se espera que fluyan beneficios
futuros.

Pasivo:

Es la representacin financiera de una obligacin presente de el ente econmico


como resultado de eventos pasados, en virtud de la cual se reconoce que en el
futuro se debern transferir recursos o proveer de servicios a otros entes.

Patrimonio:

Es el valor residual de los activos del ente econmico despus de deducir todos
sus pasivos.

Clasificacin de los activos:

Activos Corrientes

Comprenden el disponible y todas aquellas partidas que se pueden realizar,


vender o consumir en un periodo no mayor a un ao.

Los activos corrientes se ordenan en el balance general en orden de liquidez.

Disponible:

Comprende las siguientes cuentas

Caja

Bancos

Remesas en trnsito

Cuentas de ahorro

Fondos

Inversiones:

Representa el dinero invertido por el ente econmico en ttulos valores y


comprende las siguientes cuentas

Certificados

Papeles comerciales

Aceptaciones bancarias o financieras

Derechos fiduciarios

Otras inversiones a corto plazo

Deudores:

Representado por todas las deudas a favor de la organizacin.

Las principales cuentas de este grupo son.

Clientes

Cuentas corrientes comerciales

Cuentas por cobrar a casa matriz y vinculados econmicos

Cuentas por cobrar a socios y accionistas

Ingresos por cobrar

Anticipos de impuestos

Cuentas por cobrar a trabajadores y a particulares

Inventarios:

Comprende las siguientes cuentas.

Materias primas

Productos en proceso

Productos terminados

Mercancas no fabricadas por la empresa

Bienes races para la venta

Materiales

Repuestos y accesorios

Inventarios en transito.

Gastos pagados por anticipado:

Son todos aquellos gastos que el ente econmico paga por anticipado cuyo
periodo de expiracin es inferior a un ao, y sus principales cuentas son.

Honorarios

Comisiones

Arrendamientos

Seguros y finanzas pagados por anticipado

Activos no corrientes

Hacen referencia a los recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un


ao, bsicamente comprenden los siguientes grupos.

Inversiones:

Constituyen el invertido por la empresa en papeles negociables cuya fecha de


expiracin es superior a un ao.

Las principales cuentas de este grupo son.

Acciones

Cuotas o partes e inters social

Bonos

Cdulas

Ttulos

Derechos fiduciarios

Otras inversiones a largo plazo

Deudores:

Formado por las obligaciones a largo plazo a favor del ente econmico.

Las principales cuentas de este grupo son.

Cuentas por cobrar a casa matriz

Cuentas por cobrar a vinculados econmicos

Cuentas por cobrar a socios y accionistas

Aportes por cobrar

Cuentas por cobrar a trabajadores

Propiedades planta y equipos:

Conocidos tambin como activos fijos, representan todos aquellos activos


tangibles adquiridos, construidos o en proceso de construccin con la finalidad de
usarlos en forma permanente por el ente econmico para la produccin de bienes
y servicios, para arrendarlos o utilizarlos en su beneficio.

Las principales cuentas de este grupo son.

Terrenos

Construcciones en curso

Maquinaria y equipo

Equipo de oficina

Flota y equipo de transporte

Acueductos

Plantas y redes

Minas y canteras

Intangibles:

Son aquellos activos que careciendo de naturaleza material han sido adquiridos o
desarrollados por el ente econmico, lo que le otorga un derecho o privilegio
oponible ante terceros.

Las principales cuentas de este grupo son.

Crdito mercantil

Marcas

Patentes

Concesiones y franquicias

Know how

Cargos diferidos:

Bienes o servicios de los cuales se espera obtener beneficios econmicos en otros


periodos.

Las principales cuentas de este grupo son.

Costos de exploracin por amortizar

Costos explotacin y desarrollo

Cargos por correccin monetaria diferida

Otros activos:

Representados por recursos de propiedad del ente econmico que no son


generadores de renta, como bienes de arte y cultura, obras de arte, bibliotecas,
maquinas porteadoras estampillas y otros.

Valorizaciones:

Representa el mayor valor adquirido por los activos, con relacin a su costo de
adquisicin, establecido por normas de reconocido valor tcnico.

Valorizaciones de inversiones, propiedades, planta y equipos, de otros activos, son


ejemplos de cuentas de este ltimo grupo de activos.

Clasificacin de los pasivos:

Pasivos Corrientes

Son todas aquellas obligaciones del ente econmicos con terceros, las cuales
deben cubrirse en un plazo no mayor a un ao.

Obligaciones financieras:

Compromisos a corto plazo contrados por la empresa con bancos, corporaciones


y otras instituciones.

Las principales cuentas de este grupo son.

Bancos nacionales y exteriores

Corporaciones financieras

Obligaciones gubernamentales

Proveedores:

Obligaciones con todos los proveedores nacionales e internacionales.

Las principales cuentas de este grupo son.

Nacionales

Del exterior

Cuentas corrientes comerciales

Cuentas por pagar:

Deudas a corto plazo con contratistas, acreedores, socios e instituciones


gubernamentales.

Las principales cuentas de este grupo son.

Cuentas corrientes comerciales

A casa matriz

A compaas vinculadas

Retenciones y aportes de nmina

Impuestos gravmenes y tasas:

Obligaciones de la empresa con el estado por concepto de impuesto de renta,


ventas, turismo y otros gravmenes a corto plazo.

Las principales cuentas de este grupo son.

De renta

Complementarios

Sobre las ventas por pagar

De industria y comercio

Propiedad raz

Obligaciones laborales:

Incluye los compromisos del ente econmico con sus empleados por concepto de
prestaciones y sueldos corrientes.

Las principales cuentas de este grupo son.

Salarios por pagar

Cesantas consolidadas

Vacaciones consolidadas

Prestaciones extralegales

Pensiones de jubilaciones

Pasivos estimados y provisiones:

Son obligaciones reconocidas por la organizacin con sujecin a la norma de


prudencia, en la fecha en la cual se conozca informacin de ocurrencia probable.

Las principales cuentas de este grupo son.

Para costos y gastos

Para obligaciones laborales

Para obligaciones fiscales

Pensiones de jubilacin

Diferidos:

Corresponde a todos aquellos compromisos de la empresa por concepto de


anticipo, de los cuales se espera que esta preste un servicio.

Las principales cuentas de este grupo son.

Ingresos recibidos por anticipado

Utilidad diferida en venta a plazos

Crdito por correccin monetaria diferida a largo plazo

Otros pasivos:

Formado por las obligaciones a corto plazo consideradas en los grupos ya citados.

Las principales cuentas de este grupo son.

Embargos judiciales

Retenciones a terceros sobre contratos

Depsitos recibidos

Acreedores del sistema

Activos a largo plazo:

Hacen referencia aquellas obligaciones del ente econmico cuyo vencimiento es


superior a un ao tambin se conocen como pasivos no corrientes y estn

formados por los mismos grupos de los pasivos corrientes, salvo que su fecha de
vencimiento es superior a un ao.

Clasificacin del patrimonio

Capital Social:

Representa el aporte efectuado por el ente econmico por su accionistas y socios.

Las principales cuentas de este grupo son.

Capital suscrito y pagado

Capital asignado

Capital de personas naturales

Aportes del estado

Supervit de capital:

Surge de la venta de acciones, cuotas, o partes de inters social por encima de su


valor nominal.

Las principales cuentas de este grupo son.

Donaciones

Crdito mercantil

Know how

Reservas:

Representa recursos retenidos por el ente de sus utilidades como resultadod e


exigencias legales.

Las principales cuentas de este grupo son.

Reservas obligatorias

Reservas estatutarias

Reservas ocasionales

Revalorizacin del patrimonio:

Refleja el efecto que produce la perdida de poder adquisitivo de la moneda


funcional sobre el patrimonio.

Las principales cuentas de este grupo son.

Ajustes por inflacin

Saneamiento fiscal

Dividendos o participaciones decretados en acciones, cuotas o partes de inters


social:

Grupo formado por dividendos o particiones decretados en forma de acciones,


cuotas o partes de inters social.

Las principales cuentas de este grupo son.

Dividendos decretados en acciones

Participaciones decretados en cuotas

Partes de inters social

Resultados del ejercicio:

Utilidades o prdidas generadas por el ente econmico durante el ejercicio


contable.

Las principales cuentas de este grupo son.

Utilidades del ejercicio

Prdidas del ejercicio

Resultados de ejercicios anteriores:

Constituido por utilidades o prdidas acumuladas por la empresa.

Las principales cuentas de este grupo son.

Utilidades acumuladas

Prdidas acumuladas

Supervit por valorizaciones:

Corresponde a la contrapartida del grupo de valorizaciones de los activos.

Las principales cuentas de este grupo son.

De inversiones

De propiedades

Planta y equipo

De otros activos

Estado de Perdidas y Ganancias

Al igual que en el balance general, el estado de perdidas y ganancias se considera


como la herramienta financiera mas til para evaluar la gestin econmica
realizada por la empresa y, sirve como orientador en la toma de decisiones. Su
presentacin varia de acuerdo a la actividad econmica de la empresa .

El estado de perdidas y ganancias resume las transacciones correspondientes a


los ingresos y egresos que tienen lugar en un periodo, con el objetivo de
determinar la ganancia o perdida que el negocio obtuvo en las actividades de
operacin.

La presentacin de las partidas en el estado de resultados comienza con los


ingresos provenientes de la venta de los bienes o servicios, de los cuales se
deducen los costos y gastos de administracin y ventas, obtenindose la utilidad o
perdida operativa. Adicionalmente en el estado de perdidas y ganancias se
presentan ingresos y egresos de naturaleza diferente a la operacional, conocidos
como otros ingresos y egresos. Si a la utilidad operacional se le adicionan los
otros ingresos y se le deducen los otros egresos, se obtiene la utilidad neta del
periodo. Finalmente de esta ultima utilidad deben estimarse los respectivos
impuestos, para obtener la utilidad despus de impuestos.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Una vez que se han adelantado las estimaciones preliminares en torno a los
costos de instalacin y los de funcionamiento, estamos en condiciones de estudiar
las diferentes opciones definanciacin disponibles, para atender las necesidades
de capital en las distintas etapas delproyecto.
FUENTES DE FINANCIACION
PRESENTACION
12.1 FUENTES INTERNAS

12.1.1 Utilidades por Distribuir


12.1.2 La depreciacin
12.1.3 Venta de Activos
12..2 FUENTES EXTERNAS
12.2.1 Acciones
12.2.2 Bonos
12.2.3 Boceas
12.2.4 Crdito Nacional
A. Financiacin a Corto Plazo
a. Sobregiro Bancario
b. Cartera Ordinaria
c. Cartas de Crdito
d. Carta de Crdito Internacional
e. Aceptaciones Bancarias
f. Descuentos de Bonos de Prenda
g. Titulacin de Activos
h. Tarjetas de Crdito
12.3 LA PRESENCIA DEL GOBIERNO EN LA FINANCIACION DE PROYECTOS
12.4 APALANCAMIENTO
12.5 PRESUPUESTO DE CAPITAL
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Una vez que se han adelantado las estimaciones preliminares en torno a los
costos de instalacin y los de funcionamiento, estamos en condiciones de estudiar

las diferentes opciones de financiamiento en las distintas etapas del proyecto. En


este punto podemos establecer pues, cuando dinero necesitamos y proceder
entonces a identificar las posibles fuentes de financiacin.
Aparecen en primera instancia, y antes de tomar cualquier decisin de invertir,
restricciones de orden financiero que puedan cambiar notablemente el rumbo del
proyecto; puede suceder que, las necesidades de dinero sean muy superiores a
las posibilidades de conseguirlo, entonces habr que replantear las hiptesis
iniciales en torno al cubrimiento, tecnologa y organizacin. Las restricciones de
orden financiero, pueden descartar en forma definitiva la consideracin de un
proyecto o reducir su capacidad a niveles econmicos menores.
Parece una prctica muy generalizada la de satisfacer las necesidades de capital
para inversiones fijas y diferidas, mediante la utilizacin del capital social, vale
decir, aportes de socios; y si se requieren recursos adicionales se apela al crdito
de corto o mediano plazo. Las necesidades de capital de trabajo se suelen atender
con crditos bancarios a corto plazo, o acudiendo a concesiones de parte de los
proveedores.
En los pases donde la capacidad de ahorro es relativamente pequea, y el capital
institucional
escaso; determina entonces que los recursos financieros sean muy costosos,
implicando que el crdito solamente puede ser atractivo en proyectos que
garanticen una adecuada rentabilidad. Si a un proyecto, por ejemplo, se le ha
estimado una rentabilidad anual del 36%, sera inconsecuente financiarlo con
recursos bancarios ordinarios cuyo costo pudiera estar cercano al 44% anual.
FUENTES INTERNAS
12.1.1 Utilidades no distribuidas
Las utilidades no distribuidas sirven como fuente de capital para expansin o para
nuevas inversiones; sin embargo, vale la pena enfatizar que ese mismo excedente
constituye la fuente de ganancias del capital invertido por los propietarios; por esta
razn entran a competir entre s los intereses de la empresa con los de sus

accionistas; si la rentabilidad esperada de la empresa es claramente llamativa,


ser tambin para los propietarios, sin embargo, estos no estaran interesados en
colocar su capital adicional en una opcin que no ofreciera mejores garantas que
otras alternativas, ya sean estas de inversin o de consumo.
Cabe anotar adems, que como este capital tiene su origen en utilidades, est
sujeto a impuesto sobre la renta. En efecto, la prctica de utilizar las utilidades no
distribuidas como fuente de financiacin tiene los siguientes inconvenientes:
a. el deseo manifiesto de los propietarios de orientar las utilidades de la empresa
en opciones ms llamativas de consumo o de inversin;
b. los gravmenes fiscales que pesan sobre las utilidades.
12.1.2 La Depreciacin
Una de las finalidades que se le asigna a la partida de depreciacin, es la de
recuperar el capital invertido en activos depreciables. Los fondos de depreciacin
acumulados sirven para financiar diferentes sectores de desarrollo de la empresa
y para hacer frente a nuevas necesidades. Parte de esos fondos son destinados a
la renovacin de activos necesarios, pero los fondos restantes
proporcionan un crdito libre de impuestos para atender diferentes frentes de la
empresa.
12.1.3 Venta de Activos
La venta de activos fijos, o de la cartera o la disminucin de los inventarios,
pueden constituirse en mecanismos alternos de financiacin interna de la
empresa. Sin embargo, esta prctica puede resultar bien azarosa pues los activos
fijos negociados o los niveles menores en los inventarios podran comprometer
seriamente la produccin de la empresa, y por ende su importancia y prestigio
frente a sus habituales consumidores.
12.2 FUENTES EXTERNAS

Una empresa puede conseguir recursos externos en dos formas principalmente:


permitiendo la participacin de terceros a travs de acciones o bonos; y por medio
de una variada modalidades de crditos.
12.2.1 Acciones

Para los nuevos propietarios el rendimiento de su inversin est representado en


dividendos o en el aumento en el valor de su participacin; para los poseedores de
ttulos de deuda, el rendimiento est representado en los intereses que reciben
peridicamente. La propiedad de una empresa puede estar en manos de un solo
dueo, o en miles de accionistas, que es el caso de las sociedades annimas. Las
acciones suelen clasificarse en dos grupos: las acciones ordinarias y las acciones
preferentes. El poseedor de acciones ordinarias est en situacin muy similar al
propietario individual de una empresa: no se le garantiza un rendimiento fijo por la
inversin, acompaa a la empresa en pocas de bonanza y tambin en
situaciones difciles, tiene acceso alos libros de la sociedad y tiene voz en la
gestin de la empresa. Adems la accin representa laparticipacin en la
propiedad real de la empresa. Por otro lado, las acciones preferentes tienen
normalmente garantizado un rendimiento, medido en trminos porcentuales del
valor de la accin,tambin tienen prioridad para la distribucin del patrimonio en
caso de quiebra de la sociedad.
12.2.2 Bonos
Los bonos constituyen una forma alterna de financiacin externa para la empresa.
La adquisicin de bonos representa una hipoteca o derecho sobre los activos
reales de la empresa. En caso de liquidacin, los bonos hipotecarios son pagados
antes que cualquier otro derecho sobre los activos; adems, los bonos tienen
garantizado un rendimiento independiente del xito de la empresa.
Cabe anotar que las acciones determinan derechos sobre la empresa en tanto que
los bonos son ttulos de crdito.

Financiacin a Corto Plazo


Para la atencin a las necesidades de capital de trabajo principalmente, para las
empresas pblicas y privadas, los bancos y las corporaciones ofrecen, entre otros
los siguientes servicios a corto plazo:
a. Sobregiro Bancario
Que corresponde a un cupo de crdito automtico, a un costo habitualmente ms
elevado que el ordinario.
b. Cartera Ordinaria
Son los crditos que conceden los bancos para variados usos de sus clientes,
cuyo compromiso de amortizacin se suelen estipular para un ao o menos.
c. Cartas de Crdito
Las cartas de crdito se utilizan para facilitar las negociaciones entre un
comprador y un vendedor que no se conocen o no se tienen entre s la suficiente
confianza comercial. Vale la pena anotar que aunque se les llama de "crdito", en
algunas ocasiones los pagos se hacen de contado.

Sepodran llamar en general "cartas de confianza" para cualquier negociacin, y


con ms propiedad "cartas de crdito" cuando la operacin incluye algn nivel de
financiacin.
La carta de crdito tiene tres protagonistas principales: por un lado el vendedor,
por otro lado el comprador y garantizando la operacin un banco intermediario. La
operacin se realiza en la siguiente forma: el vendedor le exige al comprador que
le garantice la operacin con una carta de crdito, y le determina las condiciones
para su cancelacin, si se trata de carta de crdito a la vista, esto es, si su
cancelacin se debe producir inmediatamente a la presentacin de documentos, o
si se concede algn plazo obviamente con el pago de intereses. El paso siguiente
ocurre cuando el banco del vendedor, entra en contacto con el banco del

comprador y este se hace responsable y garante de la operacin; esta forma da


confianza al vendedor, ya que su banco le responder por el xito de la operacin.
d. Carta de Crdito Internacional
La carta de crdito internacional, es un instrumento de pago en el cual un
comprador de un pas pide a su banco nacional que le solicite a un banco
extranjero el pago de una mercanca a un proveedor, cuando este haga el
despacho correspondiente.
Aceptaciones Bancarias
La filosofa de las aceptaciones bancarias es la misma que la de las letras de
cambio que son aceptadas por una institucin bancaria. El vendedor entrega al
comprador una mercanca, y con base a la factura comercial se elabora un ttulo
valor en que se estipula el compromiso del comprador con el vendedor, y el plazo
convenido para su pago. El banco elabora el documento y asume la
responsabilidad de la cancelacin. La operacin se efecta as: el comprador
recibe la factura comercial y ordena a su banco donde tiene un cupo de crdito,
que emita una aceptacin a nombre del vendedor. Esa aceptacin constituye la
garanta de pago, y el vendedor puede conservarla para su redencin en la fecha
acordada, o puede negociarla en el mercado secundario descontndola con
propsitos de liquidez.
f. Descuentos de Bonos de Prenda
En esta operacin financiera interviene en primer lugar un almacn general de
depsitos, que expide un bono de prenda con base a una mercanca almacenada
en su bodega o en cualquier otro almacn prendario; y la financiacin la concede
una corporacin financiera o un banco,mediante el descuento de los bonos.
g. Titulacin de Activos
En el lenguaje financiero moderno la "titulacin" o "secularizacin" es el proceso
mediante el cual se transforma en ttulos valores, la cartera crediticia o los activos
financieros.

La operacin bancaria convencional consiste en la captacin del dinero del pblico


por parte de los bancos para luego prestarlo a sus clientes, asumiendo ellos
mismos el riesgo de la operacin, as como la realizacin de todos los trmites
conducentes al cobro de la deuda. Al contrario, en las nuevas tcticas de
"secularizacin" estas operaciones suelen ser desempeadas por entidades
diferentes; en efecto, a una entidad le corresponde la realizacin del crdito, otra
se dedica a la estructuracin financiera de la transaccin, una tercera asume el
riesgo del crdito, otra podra encargarse del cobro y al final un inversionista
podra utilizar el crdito. De ah que los ttulos respaldados en activos tienen una
gran posibilidad de desarrollo, ya que son papeles muy lquidos y son transados
en el mercado. Los ltimos logros de la "ingeniera financiera" han puesto al
servicio de los usuarios de crdito, la posibilidad de titular hipotecas pblicas y
privadas, contratos de leasing, cuentas de tarjetas de crdito, etc. En general
cualquier flujo permanente de caja puede ser titulado.

La

titulacin inmobiliaria permitir a constructores e inmobiliarios acceder a

recursos frescos en el mercado de capitales y desde luego beneficiarse de las


ventajas de la desintermediacin. La nueva figura no slo retribuir al comprador
de los ttulos las ventajas de la valorizacin de la finca raz, reconocida como la
ms alta y segura en nuestra economa, sino que facilitar los desarrollos
inmobiliarios de gran envergadura, que por su costo y caractersticas
encuentran restricciones de orden financiero. Otra ventaja de la nueva figura est
en que facilitar la negociacin de un bien inmueble en las bolsas con muchas
personas, cuando la costumbre y la tradicin restringa la negociacin a una sola
persona.
La titulacin inmobiliaria distingue tres modalidades de ttulos: el de contenido
crediticio, cuando el inmobiliario se compromete a pagar una renta fija; el de
participacin, cuyo beneficio est condicionado al xito del promotor del inmueble;
y el ttulo mixto, que ofrece una rentabilidad fija y un porcentaje adicional
dependiendo del comportamiento comercial del inmueble. De esta forma, en las

bolsas de valores se ofrecern edificios, obras pblicas en concesin, y centros


comerciales,entre otros.
h. Las Tarjetas de Crdito
Una forma muy socorrida en el mundo moderno del consumo es el "dinero
plstico", representado en las Tarjetas de Crdito. La clientela de los bancos y
corporaciones tienen un cupo asignado de crdito diferido a 6, 12 o 18 meses para
sus compras rutinarias, con la sola presentacin de la tarjeta y el diligenciamiento
de un cupn. Se trata de liberar a usuarios sedentarios o a los viajeros de los
inconvenientes de llevar dinero, as como la dependencia de horarios y lugares
forzosos de precaria atencin.
B. Financiacin a Mediano Plazo y Largo Plazo
a. Crditos de Fomento
Con el fin de estimular el crecimiento de determinados sectores en Colombia se
dispone de los crditos de fomento, cuyos perodos muertos, plazos medianos y
bajas tasas de inters con relacin al mercado bancario, los hace muy atractivos;
si a esto se aade que existe un Fondo
Nacional de Garantas su acceso por parte de agricultores, ganaderos, industriales
y exportadores se presenta ms expedito.
b. Financiacin con Leasing
El "leasing" o "arrendamiento financiero" es una forma alterna de financiacin que
da a da se est abriendo campo en nuestro medio; que consiste en que el
acreedor financia al deudor, vale decir, el acreedor compra el bien para que los
use el deudor. En efecto, el acreedor mantiene la propiedad del bien durante el
perodo financiado, y el deudor le reconoce por su usufructo un canon de
arrendamiento previamente acordado. La negociacin incluye una opcin de
compra por parte del deudor despus de un tiempo de uso y por valor residual
tambin pactado de antemano y que suele ser un porcentaje pequeo de su valor
inicial. Dado el proceso anteriormente descrito, podemos afirmar que el "leasing"

es un crdito indirecto, pues el deudor podra tomar un crdito directo de un banco


o corporacin, y proceder entonces a comprar el activo de su inters, o asumir el
crdito directamente con el proveedor del bien, comprometindose desde luego en
cualquier caso, a cubrir cuotas peridicas para pagar tanto el valor del capital
como de los intereses. Pero en esta modalidad la empresa de leasing compra al
contado el activo que el deudor desea y se lo entrega en arrendamiento.
Costo de capital
Cuando una empresa financia una inversin, suele utilizar tanto capital
ajeno como capital propio. Como estos capitales reflejan diferencias de
riesgo y de tratamientos fiscal es, tienen diferentes costos. La misin del
directivo financiero es combinar esos capitales de forma tal que el costo de
capital total sea el mnimo posible. El costo de capital debe ser entendido
como un costo de oportunidad, ya que si la firma invierte dinero en un
proyecto, se crea un costo de oportunidad: la posibilidad de invertir en otra
alternativa de riesgo y rendimiento comparables.
Qu es lo que determina el rendimiento que los inversores exigen a los
ttulos de la empresa? Su costo de oportunidad, el rendimiento que el
inversor podra obtener invirtiendo su dinero en otro activo con riesgo
similar. Cuando el directivo financiero combina adecuadamente los ttulos de
la empresa, puede reducir el costo de capital.
En ltima instancia, el costo de capital opera como una bisagra entre las
decisiones de inversin y las decisiones de

financiamiento y

aparece as la

cuestin del presupuesto de capital, donde la eficiente asignacin de los recursos


juega un rol fundamental.
Caractersticas principales del costo de capital
El costo de capitales un costo marginal, esto es, el costo de obtener un
peso adicional de capital.
El costo de capital depende del uso que se hace de l y representa el
costo de oportunidad de una alternativa de riesgo comparable.

El costo de capital representa el costo de los fondos provistos por los


acreedores y los accionistas.
Las partidas que aparecen en el lado derecho del balance de una empresa -los
diversos tipos de deudas, de acciones preferentes y de acciones comunesrepresentan en conjunto el capital total con que la empresa financia sus activos.
El capitales un factor necesario para la produccin y, al igual que cualquier
otro factor, tiene un costo. El costo de cada componente representa el costo
especfico de una determinada fuente de capital (deuda, acciones preteridas,
acciones comunes). Como la empresa no utiliza los distintos componentes en
forma igualmente proporcional, sino que cada uno tiene un peso diferente
en el total del financiamiento, es preciso calcular el costo de capital total de
la empresa como el costo promedio ponderado de todas las fuentes de
capital (wacc, del ingls; Weighted Average Cost of Capital
Costo de capital propio interno y externo
El costo del capital propio o acciones comunes (common stock) es el costo de
obtener una unidad ms de capital propio, sea internamente (a travs de
las

utilidades retenidas)

externamente

(emitiendo

nuevas

acciones

comunes). Por supuesto, hay costos asociados a ambos.

FUENTES:

http://html.rincondelvago.com/razones-financieras.html
http://www.crecenegocios.com/la-contabilidad-de-costos/
http://www.sf1soft.com/index.php/blog/47-el-presupuesto-de-inversiones
http://www.monografias.com/trabajos58/proyecto-inversion-discoteca/proyecto-

inversion-discoteca6.shtml
http://www.pymesfuturo.com/puntodequilibrio.htm
http://www.crecenegocios.com/el-punto-de-equilibrio/
http://www.gestiopolis.com/estados-financieros-pro-forma/

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