Evaluacin de Proyectos

Tcnicas de Seleccin de Alternativas

Ing. Ivan Alarcn M.

Docente Curso R.Hidrulicos UAP

Evaluacin de Proyectos

Objetivos:
Presentar los Criterios de Seleccin de Proyectos:
* Mtodos de Evaluacin Econmica/Financiera.
* Mtodos de Decisin Multi-Criterios (MCDM)
Comprender las Tcnicas del:
* Valor Presente Neto
* Tasa Interna de Retorno

Evaluacin de Proyectos
Evaluacin
Econmica/Financiera
Mtodos Multicriterios

Evaluacin
Econmica/Financiera
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Perodo de Retorno (pay back)
Perodo de Retorno Descontado
(pay back con flujos actualizados)
ndice de Rentabilidad
(ratio VAN/Inversin)

Tasa de Inters

La tasa de inters es el
valor o precio del
dinero

Valor Futuro

V F V I (1 i )

Valor Presente

VF
VP
t
(1 i)

Alternativa
20.000

30.000

20.000

Inversin
Inicial

0
65.000

Beneficios al
Final del
Perodo

Beneficios al
Final del
Perodo

aos

Beneficios al
Final del
Perodo

Valor Presente Neto (VPN/NPV)

El VALOR PRESENTE NETO (VPN),

tambin conocido como VALOR
ACTUAL NETO (VAN), es el valor
de la diferencia de los Flujos de
Caja Futuros de la Alternativa,
descontado a la tasa de inters
del inversionista, menos la
inversin inicial.

Valor Presente Neto (VPN/NPV)

VPN - So

n
t 1

St
1 i

St = Flujo de efectivo neto del perodo t

So = Inversin inicial
i = Tasa de inters del inversionista

Valor Presente Neto (VPN)

20.000

30.000

50.000

65.000
Determinar VPN s i=10%

aos

Valor Presente Neto (VPN)

20.000 30.000 50.000
VPN 65.000

1
2
3
(1 0,1) (1 0,1) (1 0,1)

VPN= 15.540,95

Valor Presente Neto (VPN)

Se actualiza el flujo de caja o de
fondos del proyecto al ao 0,
utilizando la tasa de inters del
inversionista.

Si VPN > 0 : Acepto

Si VPN < 0 : Rechazo
Si VPN = 0 : Indiferente

Determinar el VPN para cada Alternativa

Alt.

Tasa

Inversin
Inicial

20%

-35000

-6000

18000

20000

28000

32000

20%

-30000

9500

12000

15000

20000

30000

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Valor Presente Neto (VPN)

Para seleccionar una entre
varias alternativas

Selecciono la de mayor VPN

Valor Presente Neto (VPN)

ALTERNATIVA
VPN

10.437,24 16.631,94

Selecciono la Alternativa B

Tasa Interna de Retorno (TIR/IRR)

Es la Tasa que obtienen los
recursos o el dinero que
permanece atado al
proyecto.
La TIR hace al Valor Presente
Neto igual a 0.
Es la rentabilidad del
proyecto
* Tasa que refleja la rentabilidad promedio de la inversin.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

0 - So

n
t 1

St
t
(1 TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

15.000

20.000

45.000

50.000

45.000

4 aos

Tasa Interna de Retorno (TIR)

15.000
0= - 50.000+

20.000
+

(1+TIR)

(1+TIR)

45.000
+

(1+TIR)

45.000
+

(1+TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR=38,95%

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Se iguala el VPN a 0 y se despeja la
tasa de inters. Este valor
corresponde a la TIR.

Si TIR > TI: Acepto

Si TIR < TI: Rechazo

Si TIR = TI: Indiferente
TI es la Tasa del Inversionista, conocida
tambin como el Costo de
Oportunidad

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa (%)
de
Descuent
o

Inversin
Inicial

Tasa de
Alternativ descuent Desembolso
a
o
Inicial

Flujo del 1 Flujo del

ao
2 ao

Ao 1

Ao 2

Flujo del Flujo del 4

3 ao
ao

Ao 3

Ao 4

30,00%

-95000,00

75000,00

80000,00 80000,00

90000,00

30,00%

-60000,00

60000,00

65000,00 55000,00

50000,00

30,00%

-55000,00

60000,00

60000,00 60000,00

60000,00

35,00%

-60000,00

50000,00

45000,00 50000,00

85000,00

77954,38

67155,91

73,55%

92,61%

ALTERNATIVA =
Valor Presente
Neto VPN =
Tasa Interna de
Retorno TIR =

74974,44 47641,30
102,62%

77,43%

Problemas en la aplicacin de TIR

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo (t=1)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

Tasa del Inversionista=20%

Proyecto Alfa
1.800.000

0
1.000.000

Proyecto Beta
14.000.000

0
10.000.000

Problemas en la aplicacin de TIR

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo (t=1)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

Tasa del Inversionista=20%

Problemas en la aplicacin de TIR

Proyecto Inversin Inicial

Flujo (t=1)

VPN (20%)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

500.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

1.666.667

Problemas en la aplicacin de TIR

Mltiples races (TIR)
No toma en consideracin
riqueza creada
Otros. Ingeniera Financiera
Avanzada

Problemas en la aplicacin de TIR

Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente, por qu
los gerentes lo siguen utilizando? Una posible explicacin es
que los inversionistas estn ms acostumbrados a pensar en
trminos de porcentajes que en trminos absolutos.
Suponga que le digan que un proyecto tiene una TIR del
20%. Con qu se puede comparar ese rendimiento? Ud. lo
compara con el costo de oportunidad de la empresa, que
resulta ms familiar para la mayora de las personas. Por otra
parte es ms difcil realizar comparaciones cuando se afirma
que determinado proyecto de inversin tiene un VPN, por
ejemplo, de 3.479.676 bolvares. Se sabe que si el VPN es
positivo el proyecto es bueno o, expresado en otra forma, es
ms rentable que el costo de oportunidad. Sin embargo el
proceso (subjetivo) de comparacin no es tan obvio como
en el caso de la TIR
Garay, U. y Gonzlez, M. (2009) Fundamentos de Finanzas.
Ediciones IESA