~ ., ... -, ~-;-.

TTE DE
pouP le POUVOIR de ...RAVAILLE URS

l._ __________,
AVRIL 1975

[L~ (C[Ri~ ~~
p. 0

~@~fEU~~ fffi[E
(suite et f'1n : le dbut de ce texte a paru dans le num4Sro de mars de
"LUTTE DE CLASSE")

IV ;.. . L.'AFFAIBLISSEMENT DU CENTRE DIRECTEUR DU MARCHE MONDIAL

Au h;ndemain de la seconde guerre mondiale, les Etats-Unia disposent d'

d'une . suprmatie conomique absolue, qui leur confre le rang de premi~re
puissance imprialiste.

Cette situation rsulte de la conjonction de deux facteurs. D'une part, le

capital amricain est le premier .avoir mis en place le nouveau syst~me
de production fond sur l'organisation scientifique du travau. oautre part,
la guerre, qui a contribu au renforcement de l'appareil productif amri-
cain, a en revanche affaibli et dsorganis le potentiel conomique des
.principaux pays europens et du Japon

En 1945, le capitalisme de march ne poss~de donc qu'un seul pele, et

le dsquilibre est tel que les Etats-Unis doivent contribUer dans d'impor-
tantes proportions au relvement des autres conomies : l'exportation du
capital d'Etat que constltuent les aides b1latrales et le plan Marshall
,, . reprsente au total, entre 1945 et 1955, un transfert de Z7 milliards de
dollars vers les pays avancs.

. i. 1 .... 1
. T
.
 2.

Mais l'avance amrica1ne va tre comble relativement vite. En effet, la

rapide rorganisation des appareils de production des conomies europen-
nes et japonaise permet celles-ci d'obtenir un taux d'accumulation sup-
rieur celui de l'conomie amricaine. Cette volution a deux consquen-
ces : une croissance plus forte dans les pays autres que les Etats Unis et
un recul encore plus accentu de la part de ces deeniers sur le march
mondial, la d1minution de la comptitivit du capital amricain entrafhant
une baisee relative des exportations suprieure celle de la production.

La dgradation de la position amencame sur le march mond1al se traduit

par une baisse relative des exportations des Etats Unis par rapport au to-
tal des exportations des pays industriels (cf. tableau 1).

TABLEAU 1 - PART DES ETATS UNIS DANS LES EXPORTATIONS

DE MARCHANDISES DES PAYS INDUSTRIELS

-~
1955 1960 i 1965 1 1970 1973
11950 1
1
1
' 11
Total des pays industriels (a) 33 2; 54~6 78,7: 118,5 1208, 1 376,2
;
i
1
' i 1
1
1
Etats-Unis (a) 10, 3 '
!
15, 6 20 , 6 : 2 7, 5 43,2 71,3
1

Part des Etats Unis (b) 31' 0 28, 5 26,2. 23,2 20, 8 19, 0

(a) milliards de dollars

(b) en pourcentage du total
11
s~oU:rce : Fonds montaire international;. "International Finicial Statistics

Malgr: la forte hausse absolue. des exportations amricaines, celles -ci ne

reprs.entent plus que 19 '1o du.tota1 en 1973 au lieu de--31 % eri 1950
. ' .; ..
Du fait de cette rosion continue de la situation des Etats Unis depuis 1945,
nettem.ent .plus rapide que celle de la Grande B'r-etagne partir de 1880,
l 1 extens10n de la base internationale du capital amricain a eu un rle
dstabili-sateur sur le march mondial, et le capitalisme .de march s'est
trouv .priv d'un' centre -e-ffi-cace; au moment d'affronter .la :crise.
. ;_

A - L'EXPORTATION DU CAPITAL AMERICAIN ET SES EFFETS -

La comptitivit insuffisante de l'conomie amricaine, qui est l'origine

de cet affaiblissement de la position des Etats-Unis sur le march mondial,
provoque :galement la migration vers l'tranger du capital amricain (1)
A partir des annes 50, la sortie des capitaux des Etats Unis n'a en effet
plus .pour facteur essentiel des motifs "imprialistes", mais ~a disparit
des taux de profit. /

(1) Le capital amricain reprsentant une bonne moiti du capital des pays industriels,
les Eta1s.Unis disposent d'une norme masse de capitaux, autre condition ncessaire
utie migration importante de ceux-ci.
 3

. . .

Entre l950 ~t 1973, la: ..valeur des investissements directs des s~cits
amricaines (tablissement de succursales et liliales l'tranger) passe
de moins le 12 107 milliards de dollars, avec une .nette tendance l'ac-
clration de l'accroissement (cf. tableau 2).

'rABLEAtJ 2 - ACCUMULATION DU. CAPITAl;.. INDUSTRIEL DES

.. SOCIETES AMERICAINES (milliards de dollar~) -
-
J
11950-55 1955-6011960-65 1965-70
1 i
1970~731
!

.
!
l - Total (a) 1
1
1
85, 6 : 100, 1
i 1
112, 3 293,6 234, 1 1
1

'
2 -Aux Etats Unis
1
!
1
78,0 1
1
87,6 !
;
94,7
1
265,0 205, 0 1
1 ' '
! 3 -A l'tranger ' ;
1
1
7,6 12,5 17, 6 1
28, 6 29, 1 l
!
'- . 1 !
. 1
11 ' i '
! 10 12
1
4 - Part de 11 tranger 9 i 12 16 1

(en %) l
(a) augmentation du capital des socits non financires ux Etats Unis
(ligne 2) plus investissements directs l'tranger (ligne J)
.... _ sourc,e : calculs effectus partir du nsurvey of curreht ~~siness"
,li

La comparaison de cette ac~umulation. ralise l'tranger avec celle qui est

effectue aux Etats Unii!J (accroissement de la valeur du capital des soc1ts
non financires amricaines) montre que sa part dans l'accumulation totale
des soits amricaines suit peu prs Pvolution d.e la disparit entre le
taux de profit l."alis aux Etats Unis et celui qui est obtenu l'tranger
{c { tableau 3)

,
TABLEAU 3 : . TAUX DE PRO:FIT DU CAPITAL AMERICAIN {en %)

1
; 1950-55 1955-601 t96Q-6511965-7011970 -731

A l'tranger {a) 18, 0 16, 5 1 14,4 114, 1 ! 16,8 1

Aux Etats Unis {b) 14,4 12,3 12,7 1 11,8 7,8

3,6 4,2 1,7'j 2,3 9

{a) Profit rellement peru par les socits am'dcaines

{b) aprs dduction des paiements d'intr~t
Source calculs effectus partir du Survey of Current Business

1
 - 4 -
Une augmentation de la d1sparit des taux de profit est suivie, avec un
dcalage de quelques annes, par une lvation de la quote-part de l'tran-
ger dans l'accumulation des socits amricaines (1)

L'investissement amricain se dveloppe donc plus rapidement : l'tranger

qu'aux Etats ... Unis : la part du capital amricain investi l'tranger par
rapport au capital total des socits amricaines passe de 3, 9. % en 1950
7 % en 1973 (2) ; cette date, il fournit 13 % des profits des socits
amricaines.

Mais cet accroissement de la part du 'capital amricain acc'.lmul l'tranger

ne compense pas pour: autant l 1 insuff1sance du taux de proflt ame Etats Unis.
A cet gard, la situation de l'conomie amencaine est trs diffrente de
celle de la Grande . Bretagne entre 1880 et 1913.

En effet, la part du capital br1tannique accumul l'tranger au cours de

cette priode est nettement suprieure celle du capital amricain galement
accumul l'tranger depuis la fin de la seconde guerre mondiale. En 1880
le capital britannique investi dans les autres pays reprsente 1, 3 milliards
de livres, contre 2, 5 milliards investis en Grande Bretagne. De 1880
19i 3, sur une accumulation totale de 3, 9 milliards . d~ iiv;es, 65 % s'effec-
tuent l'tranger. De ce fait, en 1913, le capital britannique investi
l'tranger, avec 3, 7 milliards de livres, atteint. presque le ni.veu du capital
britannique mvesti en Grande-Bretagne, qui est de 3, 9 milliards (soit 46
milliards de d()llar_a- de 1960, alors qu' cette date l'investissement amri-
cain. l'tranger st,de 65 milliards de dollars).

Ainsi, la part du prof1t total tire l'poque par les soc:1ts britanniques
de leurs investissements l'tranger tait trs supneure celle que tirent
les socits amricaines l'heure actuelle ; cette dernire est du reste
galement infrieure : la part que brent encore de nos jours .les entreprises
britanmques : 13 % au lieu d'environ 30 %. Cette diffrence ntre les deux
. Sltuations explique que les revenus d'investissement .. l'tranger aient per-
. mis la Grande Bretagne de l'poque de compenser plus efficacement et
plus longtemps que les Etats Unis la dgradation des autres postes de sa
balance des paiements.

En outre, la part du capital mondial contrle par les Et ats Unis l'heure
actuelle est sans doute infrieure celle que contrlait la Grande Bretagne
en 1913, car si dans les deux cas le centre mondial dtient environ la moi-
ti de la fraction internationalise du capital, celle-ci ne reprsente qu'en-
viron 20 % de la production totale de nos jours contre le tiers en 1913
. . .1
(1) Les taux de rendement figurant au tableau 3 ne sont pas comparables, ceux qui concer-
nent les socitS tablies aux Etats Unis tant rectifis pour tenir compte de l'inflation, alors
que ceux des filiales et succursales trangres ne le sont pas. De ce fait, la disparit est
accentue, particulirement au cours de la pr1ode la' plus rcente, o iestaux obtenus
l'tranger sont en outre gonfls par la dvaluation croissante du dollar par rapport aux
autres monnaies-cls.
{2) En ralit, la part de l'tranger est suprieure, car le capital investi ;l~trang~r ~t
, valu au coat d'origine, alors que le capital investi aux Etats-Unis,est rvalu-au coM
de remplacement. La sou111:v.alu.ation du capital investi l'tranger tend o 1aggraveq'!':-
msure q\lela hausse dek-pT-ix,:s'a~clre
 - 5 -

Si l'\.ccrQissement de l'accumulation amricaine l'tranger est donc suf--

fisarit, {en chfres absolus) pour confrer au capital amricain une place
trs importante sur le plan international (1) situation qui entrafhe prcis-
ment la rsistance des capitalistes locaux - 11 ne permet pas, tant donn
la masse du capital accumul aux Etats- Unis, au capital amricain dans
son ensemble d'galer le taux d'expansion de ses principaux concurrents.
Le taux de croissance du capital amricain, qui eot de 4 % aux Etats-
Unis, atteint 9 % l'tranger {en supposant un mouvement des prix iden-
tique), soit un taux global de 4, 3 % alors qu'en Allemagne le taux ra-
lis entre 1962 et 1972 a t de 5, 8 %. De mme, entre 1953 et 1973,
le taux d'investissement moyen (par rapport au P.N.B.) tait aux Etats.-
Unis de 17 % alors qu'il atteignait 23 % pour l'Europe des Six et qu'il ..
dpassait 30 % au Japon.

Il rsulte de ces dsquilibres une situation o la principale puissance ca-

pitaliste n'est plus en mesure de jouer avec efficacit le rle de c~nt~e
directeur du capitalisme mondial, ce qui contribue renforcer la crise
qu'affronte le capitalisme de march.

B - LES EFFETS DESTABILISATEURS DE L'AFFAIBLISSEMENT

AMERICAIN

Loin d'exercer une influence stabilisatrice vis.,..-vis d'un capitalisme mon-

dial qui en avait pourtant grand besoin, les Etats Unis sont devenus un
centre de propagation de l'inflatlon. Cette inflation est a~irne:p.te par le
dficit de la balance .des paiements amricaine {tableaux. 4 ~et 5).

TABLEAU 4 - BA~NCE DES PAIEMENTS DES ETATS UNIS, 1945 1965

{milliards de dollars)

--- .----- -~-. ----------

1945 j
.. - -- - ---1950
--- -1955 t1960
----+ ----- 1965 ;
1
-1--- -----1
1

Exportatlons de marchandises .12, 5 10, 3 14, 4 , 19, 7 26, 4

Importations de marchandises -5,2 9,1 -11,5 !
1
-14,7 -21,5
Balance commerciale hl. h.~ . 2, 9 1
l
5, 0 4, 9
Revenus d'investissements nets
Autres 11 Se.rvices"'{nets) _0, 7
... 1, 5
0, 7
2, 3
-0,9
i'
1
1
2, 8
1, 5
-
5, 3
-2,0
Oprations de l'Etat amricain {nettes) : -10, o 4, 2 -4,9 J 5, 5 -5,5
Ca pita1 priv amricain (mouvement net) j 0, 6 1, 3 -1, 3 j -3, 9 -3, 8
Capital tranger (mt>Uvement net) i - 0, 1 0, 2 0, 3 0, 6 0, 3 1

Transactions non spcifies {nettes) ' 0, 1 i 0, 1 _0, 4 ! -1:' 1 ; -0, 5 1

Solde global { - = dficit) 1 - -...b..l. ___hl.l .:.1~

! ;.3, 7 ! .:.L.l. :
-------i-~----------1-. ____:_____,-------:
.
Source : Statistical Abatract of the United States
--------~------ -- ----------------- --------
------------ --------~------------
-- ~---:- - .-2 ____ .;__ - -- - --~- --- -------- - ---~--
---- --~-:------;-
...
{1) En 1970, les firmes multinationales amricaines, ralisaient en moyenne 13 % des
1nvestissements industriels des pays o elles taiept implantes{Canada 32, Z %. Grande-
Bretagne 2(\ 9%, Allemagne 12, 3 %. France 5, 8 %) et 24 %des exportations mondiales
{Ca.I\,ada 42 %. Grande-Bretagne 17 %, France 9 %, Allemagne 8 %)
 6 -

TABL~AU 5 - BA10-NCE DES PAIEMENTS DES ETATS UNIS, 1969 1973

{en milliards de dollars)

! - -~ - - -- --~---------~----
! ------ --r-
1
1
i
1969 1970 197.1 i
!
1972 1973
1
-------------------- -------r
1
1 Exportations,de marcha!ldises 36,4 41, 9 1 42,8 1 1
48,8 70, 3
! -45, 5 !
,_- -
I~P<>rtatlon s de march~mdises i - 35,8 - 39,8 55, 8 1
' 69,6
1

Balance commerciale .9~- . _2.z...!. 22 7 _L_Q __9,J_

1
1
!
1

i
1 Rev~nus d'investissements {nets) / 5,4 5, 6 7. 1 1 6, 8 7, 9
Autres "services" '(nets) ! - 2,6 .- 3,_0 3, 2 ! - 3, 8 1- 3,7
1 Oprations de l'Etat amricain {nettes) j 7,2 6,7 6, 8 ! 7, 3 i' -
6,8
Capital priv amricain (mouv. net)
Capital tranger {mouvement n~t)
:
;
5, 5
5,2
1
- 6,9
4, 8
10, 1 1
1, 8 1 1
- 8,
6,
7 1_ 14, 1
!
1 ; 9, 1
Transactions .non spcifies (nttes) j -
\
1, 8 1
- 0, 5 1
1
1
9,8 11 1, 8 l-
1
2, 8
Sold global f ..:. : dficit) 1 -
i
5, 0 4,5 1 -
1
23,8
1-. 15~:8
!~ ..1J._
-------

Source Survey of Current Business

~--------------------------------------------------------------------------------

L'importance des dflcits de la balance des paiements amencaine est la

consquence de l'insuffisante accumulation du capital amricain l'tran-
ger_ : les revenus de ceux-ci ne permettent pas aux Etats Unis, notamment,
de com,bler le dficit commercial qui apparart partir de 1971 ; faute
__ d!~voir ralis Ut?- volume d'exportation plus lev, ds le dbut de leur
hg~monie { la diffrence de la Grande Bretagne au l9me sicle), les
Etat's Un1s n'ont pu en effet consacrer qu'une fraction limite de leur
capital l'accumulation l'tranger

. ,, ... - ------
~- .
L'ascroissement du dficit de la balance des paiements est provoqu par
la dtrioration des 'conditions de la
production amricaine relativement
c~lle des principaux concurrents, dtrioration qui entralhe la survalua-
tion du dollar. Certes, cee-ci ne prsente pas que des mconvrie nts pour
les Etats Unis, car elle permet aux socits amricaines de bnficier de
termes de l'change favorables lorsqu'elles achtent des marchandises,
notamment des matires premires, l'tranger {ces marchand1ses sopt
moins chres en raison de la survaluation du dollar). Or, cette survalua-
tion a pu .se maintenir jusq-u'.en 1971, le caractre de mom:tr.~.ie de rserve
mondiale du dollar ayant vit aux Etats- Unis la ncessit de recourir
une modification du taux de change de leur monnaie.

Mais la survaluation du dollar a gn la ralisation de la plus value

amricaine l'tranger, les prix des produits amricains tant plus chers
pour les autres. capitalistes, alors mme que les exportations de marchan-
dises des- Etats Unis reprsentaient une part croissante de leur production.
En effet, en vingt ans,cette part est passe de 7 % 14 %, et elle est
nettement plus leve pour un certain nombre de branches industrielles
amricaines {cf. tableau 6).

.. 1
 - 7 -

TABLEAU 6 - EXPORTATIONS DE CERTAINES BRANCHES

D'INDUSTRIE AUX ETATS UNIS {en 1969)

millions en % millions en %
de de la de j de la 1
dollars product dollars J?.:oduct.
P~tes papier 297 28 Machines textiles f42 19
Produits pharmaceutiques 246 37 Machines pour indus-
Prparations chimiques tries spcialises 462 24
diverses 249 19 Machines calculer 167 23
Matriel de construction 1. 294 29 Instruments de mesu
Matriel minier 158 28 re lectriques 244 19
Matriel ptrolier Z42 3G Instr..ume;nts de mesure 1
Machmes outils pour le me can1que s 1 344 17
travail des mtaux 125 16 Machines coudre 1 39 28
Semi-conducteurs 1 346 23
1
Av1ons )1.866 18
:. 1

Source Statistical Abstract of the United States

L'une des consf1uences du df1cit des paiements amrica1ns est la dt-

rioration de la position extrieure du capital amricain {cf~ tableau 7).
En effet, . si l'actif total de ce capital reste suprieur son passif total
sur le plan international, son actif liquide est devenu infrieur son pas-
sif liquide {dettes liquides), l'endettement du capital amricain 1 'gard
de l'extrieur ayant considrablement augment depuis 1960.

TABLEAU 7 - POSITION EXTERIEURE DU CAPITAL AMERICAIN

tmilliards de dollars)
1950 1960 1970 1973
1
l
Actif total ?~~-4 . 85, 6 .!66, 6
!
2262 1
non liquide 30, 1 66,2 149, 7 11 204, 2
liquide 24, 3 19,4 16,9 21, 9
Passif .total -~ 40,9 97,5 1631 1
non liquide 8, 8 19, 8 50,5 70, 5
liquide . 8, 8. 21, 1 47, 0. 92, 6
Po si ti on nette totale + 362 8 .+ :44,7 + 691 1 + 631 0
non liquide + 21, 3 + 46,4 + 99, 2 +133,7
liquide + 15, 5. 1, 7 30, 1 70,. 1.

Source Statistical Astract of the United States, Survey of Currel,lt Bul!liness

...1
 - 8 -

Un tel dsquilibre finit par provoquer une fuite massive de capitaux, qui
son tour accentue le phnomne (cf .. tableau no 8)

TABLEAU 8 - Exportations de capital financier des e ocits non

financires amricaines (milliards de dollars)

1195 0 -55 11955-60 ! 1960-65 1965-70: 1970-73

Exportations totales 8,7 15,6

- - - ----r----
36,0 41, 6
-~------L
66,0
1
Exportations de capital li~es
des investissements. directs 12, 5 . 17' 6 28, 6 2 9, 1

Autres exportations de capital 1, 1 3, 1 18,4 13, 0 1 36, 9 1'

_ _ _ _ _ __ : _ _ ; __ ___,;_,..-....J__ __:__....L..,;"~--~-'------"-----L_------

Source Calculs effectus partir du Survey of Current Business 1

L'norme progression, tant absolue que relative, des exportations de capi-

taux non destins l'investissement inG.ustriel traduit la dfiance croissante
des socits amricaines l'gard du dollar : en une vingtaine d'annes;
l'migration de ces capitaux passe de 1) 1 ~ 36,9 milliards de dollars,
et leur part dans le total des sorties de capitaux passe de 12, 6 % 55, 8%

Devant un. tel afflux de dollars, les banques centrales trangres ne sont
pls en. mesure de soutenir la. monnaie' americaine, ' qui est contrainte la
dv_q.luation
... .:. ...
~
en dcembre 1971

Mais ~ntre-temps, l'.incmdation de dollars sur le march rrtohdial a provo-

aei
avo1rG
qu un fort gonflenent en devises des banques centrales : le total bond1t
.
de 30 milliards. de droitr-; de tirage. spciaux en 1970 70 milliards fin
1973 (augmentation-quival ente environ 48 milliards de dollars) progres-
sion lie au dficit de 58, 8 milliards de dollars des Etats Unis, entre
19.69. et 1, 973. Cet afilux de dollars a entrafn une cration massive de
JnOnnaie pa;r les ban~rues centrales -ef constitu de Ce fait un facteur im-
portant de !~acclration de l'inflation mondiale.

Les autres pays capitalistes. ont nanmoins accept cette volutio;n . Bien
qu'ils contestent la suprmatie amricaine et critiquent la politique mon -
taire d'autre-atlantique {1) ces capitalismes ne peuvent proposer de solu-
, ti ons de rechange. . .. i /

(1) le rythme de ralisation de la plus value mondiale est dirig par le capital
amric'ain, en fonctio'u de ses int~.ts. 'La .Banque de rserve !d.rale -est d~venue
en quelque sorte le 1;>-anquier du march. 7mondial ; . pr,. :.sa politique montaire est
conue, en fonction des impratifs 4'1.1: mq.~ch amricair1 ; c'est le cas notamment
-~n_.f!l~t.i~-~--~.. d~ .. taux d'intrt. De ce fait, la politique montaire des autres p~ys
industriels,: .lor~q 1 ee. qoit :siadapter a:-aes-
sftu'.'tions 'diffrht$5 du march am-
~icafn, se t~ouv.e nanmoins aff~ct~e 'et ''cntrari~e pa~ les dcisions des .torits
montaires amricaines. C'est ainsi que la politique de dficit budgtaire et' d'ar-
gent bon march suivie par le gouvernement amricain est devenue un facteur
d~ 1'inflation mondiale. (voir suite page suivante)

... 1
 - 9 -

D'une part, en raison de leurs divisions, ils ne sont pas en mesure de

substituer un nouveau p61e celui des Etats-Unis et donc de se passer
du dollar,

D'autre part, tout comme le capitalisme amricain, ils sont contraints

aux politiques de crdit inflationnistes, qui constituent la seule rponse
- celle de la fite en,_ avant - dont ils disposent pour faire face aux
difficults croissantes de la valorisation du capital, communes l'en-
semble du capitalisme de march.

suite ,renvo; {1) page prcdente,

En effet, les Etats Unis financent leur dficit budgtaire en empruntant l'tran-
ger, le systme b~ncaire amricain s'ertlettant auprs des autres pays capitalistes.
Cet endette.ment a prif) des proportions importantes, parce que les Etats Unis sont
affranchis des contraintes habituelles du.' crdit : le dollar tant la fois un talon
international et une monnaie devenu 'i-nconvertible, les Etats Unis peuvent fabriquer
des dollars en proportion d leur endet1ement, Ces effet's inflationnistes de l'cono-
mie amricaine sont donc diffuss dans toute l'conomie mondiale (comme nous
l'avons vu plus haut). Le mcanisme du march est de ce fait fauss par l'exis-
tence d'un groupe de capitalistes {les capitalistes amricains), qui est libr des
contraintes des changes extrieurs et qui peut utiliser co:rnme liquidits ses pro-
pres certificats _d'endettement, en l'espce des dollal:'s crs sans support industriel
ou .commercial. :

Il convient de noter ce propos que la France et .d'autres pays, . s'ils ont eux aussi
reouru la solution de l'emprunt l'tranger (qui est une troisime faon de fi-
nancer le dficit budgtaire (cf 1~ numro prcdent de Lutte de Classe section I, C),
notarr..ment aprs la deuxime guerre mondiale, n'ont pu le faire que dans des
limites troites, car us taient assuJettis aux contraintes internationales.
Aujourd'hui~ la' Grande..;.:Bretagne finance son .ficit de la mme manire mais
avec des difficults croissantes,

000600000000000000000000000
0 adresse postale uniquement ~
xv Rene TOGNY
(Sons C\V
r-
rre'
)
~vv
0 B.P, 62009 ~e~ !Ot 0
0 75421 PARIS CEDEX 9 0
A 0
~00000000000000000000000000
 - 10 -

1 V - LES PROBLE.MES DE LA VALORISATION DU CAPITAL

La valorisation du capital est compromise par la baisse du taux de profit,

dont 11 effet est encore aggrav par la conversion en rente et intr~ts d'.ne.
fraction croissante de la plus-value mondiale ; il en rsulte un affaiblisse-
, ment de l'accumulation.

A - LA BAISSE DU TAUX DE PROFIT MOYEN

Cette baisse a pour origine l'puisement des marges d'accroissement de la

productivit du travail dans le cadre du systme de produttion existant. Cette
situation conduit les capitalistes acclrer l'lvation de la composition
te.chnique du capital {volume du capital constant par travailleur productif),
. sans qu'il en rsulte des gains proportionnels au niveau de la productivit du
travail: le coefficient de capital s'lve {1). '

Simultanment, les problmes auxquels se heurte la production capitaliste

mettent la classe ouvrire en position de force pour imposer des hausses de
salaires importantes, 'qui conduisent une rduction des taux de plus -value
en m~me t~rri.ps qu'elles contribuent entretenir l'inflation.

1 - La hauss,e du.coefficient de capital

Toutes les statistiques disponibles confirment le caractre gnral de ce

ppnomne. Pour les socits amricaines, le coefficient se situe 14 o/o
au-dessus du niveau du dbut des annes 1950 (cf. tableau 10) ; pourles socits
britanniques, la hausse est de 17 o/o par rapport la fin des aru:ies 1950 (cf.
tableau 11). En Allemagne, le coefficient de capital, qui avait te~dance
baisser au cours des annes 1950 {2), a augment de 12% entr~1962 et 1972',
aprs correction des variations cycliques (3).

En France, selon une tude rcente, le coefficient pC>r1 1 ensemble de l'cono-

mie a augment entre 1964 et 1972 de 6 %, alors qu'entre 1950 et 1964 il avait
baiss de 17 o/o {4).

(1) Ces problmes, dj voqus dans "Lutte de Classe", seront l'objet d'une
analyse plus gnrale dans les prochains numros du bulletin.

{2) Voir d~ns "Problme des Klassenkampfs" ne 16, l'tude "Entwicklungs-

tendenzen des Kapitalismus in WestdeU:tschiand"

(3) 1vionatsbericht der Deutschen Bundesbank

{4) INSEE :'Fresque historique du systme productif" -octobre 1974.

 - 11 -
2 - La lutte autour du mx de plus -value

Simultanment, les- difficults croissantes d 1axtorsion de la plus-value se tra-

duisent, malgr l'accroissement du chOmage, par une tendance gnrale
Plvation de la part des salaires dans la valeur totale d la producti0u, mesu-
re aux prix du march (Produit National Brut selon la comptabilit n<a.ionale),
volution qui implique - toutes choses gales d'ailleurs - une chute ,lu taux
de plus value (d. tableau 9). -

TABLEAU 9 - PART DES SALAIRES DANS LE P. N. B. (a) (en pourcentage)

--~--------- ---~- -------------------------~-----~~-------,

l<b~971 ~/;r:hn;
- --, 1
Pays 1964 1970 ' 1971 1 191z 1973 1
l
Canada 53,3 58,5 r 58,7 56,0 54~8
l
j53,8 56,3
~ Etats- Unis 5718 61,8 61,0 61,1 60,7 61,3 59,7
1
Tapon 42,7 43,9 46,4 4 71 1 47 , 7 49 1 8 44 1 7
Allemagne 49,5 51,5 52,71 52,9 53,8 54,8 51,0
1
France 46,6 48,1 48,5. 48,6 49,3 51,0 47,6
Grande Bretagne 67,6 70,5 69,11 68,9 69,0 72,9 68,7
Italie 46,9 . 48,0 1 51,0 l 52,1 53,4 54,3_ 1 48,1
r-~--------------L-------~------~--------~------~--------+-----~~------~w
(a) Chiffres non comparables d'un pays Pautre, par suite des diffrences ,.
dans la composition de la population active
{b) Estimation
1

Dans tous les pays avancs, la part des salaires dans le P.N.B. est plus
leve en 1974 qu'en 1964, et dans tous les cas sauf un, celui du Canada {1)
le pourcentage de 1974 est nettement suprieur au pourcentage moyen des
annes 1964/ 1973. Gr, l'accroissement de la proportion des salaris dans
la force de travail totale n'intervient que pour partie dans cette aug1nentation,
qui-traduit donc galement une relle progression relative des salaires. Ces
donnes sont du reste confirmes par les chiffres plus prcis dont on dispose
sur les Etats-Unis et la Grande Bretagne (cf tableaux 10 et 11).

3 -i Les effets sur le taux de profit industriel

Les indications fournies dans le nwnro de dcen1.bre 1973 de "Lutte de Classe"

("Vers l'af!;rontement") sur la baisse gnrale des taux de profit sont ample-
ment corrobores par les statistiques les plus rcentes ; celles-ci 1nontrent
notamment que la reprise de 1973 n'avait eu qu'un m,diocre effet sur la rentabi-

{1) La signification des rsultats pour le Canada est affecte par l'importance
relative d~ revenu des agriculteurs qui fluctue viG>lemment d 1une .anne
l'~utre sans rapport direct avec le taux d 1 exploittion du travail salari.
 - 12 -
lit des socits, alors que l'anne 1974 a t, de toute vidence, catastro-
phique {1).

Par rapport aux annes 1950, le tailx de profit des socits amricaines a
baiss, au cours du dernier cycle, de prs du tiers,' tandis que celui des
socits britanniques tombait de prs de moiti, cette volution rdltant
la fois une forte haus~e du coefficient de capital et une chute brutale du
taux de plus-value (cf. les tableaux 10 et 11, tablis partir de chfres en
partie rviss depuis dcembre 197 3).

TABLEAU. 10 - TAUX DE PROFIT DES SOCIETES NON FINANCIERES

AUX ETATS UNIS

h1oyenne Moyenne
1 Variations
1948 /.1953 .. 1 9..6.R ./- .J..9.1.3 ..... ~n '1o
... ---~ .... . -

...
Coefficient de capital 1, 46 1, 66 + 14
Taux de plus value ("'r) 22,0 17,9 - '19
'

Taux de profit ( '1") 15, 1 10,8 - 29

Source : "Survey of Current Bus ines s 11 , complt par VI. D. Nordhaus
"The falling share of profits 11 (Brookings Pa12ers an Economie Activit-_:,
1 : 1974).

TABLEAU 11 - TAUX DE PROFIT DES SOCllifTES BR~TANNIQUES

i rlloyenne 1 Ivloyenne Variations

1955 1 1959 1968/1972 en %

Coefficient de capital 14,6 1, 71 + 17

.
Taux de plus value 23,8- 15,2 - .36
Taux de profit {a) 16,3 8,9 - 45

(a) Calcul sur la base du rsultatbrut d'exploitatiOn augment des

loyers perus et diminu des bnfices sur stocks et de l'amortissement
calcul au coQt de remplacement. Le profit ainsi dtermin e~t. rapport
au stock de capital moyen de hi priode, valu au coQt de remplacement.
Les rsultats s 1 cartent lgrement de ceux qui avaient t publis dans
11
Lutte de Classe" de dcembre 1973, mais le sens de l'volution reste
le mC:th.
Source : C. s. o. ~'National Income and Expenditure 11

(1 ). On objectera peut tre que la presse financire fait tat de rsultats brillants obtenus
par les principales socits en 1973 et parfois enl974. C'est l -comme le reconnais-
sent d'ailleurs les chroniqueurs les plus comptents' - une illusion provenant d'une pr-
sentation des 1bilans queliinflation rend totalement art,'icielle : non seulement les profits
mesurs .en monnaie coura:O:te perdent-ils leur pouvoir d'achat au mmetii:re que .les
salaires, mais en outre les dotations d'amortissement calcules sur la base du coQt
d'origine n'assurent pas le renouvellement du capital fixe, tandis que l'accroissement
des fonds de roulement ncessit pr la hausse des prix apparart, de manire aberrante
comme un bnfice sur stocks.
(voir suite renvoi 1 page suivante)
 . 13 ,
En Allemagne, les rsultats des socits (avant toute correction des effets
de l'inflation) montrent qu'en 1973. la marge bnficiaire moyenne (rapport
du profit net au chiffre d 1 affaires) tait de 22 o/o infrieure celle de 197 0 ;
cette volution traduit sans aucun.doute une baisse du taux de plus-value qui,
combine ave<: !~lvation dj constate du coefficient de capital, ne peut
qu'impliquer une chute importa11te du taux de profit.

En France, les b:lans des grandes socits recenses par laS E D E S {sans
correction de l'inflation) accusent galement une dtrioration de longue
priode, le rapport moyen entre autofinancement et :.m:r.a.obili:mtions brutes
tombant de prs de 10 o/o2.. la fin de::; c:nnes 1950, moine de 9 o/o au dbut des
annes 1970 (1).

.. Au Japon enfin, la !"emonte des taux de profit observe p_artir du deuxime

semestre 1972 prend fin ds le second semestre 1973 sans avoir atteint les
niveaux connus par les socits japonaises au cours des cycles prcdents.

Cette chute de la rentabilit moyenne. s 1 abat avec une force redouble 1nr le
cap1ta. 1 1n
. d ustr1e
. 1 qu1,
. ne pouvant p 1us f'1nancer ses 1nvestlssemefitsrpropres
. . pa:Jt s s
moyens (autofinancement)' et cori.traflit de faire appel au capital financier,
.c 1 est~-dire de s 1 endett~r de'.'pftii en'plus. Ainsi, les socits amricaines,
qui ne finanaient que 27 % q~).eura inveatissements au moyen de ressources
extrieures en 1955, en f:na~~a:ient 55% de cette manire en 1974. Elles se
voient donc obliges d'emprunter de::; sommes de plus en plus considrables
.. pai rapport leurs capitav.x :Pi-ol;j,es ( un dollar de dettes ne correspon-
d"aient.plus, en 1974, q'e'2, 2 dollars de fonds propres, co~tre 4 dollars dix
ans plus tt), tandis qU:e lee dlais de remboursement de ces dettes se rac-
courcissent (les emprl.ints court terme, qui reprsentaient 80 o/o des em-
prunts long terme en 1964, en reprsentent 140 % en 1974). Combine
avec la hausse des taux d=intrt - qu'elle contribue entretenir - cette
evolution . fortement accru b. charge de la dette, qui absorbe une part crois-
sante des bnfices des socits : alors qu:en 1964 le bnfice avant impOts
t frais financierf' couvrait ces derniers plus de 11 foia, dix ans plus. tard il
ne lea couvrait plus que delL"'{ fois et demie (2)

. .Cette situation n'est pas propre aux Etats Unis. En France, d'aprs une tude
d'e laS E D E S portant eur li volution du coefficient d'endettement des entre-
prises entre 1963 et 1971, le rapport entre les dettes long terme et les fonds
propres est pass de 34 50 %, tandis que le rapport entre les dettes court
terme et les fonds propres passait de 88 o/o 130 o/o, En Grande Bretagne, le
recours''auX crdits bancaire::; par lef? socits industrielles et coinmerciales,
qui rep~~~'ritait 14% de leurs moyens de financement en 1968/1970, a
atteint 40 o/o ~ cours du 2me semestre 1974. En Allemagne, l'autofinancement
n'a cess d~ dcliner depuis 1970 (passant de 26, 2 24, 6 o/o entre 1970'iet 1972)
et la baisse a eu tendance s'acclrer en 197 3.
...
(suite renvoi page prcdente) - Ainsi, _il ressort des calculs du Dpartement d~.
Commerce des Etats Unis que si, entre 1965. et 1973 les profits des socits n.o.n. , ..
financires amricaines {avant paiement des intr,~ts et, des i:ln:pts) taint pa~stf~. ~1
nominalement .de 79 ~l9 milliards de dollars, c's mmes profit"s mesursr en: doais
. ~ .' '; : . . , ( J" 1..

de pouvoir d'achat constant et aprs redressement. d,s bi!.ans taient en faif'tombs cie
66 _62 ~ill,iards, alors qu~ .dran(ce laps de teJ:np~)e capital des so~i~ts (mesur lui
aus~i en 4<;>1l~rs constants) avait a~gment de plu~.-4~ !40 %o .. :...
(l)J N S )1:.~ :_. '-'Fres,queh~storiqu~.du systme p4ductiP 1
(2) Dta:ils e~p~U;t;l.t~s ~ un,e.tnde parue dans "Bu.s~ness Week 11 d:u 12 octobre 1974.
-~:-:
 - 14-

L'endettement croissant des entreprises industrielles 0) oblige celles-ci
consacrer une part de plus en plus leve. de la plus-value - dj si
dficile ~ extraire - au rglement des intrts aux capitalistes financiers.
La rduction du profit industriel disponible {2) qui en rsulte accrOit son
tour la ncessit de recourir un endettement plus lev, et ainsi de suite.

Or, si la baisse du taux de profit a pour consquence directe le dveloppe-

ment de la part du capital financier dans le total de la plus-valu~. obtenue,
les facteurs de cette diminution du taux de profit ont en outre un. effet indi-
rect, qui lui aussi aggrave la situation des capitalistes industriels : l'essor
de la rente.

B - L'AUGMENTATION DE LA RENTE -

En effet, la hausse du coefficient de capital et l'insuffisance de l'accumula-

tion {voir plus loin} entralhent une rarfaction relative des ressources na-
turelles qui renforce la possibilit, pour les propritaires de ces ressour-
ces, d'imposer le paiement d'une rente.

Le phnomne a pris d'amples proportions sur le plan international, avec

. la forte croissance de la rente ptrolire des pays producteurs, notammen+
ceux du Moyen-Orient. Or, le problme va se rvler encore plu~ aigu au
cours des annes venir. En effet, les sommes verses par les pays de
11 0 C D E, qui taient de 55 milliards de dollars en 1973 ont atteint
90 milliards de dollars en 1974 et semblent devoir se stabiliser autour de
100 milliards par an durant la dcennie venir, soit un total de 1. 000
milliards de dollars, dont quelque 300 milliards ne trouveront pas d'em-
ploi dans les pays rentiers et devront tre "recycls" autrement dit rin-
vestis dans les pays capitalistes avancs. Or, une telle somme - laquelle
s'ajouteraient naturellement des intrets - reprsente quelque 10-15 %du
capital constant de l'ensemble des pays avancs (2 3. 000 milliards de
dollars}. On s'explique donc les hurlements qui s'lvent de tous cOts
contre la menace d 1une "mainmise arabetr sur le capital des socits
''occidentales''. ... 1
(1) La, ~or.te ei'Oies.ance de l'endettement est un phnomne gnral, et quelques chiffres
concernant l'endettement de l'ensemble de l'conomie amricaine cc~rc:borent les statisti-
ques 'propres aux .entreprises indu1Jtriell~s de ce pays : le monta~t global atteint 2. 500
milliaJ"ds de dollars et la dette de tous les agents conomiques, l'exception du' Trsor,
est.passe de 110 ~du P.N.B. en 1955 155% actuellement. Alors qu'il y avait 3 dollars
de crdit pour 1 dollar de monnaie en circulation en 1955, il y en a prs de 8 en 1974.
Enfin; s'il avait fallu 15 ans la dette amricaine pour doubler entre 1946 et 1960, dix ans
lui ont suffi pour doubler nouveau de 196-Q 1970.
(2} Le fait que 1 1 int~ret peru. par les capitalistes financiers, malgr la diminution de la .
valeur relle dee emprunts due l'inflation {voir plus loin "la gnralisation de l'inflation' .
apparaft insupportable aux emprunteurs 'souligne la faiblesse du profit total : il ne s'agit
plus d'une baisse tendancielle, mais bien d'une chute effective et brutale du taux de profit.
Sur ce plan, l 1Yolution des dernires annes diffre donc du processus des crises ant-
rieures~ y compris celle de 1929, ~l'occasion desquelles la baisse du taux de profi.t. tait
anticipe, notamment par la Bou~se, l'effondrement ne se produisant qu'au cburs d la
dpression proprement dite. A l'heure actuelle, la baisse du taux de profit prcde la
d preAs si'on.
 ~ 15 -

Mais, si les fonds 11 recycls" ne peuvent qu'alimenter les querelles entre

requins de la finance, il s 1en fu. ut de beaucoup que la partie de la rente
consacre l'achat de marchandises dans les pays avancs contribue ~
allger la situation de ces derniers. En effet, si ce "march" en pleine
expansion peut tre 11 occasion de bonnes affaires pour telle ou telle entre-
prise, les fonds qui l'alimentent constituent un prlvement sur la plus-
value, qui rduit d'autant les possibilits d'accumulation dans les pays
avancs tl).

Or, ce dplacement de l'accumulation mondiale vers des rgions que rien

ne prpare l'accueillir, :mtre qu'il entra!he une lvation du chmage
dans les pays avancs, conduit en fait un norme gaspillage du capital,
qui ou bien est consacr des fins improductives (armements, construc-
tions de luxe) ou bien s 'inve~tit dans des entreprises de rentabilit dou-
teuse, par exemple la construction simultane dans plusieurs pays d'infras-
tructures faisant double emploi ou d'usines dont les cotlts de production
sont plusieurs fois suprieurs ceux des pays avancs.

Ceci un moment o l'accumulation est dj compromise.

La comparaison deS' tau" d'accroissement des investissements products

des pays industriels entre 1963 et 1969 d'une part, 1970 et 1973 d'autre
part (cf."Lutte de Classe" de dcembre 1973) met en--vidence la dgrada-
tion de la situation. En effet, pour l'ensemble des pays concerns (2) le
rythme d'acroissement diminue de plus du quart {de 8, 6 il tombe 6, 3%)
d'une priode l'autre. Compte tenu de la poursuite de ce ralentissement
en 1974, le pourcentage d'augmentation annuel n'est sans doute plus que de
4, 7 sur la priode 197C'~ 74, et il est probable qu'il se rapprochera de 4
lorsque la moyenne sera c.J.cule d'aprs les rsultats de l'anne 1975.
En raison de ce freinage prolong de l'accumulation, le rythme d'expan-
sion du stock de capital n'est plus suffisant pour soutenir matriellement
une phase un tant soit peu prolonge d'augmentation de la production : toute
reprise conjoncturelle achoppera donc, comme en 1973, sur des goulots
d'tranglement, et le plafonnement de la production qui en rsultera neper-
mettra pas de rsorber compltement le chmage. Autre consquence, l'in-
suffisance de l'accumulation "spontane 11 , qui rend impossible la ralisation
de la totalit de la plus -value disponible potentiellement, situation qui con-
traint l'Etat intervenir encore plus massivement et ce faisant
renforcer le processus inflationniste {3 ).
... /
(1) Tout se passe, effectivement, comme si les ~apitalis tes s'taient cr des 11
dbouchs' 1
en faisant cadeaux d'une fra.ct'on de leur plus -value des concurrents.
(2) Etats-Unis, Canada, Japon, .P_llemagne, France, Italie et Grande Bretagne.
(3) Aux ETats-Unis 1411 budget fdral prvoit la cration d'un million d 1 e~plois ....
mais personne ne sait quels travaux confier aux destinataires de la manne fdrale.
 .. 16 -

VI - SOURCES ET EFFETS DE L 1INFLATION ACTUELLE

.

C'est que l'inflation n 1est pas, contrairement ce que prtendent actuellement

certaines "thoriestt, une manoeuvre des mchants capitalistes pour truander
les ouvriers, mais un sympttsme en m!me temps qu'un facteur d 1aggravation
de la crl8e du ystme de production.

Le recours intensifi l'intervention de 11Etat est cet gard symptomatique.

A .. L'INTERVENTION DE L 1ETAT

Aux Etats-Unist de 1970 1973, le dficit du budget fdral s'lve en moyenne

l quelqlle l4 mllilards de dollars (cf tableau lZ), soit un pe plus de 1 1. du
Produit National Brut.

TABLEAU lZ - BUDGET FEDERALE DES ETATS UNIS

(milliards de dollars)

1970 1971 197Z 1973

Dpenses Z03,9 ZZ0,3 Z44,7 G64tZ

Recettes 192,Q 198,5 ZZ7, ~ 258,5

Dficit 11,9 Zl,8 17,5 5,?
. .. 1
..

Pour 1975; on prvoit officiellement un dficit d 1au moins 50 milliards.

Simultanment, le gouvernement allemand envisage allgrement un dficit
quivalent ZO mllliards de dollers, et la Grande Bretagne un dcouvert du
meme ordre de grandeur. A ces dficits des plus grands pays s 1ajoutent des
sommes propertionnellement aussi considrables pour la plupart des pays
moins importants.

Or, meme les experts les plus optimistes n 1osent pas attendre de ces injections
massives de monnaie plus qutune stagnation de la production au niveau atteint
tanne deri~re, lui-m!me infrieur celui de 1973 (1). C'est dire que la
situat!ort atuelle illustre avec une clart~ aveuglante la banqueroute des
thories key1u!siennes : lorsque le taux de profit est insuffisant, les interven-
tions de l'Etai sont impuissantes crer la "prosprit" et ne font qu 1 entrete~
nir l'inflation, qu'alimentent galement la charge croissante de l 1 endettemen~
et la pression ouvrire aur lts ~aires (ef "Lutte de Class~ 1 de fvrier ~975,!
"Profit et rn~reh!") . . .

(1) Aux Etats-Unis, U y a dj baisse du P. N. B. : Z, Z 1o en 1974.

 - 17 -
B - LA GENERALISATION DE L'INFLATION

Aucun pays dvelopp n'chappe l'acclration du processus inflationniste,

comme le montre le tableau 13

TABLEAU 13 - HAUSSE DES PRIX ET INFLATION (a)

(variation en .pourcentage, en moyenne annuelle)

l'1Ioyenne
1974
958/59 1970 1971 1972 t 1973
b
1968/69

Etats Unis
A
.
2,2 5,5 4,7 3,2 5,6 10
B
c
2,6
4.8
- 1, 4
42 1
1' 9
6.6
2,6
51 8
2,6
81 2
- 2
___
Canada
A 2,6 4,5 3,2 4,6 7,6 13
B 11 9 1,3 3,0 2,5 2,1 -
c 4,5 ~ ....2..,_f _Ll. _2J_ lL
- .Japon A 4,6 6,7 Lj,l 5 5,1 12,0 26
B 9,7 9,3 5,9 8,7 8,2 - 2
c 14,3 16,0 10 2 4 !.1,._. 20,2 24
Allemagne
A 2,9 7,1 7,7 6,0 5,8 7
B 5,0 4,5 2,8 3,8 5,3 3
c ~ ~ 10,5 ...2.J! .llhl lQ_
France
A 4,1 5,5 5,.( 5,7 7,3 10
B 5,1 4,2 4,5 4,7 5,0 4
c __.2.t.1 3..J_ ___<h.2 10,4 12,3 !1._
'
Grande B reta!-
gne A 3,3 7,3 8,8 7,5 7,3 11
B
c
2,6 3,0 3, 1 2,3 3,3 - 1
.2.&..2. 1 0;3 .!L..2 ~ 10,6 10
Italie
A 3,8 6,7 6,6 5,9 10,5 16
B 6,3 4,5 1,8 4,9 6,0 4
c 1
1Jh.!. !.L.l ~ 10,8 16,5 20

a - ce tableau prsente pour chaque pays :A - un indicateur de l'inflation

absolue, mesure par la hausse des prix au niveau du P. N. B. ; B - un
indicateur de l'inflation relative, mesure par la variation (positive ou nga-
tive} de la productivit moyenne du travail ; C - un indicateur de l'inflation
totale, somme de A et B
b - chiffres estims
Sources : publications de 1'0 C D E
 -~. ..
Ii eat v~ai que l'acc:lration de l'lnaatien au cour de detnire ann' a 4t4
blea moln fefte que ne pour:ta!t le fdl"e .rolre la hau de prix, at le
e

l'ytlunt! a tl"lpl ou quadruJ:'l pat tapJMtt ~ la. moye:ame dea anne a 19il 1 dJl
lprl.eure ~-celle qu1avait conm1e la fin du l ;me ald En efiet 1 llacl
ration de la haue de prix (ligne A au taltlea 13)ce~:aoepon4 ,.ol' pttie l
uae prJrloa plus lente (vobe, uae i'gaoelon temporaire) de ia paaodu~
P
tlvU du travail (llgn B du mime taltlea\1) ec -ne b'atlult doDe: aceaire.J
menl une inflation plu rapide (Ucn c). D n'en rete pa moine que l'acc:li
1
ration de 1 1nflat1oa proprement elite a t tr sensible, urteut epie 1'73 l
au cour cie deux dernires annes. aucun crand pays n'a connu une accl4ra-
tled (bau du taux d 1inflatlon) lairleure ' 25 1. 1 et dan pluleur ca le
taux a do\lbl o tripl.

La c:oaeordaace entre cette velutien et la .:hute sarale tau cie preflt

acc:empa1ae t&'efiert 4pr le l'appareU d'Etat pour tteutealt''' lacn. .
.U conemlque par de iajectlon maalve e menna1e, e1t trop ft!'appaat
pe1u avoll' beseln d 1etre oull1ae(l).

Ce Oilt les m!me phnemae qul se refltent daa la tendanee cl'olant cie
la Jtlu8-vale ta eonerver la fol'me mentaire, au lle\1 cie nel'rlr l'aec:mla
tlen.

C LA MONETISATION CRO!SANTE pE LA PLUS VALUE

Faute _e_ tro11ver euffisammetlt ioeca~iens cl'tnv~stissemeate rentaleet le

eapitai flnaaeier se dto\lrne ea pal'tle e 11aeeumwatlon, po\lr pre-'re la
fot"me cie llquldit1 ~ 1-. recberebe 4.-_,l'Oflte ,peulMift t lea ~&pltaU. fbrties (7

Cewc'Jt~_Pf.oVlennent de plusiel)i o~reea t aux profite non rinvestie }tar les

eapltaliste bldustriele et a.W(.intrets encaisss par le eapital flnaftleler,
'ajoute wte lr.etion clune :r~~~~
r.-, pt~~lf.:re)
q.'" {C)ftern~~$ -.u,men-~4 (f J'tceAt.tsteme*
de la

(1} C~ntrairement une _ile rpandue, l'aeeroiesement des d~ee ~rodue-

tlves n'est pas en soi U:ft faeteur bdlationniste . Thoriquement, 011 ehsernra
quune p~ojression de ces dpenses -a'affeete que le partaae cle la plu value.
ce qui n'implique aucune cration de monnaie; seul le mode de tla.neemeJlt
de 'Cee dpenses; comme de toutes le dpenses en gnral, peut ttre infla
tio~ste i il en est ainri quamll 1Etat recourt au dficit hudataire. Cotft:l'
tement du reste, l'inflation s'est a'Cclr-e depl?is quelques anae d&1ll a,
tr fortes proportions, s~s qu'il y ait u.n a,;~~6seem~ll~orresp()pdant d-,
~ '''* d.t 44'e~ impro4uctiveea
(2) P, \ltf# ne pa~e de J ~tlus value ver' aux posseseura c~e capitaux
n~eet p~ t1reeycl~e 11 dps le lecteur procluettl, car eUe est thsaurise. a-y,
ee~e tlisau~s~n, ~ui se traduit par 11aeqleition d 1 o~ et d 1autrea' m~wt'
prdewt; d'oeuvres tl art~ s 1aceroit en raison du manque de eonfi~e cJ.t
~la rituatio~ actuelle. C'et a~~ qqi. est ous*rait A \'tLce~l;'\ftt9.l,t' th \\M.
fraction qu1Valente l
1al ~ l'parane; c'est
c;''
en
~~ ne 1era pa ralist'' l'~Ut<tcmt~ ft~
lUet de la plus value qui se vo~atUise ; en raul*'
que certaine capitalbtes ne trouveront pas cl 1acheteurs, am:t arproduetidn, ~
CJ.Ue les eapitdistes A la recherch cl capitaux ne trouveront pas' emprutlter,
cl1ob hause di taux d 1inti'-. En outre l'acquisition de 11valeurs relles" tend
lconfier les pr~
 - 19 -
L'une des consquences de ce~e montisation de la plus-value est 11 effet
ngatif qu'elle exerce sur 11.fivit boursire. Attirs par les taux d'intrt
levs dont bnficiaient les sommes prtes, les capitaux financiers ont
dlaiss, dans:une large mesure,., les investissements sous forme d'achat
d'actions, ce qui a prcipit en 1974 l'effondrement des cours des bourses
de valeurs. Par rapport la fi~ 1971, la baisse a atteint p-rs de 30 '1o
Paris, quelque 60 '1o New York et 70 o/o Londres. (o, compte tenu de la
dprciation de la livre, les cours taient infrieurs ceux qe 1935 }. Certes,
depuis le dbut de 1975, la tendance est la hausse, la reJ?)pnte tant parti-
culirement nette New York (environ 25 '1o)et Londres, mais ce renverse-
ment de tendance a. pour cause la baisse rcente et sans doute momentane
des taux d'intrt, q\li a permis au rendement de certaines actions de dpasser
. celui des obligations. Cet 11 emballement 11 ne signifie donc pas qu.e le malade
aQ.miqq.e est sur la voie de la gurison, mais qu'il est pris d'un accs de
fivre qui lui donne une impression de vigueur illusoire et sans lendemain. Il
y a du reste des prcdents : en 1930, en pleine dpression, la bourse de
New York avait connue un regain d'activit

Mais, le mouvement des capitaux fbriles, ne perturbe pa~ seulement le fonction-

nement de la bourse . U :est galement la source du dsordre. des marchs des
changes, Ce sont en effet ces capitaux qui alimentent le march en forte expan-
sion des euro-devises (constitu 70 % environ par d.es euro-dollars}. Il s'est
ainsi constitu un march financier o des sommes considrables se dplacent
d'un centre l'autre :fin mars 1974, ce march reprsentait (dpts interban-
aiJ"es exclus} 140 milliards de dollars pour la seule E~rope et 170 milliards
:de dollars pour l'ensemble du monde, chiffres comparer av~c le montant des
rt1ser~s officielles en devises des pays de 1"0. C. D. E., de 80 milHars de dollars
la mme date. Or, les banques centrales ne peuvent exercer aucun contrle
efficace sur ces mouvements (1 ).

La disproportion entre les moyens d'intervention des banques centrales.et les

capitaux qui se dplacent d'un centre financier un autre, au gr des oscilla-
tions de l'activit conomique ou politique, interdit dsor:rnais le maintien de
taux fixes. ' i

(1) Le mcanisme de ce march est le suivant. Un systm.e ban~~,!i,t;-e reoit des

dpts et accorde des prts dans la monnaie nationale d'un autre, systme ban-
caire. Il en rsulte que le second systme .contrOle mal ces dpQ.ts ::pl,l.squ 1 ils
sont l'tranger ; il en va de mme pour le premier, car les d~p8t13 e!l que-stion
sont des fonds trangers qu'il ne s'agit pas de dcourager.pal,":un contr.Ole trop
svre : c'est ce qui explique l'attitude peu interventionniste . d.e la Banque d'An-
gleterre vis--vis des euro-dollars {la place de .:J;..on.drea reprsente prs de
la moiti du march total des euro-devises}.
La Clituation tait diffrente au 19me sicle, car, du fait de la domination
financire inconteste de la place de Londres, contrepartie de la suprmatie
anglaise sur le march mondial, les dpts s'effectuaient Londres en mon-
naie anglaise. Par contre, Ne~ York n'a pu jouer le rle de centre financier
international que pendant m~ brve priode au lendemain de la dernire guerre
mondiale, avant que la prminence des Etats-Unis sur.le march mondial soit
remise en question {d 1o l'imposition de contrles s"ul- les mouyements de capi-
. taux, qui n'ont pu empcher la dgradation de la bp1an~e amricaine des paie-
ments, mais ont permis d'autres places financi.~es de concurreht~r. "victo-
.. rieusement New York). ' ;,

. '
 .. 20 -

D - L'INSTABILITE DES TAUX DE CHANGE ET SES EFFETS

La dvaluation du dollar partir de 1971 a donc t suivie par le flottement

gnralis des monnaies, dont les cours varient dsormais facilement de
20 ou 30 o/o en l'espace de quelques mois. .

Or, cette instabilit, sympt6me de la crise, en constitue un facteur d'aggrava-

tion, car elle affecte le commerce mondial et la prquation internationale du
taux de profit.

Le commerce international est frein, car les capitalistes ne peuvent plus

prvoir, ne serait-ce qu 1 quelques mois de distance, quels set'OJ:?-t les prix
des produits exports ; aussi les exportations ne jouent-elles plus le rtsle de
stimulant puissant de la production : l'incertitude pousse les industriels
modrer leurs programmes et se contenter d 1un volume de production
stable et non plus en augmentation.

D ~autre part, la prquation ne joue plus. En effet, les taux de change refltent
de manire excessive des facteurs accidentels tels que la ppculation, et non
plus l'efficacit du capital national en matire d'accumulation, ce qui contribue
fausser la rpartition internationale de l'accumulation et perturber la cir-
culation du capital.

L'instabilit est d'autant plus grave qu'elle affecte; non-seulement le rapport

entre chaque monnaie nationale et un talon international, mais cet talon
lui-mme. En fait, on peut dire que le capitalisme mondial ne dispose plus
d 1aucun talon de valeur., l'or et le dollar s'ffrontant en un combat indcis
pour tenir ce rOl crucial.

Le dollar continue bien s'imposer comme seul vhicule possible de la poli-

tique keynsienne au niveau mondial (cf Section IV) ; mais cette politique
m@me conduit la multiplication indfinie des dollars, donc leur dprcia-
tion acclre, qui amne les capitalistes dtenteurs de liquidits tenter
de s 1en dbarrasser au profit d'actifs chappant au pouvoir multiplicateur des
banques et de l'appareil d'Etat. Parmi ces acts c 1 est une fois de plus l'or
qui s 1impose gr!ce aux qualits qui lui sont propres et en raison du poids de
la tradition historique. Ds mars 1968, la pression des thsauriseur's' avait
contraint les banques centraies se retirer dumarch de l'or, o elles
tentaient de maintenir le cours au niveau arbiteaire de 35 dollers l'once.
Simultanment, la convertibilit d:u dollar en or tait suspendue dans les faits,
avant de l'@tre officiellement en aotlt 1971. Dans ces conditions, le prix de
11or n 1allait pas tarder enregistrer pleinement les effets de la dpr~ciation
des monnaies-papier: bondissant 70 dollars l'once en 1972, il s'levait derni-
rement plus de 180 dollars, rattrapant ainsi et m@me dpassant la hausse
du. niveau gnral des prix depuis les annes 1930. ~
.. .

Mais, si cett revalorisation de l'or pouvait satisfaire ceux qui lui avaient fait
confiance pour la sauvegarde de leurs avoirs - en m~me temps qu 1 elle expri-
mait le rejet par le march des interventions conomiques de l'Etat, symboli-
ses par le dficit budgtaire amricain - elle ne permettait nullement au mtal
jaune de- remplacer le dollar en tant qu 1 talon mo!ltaire. En ~ffet, du fait
mme qu 1il existe en quantit pratiq~eme~t fixt:,-1.1or est incapablede jou,er
de nos jours le rOle d'instrument de tran~action et de crdit sur un_ march
ob' la circulation du c.pital est entrave - contrairement aux apparences -
par une pnurie de liquidits.

..
E - LA DESORGANISATiON bE LAJliRttJLATION,Q\t3iAPlTAlJ i l.(i!l ~
PERSPECTIVES D 1EFFONDRE!v.tEN't P"iN:ANCIER '

En effet, le dsordre des marchs de liarlg~s et lla.hsence d'Wi ~tioii mon4t

taire universellement reconn ne sont pa les seuls obstacles rt. i drulatld
du capital; qut se heurte galement au ds~qullibre des posldoris flnii~relt
A lf6rlgine d ce dsquilibre se trouve ifiniwflsance des prefltl del eih'
prhes qui lea contraint; comme on fa mt;ntr (cf Section V 1 ~) l tittdittf
de plue e:n plut massivement~ Lee c<ptl,hi fittancleri aVan titichtft~~ lt
leur c8t, l conierver une plui. lotte pfi'o~lUl clelr plbtV\i ,..,.,
forme liquide; et les rentiers en lalsattt autant; le banque tt>nt ttthtnli -
aortb de leur r8le normal d'i~Wermdlairet dana le financement u ea;itU
ebculant de entreprlsef, pour preadre une part de plu en pllH utlvtt ad
fnancem:mt de leut' eapltallbe (cf $eetion V1 3). t>an1 le mlii'i4t t..mJt
lfaggl"avadott 4 dflcltt bud,&tab ef la. r4t1cence d'une f:ractkftlm~tor
tante du eap&tal flnanclel' ll flnanor oondu!l8ent le appa:re!ll
appel de lut cOt au erdlt baneabe.
'fte 'lat
Il en rsulte une fo:rte dittorfltJl. deil -.Uu lumedres t eomme lnadht~le-.
er~atdee de monnaie, let banque m Urfitieu.rtlent des e~tetnHfat l VUtt
eu ~ ceutt irme, alor que dan leur dr4~* la partie lMmOit' tei'm
plu ou moine eUotgn ne cetl filaugmefttr tte dttioft m'tt..r
ticulli'ernent vblble ur le rnatoh de eu~o
* ,at
... de'rise, seeteur lia le._ .. ,W.
dynamique .te l'awarell han~abe m~Ml~ 1 ri eerttr$1~ ~
ta moln par ...,....,
cemt"ales {cf sous -aectiort C). Ainsi, ll derniire atatistique "t.lt!~ lits
banques qui op~J.fent en Grand4iSJfetf'M m.-n:ffellt que i~r poe~ i 4eh~aii't
de moins de b moiS tait dldtJ.fl ile plus de & tnUllrds d~ tfvtes {nvltoli
20 mllllartl de doU~rs), d<mt Pl'~ If de l nd11ia:rds ~ moins de Jtifi 616:flf
que les ~ch&ancs plus de six mtf fd~nt *ppa.ra.ft~te v ctMit ctl<ilf~ut'
4lu mfm momant (cr! T'abl~att 14),
:TAIU,J!;4t1}_1_~~"' DETTES ET ~W..t>1<fES:EN DEVlS~ ..tliANiES
BRlTANNtCUES (1) en mmiards de liVres sterUrig

Powidn
Eeh~anee Crance'
Ji'tt~

Moins de 8 jours 14,1 11,'2 ..: Z19

8 jours 6 mots 43',5' 38,2 ~ 5,3'
Plu.a de 6 mois 1',& 16,,6 + lt,i
Total 65,4 65,4

~1) Aoftt 197 4 _. Source : B'nk of Entl~uid: Bulletin

. . . - .. ' -. - . .. . ... . .. ' - , ........
 - 2Z-

Autrement dit, un non renouvellement des d~pOts ~court te:ime risque~

toUt moment de mettre ces banques, qui jouent un rOle crucial dans le finan-
cement du commerce mondial, en tat de cessation de paiement.

Ce rlque n 1est pas une hypoth~se d'cole. En Grande Bretagne prcls~ment,

plusieurs lthanques secondaires" se sont trouves dans cette situation en 191-' t
pour les renfiouet- 1 il a fallu runir la coquette somme de 1, 3 milliard de
livres (4 milliards de dollars environ) et une rallonge de la Banque d'Angle
tlre tera encore ncessaire AUleurs, la fivre spculative des dernires
rih r iel Bourees de valeur, les matires premires, les 'biens hnmo"'
~liiel'a et les march11 d~s hanges n'a pas pargn un e,rtaln nombre de
'banq\Mj q ont p&"is le l"liq~ de compromettre leur sbliditl ttnanet~ ... pal'
d.i opel'&tlOhl tnasflvel i clelt Ufte spculation malheureuse sur les han1e1
qt a pr~voqu ~a fallllte de la banque allemande HERSl'..A TT et de la banque
m:rlc:aine National Franklin, et fait perdre des sommes importantes l la
premire banque suisse, l'Union des Banques Suisses, ainsi quf~ la. banque
allemande WestdeuscbeLanesba .nk, deuxime tablissement allemand.

Biert enteiidu; b. menace dfun krach financier en chafne am~e la banque een-
trale ~ renflouer les tablissements dfaillants. Mais eette intervention ae
traduit par.~e rat!on .su:PPi.mentaire de monnaie, qui a ncessairement
pour effet ci1acelrer l'inflation.

Toutetoistle apitalisme. ne saurait non plus trouver la voie du.salut dans

les e~nseils de "modra.tion'.1 que lui prodiguent les tenants de l'orthodoxie
m:ont.~re. En e!fet, le d's~qullibre des bilans bancaires n 1eet que le
eorollair~ du u~endettement du capital industriel, lequel '- eon tour ne
parvient ~ retarder la faillite que par la fuite en avant dan l'lnfiation (l },
D ce pdint tie Ve, l'inflation apparaft comme une banquero'ute partielle,.
qui allge les charges des emprunteurs, le. remboursement ~tant effectu
en.rrionnaie d~rcie~ Si l'triflation prenait fin, un ~rand nombre d'entre-
prises feraient faillite,. le montant de leurs dettes n'tant plus rgulirement
.rr\pUt~ p:r l d.prciattori montaire.

En d~ftiiitive, ori constate que contrairement l'affirmation des thories qUi

s'taient propa~es pendant ie grand boom de l'aprs-guerre; l'intervention
de 11Ett n'a. nullement fait disparattre le risque d 1 effo~drement de la struc-
tUre finariire qui t"raditlonnellement dclenchait les phass de dpression.
Pour j'ti e-ft. soit ~insi, ii _faudrait que le capitalisme d~ march se conver_.
tise mtgralement en apitlisme d'Etat ce qui est loin d 1a'tre le cas.
D~s ~s. pays avanc~s, en dpit de l'extension: du secteur 'ubllc, le .&tlareh
rest'd lment dterminant; l'intervention de 1 1apparell d'Etat ne pouvant .
s'ex~ier qu-e dans ies limites que lul concde l'volution du taux de profit (Z') ~
'" ~-~--

(1) Sten i96i ~~~~~liquide des _socits amricaines dp~ssai* leurs dettes ~ cofi
e-rme; en l"tn..n,~en:.reprsentait gur, plus de Ja rnq~f~f ~~ ~ FtJ?Ji<J~! ~~ ~'f
fQ2J~~~- '~aJ~ft1 ~r~eUem~n.f ~q tat de faillite
(Z) qfttf til f-t jftmpuissance d~ plus en plus vidente de 1 appareu d Etat maiirfe~
1 1

le osiijtcrti de iionomie et ~ carter la dpression qUi e'xaterbe les col'ltlits au .

setn de la :UI'"i dirigeante, a:ti. pbbit de compromettre ta stabilit des goqvernements
bourgeois ,l'l'im dans: les pays ob tle tait proverbiale. Sans p'arler d l'Italie, o
l'instabilit st chronique, on a assist l'an dermer ~ 'victiori du prsident des
Etats-Unis (p'icde de celle du vice-prsident au mnieu des dmls burlesques du
"!atercate)-: t ia: dmission forc~ du chancelier allemand ~rilndt; la peu convain-
cante victoire de Giscard et atix rslements de comptes qui I'o.I?-t entoure, et en'Ul
la converston de la britannique Mre des Parlements aux dlices de la majorit ~
bascule.
 - 23 -
Seules les modalits de l' effondrement peuvent tre modii.es par le dvelop-
pement de l'interventionnisme tatique. La centralisation de la cration de
monnaie aux mains de l'appareil d'Etat ouvre la porte l'inflation en lui per-
mettant d'chapper temporairement au jeu de la loi de la valeur. Mais les lois
du capitalisme se raffirmeront tt ou tard, soit en mettant fin l'inflation
par une dflation brutale, soit en la convertissant en hyperinflation, avec des
effets identiques. Dans l'un et l'autre cas en effet la base montaire de l'co-
nomie est dtruite, et l'activit conomique se trouve paralyse. La seule
diffrence, c 1 est que la dflation se traduit par une rduction du nombre des
signes montaires en circulation, alors qu'avec l'hyperinflation ces signes se
multiplient l'infini. ltiais cette multiplication ne traduit pas l'existence d'abon-
dantes liquidits : les prix montant encore plus vite, la valeur relle de la
masse montaire se rduit jusqu' la disparition pure et simple (1).

Dpression introduite par une pnurie de monnaie, ou dpression introduite

par une surabondance de monnaie, voil les termes du seul "choix" qui s'offre,
plus ou moins longue chance, au capitalisme de march.
0
0 0

Si dans cette forme de capitalisme la monnaie apparatt comme le reflet du

procs de production, et en mme temps comme un instrument ayant une
influence autonome sur son droulement, le rle mdiateur qui est le ohm
doit s'exercer avec une intensit particulire l'occasion de la crise. Tout
au long de cette analyse, nous avons tent de montrer comment les phno-
mnes montaires reproduisaient - travers mille pripties techniques -
la crise sous-jacente du systme de production et comment l'effondrement
montaire serait ncessairement le signe avant coureur de l'effondrement de
la production et des nhanges.

n faut toutefois souligner qu'il s'agit d'une perspective historique et non d'une
prvision portant sur la conjoncture de 197 s. Si la dpression style 1930 est
dsormais une possibilit ouverte en permanence, il est pour l'instant impos-
sible d 1en dterminer les dlais, qui peuvent en fait se rvler trs longs.

Rien ne permet, en particulier, d'carter l'hypothse d'une reprise conomi-

que, conscutive la stabilisation des stocks de marchandises et l'effet
mcanique de l'accroissement des dpenses publiques. Ce que l'on peut affirme:~;
nanmoins, c 1est qu'une telle reprise n'ouvrirait au capital aucune perspective
de consolidation, impuissante qu'elle sera:it rtablir un taux de profit suffi-
sant. Bien au contraire, par la pression accrue qu'elle provoquerait au ni-
veau des salaires, elle ne ferait qu'entamer davantage les taux de plus-value,
tandis que toute reprise partielle de l'accumulation se solderait par une nou-
velle dgradation des coefficients de capital. Par voie de consquence, non
seulement la reprise serait fatalement de courte dure, mais loin de ramener
l'conomie capitaliste de march son tat antrieur elle ne serait qu'un degr
supplmentaire d'une spirale dont chaque tour rapproche cette conomie de
1' effondrement.

(1) L'Allemagne a fait l'exprience de ce phnomne, lors de l'hyperinflation

de 1922/1923 : en novembre 1923, alors que la circulation montaire dpas-
sait 92 x 10 9 milliards de marks (contre 211 milliards en juin 1922) et que
les prix de gros taient l'indice 750 x 109 {contrer en janvier 1913}, la va-
leur des billets en circulation tait rduite 0 {elle reprsentait quelque
6 milliards en 1913, mi;is plus que 173 millions en janvier 1923).

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