Imprim le 01/03/2009 Yves Ramon

Yves Ramon

y.ramon@free.fr http://yrconseils.free.fr
01/03/2009 Yves Ramon

Avant propos

La transparence dans la gouvernance des entreprises a fortement volu depuis ces dernires
annes. ce titre, la prsentation des tats financiers participe largement ce mouvement de fonds.
Afin de rendre plus homogne et plus lisible linformation financire, les autorits comptentes
ont dvelopp des rgles de prsentation pour les tats financiers des groupes dentreprises. Ce sont les
comptes consolids.

Dfinition :
La consolidation est une reprsentation des comptes des structures dun groupe comme sil ny
avait quune seule entit, les oprations intragroupes tant neutralises.
Cest une approche conomique qui neutralise les effets des diverses mesures fiscales pouvant
modifier la ralit conomique du groupe.

Ce fascicule fait le point sur la lecture et lanalyse des comptes consolids dans le cadre de la
rglementation franaise mais aussi dans le cadre de la prsentation selon les normes IFRS (entreprises
faisant appel public lpargne).
Le fascicule se termine par des exemples de ratios permettant davoir une approche synthtique
dun groupe afin de pouvoir porter un jugement sur la qualit de ce dernier.

Remarque
Ce fascicule sadresse aussi bien aux personnes dsirant comprendre les comptes de son
propre groupe, aux analystes financiers ainsi quaux investisseurs sur les marchs financiers
dsirant aller plus loin dans lanalyse des valeurs en portefeuille ou des cibles potentielles.

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Sommaire

Avant propos ........................................................................................................................................... 2

1. Les tats financiers consolids ........................................................................................................ 4
1.1 Le bilan consolid ................................................................................................................... 4
1.2 Le compte de rsultat consolid .............................................................................................. 7
1.3 Le tableau de variation des capitaux propres consolids....................................................... 10
1.4 Le tableau des flux de trsorerie consolids.......................................................................... 11
1.5 Les annexes ........................................................................................................................... 14
2. Les oprations de consolidation .................................................................................................... 16
2.1 Mthodologie de la consolidation ......................................................................................... 16
2.2 Les principaux retraitements effectuer ............................................................................... 17
3. Les mthodes danalyse des comptes consolids .......................................................................... 22
3.1 Lanalyse sectorielle.............................................................................................................. 22
3.2 Les spcificits de lanalyse de lactivit et de la rentabilit ................................................ 23
3.3 Les spcificits de lanalyse de la structure financire.......................................................... 24
3.4 Lanalyse du tableau de variation des capitaux propres ........................................................ 25
3.5 Lanalyse du tableau des flux de trsorerie ........................................................................... 26
3.6 Des exemples de ratios .......................................................................................................... 27

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1. Les tats financiers consolids

Les tats financiers consolids se composent ainsi :
Le bilan consolid
Le compte de rsultat consolid
Le tableau de variation des capitaux propres consolids
Le tableau des flux de trsorerie consolids
Les annexes

Divergence IFRS
Dans les normes franaises de consolidation, les tats financiers se composent de trois parties,
le bilan, le compte de rsultat et les annexes. Ces dernires intgrent le tableau de variation des
fonds propres et le tableau des flux de trsorerie.
Les normes IFRS dcomposent les tats financiers en cinq parties. Pour chacune dentre elles,
nous verrons la prsentation franaise, puis la prsentation selon les normes IFRS.

1.1 Le bilan consolid

Mme si chaque groupe peut adapter la prsentation du bilan selon ses besoins, un certain
nombre de postes doivent apparatre. Le pouvoir dadaptation est limit dvelopper certains postes.
Toutefois, le bilan consolid va tre diffrent selon la norme utilise, cest pourquoi nous
verrons :
Le bilan consolid version franaise
Le bilan consolid version IFRS

Remarque
Si le bilan reflte une logique patrimoniale stricte dans les comptes individuels, il ne faut pas
oublier quen matire de comptes consolids, nous sommes plus sur une approche
conomique.
1.1.1 Le bilan consolid version franaise

Fig. 1 - Le bilan consolid selon les normes franaises

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Les carts dacquisition doivent tre amortis sur une dure raisonnable,
contrairement aux normes IFRS pour lesquelles les carts dacquisition doivent faire
lobjet de tests de dprciation.
Le terme dimmobilisation financire est encore utilis selon les normes
franaises, mais disparat selon les normes IFRS.
Les titres mis en quivalence figurent pour leur valeur rvalue, suite aux
oprations de consolidation.
Les actifs ou passifs dimpts diffrs sont isols dans les comptes de
rgularisation, mais peuvent aussi faire lobjet dune mention dans les annexes.
La rubrique Autres , dans les capitaux propres, comprend :
Les carts de rvaluation maintenus dans les comptes consolids
Les carts de conversion issus de la consolidation de comptes en devises trangres

Remarque
La valorisation des actifs a t retraite des ventuelles plus values gnres par des cessions
intra groupe. La valorisation correspond au cot dentre dans le groupe. Cest un point trs
important pour la valorisation des stocks. En effet, il nest pas rare davoir des fabrications
intermdiaires au travers diffrentes filiales. Cette construction est dmonte dans les comptes
consolids.
Les intrts minoritaires regroupent la part des fonds propres et du rsultat qui
nappartient pas au groupe, mais aux actionnaires extrieurs. Pour lanalyse, ils font partie
des fonds propres.
Les actifs en cours de cession et les passifs associs sont regroups sous une ligne
unique Actifs ou passifs nets en cours de cession .

Divergence IFRS
Les dettes financires structurelles comprennent la part moins dun an de ces dettes. Ce nest
pas le cas selon les normes IFRS pour lesquelles cette partie se classe en passif courant car
exigible avant 12 mois.
1.1.2 Le bilan consolid version IFRS

Les normes IFRS ne fournissent quun modle de bilan sous forme de liste constituant les
rubriques minimales utiliser. Nous avons choisi de vous prsenter un modle de bilan aux
normes IFRS plus conforme ce qui est utilis de nos jours par les groupes soumis ces
normes.

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Fig. 2 - Le bilan consolid selon les normes IFRS

Lutilisation des normes IFRS implique la primaut du bilan sur le compte de rsultat. Il
en rsulte une approche diffrente de ce document avec la distinction entre la notion de courant
et de non courant.
Selon les normes IFRS 1 un actif courant est :
Un actif que lentreprise sattend pouvoir raliser dans le cadre normal de son cycle
dexploitation
Un actif dtenu principalement des fins de transaction, pour une courte dure (dans les 12
mois suivant la date de clture)
Un actif reprsentatif de la trsorerie ou un quivalent de trsorerie et non soumis restriction

Un passif courant est :

Un passif devant tre rgl dans le cadre normal de son cycle dexploitation
Un passif devant tre rgl dans les 12 mois suivant la clture

Les actifs ou passif ne rentrant pas dans ces catgories sont qualifis de non courant.
Il est noter que mme si le cycle dexploitation est suprieur 12 mois, les actifs ou
passifs participant au cycle dexploitation doivent tre class en lment courant.
Les dettes financires structurelles sont classes en passif non courant. Les dettes
financires courantes comprennent donc les concours de trsorerie ainsi que la part moins
dun an des dettes structurelles.

Remarque
Les dettes financires structurelles qui peuvent tre exigibles en raison de clauses
particulires 2 , doivent tre classes en passif courant. Cest un point important pour lanalyse
de la liquidit et de la solvabilit du groupe.
Les actifs et passifs dimpts diffrs sont classs en lments non courant.
1
Norme IAS 1
2
Dchances de termes en cas dinsuffisance de rentabilit par exemple.

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1.2 Le compte de rsultat consolid

Toute comme pour le bilan, nous avons une approche franaise du compte de rsultat consolid
et une approche selon les normes IFRS. De plus, chaque norme autorise deux classements, un
classement par nature et un classement par fonction.
Cest pourquoi nous verrons :
Les deux prsentations du compte de rsultat (version franaise)
Les deux prsentations du compte de rsultat (version IFRS)

Divergence IFRS
Il est noter que pour les normes IFRS, le compte de rsultat nest quune des explications de
la variation des capitaux propres de lentreprise. La logique de ces normes est de privilgier la
vision investisseurs , donc lapproche par la structure financire.
1.2.1 Les versions franaises du compte de rsultat

Nous verrons les points spcifiques aux comptes de rsultat consolids, puis les
particularits de chaque approche, par nature et par fonction.
1.2.1.1 Les points spcifiques aux comptes de rsultat consolids

Le compte de rsultat consolid comporte quelques lignes spcifiques :

La dotation aux amortissements des carts dacquisition
La notion dexceptionnel subsiste dans la version franaise
Le rsultat aprs impts de lensemble des structures consolides par intgration
La quote-part des rsultats des structures consolides par mise en quivalence
La part du rsultat des minoritaires
Le rsultat par action, en fonction du nombre dactions en circulation, mais aussi en
fonction des instruments dilutifs (bons de souscription, obligations convertibles)
1.2.1.2 Modle de compte de rsultat, par nature (France)

En cas dutilisation dun classement des comptes par nature, ce qui est la
prsentation la plus classique pour les groupes consolids non cots car plus proche de la
comptabilit gnrale, il faut isoler les dotations aux amortissements et provisions des
postes dactifs. Les composantes du rsultat financier sont regroupes sur une ligne
unique, mais le dtail doit figurer en annexe notamment les carts de conversion et les
charges financires incluses dans les cots dentre des postes dactif.

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Fig. 3 - Le compte de rsultat, par nature, selon les normes franaises

1.2.1.3 Modle de compte de rsultat, par fonction (France)

Dans la prsentation du compte de rsultat par fonction, il est noter les points
suivants :
Le rsultat financier en tant que tel, peut ne pas exister. Dans ce cas, les lments le
constituant, sont incorporer dans les postes par fonction auxquels ils sont rattachs
Les amortissements et provisions des postes dactif sont aussi rattachs aux lignes de
charges par fonction
La prsentation par fonction ncessitant une ventilation des charges selon un modle
analytique, les groupes qui oprent ce choix doivent donner en annexe le montant des
principales natures de charges (frais de personnel, amortissement, etc.)

Fig. 4 - Le compte de rsultat, par fonction, selon les normes franaises

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1.2.2 Les versions IFRS du compte de rsultat

Nous verrons les spcificits du compte de rsultat selon les normes IFRS ainsi que les
deux modles de prsentation, par nature et par fonction.

Remarque
Il est noter que les groupes cots utilisent prfrentiellement la prsentation par fonction car
elle est plus prise par les analystes financiers anglo-saxons. Les choix de ventilation par
fonction doivent tre dtaills en annexe.
1.2.2.1 Les spcificits dune prsentation aux normes IFRS

La prsentation des comptes consolids selon les normes IFRS comporte

quelques spcificits :
Le rsultat financier doit faire la distinction entre le cot de lendettement et les effets de
la dsactualisation
La notion dexceptionnel nexiste pas, nous avons la notion dactivits courantes et
dactivits non courantes. Par contre, le groupe doit faire figurer un rsultat oprationnel
courant et un rsultat oprationnel. Lcart entre les deux va comporter :
Les plus ou moins values de cession dactifs non courants
Les cots de restructuration
Les provisions pour litiges dun montant significatif
Le rsultat des activits en cours de cession ou darrts doit figurer de manire isole
1.2.2.2 Modle de compte de rsultat, par nature (IFRS)

Fig. 5 - Le compte de rsultat, par nature, selon les normes IFRS

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1.2.2.3 Modle de compte de rsultat, par fonction (IFRS)

Fig. 6 - Le compte de rsultat, par fonction, selon les normes IFRS

1.3 Le tableau de variation des capitaux propres consolids

Ce document, relativement rcent dans lhistoire comptable, na pas de modle de prsentation

impos. Voici un exemple de prsentation.

Fig. 6 Tableau de variation des capitaux propres consolids

Cet tat doit reprsenter lorigine des variations des capitaux propre du groupe.

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Divergence IFRS
Selon les normes IFRS, ce tableau doit reprsenter lensemble des capitaux propres, y compris
la part des minoritaires (en les isolant). Cette obligation dinclure les minoritaires dans ce
tableau nexiste pas selon les normes franaises.
Ce tableau doit faire ressortir les diffrentes origines de cette variation, avec ce qui transite par
le compte de rsultat et ce qui simpacte directement sur les fonds propres comme les effets des
changements de normes ou de mthodes, lincidence des rvaluations de postes dactifs, les effets des
changements du primtre de consolidation, les distributions de dividendes, les augmentations de
capitaux, etc.

1.4 Le tableau des flux de trsorerie consolids

Le tableau des flux de trsorerie, dans lapproche de la solvabilit dun groupe revt une grande
importance.
Nous verrons les principes gnraux dlaboration, un modle daprs le rsultat net (version
franaise), un modle selon le rsultat dexploitation (version franaise) et enfin un modle selon les
normes IFRS.
1.4.1 Les principes gnraux dlaboration

Ce tableau est destin mettre en vidence lorigine de la variation de trsorerie du

groupe selon trois grandes familles :
Les activits dexploitation (ou oprationnelles selon la terminologie des IFRS). Ces sont les
variations nes de lactivit propre du groupe
Les oprations dinvestissement. Ce sont les oprations dachats dimmobilisations, de
cessions et les effets sur ces actifs des changements de primtre de consolidation
Les oprations de financement. Ce sont les oprations lies aux actionnaires (augmentation de
capital, dividendes), les oprations demprunts et de remboursements de dettes financires

Remarque
Il est possible de faire figurer certains postes en variation nette.
1.4.2 Le tableau des flux de trsorerie daprs le rsultat net

Cette version (voir figure 7) franaise du tableau des flux de trsorerie part du rsultat net
et va remonter les origines de la variation de la trsorerie.

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Fig. 7 - Le tableau des flux de trsorerie d'aprs le rsultat net

1.4.3 Le tableau des flux de trsorerie daprs le rsultat dexploitation

Cette version (voir figure 8) franaise du tableau des flux de trsorerie part du rsultat
dexploitation.

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Fig. 8 - Le tableau des flux de trsorerie d'aprs le rsultat d'exploitation

1.4.4 Le tableau des flux de trsorerie selon les normes IFRS

La version suivante de ce tableau (voir figure 9) est conforme aux normes IFRS (norme
IAS 7).
Le groupe a la facult dadapter le tableau selon ses besoins, dans la mesure o il respecte
la nomenclature minimale.
Par exemple nous avons choisi de ventiler les flux de trsorerie lis aux oprations de
financement en deux rubriques, les oprations lies au capital et aux actionnaires et les
oprations de financement proprement dites.
Nous avons choisi de dtailler la variation du besoin en fonds de roulement.

Remarque
Le groupe doit dtailler, soit dans le tableau directement, soit en annexe, toute information
pouvant clairer le lecteur des tats financiers.

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Fig. 9 - Le tableau des flux de trsorerie selon les normes IFRS

1.5 Les annexes

Dans les comptes consolids, les annexes ont une grande importance. Nous en verrons les
principes gnraux, le cas de linformation sectorielle et les autres informations.
1.5.1 Les principes gnraux des annexes

Lannexe doit comporter toute information, ayant un caractre significatif, et pouvant

clairer les utilisateurs des comptes consolids. La rglementation franaise prcise les six
points devant y figurer :
Les informations relatives au rfrentiel comptable, aux modalits de consolidation et aux
mthodes dvaluation
Les informations sur le primtre de consolidation
Les informations permettant de comparer les exercices
Les explications sur les variations des principaux postes du bilan et du compte de rsultat
Une information sectorielle
Le tableau de financement par lanalyse des flux de trsorerie

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Divergence IFRS
Nous avons dj vu que le tableau des flux de trsorerie et le tableau de variation des fonds
propres taient spars des annexes. En sus, les normes IFRS imposent de commencer les
annexes par une dclaration de conformit aux normes comptables faite par les dirigeants.
1.5.2 Linformation sectorielle

Tous les groupes cots doivent donner des informations sectorielles, mais le choix du
type de secteur dactivit est au libre choix du groupe. Ce peut tre par activit, ou bien par
secteur gographique par exemple.
Linformation doit porter sur le chiffre daffaires, les actifs employs, les flux de
trsorerie gnrs par le secteur et sa rentabilit.
Selon les normes IFRS 3 , linformation sectorielle doit sarticuler selon les mmes
segments utiliss par le contrle interne du groupe.

Remarque
Les secteurs dactivit reprsentant moins de 10 % de lactivit globale du groupe peuvent tre
regroups, hormis si un de ces secteurs reprsentent plus de 10 % du rsultat consolid.
1.5.3 Les autres informations

Les annexes doivent aussi comporter les informations suivantes :

Les vnements postrieurs la clture nayant pas donn lieu un enregistrement au bilan
Les informations relatives aux entreprises lies mais non intgres
Les informations sur les dirigeants, rmunrations, engagements de retraites, de fin de
contrats, davances et de crdits, etc. Ces informations ne sont pas nominatives mais globales
par organe (direction, conseil de surveillance)

3
Norme IAS 14

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2. Les oprations de consolidation

Le processus de consolidation est relativement complexe et ncessite une grande rigueur dans
son droulement. Nous verrons :
La mthodologie dune consolidation
Les principaux retraitements effectuer

Remarque
Ce fascicule nest pas un ouvrage de comptabilit, mais plutt sur lanalyse des comptes
consolids, Cest pourquoi nous nous contenterons de dcrire les principales oprations et les
retraitements significatifs pouvant intresser les analystes financiers.

2.1 Mthodologie de la consolidation

Le processus de consolidation peut se dcomposer en quatre tapes, les travaux prparatoires,

les oprations de retraitement, les oprations de consolidation et enfin la prsentation des comptes
consolids.

Remarque
Gnralement, la consolidation est effectue par un service de la structure consolidante.
Toutefois, cette centralisation nexclue pas que certaines taches puissent tre traites au niveau
des filiales, sous la direction de ce service de consolidation.
2.1.1 Les travaux prparatoires

En respectant lordre logique, les travaux prparatoires sont :

La collecte des informations sur chaque filiale : Aprs avoir fait un inventaire de toutes les
participations de la structure consolidante, le service consolidation va devoir rcuprer les
documents comptables de toutes les filiales avec le dtail de leurs propres participations. Il
faut sassurer que lensemble des participations, quelles soient directes ou bien indirectes
soient inventories, avec les diffrentes catgories de titres dtenus, notamment au niveau du
droit de vote
La dfinition du primtre de consolidation : Avec cette collecte dinformation, le service de
consolidation va pouvoir dterminer le primtre de consolidation pour lexercice. En effet, il
nest pas rare de voir entrer ou sortir des filiales du primtre en fonction de mouvements sur
les titres
La dtermination des mthodes de consolidation : Le primtre de consolidation tant dfini, il
faut dterminer les mthodes de consolidation utiliser en fonction du pourcentage des droits
de vote possds, directement ou indirectement
Le calcul des taux de conversion : Les mthodes de consolidation ayant t dtermines, il
faut calculer les taux de conversion utiliser en fonction du pourcentage de capital dtenu

Remarque
Si les informations ncessaires la consolidation ne peuvent pas tre rapatries conformment
un calendrier compatible avec les dlais de publication des comptes consolids, la filiale
concerne peut tre exclu du primtre de consolidation. Toutefois, ce motif 4 devra tre
clairement expliqu dans les annexes.

4
Il est prfrable davoir une bonne raison, comme un problme politique dans un pays, car il ne fait pas trs
srieux de ne pas pouvoir obtenir des informations comptables de ses propres filiales.

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2.1.2 Les oprations de retraitement

Les principales oprations de retraitement consistent modifier la comptabilit de la

filiale de faon nutiliser que les mmes mthodes. Les principales divergences peuvent porter
sur les valuations dactifs (mthode pour les stocks par exemple), ou bien les dures
damortissement (telle filiale amortit un bien sur quatre ans alors que telle autre lamortit sur
cinq ans). Nous reviendrons plus loin sur ces retraitements.

Remarque
Bien souvent ces retraitements sont effectus par les services comptables des filiales. Il est
noter que si une harmonisation des pratiques comptables est souhaitable au niveau dun
groupe, cela nest pas toujours possible.
2.1.3 Les oprations de consolidation

Les retraitements tant faits, il est possible de procder aux oprations de consolidation
proprement dites avec :
Cumul des comptes des structures consolider
limination des comptes de tiers rciproques comme les crances et les dettes
limination des charges et des produits internes au groupe comme les ventes et les achats
intragroupes
limination des titres de participation faisant lobjet de la consolidation
Rpartition des capitaux propres et des rsultats entre le groupe et les minoritaires

2.1.4 La prsentation des comptes consolids

Le processus de consolidation se termine par ldition des documents consolids qui

intgrent :
Le bilan
Le compte de rsultat
Le tableau de variation des capitaux propres
Le tableau de flux de trsorerie
Les annexes

Nous reviendrons plus loin sur ces documents.

Divergence IFRS
Le tableau de variation des capitaux propres et le tableau des flux de trsorerie font partie
intgrante des annexes selon les normes franaises, par contre selon les IFRS, ce sont des
tableaux spars.

2.2 Les principaux retraitements effectuer

Les oprations de consolidation ncessitent que soient effectues au pralable, divers

retraitements. Toutefois, il existe des options de retraitement quil est intressant de comprendre. Nous
verrons :
Les retraitements obligatoires
Les retraitements optionnels

2.2.1 Les retraitements obligatoires

Les retraitements obligatoires ont essentiellement pour justification la ncessit

dhomogniser les mthodes comptables entre les diffrentes structures du groupe. Toutefois
nous avons aussi le retraitement de lincidence des oprations internes au groupe,

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 17 de 31

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lamortissement du fonds de commerce, la comptabilisation des impts diffrs et enfin

llimination des critures rsultant de la seule application des lgislations fiscales.
2.2.1.1 Lhomognisation des mthodes comptables

La rglementation nimpose pas que les filiales adoptent les rgles comptables de
la structure consolidante. En effet, des considrations rglementaires propres tel ou tel
pays peuvent faire obstacle cette harmonisation. Toutefois, les comptes consolids,
doivent tre tablis selon les mmes rgles. Nous pouvons avoir :
Tel actif est pass en charges sur certaines structures et en actif sur telle autre
(problmatique de lactivation des charges). Cest un point surveiller car il peut faire
varier le rsultat de manire sensible
Telle immobilisation est amortie selon des dures diffrentes dans les comptes
individuels des structures du groupe. La mise en place des nouvelles normes comptables a
rendu ce point trs sensible que ce soit en normes franaises comme en IFRS. Attention
la comptabilisation des subventions dinvestissement, elles doivent suivre le rythme de
lamortissement du bien

Divergence IFRS
Selon les normes IFRS, il est possible de comptabiliser les subventions dinvestissement en
dduction du prix dentre de limmobilisation. Cette technique est interdite selon les normes
franaises de consolidation. Par contre, il est possible de les enregistrer comme des produits
constats davance.
Il en est de mme pour la valorisation des actifs (immobilisation et stocks) avec la notion
de juste valeur
Activation des contrats de location/financement

Remarque
La possibilit pour les PME dutiliser des mesures simplificatrices nest, bien videment, pas
transposable aux comptes consolids. Ainsi, si les filiales ont utilis des simplifications
comptables propres au rgime des PME, les comptes consolids vont devoir tre
systmatiquement retraits pour revenir aux normes comptables classiques.
2.2.1.2 Les effets des oprations internes au groupe

Nous avons vu que les oprations de consolidation liminaient les oprations

intragroupes (comptes de tiers, produits et charges). Hors ces oprations ont gnr des
profits ou des pertes quil convient aussi de retraiter. Dans cette approche nous avons :
La marge sur stocks : les ventes ou les achats internes ont donn une valeur aux stocks, il
convient de revenir la valeur des stocks au moment de leur entre dans le groupe, que ce
soit par achat ou bien par construction
Les dividendes : le versement de dividendes par les filiales reprsente une diminution des
fonds propres pour les filiales et un produit financier pour celle qui reoit.
Plus ou moins values de cession interne : La cession interne dun actif peut avoir dgag
une plus ou une moins value, il faut ramener la valeur de limmobilisation acquise sa
valeur dentre dans le groupe et liminer la plus value chez le cdant
Les provisions : les crances sur le groupe ont peut tre fait lobjet de provisions, elles
sont liminer

Remarque
En cas dintgration proportionnelle, llimination nest que proportionnelle, le reste tant
considr comme tant une relation extrieure au groupe. En cas de mise en quivalence, les
oprations rciproques ne sont pas limines, elles font lobjet dune note en annexe.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 18 de 31

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2.2.1.3 Lamortissement du fonds de commerce

Le fonds commercial nest rien dautre quun cart dacquisition positif entre la
valeur dune entreprise et la valeur dlments clairement identifiables la constituant.
Dans les comptes individuels, le fonds de commerce ne samortit pas, hormis sil
est dmontr que le potentiel du fonds samoindrit avec le temps.
Dans les comptes consolids, les carts dacquisition doivent tre amorti sur une
dure raisonnable en fonction des objectifs et hypothses retenus lors de lacquisition.

Divergence IFRS
Selon les normes IFRS, les carts dacquisition ne samortissent pas mais doivent faire lobjet
chaque anne dun test de dprciation afin den dterminer la juste valeur. Cest une
divergence importante qui peut, elle seule, justifier dutiliser le rfrentiel IFRS.
2.2.1.4 Les critures rsultant de la seule application des lgislations fiscales

Certaines charges ne sont constates quau regard de dispositions fiscales, il en

est ainsi, par exemple de lamortissement dgressif. La diffrence entre lamortissement
dgressif et lamortissement conomique est constate par une criture damortissement
drogatoire. Pour la consolidation, il faut liminer les critures damortissements
drogatoires et revenir la vision conomique du rsultat.
Il en est de mme pour les provisions pour hausses de prix ou fluctuations de
cours ou bien de ltalement fiscal de limpact dun changement de mthode comptable.
Cest donc lensemble des avantages fiscaux qui est remis en cause dans le
processus de consolidation.
2.2.1.5 La comptabilisation des impts diffrs

Nous avons vu que les comptes consolids avaient une approche conomique et
non pas fiscale. De plus, lharmonisation des mthodes comptables peut engendrer des
variations de rsultat.
Le cumul des rsultats fiscaux des diffrentes structures va donc tre diffrent du
rsultat consolid. Cet cart est temporaire, car sur la dure, ce qui est en plus sur une
priode est en moins sur une autre. Cela gnre la comptabilisation dimpts diffrs
(dcalage dimposition), car pour un exercice donn, la charge dimpts devra tre
cohrente avec le rsultat conomique.

Exemple
Une immobilisation a une valeur fiscale au bilan de 500. En utilisant lamortissement
conomique, la valeur comptable est de 600.
Il existe donc un impt diffr au passif de (600-500) x Taux de lIS.

Remarque
Lannexe doit prsenter un rapprochement entre limpt thorique du groupe calcul au taux
normal de la structure consolidante et le cumul des impts des diffrentes structures.
Nous allons donc retrouver dans ce rapprochement lincidence des taux dimpts rduits, des
diffrences de fiscalit entre pays et leffet des charges non dductibles ou produits non
imposables.
2.2.2 Les retraitements optionnels

Au niveau des comptes consolids, il existe des mthodes optionnelles avec dune part le
concept de mthode prfrentielle et dautre part la notion de vritable mthode optionnelle.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 19 de 31

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Remarque
La diffrence entre une mthode prfrentielle et une mthode optionnelle vient du caractre
irrversible de la premire. Si une structure utilise une mthode prfrentielle, elle ne peut plus
revenir une autre mthode, hormis changement rglementaire.
2.2.2.1 Les mthodes prfrentielles

Dune manire gnrale, lanalyste financier sinterrogera sur le choix dun

groupe de ne pas utiliser une mthode prfrentielle.

Divergence IFRS
Les mthodes prfrentielles selon les normes franaises de consolidation, deviennent
obligatoires selon les normes IFRS.

2.2.2.1.1 Les engagements de retraite

Cest un poste qui peut reprsenter des sommes importantes, la comptabilisation
de la dette future au passif du bilan est une mthode prfrentielle, dfaut, il faut donner
le montant dans les annexes.
Limpact sur le rsultat annuel va tre une dotation aux provisions de
laugmentation des droits, mais aussi une charge financire des effets de la
dsactualisation 5 de la dette future.

2.2.2.1.2 Les indemnits de rupture de contrat de travail

Si le versement doit intervenir au-del des 12 mois suivant la clture de
lexercice, la provision doit tre actualise.

2.2.2.1.3 Le crdit-bail
La comptabilisation du crdit-bail sous forme dactif avec pour contrepartie une
dette financire est une mthode prfrentielle.
Cette mthode permet davoir une dure damortissement du bien diffrente de la
dure du contrat de crdit-bail.

2.2.2.1.4 Les frais dmission demprunt et primes de remboursement

Ces frais peuvent tre soit passs en charges, soit tals sur la dure de vie du
financement. Ltalement est la mthode prfrentielle.

2.2.2.1.5 Les carts de conversion

La mthode prfrentielle consiste rintgrer en charges financires les pertes
latentes et en produits financiers les gains latents.
Lanalyste financier portera une attention soutenue sur ce dernier point si les
montants sont significatifs.

2.2.2.1.6 Les contrats long terme

Les contrats dont lexcution est tale sur plus dun exercice doivent tre
comptabiliss suivant la mthode de lavancement. Cela pose le problme de la valeur du
contrat. Existe-t-il une valeur au contrat en cours de construction ? Pour certaines
activits, non.
5
Lchance se rapprochant, la dette est actualise sur une dure plus courte. Il est noter que les PME de moins
de 250 salaris ne sont pas obliges dactualiser cette dette.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 20 de 31

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2.2.2.2 Les mthodes optionnelles

Dautres mthodes sont purement optionnelles, mais peuvent modifier le rsultat

consolid du groupe.

2.2.2.2.1 Les intrts intercalaires sur le cot dentre des actifs

Ces intrts peuvent soit tre ajouts au prix de lactif concern, soit passs en
charges directement. Cest aussi une option au niveau des normes IFRS.

2.2.2.2.2 Les frais dtablissement

Ils peuvent soit tre immobiliss et amortis (cinq ans maximum), soit passs en
charges directement.

Divergence IFRS
Les frais dtablissement doivent obligatoirement tre passs en charges selon les normes
IFRS.

2.2.2.2.3 Les frais de dveloppement

Sil est clair que les frais de recherche doivent tre passs en charges, tant au
niveau franais quau niveau des IFRS, il nen est pas de mme pour les frais de
dveloppement. La dfinition dun actif incorporel est plus restrictive selon les normes
IFRS.

Remarque
Lanalyste financier portera une attention soutenue sur ce poste en raison des possibilits
importantes quil offre en termes de variation du rsultat. Mme si les nouvelles normes
comptables franaises ont clarifi certains aspects, le niveau dapprciation qua le dirigeant
sur certains points mrite une analyse dtaille.

2.2.2.2.4 Valorisation des stocks

Outre les mthodes traditionnelles dvaluation (CMP et FIFO) il est possible
dutiliser pour les comptes consolids la mthode du dernier entr/premier sorti
(LIFO), ainsi que la mthode selon la valeur de remplacement (NIFO).

Divergence IFRS
La mthode LIFO nest pas autorise selon les normes IFRS.

2.2.2.2.5 Les instruments financiers hybrides

Il est possible dinscrire en Autres fonds propres des dettes subordonnes ou
bien les dettes chances indtermines.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 21 de 31

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3. Les mthodes danalyse des comptes consolids

Analyser les comptes consolids dun groupe prsente lavantage de travailler sur des tats
financiers qui ont dj t retraits pour prsenter une vision conomique de lensemble. Ce sont les
mmes ratios que ceux utiliss pour lanalyse des comptes individuels. Toutefois certains points
mritent une attention particulire.
Nous verrons :
Lanalyse sectorielle
Les spcificits de lanalyse de lactivit et de la rentabilit
Les spcificits de lanalyse de la structure financire
Lanalyse du tableau de variations des capitaux propres
Lanalyse du tableau des flux de trsorerie
Des exemples de ratios

Remarque
Au-del dune prsentation diffrente, lanalyse financire des comptes consolids va devoir
tenir compte dune valuation diffrente des actifs et passifs, de la prise en compte de la valeur
du temps et dune volatilit du rsultat plus importante.

3.1 Lanalyse sectorielle

Linformation sectorielle nest, pour linstant, obligatoire que pour les entreprises faisant appel
lpargne publique, mais compte tenu de son intrt, il y a fort parier que cette obligation stendra.
Nous verrons la notion de secteur primaire et secondaire et lapport de cette approche pour
lanalyse financire.
3.1.1 La notion de secteur primaire et secondaire

Les normes IFRS dterminent deux niveaux dinformation sectorielle, le niveau primaire
et le niveau secondaire.
Le grand classique en matires dinformations sectorielles est une segmentation
gographique et une segmentation par nature dactivit.
Il ny a pas dobligation en matire de prminence, le groupe doit adopter la
segmentation la plus pertinente. Si le risque est fonction de la nature de lactivit, il est
prfrable dadopter un premier niveau selon la nature de lactivit et un second en fonction de
la gographie.
Ds quun segment dpasse 10 % de lactivit, il doit tre isol dans linformation
sectorielle.

Remarque
Le groupe doit retenir comme segments les segments utiliss pour le contrle interne du
groupe.
3.1.2 Lapproche sectorielle pour lanalyse financire

Les informations fournir pour le segment primaire sont plus importantes que pour le
segment secondaire. Pour le segment primaire nous avons :
Le chiffre daffaires externe et interne au groupe. ce niveau, pour le chiffre daffaires
intragroupe, il faut utiliser le prix de transfert rellement pratiqu
Le rsultat oprationnel

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 22 de 31

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Les actifs et passifs courants et non courants affects au segment

Les investissements en immobilisations corporelles et incorporelles
Les amortissements et dprciations
Pour le segment secondaire, linformation sectorielle se limite au chiffre daffaires, la
valeur comptable des actifs et le total des investissements. Il est donc facile danalyser
lvolution dactivit de chaque segment primaire avec sa rentabilit conomique et les capitaux
investis.

Remarque
Le choix des segments pour lanalyse sectorielle est, en soit, un indicateur intressant sur la
stratgie du groupe.

3.2 Les spcificits de lanalyse de lactivit et de la rentabilit

partir des comptes consolids, lanalyse financire va devoir intgrer les effets de la variation
du primtre de consolidation ainsi que les spcificits du compte de rsultat.
3.2.1 Les effets de la variation du primtre de consolidation

Les variations du primtre de consolidation vont avoir des incidences sur le chiffre
daffaires tel quil apparat dans les comptes consolids. En effet, lintgration de lactivit de la
filiale intervient partir de la date de prise de contrle. Une variation du primtre va donc
avoir des effets sur deux exercices, hormis si lintgration est cale sur la date de clture de la
structure consolidante.

Exemple
Une filiale est intgre partir du 1er octobre alors que lexercice comptable de la structure
consolidante est cal sur lanne civile. Le chiffre daffaires de la filiale va apparatre pour
sur un exercice et en totalit uniquement sur lexercice suivant. Il en est de mme pour le
rsultat consolid.

Il faut donc se mfier des variations dactivit cest pourquoi, les groupes publient
souvent des donnes primtre constant. Cest la notion de comptes pro forma.
En cas de variations de participation au capital, gnrant un changement de mthode de
consolidation, comme par exemple une filiale antrieurement mise en quivalence et maintenant
intgre globalement, lanalyste se retrouve avec un changement dans la structure du bilan mais
aussi dans la composition du compte de rsultat.

Remarque
LAMF 6 considre que la publication de comptes pro forma est obligatoire si les effets de la
variation du primtre de consolidation provoquent une variation suprieure 15 % dun des
indicateurs suivants : le chiffre daffaires, le rsultat, le total du bilan ou les capitaux propres.
Afin davoir une vision prospective du rsultat du groupe, les activits abandonnes 7 ou
en cours dabandon doivent tre isoles tant au niveau du compte de rsultat que de la structure
financire.
3.2.2 Les spcificits du compte de rsultat

la diffrence des comptes individuels, il ny pas de compte de rsultat normalis 8 ,

lanalyste financier va donc devoir sadapter. Certains points mritent attention :
6
LAutorit des Marchs Financiers
7
Cest la norme IFRS 5
8
Les SIG (soldes intermdiaires de gestion)

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 23 de 31

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Le rsultat oprationnel courant : cest le vritable rsultat de lactivit propre du groupe, et

ce, avant prise en compte des cessions dactifs
Le rsultat oprationnel : Cest le mme mais en intgrant les cessions dactifs. Nous sommes
bien sur une approche conomique, les cessions dactifs tant bien souvent intgrer dans
lactivit normale de lentreprise (cas des transporteurs routiers par exemple)
Le rsultat financier est ventil entre les effets de lendettement, mais aussi les effets du temps
comme la dsactualisation de provisions long terme (indemnits de dpart en retraite par
exemple)
Le rsultat net est ventil entre le rsultat part du groupe et le rsultat affect aux minoritaires
La notion de marge brute dautofinancement : proche de la notion de CAF, elle exclue
lincidence des provisions sur actifs circulants (sur clients douteux par exemple). En effet, il
peut sembler paradoxal de raisonner en matire de capacit de remboursement 9 par exemple
partir de la CAF alors que ce solde considre quune provision pour risque client est
disponible pour rembourser des dettes

3.3 Les spcificits de lanalyse de la structure financire

La logique comptable tant maintenant plus axe dans une optique dinvestisseurs, lanalyse de
la structure financire revt une grande importance.
Lanalyse des comptes consolids suit la mme logique que lanalyse des comptes individuels.
Toutefois nous verrons quelques spcificits ainsi que quelques ratios particuliers.
3.3.1 Les spcificits du bilan consolid

Nous avons vu que la prsentation des dettes financires tait diffrente selon les normes
franaises (part moins dun an en dettes structurelles) et selon les normes IFRS (part moins
dun an en actif courant). Cette diffrence sexplique par le fait que les normes IFRS sont
dinspiration anglo-saxonne, le poids du BFR dans ces pays tant moindre.
Si le bilan consolid analys est aux normes IFRS, nous utilisons le concept de Fonds
de roulement liquidit qui est la diffrence entre lactif courant et le passif courant.
La sparation des activits en cours de cession permet davoir une vision dynamique de la
structure financire.
Les intrts minoritaires sont spars des fonds propres du groupe.
La comptabilisation des engagements de retraite figure au passif sous forme de provision.
Cest obligatoire selon les normes IFRS, cest une mthode prfrentielle selon les normes
franaises.
3.3.2 Les ratios particuliers
Le ratio de liquidit gnrale = Actif courant/passif courant. Ce ratio doit tre suprieur 1.

Le degr dintgration du groupe se mesure par le ratio suivant :

Part des minoritaires/Capitaux propres consolids
Il mesure la contribution des actionnaires minoritaires dans les fonds propres du groupe.

Le ratio dendettement net se mesure par le ratio suivant :

Endettement net/Capitaux propres consolids.
Ce ratio mesure lensemble des dettes financires (structurelles et court terme). Certains commencent
y ajouter les dettes au titre des engagements de retraite, il est donc important de connatre la
composition des termes de ce ratio.

La rentabilit conomique :
Elle se mesure par le ratio suivant :

9
Cest le ratio dettes structurelles/CAF

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 24 de 31

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Rsultat oprationnel / (Immobilisations + BFR)

Toutefois pour lanalyse, il peut tre utile de le dcomposer en :
RsultatOprationnel ChiffreAffaires

ChiffreAffaires Im mobilisations + BFR
Le premier ratio permet de mesurer la rentabilit des ventes et le second la rotation des actifs.

Remarque
Souvent ce ratio est utilis avec le concept de rentabilit aprs impts, c'est--dire le rsultat
oprationnel moins un impt thorique calcul. Cest le concept du REMIC (rsultat
dexploitation minor de limpt corrig).

La rentabilit financire (ROE) :

Elle se mesure par le ratio : Rsultat net / Capitaux propres consolids de dbut dexercice.

La rentabilit des structures mises en quivalence :

Elle se mesure par le ratio :
Quote-part de rsultat des entits mises en quivalences/Titres mis en quivalence en dbut de priode.

La cration de valeur :
CrationValeur = (ROIC CMPC) CI )
Avec CI pour les capitaux investis, c'est--dire les immobilisations et le BFR
Le ROIC pour rentabilit des capitaux investis, c'est--dire le rsultat oprationnel moins limpts sur
les capitaux investis (REMIC / CI).
Et CMPC pour cot moyen pondr du capital.

3.4 Lanalyse du tableau de variation des capitaux propres

Lanalyse du tableau de variation de variation des capitaux propres permet de complter

lanalyse de la structure financire. Certains lments de ce tableau ont une origine naturelle, mais
dautres sont plus le reflet de stratgies du groupe.

Remarque
Mme si ces variations figurent en grande partie dans le tableau de variation des flux de
trsorerie, ce tableau supplmentaire permet de mettre en vidence certains choix et
comportements du groupe.
3.4.1 Les variations dorigine naturelle

Dans les variations dorigine naturelle, la plus classique est la distribution de dividendes.
Corrle au bnfice net de lexercice prcdent, cela permet de calculer le taux de distribution
du rsultat. Une hausse continue est rvlatrice dune volont de privilgier les actionnaires,
mais il ne faut pas que cette politique soit excessive, car cest aussi un lment
daffaiblissement de la structure financire. Il faut prserver la capacit dinvestissement du
groupe sur le long terme.
Lautre variation naturelle vient dun changement de normes comptables pour lesquelles
les effets antrieurs doivent obligatoirement tre imputs sur les fonds propres. Une forte
variation positive indique quen fait le groupe a choisi une norme moins coteuse en termes de
rsultat. Encore faut il la connatre pour valuer sa pertinence.
3.4.2 Les variations rvlatrices des stratgies du groupe

Les variations rvlatrices des stratgies du groupe se situent deux niveaux, dune part
une utilisation des fonds propres pour faire varier le rsultat par action et dautres part les effets
des changements de primtre de consolidation.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 25 de 31

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Lutilisation des fonds propres :

Le groupe peut rduire son capital par rachat de ses propres actions puis, ultrieurement
mettre de nouvelles actions en fonctions de ses besoins. Le groupe peut aussi mettre des
actions pour procder de la croissance externe en payant avec ses propres actions.

Remarque
Il est clair que le caractre cot ou pas du groupe va avoir une grande influence dans ses choix.
Le fait dtre cot offre une plus grande facilit pour se refinancer et rend plus attractive les
paiements sous forme dactions, mais une exagration de ce type de stratgie est aussi trs
durement sanctionne par les marchs (chute des cours).
Les effets des changements de primtre de consolidation :
Un changement de primtre peut avoir une incidence sur les fonds propres du groupe,
cest le cas notamment en cas de changement de mthode de consolidation, passer de
lintgration globale la mise en quivalence provoque une diminution des fonds propres.

3.5 Lanalyse du tableau des flux de trsorerie

Nous avons vu que le tableau des flux de trsorerie classait les flux en fonction de trois grandes
familles, lactivit, les investissements et le financement de ces investissements.

Remarque
Ce tableau a lavantage de ne retracer que les flux rels de trsorerie, et ce, sans avoir subir
linfluence des conventions comptables.
3.5.1 Lanalyse des flux de trsorerie oprationnels

Il est clair que tout groupe se doit de gnrer de la trsorerie par son activit propre, cest
une question de survie. Le flux de trsorerie oprationnel se dcompose en deux grandes parties,
les flux provenant de lactivit et de la rentabilit, et les autres flux (variation du BFR).
Lanalyste devra sattacher mesurer les flux lis lactivit en fonction de lvolution
de lactivit. Ce sont essentiellement les dlais dcoulement des composants du BFR.
Toutefois, une hausse des besoins en raison de lvolution de lactivit ne doit pas cacher une
faiblesse au niveau du rsultat.
3.5.2 Lanalyse de la politique dinvestissement

Le tableau va indiquer quel est leffort dinvestissement du groupe. Il est possible de

comparer ce montant au montant des immobilisations en dbut dexercice.
Le mode dinvestissement va aussi pouvoir tre analys. Quelle est la part des
investissements endognes et la part des investissements exognes. Il est noter que les
oprations de croissances externes sont reprsentes en net de trsorerie, c'est--dire en tenant
compte de la trsorerie acquise dans lopration dachat de la filiale.
Un des points que permet ce tableau est la mesure de la rentabilit des investissements en
termes de retour de trsorerie. En effet, il suffit de poser le ratio suivant :
Flux de trsorerie oprationnel / flux de trsorerie dinvestissement
Sur la dure, ce flux doit saccrotre.
3.5.3 Lanalyse de la politique financire

Le flux de trsorerie de financement nest que la consquence des flux de trsorerie

oprationnels et dinvestissement. Il faut bien financer lactivit.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 26 de 31

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Toutefois il apporte un clairage intressant sur la faon dont le groupe se finance. Quel
est lapport des actionnaires par rapport aux capitaux emprunts ? Quelle est la politique de
dividendes ? Quelle est la part de la variation du BFR finance par la variation de la trsorerie
nette ?

Remarque
La logique comptable tant de plus en plus tourne vers les lments du bilan (logique
dinvestisseurs), lanalyse du tableau des flux de trsorerie prend de plus en plus dimportance
dans lanalyse de la solvabilit dun groupe.

3.6 Des exemples de ratios

Comme pour lanalyse des comptes individuels, il est possible de multiplier les ratios,
limportant tant den avoir une vision sur plusieurs exercices. Vous trouverez ci aprs une liste de
ratios, classe par thme, la rentabilit de lactivit, des facteurs de production, du groupe, la structure
financire, la trsorerie, la cration de valeur et leffet de levier financier.

Remarque
Il est important de toujours garder le mme mode de calcul des ratios afin de ne pas crer des
difficults dinterprtation.
3.6.1 La rentabilit de lactivit

Lanalyse de la rentabilit de lactivit (voir figure 1) peut se rsumer au calcul de

quelques ratios partir du compte de rsultat. La notion anglo-saxonne de lEBITDA 10 est
proche de lEBE franais. Cest un rsultat avant prise en compte des financements et des
mthodes damortissement.
Pour la comparaison au chiffre daffaires, la notion de rsultat oprationnel et de marge
brute dautofinancement est pertinente. En effet, la MBA prsente lavantage dexclure les
provisions pour risques et charges et donc de se concentrer sur lactivit courante du groupe.

Fig. 1 - La rentabilit de l'activit

3.6.2 La rentabilit des facteurs de production

Lanalyse de la rentabilit des facteurs de production (voir figure 2) doit tre relativise
en fonction de la nature de lactivit de lentreprise.
Cette analyse permet de croiser les informations entre le tableau des flux de trsorerie, le
compte de rsultat et les immobilisations.

10
Earning Before Interest, Taxe, Depreciation and Amortization

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 27 de 31

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Fig. 2 - La rentabilit des facteurs de production

3.6.3 La rentabilit du groupe

Lanalyse de la rentabilit du groupe (voir figure 3) reste classique. Cest la vision de

linvestisseur, chre aux nouvelles normes comptables.
Pour ces calculs, il faut prendre les fonds propres en dbut dexercice.

Fig. 3 - La rentabilit du groupe

3.6.4 Lanalyse de la structure financire

Lanalyse de la structure financire (voir figure 4) permet de porter un jugement sur

lquilibre du bilan et son financement.
Le calcul du fonds de roulement par le bas est prfrable en raison de la prsentation des
comptes consolids. Les dettes court terme comprennent la part moins dun an des dettes
structurelles.
Le ratio dintgration du groupe est intressant car il permet de mesurer la richesse future
qui sera conserve par le groupe.
Lendettement financier net intgre les dettes structurelles ainsi que les concours de
trsorerie. Il est plus conforme la logique actuelle de gestion de trsorerie des groupes.

Fig. 4 - La structure financire

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 28 de 31

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3.6.5 Lanalyse de la trsorerie

Lanalyse de la trsorerie (voir figure 5) permet de mesurer la consommation de

trsorerie.
Le calcul du cash flow libre partir de lEBITA 11 permet de mesurer la consommation ou
pas de trsorerie partir de lactivit propre du groupe car il exclu les variations gnres par
les tests de dprciation sur les actifs.

Fig. 5 - L'analyse de la trsorerie

3.6.6 La cration de valeur

Le calcul de la cration de valeur du groupe (voir figure 6) permet de ramener le dbat

un concept simple, le groupe cre til oui ou non de la richesse ?
Pour le calcul du CMPC, la difficult va tre de fixer une rentabilit attendue des fonds
propres par les actionnaires, les diffrentes mthodes tant toutes contestables (Gordon Shapiro
par exemple).
Pour le calcul du REMIC, il faut appliquer au rsultat oprationnel le taux dIS normal,
sans prise en compte dventuels avantages fiscaux.
La dcomposition de la rentabilit conomique permet dapprcier plus finement son
origine.

Fig. 6 - La cration de valeur

3.6.7 Leffet de levier financier

Le calcul de leffet de levier permet de mesurer lapport de lendettement sur la

rentabilit conomique (voir figure 7).

Fig. 7 - L'effet de levier financier

11
EBITDA diminu des dotations aux amortissements sur immobilisations.

Analyse financire des comptes consolids franais et IFRS Page 29 de 31

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Table des matires

Avant propos ........................................................................................................................................... 2

1. Les tats financiers consolids ........................................................................................................ 4
1.1 Le bilan consolid ................................................................................................................... 4
1.1.1 Le bilan consolid version franaise ............................................................................. 4
1.1.2 Le bilan consolid version IFRS ................................................................................... 5
1.2 Le compte de rsultat consolid .............................................................................................. 7
1.2.1 Les versions franaises du compte de rsultat............................................................... 7
1.2.1.1 Les points spcifiques aux comptes de rsultat consolids....................................... 7
1.2.1.2 Modle de compte de rsultat, par nature (France)................................................... 7
1.2.1.3 Modle de compte de rsultat, par fonction (France) .............................................. 8
1.2.2 Les versions IFRS du compte de rsultat ...................................................................... 9
1.2.2.1 Les spcificits dune prsentation aux normes IFRS .............................................. 9
1.2.2.2 Modle de compte de rsultat, par nature (IFRS) ..................................................... 9
1.2.2.3 Modle de compte de rsultat, par fonction (IFRS)................................................ 10
1.3 Le tableau de variation des capitaux propres consolids....................................................... 10
1.4 Le tableau des flux de trsorerie consolids.......................................................................... 11
1.4.1 Les principes gnraux dlaboration.......................................................................... 11
1.4.2 Le tableau des flux de trsorerie daprs le rsultat net .............................................. 11
1.4.3 Le tableau des flux de trsorerie daprs le rsultat dexploitation............................. 12
1.4.4 Le tableau des flux de trsorerie selon les normes IFRS............................................. 13
1.5 Les annexes ........................................................................................................................... 14
1.5.1 Les principes gnraux des annexes............................................................................ 14
1.5.2 Linformation sectorielle............................................................................................. 15
1.5.3 Les autres informations ............................................................................................... 15
2. Les oprations de consolidation .................................................................................................... 16
2.1 Mthodologie de la consolidation ......................................................................................... 16
2.1.1 Les travaux prparatoires ............................................................................................ 16
2.1.2 Les oprations de retraitement .................................................................................... 17
2.1.3 Les oprations de consolidation .................................................................................. 17
2.1.4 La prsentation des comptes consolids...................................................................... 17
2.2 Les principaux retraitements effectuer ............................................................................... 17
2.2.1 Les retraitements obligatoires ..................................................................................... 17
2.2.1.1 Lhomognisation des mthodes comptables........................................................ 18
2.2.1.2 Les effets des oprations internes au groupe .......................................................... 18
2.2.1.3 Lamortissement du fonds de commerce ................................................................ 19
2.2.1.4 Les critures rsultant de la seule application des lgislations fiscales .................. 19
2.2.1.5 La comptabilisation des impts diffrs ................................................................. 19
2.2.2 Les retraitements optionnels........................................................................................ 19
2.2.2.1 Les mthodes prfrentielles................................................................................... 20
2.2.2.1.1 Les engagements de retraite ............................................................................... 20
2.2.2.1.2 Les indemnits de rupture de contrat de travail.................................................. 20
2.2.2.1.3 Le crdit-bail ...................................................................................................... 20
2.2.2.1.4 Les frais dmission demprunt et primes de remboursement............................ 20
2.2.2.1.5 Les carts de conversion..................................................................................... 20
2.2.2.1.6 Les contrats long terme.................................................................................... 20
2.2.2.2 Les mthodes optionnelles...................................................................................... 21
2.2.2.2.1 Les intrts intercalaires sur le cot dentre des actifs...................................... 21
2.2.2.2.2 Les frais dtablissement .................................................................................... 21
2.2.2.2.3 Les frais de dveloppement ................................................................................ 21
2.2.2.2.4 Valorisation des stocks ....................................................................................... 21
2.2.2.2.5 Les instruments financiers hybrides ................................................................... 21

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3. Les mthodes danalyse des comptes consolids .......................................................................... 22

3.1 Lanalyse sectorielle.............................................................................................................. 22
3.1.1 La notion de secteur primaire et secondaire................................................................ 22
3.1.2 Lapproche sectorielle pour lanalyse financire ........................................................ 22
3.2 Les spcificits de lanalyse de lactivit et de la rentabilit ................................................ 23
3.2.1 Les effets de la variation du primtre de consolidation............................................. 23
3.2.2 Les spcificits du compte de rsultat......................................................................... 23
3.3 Les spcificits de lanalyse de la structure financire.......................................................... 24
3.3.1 Les spcificits du bilan consolid.............................................................................. 24
3.3.2 Les ratios particuliers .................................................................................................. 24
3.4 Lanalyse du tableau de variation des capitaux propres ........................................................ 25
3.4.1 Les variations dorigine naturelle................................................................................ 25
3.4.2 Les variations rvlatrices des stratgies du groupe ................................................... 25
3.5 Lanalyse du tableau des flux de trsorerie ........................................................................... 26
3.5.1 Lanalyse des flux de trsorerie oprationnels ............................................................ 26
3.5.2 Lanalyse de la politique dinvestissement ................................................................. 26
3.5.3 Lanalyse de la politique financire ............................................................................ 26
3.6 Des exemples de ratios .......................................................................................................... 27
3.6.1 La rentabilit de lactivit ........................................................................................... 27
3.6.2 La rentabilit des facteurs de production .................................................................... 27
3.6.3 La rentabilit du groupe .............................................................................................. 28
3.6.4 Lanalyse de la structure financire............................................................................. 28
3.6.5 Lanalyse de la trsorerie ............................................................................................ 29
3.6.6 La cration de valeur ................................................................................................... 29
3.6.7 Leffet de levier financier............................................................................................ 29

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