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1. DEFINICIN
El valor econmico agregado es un concepto que se ha conocido en Latinoamrica en la dcada de
los aos noventa, a pesar que las teoras econmica y financiera desarrollaron elementos aproximados
desde hace ms de un siglo.
El valor econmico agregado es un indicador de gestin que refleja el beneficio residual o utilidad
econmica que se obtiene al restar la utilidad operacional y el costo de capital, el que sera el costo de
financiacin para los activos. Es un mtodo que permite calcular el verdadero beneficio econmico de
la empresa. Este resultado es utilizado para la toma de decisiones gerenciales.
La fundamentacin del E.V.A se basa en que los recursos empleados por la empresa o una de sus
unidades internas, debe producir una rentabilidad mayor a su costo, en caso contrario, se deben
trasladar los bienes para la realizacin de otra actividad en el que la rentabilidad esperada sea mayor.
2. OBJETIVOS
- Solucionar las limitaciones tales como: beneficio neto, dividendo, flujo de caja, precio mercado
de las acciones, rentabilidad sobre la inversin, activos o fondos propios.
- Fijar incentivos que sean coherentes con los objetivos de los accionistas. De cierto modo,
fomentar que los empleados sean retribuidos como si fueran accionistas. Teniendo que tomar
decisiones que aumenten el valor generado de la empresa tratando de optimizar los activos,
ingresos y gastos producidos
- Facilitar la comunicacin y la cooperacin entre las divisiones y departamentos, une la
planificacin estratgica con las divisiones operativas, y elimina la desconfianza que existe
entre las operaciones y las finanzas.
3. CARACTERSTICAS
De la metodologa de E.V.A. se pueden sealar las siguientes caractersticas:
- Es fcil de calcular.
- Se puede aplicar a cualquier tipo de empresa (no importa su tamao o rubro), ya sea en general
o por reas de negocios.
- Contempla el riesgo que corre la empresa durante su funcionamiento.
- Mide el desempeo de la empresa y sus colaboradores.
- Tiene en cuenta todos los costes financieros.
- No est limitado por los principios contables y normas de valoracin (Acua,2001).
. . = ( )
Si el resultado del E.V.A es positivo, se est creando valor, en el caso contrario se destruye valor.
Para calcular el E.V.A. hay que seguir los siguientes pasos:
1. Calcular UODI: utilidad operacional despus de impuestos y antes de intereses.
2. Identificar capital de la empresa: es la sumatoria del capital de trabajo (total de activos
corrientes menos pasivos corrientes, sin incluir los pasivos financieros ms activos no
corrientes (bienes de uso, intangibles, caja y bancos, etc) y sobre el monto resultante
practicar los ajustes.
3. Determinar el costo promedio ponderado de capital(CPPC) : El costo capital es el retorno
esperado por una inversin. Se debe determinar una tasa promedio ponderada nica que se
aplicar al capital para conocer su costo total en funcin al esquema C.A.P.M (Capital
Asset Pricing Model), en el cual tiene una vigencia anual y se revisa peridicamente para
corroborar si se mantienen dichos valores para el siguiente periodo.
4. Calcular el Valor Econmico Agregado (E.V.A.)
Para realizar el clculo del E.V.A se utiliza el resultado neto de impuesto a las ganancias, donde se
excluyen los costos financieros. Al resultado que se obtiene del EE.RR se le deben efectuar algunos
ajustes contables para tener un valor cercano a la realidad econmica.
6.1 La empresa Finanzas, S.A. de C.V., a travs del estado de situacin financiera al 31 de
diciembre de 2012, desea calcular el EVA de la compaa y presenta la siguiente informacin
financiera:
Activos Pasivos
Efectivos y equivalentes en efectivo $ 191.795 Crditos bancarios a corto plazo $ 150.000
Inversiones en valor $ 200.000 Acreedores diversos $ 1.260.295
Cuentas por cobrar $ 2.989.216 Contribuciones por pagar $ 1.041.876
Pagos anticipados $ 361 Otros pasivos $ 4.909
Total activos circulantes $ 3.381.372 Total pasivos circulantes $ 2.457.080
Inversiones sujetas a depreciacin $ 106.297
(neto) Crditos bancarios a largo plazo $ 1.000.000
Otros activos no circulantes $ 24.233 Total pasivos a largo lazo $ 1.000.000
Total activos no circulantes $ 130.530 Capital social $ 115.000
Resultado de ejercicios anteriores $ -358.544
Resultados del ejercicio $ 298.366
Total patrimonio $ 54.822
Total Activos $ 3.511.902 Total pasivos $ 3.511.902
Estado de Resultados
Ventas $ 19.365.159
(-) Costo de ventas $ 18.098.598
Utilidad bruta $ 1.266.561
(-) Gastos de operacin $ 564.932
(-) Otros gastos $ 4.758
(-) Resultado integral de financiamiento (RIF) $ 228.010
(-) Participacin de los trabajadores en las
utilidades de las empresas (PTU) por pagar $ 42.624
Utilidad antes de impuestos $ 426.237
(-) Impuestos $ 127.871
Utilidad antes de las operaciones discontinuadas $ 298.366
(-) Operaciones discontinuadas $ -
Utilidad neta $ 298.366
Calcular E.V.A.
1. Calcular UODI: Utilidad operacional despus de impuestos y antes de intereses.
Utilidad de Operacin $ 468.861
(-) PTU $ 42.624
(-) Impuesto sobre la renta (ISR) $ 127.871
Utilidad de operacin neta de
impuestos $ 298.366
2. Calcular capital de la empresa, aportado por los socios o accionistas.
Total de activos $ 3.511.902
(-) Inversiones en efectivo, valores, etc.,
que no representan valores en la operacin $ 200.000
Inversin operativa $ 3.311.902
(-) Pasivos que no causen inters $ 2.307.080
Inversin operativa neta $ 1.004.822
Nota: los pasivos que no causan inters se determinaron restando al total de los pasivos los crditos
bancarios.
Para obtener el capital operativo promedio del ao, al capital operativo neto al final del ao se le
suma el mismo capital al inicio del ao, y se divide entre dos.
Para calcular la tasa de inters se determina el costo de capital promedio ponderado, tomando en
cuenta el inters del mercado y el inters contratado con las deudas de la empresa:
Inters
Pasivos con inters $ 1.150.000 13% $ 149.500
(-) Inversiones en efectivo, valores, etc., $ 200.000 $ -
que no representan valores en la operacin
$ 950.000 15,7368% $ 149.500
Capital contable $ 54.822 11% $ 6.030
$ 1.004.822 15,4784% $ 155.530
4. Determinacin del EVA:
Utilidad operativa neta despus de impuestos $ 298.366
(-) Costo de oportunidad de la inversin operativa
neta $ 146.976
Valor econmico agregado (EVA) $ 151.390
El rendimiento de la empresa sobre la inversin operativa neta es de 31.42%, por lo que es superior
al costo de oportunidad, en este caso en particular se demuestra que la empresa genera ms rendimiento
de lo que ofrece el mercado.
6.2 Una empresa pertenece al sector de transporte areo y su beta es 1,45. Se espera un rendimiento
del 19,95 del uso de su dinero. Se entrega el balance general y el Estado de resultado de la empresa.
Estado de resultado
= 7,864%
- La razn (patrimonio/activo total) en la empresa es: 40% (0,4) con un costo del 19,95%.
- Tiene un endeudamiento del 60% (pasivo total/activo total) y se asume que tiene que pagar
el 9% de inters por ella. Luego el costo promedio de capital sera:
= ( ) + ( ) (1 )
= 11,22%
Nota: el CPPC depende del nivel del tipo de inters corriente y al negocio de la empresa. Se usa una
tasa impositiva del 40%.
4. Calcular E.V.A.
=
= 410.000 2.000.000 11,22%
= 185.600
- lvarez V., Ivn (2008). Ejemplo: Valor Econmico Agregado (EVA), Facultad de Cs.
Fsicas y Matemticas de la Universidad de Chile. Disponible en https://www.u-
cursos.cl/ingenieria/2008/1/IN584/1/material_docente/previsualizar?id_material=17399
7 [Consultado 26 de abr. de 17]
- Li Bonilla, Federico (junio 2010). El valor econmico agregado (EVA) en el valor del
negocio. Revista nacional de administracin, (1), 55- 70.