PRESUPUESTO DE CAPITAL

1. SIGNIFICADO DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

El presupuesto de capital o proyecto de inversin se refiere a las inversiones en

el activo fijo o en el diseo de mtodos y procedimientos necesarios para
producir y vender bienes. Su horizonte de planeacin y de control es de largo
plazo, pues los conceptos que trata se utilizan o se mantienen durante varios
ejercicios. Asimismo, sus resultados operativos y financieros pueden no ser
inmediatos. Debido a lo anterior, es posible que se corra el riesgo de que
los activos, objeto del presupuesto de capital, puedan resultar improductivos,
poco rentables u obsoletos, por lo que se recomienda realizar
una evaluacin tcnica, econmica y financiera de todas las variables que
integran un proyecto de inversin.
1.1. FASES DE PRESUPUESTO DE CAPITAL:

Un presupuesto de capital consta de tres fases:

Estudio exploratorio o anteproyecto.

Estudio preliminar o pre proyecto.
Estudio final o elaboracin del proyecto.
Cada fase, por si misma, de elaboracin y evaluacin y en ellas se van
eliminando aquellas situaciones u operaciones que resultan poco
atractivas para un inversionista.
Los estudios comprenden un proyecto de inversin son:

El estudio de marcado: Define el mercado y el producto del

proyecto.
El estudio tcnico: Pronostica los recursos, instalaciones,
equipo, logstica y procedimientos para fabricar un
determinado producto.
El estudio administrativo: Es aquel que seala la
organizacin y el control de las actividades
administrativas derivadas del proyecto.
El estudio financiero: Refleja monetariamente todo lo
pronosticado en los estudios anteriores. Muestra la liquidez y
la rentabilidad que se espera obtener del proyecto y,
finalmente, las medidas que permitirn la evaluacin del
mismo.
Existen diferentes tipos de proyectos de inversin en bienes de capital
Existe varias clasificaciones de proyectos de inversin, algunas de las
cuales estn en funcin de los tipos de financiamiento (internos o
externos), de las caractersticas de las personas que los formulan
(iniciativa privada, las subvenciones o proyectos sociales) y de las
caractersticas de cada proyecto (independiente, dependientes o
mutuamente excluyente); esta ltima clasificacin se explica a
continuacin:

Proyectos independientes: son aquellos cuya elaboracin,

evaluacin y criterios de seleccin o tienen que ver con ningn
otro proyecto.
Proyecto dependiente o complementario: la frmula de estos
proyectos se encuentran directamente relacionada con la
elaboracin de otros. Por ejemplo, si se invierte en activos
de produccin sofisticados tal vez se requiera de nuevas
instalaciones o de la capacitacin de la mano de obra.
Proyectos mutuamente excluyentes: Estos proyectos surgen
cuando, al elegir algn proyecto, se elimina otro.

ALTERNATIVAS DE INVERSIN:
Son muchas y diversas las causas especficas que originan un proyecto de
inversin. Invariablemente, su formulacin obedece a la necesidad de
encontrar los medios para alcanzar los objetivos de la organizacin,
sobre todo, cuando el balance entre los objetivos y los recursos es
negativo. Entre las razones ms comunes para formular un presupuesto
de capital estn:

Reposicin de equipos
Se repone o reemplaza un activo fijo por los siguientes motivos:

El activo fijo actual deja de ser productivo.

El mantenimiento, composturas y refacciones del activo
fijo actual resultan costosos.
Por la conclusin de la vida til del activo.
Por cambios en la tecnologa con efectos en el mercado
potencial de la empresa.
Por contingencias.

Exploracin, investigacin o desarrollo

El atacar nuevos mercados implica una inversin fuerte de
recursos, pues se requiere la realizacin de actividades de
exploracin, investigacin y el posterior desarrollo. Esta es una de
 las causas ms comunes y completas para formular un proyecto
de inversin, pues no solo se analiza el mercado, sino los medios
para satisfacer sus necesidades, lo cual necesita del diseo
de canales de distribucin, el tipo de producto a fabricar, la
capacidad y los recursos que requiere, etc.

Ampliacin de planta
La necesidad de ampliar la planta productiva puede obedecer a
determinadas variables, por ejemplo, la adquisicin de alguna
maquinaria, los problemasde logstica de la planta actual, los
incrementos de los volmenes de produccin que demanda el
mercado, el producir un nuevo producto o atacar un nuevo
mercado. Puede reflejarse en la compra de nuevas instalaciones o
en mejoras a las instalaciones ya existentes.

Lanzamiento de nuevos productos

Son dos motivos principales para la elaboracin de un proyecto de
inversin con el fin de producir y vender un nuevo producto:
o La demanda actual se encuentra insatisfecha.
o Se requiere el ataque de nuevos mercados.

En el primer inciso, el presupuesto puede dirigirse a la mejora de los productos

ya existentes o al incremento de la publicidad o servicios. En el segundo caso, se
involucra todo lo referente a estudios, anlisis y desarrollos de nuevos
mercados.

2. TCNICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

Cada una de las etapas para la elaboracin de proyectos de inversin constituye

tambin procesos de evaluacin, pues a travs de aproximaciones sucesivas se
van aceptando y eliminando las condiciones del presupuesto. De esta forma se
est en posibilidad de conocer lo siguiente:

La escasez de recursos.
La escasez de personal.
La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos
Al proceso de medicin del rendimiento del proyecto.
La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital.
 En el estudio financiero de un proyecto de inversin es donde se elabora el
presupuesto, siendo, este un reflejo monetario de toda la planeacin estratgica
involucrada en el mismo. De ah que, a partir de este estudio, se puedan conocer
variables como la rentabilidad, la liquidez y la productividad de un proyecto.

Algunas tcnicas de evaluacin de proyectos de inversin son:

El valor presente neto

La tasa interna de retorno
El rendimiento sobre la inversin
La determinacin de reembolso de la inversin.

3. EL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y EL RIESGO

El riesgo de un proyecto de inversin se define como la variabilidad de sus flujos

de efectivo en comparacin con aquellos que se operan. Mientras mayor sea la
variabilidad se dice que es ms riesgoso el proyecto. Para cada proyecto de bajo
estudio se pueden hacer estimados de los flujos de efectivos futuros. Antes que
solo estimar el resultado probable del flujo de efectivo para cada ao en el
futuro, se estiman varios posibles resultados. De esta forma se est en
posibilidad de considerar la escala de posibles flujos de efectivo para un periodo
futuro en particular.
Conocer que es un riesgo financiero y como puede disminuirse, es la base para
iniciar el camino en operaciones financieras que pueden generas grandes
ganancias, pero tambin perdidas muy graves.
El riesgo siempre implica un costo financiero para el inversionista ya que se basa
en un principio de incertidumbre sobre el destino final del capital, cunado al
invertir arriesgamos todo nuestro patrimonio en operaciones condicionadas a la
volatilidad de los mercados financieros, existe una amplia posibilidad de fracasar.
Para disminuir el riesgo en nuestras inversiones, adems de diversificar, siempre
es recomendable acudir con un experto.
El riesgo financiero consta de tres elementos:
El costo y disponibilidad de capital para inversin.
La capacidad para satisfacer necesidades de dinero en efectivo de
manera planificada.
La disposicin para incrementar el capital.
4. CONCEPTO Y TIPOS DE RIESGO

Segn el diccionario la palabra riesgo viene a significar lo siguiente:

Contingencia o posibilidad de que suceda un dao, desgracia o contratiempo.
Por lo tanto, una vez entendido esto, el riesgo financiero tambin denominado
riesgo de crdito o de insolvencia, podemos definirlo como la probabilidad de
ocurrencia de un evento u hecho que tenga consecuencias financieras negativas
para una determinada organizacin, es decir, el riesgo financiero hace referencia
a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin debida por ejemplo, a
la posibilidad de que una empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones
financieras, determinado por un nico factor: las obligaciones financieras fijas en
las que incurre.

Tambin podemos decir acerca de este concepto, que se encuentra

estrechamente relacionado con el riesgo econmico ya que los tipos de activos
que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel
muy importante en el servicio de su endeudamiento.

4.1. TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS

Los tipos de riesgo financiero que podemos encontrar son los siguientes:
RIESGO CAMBIARIO:

El riesgo cambiario podemos definirlo como el riesgo de prdida

debido a movimientos de los tipos de cambio, derivando del
desconocimiento del precio de una divisa al realizar una transaccin.

Debido a estas variaciones se da un cierto factor de riesgo el cual va

aumentando en relacin a la volatilidad que hay en el precio de estas
monedas.

RIESGO DE MERCADO

El riesgo de mercado hace referencia a la prdida potencial en el valor

de los activos financieros debido a movimientos adversos en los
factores que determinan su precio.

RIESGO DE LIQUIDEZ

El riesgo de liquidez hace referencia a la posibilidad de que una

sociedad no sea capaz de atender a sus compromisos de pago a corto
plazo.
 Las entidades financieras deben resolver diariamente la estimacin
de cantidad de dinero que deben mantener en efectivo para poder
atender todas sus obligaciones en su momento. Entre ellas podemos
encontrar la recuperacin de la cartera de proveedores de fondos, ya
sea al final del trmino de un depsito a corto plazo o cuando el
cliente lo requiera.

Los problemas de liquidez pueden ser resueltos a travs de la venta

de inversiones o parte de la cartera de crditos para obtener efectivo
rpidamente.

RIESGO LEGAL

El riesgo legal lo podemos definir como el riesgo de prdida debido a

la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales o
sentencias adversas.

RIESGO PAS

El riesgo de un pas hace referencia al riesgo que afecta en las deudas

de un pas, globalmente considerado por circunstancias distintas del
riesgo comercial habitual. Este tipo de riesgo comprende dos tipos:

a. Riesgo soberano. Este tipo de riesgo se refiere al que sufren los

acreedores de los estados o entidades garantizadas por ellos.
b. Riesgo de transferencia. Este tipo de riesgo hace referencia al
riesgo que sufren los acreedores extranjeros de los residentes de
un pas que experimenta una incapacidad general para hacer
frente a sus deudas por carecer de la divisa o divisas en que estn
denominados.

RIESGO OPERACIONAL
El riesgo operacional es aquel que hace referencia al riesgo de
prdida que deriva de distintos tipos de fallos de carcter interno,
esto es, de errores tcnicos y humanos.
RIESGO DE TASAS DE INTERS
El riesgo de tasa de inters hace referencia al riesgo de prdida
debido al movimiento de los tipos de inters asumidos en una
inversin al producirse variaciones no esperadas. Este riesgo a su vez
se desglosa en otros dos:
a. Riesgo de mercado. Este tipo hace referencia al que origina
prdidas de capital en el valor de mercado del activo originadas
por un aumento en los tipos de inters. La mayor o menos
sensibilidad del precio ante las variaciones que se puedan
 producir en los tipos de inters de mercado dependern de las
caractersticas propias del activo.
b. Riesgo de reinversin. Este tipo hace referencia al riesgo que se
materializa cuando la reinversin del propio activo o de sus flujos
de caja debe realizarse a unos tipos inferiores a los previstos.

RIESGO DE CRDITO
El riesgo de crdito es aquel riesgo que se produce cuando una de las
dos partes del contrato financiero se desentiende de sus obligaciones.
Para protegerse de esto, se utilizan los denominados derivados de
crdito. Se puede clasificar de multitud de formas, pero una de ellas
es segn el tipo de agente que lo soporta:
a. Soportado por particulares.
b. Soportado por empresas.
c. Soportado por instituciones financieras frente a clientes
particulares.
d. Soportado por instituciones financieras frente a clientes
corporativos.

RIESGO DE INFLACIN
El riesgo de inflacin es aquel que se produce como consecuencia de
la prdida de poder adquisitivo que se genera por aumentos de la
inflacin. Esto es fcilmente contrastable si analizamos una emisin
que promete un tipo de inters fijo a lo largo de la vida de la emisin.

4.2. GESTIN DE RIESGOS

La gestin de riesgos es un enfoque estructurado cuya funcin es

manejar la incertidumbre relativa a una amenaza, mediante una
secuencia de actividades humanas que incluyen la evaluacin del riesgo,
estrategias de desarrollo para manejarlo y la mitigacin del mismo
utilizando recursos gerenciales.
Para finalizar, debemos hacer referencia a la administracin de riesgos
financieros, que es la rama especializada en las finanzas corporativas
dedicada al manejo o cobertura de los riesgos financieros.

5. CREACIN DE VALOR Y COSTO DE CAPITAL

Actualmente las empresas se valorizan no slo por sus activos sino tambin por
sus marcas, desarrollo de nuevas tecnologas, su porcin en el mercado y la
creatividad. Conceptos de activos intangibles que la contabilidad tradicional no
 contempla en el registro de movimientos econmicos para la determinacin de
los estados financieros, de ello se desprende la inquietud como valorizar
realmente a la empresa, esto se puede realizar a travs del Valor Econmico
Agregado (EVA), el cual es un indicador econmico cuyo objetivo bsico es medir
el resultado de la gestin en el negocio.
5.1. COSTO DE CAPITAL:

Una empresa para financiar sus necesidades de capital puede acudir a dos
fuentes bsicas de recursos financieros: deuda y capital propio. La deuda
es capital de terceros (en especial proveedores y entidades financieras),
y el capital propio que es el aporte de los inversionistas, accionistas o
socios de la empresa. Ambos recursos tienen un costo para la empresa,
el cual se puede expresar en trminos de tasa de inters.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC):

Este valor es un dato fundamental para el proceso de toma de decisiones

de inversin. El clculo se realiza multiplicando el costo especfico de cada
forma de financiamiento por su proporcin en la estructura de capital de
la empresa y sumando los valores ponderados.

CPPC = Kd x (pasivo/activo) x (1 - t) + Kc x (patrimonio / activo)

Kd: Costo de la Deuda.

Kc: Costo de Capital Propio.
Mediante estos ratios financieros los gerentes financieros, las financieras
que otorgan crditos de diversa ndole y los analistas de mercado de
capitales buscan determinar qu factores del negocio estn afectando a
la empresa en su crecimiento. Pero este anlisis presenta algunas
desventajas como:

Grandes empresas tienen diversas lneas productivas que no

necesariamente estn dentro un sector econmico por lo que es
difcil encontrar un promedio para compararlas con otras
empresas.
Indicadores Financieros para la medicin de la creacin de valor

La creacin de valor tradicional para el accionista es analizar la

evolucin del precio del mercado de las acciones de la empresa.
Precio de mercado de las Este indicador es entendible y fcil de obtener pero la evolucin no
acciones depende necesariamente de la empresa sino del movimiento del
mercado que en muchos casos no est de acuerdo a la actuacin
empresarial.
 Este indicador mide el xito
alcanzado por la empresa.
Permite tener en cuenta la
utilidad generada por cada
unidad de negocio. Entre
UTILIDAD NETA
sus limitaciones se tiene los
Rentabilidad Empresarial VENTAS
criterios contables
aplicados entre empresa
difieren y los impactos
futuros que se pudieran dar
al evaluar estados
financieros finalizados
Tiene una limitacin
adicional de que la utilidad UTILIDAD NETA
Utilidad por Accin por accin no puede ser NUMERO DE ACCIONES
calculada por unidad de
negocio.
Se calcula a partir de una
aproximacin de la UTILIDAD NETA + DEPRECIACIONES
Flujo de caja por Accin tesorera. Teniendo las NUMERO DE ACCIONES
mismas limitaciones de la
utilidad por accin.
La rentabilidad del activo o
ROI (del ingls Return on
Investment) es un indicador
muy utilizado en la
UTILIDAD ANTES DE INT.E IMP
Rentabilidad del Activo evaluacin de empresas. La
ACTIVO
(ROI) financiacin pasa a segundo
plano y no se considera el
costo del dinero ni el nivel
de riesgo con la que opera la
empresa.

La estacionalidad: muchas empresas tienen periodos en los

cuales las ventas se incrementan (como en el sector confecciones:
da de la madre, fiestas patrias, fiestas navideas y ao nuevo).
La inflacin: los valores de los estados financieros cambian debido
a la actualizacin de valores
Diferentes prcticas contables entre empresas dentro del rubro y
por ltimo la dificultad de establecer una escenario estndar en
la cual se pueda dar la certeza si es que una empresa es buena a
travs de los ratios.
En resumen estos ratios tiene limitaciones como medio para la medicin
de la riqueza creada para el accionista, estos consideran variables
 decisivas como el costo del capital, el riesgo en el que opera la empresa y
expectativas del futuro.
5.2. VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA) (3)/(4)

El EVA mide si la utilidad es suficiente para cubrir el Costo de Capital

empleado en la generacin de utilidad. Su resultado les da a los
accionistas, inversionistas e interesados elementos de juicio para
visualizar si se gener valor en determinado periodo de tiempo.

En texto del CPC Mario Apaza Meza menciona que Peter Drucker
comento: El EVA est basado en algo que hemos sabido por largo
tiempo: aquello que en los estado financieros denominados utilidades,
usualmente no representan verdaderas utilidades. Hasta que un negocio
no genere una utilidad superior al costo de capital.
Deduciendo la frmula esta se puede presentar de la siguiente forma:

EVA = ROI x Capital Kc x

Capital
EVA = (ROI Kc) x Capital
Donde:

ROI = Retorno sobre la inversin del

capital
Kc = Costo de Oportunidad
Capital Capital Empleado
=

Como se puede analizar lo que se busca a travs del EVA es definir cuanta
rentabilidad deber recibir el empresario por el capital empleado, esta
debe compensar el riesgo tomado por estar en un determinado negocio.
De no presentarse una diferencia positiva la empresa estara operando
en prdida. El EVA o utilidad econmica se fundamenta en que los
recursos empleados por una empresa o unidad estratgica de negocio
debe producir una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser as es
mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad.
OBJETIVOS

Aumentar el valor de las empresa y por lo tanto la riqueza de los

propietarios. Incluye maximizar la utilidad con la mnima inversin
y lograr el mnimo costo de capital.
Trabajar con el mnimo riesgo (proporcin equilibrada entre el
endeudamiento y la inversin de los socios, entre las obligaciones
financieras de corto plazo y largo plazo y cobertura de los
 diferentes riesgos de cambio de intereses del crdito y de los
valores burstiles.
Disponer de niveles ptimos de liquidez.
VENTAJAS

Mejor conocimiento de las unidades estratgicas de negocios (UEN)

que crean o destruyen Valor Econmico.
Mantener un conocimiento permanente entre el mercado productivo
y el mercado financiero a fin de conseguir el xito empresarial
deseado.
Desarrollo de estrategias encaminadas a incrementar el valor futuro
de la empresa
Rediseo de procesos internos para alinearlos al concepto de
creacin de Valor.
CLCULO DEL EVA

Para esta parte se est considerando los Estados Financieros de Alicorp,

una de las empresas ms importantes del medio en cuanto a la
produccin y comercializacin de productos de consumo masivo de los
aos 2004 y 2005.

ESTADOS FINANCIEROS ALICORP

Para determinar el EVA se ha considerado el desarrollo en 4 pasos como sigue:

PASO 1: IDENTIFICAR EL CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA.

PASO 2: COSTO PROMEDIO PONDERADO (CPPC)

Para hallar este valor se ha considerado la siguiente frmula:
CPPC = Kd. x (pasivo/activo) x (1-t) + Kc x (patrimonio / activo)

Para el clculo del costo de oportunidad del patrimonio se considera que

los accionistas requieren una rentabilidad sobre sus inversiones del 10%
anual (Kc).

Nota: El CPPC depende del nivel del tipo de inters corriente (a mayores
tasas de inters, el CPPC ser ms alto) y al tipo de negocio en la cual se
desempea la empresa (a mayor riesgo mayor CPPC).

PASO 3: CLCULO DE UOII Y ROI

PASO 4: CLCULO DEL EVA

Nota
Este es el clculo del EVA para un ao. Si una empresa calcula el EVA para
un trimestre, entonces debera tambin calcular el monto que debe pagar
por el costo de capital trimestralmente o por el perodo que desee.

ANLISIS DEL CASO

Del valor que se ha determinado se puede mencionar que en los aos de

evaluacin se ha generado valor para los accionistas, notndose que este
valor se ha incrementado en un 2.19 % con respecto al ao 2004. Si bien
es cierto la exigencia de generacin de rentabilidad sobre el capital
invertido ha sido mayor (6.13%), esto ha sido compensado debido a un
incremento en las ventas en un 0.92 % y una reduccin de los costos
(1.63%) y gastos operativos (6.20%).

De este anlisis se puede determinar que el EVA no solo es un nmero

sino va ms all de este, define una gestin coherente que va desde
definir una buena proyeccin y ejecucin de las ventas, una logstica con
factores inamovibles de negociacin de calidad y precio y tener una
organizacin comprometida en los objetivos de la empresa, por ejemplo
generar compensaciones de acuerdo a las metas establecidas, todo este
desarrollo de gestin es en forma paralela lo cual determina una
bsqueda continua para la generacin de valor.

CONCLUSIONES

Los ratios financieros de medicin de valor no son lo suficientemente

apropiados para medir la rentabilidad del capital debido a que slo son
cocientes entre diferentes cuentas que en ningn momento toman en
consideracin, por ejemplo el concepto de costo de capital.

El EVA evala la empresa sin distorsiones contables, es decir libre de

aplicacin de normativa contable permisible por lo establecido en la
legislacin tributaria.

El EVA determina la generacin del valor del capital invertido en un

determinado periodo.

Se debe tener presente que la diferencia del (ROI CPPC) es un valor

determinante para que una empresa genere valor, de lo que se
desprende la siguiente regla de decisin:
 El EVA en la bsqueda de mejorar y/o mantener el valor de la empresa
hace que la organizacin en general centre en conjunto que la realizacin
sus actividades se realicen de forma eficiente y econmica. En esta
bsqueda se debe establecer planeamiento, los mtodos de evaluacin y
ante todo determinar recompensas para generar el compromiso con el
personal es decir se debe implementar la gerencia basada en el valor.

6. CONCEPTO Y CLCULO DE BETA

En el mundo de las finanzas y el mercado de valores existen medidas que nos

ayudan a la hora de tomar decisiones, como la Beta. Bien sabemos que, el que
no arriesga no gana y que a mayor riesgo mayores ganancias potenciales, sin
embargo, tener referencias numricas nos da de alguna manera una luz entre
tanta oscuridad.
El cociente beta es una medida del riesgo inherente a un valor, tomando como
referencia un indicador representativo del mercado; es decir, el coeficiente beta
determina la volatilidad de una accin.
De esta manera, puede decirse que la beta es directamente proporcional a la
variacin del mercado; es decir, una accin se mover con el mercado en la
medida de lo grande o pequea que sea su beta.
Por ejemplo, una accin x cuya beta con respecto al dowjones sea 0.8 se mover,
un 80% de lo que se mueva el dow jones; es decir, si dow jones sube 10 puntos,
la accin subir 8, la utilidad que yo encuentro en este coeficiente es que se
puede analizar el mercado global y decidir, a partir de ah decidir en qu invertir.
Por ejemplo, si se sabe que el principal indicador del pas ha subido mucho en los
ltimos das, lo mejor sera invertir en acciones con un coeficiente beta alto y
viceversa.
Cabe mencionar que, como en todo, existen algunas acciones de
comportamiento extrao, cuya beta sea negativa, esto significa que van a
moverse de manera inversamente proporcional al mercado.
6.1. IMPORTANCIA EN LAS INVERSIONES

Todo inversionista tiene una tolerancia de riesgo, ya que en toda

inversin siempre existir el temor a perder el capital que tanto trabajo
ha costado reunir.
Si eres un inversionista principiante los ms seguro es que tu tolerancia
de riesgo sea baja y busques colocar tu dinero en acciones de baja
volatilidad.
Mientras que los inversionistas ms experimentados buscarn un riesgo
ms alto para obtener mayores ganancias.
Es aqu cuando los betas resultan de mucha ayuda, ya que a travs de
stos puedes seleccionar las inversiones de acuerdo a tu tolerancia de
riesgo. Si tu tolerancia de riesgo es alta, no tendrs problemas en aadir
a tu portafolio aquellas acciones cuyos betas sean altos.
Los betas te ayudarn a comparar el nivel de riesgo entre diferentes
acciones.

6.2.UNA PEQUEA GUA:

Beta negativo: Un beta inferior a 0 indica una relacin inversa al

mercado. Por ejemplo, si el mercado sube, las acciones con un beta
negativo tienden a bajar y viceversa.
Beta igual a cero: Significa que el activo no tiene riesgo alguno, y en
esta categora entra el dinero en efectivo ya que al menos que
exista inflacin, el valor seguir siendo el mismo sin importar el
movimiento del mercado.
Beta entre 0 y 1: Tienen una volatilidad menor a la del mercado.
Beta igual a 1: Representa la volatilidad de un ndice representativo
del mercado, que como ya se dijo es el ndice S&P 500. Si una accin
tiene un beta igual a 1, la fluctuacin en el precio estar directamente
correlacionada con el movimiento del ndice S&P 500, en direccin y
monto.
Beta superior a 1: Refleja una volatilidad ms alta que la del mercado.

6.3.CALCULO DEL BETA

La beta de una accin es un ratio entre la desviacin estndar de una

accin y la desviacin estndar del ndice de referencia multiplicado por
la correlacin entre la accin y el ndice de referencia.
Los valores que puede tomar son muy diversos, en el siguiente cuadro se
muestran los valores que puede tomar la beta.

Normalmente la beta est relacionada con el tipo de negocio de cada

empresa, los negocios con beneficios ms estables suelen tener betas
menores a 1 y son defensivos como el sector de las telecomunicaciones,
mientras que negocios ms inestables tienen betas mayores a 1, como
puede ser el sector bancario.
Lo ideal es que en periodos bajistas se tengan en cartera valores
defensivos con betas menores a 1 para que tu cartera de acciones baje
menos que el mercado, y para periodos alcistas tener betas superiores a
1 para superar al mercado.
EJEMPLO:
Primero se debe de encontrar la tasa de cero riesgo (concepto terico, en
realidad no existe) lo ms cercano que hay para esto es, la tasa de
rendimiento de los bonos del tesoro de EE.UU. o de Alemania, por
ejemplo.
Para este caso diremos que es el 1.5%, despus, se deben de encontrar la
tasa de rendimiento de la accin y el del indicador a utilizar, supongamos
que el de la accin es 4% y la del indicador ser el 7%. Ahora, restamos la
tasa cero riesgos a las tasas de rendimiento como sigue:
4-1.5= 2.5 7-1.5=5.5
Procedemos a dividir el resultado de la tasa de la accin entre el de la tasa
del indicador.
2.5/5.5= 0.454545455
Ese es nuestro valor de Beta, y nos indica que la accin es casi la mitad de
voltil de lo que es el mercado en su conjunto.
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

1. Amat Oriol (2000). EVA: Valor Econmico Agregado. 1era. Edicin. Editorial
Gestin. Lima, Per.
2. Andia Valencia, Walter (2004) Matemtica Financiera y Evaluacin de Proyectos.
Editorial Centro de Investigacin y Capacitacin Empresarial. Lima, Per.
3. Apaza Meza, Mario (2005). Contabilidad Estratgica. 1era. Edicin. Editorial
Editores.
4. Chu Rubio, Manuel (2005). Finanzas para no Financieros. 1era. Edicin. Editorial
Fondo Editorial UPC. Lima, Per.
5. CONASEV. En: www.conasev.gob.pe/emisoras/emi_eeff_menu.a sp. (Visitado:
29-11-06).