Escuela Politcnica Nacional

Facultad de Ingeniera Qumica y Agroindustria

Carrera de Ingeniera Qumica

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Tema: PROYECTOS DE REEMPLAZO

Integrantes: Sofa Castro

Cindy Delgado

Victoria Guano

Dayana Mena

Irene Tapia

Lya Zurita

Fecha: 2016-02-05
 1. DEFINICIN

L Los proyectos de reemplazo son los que se relacionan con la sustitucin de los activos
fijos que ya estn desgastados. A veces este tipo de proyectos tienen que ver con la
reparacin mayor o la reconstruccin de un activo fijo ya existente, tambin se da para
sustituciones de maquinaria obsoleta pues puede haber disponible una nueva tecnologa
ms eficiente para la produccin de un bien o servicio. Los beneficios esperados de los
proyectos de reemplazo tienen relacin con reducciones en los costos de produccin,
aunque a veces tambin generan aumentos en los ingresos (Jimnez,
Espinoza, y Fonseca,2013,p.111).

Se debe elegir correctamente la estrategia de reemplazo ya que si se tiene un reemplazo

postergado ms tiempo del razonable puede elevar los costos de produccin, perder
competitividad ante empresas que se modernizan o incumplir con los plazos de entrega,
entre otros problemas fciles de identificar, por otro lado si el reemplazo se anticipa puede
ocasionar el desvo de recursos que pudieran tener otras prioridades con mayor impacto
positivo para la empresa (Sapag, 2011,p.441).

La necesidad de sustituir activos en la empresa se origina en varias causas:

1)La maquinaria no puede satisfacer la capacidad nueva de una empresa.

2)Los costos de mantenimiento y de niveles de operacin son mayores en

comparacin con los costos de una maquinaria nueva.

3)Existe productividad decreciente originada en el aumento de horas de detencin

del activo para someterlo a reparaciones o mejoras.

4)Existe obsolescencia observada comparativamente en el mejoramiento continuo

derivado de los cambios tecnolgicos.

5)Se ha dado la destruccin fsica total asociada con daos irreparables o que,
siendo reparables, tengan un costo de arreglo tan alto que no justifique el gasto.

(Sapag, 2011,p.441).

Dentro de los proyectos de reemplazo, es posible identificar fundamentalmente tres tipos

de opciones bsicas.

Como primer punto, la opcin de sustitucin de activos sin cambios en el nivel de operacin,
ni, por lo tanto, en el nivel de ingresos. Esto se da cuando un reemplazo no modifica los
ingresos de operacin de la empresa, estos pasan a ser irrelevantes para la decisin, por lo
que la evaluacin deber elegir la opcin de menor valor actual de los costos proyectados.
Los ingresos relevantes sern los que se encuentran relacionados con la venta del equipo
que se reemplaza, como tambin con los valores de desecho incluidos en el clculo de los
beneficios. En este caso, la empresa puede optar por quedarse con el equipo actual o
realizar el cambio, con base en el criterio de costo mnimo. Si incluyera los beneficios,
irrelevantes al ser comunes para las dos opciones, necesariamente se elegir la misma
opcin segn el criterio de mximo VAN. Si los ingresos actuales no se ven modificados con
el reemplazo, la opcin de costo mnimo ser siempre la de mayor utilidad. (Sapag,
2011,p.441).

Por ejemplo:

Tabla 1. Ejemplo de proyecto de reemplazo sin cambios en el nivel de ingresos.

Sin Reemplazo ($) Con Reemplazo ($)

Ingresos 1 000 1 000
Costos - 700 - 800
Beneficios Netos 300 200

La opcin sin reemplazo es ms conveniente por ser la de mnimo costo o la de mayor

beneficio neto.

Como segundo punto, es posible identificar la sustitucin de activos con cambios en los
niveles de produccin, ventas o ingresos. Este caso se da cuando la decisin de reemplazo
de un activo generan cambios en los niveles de productividad en la empresa o a su vez
nuevos ingresos debido a cambios en la calidad y en el precio del producto o del
aprovechamiento de las nuevas posibilidades comerciales, como por ejemplo: la venta de
desechos con utilizacin de nueva tecnologa que reemplaza a la anterior, aumentando las
posibilidades de ventas que antes eran imposibles, tanto los ingresos como los costos
asociados al cambio en el activo pasan a ser relevantes para la decisin. Al cambiar los
ingresos, la solucin de costo mnimo podra no ser siempre la ms acertada.
(Sapag, 2011,p.441).

Por ejemplo:

Tabla 2. Ejemplo de proyecto de reemplazo con cambios en el nivel de ingresos.

Sin Reemplazo ($) Con Reemplazo ($)

Ingresos 1 000 1 200
Costos - 700 - 800
Beneficios Netos 300 400
En esta situacin, se deberan agregar los efectos indirectos sobre la inversin en capital de
trabajo.

Como ltimo punto, se encuentra la opcin de imprescindencia de la sustitucin de un

activo con o sin cambio en el nivel de operacin. Cuando la empresa debe necesariamente
hacer el reemplazo de algn equipo como, por ejemplo, cuando el activo est daado o
presenta obsolescencia, la situacin base no existe y se debe evaluar cul de las opciones
existentes en el mercado es la ms conveniente, considerando los riesgos sobre la empresa
si es que los hubiera. En los tres casos anteriores, se podra presentar tambin la
posibilidad de que las opciones que se comparen pudieran tener distintas vidas tiles.
(Sapag, 2011,p.441).

2. FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES EN EL ESTUDIO DE REEMPLAZO

(Villarreal, 2012) El concepto de los flujos de efectivo incrementales es aplicable a todos los
proyectos de inversin, sean de expansin o de reemplazo. Adems, los conceptos sobre
clculo de la depreciacin e inversin y recuperacin del capital de trabajo neto, por
ejemplo, se aplican de un modo prcticamente igual a los proyectos de reemplazo. Sin
embargo, existen algunas diferencias que es necesario analizar. Estas diferencias provienen
del hecho de que en el caso de los proyectos de reemplazo se trata de sustituir un activo
por otro y no se trata de un proyecto de crecimiento. Por lo tanto, se debe considerar esta
situacin en el clculo de los flujos de efectivo.

(Villarreal, 2012) Al igual que en el caso de los proyectos de expansin, en los de reemplazo
se pueden reconocer tres tipos de flujos de efectivo. Est, por supuesto, la inversin inicial
necesaria para realizar el proyecto, los flujos de efectivo operativos generados por el
reemplazo y los flujos de efectivo no operativos que se presentan durante la vida del
proyecto, as como al finalizar.

(Sapag, 2011, p.442) Se deben calcular los incrementos en un conjunto de flujos de efectivo
relevantes que resultan del reemplazo propuesto. En general el anlisis puede realizarse en
5 pasos:

1. Estimar el desembolso real de efectivo atribuible a la nueva inversin; considerando

el ingreso por el remate del activo actual.
2. Determinar los incrementos en los flujos de efectivo.
3. Encontrar el valor presente de los incrementos en los flujos de efectivo.
4. Aadir el calor presente del valor de salvamento.
5. Calcular el VAN.
Las decisiones de expansin se consideran como decisiones de reemplazo parcial o total
cuando todos los flujos de efectivo que resultan del activo viejo son de cero. (Sapag, 2011,
p.443).

3. DESEMBOLSO INICIAL DE EFECTIVO

Se debe considerar atentamente el tratamiento de los valores a invertir que ya se han
desembolsado. Si se trata de activos que pueden ser utilizados en otro proceso de
produccin o incluso venderse, se debe considerar estos activos como parte del
desembolso, sin embargo, hay que prestar atencin al valor que se le va a asignar en libros.

Los activos fijos a incluir en el proyecto vienen dados por el estudio tcnico, por lo cual es
necesario incluir todos los activos necesarios para las operaciones, las construcciones, etc.
Es importante considerar un calendario de adquisicin de los activos y un calendario de
desembolsos para su adquisicin. (Jimnez, 2010).

Aunque constituyan un gasto de operacin, muchos tems requerirn de un desembolso

previo al momento de puesta en marcha del proyecto. Por la necesidad de que los ingresos
y egresos queden registrados en el momento real en que ocurren, estos se incluirn en el
tem de inversiones que se denominar gastos de puesta en marcha. (Fruet, 2005)

3.1 El desembolso inicial incremental

Es el desembolso que hay que hacer al comienzo de la vida de una inversin, es el precio de
compra de la inversin. Ahora bien, normalmente su clculo resulta ms complejo, ya que
podra suceder que no se desembolse todo de una vez; y que se d derecho a
desgravaciones fiscales, etc.

Estos y otros muchos detalles pueden ser de la mxima importancia. Un hecho que
normalmente ha de tenerse en cuenta es lo que sucede con el bien sustituido en el caso de
inversiones de sustitucin. Normalmente, en este tipo de inversiones, el bien sustituido se
vende, dando lugar a una entrada en caja, que ha de sustraerse del desembolso inicial total
para obtener el desembolso incremental. (Canad, 1978)

Puede producirse que se genere un impuesto si el valor en venta del activo sustituido no
coincide con su valor en libros, este ltimo aspecto tambin puede ser importante.

A la hora de calcular el desembolso inicial incremental, en adelante denominaremos

desembolso inicial, (pero, siempre bajo el concepto de lo incremental), en conclusin todos
los elementos que, por una va u otra, van a afectar a la caja por el hecho de acometer la
inversin. Hay aspectos tales como subvenciones, desgravacin por incentivos fiscales para
inversiones, etc., que habrn de ser tomados en cuenta en determinados casos. Un hecho
importante es el momento del desembolso inicial. Normalmente el mismo se efecta en
determinados plazos. En caso de sustitucin de un activo viejo, el cobro que de este ltimo
se puede distribuir en el tiempo. (Jimnez, 2010)

Tabla 3. Tipos de venta y efectos tributarios (Jimnez, 2010)

Tipo de Venta Efecto Tributario
Activo se Vende a precio de mercado Impuesto*= Tasa de impuestos x (valor
superior a su valor en libros. Ganancia de mercado-valor en libros)
sobre capital que paga impuestos
Activo se vende a un precio de mercado No hay efecto tributario. No paga
igual a su valor en libros. impuesto extraordinario
Activo se vende a un precio de mercado Ahorro en impuestos(Valor en libros-
inferior a su valor en libros. Existe valor el mercado)
prdida sobre capital, se debe incluir en
el estado de resultados como gasto
extraordinarios. Existe un ahorro en
impuesto sobre la renta.

4. FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVOS EN INCREMENTO

En la tcnica del VPN incremental se considera que la situacin econmica actual del
equipo usado, es decir, el que se pretende reemplazar es de inversin cero. La inversin en
el equipo se hizo hace aos y en este caso se utiliza el concepto de costo hundido, cuyo
significado es que el pasado no influye en las decisiones econmicas del presente, a las
cuales solo las influyen los datos presentes y futuros. Por esta razn el pasado como
concepto no existe en Ingeniera Econmica. Este concepto, aplicado al anlisis de
reemplazo, lleva a considerar a la inversin como cero, o como el valor en libros del equipo
usado (Baca, 2007)

A esta situacin de inversin cero se suma una nueva inversin o incremento de inversin
que puede ser la compra de una mquina nueva. A este incremento de inversin debe
corresponder un aumento de las ganancias para justificar el desembolso extra en la compra
del nuevo equipo, de tal forma que el anlisis se encamina exclusivamente a obtener los
incrementos, tanto de inversin como de Flujo de efectivo neto y con ellos se calcula el VPN
incremental (Baca, 2007)

El anlisis incremental significa que a las cifras de la alternativa del equipo nuevo se le
restan las cifras de la alternativa del equipo de menor inversin. Como los costos del
equipo nuevo son menores que los costos del equipo usado, la resta va a generar una
cantidad positiva que en la prctica se traduce como un ahorro; por ello, en la columna de
cifras incrementales la diferencia aparece como positiva (Baca, 2007)

Se puede incluir flujos de efectivo considerando descuentos de impuestos y suma de la

depreciacin. En este caso es la diferencia entre el flujo de efectivo despus de impuestos
ms la depreciacin del activo nuevo menos el flujo de efectivo anual despus de impuestos
ms la depreciacin del activo que se reemplaza (Jimenez, Espinoza, & Fonseca, 2007)

El flujo de efectivo operativo en la entrada resulta de la diferencia entre la entrada de

efectivo operativa anual con el nuevo activo menos las entradas operativas anuales de la
situacin actual o del activo que se reemplaza (Jimenez, Espinoza, & Fonseca, 2007)

El mecanismo legal mediante el cual se recupera va fiscal, la inversin de los activos fijos y
diferidos es la aplicacin de impuestos en conceptos deducibles. Los mismos que se pagan
sobre la base de restar a los ingresos todos los gastos comprobables, como la mano de obra,
materias primas, depreciacin, amortizacin (Baca, 2007)

5. COSTOS HUNDIDOS Y DE OPORTUNIDAD

Costos hundidos

Los costos hundidos son desembolsos de efectivo que ya se realizaron (desembolsos

pasados), y por lo tanto, no producen ningn efecto sobre los flujos de efectivo relevantes
para la decisin de expansin.

Estos costos no deben incluirse en los flujos de efectivo en incremento, del proyecto. Los
costos de oportunidad son flujos de efectivo que podran resultar del uso de un activo que
ya posee, para otros fines. Representan flujos de efectivo que ya no se produciran al
destinar el activo al nuevo uso. Al determinar los flujos de efectivo en incremento, de un
proyecto, el costo de oportunidad se debe incluir como una salida de efectivo (Jimnez,
Espinoza y Fonseca, 2013, p. 113).

Costos de oportunidad

Los costos de oportunidad son flujos de efectivo que se realizaran a partir del mejor uso
alternativo de un activo propio. Por lo tanto, representan los flujos de efectivo que no se
realizarn como resultado de emplear ese activo en el proyecto propuesto. Debido a esto,
todos los costos de oportunidad se deben incluir como flujos negativos de efectivo cuando
se determinan los flujos de efectivo incrementales de un proyecto (Gitman, 2003, p. 312).
La decisin de usar un recurso en una forma en particular ocasiona que un administrador
renuncie a la oportunidad de usar los recursos en formas alternativas. Esta oportunidad
perdida es un costo que el administrador debe considerar cuando toma una decisin. El
costo de oportunidad es la contribucin a la utilidad operativa que se pierde o se rechaza al
no usar un recurso limitado en su siguiente mejor uso alternativo. Por ejemplo el costo
relevante de asistir a la escuela para obtener el grado de maestro en administracin, no
es tan solo el costo de colegiatura, los libros, el alojamiento y el alimento, sino el ingreso
desperdiciado (costo de oportunidad) al optar por estudiar en lugar de trabajar.
Presumiblemente los beneficios futuros estimados resultantes de la obtencin de una
maestra en administracin de empresas (por ejemplo, una carrera con paga ms alta)
excedern a estos costos (Horngren, Datar y Foster, 2007, p. 388).

La diferencia entre el costo de oportunidad y el costo de hundimiento, se puede entender

mejor mediante el siguiente ejemplo; Por ejemplo Jankow Equipment est considerado
renovar su perforadora X12, que adquiri hace 3 aos en 237 000 USD, adaptndole un
sistema de control computarizado de un equipo obsoleto es de 42 000 USD, pero sin el
sistema de control computarizado no tendra ningn valor.

Jankow est en proceso de estimar los costos de mano de obra y de materiales para adaptar
el sistema a la perforadora X12, y los beneficios esperados de la adaptacin. El costo de 237
000 USD de la perforadora X12, es un costo hundido porque representa un desembolso de
efectivo anterior. No se debera incluir como un flujo negativo de efectivo al determinar los
flujos de efectivo relevantes para la decisin de la mejora. Aunque Jankow posee un equipo
obsoleto, el uso propuesto de su sistema de control computarizado representa un costo de
oportunidad de 42 000 USD, el precio ms alto al que se podra vender en el presente. Este
costo de oportunidad se debera incluir como un flujo negativo de efectivo asociado con el
uso del sistema de control computarizado (Gitman, 2003, p. 312).

6. VALOR DE SALVAMENTO

Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida til del activo. Este
valor puede omitirse, es decir, puede estimarse que el activo se consume totalmente
durante su vida til (Hargadon, 1993).

El valor de salvamento est condicionado a las expectativas y polticas de la empresa, pues

la rentabilidad del equipo puede ser el determinante para que la empresa decida que el
ciclo de vida del equipo ha terminado y decidir su venta (Hargadon, 1993).

El porcentaje del valor de salvamento depende bsicamente de dos elementos

(CONPROPIA, 2014):
 Del tipo de maquinaria (pesada, mediana o liviana) entre ms pesada, mayor
porcentaje de salvamento.
Del tipo de tecnologa que tenga; a mayor tecnologa menor porcentaje de
salvamento.

En los pases desarrollados, la mayora de las empresas tienen planes de reemplazo en los
que el equipo se considera en salvamento incluso antes de llegar al 25% de su valor a
nuevo; algunos de estos equipos son adquiridos por empresas ubicadas en pases en
desarrollo en donde les efectan mantenimiento y adecuaciones; sin embargo, la eficiencia
en el trabajo y la calidad en el producto final no es la misma. Si la empresa pretende
trabajar con la mquina an, cuando no sea rentable su uso (por costos, tiempos muertos o
produccin defectuosa) el valor de salvamento debe ser cero (valor de chatarra se
considera despreciable en el avalo) (CONPROPIA, 2014).

Se da el caso de equipos que ya han terminado su vida til (no tienen ya vida til
remanente) que son considerados por la empresa como equipo productivo y son rentables,
caso en el cual el valor razonable del equipo es igual al valor de salvamento (CONPROPIA,
2014).

Las tres tcnicas ms conocidas para registrar valores de salvamento o residuales son
(Chain, 2008):
Mtodo Contable: Valor de libro de los activos.
Mtodo Comercial: Valor de mercado neto.
Mtodo Econmico: Valor actual de un flujo promedio perpetuo.

6.1 Mtodo Contable

Suma de los valores libro al final del perodo de evaluacin (Chain, 2008).

( )

Donde Ij: Inversin en el activo j
nj: Nmero de aos a depreciar el activo j.
dj: Nmero de aos ya depreciados del activo j al momento de hacer el clculo del
valor de desecho.

6.2 Mtodo Comercial

Se calcula como valor de desecho a la suma de los valores comerciales al trmino de su vida
til corregido por su efecto tributario (Chain, 2008).
Ejemplo: Valor de Origen: $ 1000
Valor Residual: $ 500
Tasa impositiva 10%
 Valor de Mercados: $ 650

6.3 Mtodo Econmico

Supone que el proyecto valdr lo que es capaz de generar desde el momento en que se
evala hacia delante (Chain, 2008).
( )
=

Donde VD: valor de desecho
(B-C): beneficio neto
Dep: Depreciacin
i: tasa exigida como costo de capital

7. CONCLUSIONES

Considerar que puede producirse la generacin de un impuesto si el valor en venta

del activo sustituido no coincide con su valor en libros, este ltimo aspecto est
ntimamente relacionado con el efecto tributario ya que de l depender el precio de
venta del bien en el mercado y de su valor en libros.
En el reemplazo de un equipo, la inversin se debe justificar con un aumento de
ganancias e incremento del flujo de efectivo neto.
El valor de salvamento est condicionado a las expectativas y polticas de la
empresa, pues la rentabilidad del equipo puede ser el determinante para que la
empresa decida que el ciclo de vida del equipo ha terminado y decidir su venta.
 8. BIBLIOGRAFA

Baca, G. (2007). Fudnamentos de Ingeniera Econmica. Mexico: McGraw-Hill.

Chain, N. (2008). Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Recuperado de

http://es.slideshare.net/nassir/formulacin-y-evaluacin-de-proyectos-
287251?qid=884e2966-2fe2-4a32-a150-
20c584636e62&v=default&b=&from_search=4 (Febrero, 2016)

CONPROPIA S.A.S. (2104). Valor de Salvamento. Recuperado de: www.conpropia.com/

conceptos.php (Febrero, 2016)

Fruet, V. Decisiones de Inversin bajo condiciones de Certeza. Recuperado de:

http://www.uca.edu.sv/facultad/clases/maestrias/made/m230025/cap2_2da_parte.
pdf. (Febrero, 2016)

Gitman, L. (2003). Principios de la Administracin Financiera. (10 ma ed). Mxico; Editorial

Pearson Addison Wesley.

Hargodon, J. Principios de contabilidad. Ed. Norma. Tercera Edicin. Bogot-Colombia,

1993.

Horngren, C., Datar, S., y Foster, G. (2007). Contabilidad de Costos. (12 da ed). Mxico;
Editorial Pearson Addison Wesley.

Jimnez, F., Espinoza, C., y Fonseca, L. (2013). Ingeniera Econmica. (1era ed). Costa Rica;
Editorial Tecnolgica de Costa Rica.

John, Canada. "Tcnicas de anlisis econmico para administradores e Ingenieros". Mxico:

Diana, 1978.

Sapag, N. (2011). Proyectos de inversin, Formulacin y Evaluacin. Chile: Pearson.

Villarreal, J. (2012). Administracin Financiera. Recuperado de:

http://www.eumed.net/libros-
gratis/2008b/418/Calculo%20de%20los%20Flujos%20de%20Efectivo%20Proyecto
s%20de% 20Reemplazo.htm. (Enero, 2016).
 9. EJERCICIOS

a) Anlisis de Reemplazo
Se desea determinar cunto tiempo debe conservarse en servicio una excavadora de
reemplazo, por una nueva (retador) que requerir una inversin de $20 000, con valores
de mercado esperados de:

DATOS
AO Valor de mercado a final del ao Gastos anuales
0 $20000
1 $15000 $2000
2 $11250 $3000
3 $8500 $4620
4 $6500 $8000
5 $4750 $12000

Inversin en la nueva mquina $20000

TREMA 10%

La tasa de rendimiento mnima activa es del 10% anual

La excavadora vieja (defensor), tiene 2 aos de edad y tuvo un costo original de 13 000 y
tiene un valor de mercado actual posible de obtenerse de $5000.Si se mantuviera en
servicio se esperara que sus gastos anuales y valores de mercado sean los siguientes:

Inversin mquina vieja 13000

TREMA 10%

Ao Valor de mercado al final del ao Gastos anuales

0 5000
 1 4000 5500
2 3000 6600
3 2000 7800
4 1000 8800

Determine el perodo ms econmico que debe conservarse el defensor antes de sustituirlo

por el retador. El costo capital antes de impuestos es del 10% anual

El CAUE se obtiene con la siguiente ecuacin financiera

MQUINA NUEVA (RETADOR)

AO 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00
Inversin 20.000,00
Valor de mercado 20.000,00 15.000,00 11.250,00 8.500,00 6.500,00 4.750,00
Gastos anuales 2.000,00 3.000,00 4.620,00 8.000,00 12.000,00
Costo Capital 2.000,00 1.500,00 1.125,00 850,00 650,00
Depreciacin 5.000,00 3.750,00 2.750,00 2.000,00 1.750,00
Costos Totales 9.000,00 8.250,00 8.495,00 10.850,00 14.400,00
VAN de COSTOS TOTALES 8.181,82 15.000,00 21.382,42 28.793,12 37.734,38
Costo Anual uniforme
equivalente 9.000,00 8.642,86 8.598,19 9.083,39 9.954,23

MQUINA VIEJA (DEFENSOR)

AO 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00
Inversin 13.000,00
Valor de
mercado 5.000,00 4.000,00 3.000,00 2.000,00 1.000,00
Gastos
anuales 5.500,00 6.600,00 7.800,00 8.800,00
Costo Capital 500,00 400,00 300,00 200,00
Depreciacin 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00
VAN de
COSTOS
TOTALES 7.000,00 8.000,00 9.100,00 10.000,00
Costo Anual
uniforme
equivalente 6.363,64 12.975,21 19.812,17 26.642,31
Costo Anual
uniforme
equivalente 7.000,00 7.476,19 7.966,77 8.404,87

Como se puede observar de las tablas, el costo por mantener al defensor durante un ao
ms de $7000 dlares, el costo de conservarlo durante un segundo ao es de $7476,19 ,
que an es menor que el CAUE mnimo del retador $8598,19, el costo marginal de
conservar al defensor durante el tercer ao $9100 o ms es mayor que el CAUE mnimo del
retador $8598, por lo que se concluye que es mejor conservar al defensor por 2 aos
ms y luego sustituirlo por el retador.

Defensor vs Retador
10,500.00

10,000.00
Costo adicional por
9,500.00 conservar el
defensor
9,000.00

8,500.00
CAUE mn.
8,000.00
retador
7,500.00

7,000.00

6,500.00
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50

b) Anlisis del costo de oportunidad

La economa de un pas tiene que decidir entre dedicar sus recursos a la produccin
de armas o alimentos. Las opciones entre las que tiene que elegir son las siguientes;

Opciones Alimentos Armas

A 10000 0
B 9 400 1 000
C 7 810 2 460
D 6 580 3 260
 E 5 040 4 100
F 3 200 4 840

Primero se va a representar la frontera de posibilidades de produccion (FPP), ya que refleja

las opciones que tiene la econocma de ese pais y la necesidad de elegir entre ellas.
Producir ms cantidad de uno de los bienes implicar reducir la produccion del otro de los
bienes, y a la inversa.

Frontera de posibilidades de
produccin
6000
5000
4000
Armas

3000
2000
1000
0
0 2000 4000 6000 8000 10000 12000
Alimentos

Los puntos situados fuera de la curva estn en la denominada regin imposible de la FPP,
ya que dada una dotacin de recursos (es decir, si estn plena y eficientemente empleados
y no se produce un aumento de stos) no se puede sobrepasar la produccin de alimentos
ni de armas sin disminuir una u otra. Los puntos dentro de la frontera, es decir, en el
interior, indican que existen recursos desempleados, por ello a esta zona se le denomina de
"ineficiencia econmica". Los puntos que estn sobre la frontera indican por un lado el caso
extremo: en el punto A slo se produce uno de los dos bienes (alimentos), y por otro, las
posicin es intermedias en las que se va renunciando a una cantidad de alimentos para
producir armas (puntos B, C, D y E).

Todos los puntos situados sobre la curva estn en la zona de "mxima eficiencia
econmica".

La curva es convexa, esto significa que partiendo de que los factores productivos son fijos,
la produccin de uno de los dos bienes disminuir a medida que aumenta la produccin de
otro.

Costo de
Alimentos Armas
oportunidad Produccin total
 A 10000 0
B 9400 1000 600 10400
C 7810 2460 1590 10270
D 6580 3260 1230 9840
E 5040 4100 1540 9140
F 3200 4840 1840 8040
6800 6800

El coste de oportunidad de un bien es la cantidad de otro bien (o de otros bienes o servicios)

a los que se debe renunciar para obtener el primero. Si en un sistema econmico los
recursos estn plena y eficientemente utilizados, aumentar la produccin de uno de los
bienes supone la reduccin del otro, esa reduccin es el coste de oportunidad. Un sistema
productivo es eficiente (en trminos econmicos) cuando no se puede aumentar la
produccin de un bien sin disminuir la de otro.

El costo de oportunidad es menor en todos los casos, es decir es menor lo que se deja de
producir que lo que aumenta el otro bien, por tanto es mejor la produccin de alimentos
que de armas.

c) Anlisis de un reemplazo cuando aumenta la depreciacin y se ahorra en

impuestos por venta de equipo viejo.
Supngase que una empresa registra ventas por US$ 100000 anuales, gastos de operacin
por US$60000, una depreciacin de US$6000 y una tasa de impuesto de un 30%. Est
estudiando la posibilidad de comprar un equipo que elevara el nivel de ventas a
US$115000 por ao; el equipo cuesta US$40000, su vida til es de 5 aos, su valor de
rescate de US$5000. Los gastos de operacin se reducen a US$55000 ($5000) menos. Si la
empresa compra el equipo, podr retirar el equipo de la planta por un valor en libros de
US$10000 y un valor de mercado de US$10000 y gastos de depreciacin de US$2000
anuales sin valor de rescate. Determine la factibilidad econmica. El costo de capital es un
10%.

Estado de Estado de
Anlisis de
Resultados resultados con
incrementos
Actual Reemplazo
Ventas 100.000,00 115.000,00 15.000,00
Costos sin depreciacin 60.000,00 55.000,00 5.000,00
Depreciacin 6.000,00 11.000,00 5.000,00
Total costos 66.000,00 66.000,00
 Utilidad antes de impuestos 34.000,00 49.000,00 15.000,00
Utilidad del 70%, despus de
23.800,00 34.300,00 10.500,00
impuestos
Flujo de
29.800,00 45.300,00 15.500,00
efectivo(+Depreciacin)

Clculo de los
incrementos en Monto
la depreciacin
Depreciacin
6.000,00
actual
Depreciacin
retiro de equipo 2.000,00
viejo
Depreciacin de
equipo nuevo 7.000,00
(4000-5000)/5
Depreciacin
11.000,00
situacin nueva
Incrementos en
5.000,00
la depreciacin
Ahorro de costos prdida de
capital
Valor en libros
de equipo por 10.000,00
reemplazar
Valor de
1.000,00
mercado
Prdida de
9.000,00
venta activo
Ahorro en
2.700,00
impuesto

Flujo de Efectivo Neto

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Inversin equipo
nuevo 40.000,00
 Valor rescate
equipo nuevo 5.000,00
Venta equipo
viejo 1.000,00
Ahorro impuesto 2.700,00
Venta equipo
Flujo efctivo
anual 15.500,00 15.500,00 15.500,00 15.500,00 15.500,00
Flujo efectivo
neto 36.300,00 15.500,00 15.500,00 15.500,00 15.500,00 20.500,00
VAN al 10% 25.561,80
d) Anlisis de Reemplazo
Una empresa tiene ventas por $100 000 anuales, gastos de operacin por 60 000, una
depreciacin de $12 000 y una tasa de impuesto de un 30%. Est estudiando la posibilidad
de comprar un equipo que elevara el nivel de ventas a $115 000; el equipo cuesta $35 000,
tiene una vida til de 5 aos; su valor de rescate es de $15 000. Los gastos de operacin se
reducen a $55 000.

Si la empresa compra el equipo, podr retirar equipo de la planta por un valor en libros de
$25 000 y un valor de mercado de $30 000 y gastos de depreciacin de $5 000 anuales sin
valor de rescate.

Determinar la factibilidad econmica del proyecto mediante un anlisis de incrementos.

Estado resultados Estado de resultados

Incrementos
(actual) (con reemplazo)
Ventas 100.000,00 115.000,00 15.000,00
Costos sin depreciacin 60.000,00 55.000,00 5.000,00
Depreciacin 12.000,00 11.000,00 1.000,00
Total costos 72.000,00 66.000,00 6.000,00
Uitlidad antes de impuestos 28.000,00 49.000,00 21.000,00
Utilidad despus de impuestos (70%) 19.600,00 34.300,00 14.700,00
Flujo de efectivo (+depreciacin) 31.600,00 45.300,00 13.700,00

Depreciacin actual (valor de

rescate) 15.000,00
Depreciacin retiro equipo viejo
(gastos) 5.000,00
Depreciacin equipo nuevo 4.000,00
Depreciacin situacin nueva 14.000,00
Disminucin en la depreciacin 1.000,00
Valor en libros equipo por 25.000,00
 reemplazar
Valor de mercado 30.000,00
Ganancia por venta de equipo 5.000,00
Impuesto (30%) 1.500,00

e) Proyectos de Reemplazo

Una empresa actualmente est utilizando un activo que compr hace dos aos. Se estima que el valor
realizable y el valor en libros de este activo en este momento es de $ 30,000 y $ 25,000 respectivamente.
Los valores en libros, valores realizables, costos inherentes y relativos para los prximos 5 aos de vida
remanente del activo se muestran en la siguiente tabla. Por otra parte, esta compaa tiene la
alternativa de reemplazar este activo por uno con caractersticas idnticas, el cual tiene una vida
econmica de 4 aos. Por ltimo, considere que la tasa de impuestos que grava utilidades o prdidas
ordinarias y extraordinarias es de 50% y la TREMA = 20%.

Puesto que la vida econmica del retador es de 4 aos, este perodo de tiempo se considerar como el
horizonte de planeacin en el anlisis de reemplazo de estos activos.

Flujo de efectivo para el defensor:

Costos Costos
Ao Valor en libros Valor realizable
inherentes relativos
0 25 000 30 000
1 20 000 24 000 4 000 2 000
2 15 000 18 000 7 000 3 000
3 10 000 15 000 11 500 3 500
4 5 000 8 000 13 500 4 500
5 0 4 000 18 000 6 000

Ahorro en Flujo de efectivo

A Flujo de efectivo Cantidad
Depreciacin impuestos despus de
o antes de impuestos gravable
impuestos
Defensor
0 -30 000 -27 500
1 -6 000 - 5 000 -9 000 4 500 -1 500
2 -10 000 - 5 000 -12 000 6 000 -4 000
3 -15 000 - 5 000 -16 500 8 250 -6 750
4 -18 000 - 5 000 -18 500 9 250 -8 750
4 8 000 6 000 -6 500
Retador
0 -50 000 -50 000
1 -5 000 - 10 000 -15 000 7 500 2 500
2 -8 000 - 10 000 -16 000 8 000 0
3 -9 500 - 10 000 -17 000 8 500 -1 000
4 -13 000 - 10 000 -19 000 9 500 -3 500
4 16 000 13 000

Se compara los flujos de efectivo despus de impuestos, despus para determinar cul de
los de las dos alternativas es la mejor, se obtiene el flujo de efectivo diferencial entre ellas:

Flujo de efectivo despus de Flujo de efectivo despus de Diferencia

Ao
impuestos (Defensor) impuestos (Retador) (Retador-Defensor)
0 -27 500 -50 000 -22 500
1 -1 500 2 500 4 000
2 -4 000 0 4 000
3 -6 750 -1 000 5 750
4 -8 750 -3 500 5 250
4 -6 500 13 000 6 500

Para determinar si el incremento en la inversin del nuevo activo se justifica, se obtiene el

valor presente del flujo de efectivo diferencial:

El cual result ser de $ - 7 395. Por consiguiente, la depreciacin es permanecer tres aos
ms con el activo viejo.

f) Proyectos de Reemplazo

(Sapag, 2011, p.444) Una empresa utiliza actualmente en su proceso de produccin una
maquinaria que compr hace tres aos en $9.000. Hoy tiene un valor en el mercado de
$7.400 y su vida til restante es de nueve aos, momento en el cual se podr vender, como
chatarra, en solo $500.

Sus costos de operacin anuales se estiman en $1.400 para el prximo ao, el que se
incrementa exponencialmente a una tasa del 0,12% anual, la misma que se aplica a todos
los activos similares de la empresa. De acuerdo con lo informado por el contador, su valor
libro actual es de $7.000, dado que se ha revalorizado por inflacin en el pasado. La nueva
mquina tiene un valor de $10.000. No se sabe cul es su vida til, pero se sabe que el
primer ao pierde 32% de su valor en el mercado y que cada ao siguiente pierde 15% del
valor del ao anterior.

Los costos directos, estimados para el primer ao en $1.200, crecen a la misma tasa que los
de la mquina actual. La mquina nueva permite, adems, reducir los costos fijos en
personal, con lo cual la empresa puede ahorrarse $400 anuales. La tasa de impuesto es de
17%. Todos los activos se deprecian en 10 aos.

DATOS

Depreciacin ao 1 32.00%
Depreciacin aos
siguientes 15.00%
Tasa de incremento anual 12.75%
Impuesto 17%

A continuacin, se describen los resultados obtenidos en el programa Excel para la

evaluacin del presente proyecto de reemplazo.

Valor de Desecho

Valor ($)
Venta 6,800.00
Valor libro -9,000.00
Utilidad -2,200.00
Impuesto 374.00
Utilidad neta -1,826.00
Valor libro 9,000.00
Valor de desecho comercial 7,174.00
 COSTOS ANUALES:

Aos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00
Valor de desecho 6,800.00 5,780.00 4,913.00 4,176.05 3,549.64 3,017.20 2,564.62 2,179.92 1,852.94 1,575.00
Costo anual equipo
nuevo 1,200.00 1,353.00 1,525.51 1,720.01 1,939.31 2,186.57 2,465.36 2,779.69 3,134.11 3,533.70
Costo anual equipo
actual 1,400.00 1,578.50 1,779.76 2,006.68 2,262.53 2,551.00 2,876.25 3,242.98 3,656.46 4,122.65

Para calcular la vida til ptima econmica del equipo nuevo, se actualizan, en primer lugar, todos los valores al
momento 0, tomando la precaucin de considerar que los costos se incurren anualmente y que el valor de desecho se
observa solamente al momento de su liquidacin. Sumando los valores actuales, se puede calcular el costo anual
equivalente de quedarse con el equipo uno o ms aos.

VIDA TIL PTIMA ECONMICA DEL EQUIPO NUEVO

Aos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
- - - - - - - - - -
VA de la inversin 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00
VA del valor de
desecho 6,181.82 4,776.86 3,691.21 2,852.30 2,204.05 1,703.13 1,316.05 1,016.95 785.83 607.23
VA de los costos -1,090.91 -2,109.92 -3,064.24 -3,960.47 -4,804.58 -5,602.07 -6,357.91 -7,076.66 -7,762.50 -8,419.21
- - - - - - -
VA total -4,909.09 -7,333.06 -9,373.03 11,108.17 12,600.53 13,898.94 15,041.85 16,059.71 16,976.67 17,811.98
Costo anual
equivalente -5,535.00 -4,381.76 -3,952.85 -3,715.12 -3,560.69 -3,452.69 -3,374.70 -3,318.04 -3,486.00 -3,249.83
 En la tabla se muestra que el mnimo costo anual equivalente se alcanza con ocho aos de uso.

FLUJO DE CAJA INCREMENTAL

Aos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Ahorro costos equipo actual 0.00 1,400.00 1,578.50 1,779.76 2,006.68 2,262.53 2,551.00 2,876.25 3,242.98 3,656.46
Ahorro de costos fijos 0.00 400.00 400.00 400.00 400.00 400.00 400.00 400.00 400.00 400.00
Venta de activo 7,400.00 2,180.00 -500.00
Costos de operacin nuevo -
equipo 0.00 -1,200.00 -1,353.00 1,525.51 -1,720.01 -1,939.31 -2,186.57 -2,465.36 -2,779.69 -1,200.00
-
Depreciacion equipo nuevo 0.00 -1,000.00 -1,000.00 1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,000.00
Depreciacion equipo actual 0.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00
Valor libro -7,000.00 -2,000.00 0.00
Utilidad 400.00 600.00 625.50 654.25 686.67 723.22 764.43 810.89 43.28 356.46
Impuesto -68.00 -102.00 -106.34 -111.22 -116.73 -122.95 -129.95 -137.85 -7.36 -60.60
Utilidad Neta 332.00 498.00 519.17 543.03 569.93 600.27 634.48 673.04 35.92 295.86
Depreciacion equipo nuevo 0.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
-
Depreciacion equipo actual 0.00 -1,000.00 -1,000.00 1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,000.00 0.00 1,000.00
Valor libro 7,000.00 2,000.00 0.00
- -
Inversin 10,000.00 10,000.00
Valor de desecho 7,174.00
Flujo de efectivo -2,668.00 498.00 519.17 543.03 569.93 600.27 634.48 673.04 -6,964.08 9,469.86