3- Le SWAP de taux dintrt (change de taux dintrt)

a) Les oprations taux ferme

Le SWAP de taux dintrt est une opration qui permet de modifier son exposition au risque de taux dintrt relatif un
emprunt ou un prt en changeant des intrts taux fixe (ou taux variable) contre des intrts taux variable (ou taux
fixe).

Exemple 1 :
Lentreprise X est endette taux fixe 8% pour 5 ans.
Elle anticipe une baisse des taux.
Lentreprise Y est endette taux variable PIBOR + 0,5% pour 5 ans pour le mme montant que lentreprise X.
Elle anticipe une hausse des taux.

- X verse chaque anne Y: PIBOR + 0,5 %

- Y verse chaque anne X : 8 %

8%
Socit X Socit Y
PIBOR+0,5%
8% PIBOR + 0,5%

Prteur taux Prteur taux

fixe variable

Socit X Socit Y
Intrt sur emprunt... <8%> < PIBOR+O@5% >
Swap
- intrts verss......... < PIBOR+055% > <8%>
- intrts reus......... 8% PIBOR+0,5%
Rsultat: <PIBOR+0,5% > <8%>

On constate que X et Y ont des anticipations opposes cest dire que X prfrerait tre endette taux variable et Y
taux fixe.
Ces deux entreprises vont proposer un SWAP cest dire quelles vont changer pendant 5 ans le service de leur dette sans
modifier pour autant leur engagement contractuel initial.

Exemple 2 :
Lentreprise X souhaite sendetter taux variable pour 10 ans.
Lentreprise Y souhaite sendetter taux fixe pour 10 ans.

Entreprise
Taux fixe
Taux variable

X
8%
Euribor

Y
10%
Euribor + 1%

Avantage de X sur Y
2%
1%

X est relativement avantag taux fixe qu taux variable.

Les deux entreprises ont intrt sendetter sur le march o elles obtiennent les meilleures conditions relatives et
conclure immdiatement un SWAP prvoyant un change du service de leur dette.
- X verse chaque anne Y: PIBOR
- Y verse chaque anne X : 8,5 %

PIBOR
Socit X Socit Y
8,5 %
8% PIBOR+L%

Prteur taux Prteur taux

fixe variable

Socit X Socit Y
Intrt sur emprunt... <8%> < PIBOR+1% >
Swap
- intrts verss..................... < PIBOR > < 8,5 % >
- intrts reus.................... 8,5 % PIBOR
Rsultat < PIBOR-0,5% > < 9,5 % >

Exemple 3 :
Les entreprises par lintermdiaire dinstitution financire pour conclure les SWAP.
Ces institutions cherchent des contreparties et prlvent des commissions.

- X verse chaque anne B : PIBOR,

- B reverse chaque anne Y: PIBOR - 0,1 %,
- Y verse chaque anne B : 8,5%
- B verse chaque anne X : 8,4%

Banque
PIBOR PIBOR-0,1%
8,4% 8,5%

Socit X Socit Y

8% PIBOR+1%

Prteur taux Prteur taux

Fixe Variable

Rsultat de l'opration pour X, Y et B

Socit X Socit Y Banque

Intrt sur emprunt < 8% > <PIBOR+ 1% >
Swap:
- intrts verss < PIBOR > < 8,5 % > <8,4%+PIBOR-0,1%>
- intrts reus 8,4 % PIBOR-0,1 % PIBOR+8,5%
Rsultat < PIBOR-0,4%> < 9,6% > < 0,2 % >