2-0

Resumen:
Estados Financieros y
Flujo de Efectivo

Fuente: Ross, Westerfield, Jaffe (2007) Corporate Finance

2-1

Temas a abordar:
1 El Balance General
2 El Estado de Resultados
3 Capital de Trabajo
4 Estado de Flujo de Efectivo
5 Introduccin a las Razones Financieras
2-2

Fuentes de Informacin
! Reportes Anuales (pginas de internet de cada
empresa AAA)
! Infosel Financiero.
! Internet
! Yahoo Finance
! BMV
! NYSE
! Nasdaq
2-3

1 El Balance General

! Es una fotografa del valor contable de una

empresa a una fecha determinada.
! La Identidad del Balance General es:
Activo Pasivo+ Capital
! Cuando se analiza un balance general, el
administrador financiero debe estar
conciente de tres problemas: Liquidez,
Deuda vs Capital, y Valor vs Costo.
2-4
Balance General de Composite Corporation
COMPOSITE CORPORATION
Balance General
20X2 y 20X1
(en $ millones)
Pasivo (Deudas)
Assets 20X2 20X1 Los activos estan ordenados
Y Capital 20X2 20X1
Activo Circulante: Pasivo Circulante
Efectivo y equivalente $140 $107 por el tiempo que normalmente
Proveedores $213 $197
Clientes
Inventarios
294
269
270
280
tomara a la empresa con22350su 20553
Documentos por pagar
Gastos devengados
Otros
Total activo circulante
58
$761
50
$707
operacin, convertirlos $486
en $455
Total Pasivo Circulante
Pasivo Largo Plazo:
efectivo.
Impuestos diferidos $117 $104
Activo Fijo (no circulante): Deuda Largo Plazo 471 458
Propiedad, Planta y Equipo $1,423 $1,274 Total Pasivo Largo Plazo $588 $562
Menos deprec. acumulada -550 -460
Propiedad, Planta y Equipo neto: 873 814 Capital contable:
Activos Intangibles y otros 245 221 Acciones Preferentes $39 $39
Total Activo Fijo $1,118 $1,035 Obviamente, Efectivo es la
Acciones comunes (valor a la par $1) 55 32
Excedente de Capital 347 327
cuenta ms liquida que
Utilidades Acumuladas 390 347
Acciones de tesorera (recompra) -26 -20
propiedades, planta y equipo.
Capital Total $805 $725
Total Activo $1,879 $1,742 Total pasivos y capital contable $1,879 $1,742
2-5

Anlisis del Balance General

! Cuando se analiza un balance general, el
administrador financiero debe estar conciente
de:
1. Liquidez,
2. Deuda vs Capital
3. Valor vs Costo
2-6

Liquidez Contable
! Se refiere a la facilidad y rapidez en que los activos
pueden ser convertidos en efectivo.
! Los activos circulantes son los ms lquidos.
! Algunos activos fijos son intangibles.
! Entre mas lquidos sean los activos de una empresa,
menos probable es que experimente problemas para
pagar sus obligaciones de corto plazo.
! Los Activos Lquidos frecuentemente titnen menores
tasas de retorno que los activos fijos (menor
rendimiento).
2-7

Deuda vs Capital
! Generalmente, cuando una empresa pide
prestado, ofrece a los acreedores o tenedores de
bonos la preferencia en los flujos de efectivo de
la empresa.
! El capital contable, es un derecho residual sobre
los activos de la empresa, el capital es la
diferencia entre los activos y los pasivos.
2-8

Valor vs Costo
! Bajo los Principios de Contabilidad
Generalmente Aceptados o Normas de
Informacin Financiera (NIF), los estados
financieros auditados llevan los activos al costo.
! El valor de mercado es completamente un
concepto diferente.
! El precio de la accin en el mercado secundario
es un indicador del valor real de la empresa. (ver
caso de Alibaba)
2-9

2 El Estado de Resultados
! El estado de resultados mide el desempeo a lo
largo de un periodo especfico de tiempo.
! La definicin contable del trmino es:

Ingresos Gastos Beneficios

2-1
0
C.C. Estado de Resultados
COMPOSITE CORPORATION
Estado de Resultados
20X2
(en $ millones)

Ingreso Total Operativo (Ventas) $2,262

Esta es la seccin
Costo de lo vendido - 1,655
operativa del Gastos de venta, generales y advos. - 327
estado de Depreciacin - 90
resultados y reporta Utilidad Operativa $190
los ingresos y Otros Ingresos 29
gastos de la EBIT $219
empresa por las Gastos Financieros - 49
EBT $170
operaciones
Impuestos - 84
principales. Actuales: $71
Diferidos: $13
Utilidad neta $86
Utilidades retenidas: $43
Dividendos: $43
2-1
1
C.C. Estado de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Estado de Resultados
20X2
(en $ millones)

La seccin no Ingreso Total Operativo (Ventas) $2,262

Costo de lo vendido - 1,655
operativa del
Gastos de venta, generales y advos. - 327
estado de Depreciacin - 90
resultados Utilidad Operativa $190
incluye todos Otros Ingresos 29
los costos EBIT $219
financieros, Gastos Financieros - 49
como los EBT $170
Impuestos - 84
gastos de
Actuales: $71
intereses. Diferidos: $13
Utilidad neta $86
Utilidades retenidas: $43
Dividendos: $43
2-1
2
C.C. Estado de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Estado de Resultados
20X2
(en $ millones)

Ingreso Total Operativo (Ventas) $2,262

Usualmente Costo de lo vendido - 1,655
una seccin Gastos de venta, generales y advos. - 327
separada Depreciacin - 90
reporta la Utilidad Operativa $190
cantidad de Otros Ingresos 29
impuestos EBIT $219
Gastos Financieros - 49
causados por
EBT $170
las utilidades
Impuestos - 84
de la Actuales: $71
empersa. Diferidos: $13
Utilidad neta $86
Utilidades retenidas: $43
Dividendos: $43
2-1
3
C.C. Estado de Resultados
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Estado de Resultados
20X2
(en $ millones)

Ingreso Total Operativo (Ventas) $2,262

Costo de lo vendido - 1,655
Gastos de venta, generales y advos. - 327
Depreciacin - 90
Utilidad Operativa $190
Otros Ingresos 29
EBIT $219
Gastos Financieros - 49
Utilidad Neta EBT $170
Impuestos - 84
Actuales: $71
Diferidos: $13
Utilidad neta $86
Utilidades retenidas: $43
Dividendos: $43
2-1
4
Anlisis del Estado de Resultados
! Existen tres aspectos a tomar en consideracin
cuando se analiza un Estado de Resultados:
1. NIF (Devengado)
2. Partidas que no representan salida de efectivo.
3. Tiempo y Costos.
2-1
5

Anlisis del Estado de Resultados

1. NIF (Devengado).
Se dicta que los ingresos deben ser relacionados
directamente con sus gastos, por lo tanto, los
ingresos son reportados cuando se causan, an
cuando no se hubiesen cobrado.
2-1
6
Income Statement Analysis
2. Partidas que no representan salida de efectivo.
Depreciacin.
Impuestos Diferidos (diferencia entre la utilidad
neta y la UFIN). Son discrepancias entre los
principios contables y las leyes impositivas, se
calcula de acuerdo a las NIF el impuesto y se
registran para pagarlos ms adelante, cuando ocurra
legalmente el hecho generador del impuesto.
2-1
7
Income Statement Analysis
3. Tiempo y Costo.
En el corto plazo, ciertos equipos, recursos y obligaciones
de la empresa son fijos, pero se puede variar en
trabajadores y materia prima.
En el largo plazo, todos los elementos de produccin (y por
consiguiente, costos) son variables.
2-1
8
3 Capital de Trabajo Neto
Capital de Trabajo Neto Activo Circulante Pasivo a Corto
Plazo.

! CTN est creciendo en el ejemplo.

2-1
9
Balance General de Composite Corporation
COMPOSITE CORPORATION
Balance General
$252m = $707- $455 20X2 y 20X1
(en $ millones)
Pasivo (Deudas)
Assets 20X2 20X1 Y Capital 20X2 20X1
Activo Circulante: Pasivo Circulante
Efectivo y equivalente $140 $107 Proveedores $213 $197
Clientes 294 270 Documentos por pagar 50 53
Inventarios 269 280 Gastos devengados 223 205
Otros 58 50 Total Pasivo Circulante $486 $455
Total activo circulante $761 $707
Fixed assets: Impuestostaxes
Deferred diferidos $117
$117 $104
$104
Activo Fijo (no circulante):
Property, plant, and equipment
Propiedad, Planta y Equipo
$1,423
$1,423
$1,274
$1,274
Aqui podemos ver como el
Deuda Largo
Long-term Plazo
debt 471
471 458
458
Total long-term
Pasivo Largo Plazo $588 $562
Less accumulated depreciation
Menos deprec. acumulada
Net property, plant, and equipment
-550
-550
873
-460
-460
814
CTN crece a $275 millones
Total liabilities $588 $562
Propiedad, Planta y Equipo neto: 873 814 Capital contable:
Intangible assets and other
Activos Intangibles y otros
Total fixed assets
245
245
$1,118
221
221
$1,035
en 20X2
Stockholder's
Acciones
Preferred stock
desde $252 millones
equity:
Preferentes $39
$39
$39
$39
Total Activo Fijo $1,118 $1,035 Acciones comunes (valor a la par $1) 55 32
en 20X1.
Common
Excedente
stock ($1 par
de Capital
value) 55
347
32
327
Capital surplus 347 327
Utilidades Acumuladas 390 347
$275m = $761m- $486m Accumulated retained earnings
Este incremento de $23 millones es
Acciones de tesorera (recompra)
390
-26
347
-20
Less treasury stock -26 -20
Capital Total $805 $725
Total Activo
Total assets
$1,879
$1,879
una inversin de la empresa.
$1,742
$1,742
Total equity
Total pasivos y capital contable
$805 $725
$1,879 $1,742
Total liabilities and stockholder's equity $1,879 $1,742
2-2
0
4 El Estado de Flujo de Efectivo.
! Existe un estado financiero llamado el estado de flujo de
efectivo.
! Este ayuda a explicar el cambio en Caja y Bancos, que
para nuestro ejemplo es de $33 millones in 20X2.
! Los tres componentes del estado de flujo de efectivo son:
! Efectivo generado por actividades de operacin
! Efectivo generado por actividades de inversin
! Efectivo generado por actividades de financiamiento
2-2
1 C.C. Flujo de Efectivo
generado por Actividades de Operacin
COMPOSITE CORPORATION
Efectivo Generado por Actividades de Operacin
20X2
(en $ millones)

Para calcular el
flujo de efectivo
por actividades de Utilidad Neta $86
operacin, Depreciacin 90
empieza con la Impuestos Diferidos 13
Utilidad Neta, Cambios en Activos y Pasivos
suma partidas que Clientes (24)
Inventarios 11
no afectan efectivo
Proveedores 16
como depreciacin
Gastos devengados 18
y ajusta por
Documentos por pagar (operativos) (3)
cambios en capital
Otros (8)
de trabajo (aparte
de Caja y Bancos).
Total Flujo de Efectivo por Operacin $199
2-2
2 C.C. Flujo de Efectivo
por Actividades de Inversin
COMPOSITE CORPORATION
Flujo de Efectivo por Actividades de Inversin
20X2
(en $ millones)

El flujo de efectivo
Adquisicin de Activo Fijo $(198)
por actividades de Venta de Activo Fijo 25
inversin involucra Total Flujo de Efectivo por Actividades de Inv. $(173)
cambios en activos
fijos: Adquisicin
(salida de efectivo)
y Venta (entrada de
efectivo)
2-2
3 C.C. Flujo de Efectivo
por Actividades de Financiamiento
COMPOSITE CORPORATION
Flujo de Efectivo por Actividades de Financiamiento
20X2
(en $ millones)

Flujo de efectivo Retiro de deuda (incluye documentos) $(73)

de acreedores y Colocacin de nueva deuda de largo plazo 86
Dividendos (43)
dueos, incluye
Recompra de acciones (6)
cambios en Fondos de emisin de nuevas acciones 43
capital y deuda
Total Flujo de Efectivo por Financiamiento $7
de largo plazo.
2-2
4
5 Introduccin a las razones
financieras.
La informacin proveniente de los estados financieros puede
proporcionar datos importantes sobre el desempeo de la
empresa.

Las razones financieras ayudan a la rpida evaluacin de

dicho desempeo, y las clasificaremos en:
1. Solvencia a corto plazo. Capacidad de la empresa para
satisfacer sus obligaciones a corto plazo
2. Actividad: Capacidad de la empresa para controlar sus
inversiones en activos.
2-2
5
5 Introduccin a las razones
financieras.
3. Apalancamiento Financiero: Medida en la cual una
empresa recurre al financiamiento por medio de deudas.
4. Rentabilidad: Grado en el cual una empresa es rentable.
5. Valor: Valor de la Empresa

Veremos tambin el anlisis Du-Pont, y EVA.

Anlisis de porcientos integrales