VALOR AGREGADO DE MERCADO

GLORIA IRIARTE LOPEZ

Trabajo Investigativo

Presentado a: Jos Espinosa

Docente Universitario, Mercadeo

UNIVERSIDAD LIBRE
FACTULTAD DE ADMINISTRACION
ADMINISTRACION DE NEGOCIOS INTERNACIONALES
X SEMESTRE
BARRANQUILLA
2017
 1. INTRODUCCION

El presente trabajo a desarrollar tiene como principal fundamento ampliar los

conocimientos adquiridos sobre el tema de valor agregado y dems variables en las
empresas, por la necesidad de ser eficientes y eficaces en tiempos de liberalizacin
y globalizacin, para poder cumplir las necesidades de los inversores y estos
inviertan sus recursos en una actividad que genere dividendos competitivos en
relacin con los diferentes sectores.

Este siglo est marcado por la necesidad de redisear la manera de valuar las
diferentes formar y mtodos para generar ms valor al negocio, sea este de minera,
textiles, telecomunicaciones o cualquier otra actividad econmica.
2. DESARROLLO INVESTIGATIVO

2.1 Como se define, como se calcula el valor agregado del mercado, que tipos
de ajustes hay que considerar

Es la diferencia entre el valor de mercado de una empresa, menos la suma de todos

los reclamos de capital sobre la misma.

Valor del mercado: Es el precio de los ttulos de valores como se estn cotizando en
la bolsa de valores y multiplicando por el nmero de acciones circulantes en dicho
mercado.

Reclamos del capital: Corresponden al valor del mercado de la deuda ms el capital

accionario.

MVA = Valor del Mercado Capital Aportado Total

MVA = VM (Valor mercado de la deuda + Capital Accionario)

Si el MVA es alto significa un mayor valor de mercado creado por la empresa, si

este es negativo significa que la gerencia no ha creado valor para todos los
inversionistas de la empresa.

Entre mayor inversin en la empresa, mayor debera ser su valor agregado del
mercado, esto no siempre suceder de esta forma porque la precepcin del mercado
puede ser diferente. Implementacin o desarrollo del MVA:

No se requiere de la utilizacin del costo promedio ponderado del capital.

No permite la utilizacin de divisiones por reas de la empresa
No ser funcional en la empresa de capital privado.
Limitaciones:

El MVA no considera los costos de oportunidad del capital invertido.

El MVA no considera la rentabilidad del efectivo repartido a los accionistas
El MVA no se puede calcular a nivel divisional (Unidad de negocio
estratgico) y no se puede utilizar para compaas que no cotizan en bolsa.
El MVA no puede usarse para empresas de capital privado

2.2 Qu relacin existe entre el flujo de caja libre y el EVA.

Flujo de caja libre (FCL): Saldo disponible para pagar a los accionistas y para
cubrir el servicio de la deuda (Intereses de la deuda + Principal de la deuda) de
la empresa, despus de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y
en necedades operativas de fondos.

Este clculo se utiliza para calcular la capacidad de un negocio para generar

caja independientemente de su estructura financiera, se utiliza para remunerar a
los accionistas.

Matemticamente, el FCL se calcula como sigue:

Margen operativo bruto = Ventas realizadas - Costes de Ventas - Gastos

generales.
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT) = Margen operativo bruto -
Amortizaciones.
Beneficio neto = BAIT - Impuestos
Necesidades Operativas de Fondos (NOF) = Caja + Clientes + Existencias -
Proveedores.

Flujo de Caja Libre = Beneficio Neto + Amortizacin

- Inversin en Activos Fijos - Inversin en NOF.
Valor econmico agregado (EVA) : Es el importe que queda en la empresa una
vez cubiertas la totalidad de los gatos y la rentabilidad mnima proyectada o
estimada, es decir es un mtodo de desempeo financiero que nos sirve para
calcular el verdadero beneficio econmico de una empresa, y apreciar el desempeo
organizacional creando valor.

Este considera la productividad de todos los factores utilizados para realizar la

actividad empresarial.

La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y despus de impuestos

(UAIDI)(-) el valor contable del activo (x) el costo promedio del capital.

Por un lado, el UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y

eliminando las utilidades extraordinarias.

CALCULO DE UAIDI
Utilidad neta
+ Gastos financieros
- Utilidades extraordinarias
+ Perdidas extraordinarias
= UAIDI
UAIDI
- Activos * costos de capital
= EVA
(%) Incremento anual EVA

El resultado del clculo del EVA es positivo: se crea valor. Si el resultado del clculo
del EVA es negativo: se destruye valor.
Relacin entre el FCL y EVA

El flujo de caja libre que finalmente queda disponible para los acreedores
financieros (va capital ms intereses) y los accionistas (reparticin de
dividendos).
El valor de la empresa se relaciona con el valor presente de los futuros flujos
de caja libre, mtodo de estimacin de ganancias.

2.3 Como relacionamos el MVA y el EVA en la valorizacin de un proyecto de

El EVA, en su equivalente de capital intelectual, y el MVA, tienen un mayor apoyo,

para la toma de decisiones en la empresa. El EVA anteriormente explicado es la
herramienta financiera para medir la creacin de valor y el aporte de los activos
intangibles; entre ellos, el capital intelectual, las marcas, las patentes y los derechos
de autor, que contribuyen a crear el valor del negocio. Para determinar la creacin
de valor en un negocio, es de suma importancia el saber invertir y apoyarse en la
mtrica del EVA y en el MVA, para constatar la creacin de valor, o en su defecto, la
destruccin de valor en el negocio.

Para ilustrar la relacin entre el EVA y el MVA, se puede recurrir por un ejemplo :
muy prctico que se da con la relacin de un bono en trminos de su rendimiento, su
presencia en el mercado y su valor en dicho mercado.

Si el cupn del bono es mayor que el inters de mercado (costo de capital), el bono
podr ser vendido con prima (posee un EVA positivo, por lo tanto se podr vender a
un MVA positivo).

En tanto si el cupn que acompaa al bono est por debajo del inters de mercado,
el bono se cotizar a la baja o con descuento. Al ser poseedor de un EVA negativo,
se vender con un MVA negativo. De esta forma, el logro del objetivo de aumentar y
maximizar la creacin de ganancias en el Valor del Negocio, redundar en un EVA
positivo, lo cual da como resultado el aumento de la creacin de Valor del Negocio
en el mercado o simplemente un aumento de la prima del valor de la empresa, del
MVA.

Se entiende que el MVA es la diferencia entre el valor de mercado total de la

empresa (suma del valor de mercado del capital y el valor de mercado de la deuda) y
el total de los recursos invertidos para la creacin de ese valor (suma de capital
aportado por los accionistas y la deuda, aportada por los acreedores) en una fecha
cualquiera que sta sea.

Como corolario es preciso indicar que si el MVA ha sido positivo, se ha creado valor
en el negocio; en consecuencia se ha creado valor para el accionista. No as si el
MVA es negativo, pues se habra destruido valor para la empresa y por consiguiente
para sus accionistas.

A continuacin se resume lo anteriormente indicado:

MVA = Valor de Mercado Total Capital Total Utilizado

Valor de Mercado Total = Valor de Mercado del Capital + Valor de Mercado de la

Deuda

Capital Total Utilizado = Patrimonio + Deuda Financiera Suponiendo que el valor de

mercado de la deuda es igual (congruente o simplemente coincide) con su valor
contable, se obtiene:

MVA = Valor de Mercado del Patrimonio Valor de Mercado de la Deuda

De esta simple expresin, se aprecia y valora la importancia de crear o destruir valor

en el negocio, lo cual afecta de forma directa al poseedor de acciones, es decir, a los
accionistas del negocio.
Si el resultado del MVA fue positivo o se cre valor, cada unidad de dinero que los
accionistas hayan invirtieron en esa empresa, por la buena gestin de sus
responsables, har que obtengan una ganancia; en ese sentido, los accionistas son
acreedores directos de la creacin de valor, por lo tanto su dinero invertido vale X +
% de creacin de valor obtenido por el negocio. En tanto si su MVA es menor o se
destruy valor, cada coln invertido vale X - % de destruccin de valor.

2.4 Qu papel jugara la banca de inversin dentro del concepto de mercado

de capital?

Dentro del mercado de capitales intervienen diversas instituciones del sistema

financiero que participan regulando y complementando las operaciones que se
llevan a cabo dentro del mercado una de estas es :

La banca de inversin o banca de negocios asiste a clientes individuales, empresas

privadas y gobiernos a obtener capital, mediante Underwriting (el contrato celebrado
entre una entidad financiera y una sociedad comercial por medio del cual la primera
se obliga a prefinanciar, en firme o no, ttulos valores emitidos por la sociedad, para
su posterior colocacin) y/o establecer un agente del cliente para la emisin y venta
de valores en los mercados de capitales.

El desarrollo de la Banca de inversin debe estar unido al auge del mercado de

valores y en la medida en que esta se d, el crecimiento de las empresas y del pas
ser ms slido.
2.5 Haga un paralelo entre los conceptos VPN y MVA

VPN (VALOR PRESENTE NETO) MVA (VALOR DE MERCADO

AGREGADO )

Es un mtodo para evaluar proyectos Refleja las posibilidades de la

de inversin a largo plazo,
determinando si una inversin puede
incrementar o reducir el valor de las
Pymes.
Ese cambio en el valor estimado
puede ser de diferentes formas :
Positivo significar que el valor
de la firma tendr un incremento
equivalente al monto del Valor
Presente Neto.
Negativo quiere decir que la
firma reducir su riqueza en el
valor que arroje el VPN.
Cero, la empresa no modificar
el monto de su valor.
VALOR PRESENTE NETO
DEPENDE DE LAS SIGUIENTES
VARIABLES :
Inversin inicial previa
Inversiones durante la operacin
empresa para generar el valor en el
futuro.
Determina si a partir de sus
operaciones, la empresa ha logrado
agregar valor a los aportes de capital
que han hecho sus propietarios.
Muchas empresas han decidido
tomar sus decisiones gerenciales en
funcin del logro de la maximizacin
del MVA.
Entre ms alto sea el MVA, mayor
valor de mercado ha sido creado
por la empresa.
De ser negativo el MVA, significa
que la gerencia no ha sido capaz
de crear valor para todos los
inversionistas de la empresa.
 Flujos netos de efectivo VENTAJAS
Tasa de descuento Est influenciado por todos los
Nmero de periodos que dure el sucesos pasados y esperados
proyecto. en el futuro a los que est
sometida la empresa.
VENTAJAS Permite especular sobre los
El caculo del VPN es una resultados de una empresa en
herramienta de gran utilidad para la periodos futuros.
toma de decisiones de inversin ya Refleja la generacin de valor
que convierte los beneficios futuros para el accionista en el largo
en cifras presentes permitiendo plazo.
comparacin de proyectos y tomas Su clculo se puede hacer para
de decisiones ms objetivas. cualquier periodo de tiempo.

Considera el valor del dinero en el

DESVENTAJAS
tiempo
Su clculo va dirigido a las
Considera todos los flujos de
empresas que cotizan la bolsa
efectivo de la duracin del
No tiene en cuenta el valor del
proyecto
dinero en el tiempo.
Considera la contribucin
Solo tiene en cuenta a generacin
esperada en trminos absolutos
de valor en una fecha
determinada.
DESVENTAJAS

Dificultad de clculo
Requiere de una tasa de inters
para realizar el clculo.
3. CONCLUCIONES

El creo o disminuir el valor es un tema de mucha importancia para la sobrevivencia

de las empresas, en muchas ocasiones se invierte ms que lo que se produce para
cubrir costos de oportunidad del capital de trabajo.

Un negocio efectivamente bueno y atractivo, tiene que generar una rentabilidad que
sobresalga el costo de los recursos obligatorios para poner en funcionamiento dicho
negocio. Estos recursos tienen un valor monetario definido como capital, el cual lleva
un costo interior por el simple hecho de ser utilizado. Para que el capital permanezca
en la empresa, esta le debe ofrecer una tasa de retorno adecuada en asimilacin
con las dems opciones que tiene el inversionista para colocar su dinero; teniendo
en cuenta el nivel de riesgo presente en el tipo de negocio.

El MVA es un indicador relacionado con el EVA que pretende demostrar si en los

planes futuros de la empresa est implcita la generacin de valor.
4. BIBLIOGRAFIA

Duque, D. F. M., & Daz, H. H. T. (2013). Anlisis de decisiones de inversin

utilizando el criterio valor presente neto en riesgo (VPN en riesgo). Revista
Facultad de Ingeniera, (49), 199-213.
Moyer, R. C., McGuigan, J. R., & Kretlow, W. J. (2005). Administration
financiera contempornea. Cengage Learning Editores.
Amat, O. (2002). EVA valor econmico agregado. Editorial Norma.
Bonilla, F. L. (2010). El valor econmico agregado (EVA) en el valor del
negocio. Revista Nacional de administracin, 1(1), 55-70.