Analisfinanc M3

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL
1
2
NDICE
1. Introduccin
2. Ejercicio N 1 y N 2, de anlisis financiero, referidos a construccin de EEFF, a partir
de razones financieras dadas e informacin adicional sobre algunas cuentas del BG y

EERR
3. Ejercicio N 3, de anlisis financiero, referidos a la determinacin de algunos ndices
financieros, su interpretacin; dada cierta informacin bsica.
4. Ejercicio N 4, de anlisis financiero, referido al comportamiento de alguna razn
financiera, dada ciertas condiciones u operaciones de la empresa: Si este ndice aumenta,
disminuye, no se altera o no se toca.
5. Ejercicio N 5, de anlisis financiero, referido al comportamiento de alguna razn
financiera, dada ciertas condiciones u operaciones de la empresa: Si este ndice aumenta,
disminuye, no se altera o no se toca.
6. Ejercicio N 6, de anlisis financiero, referido al anlisis de la informacin de una
empresa dada la informacin bsica de algunos ndices. Hay que explicar los ndices y
determinar cul es la situacin financiera de la empresa y qu se sugiere.
7. Ejercicio N 7, de anlisis financiero. Se presentan EEFF, hay que realizar un anlisis
vertical y un anlisis horizontal y luego construir los ndices de liquidez, rotacin y
actividad, endeudamiento y rentabilidad. Explicar cada anlisis. Por ltimo interpretar la
informacin de la empresa y explicar cmo est la empresa y concluir respecto a las
medidas necesarias para su gestin.
RESUMEN
En este Mdulo, se hizo una breve presentacin de la importancia de los EEFF, en la

entrega de informacin para la toma de decisiones. Que los EEFF, deben ser analizados y
que para ello, existen tcnicas de anlisis, entre ellas el anlisis vertical y horizontal a los
EEFF y la construccin de ndices financieros que es una de las ms comunes para el
anlisis de los negocios y su situacin financiera. Posteriormente, se presentaron diversos
ejercicios referidos al anlisis de la informacin y presentacin de la misma para la toma de
decisiones de los negocios.
3
INTRODUCCIN
En los estados financieros, se resumen los numerosos y heterogneos eventos que ocurren
en los negocios. Estos proporcionan una visin global de la empresa y entregan los
resultados ntegros de las operaciones realizadas.

De acuerdo a lo anterior, el objetivo integral que persigue cada empresa es mantener un
rendimiento satisfactorio de los fondos invertidos, lo cual implica mantener una posicin
financiera adecuada. Esta considera hechos monetarios (medibles), as tambin se deben
tomar en cuenta otros hechos NO cuantificables como por ejemplo: Responsabilidad Social,
consideraciones ticas, etc., que an cuando no se puedan contabilizar inciden directamente
en los resultados de cualquier negocio.
Para medir si el rendimiento de la empresa ha sido satisfactorio o no, debe hacerse un

Anlisis Financiero, lo cual es muy importante, pues entregan informacin necesaria a la
Direccin para que sea utilizada con el propsito de Planeacin y Control y la toma de
decisiones oportuna.
El Anlisis a los Estados Financieros (EEFF), incluye varias herramientas de anlisis,

entre ellas los ndices financieros, los cuales se interpretarn entregando informacin
relevante para la toma de decisiones.
4
A continuacin se presentan diversos ejercicios aplicados a los EEFF. Aplicando anlisis

vertical horizontal e ndices financieros, se explica cada uno de los EEFF y se interpreta
la informacin entregada, la cual es necesaria para tomar decisiones en la gestin de las
empresas, como por ejemplo: Inversin, Financiamiento, etc.

EJERCICIO N 1
Con la informacin que a continuacin se indica; Determine los valores del Balance
General y Estado de Resultados al 31/12/2012 de la empresa XYZ, Ltda. A partir de la
construccin de ndices o razones financieras
BALANCE GENERAL AL 31/12/2012

ACTIVOS PASIVOS
Caja ______________ Cuentas por Pagar ___________

Cuentas por Cobrar ______________ Crdito a C/P 8,000
Inventarios ______________ Dividendos por Pagar 6,000
Impuesto Renta por Pagar ___________
Total Activo Circulante Total Pasivo Circulante 44.000
Equipos y Edificios ______________ Crdito L/P _____________

(-) Depreciacin Acumulada 10.000
Total Activo Fijo Neto _____________ Total Pasivo L/P _____________
Inversiones en Empresas Rel. 50.000 Capital (acciones) ___________

Reservas 9.000
Utilidades Retenidas 10.000
Utilidades del Ejercicio ___________
Total Otros Activos _____________ Total Patrimonio _____________
TOTAL ACTIVOS _____________ TOTAL PASIVO y PATRIMONIO _______
ESTADO DE RESULTADOS AL 31/12/2012

Ventas ____________________________
Costos de Ventas ____________________________
Utilidad Bruta ____________________________
Gastos Administracin y Ventas (GAV) ____________________________
Utilidad Operacional Neta ____________________________
Intereses ____________________________
Utilidad Antes de impuestos ____________________________
Impuesto a la Renta ____________________________
Utilidad Neta (UDI) ____________________________
5
Informacin Adicional:
1) Total ventas del Perodo $ 500,000

2) Razn circulante 2,5
3) ndice Acidsimo 0,

4) ndice Rotacin de Existencias 10
5) Margen Utilidad Bruta 24%
6) Rotacin de Activos Fijos 1,6
7) Margen Utilidad Neta 10%
8) Impuesto a la Renta 20%
9) Gastos de Administracin y Ventas ?
10) Utilidades o prdidas no Operativas no existen
11) ndice de endeudamiento sobre Patrimonio Neto: 30%
Nota: Realice todos y cada uno de los clculos en forma ordenada.

Analice los estados financieros y defina como est, esta empresa.
Desarrollo:
Este es un ejercicio en el cual el alumno debe retroceder para obtener la informacin.

Inicialmente se presentan los EEFF y luego se construyen las razones financieras, pero en
este tipo de ejercicios se dan los ndices y luego se determina la informacin de cada cuenta
del balance general.
Para desarrollar esta clase de ejercicios, se debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
1) La informacin parcial que contiene el balance general y estado de resultados.
2) La informacin adicional, si alguna de ella es directa traspasar a los EEFF.
3) Construir los ndices financieros de manera ordenada, comenzando primero por
determinar la informacin de las cuentas de los activos corrientes, fijos y otros activos;
luego seguir con las cuentas del pasivo corriente, de largo plazo y patrimonio.
4) Posteriormente terminar con las cuentas del estado de resultados.
1.- ndice acidsimo = Caja = 2.- Razn Circulante = AC =

PC PC
0.9 = Caja 2.5 = AC
44.000 44.000
Caja = $ 38.600 AC = $ 110.000
3.- Rotacin del Inventario = 4.- Margen Util. Bruta = Vtas. Costo Vtas
Vtas.
Costo de Ventas =
Inventario Promedio 0,24 = 500.000 Costo de Ventas
500.000
Para determinar el inventario,
6
necesariamente debemos determinar el Costo de Ventas = $ 380.000

costo de ventas primero y este se
determina a partir del Margen de
Utilidad Bruta, se har en el punto (4).

Aplicando la frmula de Rotac. De
Inv.,se tiene:
10 = 380.000
Inv. Promedio
Inv. Promedio = $ 38.000

5.- Rotacin Activos Fijos= 6.- Margen Utilidad Neta=
Ventas = UDI (Utilidad del Ejerc.) =

Activo Fijo Neto Ventas
1,6 = 500.000 0,1 = UDI

AFN 500.000
AFN = $ 312.500 UDI = $ 50.000

7.- Otros activos + Activo Fijo Neto = Total Activos
$ 50.000 + $312.500 = $472.500 = Total de activos
Por partida doble, el Total de Activos debe ser igual al Total de Pasivos
Total de Pasivos = $ 472.500

8.- (Patrimonio Neto) = Capital + Reservas + Util. Reten. + Util. Del Ejerc.
= Capital + 9.000 + 10.000 + 50.000
Patr. Neto = Capital + 69.000
9.- ndice Endeudaminto sobre el patrimonio Neto = 30%
ndice endeudamiento S/ Pat. Neto = Pc/p + Pl/p

Pat. Neto
0.3 = 44.000 + Pl/p

Capital + 69.000
0.3(capital + 69.000) = 44.000 + Pl/p
0,3 capital + 20.700 = 44.000 + Pl/p
0,3capital = 44.000 -20.700 + Pl/p
0,3capital = 23.300 + Pl/p
Capital = 23.300 + Pl/p
0,3
7
9.- Total Pasivos = PC + Pl/p + Pat.

Total Pasivos = PC + Pl/p +( Capital + Reservas + Util. Reten. + Util. Del Ejerc.
Total Pasivos = 44.000 + Pl/p + Capital + 69.000
472.500 = 112.000 + Pl/p + Capital
472.500 113.000 Pl/p = 23.300 + Pl/p

0,3
359.500 Pl/p =23.300 +Pl/p
0,3
0,3(359.500 Pl/p) = 23.300 + Pl/p
107.850 0,3Pl/p = 23.300 + Pl/p
107.850 23.300 = Pl/p + 0,3 Pl/p
84.550 = 1,3 Pl/p
Pl/p = 84.550
1,3
Pl/p= $ 65.039
Ahora tambin se puede determinar el capital
Capital = 23.300 + 65.039

0,3
Capital = 294.462
10.- Para determinar la Utilidad Antes de Impuesto (UAI), se hace la siguiente operacin,
aplicando regla de tres:
UAI 100% 62.500

- Impuesto 20% 12.500
UDI 80% 50.000
8

ACTIVOS PASIVOS
Caja 39.600 Cuentas por Pagar 17.500
Cuentas por Cobrar 32.400 Crdito a C/P 8.000

Inventarios 38.000 Dividendos por Pagar 6.000
Las cuentas por cobrar se calcularon por diferencia Impuesto Renta por Pagar 12.500
Las cuentas por pagar se calcularon por diferencia
Total Activo Circulante 110.000 Total Pasivo Circulante 44.000
Equipos y Edificios 322.500 Crdito L/P 65.039

(-) Depreciacin Acumulada 10.000
Los equipos y edificios se calcularon por diferencia
Total Activo Fijo Neto 312.500 Total Pasivo L/P 65.039
Inversiones en Empresas Rel. 50.000 Capital (acciones) 294.462

Reservas 9.000
Utilidades Retenidas 10.000
Utilidades del Ejercicio 50.000
Total Otros Activos 50.000 Total Patrimonio 363.462

TOTAL ACTIVOS 472.500 TOTAL PASIVO y PATRIMONIO 472.500
Ventas 500.000
Costos de Ventas (380.000)
Utilidad Bruta 120.000
Gastos Administracin y Ventas (GAV) (57.500)
Utilidad Operacional Neta 62.500
Intereses 0
Utilidad Antes de Impuestos 62.500
Impuesto a la Renta (12.500)
Utilidad Neta (UDI) 50.000
Los GAV se calcularon por diferencia
Anlisis de la empresa
Anlisis vertical del Balance General (BG)
AC (110.000/472.500) 23,28% PC (44.000/472.500) 9,31%

AF (312.500/472.500) 66,14% PL/P (65.039/472.500) 13,77%
OA (50.000/472.500) 10,58% Pat. (363.462/472.500) 76,92%
Total Activos 472.500 100 % Total Pasivos 472.500 100 %
9
Existe un alto capital de trabajo ya que los activos corrientes sobrepasan en

un (23,28% - 9,31%) = 13,97 % puntos porcentuales a los pasivos, existen
recursos ociosos que no prestan ninguna utilidad.

Existe una inversin muy alta en activos fijos y el rendimiento sobre esta
inversin (50.000(UDI)/312.500) =16%, es slo de un 16% de retorno, hay que
evaluar los activos fijos y aquellos que no estn prestando utilidad a la
empresa.
Existe un alto patrimonio comprometido (76.92%), dado que la empresa no

est siendo rentable, es un riesgo del capital propio. Hay que discutir la idea
de endeudamiento externo equilibrado.
Anlisis vertical del Estado de Resultados (EERR)
Ventas 500.000 100%

Costos de Ventas (380.000) (76%)
Utilidad Bruta 120.000 24%
Gastos Administracin y Ventas (GAV) (57.500) (11,5%)
Utilidad Operacional Neta 62.500 12,5%
Intereses 0
Utilidad Antes de impuestos 62.500 12,5%
Impuesto a la Renta (12.500) (2,5%)
Utilidad Neta (UDI) 50.000 10%
Los GAV se calcularon por diferencia
De acuerdo al anlisis vertical al EERR, se puede visualizar que sin lugar a

dudas los costos de ventas son excesivamente altos, aqu hay que hacer con
urgencia un anlisis de las cuentas de costos para saber qu es lo que genera
este alto costo de ventas. Queda muy poca utilidad bruta, menos mal que los
GAV no son excesivos (11,55), es decir, del total de las ventas que son
$500.000, slo este porcentaje corresponde a los GAV. Por otro lado, la
utilidad neta de un 10% es muy baja, lo cual no est dando rentabilidad a la
empresa, hay que tomar decisiones respecto a varios tems que deben
cambiar su peso relativo dentro de los ingresos de esta empresa
10
Anlisis por ndices
Sin lugar a dudas que la liquidez de esta empresa, est alta, tiene buen
capital de trabajo, entre otros (Razn Circulante= $2,5; Razn Acidsima =

0,9).
Respecto a la rotacin de los inventarios es buena, 10 veces en el ao, es

decir, los inventarios rotan cada 36 das en promedio, bastante bueno, esto
significa que se estn generando rpidas ventas.
El endeudamiento de los dueos con terceras personas en bastante bueno ya

que tiene comprometido slo el 30%, pero existe un alto riesgo de los dueos
frente a cualquier decisin en el mercado.
Existe un gran problema con la rentabilidad de esta empresa, ya que no se

est generando el margen neto esperado, un 10% es muy bajo, y esto es
porque adems existe un costo de ventas muy alto, que es de un 76%,
excesivo, aqu es donde rpidamente hay que analizar las cuentas y tomar
medidas correctivas: controlar los costos de materias primas, los pagos de
proveedores, o evasin de flujos de dineros a algn tems innecesario.
Sugerencias
1) Anlisis de cuentas del costo

2) Deshacerse de activos fijos
3) Equilibrar el patrimonio respecto a las deudas con terceras personas
11
EJERCICIO N 2
A continuacin se presenta un cuadro de ndices Financieros de la empresa

Asesoras Financieras S.A. del ao 2011.

RAZONES FINANCIERAS 2011
Razn Corriente 2.18

Razn Acida 1,251034
Rotacin de Cuentas por Cobrar 7.13
Rotacin de Inventarios 3.8
Total Deuda / Total Activos 0.38
Deuda L/P / Activos Tangibles 0.19746
Ventas/Activo Fijo 1.99
Margen Utilidad Bruta 0.385
Margen Utilidad Neta 0.08
Utilidad Operacional / Activos Tangibles 0.12471
Retorno del Patrimonio 0.14072
ANTECEDENTES ADICIONALES:
1.- LAS VENTAS ANUALES PROMEDIO DEL PERODO 2011 SON DE $927.000
(Se asumen al crdito)
2.- LOS ACTIVOS TOTALES AL 31.12.2012 FUERON DE $850.000.-
3.- TASA DE IMPUESTO DE 25%
4.- LOS ACTIVOS INTANGIBLES REPRESENTAN UN 3,7766% DEL ACTIVO TOTAL.
5.- EN SUS CLCULOS APROXIME LOS DECIMALES AL ENTERO MS CERCANO.
SE SOLICITA:
1,- Con la informacin anterior, estime los valores del Balance General y Estado
de Resultados al 31/12/2003
2.- Analice los EEFF desde el Punto de Vista de: Liquidez, Endeudamiento y
Rentabilidad.
ACTIVOS PASIVOS
Caja ____________ Pasivo Circulante _____________

Cuentas por Cobrar ____________ Pasivo L/P _____________
Inventarios _____________ Patrimonio _____________
Activos Fijos _____________
Otros Activos _____________
TOTAL ACTIVO _____________ TOTAL PASIVO _____________
12

TEMS VALORES
Ventas ____________________________

Costos de Ventas ____________________________
Utilidad Bruta ____________________________
Gastos Generales ____________________________
Utilidad Operacional Neta ____________________________
Intereses ______________________________
Utilidad Antes de impuestos ______________________________
Impuesto a la Renta ______________________________
Utilidad Neta ______________________________
Desarrollo:
Este es un ejercicio en el cual el alumno debe retroceder para obtener la informacin.

Inicialmente se presentan los EEFF y luego se construyen las razones financieras, pero en
este tipo de ejercicios se dan los ndices y luego se determina la informacin de cada cuenta
del balance general.
Para desarrollar esta clase de ejercicios, se debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
5) La informacin parcial que contiene el balance general y estado de resultados.
6) La informacin adicional, si alguna de ella es directa traspasara a los EEFF.
7) Construir los ndices financieros de manera ordenada, comenzando primero por
determinar la informacin de las cuentas de los activos corrientes, fijos y otros activos;
luego seguir con las cuentas del pasivo corriente, de largo plazo y patrimonio.
8) Posteriormente terminar con las cuentas del estado de resultados.
1.- Por partida doble: 2.- Otros activos = 3,7766% (activos totales)
Activos totales $ 850.000 = Otros activos = $ 32.101

Pasivos Totales $ 850.000
3.- Rotacin Cuentas por cobrar= 4.- Rotacin del Inventario =
Total ventas anuales al crdito = Costo de Ventas =

Saldo cuentas por cobrar Inventario Promedio
Para determinar el inventario, necesariamente

7,13= 927.000 debemos determinar el costo de ventas primero,
Cuentas *cobrar y este se determina a partir del Margen de
Utilidad Bruta, se har en el punto (5).
13
Saldo Cuentas * cobrar = $ 130.014

Aplicando la frmula de Rotac. De Inv., se
tiene:
3,8 = 570.105

Inv. Promedio
Inv. Promedio = $ 150.028
5.- Margen Util. Bruta = Vtas. Costo 6.- Total deuda = 0,38
Vtas Total Activos
0,385 = 927.000 Costo de Ventas 0,38 = Total deuda

927.000 850.000
Costo de Ventas = $ 570.105 Total deuda = $ 323.000
(total deuda= Pc/p + Pl/p)

7.- Activos Tangibles: 8.- Ventas = 1,99
Total Activos otros activos (Activos Activo Fijo
intangibles)
927.000 = 1,99
Act. Tg = 850.000 32.101 AF
Activos tangibles = $ 817.899 AF = $ 465.829
Activos tangibles = (AC + Activo fijo)

9.- Retorno del patrimonio= 10.- Margen utilidad Neta = UDI
Ventas
Ventas = 0,14072
Patrimonio 0,08 = UDI
927.000
Pat = $ 527.000
UDI = $ 74.160
11.- Deuda L/P = 0,19746 11.- Deuda Total = PC + Pl/P

Activo Tg
323.000 = PC + 161.502
Deuda L/p = 1,99
817.899 PC = $ 161.498
Deuda L/P = $ 161.502

14
10.- Para determinar la Utilidad Antes 11.- Utilidad Operacional= 0,12471

de Impuesto (UAI), se hace la Activos tangibles
siguiente operacin, aplicando
regla de tres: Utilidad operacional = 0.12471
817.899

UAI 100% 98.880
- Impuesto 25% 24.720 Utilidad operacional = 102.000
UDI 75% 74.160
ACTIVOS PASIVOS
Caja 72.028 Pasivo Circulante 161.498

Cuentas por Cobrar 130.014 Pasivo L/P 161502
Inventarios 150.028 Patrimonio 527.000
Activos Fijos 465.829
Otros Activos 32.101
TOTAL ACTIVO 850.000 TOTAL PASIVO 850.000
La caja se calcul por diferencia

TEMS VALORES
Ventas 927.000
Costos de Ventas (570.105)
Utilidad Bruta 356.895
Gastos Generales (254.895)
Utilidad Operacional Neta 102.000
Intereses (3.120)
Utilidad Antes de impuestos 98.880
Impuesto a la Renta (24.720)
Utilidad Neta 74.160
Los intereses se calcularon por diferencia
Anlisis de la empresa
Anlisis vertical del Balance General (BG)
AC (352.070/850.000) 41,42,% PC (161.498/850.000) 19%

AF (465.829/850.000) 54,80% PL/P (161502/850.000) 19%
OA (32.101/850.000) 3,78% Pat. (527.000/850.000) 62%
Total Activos 850.000 100 % Total Pasivos 850.000 100 %
15
Existe un alto capital de trabajo, ya que los activos corrientes sobrepasan

en un (41,42% - 19%) = 22,42 % puntos porcentuales a los pasivos, existen
recursos ociosos que no prestan ninguna utilidad. Excesiva liquidez, se debe
invertir en alguna situacin que pueda generar algo de intereses a favor,

por ejemplo: valores negociables, depsitos a plazo, etc.
Existe una inversin equilibrada en activos fijos 54,8% y el rendimiento

sobre esta inversin (74.160(UDI)/465.829) =15,92%, es de un 15,92 de
retorno, hay que evaluar los activos fijos y aquellos que no estn prestando
utilidad a la empresa.
Existe un patrimonio comprometido (62%), esto es riesgo para la empresa.
Anlisis vertical del Estado de Resultados (EERR)

TEMS VALORES %
Ventas 927.000 100%

Costos de Ventas (570.105) (61,5%)
Utilidad Bruta 356.895 38,5%
Gastos Generales (254.895) (27,5%)
Utilidad Operacional Neta 102.000 11%
Intereses (3.120) 0,34%
Utilidad Antes de impuestos 98.880 10,66%
Impuesto a la Renta (24.720) (2,67%)
Utilidad Neta 74.160 8%
Los intereses se calcularon por diferencia
De acuerdo al anlisis vertical al EERR, se puede visualizar que los costos de

ventas son altos, sin embargo, se tiene un margen bruto razonable de un
61,5% , no obstante, los gastos generales son excesivos (se llevan el 27,5%
de lo que queda en gastos, hay que analizar este tems, ya que puede haber
evasin de algn flujo de dinero a fondos que no corresponden, ahora esto
deriva en que exista un nivel muy bajo de margen neto, dejando la
rentabilidad de esta empresa de manera deficiente. Se debe tener un
control de costos y gastos.
16
Anlisis por ndices
Sin lugar a dudas que la liquidez de esta empresa es excesivamente alta,

tiene buen capital de trabajo. Pero hay recursos ociosos que necesitan una
inversin alternativa. Evaluar la inversin en inventarios (rebajar)
Respecto a la rotacin de la cuentas por cobrar, esta es de 7,13 veces,

significa que los clientes estn pagando sus cuentas a la empresa en
promedio, cada 50 das, esto es muy lento, hay que generar polticas de
cobranza ms expeditas.
Los inventarios rotan muy lentos, adems cada 95 das en promedio, cada?
meses en promedio, esto es muy lento, se generan muy lentas las ventas.
El nivel de endeudamiento que tiene la empresa con terceras personas est

controlado, sin embargo, si se comparan las deudas del corto plazo y largo
plazo, estn equilibradas.
Existe un gran problema con la rentabilidad de esta empresa, ya que no se

est generando el margen neto esperado, un 8% es muy bajo, y esto es
porque adems existe un costo de ventas alto, que es de un 61%, aqu hay
que analizar las cuentas y tomar medidas correctivas: controlar los costos
de materias primas, entre otros, adems preocupan los gastos generales de
la empresa que implican un alto % del margen bruto que es, el que debe
cubrir los GAV, los gastos financieros y los gastos de impuestos.
Sugerencias
1) Anlisis de cuentas del costo

2) Anlisis de cuentas de gastos
3) Reducir los recursos ociosos
4) Mejorar las polticas de cobranzas
5) Mejorar el nivel de rotacin de inventarios, ya que las mercaderas
rotan muy lento
17
EJERCICIO N 3
Un amigo le proporciona la siguiente informacin para que determine el Margen Neto

de la Empresa.: Patrimonio $100.000.-; Deuda a Patrimonio 60%; Rentabilidad

operacional sobre los activos 10%; Margen bruto 40%; Inventario $30.000.- y
Permanencia de inventario de 45 das. Adems que d una pequea interpretacin a
la informacin entregada y defina cmo se encuentra la empresa.
Activos Pasivos
AC PC
AF PL/P $ 60.000
OA PAT
$100.000
Total Activos 160.000 Total Pasivos 160.000
1.- Deuda a patrimonio = 60% 2.- Total Pasivos = Patrimonio + Deuda total
Deuda total = 0,6 Total Pasivos= 100.000 + 60.000

Patrimonio Total Pasivos = $160.000
Deuda total =0,6 = Por partida doble = Total pasivos = total

100.000 activos
Deuda total = $ 60.000

3.- Rentabilidad operacional sobre los 4.- Permanencia de inventario = 45 das
activos
Por lo tanto, la rotacin de inventarios es =
UDI = 10%
Activos Totales 360 = 8 veces
45das
UDI =0,1 =
160.000 El inventario rota 8 veces en el ao y en
promedio as se vende la mercadera.
UDI = $ 16.000
Pobre la rentabilidad de los activos

5.- Rotacin de inventarios = Costo de ventas 6.- Margen Utilidad Bruta= 40%
Inv. promedio
8 = Costo de ventas 0,4 = Ventas Costo de ventas
18
Inventario promedio Ventas

0,4 = Ventas 240.000
8= Costo de ventas Ventas
30.000
Costo de ventas = $ 240.000 Ventas = $ 400.000

7.- Margen de Utilidad Neto
UDI =?
Ventas
16.000 =0,04 = 4%
400.000
Mg Neto = 4%, muy pobre la rentabilidad de la empresa
EJERCICIO N 4
Cierta empresa obtiene ventas por $150.000.- anuales, con una rotacin de cuentas
por cobrar de 10. Si se deseara incrementar sus ventas en un 30% para el prximo
ao extendiendo su plazo de cobro a 45 das. a cunto ascender el crdito total dado
a los clientes?, En qu % aumentaron los crditos dados a los clientes?, Cunto fue
el monto asociado slo a costos inicial y final invertido para generar estas ventas?,
basndose en los datos entregados, adems determine % adicional invertido para
sostener el nuevo volumen de deudores. Asuma Costo de ventas 45% de las ventas.
Situacin Actual Situacin Alternativa
1.- Ventas = $150.000 anuales 1.- Ventas = $150.000 anuales +30% =

$ 195.000
RCC = 10 veces; PPP = 360 = 36 das
10 RCC = 8 veces; PPP = 360 = 45 das
8
Rotacin de C*C= Ventas anuales al crdito
Saldo C*C Rotacin de C*C= Ventas anuales al crdito
Saldo C*C
Saldo C*C = 150.000 = $ 15.000
10 Saldo C*C = 195.000 = $ 24.375
8
A $24.375 asciende el crdito total dado a
los clientes en la situacin alternativa
En qu % aumentaron los crditos dados a los clientes?
$ 24.375 15.000 = $ 9.375 =
$ 9.375 = 62,5% aumentaron los crditos dados a los clientes

19
15.000
Cunto fue el monto asociado slo a costos inicial y final invertido para generar estas
ventas?, basndose en los datos entregados, adems determine % adicional invertido para
sostener el nuevo volumen de deudores. Asuma Costo de ventas 45% de las ventas.

Situacin Actual Situacin Alternativa
Ventas 150.000 195.000
- Costo de ventas(45%) 67.500 87.750
Margen de ventas 82.500 107.250
87.750 - 67.500 = 20.250 = 30%

67.500 67.500
EJERICICO N 5
Suponga que la empresa TECSA Ltda., posee un total de activos circulantes de

$200.000.- y un total de pasivos circulantes de $130.000.- Determine la razn de
circulante y seale que sucedera con sta, si ocurriera cada uno de los siguientes
eventos:
a) Las ventas totales de la empresa ascienden a $1.000.000 y se espera que el prximo

perodo se incrementan en un 10%. La poltica de crdito seala que un 60% de la
venta es al contado.
b) Se compra stock de inventario por un valor de $30.000.- al contado.
c) Se cancelan proveedores por un total de $13.000.- con cheque al da.
d) Se adquiere una mquina con deuda a largo plazo la cual financia el 100% del
valor del activo.
e) Por la venta de activos fijos ingresan $ 30.000.- al contado.
Razn Circulante (RC) = AC = 200.000 = $ 1,54

PC 130.000
a) Ventas 1.000.000 Se incrementan en un 10% = $1.100.000
Poltica de crdito 60% al contado , Caja RC =
b) Se compra stock de inventario por un valor de $30.000.- al contado
Contado (Caja), inventarios por la misma cantidad ($30.000) , ambos AC

RC = No se altera
c) Se cancelan proveedores por un total de $13.000.- con cheque al da
Contado (AC), deuda a proveedores (PC) =RC = 200.000 13.000 =

130.000-13.000
20
187.000 = 1,59 casi No se altera

117.000
d) Se adquiere una mquina con deuda a largo plazo la cual financia el 100% del valor del
activo.

Tanto maquinaria como la deuda de largo plazo son cuentas que no afectan al AC, ni
PC. Por lo tanto, la RC no se afecta.
e) Por la venta de activos fijos ingresan $ 30.000.- al contado.
Caja, AC RC =
EJERCICIO N 6
A continuacin, se presenta la siguiente informacin de la empresa Todo lo resuelvo

S. A. tiene los siguientes indicadores.
NDICES 2010 2011 2012
ndice de Liquidez
1.91 0.9 0.7
ndice de rotacin de Inventarios
3.8 2.6 1.9
ndice de Endeudamiento a L/P
0.6 0.75 0.90
SE SOLICITA:
a) Analice el significado de cada indicador en forma particular

b) Cul es la situacin financiera de la empresa
a) Analice el significado de cada indicador en forma particular

ndice de Liquide z = Representa la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a
sus compromisos del corto plazo, por ejemplo: los sueldos, las
materias primas, los impuestos, los proveedores, los crditos de
corto plazo.
Explicacin del ndice: Al analizar este ndice en la empresa Todo lo resuelvo S. A.,
se puede visualizar que tena una muy buena liquidez en el ao
2010, sin embargo, en el 2011 y 2012, decay la liquidez a un
ritmo que la empresa ya no puede cancelar sus compromisos de
corto plazo.
21
ndice Rotacin de Inventarios = Representa las veces que la mercadera rota en el ao

en la empresa; esto significa que mientras ms veces rote mejor,
est siendo la gestin de la empresa respecto a sus ventas, lo cual le
genera utilidades y beneficios.

se puede visualizar que en el ao 2010, las mercaderas rotaban a
un ritmo de 3,8 veces en el ao, en promedio cada 360/3,8 = 94,74
das, es decir cada 3,2 meses, no es bueno que se demoren en
vender los inventarios, ahora va a depender del tipo de inventarios,
por ejemplo si es abarrotes, sera nefasto, pero si son vehculos
caros, sera excelente. Con el paso de los aos 2011 y 2012 este
ndice ha cado a un nivel crtico ya que rota 1,9 veces en al ao
(360/1,9) = cada 190 das, cada 6,3 meses complicando la situacin
de las ventas de esta empresa.
ndice de endeudamiento a L/P = Representa la deuda de la empresa para llevar a cabo
sus operaciones, se refiere al apalancamiento financiero, mientras
ms alto sea, ms compromete a la empresa en su quehacer.
se puede visualizar que en el ao 2010, el nivel de endeudamiento
ya era alto, sin embargo al pasar de los aos, como una medida
desesperada para mejorar las ventas, la empresa se ha endeudado a
muy altos niveles comprometiendo los recursos y el patrimonio de
la empresa.
b) Cul es la situacin financiera de la empresa

La situacin de la empresa Todo lo resuelvo S.A., es crtica, en realidad ya no est
resolviendo nada, una falta de liquidez increble, no puede pagar sus crditos, no puede
comprar normalmente mercadera, est incurriendo en costos adicionales para poder
operar, no vende lo suficiente, no realizan las estrategias de marketing como se debe o
bien el producto que venden ya est quedando obsoleto o falta de posicionamiento en el
mercado del mismo. Como una medida urgente se est sobre endeudando para poder
seguir operando y gestionar negocios. Muy endeudada la empresa.
c) Recomendacin
Se sugiere un anlisis de los costos de la empresa y del mercado en el cual est inserta,
llevar a cabo una reingeniera. O bien cerrar y dedicarse a otro giro.
EJERCICIO N 7
A continuacin se entregan los antecedentes relativos a los Estados Financieros de La

empresa Kellogg Company al 31de diciembre de cada perodo.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS 2006 2007

22
Efectivo 185.000 80.300

Depsitos a Plazo 111.400 76.600
Cuentas por cobrar 404.600 355.200
Inventarios 362.200 394.000

Total Act. Circ. 1.063.200 906.100
Propiedades 2.916.400 3.302.400

(Dep. Acumulada) (784.500) (896.100)
Total Activos Fijos 2.131.900 2.406.300
Total Otros Activos 102.800 78.000
TOTAL ACTIVOS 3.297.900 3.390.400
PASIVOS
Cuentas por pagar 672.400 627.000

Documentos por pagar 133.100 102.100
Acreedores varios 378.000 308.100
Total Pasivos Circ. 1.183.500 1.037.200
Deuda a L/p 631.200 718.800
Total Patrimonio 1.483.200 1.634.400
Total Pasivos Y Patr. 3.297.900 3.390.400
ESTADO DE RESULTADOS
CUENTAS 2006 2007
Ingresos Netos $ 4.354.400,00 $ 4.620.000,00

(Costo de Ventas) -$ 2.233.400,00 -$ 2.413.800,00
Margen de Ventas $ 2.121.000,00 $ 2.206.200,00
Gastos de Administracin y Ventas -$ 1.321.300,00 -$ 1.505.400,00
Resultado Operacional $ 799.700,00 $ 700.800,00
Resultado No Operacional $ 13.800,00 $ 62.600,00
Utilidad antes de Impuestos e intereses $ 813.500,00 $ 763.400,00
Gastos Financieros -$ 38.800,00 -$ 48.300,00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 774.700,00 $ 715.100,00
23
Impuesto a la renta -$ 294.300,00 -$ 244.900,00

UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 480.400,00 $ 470.200,00
Realice un anlisis financiero dinmico de esta empresa y refirase a la

capacidad de Liquidez, Endeudamiento y situacin de Rentabilidad de la
empresa Kellogg Company. Aplique Anlisis Vertical Horizontal y Razones
financieras.
Desarrollo.
ANLISIS VERTICAL AO 2006
ACTIVOS 2006 % Subtotal
Efectivo 185.000 5,61%

Depsitos a Plazo 111.400 3,38%
Cuentas por cobrar 404.600 12,27%
Inventarios 362.200 10,98%
Total Act. Circ. 1.063.200 32,24%
Propiedades 2.916.400 88,43%

(Dep. Acumulada) -784.500
Total Activos Fijos 2.131.900 64,64% 64,64%
Total Otros Activos 102.800 3,12% 3,12%
TOTAL ACTIVOS 3.297.900 100,00% 100,00%
PASIVOS
Cuentas por pagar 672.400 20,39%

Documentos por pagar 133.100 4,04%
Acreedores varios 378.000 11,46%
Total Pasivos Circ. 1.183.500 35,89% 35,89%
Deuda a L/p 631.200 19,14% 19,14%

24
Total Patrimonio 1.483.200 44,97% 44,97%
Total Pasivos Y Patr. 3.297.900 100,00% 100,00%

ANLISIS VERTICAL AO 2007
ACTIVOS 2007 % Subtotal
Efectivo 80.300 2,37%

Depsitos a Plazo 76.600 2,26%
Cuentas por cobrar 355.200 10,48%
Inventarios 394.000 11,62%
Total Act. Circ. 906.100 26,73%
Propiedades 3.302.400 97,40%

(Dep. Acumulada) -896.100
Total Activos Fijos 2.406.300 70,97% 70,97%
Total Otros Activos 78.000 2,30% 2,30%
TOTAL ACTIVOS 3.390.400 100,00% 100,00%
PASIVOS
Cuentas por pagar 627.000 18,49%

Documentos por pagar 102.100 3,01%
Acreedores varios 308.100 9,09%
Total Pasivos Circ. 1.037.200 30,59% 30,59%
Deuda a L/p 718.800 21,20% 21,20%
Total Patrimonio 1.634.400 48,21% 48,21%
Total Pasivos Y Patr. 3.390.400 100,00% 100,00%

25
ANLISIS HORIZONTAL AO 2006 AO 2007
Var. Var.
ACTIVOS 2006 2007 Absoluta Relativa

Efectivo 185.000 80.300 -104.700 -56,59%
Depsitos a Plazo 111.400 76.600 -34.800 -31,24%
Cuentas por cobrar 404.600 355.200 -49.400 -12,21%
Inventarios 362.200 394.000 31.800 8,78%
Total Act. Circ. 1.063.200 906.100 -157.100 -14,78%
Propiedades 2.916.400 3.302.400 386.000 13,24%

(Dep. Acumulada) -784.500 -896.100 -111.600 14,23%
Total Activos Fijos 2.131.900 2.406.300 274.400 12,87%
Total Otros Activos 102.800 78.000 -24.800 -24,12%
TOTAL ACTIVOS 3.297.900 3.390.400 92.500 2,80%
PASIVOS
Cuentas por pagar 672.400 627.000 -45.400 -6,75%

Documentos por pagar 133.100 102.100 -31.000 -23,29%
Acreedores varios 378.000 308.100 -69.900 -18,49%
Total Pasivos Circ. 1.183.500 1.037.200 -146.300 -12,36%
Deuda a L/p 631.200 718.800 87.600 13,88%
Total Pasivo L/P 631.200 718.800 87.600 13,88%
Total Pasivos Exig. 1.814.700 1.756.000 -58.700 -3,23%
Capital 802.800 864.200 61.400 7,65%

Utilidades Retenidas 200.000 300.000 100.000 50,00%
Utilidad del Ejercicio 480.400 470.200 -10.200 -2,12%
Total Patrimonio 1.483.200 1.634.400 151.200 10,19%
Total Pasivos Y
Patrimonio 3.297.900 3.390.400 92.500 2,80%
26
ANLISIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS 2006
Anlisis cuenta a Anlisis por

ACTIVOS 2006 cuenta Subtotales

Ingresos Netos 4.354.400
(Costo de Ventas) - 2.233.400 -51,29%
Margen de Ventas 2.121.000 48,71%
Gastos de Administracin y Ventas - 1.321.300 -30,34%
Resultado Operacional 799.700 18,37%
Resultado No Operacional 13.800 0,32%
Utilidad antes de Impuestos e intereses 813.500 18,68%
Gastos Financieros - 38.800 -0,89%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 774.700 17,79%
Impuesto a la renta - 294.300 -6,76%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 480.400 11,03% 11,03%
ANLISIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS 2007
Anlisis cuenta a Anlisis por

ACTIVOS 2007 cuenta Subtotales
Ingresos Netos 4.620.000

(Costo de Ventas) - 2.413.800 -52,25%
Margen de Ventas 2.206.200 47,75%
Gastos de Administracin y Ventas - 1.505.400 -32,58%
Resultado Operacional 700.800 15,17%
Resultado No Operacional 62.600 1,35%
Utilidad antes de Impuestos e intereses 763.400 16,52%
Gastos Financieros - 48.300 -1,05%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 715.100 15,48%
Impuesto a la renta - 244.900 -5,30%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 470.200 10,18% 10,18%
ANLISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 2006 -2007
Var.
ACTIVOS 2006 2007 Absoluta Var. Relativa
Ingresos Netos 4.354.400 4.620.000 265.600 6,10%

(Costo de Ventas) - 2.233.400 - 2.413.800 -180.400 8,08%
Margen de Ventas 2.121.000 2.206.200 85.200 4,02%
Gastos de Administracin y Ventas - 1.321.300 - 1.505.400 -184.100 13,93%
Resultado Operacional 799.700 700.800
27
Resultado No Operacional 13.800 62.600 48.800 353,62%

Utilidad antes de Impuestos e intereses 813.500 763.400
Gastos Financieros - 38.800 - 48.300 -9.500 24,48%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 774.700 715.100 -59.600 -7,69%

Impuesto a la renta - 294.300 - 244.900 49.400 -16,79%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 480.400 470.200 -10.200 -2,12%
ANLISIS NDICES FINANCIERO KELLOG COMPANY
ndices Financieros periodo 2006.
Indicador Frmula y clculo Interpretacin del

Indicador
Indicadores de Liquidez
Por cada $1 que la

Act. Circulante = 1.063.200 = 0.9 empresa debe, tiene $
1.-Razn Circulante Pas. Circulante 1.183.500 0,90 para pagar la
deuda. Es un porcentaje
bajo, la empresa no
alcanza a cancelar sus
deudas de corto plazo.
Tiene falta de liquidez.
Act. Circulante Inventarios = Indica que tanto la
Pas. Circulante empresa con los activos
2.-Razn Prueba cida ms circulantes que
posee, puede cubrir sus
1.063.200 - 362.200 = $ 0.59 obligaciones de corto
1.183.500 plazo, lo ideal es entre
0,5 y 1. As que la
empresa est bien en
este ndice.
Son los $ que la empresa
3.- Razn Prueba cida Mayor Caja + Bco. + Dep. a plazo + Val. Negoc. tiene. La capacidad de
Pas. Circulante cubrir sus deudas a
Corto plazo con sus
= 185.000 + 111.400 = $ 0.25 activos ms lquidos o
1.183.500 exigibles, lo ideal es entre
0,1 y 0,5.
Mide aproximadamente
4.-Indicador del capital de = Capital de trabajo la reserva potencial de
trabajo o Fondo de Activos Totales caja de la empresa
maniobra respecto del total de los
1.063.200_- 1.183.500 = - 120.300 = 0,037 bienes y derechos de la
3.297.900 3.297.900 empresa.
Indicadores de actividad y Rotacin

28
Indica las veces en

1. Rotacin de Cuentas por Total ventas anuales al crdito = 4.354.400 que las cuentas por
Cobrar Saldo en cuentas por cobrar 404.600 cobrar se transforman
en efectivo, entonces
= 10,76 veces esta empresa tiene un

promedio de 10.76
pagos anuales.
2.- Razn Perodo Promedio de Saldo cuantas por cobrar = Indica los das en que
Cobro. Total ventas anuales al crdito / 360 son cobradas las
cuentas por cobrar.
404.600 Los clientes cancelan
4.354.400 / 360 en promedio cada
33,45 das, es decir,
= 33.45 das 360/10,76 veces= 33,45 das mes a mes, es un
buen indicador.
3.- Razn Rotacin de Cuentas Indica la velocidad
por Pagar. Costo de venta = 2.233.400 que la empresa paga
Saldo en cuentas por pagar 672.400 sus deudas en un ao.
En este caso se est
= 3,32 veces retrasando
demasiado, slo paga
3,32 veces en el ao.
4.- Razn Periodo Promedio Saldo en cuentas por pagar * 360 = La empresa se
de Pago. Costo de venta demora bastante en
pagar sus deudas. Es
672.400 * 360 = 108.43 das decir, se demora 2
2.233.400 meses, lo que
conlleva; intereses,
360/3,32 veces= 108,43 das demoras, falta de
confiabilidad.
5.- Rotacin de Existencias. Costo de venta = Muestra la velocidad

Existencias promedio con la que la empresa
vende las existencias,
2.233.400 = 6.17 veces es decir en un ao
362.200 6.17 veces las
existencia se
trasforman en ventas,
lo que es un promedio
bajo.
6.- Permanencia de Existencias. 360 = 360 = 58.35 das Indica que 58,35 das
Rotacin de existencias 6.17 la existencia
permanecen en stock.
Rotan en promedio
cada 2 meses, esto
significa un costo
adicional en bodega,
baja gestin de
inventarios. Ahora
depende del tipo de
inventarios.
7.- Rotacin del Capital de Capital de trabajo = La empresa no realiza
Trabajo. Ingresos por ventas las suficientes ventas
para poder generar un
1.063.200 - 1.183.500 = -2.76 % buen capital de
29
4.354.400 trabajo.
Hay una utilizacin de
8.- Razn de Rotacin del Activo. Ventas = los activos muy baja,
Activos tangibles totales esto hace que no
creen ventas y que su

4.354.400 = 1.36 veces capital de trabajo no
1.063.200 + 2.131.900 aumente lo suficiente.
ndices de Rentabilidad.
1.- Razn Margen Utilidad Bruta. Ingresos por venta Costo de ventas = Tiene un porcentaje
Ingresos por venta un poco bajo de
margen de utilidad
4.354.400 - 2.233.400 = 48.71 % bruta. El costo de
4.354.400 ventas absorbe el
51,3% de las ventas,
es relativamente alto.
2.- Razn Rendimiento de la Utilidad operativa neta = Tuvo un bajo
Utilidad Neta de la Operacin. Activos tangibles totales rendimiento, casi no
hubo variacin en los
799.700 = 25.03 % activos fijos.
1.063.200 + 2.131.900
Utilidad neta = 480.400 = 11.03 % Tiene un porcentaje
3.- Razn Margen de Utilidad Neta. Ingresos por venta 4.354.400 muy bajo de utilidad
neta. La empresa no
est siendo eficiente.
4.- Resultados sobre el Resultado del ejercicio ( Utilidad Neta) = Por cada peso que se
Patrimonio. (ROE) Patrimonio promedio invirti se obtuvo una
utilidad del 32.39 %.
480.400 = 32.39 % Que es buen
1.483.200 porcentaje.
5.- Resultados sobre Activos. Utilidad neta = 480.400 = 22.53 % Por cada peso que
(ROA) Activo fijo 2.131.900 invirtieron se obtuvo
un 22.53 % de
rendimiento, que es
bajo, ya que debera
ser superior al 60%
ndices de Endeudamiento
1.- Razn de Endeudamiento Pasivo exigible = La empresa tiene un
sobre el Activo Total. Activo total gran porcentaje de
endeudamiento.
1.183.500 + 631.200 = 55.03 %
3.297.900
2.- Razn de independencia Patrimonio = Generalmente suele
financiera Activo total ser mayor de 50%,
pues de lo contrario la
1.483.200 = 44.97 % mayor parte de la
3.297.900 empresa estara en
manos de terceros.
Parte de la empresa
est en manos de
30
terceros.
3.- ndice de Apalancamiento Pasivo exigible = Esto significa que por
Patrimonio neto cada peso de pasivos,
la empresa tiene 1.22
1.183.500 + 631.200 = 1,22 pesos de patrimonio

1.483.200 para respaldar esos
pasivos. Mientras ms
alto, menos riesgos
corren los dueos
respecto a la deuda
Pasivo a corto plazo = Existen demasiados

4.- Razn Deuda Corto Plazo Pasivos exigible pasivos que vencern
Deuda Total. pronto.
1.183.500 = 65.22 %
1.183.500 + 631.200
5.- ndice de Capitalizacin a Es un ndice alto para
Largo plazo. Pasivo L/P = el inters de los
Capitalizacin total dueos o
inversionistas.
Este ndice indica la
631.200 = 29.85 % importancia relativa
1.483.200 + 631.200 de la deuda de Largo
Plazo en la estructura
de capital y es de
inters para terceras
personas que desean
invertir. Mientras ms
bajo el porcentaje
mejor.
ndices Financieros perodo 2007.
Indicador Frmula y Clculo Interpretacin del

Indicador
Indicadores de Liquidez
Por cada $1 que la

Act. Circulante = 906.100 = 0.87 empresa debe, tiene $
1.-Razn Circulante Pas. Circulante 1.037.200 0,90 para pagar la
deuda. Es un porcentaje
bajo, la empresa no
alcanza a cancelar sus
deudas de corto plazo.
Tiene falta de liquidez.
Act. Circulante Inventarios = Indica que tanto la
Pas. Circulante empresa con los activos
2.-Razn Prueba cida ms circulantes que
posee, puede cubrir sus
906.100 394.000 = $ 0,49 obligaciones de corto
1.037.200 plazo, lo ideal es entre
31
0,5 y 1. As que la
empresa est bien en
este ndice.
Son los $ que la empresa
3.- Razn Prueba cida Mayor Caja + Bco. + Dep. a plazo + Val. Negoc. tiene. La capacidad de

Pas. Circulante cubrir sus deudas a
Corto plazo con sus
= 80.300 + 76.600 = $ 0.15 activos ms lquidos o
1.037.200 exigibles lo ideal es entre
0,1 y 0,5.
Mide aproximadamente
4.-Indicador del capital de = Capital de trabajo la reserva potencial de
trabajo o Fondo de Activos Totales caja de la empresa
maniobra respecto del total de los
906.100_- 1.037.200 = - 131.100 = 0,039 bienes y derechos de la
3.390.400 3.390.400 empresa.
Indicadores de Actividad y Rotacin
Indica las veces en

2. Rotacin de Cuentas por Total ventas anuales al crdito = 4.620.400 que las cuentas por
Cobrar Saldo en cuentas por cobrar 355.200 cobrar se transforman
en efectivo, entonces
= 13,01 veces esta empresas tiene
un promedio de 10.76
pagos anuales.
2.- Razn Periodo Promedio de Saldo cuantas por cobrar = Indica los das en que
Cobro. Total ventas anuales al crdito / 360 son cobradas las
cuentas por cobrar.
355.200 Los clientes cancelan
4.620.400 / 360 en promedio cada
33,45 das, es decir,
= 27.68 das 360/13,01 veces= 27,68 das mes a mes, es un
buen indicador.
3.- Razn Rotacin de Cuentas Indica la velocidad
por Pagar. Costo de venta = 2.413.800 que la empresa paga
Saldo en cuentas por pagar 627.000 sus deudas en un ao.
En este caso se est
= 3,85 veces retrasando
demasiado, solo paga
3,32 veces en el ao.
4.- Razn Periodo Promedio Saldo en cuentas por pagar * 360 = La empresa se
de Pago. Costo de venta demora bastante en
pagar sus deudas. Es
627.000 * 360 = 93.51 das decir, se demora 2
2.413.800 meses, lo que
conlleva: intereses,
360/3,85 veces= 93,51 das demoras, falta de
confiabilidad.
5.- Rotacin de Existencias. Costo de venta = Muestra la velocidad

Existencias promedio con la que la empresa
vende las existencias,
32
2.413.800 = 6.13 veces es decir en un ao

394.000 6.17 veces las
existencia se
trasforman en ventas
lo que es un promedio

bajo.
6.- Permanencia de Existencias. 360 = 360 = 58.73 das Indica que 58,73 das
Rotacin de existencias 6.13 la existencia
permanecen es stock.
Rotan en promedio
cada 2 meses, esto
significa un costo
adicional en bodega,
baja gestin de
inventarios. Ahora
depende del tipo de
inventarios.
7.- Rotacin del Capital de Capital de trabajo = La empresa no realiza
Trabajo. Ingresos por ventas las suficientes ventas
para poder generar un
906.100_- 1.037.200 = -2.84 % buen capital de
4.620.000 trabajo.
Hay una utilizacin de
8.- Razn de Rotacin del Activo. Ventas = los activos muy baja,
Activos tangibles totales esto hace que no
creen ventas y que su
4.620.000 = 4.620.000 capital de trabajo no
906.100 + 2.406.300 3.312.400 aumente lo suficiente.
= 1.31veces
ndices de Rentabilidad.
1.- Razn Margen Utilidad Bruta. Ingresos por venta Costo de ventas = Tiene un porcentaje
Ingresos por venta un poco bajo de
margen de utilidad
4.620.000 - 2.413.800 = 47,78 % bruta. El costo de
4.620.000 ventas absorbe el
51,3% de las ventas,
es relativamente alto.
2.- Razn Rendimiento de la Utilidad operativa neta = Tuvo un bajo
Utilidad Neta de la Operacin. Activos tangibles totales rendimiento, casi no
hubo variacin en los
700.800 = 700.800 activos fijos.
906.100 + 2.406.300 3.312.400
= 21.16 %
Utilidad neta = 470.200 = 10.18 % Tiene un porcentaje

3.- Razn Margen de Utilidad Neta. Ingresos por venta 4.620.000 muy bajo de utilidad
neta. La empresa no
est siendo eficiente.
4.- Resultados sobre el Resultado del ejercicio ( Utilidad Neta) = Por cada peso que se
33
Patrimonio. (ROE) Patrimonio promedio invirti, se obtuvo una

utilidad del 32.39 %.
470.200 = 28,77 % Que es buen
1.634.400 porcentaje.
5.- Resultados sobre Activos. Utilidad neta = 470.200 = 19.54 % Por cada peso que

(ROA) Activo fijo 2.406.300 invirtieron se obtuvo
un 19.54% de
rendimiento, que es
bajo ya que debera
ser superior al 60%
ndices de Endeudamiento
1.- Razn de Endeudamiento Pasivo exigible = La empresa tiene un
sobre el Activo Total. Activo total gran porcentaje de
endeudamiento.
1.037.200 + 718.800 = 52.26 %
3.360.400
2.- Razn de independencia Patrimonio = Generalmente suele
financiera Activo total ser mayor de 50%,
pues de lo contrario la
1.634.400 = 48.64 % mayor parte de la
3.360.400 empresa, estara en
manos de terceros.
Parte de la empresa
est en manos de
terceros.
3.- ndice de Apalancamiento Pasivo exigible = Esto significa que por
Patrimonio neto cada peso de pasivos,
la empresa tiene 1.22
1.037.200 + 718.800 = 1,08 pesos de patrimonio
1.634.400 para respaldar esos
pasivos. Mientras ms
alto, menos riesgos
corren los dueos
respecto a la deuda
Pasivo a corto plazo = Existen demasiados

4.- Razn Deuda Corto Plazo Pasivos exigible pasivos que vencern
Deuda Total. pronto.
1.037.200 ________= 1.037.200 = 59.07 %
1.037.200 + 718.800 1.756.000
5.- ndice de Capitalizacin a Es un ndice alto para el
Largo plazo. Pasivo L/P = inters de los dueos o
Capitalizacin total inversionistas.
Este ndice indica la
importancia relativa de
la deuda de Largo Plazo
718.800 = 718.800= 30.55 % en la estructura de
1.634.400 + 718.800 2.353.200 capital y es de inters
para terceras personas
que desean invertir.
Mientras ms bajo el
porcentaje mejor
34
INTERPRETACIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA

DE LA EMPRESA KELLOGG COMPANY
Anlisis del Circulante

De acuerdo con el Balance General de esta empresa, la participacin porcentual de los
activos circulantes respecto al total de activos y pasivos es un 29% en promedio, mientras
que el pasivo circulante corresponde al 33% en promedio del gran total.
Este evento genera los bajos ndices de liquidez de la empresa puesto que cuenta con un
alto grado de endeudamiento en el corto plazo.
Los ndices de circulante, prueba cida y tesorera, experimentan un descenso general

puesto que el total de los activos circulantes disminuye en un 15%, destacndose la
variacin del -57% de la cuenta de efectivo y del -31% de la cuenta de depsitos a plazo.
Esta situacin genera preocupacin, si se considera que el 77% de los recursos disponibles
de le empresa se concentran en cuentas de baja liquidez, como son las cuentas por cobrar y
las existencias. No obstante, el plazo de cobro de la cuentas por cobrar es en promedio 30
das, parmetro aceptable dentro de las condiciones comerciales de mercado, pese a que las
ventas a crdito son de aproximadamente del orden del 8% de la ventas totales, por lo que
el alto volumen de las cuentas por cobrar se debera a clientes morosos. Adems, el
producto a comercializar posee una demora en llegar al mercado de 50 das, lo que explica
la alta participacin de esta cuenta respecto al total de activos circulantes, lo que se deriva
en una mala planificacin de la produccin, mala gestin en la comercializacin, mayor
competencia en el mercado. Etc.
Desde un punto de vista de solvencia, la empresa posee la capacidad en recursos para cubrir
la deuda de corto plazo formada por sus compromisos con proveedores y con el sistema
financiero, aunque estos no son suficientes para liquidar la totalidad de stos, si es que se
hicieran efectivos de forma inmediata. No obstante, la disminucin del 12% en el pasivo
circulante no es suficiente para revertir una potencial crisis de liquidez de la empresa,
puesto que el 59% de los compromisos es con los proveedores, manteniendo un plazo de
pago promedio de 101 das, lo que notablemente afecta la imagen de la empresa como buen
pagador, salvo que haya negociado condiciones favorables de pago.
Desde un punto de vista operativo, la empresa logra financiar sus gastos aproximadamente
2 meses, situacin que es crtica si se toma en cuenta que el fondo de maniobra de la
empresa es negativo, es decir, eventualmente no existen recursos lquidos para solventar
imprevistos.
Anlisis de Endeudamiento
El Balance General de Kellogg Company seala que el 62% de los recursos externos que
utiliza la empresa corresponden a compromisos de corto plazo, mientras que el factor de
endeudamiento sobrepasa notoriamente la capacidad de cobertura del patrimonio, por lo
que el riesgo financiero de esta empresa, se asocia al corto plazo acentuado por la baja
condicin de liquidez sealada anteriormente.
35
Un evento curioso sucede con el grado de apalancamiento financiero, ya que entrega una
holgura al resultado operacional que le permite adquirir compromisos financieros sin
sacrificar mayormente los beneficios de la actividad principal de la empresa, puesto que
posee un alto ndice de cobertura de intereses.

Pese a que el crdito ocupado directamente con los proveedores es bajo, su capacidad de
respuesta es tarda, es decir, su cumplimiento anticipado de las compras, salvo que, como se
mencion anteriormente, haya negociado condiciones favorables de crdito directo. De aqu
se deduce que el alto volumen de concentracin en cuentas por pagar es producto de las
condiciones de pago logradas por la empresa, las cuales son acordes a la capacidad de
liquidez que maneja la misma.
Es importante sealar que la empresa se financia en un 53% con recursos provenientes de

terceros, por lo que la propiedad o dominio, se encuentra en un 47% relacionada a los
propietarios, lo que eventualmente implica un riesgo mayor, puesto que la empresa tiene
comprometido su capital inicial, mayoritariamente en el corto plazo en donde se concentra
la mayor exigibilidad de los compromisos, y dado el nivel de solvencia la situacin de
cobertura inmediata es negativa.
Lo anterior es claramente apreciable por medio del ratio del fondo de maniobra.
Anlisis de Rentabilidad sobre las Ventas
Los activos de la empresa son eficientemente utilizados para generar ventas, lo cual es
fcilmente apreciable en el ratio ventas sobre activos totales. No obstante, dado que el
grado de compromisos de corto plazo, las ventas no generan los recursos suficientes para
destinarlos al fondo de maniobra, lo que implica un efecto nulo.
El incremento de las ventas en un 6 % no fue lo suficiente para aplacar el aumento del 8%

experimentado por los costos, lo que da como margen neto del 17%. Esto se puede explicar
por medio de una mayor competencia en el mercado, aumento de los costos en materia
prima, lo que conlleva a un mayor volumen de cuentas por pagar, por lo que, para darle una
mayor salida al producto, no se pudo incrementar los precios de venta, obteniendo un
margen de ganancia menor, tal como se seal anteriormente.
Anlisis de Rentabilidad sobre las Ventas
Nuevamente se puede apreciar que los activos son eficientemente ocupados para la
generacin de beneficios, lo cual se ve reflejado en el ratio del ROE y en la rentabilidad
operacional, ambos bastantes atractivos por su dimensin. Esto significa que el giro
principal de la empresa es interesante para los inversionistas, puesto que a juzgar por el
bajo resultado No operacional, los principales retornos de la inversin provienen de la
actividad principal, pese a que el resultado final haya disminuido en un 2% respecto al
periodo anterior.
La disminucin de la utilidad final est influenciada por un incremento de los costos

mayoritariamente respecto al incremento en las ventas, pero amortiguado por el abrupto
36
crecimiento del resultado no operacional, derivado del reconocimiento de los intereses

devengados por concepto de liquidacin de los depsitos a plazo de la empresa, los que
disminuyeron en un 31%.
Por otro lado, el notable incremento de los compromisos financieros gener que los

intereses asociados a tales compromisos aumentaran en un 24%, lo que implic un
detrimento del 8% en el beneficio antes de impuesto, concepto por el cual, el monto
tributable a pagar disminuy en un 20%. Pese a ello, la utilidad final disminuy producto
que la variacin negativa del impuesto a la renta fue mayor que la variacin negativa del
beneficio tributable.
Conclusiones:
De acuerdo con lo anteriormente expuesto, la situacin de inestabilidad en la solvencia de

la empresa es producto de una mala gestin de los recursos, puesto que se ha sobrestimado
la capacidad de endeudamiento de la empresa en el corto plazo, apoyndose en la alta
concentracin de recursos en el activo circulante, principalmente en las cuentas por cobrar e
inventarios, ambas con plazos de recuperacin entre los 30 y 60 das respectivamente.
Desde una perspectiva de liquidez inmediata, la empresa no cuenta con los recursos
suficientes debido a que las cuentas ms lquidas registraron disminuciones importantes.
Un hecho importante a destacar es que probablemente se utilizaron recursos propios para

adquirir una mayor cantidad de activo fijo, en alguna proporcin de endeudamiento de
largo plazo, pues los gastos financieros tambin se incrementaron, ya sea por compromisos
con instituciones financieras o por los intereses cobrados por los proveedores en el corto
plazo debido al amplio plazo de pago que utiliza la empresa.
Si bien, los activos son eficientes en la generacin de las ventas y resultados para la
empresa, no sucede lo mismo con el manejo de los recursos lquidos proveniente de la
comercializacin de los productos de la empresa, pues es aqu donde radica el principal
problema de la empresa y no en la capacidad de cobertura ni de creacin de recursos, por lo
que existe un problema de asignacin y manejo de recursos en el corto plazo ligado a una
poltica de endeudamiento que sobredimensiona las capacidades reales de la empresa.
37
BIBLIOGRAFA
1. Guadalupe Ochoa, Administracin Financiera, 1 edicin McGraw Hill, 2002

2. Garca Mendoza, Anlisis e interpretacin de la informacin financiera, 3 edicin
CECSA, 2000.
3. Anlisis financiero, Sergio Jimnez Cardoso, Guillermo Sierra Molina, 2002 Espaa.
4. Anlisis Financiero, Guillermo Sierra, 1 edicin, Pirmide, 2002
5. Apuntes del Docente
6. Material de clases

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ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

En este Mdulo, se hizo una breve presentacin de la importancia de los EEFF, en la

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Para medir si el rendimiento de la empresa ha sido satisfactorio o no, debe hacerse un

El Anlisis a los Estados Financieros (EEFF), incluye varias herramientas de anlisis,

A continuacin se presentan diversos ejercicios aplicados a los EEFF. Aplicando anlisis

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

BALANCE GENERAL AL 31/12/2012

Caja ______________ Cuentas por Pagar ___________

Total Activo Circulante Total Pasivo Circulante 44.000

Equipos y Edificios ______________ Crdito L/P _____________

Total Activo Fijo Neto _____________ Total Pasivo L/P _____________

Inversiones en Empresas Rel. 50.000 Capital (acciones) ___________

Total Otros Activos _____________ Total Patrimonio _____________

TOTAL ACTIVOS _____________ TOTAL PASIVO y PATRIMONIO _______

ESTADO DE RESULTADOS AL 31/12/2012

1) Total ventas del Perodo $ 500,000

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Nota: Realice todos y cada uno de los clculos en forma ordenada.

Este es un ejercicio en el cual el alumno debe retroceder para obtener la informacin.

1.- ndice acidsimo = Caja = 2.- Razn Circulante = AC =

Caja = $ 38.600 AC = $ 110.000

necesariamente debemos determinar el Costo de Ventas = $ 380.000

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Inv. Promedio = $ 38.000

Ventas = UDI (Utilidad del Ejerc.) =

1,6 = 500.000 0,1 = UDI

AFN = $ 312.500 UDI = $ 50.000

$ 50.000 + $312.500 = $472.500 = Total de activos

Total de Pasivos = $ 472.500

ndice endeudamiento S/ Pat. Neto = Pc/p + Pl/p

0.3 = 44.000 + Pl/p

9.- Total Pasivos = PC + Pl/p + Pat.

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Ahora tambin se puede determinar el capital

Capital = 23.300 + 65.039

UAI 100% 62.500

BALANCE GENERAL AL 31/12/2012

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Equipos y Edificios 322.500 Crdito L/P 65.039

Total Activo Fijo Neto 312.500 Total Pasivo L/P 65.039

Inversiones en Empresas Rel. 50.000 Capital (acciones) 294.462

Total Otros Activos 50.000 Total Patrimonio 363.462

ESTADO DE RESULTADOS AL 31/12/2012

Anlisis vertical del Balance General (BG)

AC (110.000/472.500) 23,28% PC (44.000/472.500) 9,31%

Existe un alto capital de trabajo ya que los activos corrientes sobrepasan en

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Existe un alto patrimonio comprometido (76.92%), dado que la empresa no

Anlisis vertical del Estado de Resultados (EERR)

Ventas 500.000 100%

De acuerdo al anlisis vertical al EERR, se puede visualizar que sin lugar a

Anlisis por ndices

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Respecto a la rotacin de los inventarios es buena, 10 veces en el ao, es

El endeudamiento de los dueos con terceras personas en bastante bueno ya

Existe un gran problema con la rentabilidad de esta empresa, ya que no se

1) Anlisis de cuentas del costo

A continuacin se presenta un cuadro de ndices Financieros de la empresa

ANLISIS FINANCIERO MDULO 3 IPCHILE VIRTUAL

Razn Corriente 2.18

BALANCE GENERAL AL 31/12/2011

Caja ____ Cuentas por Pagar _

Equipos y Edificios __ Crdito L/P _

Total Activo Fijo Neto _ Total Pasivo L/P _

Total Otros Activos _ Total Patrimonio _

TOTAL ACTIVOS _______ TOTAL PASIVO y PATRIMONIO _

Caja Pasivo Circulante _