Mercado

de valores
2 Mercado de Valores

ndice
4-5 Punto de encuentro de grandes y pequeos
El Mercado de Valores da lugar a importantes movimientos que dinamizan an ms la economa nacional.

6-7 Nuevas oportunidades de inversin y financiamiento

Javier Aneiva, gerente general de la BBV nos revela la realidad del Mercado de Valores boliviano.

7 Bisa SAFI S.A.

Servicios de calidad que respaldan el prestigio.

8 Las ventajas de estar ah

Participar en el Mercado de Valores puede representar una infinidad de posibilidades de crecimiento.

9 CAISA Agencia de Bolsa

Ms que un asesor, un aliado.

10 -11-12 Balance de gestin

2014 fue un ao de records y sorpresas positivas.

14 Brjulas indispensables
ndices burstiles, revelan el estado de un Mercado.

15
Fortaleza SAFI
100% pensado en los clientes

16
Diferentes pases, similares funciones
Cada pas cuenta con un espacio de intercambio de valores.

17 BDP Sociedad de Titularizacin S.A.

Cambios con visin a futuro.

18 Una tarea de mucha responsabilidad

Seguridad y traslado de valores.

ETV S.A
Protegiendo Eficientemente sus Valores.

19 Directorio
Encuentre a las intermediarias que usted necesita.

Administracin GNE: Semanario Nueva Economa:

Presidente del GNE: Administracin Editora de Publicaciones Especiales:

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4 Mercado de Valores

Punto de
encuentro
de grandes Este es un mercado alternativo, que
abre las puertas a un mayor nmero

y pequeos de oportunidades en la bsqueda de

inversin y financiamiento. Canaliza
los ahorros internos y externos po-
nindolos a disposicin de aquellos
que buscan financiamiento en condi-
ciones atractivas y competitivas.

El Mercado de Valores es el espacio en el que confluyen oferen- sus acciones en el Mercado),
tes y demandantes asesorados por agentes de bolsas para inver- los intermediarios (agencias
tir sus ahorros y adquirir los calores emitidos por la empresa de de valores, titularizadoras,
su inters. etc.)y aquellas empresas que
se presentan como posibles in-
En el caso de Bolivia, el mismo est conformado por la Bolsa Bo- versionistas.
liviana de Valores, las Sociedades Administradoras de Fondos
de Inversin (SAFIS), Agencias de Bolsa, Entidad de Depsito de Agencia de bolsa
Valores (EDV), calificadoras de riesgo, sociedades de titulariza-
cin entre otros. Asimismo se debe destacar que toda actividad Sociedad annima que
realizada en su interior es supervisada por la ASFI (Autoridad de cumple el rol de intermediaria
Supervisin del Sistema Financiero). entre la oferta y demanda de
El mercado de valores da lugar a importantes movimientos Valores y acude a la Bolsa para
que dinamizan an ms la economa nacional, al captar a nuevos realizar las operaciones en re-
inversionistas y proyectar a una escala mayor a los participantes presentacin de sus clientes,
de ese proceso. sean stos personas naturales
o jurdicas.
Participantes Con el paso del tiempo estas
agencias han ido adquiriendo
El trabajo que se lleva adelante dentro el Mercado de Valores mayor importancia dentro el
cuenta con varios interactuantes, destacando tres elementos: los mercado financiero, pues ade-
demandantes de capital (empresas e instituciones que ofertan ms de ser intermediarias brin-
dan asesora y gestin para la
obtencin de financiamiento
mediante el Mercado burstil.
Sobre ellas recaen varias
Los mercados exigencias como: la solvencia
Mercado primario legal, econmica, moral y pro-
fesional; ya que son empresas
Se denomina as a la primera venta o colocacin autorizadas para comprar y
de valores emitidos por las empresas. vender valores, usualmente
por encargo de terceros, co-
Mercado secundario brando para s una comisin
por sus servicios.
Es el conjunto de operaciones que se efecta con
los valores previamente emitidos en el Mercado Pri- Leasing
mario y permite hacer lquidos los valores, es decir
su transferencia de propiedad para convertirlos en Puede entenderse como
dinero. un arrendamiento financiero,
En su interior tambin se contemplan con otros ti- un contrato realizado entre
pos de mercados adicionales: Mercado burstil, extra- dos partes compuestas por un
burstil, de dinero, capitales, renta fija y renta variable. arrendador financiero y un
arrendatario financiero que
obtiene el derecho al uso de
cierto bien que ha sido prove-
do por el primero a cambio del
pago de rentas peridicas.
Los servicios ofertados por
estas instituciones, se clasifi-
can en dos: Leasing Financiero,
el cual establece que el arren-
dador deber traspasar la pro-
piedad del bien en cuestin al
arrendatario bajo un contrato
de arriendo de un mnimo del
75% de la vida econmica del
bien. Por ltimo, como se ha
mencionado anteriormente, el
arrendatario, si as lo requiere,
podr adquirir el bien, devol-
verlo o bien renovar el contra-
to
El Leasing Operativo pro-
pone un contrato de arrien-
do basado en tiempos cortos,
donde el arrendatario tendr
la opcin de devolverlo en el
momento que le parezca ms
adecuado, sin previo aviso a
partir de un contrato bastante
flexible, razn por la cual se
convierte en uno de los ms
empleados.
SAFIS
Las Sociedades Administra-
doras de Fondos de Inversin
tienen la labor de administrar
fondos de inversin, cuyos ac-
cionistas podrn ser Agencias
de Bolsa, Bancos, Compaas
de Seguros y otras. Estas a su
vez administran dos tipos de
fondos de inversin los abier-
tos y cerrados.
Se denominan Fondos de
Inversin Abiertos a los patri-
monios autnomos que reciben
depsitos de los ahorristas; la
SAFI, bajo el criterio de diver-
sificacin de riesgo, se encarga
de invertir en Ttulos, Pagars
burstiles, DPFs bancarios, Bo-
nos corporativos, Letras del te-
soro y Valores que negocian en
la Bolsa Boliviana de Valores.
En virtud a esto, la SAFI tiene
la tarea de obtener la mayor
rentabilidad posible y correr el
menor riesgo en las inversiones.
Los Fondos de Inversin Ce-
rrados llegan a la Bolsa a emitir
las cuotas de participacin y se
financian mediante la venta de
los mismos; esos fondos de par-
ticipacin se constituyen con
un propsito especfico y estn
destinados a varias actividades.
Titularizadoras
El proceso de titularizacin
permite a las empresas acceder
a un financiamiento a travs de
la cesin de activos a un patri-
monio autnomo, el cual, emi-
te valores que son negociados
en el Mercado de Valores; con-
siguiendo as el financiamiento
que la empresa requiera, ajus-
tndose a las condiciones y rea-
lidades de la empresa que cede
los activos, puesto que todos
los procesos de este tipo se ba-
san en una ingeniera financie-
ra que considera la solvencia y
la capacidad de la empresa de
honrar sus deudas.

Los valores que se negocian
Valor, es un trmino de bas-
tante amplitud que engloba a
los instrumentos de contenido
econmico que se negocian en
el Mercado de Valores y que
cuentan con una serie de carac-
tersticas y requisitos estableci-
dos por la Ley del Mercado de
Valores.
Acciones
Son representaciones pro-
porcionales de parte del capital
social de una Sociedad Anni-
ma, estas pueden ser clasifica-
das en ordinarias y preferidas.
Las primeras, son las que gene-
ralmente emiten las Sociedades
Annimas, otorgando a sus ti-
tulares todos los derechos que
la Ley les confiere. Estas posibi-
litan que sus titulares el dere-
cho de participar de las Juntas
Ordinarias y Extraordinarias,
con derecho a voz y voto.
Las acciones preferidas otor-
gan beneficios preferenciales o
privilegios de orden econmi-
co, otorgan a sus titulares dere-
cho a voz y a voto en las Juntas
Extraordinarias y slo derecho a
voz en las Juntas Ordinarias.
Cada accin puede ser ne-
gociada de manera libre en la
bolsa una vez se determine su
valor nominal (cien o mltiplos
de cien) bajo la condicin de
igualdad; todo bajo la autoriza-
cin de la ASFI.
Pagars Burstiles
Representa el firme compro-
miso por parte de un suscriptor
para cancelar un determinado
monto de dinero a un portador
en un plazo dado. Estos pueden
estar avalados por un tercero,
que responde en forma solida-
ria en caso de incumplimiento
por parte del emisor.
Un Pagar Burstil es un Va-
lor representativo de deuda,
de corto plazo, que puede ser
negociado en el Mercado de
Valores, dentro del marco regu-
latorio establecido por ASFI.
Bonos del Tesoro General de
Bonos
Son valores obligacionales
representativos de deuda, por
parte del emisor a favor del
Mercado de Valores
tenedor. Son emitidos por las
empresas, previa autorizacin
de la ASFI, mediante la Direc-
cin de Supervisin de Valores.
Los Bonos devengan intereses
y son negociables en el Mer-
cado Secundario. Cuando los
bonos son emitidos por las en-
tidades bancarias, se denomi-
nan Bonos Bancarios.
Tambin podemos hallar los
la Nacin (tienen la finalidad
de financiar las obligaciones y
necesidades del sector pblico
a travs de su colocacin en el
Mercado de Valores y su nego-
5
Los Fondos de In-
versin participan en
el Mercado de Valores
como inversionistas
institucionales, cons-
tituyndose en un
importante canal del
ahorro hacia la inver-
sin.
ciacin en las Bolsas de Valores
del pas), Bonos Municipales
(son valores emitidos a rendi-
miento por los gobiernos mu-
nicipales con el fin de financiar
las obligaciones y los proyectos
de los distintos municipios).
Certificados de Depsi-
tos a Plazo Fijo
Los CDPFs burstiles son
emitidos por los bancos y en-
tidades de intermediacin
financiera. Estos valores son
inscritos en el Registro del
Mercado de Valores para su
oferta pblica y cotizacin en
bolsa.
6 Mercado de Valores
Queremos ampliar
las oportunidades
de inversin y
financiamiento
El gerente general de la Bolsa Bolivia-
na de Valores, Javier Aneiva Villegas,
revel que el mercado de valores na-
cional pas por un buen momento en
2014 al haberse negociado 9.830 mi-
llones de dlares dejando as un nue-
vo record en la historia.
Nueva Economa (NE) Cmo eva-
luara la pasada gestin? Cules
los aspectos ms relevantes?
Javier Aneiva (JA). La gestin
2014 fue importante para la Bolsa
Boliviana de Valores ya que identifi-
c momentos nicos que proyectarn
el Mercado de Valores hacia el futuro
con un nuevo concepto de integracin
que permitir generar incentivos
para el financiamiento de sectores
productivos de las regiones y canalizar
el ahorro hacia estos emprendimien-
tos.
La gestin pasada volvi a mostrar
que el mercado contina en creciendo,
con $us 9.830 millones de operaciones
que se muestra como un nuevo record
en la historia del mercado y de la Bolsa
en particular.
Asimismo, se inici el desarrollo de
la plataforma de negociacin electr-
nica, que es una herramienta que nos
pone a la altura de otros mercados in-
ternacionales y viabiliza el acceso a la
negociacin desde otras regiones del
pas, ampliando las oportunidades de
inversin y financiamiento.
NE. Cules las dificultades ms
notables que afrontaron la pasa-
da gestin?
La informacin es un elemento fundamental en
el mercado de valores para una adecuada toma
de decisiones y la formacin de precios.
Javier Aneiva Villegas, gerente general de la Bolsa Boliviana de Valores.
Es as que en el marco del Proyecto
JA. Uno de los factores ms impor- PyME, la BBV ha realizado el diseo de
tantes que ralentizaron las transaccio- tres instrumentos de financiamiento
nes en el mercado fue el cambio de para PyMEs los cuales estn en etapa
la normativa para agentes de bolsa, de revisin por la entidad reguladora
limitando las operaciones que podan para su implementacin legal y opera-
realizar, sin embargo, el mercado se tiva en el corto plazo.
adapt a esta nueva y recuper los Con la realizacin de cuatro talle-
niveles de operacin hacia fin de ao. res regionales se ha sensibilizado y ca-
pacitado a 59 empresas del pas para
NE. Cmo se dio la incorpora- incorporarlas en un futuro prximo al
cin de las Pymes al Mercado de Mercado de Valores, adicionalmente
Valores? se est apoyando econmicamente la
incorporacin inmediata de 12 PyMEs,
JA. La Bolsa Boliviana de Valores a travs de Agencias de Bolsa y SAFIs,
S.A. ha venido desarrollando acciones entidades miembros de la ABAV que
concretas para establecer alternativas se constituyen en socios estratgicos
para la incorporacin de las PyMEs del Proyecto.
al mercado de capitales, es as que a En cuanto a la plataforma electr-
partir de finales del ao 2011, la BBV nica, se viene desarrollando el Sistema
firm un convenio de cooperacin con de Negociacin Remota y el Sistema
el BID-FOMIN dando inicio al Proyecto de Trazabilidad a cargo de las em-
de Incorporacin de PyMEs al Merca- presas Bolsas y Mercados Espaoles
do de Capitales. y Daza Software con lo cual se busca
El proyecto tiene como objetivo proyectar el Mercado de Valores a un
general contribuir al fortalecimiento, mbito nacional e internacional.
profundidad y ampliacin del Merca-
do de Valores Boliviano, a travs de
la creacin de condiciones necesarias
para mantener un flujo sostenible en
el tiempo de PyMEs que acudan al
Mercado de Valores como fuente de
financiamiento. Para el logro de este
objetivo, el proyecto se estructur
bajo tres componentes, la Gestin
de Desarrollo del Mercado de Valo-
res PyME, la Gestin de la Proyeccin
Nacional del Mercado de Valores y la
Gestin de la Sostenibilidad de la Ven-
tanilla de Atencin de la Bolsa a las
PyMEs.
 Mercado de Valores 7

Con el objetivo de lograr la sosteni-
bilidad en el tiempo de los logros del
Proyecto, se tiene en desarrollo una
instancia de conocimiento especfico y
atencin a las PyMEs dentro de la BBV
con una metodologa de atencin y
un Blog que sirve como instrumento
y plataforma de comunicacin con las
PyMEs del pas.
El crecimiento y desarrollo del mer-
cado de valores incrementar la pro-
ductividad de las Pequeas y Medianas
Empresas bolivianas, por lo tanto me-
jorar la competitividad del pas.
NE. Dlar / Bolivianos Cobr ma-
yor fuerza la moneda nacional en
los montos operados en bolsa?
JA. En la gestin 2014 las operacio-
nes de compra/venta y reporto fueron
realizadas en un 92% en moneda na-
cional y MNUFV, quedando el restan-
te 8% para moneda extrajera. Estos
datos muestran un aumento en la ne-
gociacin de moneda nacio- financiamiento de empresas que en-
nal considerando cuentren en el mercado de valores la
que en la gestin alternativa de financiamiento que se
2013 las operacio- adecue a sus necesidades.
nes concentraron
un 87% en MN y NE: Cul el papel de las Califi-
MNUFV, contra un cadoras de riesgos dentro las
13% en Moneda actividades del Mercado de
Extranjera. Valores?
do el reto
NE. Qu innova- de lanzar una JA. La informacin es un elemen-
ciones y planes plataforma de negociacin to fundamental en el mercado de
tienen para este electrnica con tecnologa compara- valores para una adecuada toma de
2015? ble a los mercados desarrollados del decisiones y la formacin de precios,
exterior pero adaptada a las particu- en este contexto de transparencia
JA. El 2015 se vislumbra como el laridades del mercado boliviano. Este una herramienta importante son los
ao que cambiar el concepto del ambicioso proyecto tiene como prin- informes emitidos por las empresas
mercado de valores boliviano, hasta cipal objetivo ampliar el mercado e calificadoras de riesgo, consideran-
ahora la negociacin se ha realizado incluir a las regiones del interior del do que generan una opinin exper-
en forma presencial en el ruedo de pas en el mercado de valores. Asi- ta independiente respecto a un emi-
la Bolsa, con las consiguientes limita- mismo, se pretende que el desarrollo sor o una emisin. La calificacin
ciones fsicas y de mercado que esto del mercado permita a las personas asignada por esta empresa puede
conlleva. naturales y jurdicas vislumbrar otras ser un insumo importante para la
La presente gestin la Bolsa Boli- alternativas para realizar inversiones, toma de decisiones de los inversio-
viana de Valores S.A. se ha plantea- que puedan ser canalizadas hacia el nistas y su evaluacin de riesgo.

Bisa SAFI S.A.

Servicios de calidad que

respaldan el prestigio
Aspecto que tomo un poco ms de esfuerzo
superar, pero que definitivamente nos dej
tambin ms fuertes, prosigui Pozzo.
Asimismo es necesario mencionar a otro
aspecto que si bien no represent una dificul-
tad, pero si una pequea desventaja, como lo
es la falta de conocimiento de parte del P-
blico sobre lo que son y cmo funcionan las
SAFIS y los Fondos de Inversin, aspecto que
planean atacar en esta gestin.

Acciones venideras

Para esta gestin Bisa SAFI S.A. tiene una

Carlos Pozzo Velasco, gerente general de Bisa Safi S.A.
El Mercado de las SAFIS en la pasada gestin
continu demostrando el desarrollo y crecimiento
que tuvo en pasadas gestiones, si bien el creci-
miento no fue tan grande, podemos manifestar
que tuvimos un buen ao, con esas palabras
abri la entrevista Carlos Pozzo Velasco, gerente
general de Bisa Safi S.A.
Enfrentando las dificultades
Entre las mayores dificultades que pudi-
mos enfrentar se encuentra, indudablemente,
el de la transitoria subida de tasas que atra-
vesamos la pasada gestin, que en todo caso
se debi a un ajuste de nuestra economa.
variedad de planes y proyectos, basados en las
necesidades detectadas tanto en sus clientes
como en el mercado y as enfocar su bsqueda
en la mejor manera de adaptarse y obtener lo
mejor de cada momento que lleguen a afron-
tar.
Nuevos Fondos de Inversin se avizoran
en el futuro, como tambin nuevas y mejores
maneras de brindar y ofrecer nuestros servi-
cios, manteniendo en todo momento la cali-
dad y prestigio que nos caracterizan, conclu-
y el gerente general de Bisa Safi S.A.
8 Mercado de Valores
Invertir
y crecer
Forma parte del ideario de todo hombre y mujer de negocio la en la bolsa los valores (pagars,
nocin de crecimiento y desarrollo, lo cual slo se puede lograr bonos, acciones, etc.) emitidos
con inversin o financiamiento en muchos de los casos. Por ello por la empresa de su inters.
el Mercado de Valores se constituye en una excelente opcin Adems de esto, existen otras
para lograr realizar los sueos de expansin y desarrollo. razones de peso que impulsan
su accionar, tales como:
Se considera a ste como un mercado alternativo y a la vez
complementario a los tradicionales, pues cuenta con mayores El Mercado de Valores ase-
alternativas para la inversin y financiamiento; mientras que gura en cierto grado la in-
permite al inversionista conocer de cerca (mediante los inter- versin realizada, estos por
mediarios) el destino de sus recursos. su alto nivel de regulacin y
Asimismo, aquellos que requieren de fondos pueden benefi- organizacin.
ciarse con plazos de financiamientos ms largos y as continuara La participacin multisecto-
con sus proyectos de inversin. rial permite a empresas de
diferentes tamaos acceder
Las ventajas de estar ah a inversiones rentables de
grandes empresas.
El inversionista, bajo la gua adecuada y por voluntad pro- La normativa vigente y los
pia decide cul ser el destino de su inversin y as adquirir organismos reguladores
protegen y amparan al in-
versionista.
La cartera de inversiones
puede tener una gran varie-
dad de valores que varan en
plazo, rentabilidad, etc.; se-
gn el emisor y contexto de
mercado.
Antes de invertir
Todo negocio tiene un mar-
gen de riesgo, por tanto en este
caso es el inversionista quien
asume el riesgo asociado con
los valores; por ello es necesa-
rio que ellos cuenten con infor-
macin suficiente, confiable y
oportuna para llevar adelante
su misin.
Antes de invertir, se debe
identificar el objetivo de in-
versin y el plazo al cual se
est dispuesto a mantener
dicha inversin.
Tomar en cuenta que las
alternativas de inversin,
rentabilidad y riesgos estn
ligadas a la temporalidad de
las metas.
Dependiendo del vehculo a
travs del cual decida com-
prar acciones, cercirese de
recibir los extractos en la
periodicidad y mecanismo
acordado con su intermedia-
rio de valores. Los extractos
son una herramienta para
conocer el estado actual
de su inversin. Tmese su
tiempo para validar la in-
formacin detallada en el
extracto y en caso que ten-
ga dudas procure resolverlas
con su intermediario.
Revise cuidadosamente sus
rdenes antes de transmitir-
las y compruebe posterior-
mente que las ejecuciones
corresponden a las instruc-
ciones dadas.
Compruebe que la entidad a
travs de la cual piensa rea-
lizar la inversin cuenta con
la debida autorizacin legal
para actuar en el mercado
de valores.
Para poder llevar a
cabo cualquier inver-
sin es indispensable
informarse respecto
de los derechos que
le corresponden como
accionista.

CAISA Agencia de Bolsa
Ms que un
asesor, un aliado
El 2014 fue otro ao positivo para el cre-
cimiento y fortalecimiento del mercado
de valores dando paso a una evolucin
de las normas; sobre todo en el rea
que compete a las Agencias de Bolsa.
La adecuacin a la norma trajo im-
portantes resultados tanto para las
agencias como para los clientes. Todas
las modificaciones estratgicas fomen-
taron el fortalecimiento patrimonial e
incrementaron la solidez financiera de
las agencias de bolsa y el sistema en ge-
neral. De igual forma, a nivel operativo,
los cambios permiten que los clientes
(inversionistas) puedan contar con una
asesora especializada, funcionarios cer-
tificados y actualizados para atender
y entender sus necesidades; otorgar al
cliente la posibilidad de que invierta
de acuerdo a un perfil de riesgo que se
adecue a sus objetivos de inversin.,
sostuvo Daniela Illanes, Subgerente Co-
mercial de Inversiones de CAISA Agen-
cia de Bolsa.
Otro aspecto positivo para las agen-
cias de bolsa es que ms all del inver-
sionista institucional que ya tiene una
participacin activa en el mercado de
valores; cada vez ms clientes naturales
incursionan en bolsa, convirtindose en
inversionistas y dando ese importante
salto del ahorro a la inversin.
Las dificultades de la gestin falta de
conocimiento y difusin del mercado de
valores
Ser ms que un asesor, un aliado
Hoy en da, el inversionista se enfren-
ta a un sinfn de oportunidades que van
acompaadas de incgnitas e incerti-
dumbre.
Dnde puede ahorrar/invertir su di- esforzamos por brindar un servicio in-
Mercado de Valores
Daniela Illanes, Subgerente Comercial de Inversiones de CAISA
Agencia de Bolsa.
nero para que ste aumente de valor y
se incremente su patrimonio?.Debe in-
vertir en bonos, DPFs, ttulos del Estado
o acciones? Cmo obtener el equilibrio
perfecto entre rentabilidad y riesgo?
Debe invertir a corto o a largo plazo?.
Estos no son temas sencillos y por
consiguiente, no existen respuestas sen-
cillas. La solucin que el cliente debe
adoptar es buscar asesora de un
equipo profesional.
Un asesor financiero aconseja e in-
forma al inversionista para la toma de
decisiones, sin embargo un aliado va
ms all de las expectativas. Un Aliado
te acompaa en el camino hacia el cum-
plimiento de tus objetivos, te conoce,
entiende tus necesidades y potencia tu
crecimiento; tal como lo manifiesta Da-
niela Illanes.
En CAISA Agencia de Bolsa, nos
mano de un aliado, concluy Illanes.
9
tegral, inspirado en el eslogan de nuestra
institucin: Ms que un Asesor, un Aliado
para tus inversiones.
Educacin burstil
En CAISA trabajan bajo el espritu de
alianza con el cliente. Parten creando inver-
sionistas para luego impulsarlos a ir ms all
del ahorro e instalarse en el andn de inver-
sin.
La Educacin Burstil es uno de los pi-
lares fundamentales de nuestra estrategia;
desarrollaremos un plan de educacin orien-
tado a difundir y ensear las bondades de
invertir en Bolsa. Pues el conocimiento y la
informacin son las principales herramientas
con las que todo nuevo inversionista debe
contar, prosigui la ejecutiva.
A partir de ese compromiso, CAISA Agen-
cia de Bolsa encaminar esfuerzos hacia
brindar al cliente nuevas alternativas de
inversin, con informacin continua y con
el propsito de que en todo momento su
inversin se encuentre alineada a su perfil,
permitindole as cumplir con los objetivos
trazados.
El 2015 trabajaremos con nfasis en pro-
mover la entrada de nuevos participantes
al mercado de valores. Es nuestro deseo di-
fundir las ventajas de invertir en Bolsa de la
10

ICO Y ATI
INM TIC IP
D PA R
Por lo general, las personas ahorran su dinero a travs de instituciones financieras,
quienes a su vez otorgan crditos a empresas y otras personas o lo negocian a travs
de operaciones dentro de una infraestructura organizada de sociedades annimas co-
nocidas como Bolsa de Valores.

A partir de la promulgacin de la Ley 1834 se dio el primer paso para la regulacin y

promocin del Mercado de Valores en Bolivia, que en los ltimos aos demostr tener
un crecimiento sostenible a partir de una participacin ms dinmica e integradora
por parte de sus diferentes participantes, lo cual representa un importante aporte a la
economa nacional.

Tendencia burstil

El ltimo quinquenio fue exitoso para la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y una prue-
ba ms de ello es que la pasada gestin se logr sobrepasar expectativas y batir records
al negociar $us 9,833 millones, 1.54% ms que la gestin 2013, cuando se registraron
$us 9,683 millones; mostrando la importancia del Mercado de Valores en el contexto
del desarrollo del sistema financiero nacional.
La fortaleza y variabilidad tambin son evidentes dentro de ese contexto, puesto
que en noviembre de 2014 el monto negociado en Bolsa fue de $us 728.05 millones,
lo que representa un crecimiento negativo de 10.79% en relacin al mes anterior ($us
88.04 millones de disminucin) a raz de la mengua en las negociaciones de Certificados
de Depsitos a Plazo Fijo. (CDPFs).

Monto de participacin logrado por parte de las PYMES en 2014

Tasas de Rendimiento
Moneda

PyME Monto en $us Promedio Ponderadas

Mnimo Mximo
Compana Americana de Construcciones S.R.L. 1.349.459,26 4,43% 5,55%
Impresiones Quality S.R.L. 592.138,97 2,30% 5,88%
$us
Productos Ecolgicos Naturaleza S.A. 319.700,00 6,36% 8,27%
Quinoa Foods Company S.R.L. 246.117,71 3,78% 4,92%
Compana Americana de Construcciones S.R.L. 45.732,92 5,40% 5,88%
Bs Impresiones Quality S.R.L. 787.452,50 4,92% 4,92%
Productos Ecolgicos Naturaleza S.A. 17.492,71 8,27% 8,27%
Total 3.358.094,07
Fuente: BBV

Monto negociado en la bolsa en 2014

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Montos Operados 1.373.729.717,00 1.683.903.347,00 2.404.448.031,00 3.152.316.157,00 2.783.350.942,40 3.914.745.580,00 6.089.099.759,00 7.688.789.356,00 9.683.881.745,00 9.832.992.233,00
Tasa de crecimiento 22,58% 42,79% 31,10% -11,70% 40,65% 55,54% 26,27% 25,95% 1,54%
Fuente: BBV
 11

render
sorp
deja de
ano no
livi
res bo
lo
ado de va
erc
El m

IVO
($us49.07 millones) y de Letras de Tesoro ($us44.32 millones). Los instrumentos con
montos ms representativos negociados en el mes fueron los DPFs, y las Letras del Ban-
co Central de Bolivia, que representaron el 44.53% y el 17.11% respectivamente del
total negociado en Bolsa.

Tasas de rendimiento

La tasa mnima en reporto en bolivianos durante el periodo 2014 fue de 0,40%,

donde las tasas en compra venta mayores a 365 das y las menores destacaron con un
0,39% y un 0,15% respectivamente. participacin en moneda extranjera con $us 1.349.459,26 millones, mientras que la par-
Por su parte, las tasas mximas en moneda boliviana registraron un 15,00%, mien- ticipacin con moneda nacional tuvo a Impresiones Quality S.R.L. en la cabeza con Bs.
tras que en compra venta en un periodo menor a los 365 das se alcanz el 10,74% y 787.452,50.
en un periodo mayor 10,46%. Esta gestin tambin tuvo una nueva incursin, pues SOFIA LTDA (Granja Avcola
Paralelamente el comportamiento de la moneda extranjera (dlar) muestra una tasa Integral Sofa Ltda) en fecha Participacin de la moneda nacional
en el total de las operaciones en 2014
mxima en reporto de 5,00%; donde las tasas en compra y venta mayores a un ao fue 22 de septiembre emiti Bo-
Moneda 2013 2014
de 6,30%, mientras que en el periodo menor a un ao fue de 8,50%. La tasa mnima nos de Largo Plazo y la emi- Dlares Americanos 1.284.875.914,11 846.035.700,75
en reporto fue de 0,56%. sin fue denominada Bo- Bolivianos 7.661.836.813,46 8.765.819.381,47

Las operaciones con Unidades de Fomento a la Vivienda (UFVs), fueron menores en nos Sofia I - Emisin 1 por Bolivianos con Mant. de Valor 11.107.936,00 -
Unidad de Fomento a la Vivienda 726.061.081,40 221.137.150,78
comparacin a las registradas en dlares y bolivianos. el valor de Bs. 82.000.000,00.
Total 9.683.881.745 9.832.992.233
Las tasas mximas en Reporto fueron de 2,50%; mientras que en compraventa me- Fuente: BBV

nores e iguales a un ao en promedio oscilaron alrededor del 0,00% siendo la de mayor Cobrando fuerza
a un ao igual al 1,43%. Tasas de rendimiento mximas y mnimas reportadas
Tasas en Tasas en Compra venta Tasas en Compra venta
El indicador de tasa mnima present un crecimiento negativo, donde la Tasa de Revalorizar la Reporto menos de 360 dias mas de 360 dias
Reporto fue de -4,00% y las de Compra y Venta mayores y menores a 365 das fueron moneda nacional y Tasas en dlares
Mximo 5,00% 8,50% 6,30%
de -3,60% en ambos casos. apoyar a su forta-
Mnimo 0,56% 0,03% 0,75%
lecimiento se con- Tasas en bolivianos
Participacin de las PyMes virtieron en las pre- Mximo 15,00% 10,74% 10,46%

misas de muchas Mnimo 0,40% 0,39% 0,15%

Tasas en UFV
En 2014, el monto manejado en la Mesa de Negociacin de este sector fue de $us empresas e inver-
Mximo 2,50% 0,00% 1,43%
3.358.094,07 millones; participaron de este proceso cuatro empresas con montos en sores, en este sen- Mnimo -4,00% -3,60% -3,60%
bolivianos y dlares, donde Compaa Americana de Construcciones S. tuvo la mayor tido es necesario Fuente: BBV
12 Mercado de Valores

Emisiones en Bolsa Cuntas emisiones se inscribieron en la Bolsa?

Cal. de
Entidad
Plazo Fecha Total Emitido
Valor
Inters Inters Garanta o
Serie Mon Califica- Nominal
Riesgo (das) inscripcin (USD) Emi. % Col. % Cobertura
dora (USD)
2014 fue un ao activo para Gestin 2014
RENTA FIJA
el Mercado de Valores boliviano, Bonos Bancarios Burstiles 68.586.006
puesto que se inscribi un total Bonos Banco Sol II - Emisin 1 24.781.341
BSO-2-N1U-14 BOB AAA MLA 3.240 19-Aug-14 24.781.341 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
de $us 561.068.950; provenien-
Bonos Subordinados Banco Ganadero III 5.102.041
tes de Bonos Bancarios Burstiles BGA-N1U-14 BOB AA3 MLA 2.520 25-Sep-14 5.102.041 1.458 7,50 7,00 Quirografaria
($us 68.586.006), Bonos Largo Bonos Subordinados Banco Econmico II - Emisin 2 9.037.901
BEC-2-N1U-14 BOB AA3 MLA 2.520 23-Oct-14 9.037.901 1.458 7,50 6,33 Quirografaria
Plazo ($us 132.594.752), Paga- Bonos Subordinados Ecofuturo 2 - Emisin 2 2.376.093
rs Burstiles ($us 23.955.248), FEF-2-N1U-14 BOB A1 MLA 3.600 26-Nov-14 2.376.093 1.458 7,10 6,59 Quirografaria
Bonos Subordinados Banco FIE 3 7.288.630
Valores de Titularizacin ($us
FIE-N1A-14 BOB AA2 AES 2.520 18-Nov-14 3.644.315 1.458 7,00 6,73 Quirografaria
59.912.536) y Cuotas de Partici- FIE-N1B-14 BOB AA2 AES 2.880 18-Nov-14 3.644.315 1.458 7,50 6,15 Quirografaria
pacin ($us 276.020.408). Bonos Subordinados BNB II - Emisin 1 20.000.000
BNB-2-E1A-14 USD AA1 AES 1.980 10-Nov-14 6.000.000 1.000 4,60 3,45 Quirografaria
BNB-2-E1B-14 USD AA1 AES 2.160 10-Nov-14 5.000.000 1.000 5,00 3,56 Quirografaria
BNB-2-E1C-14 USD AA1 AES 2.520 10-Nov-14 5.000.000 1.000 5,50 3,94 Quirografaria
BNB-2-E1D-14 USD AA1 AES 2.880 10-Nov-14 4.000.000 1.000 6,00 4,78 Quirografaria
destacar que varias operaciones fueron Bonos Largo Plazo 132.594.752
realizadas en bolivianos, alcanzando la Bonos IASA III - Emisin 3 15.000.000
FIN-3-E3U-13 USD AA2 PCR 2.160 13-Jan-14 15.000.000 10.000 6,25 5,74 Quirografaria
cifra de Bs. 8.765.819.381,47 millones, un Bonos COBEE IV - Emisin 1 y 2 20.244.898
importante crecimiento respecto a 2013, BPC-1-E1A-14 USD AA2 PCR 1.440 14-Feb-14 4.000.000 1.000 6,00 4,11 Quirografaria
BPC-1-E1B-14 USD AA2 PCR 2.160 14-Feb-14 4.000.000 1.000 7,00 5,51 Quirografaria
cuando se operaron Bs. 7.661.836.813,46
BPC-4-N2U-14 BOB AA2 PCR 3.600 27-Feb-14 12.244.898 1.458 7,80 7,80 Quirografaria
millones. Bonos Toyosa I - Emisin 2 2.000.000
TYS-1-E1U-14 USD AA3 PCR 1.800 10-Mar-14 2.000.000 1.000 6,00 5,49 Quirografaria
Fortaleza Leasing - Emisin 1 4.081.633
Mercado primario FLE-1-N1A-14 BOB AA3 AES 1.440 28-Apr-14 1.355.685 1.458 5,50 5,50 Quirografaria
FLE-1-N1B-14 BOB AA3 AES 1.800 28-Apr-14 1.355.685 1.458 5,75 5,75 Quirografaria
FLE-1-N1C-14 BOB AA3 AES 2.160 28-Apr-14 1.370.262 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
Las operaciones dentro de este mer-
Ferroviaria Oriental - Emisin 3 y 4 22.886.297
cado llegaron a los $us 421.154.830,71; EFO-1-N1A-14 BOB N-1 PCR 360 12-May-14 2.478.134 729 4,50 4,75 Quirografaria

a partir de este dato, se estima que el EFO-1-N1B-14 BOB AA2 PCR 2.160 12-May-14 728.863 729 7,00 7,00 Quirografaria
EFO-1-N1C-14 BOB AA2 PCR 2.520 12-May-14 4.081.633 729 7,50 7,50 Quirografaria
aporte por parte de la renta variable fue EFO-1-N2A-14 BOB AA2 PCR 1.080 3-Sep-14 2.623.907 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
de $us 130.007.171,85, mientras que por EFO-1-N2B-14 BOB AA2 PCR 1.440 3-Sep-14 2.623.907 1.458 6,25 6,25 Quirografaria
EFO-1-N2C-14 BOB AA2 PCR 1.800 3-Sep-14 3.790.087 1.458 6,50 6,50 Quirografaria
operaciones de compra venta renta fija EFO-1-N2D-14 BOB AA2 PCR 2.160 3-Sep-14 4.912.536 1.458 7,00 7,00 Quirografaria
se obtuvo un total de $us 291.147.658,86. EFO-1-N2E-14 BOB AA2 PCR 2.520 3-Sep-14 1.647.230 1.458 7,50 7,50 Quirografaria
IOL I - Emisin 3 15.000.000
IOL-1-E1A-14 USD A3 PCR 1.080 20-May-14 7.500.000 1.000 5,50 4,70 Quirografaria
Mercado secundario IOL-1-E1B-14 USD A3 PCR 1.800 20-May-14 7.500.000 1.000 6,50 6,30 Quirografaria
Bonos Nutrioil I - Emsin 2 15.000.000
NUT-1-E1U-14 USD A2 PCR 1.440 3-Jun-14 15.000.000 1.000 6,00 5,97 Quirografaria
Con un crecimiento considerable, las Bonos Bisa Leasing III - Emsin 2 6.122.449
negociaciones en mercado secundario, BIL-3-N1A-14 BOB AAA MLA 720 4-Jul-14 2.040.816 1.129 5,30 5,30 Quirografaria
BIL-3-N1B-14 BOB AAA MLA 1.080 4-Jul-14 2.040.816 1.129 5,50 5,50 Quirografaria
durante el 2014, (compraventa renta fija,
BIL-3-N1C-14 BOB AAA MLA 1.440 4-Jul-14 2.040.816 1.129 5,70 5,70 Quirografaria
compraventa renta variable y operacio- Bonos Sofia I - Emisin 1 11.953.353
nes en reporto) superaron las expectati- SOF-1-N1A-14 BOB A2 PCR 1.080 25-Sep-14 2.040.816 146 6,25 5,99 Quirografaria
SOF-1-N1B-14 BOB A2 PCR 1.800 25-Sep-14 4.081.633 146 7,25 6,96 Quirografaria
vas y se lograron $us 9.408.479.308,02. SOF-1-N1C-14 BOB A2 PCR 2.520 25-Sep-14 5.830.904 146 8,25 7,99 Quirografaria
En diciembre, se registr el mayor monto Bonos COBEE IV - Emisin 4 15.306.122
BPC-4-N4U-14 BOB AA2 PCR 3.600 25-Nov-14 15.306.122 1.458 7,80 6,35 Quirografaria
operado durante el ao, ya que en este Bonos COBEE IV - Emisin 3 5.000.000
mes se registr el mayor volumen nego- BPC-4-E3U-14 USD AA2 PCR 1.800 21-Nov-14 5.000.000 1.000 6,70 3,82 Quirografaria
Pagars Burstiles 23.955.248
ciado por $us 1.298.424.915,39.
IASA II - Emisin 3 y 4 14.000.000
FIN-PB2-E3U USD N-1 PCR 360 25-Mar-14 8.000.000 10.000 3,50 3,45 Quirografaria
Participantes en la Bolsa FIN-PB2-E4U USD N-1 PCR 330 4-Apr-14 6.000.000 10.000 3,50 3,45 Quirografaria
AMECO I - Emisin 2 y 3 4.998.980
CAC-PB1-N2U BOB N-1 PCR 360 15-Apr-14 2.448.980 146 6,00 6,00 Quirografaria
A diciembre del 2014 estaban registra- CAC-PB1-E3U USD N-1 PCR 360 4-Jun-14 2.550.000 1.000 5,50 5,50 Quirografaria
Pagars Burstiles BNB Leasing I - Emisin 1 4.956.268
dos 100 emisores, los cuales cotizan sus
BNL-PB1-N1U BOB N-1 MLA 270 26-Nov-14 4.956.268 146 4,25 1,99 Quirografaria
valores en Bolsa pertenecientes a diversos Valores de Titularizacin 59.912.536
sectores importantes para la economa BISA ST-DIACONIA FRIF 24.927.114
BDI-TD-NA BOB N-1 PCR 344 12-Feb-14 4.154.519 146 4,20 4,09 Coberturas
nacional: BDI-TD-NB BOB AA3 PCR 709 12-Feb-14 4.154.519 146 4,30 4,30 Coberturas
BDI-TD-NC BOB AA3 PCR 1.075 12-Feb-14 4.154.519 146 4,40 4,40 Coberturas
BDI-TD-ND BOB AA3 PCR 1.440 12-Feb-14 4.154.519 146 5,10 5,10 Coberturas
Agroindustria BDI-TD-NE BOB AA3 PCR 1.805 12-Feb-14 4.154.519 146 5,70 5,70 Coberturas
Bancos BDI-TD-NF BOB AA3 PCR 2.170 12-Feb-14 4.154.519 146 6,00 6,00 Coberturas
IDEPRO-BDP ST 027 11.661.808
Cooperativas
MIP-TD-NA BOB N-1 PCR 356 15-May-14 1.982.507 729 4,90 4,90 Coberturas
Elctricas MIP-TD-NB BOB A3 PCR 753 15-May-14 1.982.507 729 5,05 5,05 Coberturas
Fondos de Inversin Cerrados MIP-TD-NC BOB A3 PCR 1.087 15-May-14 2.332.362 729 5,25 - Coberturas
MIP-TD-ND BOB A3 PCR 1.483 15-May-14 2.332.362 729 5,40 - Coberturas
Fondos Financieros MIP-TD-NE BOB A3 PCR 1.848 15-May-14 1.865.889 729 5,80 - Coberturas
Industrias MIP-TD-NF BOB A3 PCR 2.214 15-May-14 1.166.181 729 6,10 - Coberturas
CRECER - BDP ST 028 23.323.615
Comercio
MCT-TD-NU BOB A1 PCR 1.471 6-Oct-14 23.323.615 729 6,50 6,48 Coberturas
Patrimonios Autnomos RENTA VARIABLE
Petroleras Cuotas de Participacin 276.020.408
K12 Fondo de Inversin Cerrado 225.000.000
Seguros KFC-E1U-13 USD AA3 AES - 3-Jan-14 225.000.000 100.000 NA NA NA
Servicios AA3 PCR
PYME II Fondo de Inversin Cerrado 51.020.408
Servicios financieros
FFY-N1U-14 BOB AA3 PCR - 22-Apr-14 51.020.408 14.577 NA NA NA
Transporte Acciones
Total Inscrito en dlares 561.068.950
Gubernamental
Fuente: BBV
Municipal
14 Mercado de Valores
REFERENTES DE EVOLUCIN
Ms all de la redundancia, el ndice burstil es un
indicador de los movimientos de las cotizaciones
dentro el mercado de valores, representando as la
evolucin del mismo o de slo un sector.
Estn compuestos por una serie de instrumentos,
deudas o acciones que buscan determinar las ca-
ractersticas y movimientos de los activos que lo
componen.
Se emplean tambin para otros fines paralelos
como:
- Oferta de nuevos productos dentro el mercado
burstil.
- Gestin de portafolios de manera profesional.
- Identificar el comportamiento de las empresas
dentro del mercado.
- Realizar una gestin de riesgos apropiada.
Los ndices pueden ser clasificados a partir de di-
versas caractersticas:
Momento de la toma de referencia
Contempla a los ndices de base fija y variable.
En el primero de los casos hacen referencia a un
momento de tiempo determinado; mientras que
los de base variable estn relacionados con las coti-
zaciones en comentos consecutivos.
Objeto de presentacin
Abarca en su interior a tres tipos de ndices: de
precios (miden la variacin de la cotizacin de los
valores de manera general como individual), ren-
dimiento (adems del rendimiento contempla a
las variaciones de las cotizaciones y los dividendos
recibidos) y deflactados (hace posible apreciar la
rentabilidad real de la Bolsa en un lapso de tiem- terminando el peso de cada accin partir de su
po determinado).
Tiempo de construccin
Como en cualquier proceso pueden ser catalo-
gados como cortos (ndices con duracin de un
ao, iniciando el 31 de diciembre del ao anterior
y finalizando en el actual), largos (se construyen
de manera subsecuente y pretenden corregir los
efectos de ampliaciones de capital en el caso de
los tiempos largos y en el caso de los totales bus-
can corregir los efectos de los cobros de dividen-
do.
Atendiendo a los valores que incorporan
En el caso que represente una media de la va-
riacin de los ttulos que se cotizan en el mer-
cado, son considerados como ndices generales;
mientras que aquellos que incorporan los valores
un sector determinado es un ndice sectorial.
Principales ndices del mundo
A nivel mundial existen cientos de ndices, pero
cada uno de ellos representa slo a un grupo de
empresas participantes en la economa (las ms
grandes de cada pas y por tanto las que determi-
nan en mayor parte su economa); en este senti-
do podemos destacar algunos de los ndices ms
populares:
Dow Jones Industrials Average (DJIA)
Representa la variacin de 30 compaas indus-
triales grandes y conocidas de Estados Unidos. Se
diferencia de los dems ndices porque eligen a
sus integrantes sin un criterio muy preciso y de-
precio.
NASDAQ 100
Compuesto por las 100 corporaciones no finan-
cieras y con mayor valor de mercado que negocian
sus acciones en el NASDAQ. Este se actualiza de
manera trimestral y es utilizado como benchmark
por los inversionistas de empresas de alta tecnolo-
ga.
Nikkei 225
ndice de la Bolsa de Tokio. Su nombre nace a
partir del diario econmico del mundo, el Nihon
Keizai Shimbun. Este ndice incluye las 225 ma-
yores empresas japonesas, cotizadas en el primer
mercado de la Bolsa de Tokio. El Nikkey se public
por primera vez el 16 de mayo de 1949.
DJ STOXX
Representa de manera general a los mercados
europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados
entre 16 pases de la zona Euro, Reino Unido, Dina-
marca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia. Se divide en
19 ndices sectoriales. Pondera por capitalizacin y
tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre
de 1991. Este ndice se revisa cuatro veces al ao,
en marzo, junio, septiembre y diciembre.
Merval
ndice representativo del mercado de burstil de
Buenos Aires. Es una cartera terica compuesta por
las acciones que representaron el 80% del volumen
negociado durante los ltimos 6 meses. La compo-
sicin del ndice es revisada trimestralmente.
 Mercado de Valores 15

Fortaleza SAFI

100% pensado
en los clientes
El 2014, fue otro buen ao para
la industria de fondos de inver-
sin en Bolivia ya que continu
su crecimiento alcanzando un
saludable 15% anual. Para For-
taleza SAFI fue un ao muy im-
portante, ya que alcanzaron los
USD 315.8 millones en cartera
administrada tanto en Fondos
Abiertos como Cerrados, posi-
cionndolos como la Safi con
mayor crecimiento en el merca-
do, tanto en cartera administra-
da (30.5% de crecimiento anual)
como en participantes (3,140
nuevos clientes).
Si tomamos en cuenta que
la Industria en el 2014 creci
en 4,336 nuevos participantes,
nuestro crecimiento aport a
ms del 70% de todo el merca-
do. Estas cifras nos llenan de sa-
tisfaccin como administradores
dades atractivas en sus Fondos
de inversin, dada la coyuntura
de alta liquidez en el mercado y
nuevas opciones de ahorro tan-
to de la Banca como del Estado.
En ese escenario esta institu-
cin supo encontrar excelentes
alternativas de inversin perma-
nentemente a lo largo del ao y
as sus rendimientos anuales en
todos sus fondos de inversin
abiertos superaron el promedio
ponderado de la industria de
SAFI esta gestin al igual que las
anteriores gestiones.
Nuestros clientes han califi-
cado nuestro performance his-
trico de rendimientos con las
notas ms altas en satisfaccin,
prosigui el ejecutivo.
Para esta gestin
Este 2015 darn inicio al pri- Mauricio Dupleich, gerente comercial de Fortaleza SAFI.

de Fondos, ya que es el reflejo mer fondo de inversin abier-

de la excelente confianza de
nuestros participantes en nues-
tra asesora en inversiones y los
rendimientos en el tiempo para
nuestros clientes, manifest
Mauricio Dupleich, gerente co-
mercial de Fortaleza SAFI.
Los retos que enfrentaron
Como administradores de
Fondos, el 2014 fue un ao de
mucho esfuerzo y trabajo acti-
vo en la administracin de por-
tafolios para ofrecer rentabili-
to de largo plazo en bolivianos
(Potencia Bolivianos). Con este
fondo esperan poder comple-
mentar la oferta en fondos en
bolivianos con la que cuentan,
ya que ahora tienen fondos para
diferentes estrategias segn ho-
rizontes de inversin, tanto para
el corto, mediano y ahora el lar-
go plazo.
Con Potencia Boliviano de-
seamos impulsar a los ahorristas
bolivianos a pasar de las opcio-
nes tradicionales de ahorro ha-
cia las oportunidades rentables
que ofrece este Fondo, el cual invierte con un horizonte ms amplio
en valores como Bonos de Empresas en Bolivia, valores bancarios y
otros, acot Dupleich.
De igual manera seguirn con su programa de Educacin en In-
versiones para los pequeos ahorristas e inversores en Bolivia, todo
de la mano de una moderna pgina web y redes sociales, en los que
difunden contenidos y material educativo e informativo.
Al mismo tiempo, continuaremos dando nuevas herramientas a
nuestros inversores en Bolivia para que sepan elegir y comparar entre
las diferentes opciones de inversin segn su perfil de inversor; esto
porque sabemos que lo que buscan nuestros inversores son finalmen-
te buenos resultados para sus inversiones, por lo que en Fortaleza
SAFI estamos comprometidos a trabajar fuertemente en ello, con-
cluy el ejecutivo.
16 Mercado de Valores

Las Bolsas en el mundo

Puntos de encuentro de grandes recursos financieros, Bolsa de Nueva York
las Bolsas son lugares fsicos o virtuales donde se fijan
precios pblicos o cotizaciones variables a partir de las El New York Stock Exchange
leyes de oferta y demanda y de los panoramas econ- (NYSE), conocido mundialmen-
micos en los que se mueven las empresas. te como Wall Street conserva la
negociacin por corros y las se-
Bolsa de Londres siones se desarrollan cinco das
a la semana ( lunes a viernes) de
Este mercado estaba dirigido de manera tradicional 9:30 a 16:00 horas (hora de Nue-
por los precios dados por los creadores de mercado, va York).
mas desde 1997 se dio paso a una combinacin de ne- El parquet est compuesto
gociacin por precios con la dirigida por rdenes. Las por 17 corros (trading post) en
sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a los cuales se negocian las accio-
16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con nes. La liquidacin se efecta en
base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de D+3.
1984. Su indicador principal es El
La Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) que arranc el 1 de octubre
base de la tasa de inters que se paga sobre depsitos de 1928 y es de referencia obligada a nivel internacional, est compuesto por
entre bancos en el mercado de Eurodlares (depsitos los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los ms
a plazo en denominacin dlar E.U.A.). Es la tasa de importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye tambin en su
inters determinada da a da en el mercado interban- clculo valores del NASAQ.
cario en Londres, para los crditos y emprstitos inter-
nacionales de tipo fluctuante.

Bolsa de Tokio

Es la ms importante de
Japn, lo que la convierte
en una de las ms importan-
tes del mundo por volumen
de negocio. Es un mercado
de referencia que no debe
ser ignorado al momento
de realizar el estudio de los
mercados asiticos. Pese al
gran volumen de sus tran-
sacciones mantiene una
parte de su negocio a tra-
vs del sistema de corros.

Bolsa de Frankfurt

Las rdenes en el mercado alemn se contratan a travs de un sistema de rdenes de

negociacin continua denominado XETRA. La liquidacin se efecta en D+2.
Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con un periodo de apertura de 8:30 a 9:00
horas, en el que se pueden introducir, modificar y cancelar las rdenes, mas no realizar
operaciones. Tambin existe otra etapa de 9:00 a 17:30 en la que se llevan a cabo las con-
trataciones abiertas y cruce de operaciones.
Ambas etapas finalizan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal
indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000
puntos.
 Mercado de Valores 17

BNB SAFI S.A.

Creciendo a paso firme

Alejandro Balln Valle, gerente general de BNB SAFI.
Las evaluaciones de riesgo de los fondos
de inversin administrados por BNB
SAFI S.A. se basan, principalmente, en
una slida administracin y una mayor
calidad crediticia promedio de la cartera
de inversiones.
La pasada gestin fue por dems positiva para
los Fondos de Inversin Abiertos y Cerrados
que tuvieron un crecimiento de 15.4% respec-
to a la gestin 2013 y el nmero de participan-
tes activos en Fondos de Inversin aument en
4 342.
Esta positiva situacin tambin se reflej en
BNB SAFI S.A., pues Accin Fondo de Inver-
sin de mediano plazo expresado en bolivia-
nos, tuvo un crecimiento mayor al 52%; pues
segn registros al 31 de diciembre 2014 la car-
tera bruta del fondo super los 64 millones de
bolivianos.
Asimismo, cabe destacar que este aire de bo-
nanza se extiende en distintos niveles, como
lo manifiesta Alejandro Balln Valle, gerente
general de la institucin.
Durante la presente gestin, la empresa
calificadora de riesgo AESA Ratings Calificado-
ra de Riesgos Asociada a Fitch Rating subi la
calificacin de riesgo a AA1 para el Internacio-
nal Fondo de Inversin Cerrado, siendo ste el
Fondo de Inversin cerrado expresado en d-
lares con mejor calificacin en el mercado bo-
liviano.
Dentro las perspectivas de excelencia tam-
bin se debe destacar que la empresa califica-
dora de riesgo Moodys Latin America Califica-
dora de Riesgo S.A. ratific la calificacin de
riesgo AA2 para Efectivo y Portafolio Fondos
de Inversin expresados en dlares y de AAA
para Oportuno Fondo de Inversin expresado
en bolivianos, siendo ste el nico Fondo de In-
versin en Abierto expresado en Bolivianos que
cuenta con esa calificacin de riesgo.
Enfrentando las dificultades
A decir de Alejandro Balln, una de las difi-
cultades ms notables que se tuvo que enfren-
tar la pasada gestin fue la volatilidad en la
tasa de inters de los instrumentos de renta fija
que componen las carteras de los Fondos de In-
versin ha sido, sin duda alguna, la principal
dificultad para las Sociedades Administradoras
de Fondos de Inversin.
Definir estrategias de inversin que maximi-
cen el rendimiento para los inversionistas de los
Fondos de Inversin, ante escenarios de muchas
volatilidad, se ha convertido en un reto para to-
dos los administradores, manifest el ejecutivo.

BDP Sociedad de Titularizacin S.A.

Cambios con
visin a futuro
Los cambios surgidos a raz de la Ley de Servi-
cios Financieros y sus reglamentos, represent
un periodo de adecuacin para los clientes del
BDP Sociedad de Titularizacin, mas no una
traba para esta importante institucin bolivia-
na que rpidamente realiz los ajustes corres-
pondientes.
Estos aspectos no afectaron el compromiso de
BDP Sociedad de Titularizacin S.A. en cuanto
a ser una entidad que disea y administra solu-
ciones financieras que coadyuven al beneficio
de sus clientes y al desarrollo socioeconmico
nacional, constituyndose en un vehculo de
transmisin de recursos a travs del Mercado de
Valores, sostuvo Vladimir Fernndez, gerente
general de BDP Sociedad de Titularizacin S.A.
Bajo el panorama descrito, la perspectiva de
esta institucin tuvo un cambio fundamental
el 2014 en la bsqueda de nuevos mercados y
el planteamiento de estrategias que ayuden a
la consecucin de metas ambiciosas; por ello se
incursion en el mercado de empresas producti-
vas y comerciales, segmentos poco tradicionales
para ser financiados por este rubro.
Estos desafos que tenemos adelante, nos
motivan, y estamos muy confiados en lograr su-
perar ampliamente los logros de las ltimas ges-
tiones, continu el ejecutivo.
Apoyo al boliviano
La moneda boliviana cobr fuerza en las tran-
sacciones, pues segn manifiesta el entrevistado,
los montos operados en el Mercado de Valores
fueron mayoritariamente en bolivianos; siendo
este un claro ejemplo de la fortaleza de la moneda
nacional en comparacin a la moneda extranjera.
Visin 2015
Para esta gestin BDP Sociedad de Titulari-
zacin S.A. tiene el firme objetivo de concretar
varios procesos de titularizacin con proyectos
de construccin social y con empresas del sector
productivo.
Lic. Vladimir Fernndez, gerente general de BDP Sociedad de Titularizacin S.A.
18 Mercado de Valores
Seguridad y
traslado de valores
De manera peridica debe
existir un esquema en el que se
verifiquen las condiciones en
las que se realizan los servicios.
ETV S.A
Protegiendo
Eficientemente
sus Valores
La Empresa de Transporte de
Valores ETV S.A. fue fundada
el 9 de agosto de 2010, ini-
ciando sus operaciones en La
Paz el 8 de agosto de 2011, en
Santa Cruz y Cochabamba en
febrero y abril de 2012 res-
pectivamente. Con el paso de
los aos se consolid dentro
el eje troncal y logr consti-
tuirse en 2014 como una de
las principales transportado-
ras, al lograr un 48% de par-
ticipacin en el mercado.
Proteger los bienes con los que cuen-
ta una persona no es una cuestin
sencilla, implica contar con una pla-
nificacin adecuada, herramientas y
personal altamente capacitado.
Al hablar de transporte de valores
se debe hacer hincapi en varios
procesos que giran en torno a la
premisa de seguridad y supervisin.
Por lo general, cuando las em-
presas brindan este tipo de servicios
cuentan con vehculos blindados,
personal entrenado, servicios de
vigilancia, etc.; todo a partir de la
solicitud que haga el cliente o los re-
sultados de la evaluacin de riesgos
realizada previamente. Las evalua-
ciones se las realiza con la finalidad
ETV S.A. se caracteriza por brindar
servicios de primer nivel, en distintas
reas:
Transporte de Valores Terrestre y
Areo (CIT Cash In Transit)
Unidades Blindadas nivel V nor-
mativa DENACEV, con monitoreo
personalizado de GPS, las cuales son
destinadas a entidades del Sistema
Financiero, comerciales, industriales,
servicios y Pymes. Cuentan con tri-
pulacin especializada y entrenada,
adems de la proteccin y custodia
de la Polica Boliviana.
Abastecimiento y Manteni-
miento de Cajeros Automticos
(ATMs)
Realiza atencin de ATMs, em-
pleando unidades blindadas, tripula-
cin idnea y capacitada en el uso de
de no solo brindar un mejor servicio
al cliente, sino tambin de proteger
a los trabajadores de la empresa de
seguridad.
En este sentido, existen varias
pautas a seguir al momento de plani-
ficar o realizar el traslado de valores:
Preventivos
Estn relacionados con las nor-
mas, polticas, procedimientos de la
empresa y disposiciones legales de
las diferentes autoridades con las
que se interacta.
Toma en cuenta la seleccin del
personal, los modos de traslado, ho-
rarios y antecedentes del lugar en el
que se desarrollar el servicio.
Cerraduras Randomicas (instaladas
en los ATMs por ETV. S.A. y que per-
miten aperturas remotas con uso de
claves aleatorias y que cuentan con
un monitoreo 24/7).
Procesamiento de Efectivo
Recuento, clasificacin y seleccin
de billetes y monedas de los clientes.
Esta labor es realizada por personal
capacitado para la clasificacin de
efectivo, deteccin de billetes falsos
y de efectivo en moneda nacional e
internacional, con procedimientos
rigurosos de seguridad, en cabinas
especiales monitoreadas por Circuito
Cerrado de Televisin.
Custodia de Valores
Bvedas en instalaciones de alta
seguridad, monitoreadas las 24 horas
durante todo el ao a travs de siste-
mas de seguridad de alta tecnologa
y personal entrenado en custodia y
atesoramiento de valores, minerales,
monedas y billetes.
Ms all de las Fronteras
Si bien esta empresa potenciali-
z a su personal y herramientas de
trabajo, tambin gestion alianzas
estratgicas con transportadoras de
valores a nivel internacional, para
transporte internacional de efectivo,
minerales y mercadera valorada con
la modalidad puerta a puerta. Pas a
Disuasivos
Hace referencia al equipo de seguridad
empleado por el personal de la empresa;
es decir uniforme, medios de transporte,
armas, etc.
Reaccin
Coordinacin por parte del personal par-
tiendo desde una adecuada capacitacin que
les permita detectar y repeler las agresiones y
posibles amenazas.
Cmo contratar un servicio de traslado
de valores?
Las empresa de traslado de valores debe
orientar al cliente, en la eleccin del sitio
para ubicar de manera adecuada las cajas de
seguridad, asimismo lo ideal es que el cliente
proporcione un lugar para estacionar la uni-
dad blindada lo ms cerca posible del sitio en
donde se recolectarn o entregarn los valo-
res, procurando que de preferencia nunca se
pierda el contacto visual entre el personal de
la unidad blindada y el que desciende de ella.
Ing. Fernando Pea vila, Gerente General de ETV S.A.
formar parte del Directorio de la Aso-
ciacin Latinoamrica de Transporta-
doras de Valores (ALTRAVAL), para
as intercambiar conocimientos y en
seguridad y logstica para el traslado
de valores.
Lo que se espera
Esta empresa tiene como meta
para esta gestin consolidar su posi-
cin en los mercados en las ciudades
en las que se encuentra, para estable-
cer los cimientos y abrir nuevas sucur-
sales en Tarija, Sucre, Oruro, Potos,
Trinidad y Cobija, para de esta forma
tener un servicio integral a nivel na-
cional.
Asimismo, esperan implementar
nuevos servicios dirigidos a Pymes,
Administracin Integral de ATMs,
Seguridad Electrnica y Transporte y
custodia de documentos magnticos.
 Mercado de Valores 19

DIRECTORIO
Agencias de Bolsa y otras entidades de intermediacin
INSTITUCIN DIRECCIN TELFONO WEB

CAISA AGENCIA DE BOLSA Calle Campero N 9 Esq. Av. 16 de Julio. Edif. Seor de Mayo 2316980 - 2316981 www.grupofortaleza.com.bo

MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA Av. Camacho N 1448. Edif. Banco Mercantil Piso 2 2310303 - 2311313 www.mcbolsa.com

CREDIBOLSA Calle 17 de Calacoto 2175000 www.bancodecredito.com.bo

PANAMERICAN AGENCIA DE BOLSA Av. Snchez Bustamante. Esq. Calle 15. Torre Ketal. Piso 3 2773180 www.panamericansec.com.bo

BISA BOLSA Av. Arce N 2631 Sopocachi. Edif. Multicine Piso 15 2434515 - 2434516 www.bisabolsa.com

BNB VALORES Av. Camacho Esq. Calle Coln N 1312 2315040 - 2330386 www.bnb.com.bo

VALORES UNIN Calle Reyes Ortiz. Edif. Gundlach Torre Este Piso 13. 2317379

SUDAVAL Av. 6 de Agosto N 2700 Edif. Torre CADECO. Piso 10 2912419 - 2912418 www.sudaval.com

SANTA CRUZ SECURITIS Av. Cristo Redentor N 4210 entre 4 y 5 Anillo Edif. SCFG Piso 4 3373122

BDP SOCIEDAD DE TITULARIZACIN Calle 12 N 8081 Esq. Calle Julio Patio 2119272

BISA SOCIEDAD DE TITULARUZACIN Av. Arce N 2631 Sopocachi. Edif. Multicine Piso 15 2434545 - 2434522

Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin

INSTITUCIN DIRECCIN TELFONO WEB

BISA SAFI S.A. Av. Arce N 2631 Sopocachi, Edificio Multicine, P-15 2434522 - 2434545 www.bisasafi.com

BNB SAFI S.A. Av. Camacho esq. Coln N 1312, P-1 2315040 www.bnb.com.bo

PANAMERICAN SAFI S.A. Calacoto, Edificio Torre Ketal, P-3 2772495, 2799290 www.panamericansec.com.bo

FORTALEZA SAFI S.A. Av. 16 de Julio N 1591 2363351, 2371432 www.fortalezasafi.com

CREDIFONDO SAFI S.A. Calle 17 de Calacoto 2175000 Int. 2682 www.bancodecredito.com.bo

MARCA VERDE SAFI S.A. Calle 18 de Calacoto N 8022 Piso 5 2971662 www.mvsafi.com

MERCANTIL SANTA CRUZ SAFI S.A. Av. Camacho N 1448 P-2 2310303, 2311313 www.safimsc.com

SAFI UNIN S.A. Calle Reyes Ortiz esq. Federico Suazo N 73, P-12 Of. 1201 2317315, 2330765 www.safiunion.com.bo

CAPITAL + SAFI S.A. Calle Fernando Guachalla Ed. Victor N 342, Piso 6 2141121-26 www.capitalsafi.com

SANTA CRUZ INVESTMENT SAFI S.A. Av. Cristo Redentor N 4210 entre 4to y 5to Anillo Edif. SCFG Piso 4 3444588-3448844 www.scsafi.com

ALIANZA SAFI S.A.Sociedad Administradora de Fondos de Inversion Calle Pinilla N 242 Zona San Jorge Edif. Anexo Arcadia Piso 4 2913033

FIPADE Sociedad Administradora de Fondos de Inversion S.A. Edificio Picasso N1200, PB Oficina N2 Pasaje Villegas esq. calle Campos 2433985

Son las instituciones mediadoras

ms grandes e importantes dentro
el Mercado de Valores nacional. Su
aporte es indispensables para la
generacin de dinamismo al interior
del mercado y para la consolidacin
de la economa boliviana.