FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONOMICAS

Y FINANCIERAS
ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA ALICORP S.A

CURSO : ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

PROFESOR : HERNN RCAMO

TRABAJO : TRABAJO FINAL

EMPRESA : ALICORP S.A

INTEGRANTES : MELGAR AGERO, ANGELA

PAREDES, YESBANY

SALSAVILCA, STEPHANIE

QUINCHO, MANYEL

MONTAEZ ENCISO, ALAN B.

PACHECO, JOSUE

SEMESTRE : 2017 I
 INDICE

1. INTRODUCCION

2. PERFIL GENERAL DE LA EMPRESA ALICORP S.A.

2.1 RESEA HISTORICA

2.2 VISION, MISION y VALORES DE LA EMPRESA

2.3 PERFIL DE LA EMPRESA

3. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

3.1 ANALISIS VERTICAL.

3.2 ANALISIS HORIZONTAL.

3.3 ANALISIS DE RATIOS.

4. EVOLUCIN DE LA TASA DE CRECIMIENTO DE LA UTILIDAD

NETA (2013 - 2016)

5. RECOMENDACIONES

6. CONCLUSIONES
1. INTRODUCCION

Alicorp S.A.A. fue constituida e inici operaciones en el Per en 1956.

El domicilio legal, la Gerencia y sus oficinas administrativas se
encuentran en la Av. Argentina N 4793, Carmen de la Legua-Reynoso,
Callao, Per. La actividad econmica de la Compaa y sus
Subsidiarias consiste en la fabricacin y distribucin de aceites y grasas
comestibles, fideos, harinas, galletas, jabn para lavar, detergentes,
salsas, panetones, cereales, refrescos instantneos, alimentos
balanceados para consumo animal y productos de cuidado personal;
as como la distribucin de productos fabricados por terceros.

La Compaa y sus Subsidiarias efectan sus ventas principalmente en

sus respectivos mercados locales, y tambin exportan sus productos a
diversos pases, principalmente a Ecuador, Chile, Panam, Bolivia,
Honduras, Nicaragua, Hait y Colombia.

Los estados financieros consolidados se presentan en soles y todos los

valores estn redondeados a miles de soles, excepto cuando se indique
lo contrario.

El objetivo del trabajo es describir el desarrollo de la situacin financiera

de la empresa Alicorp S.A.A. e identificar su capacidad para seguir
produciendo y generando valor. Para ello analizaremos la situacin
actual de la empresa y se contrastarn indicadores clave con empresas
pares del mbito local y/o extrajera mediante el anlisis de ratios.

En marzo del 2013 Alicorp emiti un bono por US$450 millones para
principalmente financiar sus adquisiciones, como Global Alimentos
(cuya compra fue completada en abril del 2014).

Durante el ltimo ao responde al elevada ratio de deuda que ha

mantenido la empresa.

Segn SEMANA ECONMICA, la empresa present una serie de

problemas en el ao 2015: su gerente general y gerente financiero han
renunciado y sus resultados financieros de los ltimos trimestres han
decepcionado al mercado. Qu hay detrs? Qu puede hacer la
principal empresa del pas para revertir la situacin?

El presente trabajo se ha elaborado recopilando informacin necesaria

con la finalidad de conocer y analizar el desenvolvimiento y desarrollo
financiero de la empresa Alicorp S.A.A. durante el periodo 2013, 2014 y
2015.

La interpretacin de los estados financieros, se realiza de manera

objetiva con la finalidad de evaluar la situacin actual y pasada de la
empresa, de igual manera los resultados de sus operaciones, as
podremos determinar cul es la situacin y los resultados futuros, as
como tambin emprender medidas correctivas para conocer y superar
debilidades y aprovechar de mejor manera las fortalezas.

En primer lugar, hemos realizado los principales ratios de Alicorp

relacionados con su liquidez, apalancamiento y rentabilidad,
seguidamente analizamos los resultados para conocer el desempeo
econmico de la misma durante los aos seleccionados.

En segundo lugar, analizamos los Estados de Situacin Financiera y de

Resultados, de manera horizontal y vertical, encontrando como
resultado la variacin en las cuentas principales, asimismo, al analizar
hallamos algunos posibles motivos que la generaron.

Por ltimo, realizamos una investigacin sobre las inversiones que la

empresa realiz en los ltimos aos y de la manera en que las financi
y en como manejan sus acciones y polticas de dividendos que aplican
a las mismas.

2. PERFIL GENERAL DE LA EMPRESA ALICORP S.A.

2.1. RESEA HISTORICA

En 1971 el Grupo Romero adquiri la Compaa Industrial Per Pacfico

S.A. (CIPPSA), constituida en 1956 por Anderson Clayton para producir
aceites, grasas comestibles y jabn de lavar. En 1993 se fusion
absorbiendo otras dos empresas del grupo, Calixto Romero S.A. en
Piura, empresa productora de aceites vegetales y molienda de algodn;
y Compaa Oleaginosa Pisco S.A. en el sur, empresa productora de
aceites comestibles y jabn de lavar.

En febrero de 1995 CIPPSA adquiere La Fabril, empresa matriz en el

Per del grupo Bunge & Born de Argentina y que haba fusionado en
1993 a las empresas Copsa, Molinera Santa Rosa (en Lima) y a Sidsur
(en Arequipa). En marzo CIPPSA absorbe a CODISA, empresa fundada
en 1976 por el Grupo Romero para comercializar productos de
consumo masivo. En junio de 1995 CIPPSA se fusiona con La Fabril
absorbindola y dando lugar a la creacin del Consorcio de Alimentos
Fabril Pacfico (CFP).

En octubre de 1995 CFP compr la fbrica de galletas de Molinera del

Per S.A. (MOPESA) y en diciembre de 1996, se fusion absorbiendo a
otras 2 grandes empresas peruanas Nicolini Hnos. y Molinera del Per
S.A.; ambas productoras de harinas y pastas. En ese momento se
forma Alicorp S.A.A.

Lnea de tiempo

Posteriormente, en enero del 2001, Alicorp adquiere la planta de

oleaginosos de Industrias Pacocha S.A. perteneciente al Grupo
Unilever, ubicada en la ciudad de Huacho.

El primero de junio del 2004 se llev a cabo la fusin de Alicorp y

Alimentum S.A - que produce la marca Lamborghini- y de la
distribuidora Lamborghini S.A., lo que signific inicio en el segmento de
helados. Durante el 2005 adquiri las marcas de jabn Marsella y los
detergentes Opal y Amigo. Es en este ao en que los productos que
fabrica en el Per se comienzan a exportar a otros pases.
Seguidamente en el 2006 consiguieron el 100% de las acciones de la
molinera Inca S.A., con la que ampliaron la capacidad para ofrecer
harina industrial.

Para finalizar en el ao 2014 adquiri Global Alimentos, la empresa

lder en el mercado de cereales del Per, ms conocida por su marca
ngel.
2.2. VISION, MISION y VALORES DE LA EMPRESA

Para finalizar en el ao 2014 adquiri Global Alimentos, la empresa

lder en el mercado de cereales del Per, ms conocida por su marca
ngel.

a. Visin

Hacia el 2021 vamos a triplicar el valor de la compaa.

b. Misin

Creamos marcas lderes que transforman mercados generando

experiencias extraordinarias en nuestros consumidores. Estamos en
constante movimiento buscando innovar para generar valor y
bienestar en la sociedad.

c. Valores

2.3. PERFIL DE LA EMPRESA

a. Datos bsicos

RUC: 20100055237
Razn Social: ALICORP SAA
Pgina Web: http://www.alicorp.com.pe
Nombre Comercial: Alicorp
Tipo Empresa: Sociedad Annima Abierta
 Condicin: Activo
Fecha Inicio Actividades: 16 / Julio / 1956
Actividad Comercial: Elaboracin de Aceite y Grasas.
CIIU: 15142
Direccin Legal: Av. Argentina Nro. 4793
Telfono: (1) 345-0800

b. Actividad econmica

Alicorp es la empresa peruana de consumo masivo ms importante en

trminos de volumen de venta.

c. Productos

Fabrica y distribuye aceites y grasas comestibles, fideos, harinas,

galletas, jabn, detergentes, salsas, refrescos, infusiones, helados,
productos para el cuidado personal y alimentos balanceados.

Bajo su estrategia de crecimiento (que incluye adquisiciones y fusiones)

Alicorp ha ampliado su portafolio de productos hacia aquellos con
mayor valor agregado. Ha elevado sus niveles de produccin
consolidando su liderazgo en diversas categoras. Tiene ms de 130
marcas de consumo masivo y participa en ms de 20 categoras en los
pases donde est presente.

d. Mercados

La mayor parte de la produccin es destinada al mercado local,

mientras que el resto se destina a 22 pases, entre los que destacan:
Ecuador, Colombia, Venezuela, Hait y Chile, entre otros. Se cuenta ya
con una operacin propia en el Ecuador y Colombia.

Las adquisiciones realizadas y la habilidad de la Empresa para

incorporar las nuevas compaas y adecuarlas rpidamente, les han
permitido generar sinergias e incrementar su margen comercial, dando
un claro ejemplo a todas las empresas del Per, que con una buena
estrategia competitiva, y fijando una VISIN, se logra liderar un
mercado.
e. Estrategias

Siendo conscientes de que el largo plazo se construye a travs del

corto y mediano plazo, la empresa tiene directrices estratgicas
corporativas que la guiarn durante los prximos aos, hasta el 2017
3. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

La proyeccin de los estados financieros de Alicorp S.A. a cinco aos

se realiz sobre la base de ciertos supuestos en general stos se
sustentan en el comportamiento de las cuentas ms significativas de los
estados financieros registrado en los ltimos cinco aos (2013-2016),
en las proyecciones de crecimiento de la economa del pas y en las
estrategias y planes de accin de la compaa.

3.1 ANALISIS VERTICAL.

En el anlisis vertical del balance general y el estado de resultados de

la empresa durante los aos 2013-2016 (Ver Anexo 3) del estado de
resultados podemos observar que en el ao 2014 la utilidad operativa
fue S/.354, 305 (6% de las ventas netas), inferior al ao 2013, en el
que se alcanz S/.625,563 (10.8% de las ventas netas), debido a la
prdida generada por las operaciones con derivados de materias
primas, la cual fue de S/.207,497.

En relacin a los resultados no operativos, el gasto financiero neto

tambin tiene representacin dentro del estado de resultados aument
en S/.90,876 en el 2014 respecto al ao anterior, debido a mayores
intereses por prstamos y sobregiros bancarios, y menor ingreso por
reduccin de intereses relacionados con el programa REFIS en Brasil.

3.2 ANALISIS HORIZONTAL.

Uno de los rubros ms significativos es otros pasivos financieros a corto plazo,

ya que tuvo una disminucin del 39.24%del ao 2014 al ao 2015, por que se
pagaron cuentas a las entidades bancarias correspondientes.

El rubro cuentas por pagar comerciales ha sufrido un aumento del 46.76%del

ao 2014 al ao 2015, esto porque se generaron cuentas a pagar a corto plazo
para nuestros proveedores.

El rubro de beneficios a los empleados tambin aument del 31.01% del ao

2014al ao 2015, es porque se liquidaron a muchos trabajadores.

El rubro otros pasivos financieros han disminuido en 15,69%del ao 2014al ao

2015, esto porque las cuentas por pagar a las instituciones bancarias han sido
reclasificadas de largo plazo a corto plazo.

El rubro resultados acumulados han sufrido un aumento del 17.16%del ao

2014al ao 2015 ya que aos tras ao han ido acumulndose las ganancias de
la empresa
3.3 ANALISIS DE RATIOS.

A continuacin presentamos los ratios que sern analizados:

RAZONES FINANCIERAS
RATIOS DE LIQUIDEZ 2013 2014 2015 2016
Razn Corriente 1.84 1.16 1.17 1.25
Prueba cida 1.82 0.74 0.68 0.81
Capital neto de trabajo 986,057 371,641 344,296 438,743
Ciclo de liquidez 3 56 31 16

RATIOS DE RENTABILIDAD
Utilidad Operativa 11% 6% 9% 10%
ROA 5.64% 0.18% 2.53% 4.93%
ROE 14.65% 0.57% 7.08% 11.72%
Margen bruto % 27.17% 27.24% 28.38% 30.29%
Margen Operativo % 10.75% 5.64% 8.52% 9.54%
Margen neto 5.48% 0.19% 2.39% 4.56%
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento Total 61.50% 69.30% 64.22% 57.96%
Grado de Propiedad 38.50% 30.70% 35.78% 42.04%
Apalancamiento 1.60 2.26 1.80 1.38

RATIOS DE DEUDA
Cobertura de intereses 2.11 0.26 0.64 2.83

RATIOS DE ACTIVIDAD
Rotacin de Activos total 1.03 0.92 1.06 1.08
Rotacin de cuentas por cobrar 6.14 6.43 6.67 6.83
Rotacin de cuentas por pagar 6.23 4.56 3.58 3.70
Periodo promedio de cobranzas 59.48 56.80 54.72 53.45
Periodo promedio de pagos 58.59 79.96 101.87 98.53
Rotacin de inventarios 198.75 4.63 4.66 5.93
Periodo promedio de inventarios 1.84 78.85 78.28 61.54

a. Razn de liquidez:

Razn Corriente

En 2013 la razn corriente nos indicaba que el activo corriente es de

1.84 veces ms grande que el pasivo corriente, lo que equivale a decir
que por cada sol de deuda la empresa contaba con 1.84 soles para
dicha deuda. Dicha razn se vio muy disminuida en 2014 (1.16), tras los
problemas financieros por lo que pas la empresa, experimentando una
leve recuperacin en 2015 (1.17), hasta casi alcanzar de nuevo su nivel
inicial en 2016 (1.25).

Prueba acida:

En 2013 nos indicaba que la empresa poda solventar sus gastos,

descontando los inventarios por ser menos liquida, pues por cada sol
de deuda de la empresa haba 1.82 soles para pagar su deuda en el
corto plazo. Dicho indicador se vio desde luego tambin afectado en
2014, llegando a ser 0.74, lo que significa ahora la empresa no cuenta
con liquidez suficiente para asumir sus pagos a corto plazo. Dicho
indicador llego a su punto ms bajo en 2015 (0.68), para empezar a
experimentar una leve recuperacin en 2016 (0.81).

Capital de trabajo:

En 2013 la empresa contaba con 986,057 miles de soles para poder

operar luego de pagar sus obligaciones inmediatas. Dicho capital de
trabajo tambin se vio afectado en los aos 2014 (371,641 miles de
soles) y 2015 (344,296 miles de soles), ao en que se present el valor
ms bajo; sin embargo, ha experimentado un incremento significativo
en el ao 2016 (438,743 miles de soles).

Ciclo de liquidez:

En 2013 la empresa tena un ciclo de liquidez de 3, lo que significa que

el plazo que transcurra desde que se pagaba la compra de materia
prima necesaria para manufacturar un producto hasta la cobranza de la
venta de dicho producto era de 3 das. Durante el ao 2014 dicho ciclo
se prolong enormemente, hasta los 56 das, experimentando su peor
momento, a partir del cual ha empezado una recuperacin significativa
en 2015 (31 das) y 2016 (16 das).

b. Razn de rentabilidad:

ROA

En 2013 la empresa generaba 5.64% de rentabilidad por el uso de sus

activos; es decir que por cada sol que la empresa inverta generaba
5.64 centavos de utilidad neta. Este indicador alcanz su pico ms bajo
en 2014, con 0.18%, experimentando una recuperacin rpida en 2015
(2.53%) y 2016 (4.93%).

ROE

Este ratio mide el rendimiento que obtiene los accionistas de los fondos
invertidos. En 2013 la empresa generaba 14.65% de rentabilidad a los
accionistas por el uso del capital; es decir que por cada sol que la
empresa inverta generaba 14.65 centavos de utilidad neta. Este
indicador alcanz su pico ms bajo en 2014, con 0.57%,
experimentando una recuperacin rpida en 2015 (7.08%) y 2016
(11.72%).

Margen Bruto

Evala la capacidad de las ventas, cuanto ms elevado ser el margen,

ms elevada ser la capacidad de las empresas para cubrir sus
operativos. En 2013 El porcentaje que queda sobre las ventas despus
que la empresa ha pagado sus existencias es de 27.17%. Pese a la
crisis financiera del 2014, vemos que dicho margen no vari
significativamente para los siguientes aos, sino que incluso continuo
incrementndose a 27.24% en 2014, 28.38% en 2015 y en 30.29%
2016.

Margen operativo

La utilidad ganada por la empresa entre cada sol o unidad monetaria de

ventas es de 10.75% para el ao 2013, lo que determina que el
rendimiento que genero los activos puestos en la operacin fue
significativa. Dicho margen se redujo bastante en 2014 (5.64%), a
consecuencia de los financieros por los que pas la empresa, lo que
determina que el rendimiento que genero los activos puestos en la
operacin fue mnima. A partir del 2015 empieza una recuperacin
importante (8.52%), la cual continua en 2016 (9.54%) del con un
5.64%menos.

Margen Neto

Se evala en funcin de sus costos y gastos de las empresas. Este

margen alcanzo el 5.48% en 2013, a partir del cual alcanz su pico ms
bajo en 2014 (0.19%), ya que este periodo no los fue bien y esto hace
una relacin a sus costos de produccin. En 2015 se recupera
notablemente a un 2.39% y esta recuperacin continua en 2016
(54.56%).

c. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento total

Indica el margen de participacin que tienen los a creedores sobre el

activo total de la empresa. En 2013 era de 61.50%, valor que alcanzo
su pico ms alto en 2014, con un 69.30%, por lo cual la empresa debe
de procurar mantener la estabilidad con respecto al financiamiento de
sus activos, pues este porcentaje que ha sido financiado por cada sol,
significa que la empresa est soportando un excesivo volumen de
deuda. Finalmente el porcentaje fue disminuyendo durante los aos
2015 (64.22%) y 2016 (57.96%)

Apalancamiento
Este ratio mide el grado de compromiso del patrimonio de la empresa
para con los acreedores. Se observa que el nivel de apalancamiento del
periodo 2013 es de 1.60; es decir, que por cada sol de patrimonio se
tienen deudas por 1.60. En 2014 el ratio era de 2.26, siendo el ms alto
de todos los dems aos, por lo cual la empresa asume deudas para
invertir en activos que generen un rendimiento. Dicho ratio se fue
regularizando durante los aos 2015 (1.80) y 2016 (1.38).

d. RATIOS DE DEUDA

Cobertura de intereses

En 2013 la empresa tena un ndice de cobertura de intereses de 2.11;

sin embargo, para el 2014 y 2015 este ndice fue de 0.26 y 0.64,
respectivamente, es decir, fueron menores de 1, lo que quiere decir que
la empresa no poda cumplir con sus obligaciones, dando entender que
estaba perdiendo dinero. Para el 2016, sin embargo, experimento su
recuperacin, alcanzando un ndice de 2.83.

e. RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotacin de activo total

Este ratio mide el grado de eficiencia de una empresa en el uso de

sus activos para generar ingresos por ventas. En 2013 El rendimiento
de la inversin presenta un ndice de 1.03, que representa la cantidad
de veces de eficiencia total de la empresa en la obtencin de utilidad a
partir de los activos disponibles. En 2014 se redujo a 0.9, que por parte
de los activos totales se observa menos eficiencia y esto puede suceder
en un aumento de los activos fijos o una disminucin o lento aumento
de los ingresos. Para los aos 2015 y 16 se recuper, obteniendo
ndices de 1.06 y 1.08, respectivamente.

Rotacin de cuentas por cobrar

Este ratio mide la cantidad de veces que se cobran las cuentas por
cobrar durante el periodo en anlisis. En 2013 la empresa cobraba 6.14
veces al ao, indicador que ha ido subiendo progresivamente en
adelante, siendo de 6.43 en 2014, 6.67 en 2015 y 6.83 en 2016.

Este indicador es coherente con el ratio de periodo promedio de

cobranza, en donde se aprecia que la cantidad de das que la empresa
demora en cobrar en relacin de adquisicin de activos proveniente de
las ventas al crdito con los cuentas de futuras ingresos es de 59.48,
56.80, 54.72y 53.45 para los aos 2013, 2014, 2015 y 2016,
respectivamente.

Rotacin de cuentas por pagar

Este ratio mide la cantidad de veces que se pagan las cuentas por
pagar. En 2013 era 6.23, es decir, que la empresa cumpla esa cantidad
de veces con sus deudas anualmente. Para el 2014 se redujo a 4.56, lo
que evidencia su incapacidad para cumplir con el pago de sus deudas.
Dicho indicador alcanz su punto ms crtico en 2015, con un 3.58,
experimentando una pequea recuperacin en 2016 (3.70)

Este ratio es coherente con el periodo promedio de pagos, siendo en

2013 de 58.59 das, 79.96 en 2014, 101.87 en 2015 y 98.53 en 2016.
Como se ve ha habido un leve mejoramiento en 2016, relacionado con
el costo de mercanca vendidas que constituye el inventario con las
cuentas de pagos futuros.

Rotacin de inventarios

La rotacin del inventario corresponde a la frecuencia media de

renovacin de las existencias consideradas, durante un tiempo dado.
Rotacin de inventarios de 198.75 veces en 2013, lo cual significa que
cantidad de promedio de inventario disponible. En 2014 se redujo a
4.63 veces, y pasando a incrementarse levemente a 4.66 en 2015 y
5.93 en 2016

Este ratio es concordante con el periodo promedio de inventario, que

indica la cantidad de das que la empresa necesita para vender
completamente todas sus existencias o mercancas, que fue de 1.84 en
2013, 78.85 en 2014, 78.28 en 2015 y 61.54 en 2016.

4. EVOLUCIN DE LA TASA DE CRECIMIENTO DE LA UTILIDAD

NETA (2013 - 2016)

El crecimiento anual de la utilidad 2015 vs 2014 fue de 1208.5%. La

utilidad 2014 disminuy en 96.2% con respecto de la utilidad de 2013.

Los ratios de rentabilidad de Alicorp muestran valores inusuales debido

a la gran cada en la Utilidad Neta en el ao fiscal 2014, explicada
principalmente por los excesivos gastos financieros originados por la
apreciacin del Dlar de EEUU versus el sol, y la gran cantidad de
deuda en dlares en el balance de Alicorp en ese ao. Tambin est
explicado por el gran incremento de resultados de empresas
subsidiarias de Alicorp en 2015, estos ingresos pueden o no ser
reconocidos dependiendo de la legislacin de cada pas. La legislacin
peruana es ambigua al respecto.

En 2015 se aprecia una enorme recuperacin. El crecimiento anual de

la utilidad 2015 vs 2014 fue de 1,208.5%.
a. El Problema

2013

En marzo de 2013 Alicorp emite un bono por US$ 450 millones

de dlares para financiar sus adquisiciones (Global Alimentos) a
una tasa de 3.88% considerada la ms baja del mercado en ese
momento.

2014 ao de la crisis

Financiacin de la empresa con mayor deuda e incremento de

los gastos financieros y gastos en capital de trabajo.

Alza del tipo de cambio (dlar), gener una prdida cambiaria de

S/ 122 millones. En consecuencia, el ratio DEUDA/EBITDA fue
de 5,5 veces, debido a la depreciacin de la moneda nacional (el
sol).

Problemas en el manejo de la deuda en el corto plazo y el flujo

de caja libre (flujo de caja operativo - dividendos - gasto de
capital ) fue negativo del 2012 al 2014.

A pesar que los ingresos aumentaron en 8.5% no fue suficiente

para contrarrestar la cada de la utilidad neta, debido al
incremento de los gastos operativos.

b. Las Consecuencias

2014

Los ratios de rentabilidad de Alicorp muestran valores inusuales

debido a la gran cada en la Utilidad Neta en el ao fiscal 2014,
explicada principalmente por los excesivos gastos financieros
originados por la apreciacin del Dlar de EEUU versus el sol, y
la gran cantidad de deuda en dlares en el balance de Alicorp en
ese ao.

2015

La calificadora de Moodys rebaj la calificacin de Alicorp.

Se rebaj la nota crediticia de los bonos internacionales de

Alicorp de Baa2 a Baa3, es decir, desde el punto de vista de la
inversin, paso a ser calificada como de grado medio y sujeto a
riesgo crediticio moderado.
 El recorte de la calificacin respondi al elevado ratio de deuda
que mantuvo la empresa durante hasta ese ao (superior a 2.5
veces deuda/EBITDA).

c. Medidas correctivas

Durante el 2015, Alicorp se enfoc en consolidar el crecimiento de sus

negocios buscando una mejora significativa en sus ratios de
apalancamiento y Utilidad Neta. Para lograr este objetivo, la Compaa
cont con el siguiente plan correctivo:

Debido a los resultados financieros negativos, se realiza el

cambio de un nuevo CEO (Chief Executive Officer o director
ejecutivo) y Alfredo Prez Gubbins asume la Gerencia.

Para reducir su riesgo cambiario, Alicorp convierte parte de su

deuda en dlares a soles. (En febrero de 2015, recompr un
porcentaje de sus bonos internacionales por S/ 285, 440
millones. Para financiar la recompra emiti bonos por S/ 500
000).

Decidi no repartir dividendos durante el 2015 y manej el gasto

de capital, ya que las necesidades de mantenimiento de la
empresa fueron menores.

Continu su plan de crecimiento a travs de la innovacin y

consolidacin de sus adquisiciones, y el crecimiento de sus
ingresos (mayor contribucin de las divisiones de consumo
masivo en el Per) y utilidad neta.

Menores gastos financieros debido a su plan de reestructuracin

de deuda.

Redujo el nivel de capital de trabajo mediante la optimizacin de

los niveles de inventarios.

Increment la eficiencia operativa mediante la reduccin de

costos y gastos a todo nivel de la organizacin
.
Continu con la reduccin a la exposicin al tipo de cambio,
reemplazando pasivos en dlares por pasivos en soles.

El margen EBITDA creci 23,9 % en el segundo trimestre del

2015 debido a una mayor utilidad bruta, impulsada por menores
costos de materia prima y menores gastos en cobertura de
materia prima, compensados por mayores gastos administrativos
y gastos de ventas.
Los resultados de la aplicacin de dichas medidas correctivas se
pueden apreciar en el siguiente cuadro, en el cual los ratios muestran
un nivel de recuperacin a partir del 2015 en adelante.

RATIO 2016 2015 2014 2013

Cobertura de
Intereses 2.38 2.80 3.26 2.60
Apalancamiento 1.38 1.80 2.26 1.60
Utilidad neta S/. 302,139.00 S/. 157,473.00 S/. 12,035.00 S/. 318,684.00
Diferencia de
(20,381) (31,917) (81,272) (121,497)
cambio neto (REI)

5. RECOMENDACIONES

Alicorp debe continuar enfocndose en su plan de reduccin de

deuda tras tres aos de expansin regional y crecimiento de
productos en el Per.

Al reducir su deuda, obtendr mayor liquidez para cumplir con

sus obligaciones financieras de corto plazo.

Enfocarse en el crecimiento de sus ingresos y continuar con su

buen desempeo en el Per, ya que representa el 60% de sus
ingresos.

6. CONCLUSIONES

La liquidez de la empresa Alicorp del ao 2015, tuvo un

posicionamiento financiero ptimo, debido a un suficiente nivel de
capital de trabajo para cubrir sus obligaciones a corto plazo, acorde a
su estructura de endeudamiento.

Adicionalmente, la empresa Alicorp se enfoc en sus principales

fusiones, optimizando las sinergias entre sus empresas ya adquiridas y
disminuyendo sus inversiones de largo plazo. Asimismo, dej de
distribuir dividendos y redujo sus gastos operativos para recuperar su
perfil crediticio.

En general, la empresa est financiando sus operaciones con mayor

deuda que con patrimonio acumulado, siendo sus principales fuentes
de financiamiento preferidas las cuentas por pagar comerciales. El
gran financiamiento a partir de proveedores es consecuencia de la
fuerte negociacin entre Alicorp y productores de materias primas, y las
ventajas de ello son los bajos costos de financiamiento debido a
prstamos bancarios o bonos.
 Al cierre del ejercicio 2016 Alicorp present una mejora del nivel de
liquidez, debido a una reestructuracin de deuda a plazos mayores, es
decir, una disminucin de su deuda de corto plazo, y liquid mayores
saldos restantes de inventarios para manejar mayor cantidad de
efectivo, generando una disminucin de sus inventarios en relacin al
ejercicio anterior.
 BLIBLIOGRAFIA

http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/consumo-masivo/159681-alicorp-
en-problemas-mucha-deuda-debiles-resultados-y-un-nuevo-ceo/

http://gestion.pe/noticias-de-alicorp-2370

ESTADOS FINANCIEROS

http://www.smv.gob.pe/Frm_DetalleInfoFinanciera.aspx?data=58D197D9F24182589B32DD5B
C17301B540C0A810A14797C1784A83DE8DC978F4C53511F03B4A60CFC7B04F8D6D11222F78
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ANEXO 1

BALANCE GENERAL
ANEXO 2

ESTADO DE RESULTADOS
ANEXO 3

BALANCE GENERAL ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

ANEXO 4

ESTADO DE RESULTADOS ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL