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Apuntes, temas 1-6

Análisis de balances (Universidad Rey Juan Carlos)

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TEMA 1: Las Cuentas Anuales

1. LA ELABORACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

Las cuentas anuales están contempladas en el Plan General de Contabilidad, no es el único sitio pero si
en el que está más desarrollado.

Los estados financieros son:


 Balance general

 Cuenta de pérdidas y ganancias

 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto


Son las variaciones en el Patrimonio Neto; ampliación o reducción de capital, las acciones que
han aumentado de valor, etc.

 Estado de Flujos de Efectivo


Cuales han sido los cobros y pagos. Cuál ha sido la variación de la tesorería

 Notas a los Estados Financieros o Memoria


Completa a los estados anteriores

Características:
 Unidad
 Públicas
 Comparativas
 Completas
 Representativas
 Vinculantes
 Verificadas
 Claramente identificadas

Se elaboran con una periodicidad de 12 meses y están formuladas por el empresario individual o
administradores en un plazo máximo de 3 meses. Deben identificarse todas ellas.

Encontramos dos modalidades de presentación:


 Modelo normal
Sociedades anónimas (incluidas laborales)
Sociedades responsabilidad limitada (incluidas las laborales),
Sociedades comanditarias por acciones,
Sociedades cooperativas,
Sociedades colectivas y comanditarias simples, cuando a la fecha de cierre del ejercicio todos
los socios sean sociedades españolas o extranjeras

 Modelo abreviado
Depende del tamaño de la empresa
Empresas con forma societaria diferente a anteriores
Empresarios individuales

Las sociedades, cuyos valores estén admitidos a cotización en un mercado regulado de un


Estado miembro de la UE, no podrán formular Modelo Abreviado

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2. EL BALANCE DE SITUACIÓN

Estado financiero en el que se muestran, con la debida separación, los activos y pasivos de la empresa y,
por diferencia entre ambos, el patrimonio neto.

- Reconocimiento de elementos en el balance (activo, pasivo y patrimonio neto)


- Cumplimiento de la definición y criterios contenidos en el Marco Conceptual

La presentación de los activos y pasivos deberá efectuarse diferenciando las partidas corrientes de las
de carácter no corriente. Excepcionalmente, se permite presentar los activos y pasivos ordenados según
su liquidez cuando dicha clasificación proporcione un mayor grado de relevancia y fiabilidad

Activos corrientes

Se materializa toda la inversión de la empresa. Responde a la pregunta ¿Qué bienes y datos tiene la
empresa?

Activos vinculados al ciclo normal de explotación que la empresa espera vender, consumir o
realizar en el transcurso del mismo
Activos, diferentes de los anteriores, cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera
que se produzca en el corto plazo
Activos financieros mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de
liquidación sea superior a un año
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes, cuya utilización no esté restringida, para ser
intercambiados o usados para cancelar un pasivo al menos dentro del año siguiente a la fecha
de cierre del ejercicio

Ciclo normal de explotación: Período de tiempo que transcurre entre la adquisición de los activos que
se incorporan al proceso productivo y la realización de los productos en forma de efectivo o
equivalentes al efectivo.
Si el ciclo normal de explotación de una empresa no resulta claramente identificable, se asumirá que es
de un año

Corto plazo: Período máximo de un año, contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio

Reclasificación en corriente de los activos financieros no corrientes en la parte que corresponda

Activos no corrientes

Resto de elementos de activo no clasificados como corrientes

 Inmovilizado intangible
 Inmovilizado material

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 Inversiones inmobiliarias
 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo
 Inversiones financieras a largo plazo
 Activos por impuesto diferido

Los elementos del activo se ordenan de menor a mayor liquidez

Si compramos una maquina en una empresa en la cuenta pérdidas y ganancias afectará no de forma
directa sino a través de la amortización.

Pasivos corrientes

Obligaciones vinculadas al ciclo normal de explotación que la empresa espera liquidar en el


transcurso del mismo

Obligaciones cuyo vencimiento o extinción se espera se produzca en el corto plazo. En


particular, aquellas obligaciones para las cuales la empresa no disponga de un derecho
incondicional de diferir su pago en dicho plazo

Reclasificación en corrientes de los pasivos no corrientes en la parte que corresponda

Pasivos financieros mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de
liquidación sea superior a un año

Pasivos no corrientes

Resto de elementos de pasivo no clasificados como corrientes

 Provisiones a largo plazo


 Deudas a largo plazo
 Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
 Pasivos por impuesto diferido
 Periodificaciones a largo plazo

Patrimonio Neto

Está formado por:

 Fondos propios [10,11,12]


 Cambios de valor [13]
 Subvenciones, donaciones y legados recibidos

Capital social: es el capital escriturado en el registro mercantil para que figure el registro de la empresa.

Acciones y participaciones en el patrimonio propias: autocartera. Compra de acciones que la propia


empresa ha emitido para especular o quitarlas del mercado.

Fondos propios:
aportaciones accionistas + fondos no distribuidos + ajustes cambio de valor

Los activos financieros se valoran por su precio de adquisición, valor razonable


Como normal general es el precio de adquisición y al cierre del ejercicio algunos activos se valoran por
su valor razonable que es este caso habrá cambiado y será el valor de mercado.

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El ajuste de cambio de valor puede ser tanto positivo como negativo (beneficios o pérdidas potenciales)

Ejemplo)
Compro acciones por 100
Al final del ejercicio su valoración es de 110

BALANCE

ACTIVO PASIVO

----------------- ------------------------

AF 110 Ajuste financiero 10

Las subvenciones y donaciones tienen el mismo tratamiento. Si la administración nos da una subvención
lo tomamos como un ingreso y lo imputamos a la cuenta pérdidas y ganancias.

Empresa aumente su rentabilidad

Subvenciones Las conceden las administraciones públicas para ayudar al pago parcial o total del activo del
proceso productivo

Las subvenciones para ayudar al pago se imputa al PN pero no de una sola vez. Este ingreso se reparte
en varios ejercicios económicos en función de la vida útil de ese activo que se va a renovar.

Ejemplo)
Nos dan una subvención de 100 000 um para un elemento cuya vida útil es 10 años

Año 1 100 000


Cada año se van imputando 10 000 um a la cuenta de pérdidas y
Año2 90 000 ganancias disminuyendo la subvención de capital

Año 3 80 000

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3. LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Estado financiero que recoge el resultado del ejercicio, por diferencia entre los ingresos y los gastos del
mismo, salvo que se imputen a Patrimonio Neto.

- Reconocimiento de elementos en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias (ingresos y gastos)


- Cumplimiento de la definición y requisitos contenidos en el Marco Conceptual

El balance se refiere al patrimonio y a un momento determinado mientras que la cuenta de pérdidas y


ganancias se refiere a todos los gastos e ingresos que se han generado en todo el ejercicio.

Los gastos e ingresos que se imputan al PN son los beneficios e ingresos potenciales y los realizados se
imputan en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Está ordenada por su naturaleza y en lista

Principio de devengo: la imputación de los ingresos y gastos deberá hacerse en función a ña corriente
real de bienes y servicios que los mismos representan y con independencia del momento en el que se
produce la corriente monetaria o financiera. Para saber dónde imputarlo preguntas ¿Cuándo voy a
disfrutarlo?

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Rdo. Financiero
Ingresos financieros – Gastos financieros

Rdo. Explotación
Hace referencia a la actividad principal de la empresa y ciertas actividades no principales (venta de
inmuebles). Ejemplos: suministros, salarios, compra de mercaderías

Ingresos de explotación – Gastos de explotación

Rdo. Antes de impuestos


Rdo. Financiero + Rdo. Explotación

Importe neto cifra de negocios:


Facturación empresa – Descuentos – Devoluciones

Facturación empresa: venta de mercaderías o prestación de servicios en función de nuestra actividad


si es una empresa comercial la partida será venta de mercaderías si presta servicios será prestación de
servicios.

Rappels ventas/compras
Descuentos
Descuentos por pronto pago
(se resta)
Devoluciones ventas/compras

Si estamos calculando los beneficios:


- Saldo acreedor: funciona como una cuenta de ingresos (positivo)
- Saldo deudor: funciona como una cuenta de gastos (negativo)

*2 Variación de existencias de PPTT y en curso de fabricación


Si es industrial tendrá productos terminados y en fabricación
Si es comercial tendrá variación de existencias

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*3 Trabajos realizados por la empresa para su activo


Compensa un gasto que nosotros hemos registrado que no lo registraríamos si lo encargáramos a un
tercero.

*10 Exceso de provisiones


Cuando dotas una provisión y al final no se usa, para nosotros funcionará como un beneficio.

4. EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Estado financiero en el que se muestran las operaciones que han dado lugar a variaciones en el
patrimonio neto de las empresas y que no están presentadas en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Aparece en las cuentas anuales.

Permitirá al usuario de la información contable:


 Conocer las causas de la variación habida en el período en la riqueza de los propietarios de la
empresa
 Justificar la adopción de determinadas políticas de reparto de beneficios

Recoge en dos partes las variaciones patrimoniales que se pueden producir a lo largo del ejercicio
económico:
Estado de ingresos y gastos reconocidos
- Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
- Los ingresos y gastos que deben imputarse directamente al patrimonio neto de la
empresa
 Variaciones en el valor razonable de activos financieros disponibles para la
venta
 Ganancias o pérdidas de instrumentos de cobertura
 Diferencias de cambio de partidas no monetarias valoradas a valor razonable
 Diferencias de conversión en moneda funcional distinta al euro
 Etc.

- Las transferencias realizadas a la cuenta de pérdidas y ganancias


[Ingresos y gastos que, en un principio, se imputaron directamente al patrimonio neto y
que en el ejercicio pasan a formar parte de la cuenta de pérdidas y ganancias]

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Estado total de cambios en el patrimonio neto


Informa sobre los cambios producidos en el patrimonio neto derivados de:
- El saldo total de los ingresos y gastos reconocidos
- Las variaciones originadas en el patrimonio neto por operaciones con los socios o
propietarios de la empresa cuando actúen como tales
- Las restantes variaciones que se produzcan en el patrimonio neto
- Ajustes en el patrimonio neto debidos a cambios en criterios contables y corrección de
e
r
r
o
r
e
s

Las operaciones que cambian el PN son las ampliaciones y reducciones de capital.


Los beneficios o pérdidas de las acciones de nuestra empresa no van en la cuenta de pérdidas y ganancias sino a
reservas voluntarias

5. EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Informa sobre los cobros y pagos generados en la empresa.

- Efectivo: tesorería (caja o bancos)


- Otros activos líquidos equivalentes: instrumentos convertibles en efectivos con vencimiento ≤ 3
meses
 Sin riesgo significativo de cambios de valor
 Formen parte de la política gestión normal de tesorería

No sigue el principio de devengo, solo sigue el principio de caja. Contabilizamos las operaciones de
entrada y salida de caja.

Los movimientos se clasifican por actividades:


 Flujos de efectivo de las actividades de explotación
Los ocasionados por la actividad principal de la empresa y por otras actividades que no sean de
inversión ni de financiación.

 Flujos de efectivo de las actividades de inversión


Cobros por enajenación o por amortización al vencimiento de activos no corrientes, y pagos por
adquisiciones

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 Flujos de efectivo de las actividades de financiación


Cobros por la adquisición por terceros de valores emitidos por la empresa y por los recursos
concedidos por terceros, y pagos por su amortización o devolución

Variación neta efectivo y activos líquidos


equivalentes en el ejercicio

Métodos:

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6. LA MEMORIA

Completa, amplia y comenta la información contenida en los otros documentos que integran las cuentas
anuales.

 Describir a la empresa, su actividad y sus normas contables


 Facilitar información complementaria para mejorar la comprensión de los datos facilitados en
el resto de cuentas anuales
 Facilitar información adicional no incluida en los otros estados contables
 Explicar las causas de modificaciones en la estructura de las cuentas anuales y en los criterios
contables

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Normas de formulación:

1) Los modelos recogen la información mínima a cumplimentar (excepción: si no fuese


significativa, no se cumplimentarán los apartados correspondientes)

2) Inclusión de otra información necesaria para el conocimiento de la situación y actividad de la


empresa. En particular, si fuese significativo se incluirán datos cualitativos referidos al ejercicio
anterior. Además, se incorporará cualquier información que otra normativa exija incluir en este
documento

3) Información cuantitativa se referirá al ejercicio actual y al anterior, salvo que una norma
contable indique lo contrario

4) Lo establecido en relación con las empresas asociadas se extenderá a las empresas multigrupo

5) La nota 4 “Normas de registro y valoración” se adaptará para ser presentada de modo sintético
y conforme a la exigencia de claridad

Modelos normal y abreviado:


 Límites para su formulación coinciden con los establecidos para el balance
 El contenido de la memoria abreviada será ampliada incluyendo notas de la memoria normal
cuando la empresa realice operaciones cuya información esté regulada en ese último modelo
(coberturas contables, información medioambiental, pasivos financieros a valor razonable,…)

Otras cuestiones:
 El Informe de Gestión
No está contemplado en el PGC sino en la ley de sociedades de capital.
Informa sobre la evolución y los riesgos de la empresa

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 Las cuentas Anuales Consolidadas


La presentan los grupos de sociedades y los confecciona la empresa matriz

También tienen que presentar el informe de auditoría.

7. LA APLICACIÓN Y DISTRIBUCIÓN DEL RESULTADO

o La base de reparto del ejercicio económico


El órgano de administración de la empresa, tras la formulación, elevan las Cuentas Anuales, el informe
de gestión, el informe de auditoría (si procede), y la aplicación de la base de reparto del ejercicio
económico a la Junta General Ordinaria de Accionistas. Este es el órgano competente para aprobar dicha
documentación y la distribución del resultado

*Base de reparto: es lo que podemos repartir entre los accionistas. No solo es el resultado del ejercicio
sino también resultados históricos (remanentes y reservas disponibles)

*Remanente: son beneficios no distribuidos pendientes de aplicación (pendientes de ser destinados a


algo)

o Aplicación de los saldos de remanentes y reservas disponibles


El órgano de administración debe proponer la aplicación de las reservas distribuibles a la Junta General
de Accionistas para su aprobación.

Las reservas disponibles se suelen utilizar como colchón financiero en las épocas de crisis. Es el caso de
las sociedades que las destinan a compensar los resultados negativos generados en el ejercicio.

El remanente de ejercicios anteriores se suele formar por redondeo en las distribuciones y aplicaciones
de resultados. Su saldo se salda normalmente entre un ejercicio y otro.

o Aplicación de los resultados del ejercicio económico: RDI

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TEMA 2: ESTUDIO DE LA VERSIÓN FUNCIONAL DE LA CUENTA PÉRDIDAS Y GANANCIAS

1. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DEL PCG

Clasifica los gastos e ingresos por su naturaleza

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Actividad interrumpida: actividad o flujo de caja separados e independientes del resto de la empresa.
Es un componente de una empresa:
 Enajenado o se ha dispuesto de él por otra vía o clasificado como mantenido para la venta
 Línea de negocio o área geográfica, significativa y separada del resto
 Parte de un plan individual y coordinado para enajenar o disponer por otra vía de una línea de
negocio o de un área geográfica de la explotación significativa y separada del resto
 Empresa dependiente adquirida exclusivamente para venderla en el plazo de un año desde su
adquisición.

18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas


Es un importe único
 Resultado después de impuestos de las actividades interrumpidas
 Resultado después de impuestos reconocido por la valoración a valor razonable menos los
costes de ventas, o bien por la enajenación o disposición por otra vía, de los activos o grupos
enajenables de elementos que constituyan la actividad interrumpida

**cuentas correctoras
Amortización, variación del deterioro y pérdidas de créditos comerciales incobrables (nos debe dinero
un cliente y perdemos toda esperanza de que nos pague)

2. LA VERSIÓN FUNCIONAL DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.

La versión funcional de la cuenta de resultados nos da una visión diferente de este estado contable, que
facilita y enriquece su análisis. Concretamente, contiene
dos grandes bloques de información:

 Los aspectos económicos recogidos en el


resultado de las operaciones de la empresa y
en el resultado de la actividad empresarial, es
decir, entre la Cifra de Negocios (CN) y el BAII
de las Operaciones y/o el BAII de Empresa.

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 Los aspectos financieros contenidos entre el BAII de Empresa y el RDI.

*costes cíclicos: son cuentas correctoras (amortizaciones, pérdidas comerciales incobrables, deterioros de valor)

Coste de operaciones: son los gastos derivados de la actividad principal de la empresa (62, 64)

Rendimientos atípicos: son los resultados extraordinarios (67, 74, 77, 76), compras y ventas de inmovilizado,
subvenciones e ingreso financiero. Activos que no forman parte de la actividad de la empresa.

Costes financieros estructurales: son ciertos gastos financieros (661, 662). Préstamos, emisión de acciones. No incluyen
los descuentos por pronto pago.

Impuesto sobre sociedades: cuenta 630

Precisiones sobre el cálculo de la cifra de negocios y el coste de ventas

La Cifra de Negocios, según el PGC 2007, se determina:


(+) Ventas de mercaderías, PPTT, etc
(+) Prestaciones de servicios
(-) Devoluciones sobre ventas
(-) Descuentos y beneficios comerciales sobre ventas
(-) Rappels sobre ventas
(-) Descuentos sobre ventas por pronto pago (con el PGC 90 era gasto financ.)

El Coste de las Ventas se calcula:

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(+) Compras netas:


(+) Compras mercaderías, MMPP, etc.
(-) Devoluciones sobre compras
(-) Descuentos y beneficios comerciales sobre compras
(-) Rappels sobre compras
(-) Descuentos sobre compras por pronto pago (con el PGC 90 era ingreso financ.)
(±) Variación existencias mercaderías, MMPP, otros aprovisionamientos
(±) Variación existencias PPTT, semiterminados, en curso.

3. ESTUDIO DE LOS ASPECTOS ECONÓMICOS, ATÍPICOS Y FINANCIEROS DE LA VERSIÓN FUNCIONAL


DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.

La cuenta funcional se analiza de forma escalonada, diferenciando entre los aspectos económicos, los
rendimientos atípicos y los aspectos financieros.

El objetivo es conocer las variaciones que se producen entre dos ejercicios económicos. Para ello, se
incluye una columna adicional con el porcentaje de variación de las partidas de la Cuenta de Resultados.

Los porcentajes de variación se calculan de la siguiente forma:

Tasa variación = ((Año N – Año N-1) / Año N-1) x 100

Se estudian las variaciones que se producen entre dos ejercicios económicos de 2 conceptos básicos: la
Cifra de Negocios y el BAII Operaciones. Es importante analizar el efecto que provocan las variaciones de
todas las partidas que forman parte del BAII
Operaciones en la evolución del mismo.

No hemos de olvidar que gran parte del éxito


empresarial está en la buena gestión de los
gastos de las operaciones.

Se analiza la evolución entre el BAII Operaciones y el BAII de Empresa, comprobando como afectan al
resultado las operaciones realizadas por la empresa que
son ajenas a su actividad.

El analista ha de profundizar en las motivaciones que han


producido la presencia de los resultados atípicos o
excepcionales.

Los efectos financieros son producidos por los gastos financieros estructurales (intereses deudas), el
impuesto sobre sociedades, y los dividendos
repartidos.

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Este análisis nos permite conocer cómo evoluciona el beneficio distribuido en forma de dividendos ante
la evolución del BAII de Empresa.

4. ANÁLISIS DEL UMBRAL DE LA RENTABILIDAD: EL PUNTO MUERTO, EL MARGEN DE SEGURIDAD Y


RATIOS RELACIONADOS CON EL UMBRAL DE LA RENTABILIDAD.

El análisis del Umbral de la Rentabilidad o Punto Muerto es una técnica de contabilidad de costes que se
realiza con información interna de la empresa. Nosotros como analistas de las cuentas anuales la vamos
a aplicar utilizando datos externos, como una herramienta para conocer el nivel de Cifra de Negocios a
partir de la cual la empresa empieza a tener beneficios con su actividad principal (o por debajo de la que
estará en zona de pérdidas).
Este análisis cuenta con una serie de hipótesis de partida, que a su vez se convierten en limitaciones del
mismo. Es por ello que hemos de ser conscientes de ellas al emplear el análisis del Umbral de la
Rentabilidad.

Hipótesis básicas y limitaciones del análisis del Umbral de la Rentabilidad:


 El número de unidades físicas (u.f.) vendidas coincide con el número de u.f. producidas y, en
consecuencia, la cantidad de Ei es igual a la cantidad de Ef.
 El precio de venta se entiende que permanece constante para el periodo de análisis.
 El precio de los factores de producción también se mantiene más o menos constante.
 Asimismo la tecnología utilizada, la política económica de la empresa y la eficiencia productiva
es constante.
 El análisis se realiza a corto plazo, por lo que es posible distinguir entre costes fijos y costes
variables.
 El coste fijo es una constante (Cf).
o El coste variable es una función lineal del nivel de producción y ventas (Cv = a * x,
siendo “a”: el coste variable unitario y “x”: el nivel de producción y ventas).
o Los ingresos son una función lineal del nivel de producción y ventas (I = p * x, siendo
“p”: el precio de venta unitario y “x”: el nivel de producción y ventas).
 La proporción de productos en las ventas reales es igual a la proporción de productos de las
ventas pronosticadas.
 No van a variar ni los clientes ni las zonas de ventas.

La utilidad empresarial depende del precio de venta (p), de los costes de elaboración y venta, y del
volumen de ventas.
El Punto Muerto se define como el nivel de producción o ventas para el que la empresa no obtiene ni
beneficios ni pérdidas (Bº=0). A continuación, podemos observar la representación gráfica del PM (nivel
de producción y ventas en el que se cruza la curva de ingresos con la curva de costes totales).

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5. EL UMBRAL FINANCIERO.

La determinación del Umbral Financiero consiste en fijar cuál es el BAII de Empresa mínimo que ha de
tener la empresa, realizando el estudio desde el punto de vista de la autofinanciación.

Desde un punto de vista financiero, la entidad ha de obtener un BAII de Empresa suficiente para hacer
frente a: los gastos financieros estructurales, el impuesto sobre sociedades, los dividendos y la
amortización financiera (cantidad a devolver del principal de los préstamos cada ejercicio económico).

Antes de determinar el BAII de Empresa mínimo, debemos comprobar si durante el ejercicio se genera
un Grado de Autofinanciación suficiente como para poder hacer frente a la Amortización Financiera. El
Grado de Autofinanciación lo determinamos según se indica a continuación:

(+) Dotaciones a la amortización del Inmovilizado


(±) Variaciones Deterioros valor del ANC
__________(+) Beneficio retenido_________
(=) Grado autofinanciación

Determinación del BAII de empresa mínimo:


A) Cuando la Amortización Financiera ≤ Grado de Autofinanciación, la empresa puede hacer
frente a la cancelación del principal de los préstamos con la autofinanciación generada en el
ejercicio económico, por lo que el BAII Empresa como mínimo habrá de se igual a:
(+) Gastos financieros estructurales
(±) Impuesto sobre sociedades
(+) Dividendos

B) Cuando la Amortización Financiera > Grado de Autofinanciación, la empresa no podrá hacer


frente a la cancelación del principal de los préstamos con la autofinanciación generada en el
ejercicio económico, por lo que el BAII Empresa como mínimo habrá de se igual a:
(+) Gastos financieros estructurales
(±) Impuesto sobre sociedades
(+) Dividendos
(+) Amortización financiera
(-) Dotación amortización Inmovilizado
(±) Variación Deterioro de valor del ANC

6. EL CONCEPTO DE VALOR AÑADIDO.

El Valor Añadido de la empresa es la diferencia entre:


 El valor de la producción y de la prestación de servicios y
 El coste de los bienes y servicios adquiridos del exterior

El concepto de valor añadido debemos interpretarlo dentro del campo de estudio del Producto Nacional
y de la Renta Nacional.

Renta Nacional: suma de las remuneraciones pagadas a los factores de producción en el proceso
productivo (sueldos y salarios, intereses, beneficios e impuestos). Es la suma de todas las rentas, lo que
genera mi dinero en el banco también

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Producto Nacional: valor monetario de los bienes y servicios producidos por un país durante un período
de tiempo determinado.

Ambos datos tienen que coincidir.

El problema se presenta es la agregación de los datos, ya que al sumar las producciones y prestaciones
de las diferentes empresas hay que evitar las duplicidades. Por ello, en el cálculo del Producto Nacional
se distingue entre productos finales y productos intermedios (en función de la intención de uso del
consumidor):

- Producto final: bienes y servicios adquiridos por el consumidor final.


- Producto intermedio: es adquirido con la intención de revenderlo o transformarlo.

Desde el punto de vista económico, en el mundo empresarial, el valor añadido se determina como la
diferencia entre los ingresos totales menos el coste de los bienes y servicios adquiridos del exterior.

En contabilidad se aceptan dos formas de llegar al valor añadido:


- Diferencia entre el valor de las producciones y prestaciones de servicios, y el coste de los bienes
y servicios adquiridos del exterior.
- Suma de las retribuciones a los factores productivos necesarios y empleados para alcanzar el
volumen de producción o servicios de la empresa.

Los componentes del valor añadido, entendidos como retribución a los factores productivos, son los
siguientes:

a) Remuneración del trabajo o coste de personal: conjunto de retribuciones y salarios, en sus


múltiples conceptos y clasificaciones, percibidos por la plantilla de la empresa.

b) Intereses por la remuneración del capital o costes de la financiación estructural: gastos


financieros de la financiación ajena.

c) Beneficio empresarial: el resultado después de impuestos, es decir, el resultado a distribuir (en


forma de reservas, o a compensación de pérdidas, o como dividendos a los accionistas).

d) Remuneración al Estado: el impuesto sobre sociedades. Hay quien incluye en este apartado el
coste de la seguridad social de los trabajadores, en lugar de considerarlo como coste de personal.

e) Anualidades de amortizaciones de inmovilizado y de deterioros de valor del Activo no


Corriente. Este componente es la diferencia entre el Valor Añadido Bruto (VAB) y el Neto (VAN).
El VAB incorpora estas partidas y el VAN no.

*La diferencia entre BAI de empresa y valor


añadido es que al BAI se le restan los gastos
de personal

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TEMA 3: ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

1. LA UTILIDAD DE LOS COEFICIENTES DE RENTABILIDAD.

Los coeficientes de rentabilidad expresan, de forma sencilla, una visión más gráfica de los resultados de
cada ejercicio económico. Para ello, establecen relaciones entre dos grandes magnitudes:

- Numerador: se indica un nivel de beneficios (BAII, RDI, Rtdo. Retenido, Rtdo. distribuido)

- Denominador: se puede reflejar una magnitud económica (CN, Ingresos), patrimonial (ATN, AT
afecto a la actividad), o financiera (Fondos Propios, Patrimonio Neto).

Ratio: es un cociente entre dos magnitudes.

𝐵º 𝑜𝑏𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑜
Rentabilidad = 𝐶𝑎𝑝.𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑑𝑜 × 100%
𝑜
𝐶𝑖𝑓𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑛𝑒𝑔𝑜𝑐𝑖𝑜

De las 4 combinaciones existentes solo vamos a utilizar 3: ROI, RE, RF

2. LA RENTABILIDAD ECONÓMICA.

La Rentabilidad Económica es el cociente que expresa la relación existente entre el BAII y la inversión
efectuada por la empresa en el Activo. Indica la rentabilidad del Activo.

Es la rentabilidad media de todos los inversores de la empresa

𝐵𝐴𝐼𝐼
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑎 =
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂

Este ratio se puede calcular a nivel de actividad o a nivel de empresa


- A nivel de actividad, se utiliza el BAII de Operaciones y el Activo Total Neto afecto a la actividad
de la empresa; mientras que
- A nivel de empresa, se usa el BAII de Empresa y el Activo Total Neto.

La rentabilidad económica se descompone:

Rotación del activo: es el número de veces que la empresa es capaz de


recuperar sus inversiones con la cifra de negocio. Cuanto menos tardas
en recuperar lo invertido mayor es la rotación. Cuanto mayor sea este
dato, la empresa estará utilizando sus activos de forma más adecuada.
- Cuando la Rotación Activo = 1; la RE = Margen
Utilidad s/CN
- Si la Rotación Activo < 1; la RE < Margen Utilidad s/CN
- Si la Rotación Activo > 1; la RE > Margen Utilidad s/CN
Las empresas con baja rotación lo suplirán con un mayor margen.

Las sociedades mercantiles han de invertir en la empresa para mejorar o seguir manteniendo su tasa
media de rentabilidad. Cuanto mayor sea la Rentabilidad Económica de una entidad, más atractiva es la
adecuación de los activos empleados por la misma.

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En cualquier caso, el objetivo de toda empresa será mejorar la rentabilidad media de la misma, sabiendo
que la Rentabilidad Económica mínima debe ser suficiente para cubrir una de las siguientes alternativas,
dependiendo de las circunstancias de la empresa:
a) los gastos financieros estructurales y el impuesto sobre sociedades;
b) los gastos financieros estructurales, el impuesto sobre sociedades, y una política mínima de
reparto de dividendos;
c) los gastos financieros estructurales, el impuesto sobre sociedades, una política mínima de
reparto de dividendos, y una política de autofinanciación que al menos le permita cancelar las
amortizaciones financieras

3. EL ROI.

El ROI es la tasa de retorno de la inversión realizada. Expresa el número de años que la empresa tardaría
en retornar o recuperar la inversión en activos efectuada.

𝑅𝑑𝑜. 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜
𝑅𝑂𝐼 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
Este ratio arroja un índice que tendríamos que convertir a años. Por ejemplo, si el ROI arroja datos como
los que aparecen en la siguiente tabla, esto supondría que la empresa tardaría en recuperar su inversión
en el activo el número de años que aparece en la segunda columna:

ROI En nº años

20% 5 años (100/20)

7% 14,29 años (100/7)

El ROI se descompone:

El Margen de Utilidad Global sobre la CN es una unidad


de medida que cuantifica el rendimiento de la
empresa. Y la rotación del activo mide la adecuación
de la inversión realizada por la empresa en el activo en
relación al volumen de generación de CN.

En la siguiente gráfica clasificamos las empresas en


función del margen global y de la rotación del activo:

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4. LA RENTABILIDAD FINANCIERA.

Cuantifica la rentabilidad del inversor.

𝑅𝑑𝑜. 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
La rentabilidad financiera mínima para el inversor es el tipo de interés del dinero en el mercado de renta
fija. Este ratio debe alcanzar el coste de oportunidad de las aportaciones que el inversor mantiene en el
neto de la empresa.

La rentabilidad financiera se descompone:

Multiplicador patrimonial: mide la influencia


de la deuda. Cuando la empresa gestiona de
forma favorable la deuda, los propietarios o
accionistas pueden aumentar
considerablemente sus ganancias. En
términos generales, podemos decir que
cuando la rentabilidad del activo es superior
al tipo de interés de la financiación, los
resultados de las empresas mejorarán.

En una lógica empresarial la Rent. Financiera


deber ser mayor a la económica.

Al relacionar la RF y el RE se plantean 3 opciones:


- RF < RE; decimos que los propietarios están apalancados negativamente
- RF > RE; decimos que los propietarios están apalancados positivamente
- RF = RE; el apalancamiento es neutro

5. LA DESCOMPOSICIÓN DE LOS COEFICIENTES DE RENTABILIDAD Y ANÁLISIS DE LOS EFECTOS


PRODUCIDOS: EFECTO INVERSOR, EFECTO DE LOS COSTES ESTRUCTURALES Y EFECTO
FINANCIADOR.

El estudio de la rentabilidad nos permite establecer determinadas relaciones entre el beneficio del
ejercicio y variables como el patrimonio neto, la inversión realizada en el activo o la cifra de negocios. En
base a las relaciones entre las magnitudes se producen diferentes efectos entre las rentabilidades.

El estudio de las relaciones entre la CN, el ATN y el PN es determinante en el análisis de la rentabilidad


 La relación entre la CN y el ATN nos permite conocer la rotación del activo de la empresa, que
incide en las rentabilidades y provoca el denominado “efecto inversor”, entre la rentabilidad
económica y el margen;
 La relación entre el ATN y el PN nos da el multiplicador patrimonial de la empresa, que provoca
el “efecto financiador”, entre la rentabilidad financiera y el ROI.

Por otro lado, al calcular los coeficientes de rentabilidad utilizamos diferentes niveles de beneficios (BAII
o RDI). Este hecho provoca el “efecto de los costes estructurales”, entre el ROI y la rentabilidad
económica.

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EFECTO INVERSOR

El efecto inversor viene provocado por la rotación del activo y se determina por la diferencia entre la
rentabilidad económica y el margen de utilidad sobre la CN.

Efecto inversor = RE – Margen

Cuanto mayor sea el efecto inversor, mejor será la rotación del activo de la empresa. La rotación del
activo se optimiza en la medida que la entidad necesita menos inversión en el activo para alcanzar
determinados niveles de cifra de negocios.

EFECTO DE LOS COSTES ESTRUCTURALES

El efecto de los costes estructurales tiene un matiz marcadamente financiero y se determina por la
diferencia entre el ROI y la rentabilidad económica.

Efecto costes estructurales = ROI – RE

Este efecto se produce por utilizar niveles de beneficio distintos, el BAII o el RDI. En otras palabras, es
consecuencia de la existencia de los gastos financieros estructurales y el impuesto de sociedades.
Normalmente, es un efecto de signo negativo.

EFECTO FINANCIADOR

El efecto financiador viene provocado por el multiplicador patrimonial y se determina por la diferencia
entre la rentabilidad financiera y el ROI.

Efecto financiador = RF – ROI

Cuanto mayor es el efecto financiador, mayor es el multiplicador patrimonial. Es decir, la empresa


necesita menos PN para alcanzar ese nivel de beneficios.

En cualquier caso, este análisis hay que completarlo con el estudio de los niveles de endeudamiento de
la empresa, para comprobar que la estructura del PN y pasivo es adecuada.

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TEMA 4: ESTUDIO DE LAS ESTRUCTURAS PATRIMONIALES. FONDO DE MANIOBRA Y EL


PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

1. El Balance de Situación del PGC

*inmovilizado intangible e inmovilizado material:


las correcciones valorativas por deterioro y las
amortizaciones acumuladas minorarán la partida
del activo en que figure el correspondiente
elemento patrimonial.

Cuando la empresa active gastos de investigación,


se creará una partida específica “investigación” en
el epígrafe A.1 (inmovilizado intangible) del
balance normal

Inversiones inmobiliarias hace referencia a los terrenos y construcciones que la empresa destina a la
obtención de ingresos por arrendamiento o posee con la finalidad de obtener plusvalías a través de su
enajenación, fuera de curso ordinario de sus operaciones.

*Los activos no corrientes mantenidos para la venta


son activos cuyo valor contable se recuperará
fundamentalmente a través de su venta, en lugar de
su uso continuado siempre que se cumpla:
- Activo disponible para la venta inmediata
- La venta sea altamente probable

Cuando la empresa tenga existencias de producción


de ciclo superior a un año, se desglosarán las partidas
“productos en curso” y “productos terminados” del
activo del balance

Cuando la empresa tenga créditos con clientes con vencimiento superior a un año, la partida del
epígrafe B.III de activo del balance se desglosará para recoger separadamente los clientes a largo y
corto plazo. Si el plazo de vencimiento fuera superior al ciclo normal de explotación, se creará el
epígrafe A.VII en el activo no corriente “Deudores comerciales no corrientes”

*El capital social y, en su caso, la prima de emisión


lucirán en los epígrafes A.1.I y A.1.II siempre que la
inscripción en Registro Mercantil se haya producido
antes de la formulación de las cuentas. Si no
estuvieran inscritos figurarán en el pasivo corriente.

Los accionistas (socios) por desembolsos no exigidos


figurarán en la partida A.1.I.2 “Capital no exigido” o

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minorarán el importe del epígrafe “Deuda con características especiales”, en función de la calificación
contable de sus aportaciones

Cuando la empresa adquiera sus propios instrumentos de patrimonio, lucirán:


 Si son valores de capital, en la partida A.1.IV, que se mostrará con signo negativo
 En otro caso, minorarán la partida A.1.IX “Otros instrumentos de patrimonio”

Cuando se emitan instrumentos financieros compuestos se clasificarán en las agrupaciones “Patrimonio


neto” y “Pasivo” en el importe que corresponda

Otras aportaciones de socios son las subvenciones, donaciones y legados no reintegrables otorgados por
los socios o propietarios.
Subvenciones, donaciones y legados recibidos son subvenciones, donaciones y legados no reintegrables
de terceros distintos a los socios o propietarios.

* Si el plazo de vencimiento del pasivo no


corriente supera el ciclo normal de
explotación, se creará un epígrafe B.VI
denominado “Acreedores comerciales no
corrientes”

Acreedores comerciales y otras cuentas a


pagar hace referencia a cuando existan
deudas con proveedores con vencimiento
superior a un año, se desglosará para
recoger separadamente los proveedores a
largo y corto plazo.

2. EL BALANCE DE SITUACIÓN Y LAS GRANDES MAGNITUDES EMPRESARIALES

Balance de Situación: expresa en un momento determinado la imagen fiel de la realidad económica de


una empresa.

Los Activos no Corrientes se suelen afectar al Patrimonio Neto. Si éste no es suficiente, sus medios
financieros se forman por la suma del Neto empresarial más el pasivo no corrientes, que constituyen las
Fuentes Permanentes de Financiación.

Los Activos Corrientes deben guardar una estrecha relación con el Pasivo Corriente.

Cuando las Fuentes Permanentes de Financiación son superiores a los activos no corrientes, el
excedente permite financiar todo o parte del activo corriente. Es lo que se denomina capital de trabajo
o Fondo de Maniobra.

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La estructura financiera del BS también se puede estudiar diferenciando las fuentes de financiación en
internas y externas.

Las fuentes de financiación internas se forman por la suma de todas las cuentas de Reservas,
Actualizaciones, Regularizaciones, ampliaciones de capital efectuadas contra las reservas, etc.

Las fuentes de financiación externas se forman por la suma del exigible o fuentes ajenas de financiación,
más la parte de fuentes propias, desembolsadas directamente por los accionistas, bien en forma de
capital, primas de emisión, aportaciones para compensar pérdidas, etc.

3. ANÁLISIS DEL PN Y PASIVO ANTES Y DESPUÉS DE LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La distribución y aplicación del resultado del ejercicio afecta al estudio del Patrimonio Neto y Pasivo. El
hecho de que se repartan dividendos tiene repercusiones en la determinación del Fondo de Maniobra,
en el Estado de Flujos de Efectivo, en los coeficientes de rentabilidad, etc.

Un pequeño dividendo produce incidencia en el Patrimonio Neto y en el pasivo corriente

Si se distribuye el resultado aumentan nuestras deudas.

4. SITUACIONES DE EQUILIBRIOS PATRIMONIALES (DIAPO 26)

Surge de comparar las distintas masas patrimoniales.

Se distinguen varias situaciones pero vamos a hacer énfasis en 3:

 La autofinanciación pura o “momento cero”:


Situación poco frecuente en la que todos los bienes y derechos que componen las inversiones de
la empresa están financiados con Patrimonio Neto.
No acude al endeudamiento para financiarse se llama de estabilidad máxima, pues no tiene
deudas.

 La financiación ajena y sin capitalización:


Situación opuesta a la anterior. Todos los bienes y derechos se financian con medios ajenos. El
neto patrimonial existe, pero las pérdidas hacen que sea igual a cero.
El PN puede ser negativo ya que debes más de lo que tienes.

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Cuando una empresa tiene un PN menor a la mitad del capital social de la empresa se obliga a la
disolución de la misma. Una empresa puede disolverse (desaparecer) y no liquidarse (vender
todo para pagar)

 Situaciones combinadas:
Son las situaciones más usuales. La empresa se financia con una determinada proporción de
Patrimonio Neto y de medios ajenos de financiación.
Una vez que uno alcanza cierto nivel de endeudamiento (80%) es muy difícil seguir
endeudándose.

El equilibrio patrimonial se da cuando se cumplen las siguientes “reglas de oro”:


- Que los activos a Largo Plazo sean financiados con fuentes permanentes.
- Que la suma de las dotaciones anuales y las anualidades de los gastos financieros estructurales
las pueda soportar el ejercicio económico.
- Al mismo tiempo que debe generar fondos para cubrir la anualidad de las amortizaciones
financieras o del vencimiento del principal de los préstamos

Cuando la empresa no pueda superar durante varios ejercicios seguidos estas reglas de oro, comenzará
a tener riesgos y se encontrará en desequilibrio patrimonial.

Entre las situaciones especiales o de desequilibrio, desde el punto de vista contable, podemos resaltar
las siguientes:

 La Suspensión de pagos
Tenemos activo suficiente para hacer frente a los pagos pero pasamos por una situación
transitoria de problemas de liquidez. Pertenecería a la 3ª situación.
Tenemos máquinas carísimas pero en tesorería no disponemos de dinero suficiente.

El objetivo de una suspensión de pagos consiste en:


 Pedir aplazamientos a los acreedores en los pagos, es decir aplazar los vencimientos.
 Pedir la quita de los principales de la deuda.
 Una combinación de las dos anteriores, es decir, pedir aplazamientos de los pagos
que vayan a vencer y conseguir descuentos o quita de los principales de la deuda.

 La Quiebra
Cuando lo que debes es mayor a lo que tienes. El PN es negativo.
Esto lleva a la disolución y liquidación de la empresa

Estas situaciones legalmente se denominan “Concurso de Acreedores”

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En la suspensión de pagos se va a buscar la continuidad de la empresa, mientras que en la quiebra se va


a buscar la liquidación.

5. EL FONDO DE MANIOBRA. CONCEPTO Y DETERMINACIÓN.

Se puede expresar de dos formas diferentes:

1. Relacionando las fuentes permanentes de financiación (FPF) con los activos a Largo Plazo (ALp):
el Fondo de Maniobra (FM) se expresaría como el excedente de FPF sobre ALp.

FM = FPF - ALp

2. Relacionando el Activo a Corto Plazo (ACp) y el Pasivo a Corto Plazo (PCp): el Fondo de
Maniobra (FM) se expresaría como la parte de las FPF que financian el ACp.

FM = ACp - PCp

El FM cubre los posibles desfases entre la liquidez del ACp y el vencimiento del PCp.

En principio el FM debe ser positivo pero esto no significa que la empresa tenga liquidez.
Situaciones que llevan a iliquidez: puede ocurrir que la materias primas no lleguen, que se produzcan
retrasos en los cobros, salga un producto competidor y caigan las ventas, que las mercaderías tengan
mucho peso en el AC.
[(𝐴𝐶 − 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠) − 𝑃𝐶] > 0

Puede tener signo negativo y tener liquidez suficiente.


Para que esta situación se produzca: hay empresas que debido a su naturaleza cobran antes de prestar
el servicio (ej: aerolíneas, seguros), si cobras antes al cliente que pagas al proveedor disminuyes tus
necesidades de financiación.

Tan importante es que haya FM como que sea justo, esto significa que financias el AC con préstamos a
l/p.

Fondo de maniobra escalonado

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TEMA 5: LOS COSTES DE LA FINACIACIÓN DE LA EMPRESA

1. LOS COSTES FINANCIEROS.

El coste de la financiación de la empresa es el precio o cantidad monetaria que se paga por la


disponibilidad de una cuantía determinada de dinero, que puede ser aportada por los propietarios de la
empresa (financiación propia) o por los acreedores (financiación ajena).

Los costes financieros que soportan las empresas pueden ser de diversos tipos (y no todos están
relacionados con una fuente de financiación, ya sea propia o ajena):

• Gastos de la financiación ajena: Se trata de las cargas financieras asociadas al pasivo exigible
de carácter estructural que la empresa ha precisado utilizar, como pueden ser las obligaciones
y bonos, los préstamos, etc.

• Dividendos distribuidos a los accionistas: Son una aplicación de la base de reparto del ejercicio
y, además, suponen un coste anual por la utilización de los medios propios de la empresa.

• Gastos financieros asociados a la negociación del papel comercial: Son un gasto financiero del
ejercicio relacionado con los saldos de clientes, es decir, con un marcado carácter comercial.

• Comisiones y gastos de mantenimiento de las cuentas bancarias y de la cartera de valores: Se


trata de gastos financieros relacionados con las cuentas de bancos y las inversiones financieras.
Contablemente se contabilizan contra una cuenta del subgrupo 62 Servicios exteriores y se
consideran gastos relacionados con las operaciones de la empresa.

Los costes financieros relacionados con el Patrimonio Neto y el Pasivo de la empresa (estructura
financiera) son los dividendos y los gastos de la financiación ajena.

2. EL COSTE DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIAS.

El coste que paga la empresa por utilizar los medios propios de financiación son los dividendos
repartidos a los accionistas.

El coste contable de la financiación propia se determina según la siguiente fórmula:

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠
× 100
𝑃𝑁

Para determinar este ratio hay dos teorías en cuanto a las reservas:
1. El dividendo remunera al capital desembolsado y, por lo tanto, las reservas se excluyen del
cálculo del coste contable del PN. En el denominador sólo se incluiría el capital social
desembolsado.
2. Los dividendos remuneran tanto al capital desembolsado como a las reservas y, por lo tanto, se
incluyen en el cálculo del coste contable del PN. En el denominador se reflejarían tanto el
capital social desembolsado como las reservas.

3. El coste de las fuentes de financiación ajenas.

Dentro de las fuentes de financiación ajenas o Pasivo, podemos encontrarnos con deudas que tienen
asociado una carga financiera (como sucede con los préstamos) y otras que no (por ejemplo, los

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proveedores, aunque puedan tener un coste implícito o de oportunidad que difícilmente conoceremos
desde fuera de la empresa).

Desde el punto de vista del analista externo, el coste del pasivo estará integrado por gasto financiero de
las deudas. Como no estamos dentro de la empresa, además, nos tenemos el problema de no conocer
con exactitud los pasivos que tienen coste financiero y los que no lo tienen. Por este motivo, es posible
calcular este ratio de dos formas diferentes:

• Cuando conocemos los pasivos con coste financiero:

𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠 (1 − 𝑡)
× 100
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑒𝑠

• Cuando no conocemos los pasivos con coste financiero:

𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠 (1 − 𝑡)
× 100
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜

Los gastos financieros estructurales se reflejan netos del ahorro impositivo (multiplicados por 1-t). Este
ajuste lo realizamos siempre que la empresa tenga beneficios y pague impuestos. Cuando la entidad
tenga pérdidas y/o no pague impuestos, no será necesario realizarlo.

*t= impuesto de sociedades


El tipo impositivo no es fijo hay que calcularlo

𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑒𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑥 100 𝐵𝐴𝐼𝑥 𝑡


𝑡= 𝐼𝑚𝑝. 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑒𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 =
𝐵𝐴𝐼 100

4. EL COSTE MEDIO PONDERADO O COSTE CONTABLE DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN Y SU


RELACIÓN CON LA RENTABILIDAD ECONÓMICA

El coste medio ponderado o coste contable del PN y Pasivo se obtiene aplicando la siguiente fórmula:

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 + 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠 (1 − 𝑡)


× 100
𝑃𝑁 + 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜

Este ratio nos indica el porcentaje medio de coste de la estructura financiera de la empresa, teniendo en
cuanta tanto las fuentes de financiación con coste como las que no lo tienen.

Una vez calculado, hemos de compararlo con la Rentabilidad Económica del ejercicio. La RE nos arroja
la rentabilidad del activo y, como es lógico, a toda empresa le interesa que ésta sea siempre superior al
coste del PN y Pasivo.

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TEMA 6: RELACION DE LOS ACTIVOS CON SUS FUENTES DE FINANCIACIÓN

1. CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS: ACTIVOS NO CORRIENTES, ACTIVOS RELACIONADOS CON EL


CICLO DE EXPLOTACIÓN, Y ACTIVOS AJENOS AL CICLO DE EXPLOTACIÓN.

2. RELACIÓN DE LOS ACTIVOS CON SUS FUENTES DE FINANCIACIÓN.

Estudio de los Activos no corrientes

Los activos no corrientes se clasifican en:

 Inmovilizado Material: Es necesario en el proceso productivo.


 Inmovilizado Intangible: Son bienes y derechos no materiales que la empresa considera
imprescindibles en el desarrollo de su actividad o son fruto de sus propios logros (patentes, etc.)
 Inversiones Inmobiliarias: Inmuebles que la empresa mantiene para obtener rentas, plusvalías o
ambas, en lugar de para su utilización en el proceso productivo o su venta en el ciclo de
explotación.
 Inmovilizado Financiero: Inversiones con carácter de largo plazo, mantenidas más por motivos
estratégicos que por razón de rentabilidad.

Lo mejor es financiar Activo no Corriente con fuentes de financiación sin costes (subvenciones,
donaciones, legados recibidos y proveedores a l/p, si no poseemos esto hacemos uso del Neto
Patrimonial)

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No siempre es posible la autofinanciación por lo que hay que acudir a la financiación ajena con costes.
Con la autofinanciación se obtienen menos riesgos ante terceros y se evitan los gastos financieros
estructurales.

Si no es posible la autofinanciación tendrán que financiar parte del ANC con fuentes de financiación a
c/p soportando mayores costes financieros
y riesgos.

Los riesgos vienen de:


- Los vencimientos a c/p pueden
plantear problemas de incumplimiento en
sus vencimientos
- Mayor riesgo cuanto más reducido sea el plazo y más altas las cuantías

ANC > Fuentes permanentes de financiación Déficit de financiación

ANC < Fuentes permanentes de financiación  Superávit

*si el FM es positivo habrá superávit

Estudio de los Activos Corrientes

El estudio de los activos corrientes con sus fuentes de financiación hay que dividirlo en dos partes:

 Los Activos Corrientes del Ciclo Explotación (ACCE):


Está formado por las existencias y los derechos de cobro

 Existencias
- Empresas comerciales
Los saldos de mercaderías que se caracterizan porque no experimentan transformación (Se
venden en el mismo estado).

- Empresas industriales
Empresas industriales o de servicios: Los saldos de materias primas, los stocks en procesos
de fabricación, los productos semiterminados, los productos terminados, los trabajos en
curso, trabajos realizados pendientes de facturar, ordenes de trabajo pendientes de
terminar, etc.

 Derechos de cobro
Los saldos de clientes, efectos comerciales a cobrar, clientes morosos, deterioros de valor por
créditos por operaciones comerciales, anticipos de proveedores, etc.

La situación óptima e ideal entre los


activos comerciales y sus fuentes
financieras es que el Pasivo Corriente
del Ciclo de Explotación (o pasivo
comercial sin costes) sea suficiente
para cubrir los saldos de las
existencias y los derechos de cobro
comerciales.

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El PCCE se caracteriza por no tener costes y está formado por el exigible comercial que aún no ha
llegado a su vencimiento.

En la relación del ACCE y el PCCE se pueden plantear las siguientes situaciones:


a) Situación de equilibrio comercial: cuando la suma de los activos comerciales coincide con la
financiación comercial (existencias + lo que nos deben los clientes = a lo que debemos a los
proveedores)

b) Desequilibrio financiero comercial: cuando las fuentes de financiación comerciales sin costes no
son suficientes para cubrir los activos comerciales.

c) Excedente de financiación comercial: Si las fuentes de financiación comercial superan los ACCE.

En la medida que aumenta el desequilibrio comercial crece la necesidad de utilizar otros recursos
financieros: PN y/o financiación ajena con costes.

A) Patrimonio Neto. Las empresas comerciales se caracterizan por mantener escasos saldos en
activos no corrientes, por lo que los posibles excedentes de neto empresarial sobre ANC se
pueden utilizar para cubrir el desequilibrio comercial.

B) Financiación ajena con costes. Se pueden plantear dos opciones:

- Utilizar financiación a Lp: cuando el desequilibrio comercial es continuo y creciente


- Acudir a pasivos corrientes con costes: cuando el desequilibrio comercial es temporal

 Los Activos Corrientes Ajenos del Ciclo de Explotación (ACACE)

Normalmente, los activos corrientes ajenos al ciclo de explotación (ACACE) se financian con fuentes de
financiación ajena con costes, por lo que la empresa tratará de mantener la cuantía imprescindible

Normalmente, los activos corrientes ajenos al ciclo de explotación (ACACE) se financian con fuentes de
financiación ajena con costes, por lo que la empresa tratará de mantener la cuantía imprescindible

Los desequilibrios financieros de los ACACE

Se pueden financiar con:

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- Excedentes de financiación comercial sin costes sobre los activos comerciales


- Excedentes de neto empresarial sobre los activos no corrientes y activos corrientes del ciclo de
explotación. En el caso de no ser suficiente este tipo de financiación, se tendrán que utilizar
fuentes de financiación con costes, elevando la carga financiera de la empresa con la
financiación de activos líquidos y financieros.

*Los ajustes de periodificación en el FM escalonado van con los efectos comerciales a cobrar.

3. LOS PRINCIPALES COEFICIENTES O RATIOS FINANCIEROS.

Los ratios son coeficientes que establecen una relación entre dos magnitudes para señalar una
determinada situación.

Ratios financieros

 Coeficiente de garantía
Ofrece una información global sobre los bienes y derechos que
tiene la empresa para hacer frente a sus compromisos de pago
con terceros.

Es una relación muy utilizada por los acreedores de las empresas. Cuanto más alto sea, mayores
garantías de pago ofrecerá la empresa ante terceros y viceversa.

Ej: nos da un resultado de 200% esto significa que por cada euro de deuda, la empresa dispone de
2 euros para hacer frente.

 Coeficiente de autonomía financiera

Establece la relación entre los medios propios y el exigible por


terceros o fuente ajenas de financiación.

Proporciona una perspectiva de la independencia que tiene la empresa para elegir sus fuentes de
financiación.

Cuanto mejor sea la relación entre los recursos propios y los ajenos, más grado de autonomía tendrá la
empresa para elegir en la financiación de las nuevas inversiones. Si el ratio es bajo estas posibilidades
disminuyen

 Coeficiente de firmeza

𝐹𝑢𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑚


× 100
𝑃𝑁𝐶

Muestra el grado de saneamiento de las Fuentes Permanentes de Financiación. Cuanto más cercano
está al 100% menos saneada está la empresa. Cuanto más alto sea el coeficiente, mayor proporción de
neto contienen las fuentes permanentes de financiación.

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Ratios de endeudamiento

Expresa la relación entre las fuentes ajenas de financiación y los recursos propios. Representa el grado
de dependencia del exterior para seleccionar las fuentes de financiación.

Se puede desglosar en otros dos: grado de endeudamiento o dependencia a c/p y grado de


endeudamiento o dependencia a l/p.

Una concentración de vencimientos a corto plazo puede producir distorsiones en el funcionamiento de


la empresa.

Conocido como endeudamiento permanente.


Un aumento del coeficiente sin estar justificado con nuevas inversiones, es preocupante, ya que significa
que la empresa no cumple con sus compromisos a corto plazo, consolidando la deuda y convirtiéndola
en deuda a largo plazo.
Una disminución puede ser debida a un saneamiento de la empresa.

 Coeficiente de solvencia

Es la distancia a la que se encuentra la empresa de la suspensión de pagos.

Indica la capacidad de la empresa para hacer frente con su activo corriente a sus obligaciones de pago
corrientes. Es aconsejable que el ratio no sea inferior al 100%, y recomendable que se sitúe en torno al
200%, no conviene que sea superior a esto pues significaría que la empresa tiene recursos ociosos.

Indica la capacidad de la empresa para hacer frente con su activo corriente a sus obligaciones de pago
con terceros, tanto a largo como a corto plazo.

*Están relacionados con el FM, si este es positivo el ratio será mayor de 100

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Ratios de tesorería

Informan de la capacidad que tiene la empresa para afrontar el pago de las deudas a c/p o Pasivo
corriente c/p con la liquidez generada por el activo corriente.

 Liquidez inmediata o Test Ácido

Este índice es más operativo que los anteriores al excluir las existencias, ya que son la parte del AC que
más tiempo puede tardar en convertirse en líquido y que en muchas empresas es casi un inmovilizado.
Esto mismo sucede con el ANC mantenido para la venta.

 Tesorería

Muestra la capacidad de la empresa para afrontar las obligaciones de pago a corto plazo con la
tesorería y otros activos líquidos equivalentes.

Cuando dé resultados muy bajos, la empresa puede tener problemas de pago ante los suministradores.
Por el contrario, si arroja datos muy altos (superiores al 100%), puede caer en el problema de tener
activos ociosos.

*Este ratio también se puede aproximar como:

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