ÍNDICE

INTRODUCCION ................................................................................................................................... 2
DERIVADOS FINANCIEROS ............................................................................................................... 3
I. FORWARD............................................................................................................................ 3
1.1. Historia ...................................................................................................... 3
1.2. Concepto ................................................................................................... 3
1.3. Márgenes................................................................................................... 4
1.4. El mercado y sus participantes .................................................................. 4
1.5. Precio a futuro y precio contado (spot) .................................................... 4
1.6. Cobertura con futuros de divisas .............................................................. 5
1.7. Comparación entre Forwards, Futuros y Opciones. (Rio, 2001) ............... 5
II. SWAPS ............................................................................................................................. 6
2.1. Historia ....................................................................................................... 6
2.2. Concepto ..................................................................................................... 6
2.3. Fundamentos Económicos de los Swaps ..................................................... 7
2.4. Mercado de Swaps ....................................................................................... 7
2.5. Tipos de Swaps ............................................................................................ 8
2.6. Frecuencia de pagos .................................................................................... 9
2.7. Desequilibrio de mercado y ajustes de tasas de pago y recibo ................... 9
2.9. Cobertura contra el riesgo en la tasa de interés ......................................... 9
CASO APLICATIVO.............................................................................................................. 10
Caso práctico forward ....................................................................................... 10
Caso práctico swap de Divisas o permuta financiera ........................................ 12
CONCLUSIONES ............................................................................................................. 15
RECOMENDACIONES ..................................................................................................... 16
BIBLIOGRAFÍA ........................................................................................Error! Bookmark not defined.
 INTRODUCCION

Los derivados son útiles para la administración de riesgos pueden reducir los costos, mejorar los
rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los riesgos con mayor certidumbre y
precisión, aunque, usados con fines especulativos, pueden ser instrumentos muy riesgosos, puesto
que tienen un alto grado de apalancamiento y son a menudo más volátiles que el instrumento
subyacente. Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos subyacentes se
mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden moverse en mayor medida aún, lo
que da por resultado grandes fluctuaciones en las ganancias y pérdidas. Recientemente, la
atención se ha enfocado en grandes pérdidas

Abarcan desde simples contratos a plazo hasta complicados productos de opciones, constituyen
cada vez más una importante característica de los mercados financieros en todo el mundo. Se les
utiliza ya en muchos mercados emergentes, y a medida que el sector financiero se vuelve más
profundo y estable, su uso indudablemente aumentará. Este Manual ofrece una guía básica sobre
los diferentes tipos de derivados intercambiados o negociados, incluidos el precio y la valoración
de los productos, así como su tratamiento contable y estadístico. Asimismo, tiene por objeto
destacar las áreas principales en que los derivados son de importancia para los bancos centrales,
particularmente las relativas a la política monetaria y la supervisión bancaria. No ha sido
elaborado para ser un Manual de corredores de bolsa, ni para describir en profundidad el estado
actual de los mercados mundiales, donde los cambios pueden ocurrir tan rápidamente que
cualquier descripción se torna muy pronto anticuada u obsoleta. Sin embargo, tenemos la
esperanza de ofrecer una descripción lo suficientemente clara de los derivados y de su relevancia
para los bancos centrales, a fin de que permita a los banqueros centrales confiar en dar la solución
adecuada a las cuestiones que vayan surgiendo. La mayoría de los derivados que se negocian, de
hecho, son bastante simples, y se hallan muy al alcance de los lectores a quienes nos dirigimos.

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 DERIVADOS FINANCIEROS

El proceso de globalización ha generado una trasformación en las economías y mercados

haciéndolos más complejos con un injerente flujo internacional de bienes y capitales a favor pero
también inestables, volátiles y de gran riesgo en los mercados financieros, reflejado en las
variables de decisión como el precio de ciertos bienes, tasa de interés y tipo de cambio.

Ante esto surgen los derivados financieros como instrumentos para hacerle frente, siendo de
utilidad para la administración de riesgos, reducción de costos, mejorar rendimiento, permitiendo
a los inversionistas manejar riesgos con mayor certidumbre y precisión aunque también puedan
usarse especulativos, donde las fluctuaciones sean en mayor medida que los mercados en activos
subyacentes dando por resultado grandes ganancias y pérdidas acentuando la necesidad de
buenos controles de gestión al negociarlos.

I. FORWARD

1.1. HISTORIA

Si bien las operaciones de futuros que se realizan con commodities desde hace largo tiempo, las
que involucran instrumentos financieros son de más reciente operación.

Estas operaciones de futuros comenzaron en Mayo de 1972 en el Mercado Monetario

Internacional de la Chicago Mercantile Exchange con futuros sobre divisas. Los futuros sobre
commodities comenzaron a comercializarse en la Chicago Board of Trade, en 1865. (Rio, 2001)

Profundizando en la historia todo indica que los primeros contratos de futuros aparecieron en
Japón alrededor de 1600; con ellos, los señores feudales administraban la volatilidad de los precios
del arroz debido a las inclemencias climáticas.

También en Europa, los mercados de futuros tienen larga historia. En Holanda aparecieron los
mercados de futuros hacia 1600, siendo los tulipanes uno de los más importantes activos de los
futuros.

1.2. CONCEPTO

Se llama futuros a los contratos de tipo estandarizado, transferibles, para comprar o vender un
determinado commodity o instrumento financiero en una fecha especificada y a un precio
establecido. Esto no es privativo de los contratos de futuro; sin embargo no están estandarizados,
sino que son efectuados, en cierta forma, a la medida de la operación. Al ser transados en bolsas o
instituciones organizada tienen la función básica de establecer y controlar que se cumplan las
reglas de ese mercado especial intermediaria entre compradores y vendedores (Zbigniew
kozikowski, 2007).

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 1.3. MÁRGENES

Las obligaciones para los compradores y vendedores son pagar y cobrar concomitantemente. Así,
lo que uno paga, lo recibe el otro en su respectiva cuenta. A efectos de garantizar las operaciones,
las bolsas requieren, para que se opere, a los operadores, los llamados márgenes que son
depósitos o garantías que sirven para acudir en caso de que no se paguen diariamente las
diferencias en las cotizaciones de futuros, que tiene un mínimo tolerable que constituye el margen
del mantenimiento. Superado el mismo, se solicita al operador que haga un depósito por la
diferencia entre el margen normal y el que va quedando, lo que se denomina variación del margen
de la cuenta. En algunos mercados el margen es del 5% del contrato. El monto mínimo de cada
contrato y el de los márgenes varían con el riesgo correspondiente involucrado en la variable a
considerar.

1.4. EL MERCADO Y SUS PARTICIPANTES

Se debe operar en el mercado a través de miembros de la institución de número limitado, y puede

haber varias categorías dependiendo de la organización de la institución, en la cual todos son
miembros habilitados para hacer operaciones de futuros y son los encargados de llevar el
movimiento de las cuentas, así como los responsables por el incumplimiento de algunos de los
operadores.

Los operadores del mercado de futuros son básicamente de dos tipos:

a) Aquellos que buscan una cobertura, los hedgers como un sustituto temporal de una
operación spot, que debe ser efectuada en una fecha próxima
b) Los especuladores, operan buscando sólo beneficios provenientes de los cambios de
precios no conectados con rutinarias operaciones comerciales y/o financieras

La cotización de futuro varía, habitualmente, todos los días y, con ella, cada operador debe recibir
o pagar la diferencia diaria de cotización. En la fecha de expiración del contrato, la cotización de
este y el tipo de cambio spot debería coincidir.

1.5. PRECIO A FUTURO Y PRECIO CONTADO (SPOT)

Convergen a un mismo valor, que en teoría deberían ser iguales el día del vencimiento. Una
diferencia anormal entre las dos cotizaciones incitaría a comprar en el mercado en el que los
precios fueran más bajos y a vender en el mercado en el que los precios fueran más elevados.
Estos arbitrajes promoverán un alza de la cotización del mercado en el que fuera más elevado, lo
que devolvería las cotizaciones a una situación normal.

Los participantes que tienen posiciones abiertas en los mercados de futuros las liquiden días antes
de la fecha de vencimiento y tomen una posición inversa en el mismo contrato, lo que les evita

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tener que hacer entrega del activo subyacente, obteniéndose un resultado financiero y
comercializan el activo en el mercado de contado.

1.6. COBERTURA CON FUTUROS DE DIVISAS

En general, cubrirse con un futuro de divisas implica tomar una posición en futuros que genere
beneficios iguales que las pérdidas asociadas con una posible evolución adversa del spot. Existen
dos casos diferentes de cobertura:

• Larga, contra un aumento en el valor de la divisa extranjera y es usado por importadores o

aquellos que tienen que pagar una deuda en moneda extranjera.

• Corta, resguarda de una declinación del tipo de cambio spot. Esto puede ser usado, por
ejemplo, por los exportadores.

1.7. COMPARACIÓN ENTRE FORWARDS, FUTUROS Y OPCIONES. (RIO, 2001)

CONCEPTO FORWARDS FUTUROS OPCIONES

Tipo de Contrato Particular para cada Estandarizado Estandarizado
caso
Monto del Contrato Cualquier valor Varía según los países Varía según los países
Usuarios Principalmente Hedgers Principalmente Especuladores y hedgers
especuladores
Mercado Secundario No tiene Existe Existe
Vencimiento Cualquiera convenido en Prefijado Prefijado
la operación
Margen Es una línea de crédito Depende de los países No hay margen para el
comprador pero sí para
el vendedor
Garante Ninguno Corporaciones de Corporaciones de
clearing de futuros clearing de opciones

5
 II. SWAPS

2.1. HISTORIA

El incremento en la volatilidad del tipo de cambio creó un ambiente ideal para la proliferación de
un documento que pudiese ser utilizado por multinacionales para cubrir operaciones de divisas a
largo plazo. Los swaps eran una extensión natural de los préstamos llamados paralelos, o back-to
back, que tuvieron su origen en el Reino Unido como medios para evitar la rigidez del cambio de
divisas, que buscaba, a su vez, prevenir una salida de capital británico. Durante los años setenta, el
gobierno británico gravó con impuestos las transacciones en divisas, incluyendo a su propia
moneda. La intención era encarecer la salida de capital, creyendo que esto alentaría la inversión
doméstica haciendo que la inversión en el exterior fuese menos atractiva.

Los flujos de efectivo de los swaps iniciales de divisas eran idénticos a aquéllos asociados con los
préstamos back-to-back. Por esta razón, los swaps iniciales de divisas a menudo fueron llamados
intercambio de préstamos. Sin embargo, involucran un acuerdo sencillo el que especifica todos los
flujos de efectivo y estipula que la primera contraparte puede quedar relevada de sus obligaciones
de la segunda, si ésta no cumple con sus obligaciones con la primera. Por lo tanto, los swaps
proporcionan la solución al problema de los derechos de establecimiento. (Rio, 2001) Aunque los
swaps se originaron a partir de un esfuerzo por controlar el intercambio de divisas, no fue sino
mucho tiempo después que se reconocieron los beneficios de reducción de costos de y de manejo
de riesgos que significaban tales instrumentos. A partir de este momento, el mercado creció
rápidamente.

2.2. CONCEPTO

Se puede definir como una permuta financiera que consiste en intercambiar diversas cantidades
de dinero en diferentes fechas del futuro de los flujos de caja generados por una operación
financiera por los flujos de caja generados por otra, evidenciado por un documento sencillo, en el
que dos partes, llamadas contrapartes, acuerdan hacerse pagos periódicos entre sí; contiene una
especificación acerca de las monedas de que se han de intercambiar (que pueden ser o no las
mismas), la tasa de interés aplicable a cada una (que puede ser fija o flotante), el programa en el
que se deben hacer los pagos y cualquier otro tipo de disposiciones orientadas a normar las
relaciones entre las partes. (Zbigniew kozikowski, 2007)

El más común es el llamado swap de tasa fija-por-flotante, en este la primera contraparte acuerda
hacer pagos a tasa fija a la segunda. A cambio, ésta acuerda hacer pagos a tasa flotante a la
primera. Estos dos pagos se llaman las ramas o extremos de swaps. La tasa fija es llamada el
cupón de swap.

Los pagos están calculados sobre la base de cantidades hipotéticas de activos subyacentes,
llamados nocionales. Cuando éstos asumen la forma de sumas de dinero, se les llama principales
nocionales. Estos normalmente no se intercambian. Pero si los pagos de las contrapartes se tienen

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que realizar al mismo tiempo y en la misma moneda, entonces únicamente el interés diferencial
entre las dos contrapartes respectivas, al momento de hacer su pago, es lo que necesita
intercambiarse.

Los contratos de swaps se hacen a la medida con el fin de satisfacer las necesidades de las
contrapartes individuales, usados comúnmente en corporaciones industriales y financieras,
bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones, organizaciones mundiales y gobiernos.

Además de su valor como herramientas para el manejo de riesgos, son también muy útiles para
reducir el costo de financiamiento, para arbitrar la curva de rendimiento, para crear instrumentos
de sintéticos, para entrar a nuevos mercados y para explotar economías de escala, por nombrar
solo algunos.

2.3. FUNDAMENTOS ECONÓMICOS DE LOS SWAPS

La viabilidad de las finanzas de los swaps radica en un número de principios económicos

importantes. Los dos más citados son el principio de la ventaja comparativa y el del manejo del
riesgo.
 Principio de la ventaja comparativa se identificó hace mucho tiempo como la base teórica
del comercio internacional. Este principio se explica mucho más fácilmente en el contexto
de un mundo que sólo tiene dos bienes económicos.
 Principio de los riesgos compensados. Los swaps se utilizan a menudo para cubrir el riesgo
de una tasa de interés, de un tipo de cambio, el de los precios de materias primas, y el
derivado del retorno de una inversión de valores.

El riesgo de la tasa de interés es el que las tasas de interés se desvíen de sus valores esperados; el
riesgo de tipo de cambio es el que los tipos de cambio se desvíen de sus valores esperados, y el
riesgo del retorno en una inversión de valores es el que los retornos de la inversión en valores se
desvíen de sus valores esperados.

2.4. MERCADO DE SWAPS

Con los swaps está en la dificultad de encontrar otra parte potencial con necesidades similares.
Este problema se resuelve por los agentes de swaps, que trabajan en los bancos de inversión,
bancos comerciales y bancos mercantiles; ellos mismos asumen un lado de la transacción. Con sus
servicios como agente, gana un margen de pago-recibo. Esto resulta de la diferencia entre el
cupón swap que el agente paga y que el agente recibe. También se puede resolver mediante el
empleo de un corredor de swaps. Los corredores adecuan contrapartes sin que ellos mismos se
conviertan en contrapartes de los swaps. Hacen esto a cambio de comisiones. Tanto los
corredores de swaps como los agentes de swaps facilitan la actividad de swaps haciendo
verdaderamente fácil la adecuación o concordancia de las necesidades de los usuarios finales.

Para dejar más claro lo anterior, tenemos entonces que: el corredor de swaps desempeña la labor
de búsqueda y localización de partes con necesidades no armonizadas, y después negocia con
cada una de ellas en beneficio de ambas. Durante el proceso de búsqueda y en las etapas iniciales
de la negociación, el corredor de swaps asegura el anonimato de las otras partes potenciales.
(Jáuregui, 2003)

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Cuando actúan como corredores, las instituciones financieras que proporcionan el servicio no
asumen algún riesgo, dado que no están tomando posición alguna en el swap.

Mientras que el agente está listo para adecuar cualquier tipo de cambio o de tasa de interés que el
cliente requiera, ofreciéndose él mismo con la contraparte del swap.

Suponiendo que el agente no quiere enfrentar el riesgo del tipo de cambio o el de la tasa de
interés, puede estar en posibilidad de alejar los riesgos por medio de otro swap, de tal manera que
los pagos de tasa fija del lado del agente del swap y el que se consigna en sus libros, se equilibre
con el lado del agente que recibe la tasa fija en el swap.

2.5. TIPOS DE SWAPS

• Swaps sobre materias primas

Los swaps sobre productos físicos o materia prima fueron introducidos por el Chase Manhatan
Bank en 1986, como vehículos para cubrir los riesgos asociados a movimiento en estos productos,
tanto los productores como los usuarios; muchos de los cuales ya estaban familiarizados con la
teoría básica de la cobertura y con el uso de los contratos de futuros para cubrir riesgos en los
precios, se orientaron hacia los swaps para cubrir riesgos en el mercado.

En este tipo de swaps, la primera contraparte realiza pagos periódicos a la segunda a un precio
unitario fijo por una cantidad nocional de alguna materia prima. La segunda contraparte paga a la
primera a un precio unitario variable por una cantidad nocional dada de alguna materia prima. Las
materias primas pueden ser iguales o diferentes. No se dan intercambios de las materias primas
de referencia entre las contrapartes del swap. Todos los intercambios de materias primas, si es
que existe alguno, tienen lugar en los mercados de contado.

• Swap sobre valores accionarios

Implica una referencia, vigencia específica, intervalos de pago preestablecidos, una tasa fija y una
tasa flotante vinculada a algún índice determinado. La tasa flotante está vinculada al rendimiento
total de algún índice accionario, en donde el rendimiento total incluye tanto los dividendos como
la apreciación de las acciones.

• Swap sobre divisas

Involucra tres conjuntos distintos de flujos de efectivo.

- El intercambio inicial de principales al tipo de cambio spot al momento de la contratación

- Los pagos de interés realizados en forma recíproca entre cada contraparte entre usuarios finales
Un corredor de swaps servía para identificar y hacer concordar a los usuarios finales, y cobraba
por ello una comisión.
- El intercambio final, o reintercambio, de principales.

• Swaps sobre divisas sin intercambio inicial de préstamos

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Intercambio inicial de principales y un reintercambio eventual de los mismos. No todos los swaps
de este tipo implican dos intercambios de principales, entiendo sé cómo un intercambio de
préstamos percibe mejor como una serie de contratos adelantados a la tasa vigente de”x” unidad
monetaria por dólar.
• Swaps sobre tasas de interés

En el mercado, también conocido como swap a la par, es un swap en el que los valores presentes
de los pagos en las ramas variable y fija son iguales, y por lo tanto, no requiere de ninguna cuota
para compensar uno u otro lado. Resulta común para un usuario final requerir principales
amortizables o requerir una frecuencia de pago distinta a la semestral. Ocasionalmente, el usuario
final de un swap tiene razón al querer un swap que esté suscrito fuera del mercado.

2.6. FRECUENCIA DE PAGOS

Suponen pagos de intereses de forma semestral. Cuando el cliente del agente requiere pagos
anuales, en oposición a pagos semestrales, el agente debe ajustar la tasa fija de interés para
reflejar esta diferencia.

El problema de la fijación de precios surge cuando, por una u otra razón, un cliente del agente
requiere un cupón que es diferente de aquellos que se utilizan para los swaps a la par. Muy a
menudo, la necesidad de una fijación de precios fuera del mercado surge cuando el cliente tiene
un compromiso existente que no puede compensar perfectamente con un cupón a la par.

2.7. DESEQUILIBRIO DE MERCADO Y AJUSTES DE TASAS DE PAGO Y RECIBO

La diferencia entre la tasa fija que un agente debe recibir y la que desea pagar en cualquier
momento dado de la vida promedio, es un margen de pago/recibo de swap para un promedio de
vida. Al preparar sus listas de precios indicativos y los márgenes implicados, el agente debe tomar
en consideración varias cosas. Dela mayor importancia desde luego, son las presiones
competitivas del mercado; por eso debe ofrecer precios competitivos si es que desea atraer
clientes corporativos e interesados en sus tasas.

2.9. COBERTURA CONTRA EL RIESGO EN LA TASA DE INTERÉS

Muchas empresas están expuestas al riesgo de movimientos en la tasa de interés. Muchas veces
el riesgo por naturaleza, es de un periodo. Cuando el riesgo en la tasa de interés es por un período
así, fácilmente puede ser cubierto con futuros sobre tasas de interés o con su contrato adelantado
sobre tasas de interés. En otro caso el riesgo de la tasa de interés es multiperiódico por naturaleza.
En estos casos el riesgo puede ser cubierto con un despliegue de futuros o un swap. Si la
exposición se extiende muy lejos en el futuro entonces las alternativas utilizando futuros
normalmente no funcionan, porque los futuros mayores a un año son raramente líquidos. Los
contratos adelantados también pueden ser no líquidos o simplemente ser no eficaces en su costo.
En cualquier evento, la alternativa del swap es preferible.

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CASO APLICATIVO

CASO PRÁCTICO FORWARD

(Bustamante, 2013)
Enunciado:

La empresa Strong está dedicada a importar maquinaria para la industria textil, y acaba de adquirir
un nuevo lote de 20 unidades, por un costo total de US$ 600 millones, que deberá saldar en 4
meses. Para ello, dicha compañía deberá comprar dólares en el mercado abierto, pues sus
ingresos están registrados en nuevos soles.

Solución

Ante esta situación, los asesores financieros recomiendan al jefe de tesorería contratar un
Forward de compra, pues ellos prevén que el dólar se aprecie a 2.800 unidades, lo cual pondrá en
riesgo su capacidad para encarar dicha deuda. Sin embargo, este ejecutivo desea evaluar la
conveniencia de esta estrategia antes de tomar una decisión, motivo por el cual, se comunica con
su banco solicitando el tipo de cambio spot, y el resumen de tasas de interés para calcular el
precio de este instrumento:

Tipo de Cambio Spot

Compra S/. 2.712
Venta S/. 2.178

10
Luego, se dispone a hallar el denominado diferencial: dividiendo la tasa activa en soles, entre la
tasa pasiva en dólares a 120 días:

De esta manera, si el responsable de tesorería firma el Forward, adquirirá dólares a S/. 2.728
unidades al día de cancelación de su deuda, lo cual implicará un ahorro de 0.072 nuevos soles por
cada dólar, respecto a las proyecciones del departamento financiero. Asimismo, otro beneficio
para esta compañía es que sabrá el monto exacto de sus egresos, dándole a todas sus áreas las
herramientas necesarias para realizar estimaciones sobre el rendimiento de sus operaciones
respectivas, y así tomar las medidas necesarias para la consecución de sus metas.

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CASO PRÁCTICO SWAP DE DIVISAS O PERMUTA FINANCIERA

(CUZCO, 2010)
Consideramos dos firmas una de Estados Unidos y una de Perú. Ambas desean tener préstamos en
Soles y dólares, respectivamente. Se sabe que para una firma estadounidense sería sencillo
obtener préstamos en el mercado de capitales estadounidense, pero difícil obtener fondos en el
mercado peruano, lo contrario puede ocurrir a una firma de capitales peruanos. Consideremos lo
siguiente como las tasas de préstamos en dólares y soles con la que las firmas podrían acceder:

Firma Tasa de Interés en soles Tasa de interés en dólares

Estadounidense 12 % 8%
Peruana 11% 9%

Por lo anterior, se entiende que la firma estadounidense tiene ventaja comparativa en la

tasa de interés por préstamos en dólares con un 8%, a comparación a la que tendría la
firma peruana con 9%. Asimismo, la firma peruana tiene ventaja comparativa en tasas por
préstamo en soles con un 11%.

Datos Adicionales:

 Contrapartes: Firma estadounidense y firma peruana.

 TC al inicio del swap: 2.85 PEN/ USD
 Principal: $ 18 millones = S/. 51.3 millones
 Tenor: 4 años
 Fecha de negociación=21.05.20XX

Solución:

Como la firma peruana tiene una ventaja comparativa para endeudarse en soles y la firma
estadounidense la tiene para endeudarse en dólares, considerando que lo que necesita la firma
peruana es dólares, y la firma estadounidense, soles. Por ello, se decidirá efectuar el swap.

Pasos:

1. Firma estadounidense se prestará a una tasa de 8% a un banco estadounidense. Firma

peruana se prestará a una tasa de 11% a un banco peruano.
2. Intercambiar el principal en sus determinadas monedas.
3. Hallar el interés y los flujos monetarios del punto de vista de las dos firmas.

12
A continuación, se mostrará el procedimiento gráficamente:

Anual Firma Estadounidense Firma Peruana

TC Inicial= 2.85 PEN/ USD
Principal a entregar $ 18, 0000, 000 S/. 51, 300 , 000
Interés a pagar sin Swap 12 5 en soles 9 % en dólares
Interés a pagar sin Swap * S/. 6, 156, 000 $ 1, 620, 000
Interés a pagar con Swap 11 % en dólares 8% en soles
Interés a pagar a prestamista $ 1, 440, 000 S/. 5, 643, 000
Interés a pagar a Contraparte S/. 6, 156, 000 $ 1,620, 000
- Ganancia por Swap $ 180, 000 S/. 513, 000
* Indica salida de efectivo para las firmas

13
Conclusión:

Por medio del swap, las dos firmas emplean sus ventajas comparativas reduciendo los costos de
endeudamiento y beneficiando a ambas partes. La firma estadounidense pide prestado a tasa de
8%, por lo que deberá realizar pagos anuales por 4 años de $ 1,440,000 a su prestamista, a su vez
recibirá flujos anuales por los 4 años de $ 1,620, 000, obteniendo de ganancia $ 180, 000.De igual
manera, la firma peruana depositará anualmente el monto de S/. 5,643, 000 por el préstamo y
recibirá de la firma estadounidense pago anual de S/. 6,156, 000, ganando S/. 513, 000.

14
 CONCLUSIONES

 Los Derivados financieros son documentos que poseen valor sobre un activo subyacente
sea: mercancías, tasas de interés o divisas. Actualmente el uso de dichos instrumentos ya
no se limita a prevenir o administrar el riesgo, sino que también especulan con su valor y
poder así obtener ganancias.
 La finalidad de los forward y contratos de futuros es cubrir los riesgos que se presentan
debido a movimientos inesperados en el precio del producto o en las principales variables
económicas como son el tipo de cambio y la tasa de interés activa y su uso es cada vez más
creciente en nuestro medio.
 El único riesgo que existe es el incumplimiento de algunas de las partes; sin embargo se
toma como una herramienta para poder hacer negocios a futuro sin riesgo de pérdida de
valor del dinero por las divisas tasa de interés que cambian continuamente en los
mercados financieros de negocios.
 La eficiencia de la utilización de un swap cualquiera que sea su uso, dependerá de
conocimiento del mercado global de capitales y la eficiencia del mercado en la que
estamos participando. El elegir un buen agente o corredor también es de suma
importancia, ya que será el responsable de que el rendimiento de nuestro capital sea
positivo.
 El swap es un instrumento que puede ser de gran ayuda dentro de planes contingentes en
la empresa, para proteger de sucesos inesperados, solo si sabemos emplear éstos
instrumentos, sacaremos provecho de ellos, ya que así como estas operaciones ofrecen
grandes oportunidades para los empresarios, también se pueden generar grandes
complicaciones si no se conocen con claridad las reglas de estas, pues bajo esta modalidad
sola las pueden expedir entidades autorizadas.
 A diferencia de los forwards, que son contratos que terminan en una fecha en particular,
los swaps podrán emplearse para coberturas programadas en el tiempo, que pueden
proteger a un negocio de ciertos fenómenos cíclicos de la misma macroeconomía

15
 RECOMENDACIONES

Desde la óptica de las entidades financieras

 Resulta imprescindible que las entidades financieras establezcan sistemas para una
adecuada gestión de los riesgos de balance (liquidez, tipo de interés y concentración),
debiendo pasar estos por su correcta organización, la formulación de estrategias de
financiación que consideren planes de contingencia ante un entorno realmente adverso e
implicación de la Alta Dirección en la definición análisis de resultados y en la toma de
decisiones.

 Definir procesos de medición y acotamiento del riesgo de liquidez y de financiación que

tengan en cuenta, entre otros, la naturaleza de los activos incluidos en el balance de las
entidades y el nivel de apalancamiento.

 En cuanto al riesgo de mercado, sería conveniente distinguir los requerimientos de capital

en función de la operativa ejecutada por la entidad financiera, aumentando el control y los
requerimientos de capital sobre aquellas entidades que actúen por cuenta propia de
forma intensa sobre instrumentos complejos y de alto riesgo.

Desde la óptica de los inversores

 Resulta indispensable aumentar la calidad de la información que, con respecto a los

riesgos en que incurren, reciben los inversores, así como fomentar los mecanismos de
medición, control y gestión de riesgos.
 Sería conveniente establecer criterios de calificación de riesgos de los instrumentos
financieros que complementen las calificaciones de riesgo de crédito elaboradas por las
agencias de calificación, en donde principalmente se mide el riesgo de los emisores
disponiendo de información más completa sobre los riesgos de los instrumentos
financieros en los que invierten, lo que mejoraría su toma de decisiones y la adecuación de
sus inversiones a su grado de aversión al riesgo.
 Sería idóneo que, además, dichas calificaciones fuesen aplicables a las Instituciones de
Inversión Colectiva al objeto de determinar, por agregación, un perfil global de sus
principales riesgos (crédito, liquidez y mercado), proporcionando a los inversores una
valiosa información sobre las características del instrumento seleccionado.

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 BIBLIOGRAFÍA

Bustamante, C. (2013). Forwards como media para evitar pérdidas de tipo de cambio. Cuadernos
de Trabajo, 7.

Cuzco, I. S. (2010). Swap de Divisas o Permuta Financiera. Actualidad Empresarial, 2.

Jáuregui, M. d. (2003). Instrumentos Derivados Financieros . Instituto de investigaciones Contables

"Profesor Juan Alberto Arévalo", 36.

Rio, E. d. (2001). Instrumentos Financieros Derivados. Buenos Aires: Universida de Buenos Aires.

Roriguez, C. F. (2006). Forwards y Futuros. Apuntes de Ingeniería Financiera, 29.

Zalbidegoitia, A. B. (2016). Estrategias de cobertura financiera y de gestión con instrumentos

derivados. OCW , 19.

Zbigniew kozikowski, Z. (2007). Finanzas Internacionales. Mexico: Mc Graw Hill.

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