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UNIVERSIDAD NACIONAL TORIBIO

RODRÍGUEZ DE MENDOZA

Facultad De Ciencias Económicas Y


Administrativas
Escuela Profesional De Economía

“FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO Y LARGO


PLAZO”

CURSO:
Teoría del Portafolio

DOCENTE:
Econ. TINEDO SAAVEDRA, Rafael.

ESTUDIANTES:
DIAZ NAVARRO, Manuely Cussi.
MANOSALVA RUBIO, María Elena.
MEDINA MONTOYA, Lady Julissa.
OCAMPO LOZANO, Zuly Anabel
RODRÍGUEZ SOPLA, Gaby Vanessa.
ROJAS VIN, Sonia.

CICLO:

VII

Chachapoyas-Perú

2017
Índice
Resumen .................................................................................................................................... 3

Introducción .............................................................................................................................. 4

Objetivos: .................................................................................................................................. 5

Objetivo General: .................................................................................................................. 5


Objetivos específicos: ........................................................................................................... 5
I. Marco Conceptual ............................................................................................................. 5

1.1 Financiamiento .......................................................................................................... 5


1.2 Fuentes de financiamiento ......................................................................................... 5
1.3 Financiamiento a Corto Plazo ................................................................................... 5
1.4 Financiamiento a Largo Plazo ................................................................................... 5
II. Marco teórico ................................................................................................................ 6

2.1 Fuentes de financiamiento a corto plazo ................................................................... 6


2.1.1 Fuentes de financiamiento a corto plazo sin garantía ............................................ 6
2.1.2 Fuentes de financiamiento a corto plazo con garantía........................................... 7
Entre los financiamientos con garantía podemos encontrar valores negociables, terrenos,
edificios, equipos, inventarios y las cuentas por cobrar. Estas son las más seguras de cobrar
(Moran, 2009) ....................................................................................................................... 7
2.2 Fuentes de financiamiento a largo plazo ................................................................. 10
2.2.1 Las principales características de fuente de financiamiento a largo plazo son las
siguientes (Torre Padilla): ................................................................................................. 10
2.2.2 Clases de fuentes de financiamiento a largo plazo (Torre Padilla): .................... 11
2.2.3 Principales instrumentos de financiamiento externo (Torre Padilla) .................. 11
2.2.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN EL PERÚ .......................................... 14
a) EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) .............................................. 14
b) LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES Y ACCIONES ................................................ 15
c) LOS AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS (ADRS) ........................................... 16
Conclusiones ........................................................................................................................... 17

Bibliografía ............................................................................................................................. 17

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Resumen
Las fuentes de financiamiento en las empresas está enfocado especialmente en la toma de
decisiones, al conocer los distintos tipos de financiamiento el empresario tienen la
potestad de elegir a optar por un tipo de financiamiento cuando las entidades requieren
de recursos financieros para el normal desempeño de sus actividades que permitan
alcanzar diferentes objetivos que conlleven a incrementar sus actividades productivas, de
esta manera aprovechar las oportunidades que se presentan en el mercado. Para ellos
estudiamos las diversas formas de financiación como alternativas para estas unidades
productivas.

Estas alternativas son los financiamientos de corto y los financiamientos de largo plazo.

Asimismo los financiamientos de corto y largo plazo se han convertido actualmente en


uno de los aspectos más importantes de una empresa. Esta se dividen en distintas ramas
y cada una de ellas tienen características y ventas distintas. , dentro de las principales
fuentes de financiamientos de corto plazo formales e informales, tenemos el sobregiro, la
línea de descuento, el crédito de proveedores, y el factoring. En el financiamiento a largo
plazos se ha considerado las tres fuentes de largo plazo más utilizadas en el Perú: el
leasing, la emisión de obligaciones y acciones y el American Depositary Receipts (ADR).

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Introducción
La importancia de las fuentes de financiamiento en las empresas radica especialmente en
saber el cómo y porque se toman las decisiones de proveerse específicamente de un tipo
de financiamiento.

En este informe académico se pretende recopilar las definiciones y los términos más
usados en el mundo financiero, estando la primera parte enfocado a tener en claro la
definición de financiamiento y a qué o a quienes se denomina fuentes de financiamiento.
Y la segunda parte está orientado a distinguir cuando es un financiamiento a corto plazo
o largo plazo, de esta manera la empresa puede decidir por cuál de las opciones de
financiamiento opta al requerir recursos para sus operaciones. Considerando las
principales fuentes de financiación de corto plazo formales e informales, entre ellas el
sobregiro, la línea de descuento, el crédito de proveedores, y el factoring. En el
financiamiento a largo plazos se ha considerado las tres fuentes de largo plazo más
utilizadas en el Perú: el leasing, la emisión de obligaciones y acciones y el American
Depositary Receipts (ADR).

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Objetivos:
Objetivo General:
 Determinar y analizar las diferentes alternativas de las fuentes del financiamiento
para el corto y largo plazo

Objetivos específicos:
 Explicar el comportamiento de las fuentes de financiamiento a corto plazo
 Determinar la importancia de las fuentes de financiamiento a largo plazo

I. Marco Conceptual
1.1 Financiamiento
Es la obtención de recursos de fuentes internas y externas a corto, mediano o largo
plazo, que requiere para su operación normal y eficiente una empresa pública,
privada, social o mixta. (Perdomo, 1998, pág. 207)

1.2 Fuentes de financiamiento


Se entiende por fuente de financiamiento a toda persona o entidad ajena a la empresa
que proveen sus recursos desde el exterior hacia la empresa; o a la manera de como
una empresa puede obtener fondos o recursos financieros del exterior hacia la
empresa para llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso. (Torre Padilla)
1.3 Financiamiento a Corto Plazo
Son pasivos que están programados para que su reembolso se efectúe en el transcurso
de un año. El financiamiento a corto plazo se puede obtener de una manera más fácil
y rápida que un crédito a largo plazo y por lo general las tasas de interés son mucho
más bajas; además, no restringen tanto las acciones futuras de una empresa como lo
hacen los contratos a largo plazo. (Económico, 2018)

1.4 Financiamiento a Largo Plazo


Se define como préstamo a largo plazo al contrato mediante el cual, una institución
financiera u organismo especializado facultado para ello, denominado prestamista,
cede una suma de dinero a una persona natural o jurídica, denominada prestatario, a
una tasa de interés determinada, por un plazo que excede el término de un año. Los
plazos oscilan entre 3 y 10 años, amortizables en cuotas periódicas de capital e
intereses. (Palacin Palacios , s.f., pág. 4)

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II. Marco teórico
2.1 Fuentes de financiamiento a corto plazo
2.1.1 Fuentes de financiamiento a corto plazo sin garantía
a) Espontáneas
 Cuentas por pagar (crédito comercial): Representan el crédito en cuenta abierta que
ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan generalmente por las
transacciones ordinarias del negocio. Es común a casi todos las empresas no se exige
a la mayoría de los compradores que pague por la mercancía a la entrega, se permite
un periodo de espera antes del pago. (Moran, 2009)
 Pronto pago: Es un beneficio adicional que el cliente o proveedor da al crédito
comercial para incentivar la recuperación del dinero más rápido.
 Pasivos acumulados: Una segunda fuente de financiamiento espontánea a corto plazo
para una empresa son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se crean por
servicios recibidos que aún no han sido pagados, los renglones más importantes que
acumula una empresa son impuestos y salarios. (Moran, 2009)
b) Bancarias
 Línea de crédito: Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el
que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante su
periodo definido.
 Convenio de crédito revolvente: Consiste en una línea formal de crédito que es usada
a menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito regular. Sin
embargo, incluye una característica importante distintiva; el banco tiene la obligación
legal de cumplir con un contrato de un crédito revolvente y recibirá un honorario por
compromiso. (Moran, 2009)
 Pagare: Es un instrumento negociable, es una “promesa” incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el formularte de pagare, en donde de
comprometer a pagar a su presentación, en una fecha fija o tiempo futuro determinable,
cierta cantidad de dinero junto a los intereses a una tasa especificada a la orden del
prestador. Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo,
o de la conversión de una cuenta corriente. Los pagarés por lo general, llevan intereses,
los cuales se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario
(Moran, 2009)

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c) Extra bancarias
 Documentos negociables: El documento negociable consiste en una fuente promisora
sin garantías a corto plazo que emiten empresas de alta reputación crediticia y
solamente empresas grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir
documentos negociables.
 Anticipo de clientes: Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de
la mercancía que tiene intención de comprar
 Préstamos privados: Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los
accionistas de la empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a
prestar dinero a la empresa para sacarla delante de una crisis.
 Papeles comerciales: Es un tipo de pagare no garantizado, emitido por empresas
grandes, que se le vende principalmente a otros negocios, compañías de seguros,
fondos de pensiones, fondos mutualistas de mercado de dinero y bancos, con el
objetivo de conseguir fondos. El uso de papel comercial le permite a una corporación
explorar un rango más amplio de fuentes de crédito, incluyendo instituciones
financieras externos a su propia área y a las corporaciones industriales de todo el país,
lo cual puede reducir los costos de intereses. (Moran, 2009)

2.1.2 Fuentes de financiamiento a corto plazo con garantía

Entre los financiamientos con garantía podemos encontrar valores negociables, terrenos,
edificios, equipos, inventarios y las cuentas por cobrar. Estas son las más seguras de
cobrar (Moran, 2009)

a) Cuentas por cobrar: las cuentas por cobrar representan el crédito que concede la
empresa sus clientes con una cuenta abierta. Para conservar los clientes (actuales) y
atraer nueva clientela, las condiciones de crédito pueden variar, pero las empresas
dentro del mismo campo las condiciones de créditos similares.
b) Inventarios
 Gravamen abierto: Proporciona a la institución de préstamo un gravamen contra
los inventarios del préstamo, sin embargo el prestatario tendrá la libertad de
vender lo inventarios, y de tal forma el valor de la garantía colateral podrá verse
reducido por debajo del nivel que existía cuando se concedió el préstamo. (Moran,
2009)

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 Recibos de fidecomiso: Es un instrumento que reconoce que los bienes se
mantienen en fidecomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de
fidecomiso por los bienes. Estos pueden ser alojados en un almacén público o
mantenerse en las instalaciones del prestatario. ejem concesionario de vehículos.
(Moran, 2009)
 Recibos de almacenamiento (almacenamiento rural): Representa otra forma
de usar el inventario como garantía colateral. Consiste en un convenio en virtud
del cual el prestamista emplea una tercera persona para que ejerza el control sobre
el inventario del prestatario y para que actué como agente del prestamista.
Elementos esenciales de un almacén;
 Notificación publica
 Control físico del inventario
 Supervisión del almacén rural por parte de un custodio
c) Fuente de financiamiento en el Perú
1. El sobregiro: Constituye una fuente de muy corto plazo para financiar imprevistos del
flujo de caja de la empresa. (Wong Cam, Finanzas corporativas: un enfoque para el
Perú, 2000)

2. El descuento: Esta forma se utiliza generalmente cuando un empresario ha otorgado


un crédito a su cliente mediante una letra, pero, a su vez, necesita hacer líquido ese
documento descontándolo en el banco. El banco le otorgará una cantidad inferior a la
mencionada en la letra y cobrará el íntegro de ella al vencimiento (para el banco, la
diferencia es ganancia). La forma de descuento implica que se descontará un
documento de valor P y se recibirá por ello una cantidad llamada D. Si los intereses se
pagan adelantados, D es la diferencia entre P menos I. (Wong Cam, Finanzas
corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)

3. El crédito de proveedores: Es el crédito otorgado directamente por el proveedor.


Contrariamente a lo que algunos jefes de compra y empresarios sostienen, esta fuente,
en algunos casos, sí tiene costo financiero. Para calcular este costo es necesario
entender algunas formas de cobro que los proveedores utilizan.
En ocasiones, el proveedor entrega la mercadería con una guía de remisión y envía la
factura donde se estipula 2/5 neto 30. Esto significa que existe un 2% de descuento si

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se paga al cash, y si es a los 30 días se debe pagar el total. Existe financiamiento en el
segundo de los casos y su costo es:
𝟏𝟎𝟎 𝟑𝟔𝟎
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 = ( ) 𝟐𝟓 − 𝟏 = 𝟑𝟒% 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍.
𝟗𝟖
Cuando el financiamiento es más largo, dos o más meses, los proveedores suelen
utilizar la modalidad de cobro flat (véase modalidad de cobro de intereses), donde el
interés no es al rebatir sino fijo. Sólo es conveniente recordar que, en esta modalidad,
el interés nominal que se muestra a la empresa no es el efectivo. (Wong Cam, Finanzas
corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)

4. El Factoring: Consiste en la venta de un documento por cobrar, por el cual quien


vende paga una comisión. Este servicio ha sido diseñado para resolver los
problemas que una empresa podría tener en el cobro de sus facturas o, en general,
en sus documentos por cobrar. Estos problemas básicamente podrían ser los de
cobros engorrosos, riesgo de incobrabilidad o falta de liquidez.
Este servicio ha sido diseñado para empresas cuyos documentos por cobrar
representan un alto grado de morosidad en los pagos y una necesidad de hacerlos
líquidos. En la figura del factoring existen tres sujetos: el factorado o proveedor,
que es quien vende su factura por cobrar; el deudor, quien ha recibido las
mercancías al crédito y finalmente debe pagar la factura; y el factor, quien compra
las facturas por cobrar. Generalmente, el factorado es una pequeña empresa; el
deudor es una corporación y el factor es una institución financiera (Wong Cam,
Finanzas corporativas: un enfoque para el Perú, 2000).

5. El pandero: Muchas pequeñas empresas que no acceden al crédito bancario o


medianas empresas que desean aumentar su acceso al crédito recurren al pandero.
El pandero es un sistema por el cual un grupo de invitados por un organizador,
mensualmente y por un tiempo definido, aportan cuotas que permiten conformar
un pozo. El organizador puede llevarse el primer pozo sin necesidad de pagar
intereses; no obstante, tiene la responsabilidad moral de velar por la morosidad
del grupo.
Los panderos más conocidos son las juntas; la versión japonesa es el tanomoshi y
la versión china, el fui. Aquí se explican sólo las versiones orientales. Antes de la
adjudicación del pozo, los participantes del pandero aportan una cantidad fija: en

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el tanomoshi la cuota completa; en el fui, la cuota menos el lance ganador. De
estas aportaciones se forma un pozo cada mes. Por única vez, cada participante
tiene derecho a adjudicarse el pozo por lance de intereses.
En la versión tanomoshi, quien obtiene el pozo deberá pagar, a partir de la próxima
fecha, su cuota original más su lance ganador. El pozo se determina por la
multiplicación de la cuota por el número total de participantes más la suma de los
intereses de los participantes que ya obtuvieron el pozo. (Wong Cam, Finanzas
corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)

2.2 Fuentes de financiamiento a largo plazo


Las fuentes de financiamiento a largo plazo son aquellas cuyo plazo de devolución de los
fondos obtenidos supera el período de un año. (Wong Cam, Finanzas corporativas: un
enfoque para el Perú, 2000)

Este financiamiento se relaciona con la adquisición de activos fijos en proyectos de


inversión, los que por lo general son a plazos mayores de un año. Las fuentes de
financiamiento pueden ser por medio de préstamos bancarios amortizables, préstamos de
compañías de seguros, financiamiento con bienes de uso de leasing financiero o mediante
la emisión de bonos y acciones. (Rodríguez Villaseca, 2014)

Al tomar decisiones de financiamiento es fundamental crear las condiciones para ganar


la confianza del Mercado Financiero, para luego buscar las opciones más convenientes
para la empresa en dicho mercado financiero. Ello significa que se debe evaluar cuál de
estos segmentos del mercado es más propicio para financiar la inversión o la actividad
específica para la cual la empresa necesita recursos.

El objetivo es conocer todas las variantes que existen para obtener un financiamiento y
elegir la que más se adapte a nuestras necesidades y expectativas. (Torre Padilla)

2.2.1 Las principales características de fuente de financiamiento a largo

plazo son las siguientes (Torre Padilla):


 La deuda representa una participación en la propiedad de la empresa, por lo general
los acreedores no tienen poder de voto
 El pago de los intereses sobre la deuda que efectúa la empresa se considera un costo
operativo.

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 La deuda pendiente de liquidar es un pasivo de la empresa si no se paga los acreedores
pueden reclamar legalmente los activos de la empresa.

2.2.2 Clases de fuentes de financiamiento a largo plazo (Torre Padilla):


Los distintos medios o recursos de financiamiento de las empresas pueden clasificarse en:
a) Fuentes internas:
 Los recursos que aportan los socios a la empresa en concepto de capital, tanto para
la formación de capital inicial como para sucesivas ampliaciones. Dentro de las
fuentes de financiamiento internas sobresalen las aportaciones de los socios
(capital social).
 La parte de los beneficios periódicos que no haya sido repartido entre los socios
y que pasara a incrementar la capacidad financiera de la empresa.
b) Fuentes externas:
Son todos aquellos recursos que se dirigen a la empresa desde el exterior y que tienen su
origen en personas e instituciones ajenas a la empresa:
 Los derivados del tráfico o actividad normal, ejemplo: créditos que conceden los
proveedores de materias primas, bienes o servicios que la empresa utiliza en su
operación.
 Los recursos que deben ser negociados en el exterior, principalmente en entidades
financieras.

2.2.3 Principales instrumentos de financiamiento externo (Torre Padilla)

1) Préstamo: La entidad financiera entrega al cliente una cantidad de dinero que este
último se obliga a restituir al cabo de un plazo de tiempo establecido, más los
intereses devengados
Características
- La entrega del dinero es simultánea a la firma del contrato.
- Las cuotas se devuelven periódicamente (mes, trimestre, semestre,...)
- Cabe la posibilidad de establecer un periodo de carencia en el que únicamente se
pagan intereses.
2) Hipoteca: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el
prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del
préstamo.

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Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor
es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el
prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a manos
del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener
algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por
medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de sus
interese generados. (Torre Padilla)
Formas de utilización
La hipoteca confiere al acreedor una participación en bien. El acreedor tendrá que
acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para, es decir,
que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo.
Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

3) Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un


accionista dentro de la organización a la que pertenece.
Importancia
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le corresponde
a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de
dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc. (Torre Padilla)

Las acciones se clasifican en:

a) Acciones preferentes

Son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y posesión da derecho
a las utilidades después de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos
de la misma. También hasta cierta cantidad, en caso de liquidación.

b) Acciones comunes
Son las que representan la participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre
las utilidades y s activos de la empresa, después de haberse satisfecho las reclamaciones
prioritarias por parte de los accionistas preferentes. Por esta razón se entiende que la
prioridad de las acciones preferentes supera a las de las acciones comunes. Sin embargo
ambos tipos de acciones se asemejan en que el dividendo se puede omitir, en que las dos

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forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento.
(Torre Padilla)
4) Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional,
certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una
futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en
fechas determinadas.
5) Arrendamiento financiero. (leasing): Es un contrato de arrendamiento (alquiler)
de un bien que el cliente firma con la entidad financiera (propietaria del bien) por
un periodo de tiempo. Transcurrido este periodo el cliente podrá optar por:
- Adquirir el bien, pagando una última cuota de valor residual preestablecida.
- Renovar el contrato de arrendamiento.

Características

- El cliente deberá ser una empresa, empresario individual o profesional, y el bien


debe de estar destinado a una actividad empresarial, comercial, profesional o
agrícola.
- El contrato tendrá una duración mínima de 2 años para bienes de equipo y de 10
años para bienes inmuebles.

Ventajas

- A diferencia de otras fuentes de financiación el leasing permite la financiación


del 100% del bien.
- La cuota es un gasto deducible fiscalmente.
- No es necesario hacer un desembolso inicial por lo que la empresa no disminuye
su activo circulante.
- Amortización acelerada del bien.
- Tiene una garantía implícita, que es el propio bien financiado.
Es recomendable para la compra de bienes de inmovilizado con riesgo de
obsolescencia. Y uno de los inconvenientes son sus tipos de interés elevado
6) Renting: El Renting es un producto no financiero que consiste en el alquiler a largo
plazo de activos fijos (generalmente bienes de equipo y vehículos) que el usuario de
dicho equipo realiza a la sociedad arrendadora propietaria de dichos bienes.
Finalizado d contrato, la sociedad propietaria recupera el equipo, sin perjuicio de la
prórroga que pudiera establecerse en el contrato que suscriban.

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El contrato Renting es un contrato irrevocable que no se puede cancelar
anticipadamente sin acuerdo previo entre las partes. Entre las cláusulas del contrato
debe especificarse la penalización en el caso de que se produzca cancelación
anticipada, la cual suele elevada y se expresa en porcentajes sobre el coste pendiente
al vencimiento del contrato y de los días que medien desde la fecha de cancelación y
la de finalización del Renting. No se considera cancelación anticipada en el caso de
siniestralidad del bien, es decir, incendio, robo, etc.
Esta modalidad es muy interesante para aquellas empresas que tienen que efectuar
una constante renovación de equipos productivos, vehículos, etc. Ya que le s
permitirá trabajar siempre con equipos productivos punteros con todos los servicios
incluidos para su correcto funcionamiento y conservación (Torre Padilla)

Característica

Al finalizar el contrato el cliente puede negociar con la sociedad de Renting la


renovación del mismo o en caso contrario la devolución del bien.

2.2.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN EL PERÚ


Las tres fuentes más utilizadas en el Perú son: el leasing, la emisión de obligaciones y
acciones y el American Depositary Receipts (ADR).

a) EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)


El leasing financia la adquisición de activos fijos. En la operación existe un proveedor,
quien suministra el activo fijo; y el arrendador, que adquiere y lo alquila al arrendatario;
quien es el usuario. (Wong Cam, Finanzas corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)

Para entender cabalmente esta fuente de financiamiento es necesario explicar dos puntos
importantes: la diferencia entre el leasing financiero y el leasing operativo, y la evaluación
del leasing financiero frente a un préstamo.

 El leasing operativo constituye un contrato de servicios en bienes. Los riesgos y los


beneficios inherentes al derecho de propiedad de un bien quedan con el arrendador.
Generalmente, el contrato es suscrito por un tiempo menor a la vida útil del activo y
no se alcanza a recuperar el costo total.
 En cambio, en el leasing financiero, el arrendador transfiere sustancialmente todos los
riesgos y beneficios inherentes al derecho de propiedad. Al ser una fuente de
financiación, se asegura al arrendador la recuperación de su inversión más un

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rendimiento por los fondos invertidos. Asimismo, reservan al usuario una opción de
compra al finalizar el arriendo, contra el pago de un valor residual. (Wong Cam,
Finanzas corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)
 Dada la posibilidad de un Gerente Financiero de acceder a un leasing financiero o a un
préstamo a largo plazo, la interrogante pertinente es cuál es la fuente de financiación
más onerosa. En la medida que adquirir un activo fijo con un préstamo hace propietario
al empresario, éste goza del escudo fiscal de la depreciación, de los intereses y de la
recuperación del crédito fiscal del impuesto general a las ventas, tal como se muestra
más adelante en ejemplos numéricos. En el caso del leasing, el arrendatario pierde
todos estos beneficios y en cambio obtiene el del escudo tributario de las cuotas de
leasing.
La diferencia entre préstamo y leasing se da cuando el activo tiene una vida útil mayor
al pago de las cuotas. La depreciación del activo, financiado con préstamo, está atada
a una depreciación lineal que abarca tasas estipuladas por ley (que en la mayoría de
los casos es mayor a tres años) cuando en el leasing puede ser tres años. Dicho de otro
modo, una posible ventaja del leasing es el mayor beneficio tributario de una
depreciación acelerada que permite escapar de la rigurosidad de una depreciación
lineal. Ante esta posibilidad, tributariamente, el leasing financiero se considera como
si fuera operativo.
b) LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES Y ACCIONES
Antes de ilustrar la segunda fuente de financiación es necesario explicar brevemente el
significado del concepto banca de inversión, y su diferencia con la banca tradicional.
Una serie de condiciones facilitan y posibilitan a las empresas peruanas el ingreso en el
mercado internacional de capitales a costos financieros más bajos. Mientras que, en el
enfoque de la banca tradicional, las instituciones incurren en riesgos financieros, con
operaciones relacionadas al ahorro y a los préstamos, la banca de inversión suele
significar una actividad más rentable, porque además incurre en riesgos económicos.
(Wong Cam, Finanzas corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)

La banca de inversión realiza cuatro actividades importantes:


i) finanzas corporativas, que incluye fusiones y adquisiciones, reestructuración
financiera, privatización y financiamiento de nuevos proyectos;
ii) mercados de capitales y la asesoría de emisión de valores;

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iii) corretaje de valores, a través de subsidiarias; sirve como intermediario entre
compradores y vendedores.
iv) administrador de fondos de terceros. La banca de inversión en ocasiones interviene
directamente, como accionista, en la compra de una empresa o proyecto.

Las obligaciones pueden ser bonos u otras obligaciones de largo plazo como préstamos.
Estas obligaciones pueden tener múltiples acepciones. En el Perú, existen los bonos de
arrendamiento financiero, los subordinados, los corporativos simples o convertibles.

Las acciones pueden ser de dos tipos: las ordinarias y las privilegiadas. Las primeras
ofrecen a los inversionistas todos los beneficios de voto en las juntas de accionistas y
otorgamiento de dividendos; las segundas, un dividendo fijo y pago preferente sobre la
acción ordinaria, aunque por este hecho las acciones privilegiadas por lo general no tienen
derecho a voto.

Es importante anotar que todo emisor de valores deberá confeccionar un prospecto


informativo para su clientela, con información atrayente, veraz, completa y que no
comprometa la buena imagen futura de la empresa.

c) LOS AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS (ADRS)


Hasta hace algún tiempo, a un país fuera de los Estados Unidos le era difícil negociar
acciones en el mercado norteamericano. Una solución a ello es el mecanismo de los
American Depositary Receipts (ADR). Son certificados que, aunque negociables en el
mercado norteamericano, representan propiedad sobre acciones emitidas por empresas
fuera de los EE.UU. Mediante este mecanismo es posible negociar acciones de empresas
no norteamericanas.

Existen tres niveles para este mecanismo. Ello depende de si la transacción se registra en
la bolsa o no, y si permite efectivamente obtener recursos frescos. Una acción, que bajo
este sistema se denomina American Depositary Share (ADS), puede negociarse en la
rueda de bolsa o fuera de ella (Over the Counter OTC); o ser una emisión primaria de
valores, donde la empresa extranjera obtiene recursos frescos al vender acciones nuevas;
o ser una transacción de mercado secundario, donde se negocian acciones que ya
cotizaban fuera de los EE.UU.
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- En el nivel I, las acciones se negocian en el mercado Over the Counter a través del
OTC Bulletin Board, y el nivel I no permite obtener recursos frescos.
- En el nivel II, la negociación se registra en bolsa, pero aún no permite levantar
recursos frescos.
- En el nivel III, que es la oferta más agresiva, la negociación se registra en bolsa y se
levanta dinero fresco. El Banco Wiese, una de las instituciones financieras más
grandes del Perú, constituyó la primera oferta en el nivel III. (Wong Cam, Finanzas
corporativas: un enfoque para el Perú, 2000)

Conclusiones
 Las fuentes de financiamiento nos sirve para conocer los distintos medios de
financiamiento, y de esta manera poder evaluar y discernir la mejor fuente para la
obtención de los recursos de una empresa.
 El valor que tienen tanto los financiamientos a corto o largo plazo, son muy
importantes en el uso diario de las organizaciones, puesto que mantienen a dichas
instituciones altamente estables y con persistencia en sus actividades comerciales.

Bibliografía

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de 2018, de https://www.zonaeconomica.com/analisis-financiero/financiamiento

 Moran, L. (24 de Julio de 2009). Fuentes de Finanzamiento a Corto Plazo.


Recuperado el 14 de Abril de 2018, de Fuentes de Finanzamiento a Corto Plazo:
https://es.slideshare.net/Lilianamoranrivera/fuentes-de-financiamiento-a-corto-
plazo-1766473

 Palacin Palacios , P. D. (s.f.). Finanzamiento a Largo Plazo. Recuperado el 14 de


Abril de 2018, de Finanzamiento a Largo Plazo:
file:///C:/Users/user/Downloads/45168913-Financiamiento-a-largo-plazo.pdf

17
 Perdomo, M. A. (1998). Planeación Financiera. México: ECAFSA. Recuperado
el 14 de Abril de 2018

 Rodríguez Villaseca, G. (2014). Financiamiento a Corto, Mediano y Largo Plazo.


Informe Financiero, Instituto Pacífico. Recuperado el 15 de Abril de 2018, de
http://aempresarial.com/servicios/revista/312_9_OMFWAXISUCTMYBZLXW
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 Torre Padilla, A. A. (s.f.). Decisiones de Financiamiento a Largo Plazo.


Universidad Nacional del Callao. Recuperado el 15 de Abril de 2018

 ULADECH. (s.f.). Recuperado el 15 de Abril de 2018, de ULADECH:


http://files.uladech.edu.pe/docente/32796706/ADMINISTRACION_FINANCIE
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