¿Qué son las divisas y para qué sirven?

El término divisa se utiliza para referirse a toda moneda utilizada en

una región o país. Las divisas de todo el mundo fluctúan entre sí
dentro del mercado monetario mundial. De esta forma se establecen
distintos tipos de cambio entre divisas que varían de forma
constante en función de diversas variables económicas: inflación,
crecimiento económico… Con esta diferencia de cotización se
establecen los tipos de cambio.

Al realizar operaciones entre divisas podemos especular sobre la

fortaleza relativa de una moneda a otra y así obtener rendimiento.
La mayoría de las operaciones del mercado de divisas son
operaciones intradía.

Los principales pares de divisas comerciadas en el mercado de

divisas son:

 EUR/USD: euro y dólar estadounidense

 USD/JPY: dólar estadounidense y jen japonés
 GBP/USD: libra esterlina y dólar estadounidense
 USD/CAD: dólar estadounidense y dólar canadiense
 AUD/USD: dólar australiano y dólar estadounidense
 USD/CHF: dólar estadounidense y franco suizo
 EUR/JPY: euro y jen japonés
Tipos de divisas

Los tipos de divisas que existen son:

 Divisa convertible: las divisas convertibles son las que pueden

intercambiarse libremente por otras, es decir, que no tiene
restricción de control de cambios.
 Divisa no convertible: divisas que no son aceptadas en el
mercado internacional.
 Divisa bilateral: este tipo de divisa se utiliza en la liquidación
de operaciones entre diversos países que hayan suscrito
convenios bilaterales.
 Divisa exótica: se denominan así a las divisas que no tienen
un amplio mercado internacional.
 Divisa fuerte: divisa que mantiene cierta estabilidad
cambiaria. Suelen ser países con baja inflación, una divisa
fuerte suele representar a una economía fuerte.

Tipo de cambio real

Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal. El

real se define como la relación a la que una persona puede
intercambiar los bienes y servicios de un país por los de otro. El
nominal es la correlación a la que una persona puede intercambiar
la moneda de país por los de otro, es decir, el número de unidades
que necesito de una moneda X para conseguir una unidad de la
moneda Y. Este último es el que se usa más frecuentemente.

Esta distinción se hace necesaria para poder apreciar el verdadero

poder adquisitivo de una moneda en el extranjero y evitar
confusiones.
Por Tipo de Cambio Real se define como la cociente entre el nivel
de precios externos y el nivel de precios internos, medidos en la
misma moneda. Esto mide cuan competitiva es en el comercio
internacional una economía con respecto a otras.

Formalmente el tipo de cambio real, R, se define como:

= Tipo de cambio nominal (el tipo de cambio de mercado)

= Nivel de precios externo

= Nivel de precios interno

Plazos

El tiempo de liquidación de las transacciones realizadas con divisas

puede ser:2

 Tipo de cambio spot: el tipo de cambio spot se refiere al tipo

de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al
contado.
 Tipo de cambio futuro: el tipo de cambio futuro indica el precio
de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero
cuya fecha de liquidación es en el futuro, por ejemplo, dentro
de 180 días.

Influencia en el déficit fiscal

Tipo de cambio fijo

El análisis del déficit presupuestario se complica cuando el tipo de

cambio es fijo. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el banco
central no determina realmente la oferta monetaria del mismo modo
que en una economía cerrada o que cuando se opera bajo un
sistema de tipo de cambio flexible. Recuérdese que bajo tipo de
cambio fijo la variación de la oferta monetaria es endógena, y que
responde a las compras y ventas de moneda extranjera que realiza
el banco central para cumplir con su compromiso de mantener fijo
el tipo de cambio.

Mercado de Cambio

Este mercado nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario

que se deriva del comercio internacional. Es, por gran margen, el
mercado financiero más grande del mundo, llegando a mover un
volumen diario de transacciones de alrededor de cinco billones de
dólares estadounidenses (USD), más que todos los demás mercados
bursátiles del planeta combinados.1 Ha crecido tanto que, en la
actualidad, el total de operaciones en moneda extranjera que se
debe a operaciones internacionales de bienes y servicios
representan un porcentaje casi residual, debiéndose la mayoría de
las mismas a compraventa de activos financieros.2 En
consecuencia este mercado es bastante independiente de las
operaciones comerciales reales y las variaciones entre el precio de
dos monedas no puede explicarse de forma exclusiva por las
variaciones de los flujos comerciales.

Características del mercado de divisas

Tamaño del mercado y liquidez

El mercado de divisas es único debido a:

 El volumen de las transacciones

 La liquidez extrema del mercado.
 El gran número y variedad de los intervinientes en el mercado
 Su dispersión geográfica
 El tiempo en que se opera - 24 horas al día (excepto los fines
de semana).
 El cambio de horarios trading.
 La variedad de factores que generan los tipos de cambio.
Importancia del tipo de cambio

Si no existiera un mercado de divisas las transacciones

internacionales serían como un simple trueque de productos y
habría independencia de los precios internos de un país con
respecto a los internacionales.

A la ausencia de una moneda común se complica el intercambio

entre países; el intercambio de divisas es la moneda de otro país
que se necesita para realizar las transacciones internacionales. El
mercado de divisas permite transferir poder adquisitivo entre
naciones.

Facilita el comercio entre regiones, impulsa a muchas

economías en donde el mercado de las divisas es de suma
importancia porque este comercio exterior puede constituir una
gran parte de su PIB.

El mercado de divisas ayuda a tomar decisiones en las

negociaciones, ya sean de importaciones o
exportaciones. Proporciona instrumentos y mecanismos para
financiar el comercio y las inversiones internacionales, allí los
individuos, empresas, gobiernos y bancos compran, venden divisas
y otros instrumentos de deuda.

Este mercado es la base del resto de mercados financieros

internacionales (mercados capitales y derivados), puesto que en él
se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a
realizar los flujos monetarios internacionales. Las transacciones
internacionales realizadas por este mercado determinan el
desarrollo económico de los sectores industriales de una nación, ya
que los valores se miden por la estandarización de la moneda más
fuerte frente a la de otras naciones. Mide además el crecimiento
económico de los países de acuerdo a sus importaciones y
exportaciones. Es por tanto, el mercado base de la economía real
y financiera internacional.

También es importante porque sirve como referente económico

para establecer los negocios internacionales de las empresas que
forman la economía de un Estado. Proporciona financiación a las
operaciones internacionales de las empresas, cobertura de riesgos
de tipos de interés y de tipos de cambio a través de los instrumentos
que se negocian en él.

Apreciación de la moneda

Es el aumento del valor de la moneda de un país con respecto a una

o más monedas de referencia extranjeras, que, normalmente, se
produce en un sistema de cambios flotantes.

Los motivos que pueden hacer apreciar a una moneda o divisa son
diversos y normalmente relacionados con una elevada demanda de
ella. Por ejemplo, la consideración de una moneda como de bajo
riesgo de depreciación o un nivel de exportaciones muy alto de un
país(aumentará la demanda de la divisa para pagar las
exportaciones) son causas que originan la apreciación de una
divisa.

La depreciación de la moneda

Es la pérdida de valor de la moneda de un país con respecto a una

o más monedas de referencia extranjeras, que se produce, por lo
general, en un sistema de tipo de cambio flotante. La depreciación
de una moneda suele producirse por las diferentes expectativas
entre los países así como las distintas políticas económicas.
Por ejemplo, un país que emite mucho dinero nuevo, o baja los tipos
de interés, su moneda tenderá a depreciaciarse más que otro que
no lo hace.

Los países tienden a intentar influir en los tipos de cambio cono vía
para ganar competitividad, ya que, al tener precios más bajos, esto
favorecerá las exportaciones

Que afecta el tipo de cambio a corto plazo

En primer lugar, el diferencial de INFLACIÓN. Si ante un mismo

producto un país tiene precios más altos que otro está perdiendo
competitividad. Caerán por tanto las exportaciones, y el
abaratamiento en términos relativos de los bienes extranjeros hará
crecer las importaciones. ¿Qué supone importar? Supone cambiar
divisas propias (A) por divisa extranjera (B), es decir, demandar
divisa extranjera. Por ello, la divisa doméstica de un país con
inflación se depreciará (A cae). Y, a la inversa, si un país A tiene
menor inflación que otro país B, se apreciará la divisa nacional de
A frente a la divisa nacional de B.

Hay que tener en cuenta que la balanza comercial positiva

(superávit) afectará forzosamente a la divisa doméstica, que se verá
apreciada, todo lo contrario que la divisa de un país deficitario.
En segundo lugar, el diferencial de TIPOS DE INTERÉS. Esto es: la
rentabilidad relativa de las diferentes divisas. En el corto plazo,
tipos altos son más atractivos para invertir. A priori, prefiero
comprar dólares australianos, puesto que la inversión en Australia
parece muy atractiva con unos tipos al 4%, que yenes japoneses,
cuyo Banco Central apenas ofrece unos tipos ligeramente por
encima del 0%. Lógicamente, la entrada de capitales supone
apreciación de la moneda.

Este factor nos sirve para explicar qué ocurre cuando un país recibe
inversión extranjera en bolsa o bonos. Obviamente, el receptor de
esta inversión, en cuyo país se cotice ese título o ese bono tan
preciado, tendrá mayor demanda de su divisa doméstica, con la
consiguiente apreciación.

En tercer lugar, la RENTA REAL. Si los ciudadanos de un país X son

más ricos, importarán más bienes del extranjero o, al menos, en
términos relativos, las importaciones de ese país tenderán a crecer
más que las exportaciones. Y, como hemos explicado, cuando
crecen las importaciones, tenemos mayor demanda de divisa
extranjera y, como consecuencia de ello, depreciación de la divisa
nacional.

Que afecta el tipo de cambio a largo plazo

1. Diferenciales en la inflación
Como regla general, un país con inflación baja de manera
continuada exhibe un incremento en el valor de su moneda, debido
a que su poder de compra se incrementa en relación a otras.
Durante la última mitad del siglo 20, los países con baja inflación
eran Japón, Alemania y Suiza, mientras que
EEUU y Canadá lograron bajar la inflación pero más tardíamente que
los primeros mencionados.
Aquellos países con fuerte nivel inflacionario por lo general veían
como sus monedas se depreciaban en relación a las monedas de
sus socios comerciales. Esto también venía acompañado por altas
tasas de interés.

2. Diferenciales en tasas de interés

Tasa de interés, inflación y tipos de cambio se encuentran
altamente correlacionados. Mediante la manipulación de la tasa de
interés, los bancos centrales ejercían influencia sobre la inflación y
el tipo de cambio, y los cambios en la tasa de interés impactan
sobre la inflación y el valor de la moneda.
Por tanto, elevadas tasas de interés atraen a capitales extranjeros
y ocasionan que el tipo de cambio aumente. El impacto de las altas
tasas de interés es mitigado sin embargo si la inflación en el país
es mucho mayor que ésta o si factores adicionales sirven para
conducir a una baja en la moneda. La relación opuesta existe para
una caída en la tasa de interés, esto es, bajas tasas de interés
tienden a disminuir el tipo de cambio.
3. Déficit de cuenta corriente:
La cuenta corriente es el balance de operaciones entre un país y
sus socios comerciales, reflejando todos los pagos entre países por
bienes, servicios, intereses y dividendos. Un déficit en la cuenta
corriente muestra que el país está gastando más de lo que gana,
con lo cual se genera un préstamo de capital de fuentes extranjeras
para solventar este déficit. En otras palabras, el país
Requiere más moneda extranjera que la que recibe a través de sus
ventas de exportación y ofrece más de lo que la demanda externa
requiere de su propia moneda. El exceso de demanda de moneda
extranjera disminuye el valor de la moneda local, lo que ocasiona
que los bienes y servicios domésticos sean aún más baratos para
los extranjeros, y los activos importados sean
Demasiado caros como para generar interés doméstico.
4. La deuda pública
Los países se comprometen en el financiamiento del déficit para
pagar proyectos del sector público y gastos de gobierno. Mientras
que dichas actividades estimulan la economía doméstica, las
naciones con gran déficit público y deudas son menos atractivas
para los inversores extranjeros. La razón Una gran deuda pública
impulsa la inflación, y si la inflación es alta, la deuda será
mantenida y pagada en último caso con un dólar real más barato.
En el peor de los escenarios, un gobierno puede imprimir moneda
para pagar parte de la deuda pero incrementar la oferta de dinero
inevitablemente ocasiona inflación. Más aún, si un gobierno no es
capaz de cumplir con su déficit domésticamente, deberá
incrementar su oferta de obligaciones externas, disminuyendo por
tanto su precio. Finalmente, una fuerte deuda puede preocupar a los
inversores extranjeros y estos creen que el riesgo país es
importante y éste incumplirá con sus obligaciones. Los inversores
extranjeros estarán menos deseosos de mantener inversiones en
dicha moneda si el riesgo de default es grande. Por esta razón, la
calificación de la deuda de las naciones es un determinante
fundamental de su tipo de cambio.
5. Términos del intercambio un ratio que compara precios de
exportaciones e importaciones, los términos del intercambio está
relacionado con la cuenta corriente y el balance de pago. Si el
precio de las exportaciones de un país aumenta en una tasa
superior a sus importaciones, sus términos de intercambio han
mejorado notoriamente. El incremento de los términos del
intercambio muestra una mayor demanda para los países
exportadores. Esto, de hecho, resulta en un incremento de los
ingresos por exportaciones, lo cual provee de un incremento de la
demanda de la moneda del país en cuestión (y se incrementa el
valor de dicha moneda). Si el precio de las exportaciones aumenta
en una tasa
Menor al de las importaciones, el valor de la moneda decrecerá en
relación a sus socios comerciales.

6. Estabilidad política y performance económica los inversores

extranjeros inevitablemente buscaran países estables con
performance económica fuerte en la cual invertir su capital. Un país
con tales atributos positivos obtendrán más fondos que aquellos
otros países en donde se perciba más riesgo político y económico.
Los vaivenes políticos por ejemplo, pueden causar pérdidas de
confiabilidad en la moneda y un movimiento de capitales hacia
países más estables.