Mercado de Capitales

- Títulos Valores en
C.C.C.N.

Derecho Bancario
y Mercado de
Capitales
 Mercado de Capitales -
Títulos Valores en C.C.C.N.
Los bancos y el mercado de
capitales: introducción.
El mercado de capitales es un sector del mercado financiero que está dedicado
al mediano y largo plazo y que opera a través de instrumentos financieros como son
los títulos públicos, las acciones y las obligaciones negociables que se comercializan
en forma pública, sea en mercados abiertos o cerrados, tal como lo es el mercado
de valores. También se integra por el conjunto de entidades emisoras,
intermediarios e inversores que intervienen en la práctica operativa de la emisión y
comercialización de estos títulos.

La oferta pública de títulos:

lineamientos y régimen jurídico.
Se entiende por:

oferta pública de títulos la invitación que se hace a personas en

general, a sectores o grupos determinados para realizar
cualquier acto jurídico con títulos valores, efectuada por
los emisores, por organizaciones unipersonales o
sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio
de aquellos y a través de cualquier medio de difusión.1.

Son valores negociables los “Títulos valores emitidos tanto en forma cartular así como a
todos aquellos valores incorporados a un registro de anotaciones en cuenta incluyendo,
en particular, los valores de crédito o representativos de derechos creditorios, las
acciones, las cuotapartes de fondos comunes de inversión, los títulos de deuda o
certificados de participación de fideicomisos financieros o de otros vehículos de inversión
colectiva y, en general, cualquier valor o contrato de inversión o derechos de crédito
homogéneos y fungibles, emitidos o agrupados en serie y negociables en igual forma y
con efectos similares a los títulos valores; que por su configuración y régimen de
transmisión sean susceptibles de tráfico generalizado e impersonal en los mercados
financieros…”.2

1 Art. 2 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

2 Art. 2 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

2
La oferta pública de títulos, al igual que las bolsas y el mercado de valores, están
regulados por la Ley de Oferta Pública de Títulos y su funcionamiento está supeditado a
la autorización que realiza el Poder Ejecutivo a través de la Comisión Nacional de
Valores, que es la autoridad de aplicación.

Definición. Títulos que se pueden ofertar.

Además cabe señalar que:

Se considera oferta pública la invitación que se hace a personas

en general o a sectores o grupos determinados para realizar
cualquier acto jurídico con títulos valores, efectuada por los
emisores o por organizaciones unipersonales o sociedades
dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquéllos,
por medio de ofrecimientos personales, publicaciones
periodísticas, transmisiones radiotelefónicas o de televisión,
proyecciones cinematográficas, colocación de afiches, letreros
o carteles, programas, circulares y comunicaciones impresas o
cualquier otro procedimiento de difusión.3

Autorización y fiscalización

La Comisión Nacional de Valores reglamentará los requisitos que los mercados deben
acreditar a los efectos de su autorización para funcionar y de su inscripción en el registro
correspondiente.4

Los mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores para su inscripción

en el registro, deberán observar el cumplimiento de la totalidad de los
requisitos que establezca la Comisión Nacional de Valores durante el término
de vigencia de su inscripción. Los mercados deberán abstenerse de funcionar como
tales, cuando incurran en cualquier incumplimiento de los requisitos, condiciones y
obligaciones dispuestas por el organismo, sin necesidad de intimación previa.5

3 Art. 2 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

4 Art. 29 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales
5 Art. 30 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

3
 Creación de valores negociables

Cualquier persona jurídica puede crear y emitir valores negociables para su negociación
en mercados de los tipos y en las condiciones que elija, incluyendo los derechos
conferidos a sus titulares y demás condiciones que se establezcan en el acto de emisión,
siempre que no exista confusión con el tipo, denominación y condiciones de los valores
negociables previstos especialmente en la legislación vigente. A los efectos de
determinar el alcance de los derechos emergentes del valor negociable así creado, debe
estarse al instrumento de creación, acto de emisión e inscripciones registrales ante las
autoridades de contralor competentes.6

Documentos Digitales: La Ley de Mercado de Capitales N° 26.831, en su art. 5,

dispone que los documentos firmados digitalmente que se remitan por vía
electrónica a la Comisión Nacional de Valores de acuerdo a las reglamentaciones
dictadas por dicha comisión para su identificación a todos los efectos legales y
reglamentarios gozarán de idéntica validez y eficacia que los firmados en soporte
papel. Esta determinación, que sanciona el legislador, y que intenta adaptar los
requerimientos legales de validez de un documento digital y la firma de igual
condición, iniciativa que surge de los adelantos tecnológicos que se vienen
registrando en estos tiempos de grandes cambios y avances informáticos, receptando
en esta norma, lo que se viene utilizando en el sistema financiero y el mercado
de capitales a nivel mundial, y de lo cual nuestro país no está exento. Es destacable
señalar, que lo que el legislador sanciona en esta Ley, queda consagrado en la Ley
Civil por excelencia de nuestro país, nos referimos al Código Civil y Comercial de la
Nación, el cuál entra en vigencia el 1° de Agosto del año 2014, y que en su art. 288,
recepta el uso de la firma digital como forma y prueba del Acto Jurídico.

La Comisión Nacional de Valores:

Naturaleza jurídica, fines y funciones
Facultades: regulatorias; y sancionatorias.
La Comisión Nacional de Valores es un organismo autárquico del Estado Nacional
que depende del Ministerio de Economía y cuyo objeto es promover el desarrollo
y ordenamiento del mercado de capitales.
Funciones
a) En forma directa e inmediata, supervisar, regular, inspeccionar, fiscalizar y
sancionar a todas las personas físicas y/o jurídicas que, por cualquier
causa, motivo o circunstancia, desarrollen actividades relacionadas con la
oferta pública de valores negociables, otros instrumentos, operaciones y
actividades contempladas en la presente ley y en otras normas aplicables,
que por su actuación queden bajo competencia de la Comisión Nacional de
Valores;

6 Art. 3 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

4
b) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización de
oferta pública de valores negociables y otros instrumentos y
operaciones;
c) Llevar el registro de todos los sujetos autorizados para ofertar
y negociar públicamente valores negociables, y establecer las normas a las
que deban ajustarse los mismos y quienes actúen por cuenta de ellos;

d) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización para

funcionar de los mercados, los agentes registrados y las demás personas
físicas y/o jurídicas que por sus actividades vinculadas al mercado de
capitales, y a criterio de la Comisión Nacional de Valores queden
comprendidas bajo su competencia;
e) Aprobar los estatutos, reglamentos y toda otra normativa de
carácter general dictada por los mercados y revisar sus decisiones, de
oficio o a petición de parte, en cuanto se tratare de medidas vinculadas
a la actividad regulada que prestan o que pudieren afectar su
prestación;
f) Cumplir las funciones delegadas por la ley 22.169 y sus modificaciones
respecto de las entidades registradas en los términos del inciso d), desde su
inscripción y hasta la baja en el registro respectivo, cuenten o no con
autorización de oferta pública de sus acciones otorgada por la Comisión
Nacional de Valores;

g) Dictar las reglamentaciones que deberán cumplir las personas

físicas y/o jurídicas y las entidades autorizadas en los términos del inciso
d), desde su inscripción y hasta la baja del registro respectivo;
h) Dictar las reglamentaciones que se deberán cumplir para la autorización
de los valores negociables, instrumentos y operaciones del mercado de
capitales, y hasta su baja del registro, contando con facultades para
establecer las disposiciones que fueren necesarias para complementar las
que surgen de las diferentes leyes y decretos aplicables a éstos, así
como resolver casos no previstos e interpretar las normas allí incluidas
dentro del contexto económico imperante, para el desarrollo del mercado
de capitales;
i) Declarar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos los actos
sometidos a su fiscalización, sin sumario previo, cuando sean contrarios
a esta ley, a las demás leyes aplicables, a las reglamentaciones
dictadas por la Comisión Nacional de Valores, a los estatutos, a las
disposiciones dictadas por entidades y aprobadas por el organismo;

j) Promover la defensa de los intereses de los pequeños inversores, sin

perjuicio de las atribuciones concurrentes de las autoridades de aplicación
nacional y locales de la ley 25.156 de defensa de la competencia;

5
k) Establecer normas mínimas de capacitación, acreditación y registro para
el personal de los agentes registrados o para personas físicas y/o jurídicas
que desempeñen tareas vinculadas con el asesoramiento al público
inversor;

l) Determinar los requisitos mínimos a los que deberán ajustarse

quienes presten servicios de auditoría a las personas sujetas a su
supervisión;
m) Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capitales
creando o, en su caso, propiciando la creación de productos que se
consideren necesarios a ese fin;
n) Organizar y administrar archivos y antecedentes relativos a la
actividad de la propia Comisión Nacional de Valores o datos
obtenidos en el ejercicio de sus funciones para la recuperación de la
información relativa a su misión, pudiendo celebrar acuerdos y
contratos con organismos nacionales, internacionales y extranjeros a
fin de integrarse en redes informativas de tal carácter, para lo
que deberá tenerse en cuenta como condición necesaria y efectiva
la reciprocidad conforme las previsiones establecidas en los artículos
25 y 26 de la presente ley;
o) Fijar los requerimientos patrimoniales que deberán acreditar las
personas físicas y jurídicas sometidas a su fiscalización;

p) Dictar normas complementarias en materia de prevención del lavado

de dinero y de la financiación del terrorismo, siguiendo la normativa
dictada por la
Unidad de Información Financiera, organismo autárquico actuante en el
ámbito del Ministerio de Justicia y Derechos Humanos, aplicable al
mercado de capitales y
fiscalizar su cumplimiento; ello, sin perjuicio del deber de dar a la
citada unidad la debida intervención que le compete en materia
sancionatoria y de proporcionar a ésta la colaboración exigida por la ley
25.246 y sus modificatorias;
q) Regular la forma en que se efectivizará la información y
fiscalización exigidas en la presente ley, pudiendo requerir a los entes
sujetos a su jurisdicción la implementación de aquellos mecanismos
que estime convenientes para un control más efectivo de las conductas
descriptas en la presente ley;

r) Establecer regímenes de información y requisitos para la oferta

pública diferenciados;

6
 s) Determinar las condiciones bajo las cuales los agentes registrados,
que revisten el carácter de personas jurídicas, podrán estar habilitados
para llevar a cabo más de una actividad bajo competencia de la
Comisión Nacional de Valores, previa inclusión de las mismas dentro de
su objeto social, a los fines de su inscripción en los registros
respectivos a cargo del organismo;

t) Fiscalizar el cumplimiento objetivo y subjetivo de las normas

legales, estatutarias y reglamentarias en lo referente al ámbito de
aplicación de la presente ley;

u) Ejercer todas las demás funciones que le otorguen las leyes,

decretos y los reglamentos aplicables.7

Facultades

A los fines de poder dar cumplimiento a las funciones, la Comisión Nacional de

Valores posee una serie de facultades, entre ellas:

a) Solicitar informes y documentos, realizar investigaciones e inspecciones en las

personas físicas y jurídicas sometidas a su fiscalización, citar a declarar, tomar
declaración informativa y testimonial. Cuando, como resultado de los relevamientos
efectuados, fueren vulnerados los intereses de los accionistas minoritarios y/o
tenedores de títulos valores sujetos a oferta pública, la Comisión Nacional de Valores,
según la gravedad del perjuicio que determine, podrá:

I) Designar veedores con facultad de veto de las resoluciones adoptadas por los órganos
de administración de la entidad, cuyas disposiciones serán recurribles en única instancia
ante el presidente de la comisión;
II) Separar a los órganos de administración de la entidad por un plazo máximo de ciento
ochenta (180) días hasta regularizar las deficiencias encontradas. Esta última medida
será recurrible en única instancia ante el Ministro de Economía y Finanzas Públicas;

b) Recabar directamente el auxilio de la fuerza pública;

c) Requerir al juez competente el allanamiento de lugares privados con el fin de obtener

los antecedentes e informaciones necesarios para el cumplimiento de sus labores de
fiscalización e investigación;

d) Iniciar acciones judiciales y reclamar judicialmente el cumplimiento de sus decisiones;

e) Denunciar delitos o constituirse en parte querellante;

f) Solicitar todo tipo de información a organismos públicos y a cualquier persona física o

jurídica que considere necesaria para el cumplimiento de sus funciones, quienes estarán
obligados a proporcionarlos dentro del término que se les fije bajo apercibimiento de
ley. Esta disposición no regirá respecto de la Unidad de Información Financiera.

7 Art. 19 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

7
Nombre Mercados
de la en los que se puede
materianegociar
Los mercados se constituirán como sociedades anónimas comprendidas en el
régimen de oferta pública de acciones. La reglamentación de la Comisión
Nacional de Valores impondrá las limitaciones necesarias a los estatutos sociales
de los mercados para evitar la existencia de accionistas controlantes o la
formación de grupos de control.8

Bolsas y mercado de valores: Introducción

Diferencias. Antecedentes históricos
La costumbre de que comerciantes se reúnan en lugares especiales para
realizar operaciones sobre mercaderías, metales preciosos, más tarde sobre
valores, se remonta a la antigüedad. Naturalmente, la organización de tales
reuniones en aquella época es muy distinta a la de las Bolsas y Mercado de
Valores actuales, pero a ellos se remonta el origen. En el Siglo XIII, en
Brujas, se hicieron frecuentes reuniones en la casa de un comerciante
de apellido Van der Bourse, donde se juntaban a negociar sus géneros.
Como esta persona tenía en su escudo de armas tres bolsas, la tradición llevó
a que le llamaran bolsas a estas reuniones.

Esta modalidad se expandió rápidamente por toda Europa, ya que facilitaba el

comercio, aunque por imperio de las circunstancias los mercados fueron
tomando especialización, y se hizo muy importante el mercado de valores de
Londres. Dentro de los diversos mercados, la bolsa es un mercado
central en el que se negocian al por mayor mercaderías.

Definición. Función económica

Podemos definir la Bolsa y Mercado de Valores como la reunión de

comerciantes o de sus agentes, en un espacio determinado, para hacer
operaciones en masa sobre mercaderías fungibles, presentes o futuras, de
acuerdo a ciertas prácticas y usos establecidos. Según el género que se
negocie, las bolsas podrían ser de valores, cereales, metales, etc. Por cierto que
dentro de nuestra temática de estudio analizamos la bolsa de comercio, que
tiene por objeto promover y facilitar a sus asociados la realización de
negocios y transacciones sobre títulos.

8 Art. 31 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

8
 A su vez, registra y publica las operaciones que se realizan, lo cual permite
regular los precios en el espacio y en el tiempo, lo que se traduce en una gran
ventaja. Por otra parte, puede organizar Cámaras compensadoras para liquidar
las operaciones. También entre sus objetivos está el fomentar el arbitraje como
medio de solución de conflictos comerciales. Las bolsas deben constituirse
sociedades anónimas.

El Mercado de Valores (Merval) es un organismo técnico que funciona en

paralelo con las Bolsas de Comercio que poseen autorización para cotizar, al
cual se integran o adhieren como socia o asociada dependiendo de la forma
jurídica que tuviere. Los Mercados de Valores también deben constituirse
necesariamente como sociedades anónimas.

Las funciones principales son establecer los requisitos para la negociación de

títulos valores bajo el régimen de la oferta pública. A la vez, liquidar, vigilar y
garantizar las operaciones que se realizan en su seno. Estos son los que se
conocen como mercados cerrados, puesto que son muy selectos y su operatoria
sólo se puede llevar adelante por determinadas personas que son los agentes
de bolsa. Vale decir que si un tercero quisiere adquirir títulos que sólo se
negocian en dichos mercados, lo debe hacer a través de un agente, puesto que
no tiene acceso de otra manera. Esto, por cierto, facilita la negociación, puesto
que todas las personas que operan lo hacen bajo condiciones de absoluta
confianza, a su vez, son conocedoras del manejo del mercado y de los usos y
costumbres que se han desarrollado.

Sistemas. Régimen Legal Argentino

Sistemas

Se conocen en el mundo tres sistemas de organización de las bolsas:

 El primero es el de la libertad, propio del derecho anglosajón, en cuyo

seno la creación de las bolsas o mercados de comercio es
absolutamente libre e independiente de la intervención estatal.

 Otro sistema es el de bolsas oficiales, propio del modelo Francés, donde

las bolsas se constituyen en organismos oficiales del Estado y los
agentes asumen la calidad de funcionarios.

 Por último, tenemos el sistema mixto, que se conforma con ingredientes de

los otros dos sistemas, puesto que estos mercados se constituyen a través
de la iniciativa privada, pero están sometidas a la intervención y control del
Estado.

9
 Autorización para cotizar
La Comisión Nacional de Valores tiene entre otras funciones, la de autorizar para
cotizar a las entidades que cumplan con los requisitos establecidos por la Ley.

Agentes de bolsa. Condición, requisitos y reglas de

conducta

Son intermediarios en el mercado de capitales los agentes y sociedades de

bolsa, los agentes de mercado abierto y otros intermediarios inscriptos en
entidades autorreguladas y autorizadas por la Comisión Nacional de Valores.
Estos intermediarios suelen actuar en nombre propio pero por cuenta ajena, vale
decir, por encargo de un tercero sin dar nombre de su comitente. Si los
agentes realizan operaciones sobre títulos valores con cotización autorizada por
una bolsa de comercio, se hallan sujetos a las disposiciones de la Ley de
Oferta Pública de Títulos y serán controlados por la CNV y el mercado de
valores al cual pertenezcan.

Los mercados de valores deben llevar un registro de agentes de bolsa. “Para actuar
como agentes los sujetos deberán contar con la autorización y registro de la
Comisión Nacional de Valores, y deberán cumplir con las formalidades y
requisitos que para cada categoría establezca la misma.”9

Los Mercados de Valores llevan un registro de agentes, solamente los inscriptos

pueden operar y a su vez deben informar cualquier inscripción, cancelación o
modificación que se produzca.

A su vez la ley rescribe una serie de incompatibilidades para desempeñar dicha

función, a saber:

a) Los condenados por los delitos previstos en los artículos 176 a 180 del Código
Penal o cometidos con ánimo de lucro o contra la fe pública o que tengan
pena principal, conjunta o alternativa de inhabilitación para ejercer cargos
públicos, hasta diez (10) años después de cumplida la condena;
b) Los fallidos y los concursados, hasta cinco (5) años después de su
rehabilitación;
c) Las personas en relación de dependencia con las sociedades que listen y/o
negocien sus valores negociables, conforme sus categorías;
d) Los funcionarios y empleados rentados de la Nación, las provincias, la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires y los municipios, con exclusión de los que
desempeñen actividades docentes o integren comisiones de estudio;
e) Aquellos a quienes se les hubiere cancelado o revocado una inscripción anterior
como agentes, hasta cinco (5) años después de quedar firme la cancelación;

9 Art. 47 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

10
 f) Las sociedades entre cuyos accionistas controlantes, administradores o
síndicos hubiere una o más personas a quienes se les hubiere cancelado una
inscripción anterior como agentes, hasta cinco (5) años después de quedar firme
la cancelación;
g) Las personas que ejercen tareas que las reglamentaciones dictadas por la
Comisión Nacional de Valores declaren incompatibles con esa función;
h) Los miembros de los órganos de administración o fiscalización de agentes de
depósito de valores negociables. 10

Secreto bursátil
Los agentes registrados deben guardar secreto de las operaciones que
realicen por cuenta de terceros así como de sus nombres. Quedarán relevados de
esta obligación por decisión judicial dictada en cuestiones de familia y en
procesos criminales vinculados a esas operaciones o a terceros relacionados con
ellas, así como también cuando les sean requeridas por la Comisión Nacional
de Valores, el Banco Central de la República Argentina, la Unidad de
Información Financiera y la Superintendencia de Seguros de la Nación en el marco
de investigaciones propias de sus funciones.11

Mercados abiertos. Agentes del mercado

abierto

Son agentes de mercado abierto las personas físicas o jurídicas que pueden realizar
operaciones con títulos valores autorizados a negociar mediante oferta pública. Son
naturalmente agentes de mercado abierto los bancos, los agentes bursátiles y las
sociedades de bolsa. Deben estar inscriptos ante la CNV.

A su vez, deben estar conectados obligatoriamente a un sistema informativo

electrónico que permite poner en igual tiempo en conocimiento de todos los agentes,
la comisión, las ofertas y operaciones concretadas.

10 Art. 48 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

11 Art. 53 de la Ley 26.831 - Ley de Mercado de Capitales

11
 La Caja de Valores: Creación y
reglamentación. Fines y funciones

Es una entidad privada, constituida como sociedad anónima, cuyo capital está
integrado por el Mercado de Valores de Buenos Aires y otras bolsas y mercados
del país. Tiene por finalidad recibir depósitos colectivos de títulos valores
emitidos en serie. A la vez, liquida dividendos, revalúos, rentas y amortizaciones.

Operaciones de bolsa: Definiciones y

características
Los contratos que pueden encontrarse en una categoría especial relacionado con
el lugar donde se celebran, entendido este como mercado y los sujetos que
intervienen, entendidos como agentes de bolsa y a los bienes sobre los que recae
(valores mobiliarios). Por lo general, todos ellos giran alrededor de la
compraventa. La característica de estos contratos puede encontrarse en que se
refieren a bienes genéricamente determinados, por consiguiente, se celebran
con la simple individualización, ya que no se encuentran presentes. La llamada
orden de bolsa es el contrato mediante el cual una persona que desea comprar
o vender títulos encarga al agente la comercialización de los mismos.

Títulos Valores en el Código Civil y

Comercial de la Nación. Disposiciones
Generales
Títulos valores. Definición.
Autonomía. Pago liberatorio
Definición

Se pueden definir como:

Los títulos valores incorporan una obligación incondicional e

irrevocable de una prestación y otorgan a cada titular un
derecho autónomo, sujeto a lo previsto en el artículo 1816.
Cuando en este Código se hace mención a bienes o cosas
muebles registrables, no se comprenden los títulos valores.12

12 Art. 1.815. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.

12
Autonomía

Además en relación a la autonomía podemos señalar que:

El portador de buena fe de un título valor que lo adquiere

conforme con su ley de circulación, tiene un derecho
autónomo, y le son inoponibles las defensas personales que
pueden existir contra anteriores portadores.
A los efectos de este artículo, el portador es de mala fe si al
adquirir el título procede a sabiendas en perjuicio del deudor
demandado.13

Pago liberatorio
El deudor que paga al portador del título valor conforme con su
ley de circulación queda liberado, excepto que al momento del
pago, disponga de pruebas que demuestren la mala fe del que
lo requiere. Sin embargo, si el deudor no recibe el título valor,
se aplica lo dispuesto por el artículo 1819.14

Accesorios. Titularidad
Accesorios
“La transferencia de un título valor comprende los accesorios que son inherentes a la
prestación en él incorporada.”17

Titularidad

“Quien adquiere un título valor a título oneroso, sin culpa grave y conforme con
su ley de circulación, no está obligado a desprenderse del título valor y, en su
caso, no está sujeto a reivindicación ni a la repetición de lo cobrado.”18

13 art. 1816. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
14 art. 1817. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
15
art. 1818. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
16 art. 1819. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.

13
 Libertad de creación. Defensas oponibles.
Medidas precautorias.
Libertad de creación

Podemos señalar que:

Cualquier persona puede crear y emitir títulos valores en los

tipos y condiciones que elija. Se comprende en esta facultad la
denominación del tipo o clase de título, su forma de circulación
con arreglo a las leyes generales, sus garantías, rescates,
plazos, su calidad de convertible o no en otra clase de título,
derechos de los terceros titulares y demás regulaciones que
hacen a la configuración de los derechos de las partes
interesadas, que deben expresarse con claridad y no prestarse
a confusión con el tipo, denominación y condiciones de los
títulos valores especialmente previstos en la legislación
vigente.
Sólo pueden emitirse títulos valores abstractos no regulados
por la ley cuando se destinan a ofertas públicas, con el
cumplimiento de los recaudos de la legislación específica; y
también cuando los emisores son entidades financieras, de
seguros o fiduciarios financieros registrados ante el organismo
de contralor de los mercados de valores.17

Defensas oponibles

El deudor sólo puede oponer al portador del título valor las siguientes defensas:

a) las personales que tiene respecto de él, excepto el caso de

transmisiones en procuración, o fiduciarias con análoga
finalidad;
b) las que derivan del tenor literal del título o, en su caso,
del tenor del documento inscripto de conformidad con el
artículo 1850;
c) las que se fundan en la falsedad de su firma o en un
defecto de capacidad o de representación al momento en que
se constituye su obligación, excepto que la autovía de la firma
o de la declaración obligatoria sea consentida o asumida como
propia o que la actuación del representante sea ratificada;

17 Art. 1820. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.

14
 d) las que se derivan de la falta de legitimación del portador;
e) la de alteración del texto del título o, en su caso, del texto
inscripto según el artículo 1850;
f) las de prescripción o caducidad;
g) las que se fundan en la cancelación del título valor o en la
suspensión de su pago ordenada conforme a lo previsto en este
Capítulo;
h) las de carácter procesal que establecen las leyes
respectivas.18

Medidas precautorias

Las medidas precautorias, secuestro, gravámenes y cualquier otra afectación del

derecho conferido por el título valor, no tienen efecto si no se llevan a cabo:

a) en los títulos valores al portador, a la orden o nominativos

endosables, sobre el mismo documento;
b) en los títulos nominativos no endosables, y en los no
cartulares, por su inscripción en el registro respectivo;
c) cuando un título valor se ha ingresado a una caja de
valores o a una cámara compensadora o sistema de
compensación autorizado, la medida debe notificarse a la
entidad pertinente, la que la debe registrar conforme con sus
reglamentos.19

Firmas falsas y otros supuestos. Incumplimiento de

asentimiento conyugal. Representación inexistente o
insuficiente.
Firmas falsas y otros supuestos
“Aunque por cualquier motivo el título valor contenga firmas falsas, o de personas
inexistentes o que no resulten obligadas por la firma, son válidas las obligaciones de los
demás suscriptores, y se aplica lo dispuesto por el artículo 1819.”20

Incumplimiento del asentimiento conyugal

El incumplimiento del requisito previsto en el artículo 470,

inciso b) en los títulos nominativos no endosables o no
cartulares, no es oponible a terceros portadores de buena fe.
Al efecto previsto por este artículo, se considera de buena fe al
adquirente de un título valor incorporado al régimen de oferta
pública.21

18 art. 1821. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
19 art. 1822. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
20 art. 1823. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
21 art. 1824. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.

15
Representación inexistente o insuficiente
“Quien invoca una representación inexistente o actúa sin facultades suficientes, es
personalmente responsable como si actuara en nombre propio. Igual responsabilidad
tiene quien falsifica la firma incorporada a un título valor.”22

Responsabilidad y novación. Títulos representativos de

mercaderías. Cuotapartes de fondos comunes de
inversión.
Responsabilidad

Cabe mencionar que “Excepto disposición legal o cláusula expresa en el título

valor o en uno de sus actos de transmisión o garantía, están solidariamente
obligados al pago los creadores del título valor, pero no los demás intervinientes.
Las obligaciones resultantes de un título valor pueden ser garantizadas por todas
las garantías que sean compatibles. Las garantías otorgadas en el texto del
documento o que surgen de la inscripción del artículo 1850, son invocables por
todos los titulares y, si no hay disposición expresa en contrario, se consideran
solidarias con las de los otros obligados.”23

Novación

“Excepto novación, la creación o transmisión de un título valor no perjudica las

acciones derivadas del negocio causal o subyacente. El portador sólo puede
ejercer la acción causal contra el deudor requerido si el título valor no está
perjudicado, y ofrece su restitución si el título valor es cartular.
Si el portador ha perdido las acciones emergentes del título valor y no tiene
acción causal, se aplica lo dispuesto sobre enriquecimiento sin causa.”24

Títulos representativos de mercaderías

“Los títulos representativos de mercaderías atribuyen al portador legítimo el

derecho a la entrega de la cosa, su posesión y el poder de disponerla mediante
la transferencia del título.”25

Cuotapartes de fondos comunes de inversión

Cabe mencionar que “Son títulos valores las cuotapartes de fondos comunes de
inversión.”26

22 art. 1825. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
23 art. 1826. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
24 art. 1827. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
25 art. 1828. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
26 art. 1829. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.

16
Títulos valores cartulares
Necesidad. Literalidad. Alteraciones

Necesidad
“Los títulos valores cartulares son necesarios para la creación, transmisión, modificación
y ejercicio del derecho incorporado.”27

Literalidad
“El tenor literal del documento determina el alcance y las modalidades de los derechos
y obligaciones consignadas en él, o en su hoja de prolongación.”28

Alteraciones

“En caso de alteración del texto de un título valor cartular, los firmantes
posteriores quedan obligados en los términos del texto alterado; los firmantes
anteriores están obligados en los términos del texto original.

Si no resulta del título valor o no se demuestra que la firma fue puesta después
de la alteración, se presume que ha sido puesta antes.”29

Requisitos. Contenido mínimo.

Aplicación subsidiaria.
Requisitos. Contenido mínimo.

En relación a los requisitos, cabe manifestar que:

Cuando por ley o por disposición del creador, el título valor

debe incluir un contenido particular con carácter esencial, no
produce efecto cuando no contiene esas enunciaciones.
El título valor en el que se omiten las referidas menciones al
tiempo de su creación, puede ser completado hasta la fecha en
que debe cumplirse la prestación, excepto disposición en
contrario.30

27 art. 1830. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
28 Art. 1831. código civil y comercial de la nación. honorable congreso de la nación argentina.
29 Art. 1832. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.
30 Art. 1833. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.

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Aplicación subsidiaria

Las normas de esta Sección:

a) se aplican en subsidio de las especiales que rigen para títulos

valores determinados;
b) no se aplican cuando leyes especiales así lo disponen,
incluso en cuanto ellas se refieren a la obligatoriedad de alguna
forma de creación o circulación de los títulos valores o de clases
de ellos.31

Títulos impropios y documentos de legitimación.

Desmaterialización e ingreso en sistemas de anotaciones
en cuenta.
Títulos impropios y documentos de legitimación

Las disposiciones de este Capítulo no se aplican a los

documentos, boletos, contraseñas, fichas u otros
comprobantes que sirven exclusivamente para identificar a
quien tiene derecho a exigir la prestación que en ellos se
expresa o a que ellos dan lugar, o a permitir la transferencia del
derecho sin la observancia de las formas propias de la cesión.32

Desmaterialización e ingreso en sistemas de anotaciones en cuenta

Podemos señalar que:

Los títulos valores tipificados legalmente como cartulares

también pueden emitirse como no cartulares, para su ingreso
y circulación en una caja de valores o un sistema autorizado de
compensación bancaria o de anotaciones en cuenta.
Los títulos valores emitidos efectivamente como cartulares
pueden ingresarse a alguno de estos sistemas, conforme con
sus reglamentos, momento a partir del cual las transferencias,
gravámenes reales o personales y pago tienen efecto o se
cumplen por las anotaciones en cuenta pertinentes.33

31 Art. 1834. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.
32 Art. 1835. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.
33 Art. 1836. Código Civil y Comercial de la Nación. Honorable Congreso de la Nación Argentina.

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Bibliografía en referencia
Barbier, E. A. (2008). Contratación Bancaria, tomo I y II. Buenos Aires: Editorial Astrea.
Castellanos, S. F. & D`Felice, J. C. (2008). Derecho Bancario. Córdoba: Advocatus.
Código Civil y Comercial de la Nación, Aprobado por Ley Nº 26.994 B.O. 08/10/2014
Suplemento. Vigencia: 1° de agosto de 2015, texto según art. 1° de la Ley Nº 27.077
B.O. 19/12/2014. Honorable Congreso de la Nación Argentina.
Constitución Nacional de la República Argentina.
Escuti, Ignacio A. (2013). Títulos de crédito. Buenos Aires: Ed. Astrea.
Junyent Bas, F. & Molina Sandoval, C.A. (2010). Curso de Derecho Cambiario. Córdoba:
Editorial Advocatus.
Ley de Entidades Financieras Nº 21.526 (2013). Colección banca y futuro. ABRA. Banco
Central de la República Argentina.
Zunino, Jorge O. (2009). Cheques. Buenos Aires: Editorial Astrea

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