LA IMPORTANCIA DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN PARA UN

MAYOR DINAMISMO EN EL MERCADO DE VALORES

Autor: Orieta Martínez Silvetti

La Paz, Julio de 2018

 ÍNDICE

INTRODUCCIÓN
1. Mercado de Valores .................................................................................................. 1
1.1. Mercado de valores Boliviano .......................................................................... 3
1.2. Análisis FODA mercado de valores en Bolivia ................................................ 5
2. Propuesta de desarrollo del mercado ..................................................................... 6
2.1. Fondos de Inversión .......................................................................................... 6
3. Sustento Teórico .................................................................................................... 10
CONCLUSIONES
INTRODUCCIÓN

El Mercado de Valores es una de las fuentes de recursos más importantes para las empresas,
cotizando en la bolsa, las empresas pueden captar capital adicional para su expansión, ya sea
mediante la venta de acciones o de bonos.

Pese al panorama internacional poco favorable por el impacto de la desaceleración de las

economías avanzadas y latinoamericanas, la actividad económica nacional a diciembre de 2017
registró un crecimiento de 4,3%. El crecimiento económico fue apoyado por la orientación
expansiva de la política monetaria que el BCB ejecutó, lo que permitió apuntalar la actividad
económica y propició un entorno favorable para el mercado de valores en Bolivia.

El aumento de los depósitos y el número de cuentas, principalmente los correspondientes a DPF

en MN de mayor plazo reflejaron el buen desempeño de la actividad económica y la confianza del
público hacia las entidades de intermediación financiera y en la moneda nacional.

Los fondos de inversión surgieron para aliviar una necesidad y demanda por parte de los
individuos de contar con instrumentos financieros que les ofrecieran un mayor costo-
beneficio así como mayor independencia y elección de sus inversiones. Dado que los
fondos generalmente se ajustan a los requerimientos y demandas de los individuos, estos
pueden ser de muchos tipos y muy variados, habiendo desde los fondos donde un
rendimiento esperado moderado es prácticamente seguro a cambio de un nivel de riesgo
bajo, hasta los fondos más agresivos donde el rendimiento esperado puede ser
sorprendente a cambio de incurrir en niveles de riesgo elevados.

Uno de los principales problemas que se encuentran en el mercado de valores es la falta

de cultura financiera y la existencia de información asimétrica por parte de los individuos,
efecto que si se pudiera solucionar incrementaría el número de operaciones en el
mercado de valores.
1. Mercado de Valores

El Mercado de Valores es el espacio económico que reúne oferentes y demandantes de

activos financieros, los inversionistas buscan instrumentos en los cuales invertir y las
empresas o emisores requieren financiar sus proyectos (obtener liquidez).

En nuestra legislación, los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio, de participación o representativos de mercaderías, tales como acciones, bonos
y fondos mutuos, a través de intermediarios (agentes, corredores y bolsas de valores).

Los mercados de valores poseen una característica especial que no dan a los activos
financieros otro tipo de mercados y es que son capaces de fijar el precio de los valores,
en orden a la ley de oferta y demanda de los mismos.

Dentro del mercado de valores podemos distinguir dos tipos de mercados:

Mercado Primario

También denominado mercado de emisiones es aquél que se relaciona con la colocación

inicial de valores, que se realiza a un precio determinado. Este tipo de oferta es abierto a
todo el público interesado en adquirir un valor. Alternativamente la colocación puede
suceder por oferta privada; es decir por venta dirigida sólo a ciertas personas o
instituciones no siendo de acceso al resto del público.

Mercado Secundario

O de transacciones, es aquel que comprende las negociaciones y transferencias de

valores emitidos y colocados previamente. La negociación en Bolsa y los demás
mecanismos de negociación centralizada constituyen por excelencia un mercado
secundario.

Por el mecanismo de negociación

Mercado bursátil

Es aquel segmento del mercado que, tomando como elemento diferenciador la forma de
negociación de los valores, se ubica en la Bolsa, no como recinto, sino como mecanismo,
denominado Rueda de Bolsa. En la rueda se participa a través de las Agencias de Bolsa.

Mercado extrabursátil

Es aquél en el cual se colocan y negocian los valores, pero fuera de la Bolsa como
mecanismo de negociación. El mercado extrabursátil puede ser centralizado o no,
aunque suele ser un mercado que no está organizado con reglas determinadas de
negociación. Este mercado puede también dividirse en segmentos de mercado primario y
secundario.

1
El mercado de valores tiene como participantes a distintos agentes económicos que
serán explicados a continuación:

Ilustración 1: Participantes en el Mercado de Valores

Bolsa de Valores

Intermediario Intermediario

Calificadores
de Riesgo

Inversionistas
Emisores

Entidad de Deposito

Fuente: Elaboración Propia en base a información de Bolsa de Valores de Bolivia

Inversionista: es quién dispone de recursos que no necesita para sí de momento, y los

ofrece para financiar las oportunidades de ahorro o inversión que se le ofrezcan.
Constituye el eje de atención del mercado. Los inversionistas que representan vehículos
de inversión conjunta o colectiva se denominan inversionistas institucionales.

Intermediarios: actúan de facilitadores para acercar a quienes ofrecen recursos

(inversionistas) con quienes necesitan captar esos recursos (emisores u otros
inversionistas). El intermediario típico es la Agencia de Bolsa, quién brinda sus servicios
por una comisión.

Bolsa de valores: proporciona los medios y condiciones necesarias para la realización de

transacciones (compra y venta) de valores. En ella participan sus miembros, que son
usualmente los intermediarios.

Entidad de depósito: es una entidad que cubre dos funciones esenciales. Por un lado se
encarga de posibilitar de manera ordenada la liquidación (pago y entrega de los valores)
de las transacciones que se realizan en el mercado, especialmente en la Bolsa y por otro
lado, custodia los valores que se negocian en este mercado.

Calificadora de riesgo: se encarga de evaluar con métodos especializados el riesgo de

que los emisores de valores incumplan las obligaciones que asumen al colocar sus

2
valores. La calificación se realiza normalmente sobre valores representativos de deuda o
de contenido crediticio.

Emisor: es quién necesita disponer de recursos adicionales a los que viene generando, a
fin de aplicarlos a sus proyectos o actividades. Para tal fin emite valores para captar esos
recursos.

1.1. Mercado de valores Boliviano

El 20 de octubre de 1989, la Bolsa Boliviana de Valores inició sus actividades en forma

oficial, aunque recién el 16 de noviembre del mismo año se efectuaron las primeras
transacciones en la Rueda de la Bolsa. Éstas consistieron en operaciones de
compraventa de Certificados de Depósito Negociables del Banco Central de Bolivia
(CDS). Todos esos valores fueron vendidos por el Banco Central de Bolivia, entidad que
realizaba la emisión en el mercado primario y cuya negociación se realizaba en el
mercado secundario.

El Mercado de Valores en Bolivia se encuentra conformado por la Bolsa Boliviana de

Valores (BBV), Inversionistas, Emisores, Agencias de Bolsa, Entidades de Depósito de
Valores (EDV), Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFI), Calificadoras
de Riesgo y Sociedades de Titularización. Todas estas entidades y sus actividades son
supervisadas por la ASFI (Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero).

A continuación se establecerán algunas características del mercado de valores en Bolivia:

 Libre concurrencia de compradores y vendedores.

 Libre competencia para la fijación de los precios y la adquisición de los
Valores.
 Transparencia, en el sentido de brindar la misma información a todos los
concurrentes.
 Unidad de precio y lugar, es decir idéntico precio para valores similares.
 Eficiente en el doble sentido de que:
a) La concurrencia de agentes económicos oferentes y demandantes y los
mecanismos operativos permiten la más eficiente colocación de los
recursos.
b) La formación de los precios es la mejor dada la concurrencia y el uso de
toda la información disponible de la empresa cuyos valores cotiza en
bolsa. La interacción de compradores y vendedores determina el precio
del valor transado.
 Creación del mercado secundario: ofreciendo liquidez.
 Reducción del costo de las transacciones, debido a que la bolsa concentra a
todos los oferentes y demandantes de Valores, en un solo lugar y porque se
provee de toda la información necesaria para evaluar una inversión.

Operaciones permitidas en la bolsa boliviana de valores

3
  Compra venta de valores, donde el titulo pasa de un propietario a otro en forma
definitiva y con todos los derechos que otorga.
 Compra venta en reporto, mediante las cuales se efectúa una operación
recompra venta con cláusulas de obligatoriedad de recompra o venta según
corresponda a la conclusión del plazo pactado de la operación, que no puede
ser mayor a 45 días.
 Operaciones de cruce, en las que solo un operador de rueda actúa como
comprados y vendedor del instrumento.
 Subastas donde se liquidan valores mediante martilleros a la mejor oferta, sea
en lotes cerrados o en fracciones, según haya sido estipulado en la
convocatoria.

Medios de información de la bolsa de valores

 Antecedentes de cada emisor

 Emisores de Valores vigentes
 Precios y tasas de mercado
 Calificaciones de riesgo por emisor y Valor
 Estados financieros comparativos
 Flujos de fondos históricos
 Análisis de determinados sectores económicos

Otras características del mercado de valores en Bolivia:

 Las operaciones son muy activas y manejan procedimientos seguros.

 La decisión de ahorro se ve facilitada por la concentración en bolsa de una
gran variedad de valores y de empresas de todo tamaño.
 En la bolsa, como mercado organizado y regulado proporciona un conjunto de
precios de los diferentes valores, formados libremente y que reflejan las
situaciones de los diversos sectores económicos.
 El Mercado de Valores proporciona seguridad a las inversiones, al estar con
todos sus participantes regulados y fiscalizados.

4
1.2. Análisis FODA mercado de valores en Bolivia

FORTALEZAS OPORTUNIDADES

 Sistema de interconexión  Crecimiento de la cartera de

Bursátil fondos de inversión
 Tecnología  Globalización de mercados
 Regulación de todos los bursátiles
participantes en el mercado de  Legislación Moderna
valores

DEBILIDADES AMENAZAS

 Transacciones mayormente en  Disminución de la liquidez en el

el mercado nacional
 Deficiente divulgación de
información de ventajas para el
sector comercial, e industrial
 Poca labor educativa para el
inversor y ahorrista
mercado
 Falta de cultura financiera
 Existencia de información
asimétrica

Fuente: Elaboración Propia

Durante los últimos años las operaciones en la bolsa presentaron una tendencia
creciente, debido a la incorporación de las Pymes al mercado de capitales
boliviano y también a la confianza en las operaciones realizadas en la bolsa que
se encuentran bajo la constante vigilancia de la Autoridad de Pensiones, Valores y
Seguros, la cual toma decisiones sobre todas las cuestiones de carácter general
que se refieren al buen funcionamiento de la BBV.

Es apreciable el aporte económico que hace la Bolsa de Valores de Bolivia al

desarrollo de nuestro país, principalmente a través del ahorro de los inversionistas,
el cual posteriormente se refleja en los proyectos de inversión que efectúan los
emisores y las empresas cotizantes.

5
2. Propuesta de desarrollo del mercado

Es ineludible la necesidad de inversión y difusión por parte de la Bolsa de Valores hacia la

parte de capacitación y publicidad en el medio, debido a los grandes mitos y brechas de
información que existen para ciertas empresas e inversionistas, por esto es importante
que las entidades públicas y privadas, gremios representativos del sector financiero,
instituciones educativas, universidades, entre otros entes, tengan dentro de sus funciones
promover y desarrollar programas relacionados con la educación financiera de los
bolivianos; siendo esto importante para dinamizar el mercado financiero en Bolivia.

Posibles soluciones al problema de Información Asimétrica

La primera solución consiste en que el Principal incremente los recursos dedicados al

seguimiento, verificación y control del desempeño del Agente en el desarrollo de las
tareas estipuladas en el contrato.

La segunda medida se basa en la inclusión de sistemas de incentivos al Agente dentro de

los términos del contrato. En rigor, se trata de que el Principal diseñe un contrato cuyas
cláusulas ofrezcan estímulos en base a los resultados alcanzados, tal que el Agente
decida aceptarlo y se vea movido a aumentar su nivel de esfuerzo para perseguir los
mismos fines del Principal.

Otra forma de dinamizar el mercado de valores es la mayor participación por parte de los
inversionistas, en industria de los fondos de inversión.

2.1. Fondos de Inversión

Un fondo de inversión, es un mecanismo de inversión compuesto por los aportes de

varios participantes, ya sean personas jurídicas o naturales, quienes forman un patrimonio
común y autónomo.

Este patrimonio es administrado por una Sociedad Administradora, misma que realiza
inversiones en valores emitidos tanto a nivel nacional como internacional, por cuenta y
riesgo de los participantes. El rendimiento de estas inversiones es distribuido
proporcionalmente entre todos los participantes del Fondo.

Es una excelente alternativa para los ahorros de la gente, con muchas ventajas
comparativas y con productos que sustituyen a las cajas de ahorro o los depósitos a plazo
fijo de los bancos, e inclusive a las alternativas de inversión que ofrece el mismo Estado a
través del Banco Central de Bolivia.

Los fondos de inversión se dividen en dos:

Fondos de inversión Abiertos.- se caracterizan por tener un patrimonio variable en el

que las cuotas de participación colocadas entre el público son redimibles o rescatables
directamente por el fondo en cualquier momento, siendo su plazo de duración indefinido.

6
Fondos de Inversión Cerrados.- se caracterizan por tener un patrimonio inicial
determinado y una duración previamente establecida, siendo sus cuotas de participación
colocadas entre el público no redimibles o rescatables directamente por el fondo, salvo en
las circunstancias y procedimientos dispuestos específicamente por sus reglamentos
internos.

A continuación se mostrara a través de un diagrama la clasificación y algunas

características de los fondos de inversión.

Ilustración 2: Clasificación Fondos de Inversión

Fondos de Inversión

Fondos de Inversión abiertos Fondos de Inversión cerrados

 Amortizar las acciones

 Precios determinados por el
NAV
 Emisión de acciones ilimitado
 No Amortización de acciones
 Emisión de acciones limitado
 Venta de acciones por
encima del precio del NAV

Fuente: Elaboración Propia

Los Fondos de Inversión tienen un papel muy importante en la democratización de la

inversión, al facilitar el acceso del pequeño inversionista al mercado de valores
ofreciéndole beneficios en términos de diversificación, flexibilidad y rentabilidad.

Esta industria cuenta actualmente aproximadamente con 80.000 clientes, según

información de la BBV. Los FIA manejaban alrededor de $us 807 millones, mientras que
los FIC alcanzaron los 739 millones.

Importancia de la Industria de Fondos de Inversión en la Economía

 Fomenta cultura de ahorro e inversión a largo plazo.

 Dinamiza la economía a través de la canalización eficiente de recursos para el
financiamiento de sectores estratégicos.

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  Reactivación de Sectores claves y generación de empleo.
 Motor de crecimiento para el Mercado de Valores

Al invertir a través de un fondo de inversión, un inversionista se encuentra en capacidad

de invertir en una cartera diversificada conformada por diversos productos. La
diversificación es un concepto básico al invertir; significa repartir el dinero en diferentes
productos con distintas características y riesgos, de manera que si alguno de ellos genera
pérdidas éstas se compensen, al menos en parte, con las ganancias de otros.

Por qué invertir en los fondos de inversión cerrados

Los Fondos de Inversión Cerrados pueden invertir en una mayor gama de activos y
bienes (Valores, Cuotas de Participación de Fondos Abiertos, inmuebles y otros diversos
activos que sean aprobados por el Órgano de Supervisión).

Los Fondos de Inversión Cerrados no pueden fácilmente incrementar su patrimonio ante

el deseo de recibir a nuevos participantes que quieran ingresar al fondo. Se puede
adquirir Cuotas en el mercado secundario o en la Bolsa de Valores que oferte algún
participante antiguo.

Las Cuotas de participación de los Fondos de Inversión Cerrados, pueden ser

representadas mediante Valores expresados por Certificados Nominativos de Cuotas
(documentos físicos) o anotaciones en cuenta (representación desmaterializada o
electrónica) en una Entidad de Depósito de Valores. Cada Cuota de Participación tendrá
igual valor y condiciones o características idénticas para sus inversionistas (Participantes).

Mecanismos de cobertura para precautelar los intereses de los Participantes del Fondo:

 El 10% de cartera deberá estar invertida en valores de deuda soberana.

 Se protegerá al capital a través de la inversión en valores de oferta pública de
renta fija, de los cuales mínimamente el 40% deberá ser AAA.
 Constitución de previsiones de acuerdo a la probabilidad de incumplimiento en el
pago de los Valores de Oferta Privada, constituida de acuerdo a descensos en la
calificación de riesgo.
 Los intereses de los Valores de Oferta Privada no serán distribuidos hasta una vez
transcurridos seis (6) años del inicio de operaciones del Fondo.

Los fondos cerrados se ha enfocado en financiar a empresas, a través de diferentes

valores privados (pagarés y letras), que ha funcionado muy bien, tanto que otras Safis
(sociedades administradoras) nuevas han entrado al mercado.

Los fondos de inversión son una buena alternativa en la generación de rentabilidad de

inversión, en los últimos años los fondos de inversión se han diversificado y han mostrado
una buena estabilidad.

Invertir en un fondo de inversión es importante para la economía del país ya que es un

canalizador del ahorro del público, los recursos gestionados por los Fondos de Inversión,

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se destinan a su vez, al financiamiento de proyectos de gran importancia estratégica entre
estos: Infraestructura, Industria, Comercio, Tecnología y Construcción de los sectores
privados y públicos. Adicionalmente y de vital importancia para la economía, la Ley
contempla la posibilidad de desarrollar Fondos orientados al financiamiento de las
Pequeñas y Medianas empresas (PYMES), lo que a su vez se traduce en nuevas fuentes
de empleo.

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3. Sustento Teórico

El modelo keynesiano del equilibrio macroeconómico asume que el ahorro está

relacionado, de forma implícita, con el ingreso puesto que el ahorro nos es otra cosa que
lo que queda luego de restar el consumo de la renta disponible. Incluye depósitos a
plazos, acciones, bonos y otros activos. Es necesario mencionar que es factible obtener
una función de ahorro negativa puesto que las personas pueden incurrir en préstamos o
utilizar activos acumulados en el pasado para incrementar su consumo más allá de los
límites impuestos por su ingreso disponible. Así mismo, existe una propensión marginal a
ahorrar (PMgA) que representa la porción del ingreso destinado al ahorro cuando la renta
se incrementa en una unidad

Dónde:
S= Ahorro
So= Ahorro Autónomo
a= PMgA

Si el nivel de ahorros de un país es bajo, no habrá suficiente disponibilidad de recursos

para financiar al sector productivo, por lo que este deberá recurrir al financiamiento
externo, lo cual no siempre es positivo para la economía, puesto que el recurrir a créditos
externos, implica la entrada extra de divisas, afectando la estabilidad de la moneda local,
entre otros efectos, además de que parte de la utilidad generada por las inversiones se
debe transferir al exterior como pago de la financiación que produce una salida de
capitales que no resulta beneficioso para la economía.

Existen tres grandes tipos de fondos de inversión según el activo que posean. Están los
fondos de renta fija (activos de deuda pública y privada), los de renta variable (bolsa y
otros activos cotizados, como las materias primas, etc.) y los mixtos, que amplían la oferta
y mantienen una parte de la cartera en renta fija y otra en variable.

Acciones y cuotas de participación de Fondos de inversión cerrados.

Son las dos subclasificaciones de renta variable. Las acciones son un valor que
representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una
sociedad anónima. Es decir, cuando un inversionista adquiere las acciones de una
empresa se convierte en un socio de esta, con derechos y obligaciones. Mientras, el
fondo de inversión cerrado es un mecanismo de inversión compuesto por los aportes de
varios participantes. Se puede formar parte de un fondo de inversión cerrado comprando
una cuota de participación que es equivalente a comprar una acción de una sociedad
anónima.

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Sobre la renta fija

Son aquellos instrumentos que le ofrecen al inversionista una rentabilidad fija, es decir
que se pacta una tasa de interés fija que se paga periódicamente o a la fecha de
vencimiento de la inversión. Estos instrumentos son menos riesgosos, ya que los
inversionistas que van a comprar este tipo de valor conocen cuál va a ser su ganancia
(rendimiento). Entre estos están los bonos, cuya compra significa que el inversionista le
está prestando recursos a la empresa que está buscando financiamiento y esta empresa
adquiere la obligación de devolverle el monto de la inversión una vez transcurra un
periodo de tiempo, más una suma de dinero equivalente a los intereses que se
comprometió a pagar. También está el depósito a plazo fijo, que son los instrumentos que
más se negocian en la Bolsa Boliviana de Valores. Otro, son los pagarés bursátiles, que
siguen los mismos lineamientos que los Bonos, con la diferencia de que no pueden
superar los 360 días de plazo. Los más conocidos son los bonos del TGN y BCB,
funcionan igual que un bono, solo que se consideran de deuda pública, ya que son
emitidos por el Estado con el propósito de obtener recursos para el financiamiento de sus
actividades.

En el mercado de valores boliviano las operaciones que se realizan están altamente

concentradas (aproximadamente 90%) en valores de renta fija. Si bien se tienen listadas
las acciones de varias empresas, estas no se negocian con frecuencia.

Tabla 1: Instrumento de inversión Renta Fija

Fuente: Bolsa de valores de Bolivia, Información Bursátil mayo 2018

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La calificación de riesgo es una importante pieza de información adicional, brinda una
opinión fundamentada acerca del riesgo de incumplimiento de una emisión (riesgo de no
pago).

Calificación de riesgo fondos de inversión, según ASFI:

Fondos de inversión Abiertos

1. A Medida Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo (AA2)

2. Activo Unión Bs Fondo de Inversión Abierto - Largo Plazo (AA3)
3. Credifondo Bolivianos Fondo de Inversión Abierto a Corto Plazo (AA2)
4. Credifondo + Rendimiento Fondo de Inversión Abierto a Mediano (AA2)
5. Crecer Bolivianos Fondo Mutuo Mediano Plazo (AA1)
6. Fortaleza Disponible Fondo de Inversión Abierto Corto Plazo (A1)
7. Fondo Dinero Unión Corto Plazo (AA2)
8. En Acción Fondo de Inversión Abierto Mediano Plazo (A1)
9. Futuro Asegurado Fondo de Inversión Abierto de Largo Plazo (A2)
10. Fondo Mutuo Fortaleza Interés (AA2)
11. Fortaleza Potencia Bolivianos Fondo de Inversión Abierto – Largo (AA2)
12. Oportuno Fondo de Inversión (AAA)
13. Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo (AA2)
14. Fortaleza Planifica Fondo de Inversión Abierto Largo Plazo (A1)
15. Renta Activa Bolivianos - Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo (AA3)

Fondos de Inversión Cerrados

1. Credifondo Garantiza - Fondo de Inversión Cerrado CGF-N1B-16 (AA3)

2. Credifondo Garantiza - Fondo de Inversión Cerrado CGF-N1A-16 (AA3)
3. Crecimiento Fondo de Inversión Cerrado CRF-N1U-15 (A)
4. Acelerador de Empresas Fondo de Inversión Cerrado FAE-N1U-13 (AA3)
5. FIBRA Fondo de Inversión Cerrado FFC-N1U-16 (A1)
6. PYME II Fondo de Inversión Cerrado FFY-N1U-14 (AA3)
7. PYME Progreso Fondo de Inversión Cerrado FPP-N1B-12 (AA2)
8. PYME Progreso Fondo de Inversión Cerrado FPP-N1A-12 (AA3)
9. Impulsor Fondo de Inversión Cerrado IFI-N1U-11 (A3)
10. Inclusión Empresarial Fondo de Inversión Cerrado INC-N1A-16 (A1)
11. Inclusión Empresarial Fondo de Inversión Cerrado INC-N1B-16 (A1)
12. CAP Fondo de Inversión Cerrado "CAP FIC" KFI-N1U-16 (A2)
13. Fondo de Microfinancieras FIC - MICROFIC MFC-N1U-10 (A2)
14. MSC Productivo Fondo de Inversión Cerrado MSP-N1U-14 (A3)
15. Proquinua Unión Fondo de Inversión Cerrado PQU-N1U-11 (A2)

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Crecimiento de la cartera de los fondos de inversión

Los fondos de inversión presentan un crecimiento considerable en los últimos años debido
al incremento en las operaciones en la bolsa y la captación de nuevos inversores tanto
individuales como institucionales, favorecido por su estabilidad y rendimientos atractivos
en sus inversiones los fondos de inversión son una alternativa óptima para los ahorristas.

Las tasas de interés ofrecidas por los fondos de inversión se mantuvieron por encima de
las observadas en las entidades de intermediación financiera, tanto en MN como ME.

Gráfico 1: Crecimiento de la cartera de los fondos de inversión

La cartera total de los fondos de inversión fue Bs19.043 millones en diciembre de 2017,
mostrando una caída de 0,9% (Bs173 millones) con respecto a similar periodo de 2016.
Esto se debió a la contracción de la cartera de los fondos abiertos (4%) y la ralentización
de la cartera de los fondos cerrados.

Gráfico 2: Composición de la Cartera de los fondos de Inversión

13
Una de las principales ventajas de invertir en los fondos de inversión es su cartera
diversificada, que permita un menor riesgo para los ahorristas.

Durante 2017 la cartera de los fondos de inversión (abiertos y cerrados) mantuvo una
estructura similar a la de las últimas dos gestiones con una participación mayoritaria de
DPF (37%) e inversiones en el exterior.

Gráfico 3: Tasa de rendimiento promedio a 360 días para DPF y fondos de inversión

Las tasas de rendimiento de mediano plazo ofrecidas por los fondos de inversión en MN y
ME mostraron un comportamiento diferenciado. En efecto, las tasas de interés en MN
fueron menores que las ofertadas por las entidades financieras, mientras que en ME el
comportamiento fue el opuesto. Este comportamiento se debe a la naturaleza de los
fondos de inversión que generan retornos en función de sus inversiones y su gestión de
cartera, mientras que las tasas ofrecidas por las Entidades de Intermediación Financiera
responden a necesidades de liquidez y/o financiamiento.

A diciembre la tasa promedio de 360 días en MN de los fondos de inversión fue 1,5%,
mientras que la tasa promedio para el mismo plazo en DPF del sistema de intermediación
financiera fue 4,0%. En ME las tasas de interés a 360 fueron 1,0% y 0,9%,
respectivamente. Por lo cual es conveniente invertir en moneda nacional debido a la
estabilidad que mantiene en los últimos años.

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CONCLUSIONES

Por lo observado, la implementación de una mayor difusión por parte de la Bolsa de

Valores hacia la parte de capacitación y publicidad en el medio, para crear una mejor
educación financiera para los ahorristas que son fundamentales en el dinamismo del
mercado de valores y la participación en los fondos de inversión en Bolivia.

Los fondos de inversión son una fuente alternativa para el financiamiento de pequeñas,
medianas y grandes empresas en el país, por ello se debe fortalecer e incentivar a una
mayor captación de inversionistas tanto institucionales como personales, que permitan
incrementar la cartera en los fondos de inversión y así un mayor dinamismo en el
mercado de valores del país.

La política monetaria en estos años continuó siendo expansiva lo que permitió inyectar
recursos líquidos al sistema financiero y coadyuvó a dinamizar el crédito, incrementando
las operaciones en el mercado de valores.

La cartera de créditos continuó con su tendencia ascendente a raíz de las disposiciones

en el marco de la Ley de Servicios Financieros y la inyección de liquidez realizada por el
BCB, medidas que impulsaron el crédito regulado principalmente, mientras que el
crecimiento de los depósitos estuvo liderado por el dinamismo de los DPF de mayor
plazo en moneda nacional. De esta manera, el sistema financiero se fortaleció a través
de un financiamiento más estable, reflejando también la confianza del público en el
sistema.
BIBLIOGRAFÍA

Branson, William H. 1990. Teoría y política macroeconómica. México, FCE.

Bolsa Boliviana de Valores, Safis y Fondos de Inversión, Recuperado de la web:

www.bbv.com.bo

Banco Central de Bolivia, Informe de Estabilidad Financiera Enero 2018, recuperado de

la web: www.bcb.gob.bo

Las SAFI y los fondos de inversión que administran, 2014, Paginasiete. Recuperad de la
web: http://www.paginasiete.bo