Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Sección «A» : Análisis e Interpretación de los Estados Financieros A–1
1. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1.1. INTRODUCCIÓN
El ciclo de la contabilidad en su punto culminante tiene como actividad el análisis y

la interpretación de la información contable plasmada en estados financieros; de
suerte que, inversionistas, administradores y quienes hagan uso de la información
puedan tomar las decisiones que más convengan a sus intereses sobre inversión,
financiamiento, gestión financiera, etc.; sin embargo, es conveniente anotar que no
todas las decisiones se basan en los estados financieros, sino que también se puede
recurrir a otras fuentes e informes.
El análisis es un proceso dirigido a evaluar la posición financiera y los resultados de

una empresa con el objeto de establecer estimaciones futuras. El trabajo consiste
en efectuar operaciones matemáticas para determinar las variaciones ocurridas en
los saldos de las cuentas, partidas o rubros que son materia de análisis, tomando
como evidencia lo ocurrido en varios períodos, o simplemente calculando razones o
porcentajes tendientes a encontrar mediante la interpretación puntos fuertes,
críticos, relevantes, no relevantes, etc.
1.2. ESTADOS FINANCIEROS ANALIZABLES
En principio, son analizables todos los estados financieros considerados básicos

principalmente el Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas; también,
los no considerados como tales, por citar algunos los Estados de Costos y el Estado
de Flujos de Efectivo. Para el cumplimiento de tal fin, los estados deben ser
mostrados comparativamente de dos o más años dependiendo del tipo de análisis;
inclusive, en algunas circunstancias será necesario incluir los estados financieros de
empresas que desarrollan la misma actividad, obviamente para conocer el
comportamiento de la empresa frente a la competencia, lo cual puede inducir a
plantear soluciones concretas para corregir situaciones o para mejorar otras.
Preferentemente los estados financieros objeto de análisis deben ser previamente
auditados.
Para efectuar el análisis, no necesariamente habrá que recurrir a los estados

financieros formulados bajo los modelos que la CONASEV incluye en el Manual de
Preparación de la Información Financiera, será más conveniente para la empresa
reformularlos para facilitar el análisis, especialmente el Balance General; en tal
sentido, es recomendable que el profesional contable cree su propio modelo según
su criterio.
Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

A–2 Contabilidad Financiera
1.3. MÉTODOS DE ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Hay diversas formas de analizar la información financiera. Estos son los siguientes:
Análisis Vertical para conocer la estructura financiera de la empresa; el Análisis
Horizontal para conocer las tendencias y; para establecer mediciones, las llamadas
Razones Financieras.
1.3.1. ANÁLISIS VERTICAL O PORCENTAJES INTEGRALES
Es un método de análisis que permite determinar la estructura del

Balance General, del Estado de Ganancias y Pérdidas y del Estado de
Flujos de Efectivo, precisando el porcentaje de participación de cada
componente en cada uno de los estados aludidos. El método es ideal para
aplicarlo a un solo ejercicio, pero también, para hacer comparaciones con
los estados de otras empresas similares. El análisis vertical es estático.
En el análisis del Balance General, al total del activo se lo representa por

100% y, al total del pasivo y patrimonio neto con un porcentaje igual; de
esta manera, cada grupo o rubro del balance dividido entre el total y
multiplicado por cien representa en términos relativos una parte del todo.
En cualquier tipo de análisis, la estructura del Balance General queda

dividida en dos grandes grupos: En el lado izquierdo, formando parte del
activo, las inversiones corrientes (activo corriente) y las inversiones
inmovilizadas (activo no corriente), para las cuales la empresa ha hecho
uso o ha aplicado fondos; y, en el lado derecho, el pasivo y patrimonio
agrupando las fuentes de financiamiento (capital ajeno y capital propio
respectivamente), es decir, el origen de los fondos, de manera que el
contenido del Balance General expresa con toda nitidez la estructura de
las Inversiones y las de financiamiento facilitando su lectura e
interpretación.
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Y
Inversiones Corrientes PASIVO NO CORRIENTE
Capital Ajeno
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO
Inversiones Inmovilizadas Capital Propio

Lo descrito anteriormente se puede apreciar objetivamente en el Balance

General de la empresa «LAYTOP» S.A.C. que se expone a continuación en
cifras absolutas y relativas:
«LAYTOP» S.A.C.
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre del año «X» y «X–1»
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE «X» % «X–1» %
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 30 4% 26 3%
Cuentas por Cobrar Comerciales 120 16% 122 16%
Existencias 300 40% 280 37%
Gastos Contratados por Anticipado 12 2% 14 2%
Total Activo Corriente 462 62% 442 59%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 15 2% 12 2%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (Neto de 270 36% 300 40%
Depreciación)
Total Activo No Corriente 285 38% 312 41%
TOTAL ACTIVO 747 100% 754 100%
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiros Bancarios 0 0% 10 1%
Cuentas por Pagar Comerciales 260 35% 300 40%
Otras Cuentas por Pagar 10 1% 8 1%
Parte Corriente Deudas Largo Plazo 50 7% 0 0%
Total Pasivo Corriente 320 43% 318 42%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 100 13% 150 20%
Total Pasivo Corriente 100 13% 150 20%
PATRIMONIO NETO
Capital 150 20% 150 20%
Reservas 30 4% 30 4%
Resultados Acumulados 67 9% 40 5%
Utilidad del Ejercicio 80 11% 66 9%
Total Patrimonio 327 44% 286 38%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 747 100% 754 100%
El balance expuesto de esta manera permite al usuario interpretar las

cifras en forma rápida y sencilla. Así por ejemplo, que la inversión

corriente asciende a 62%, que las obligaciones a corto plazo representan

el 43%, o que, los activos fijos representan el 36% del activo total.
Asimismo, en la estructura del Estado de Ganancias y Pérdidas, las Ventas

Netas representan el 100%; luego, cada rubro del estado dividido entre
las ventas netas y multiplicado por cien, representa el porcentaje de las
ventas que es absorbido por cada componente, incluso precisa el
porcentaje que representa la utilidad neta.
«LAYTOP» S.A.C.
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
«X» % «X–1» %
Ventas Netas 580 100% 560 100%

(-) Costo de Ventas (320) 55% (302) 54%
Utilidad Bruta 260 45% 258 46%
(-) Gastos de Administración (83) 14% (89) 16%
(-) Gastos de Venta (62) 11% (80) 14%

Utilidad Operativa 115 20% 89 16%
Otros Ingresos 0 0% 4 1%
(-)Otros Gastos (5) 1% (3) 1%
Utilidad antes de Impuestos 110 19% 90 16%
(-) Impuesto a la Renta (30) 5% (24) 4%
Utilidad Neta 80 14% 66 12%
Como puede apreciarse, las cifras así expuestas, facilitan la lectura y la

interpretación. Por ejemplo, que la utilidad bruta es 45% (en el año
anterior 46%), que los gastos de administración y los gastos de venta han
disminuido en dos y tres puntos porcentuales respectivamente en
relación al año anterior, etc.
En el Estado de Ganancias y Pérdidas, se pondrá la mayor atención en la

relación de ventas con el costo de ventas y, ventas con los gastos de
venta, cuya variación no debe ser significativa, situación que favorece a la
empresa; sin embargo, podemos colegir que tales variaciones pueden
darse en circunstancias como cuando hay un cambio en las políticas de

venta, cambios en el poder adquisitivo de la moneda, o cuando la

estructura del costo ha tenido significativa variación.
1.3.2. ANÁLISIS HORIZONTAL
Este método consiste en comparar cifras de estados financieros de

período a período para evaluar las tendencias que se operan en las cifras
de dichos estados, permitiendo identificar con facilidad las partidas en las
cuales se han operado cambios importantes, para luego investigar las
causas que motivaron esos cambios. El analista que hace uso de este
método por lo general toma en cuenta estados financieros e información
de tres, cuatro y hasta de los cinco últimos períodos. El análisis horizontal
es considerado como dinámico.
Esta forma de analizar los estados financieros es muy usual cuando se

quieren hacer comparaciones entre los estados financieros reales y los
proyectados; asimismo, para comparar estados financieros de empresas
que se dedican a la misma actividad.
Para ilustrar el método se ha extraído información de los tres últimos

balances de la Cía. «Los Yin Yan» S.A., las cuentas son las más
representativas del activo corriente.
Aumento % de Aumento
Conceptos Saldos al:
(Disminución) (Disminución)
«X» «X - 1» «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2»

Efectivo y
Equivalentes de 15 16 10 -1 6 -6.3% 60.0%
Efectivo
Cuentas por Cobrar
50 40 42 10 -2 25.0% -4.8%
Comerciales
Existencias 220 180 210 40 -30 22.2% -14.3%
Igualmente, del Estado de Ganancias y Pérdidas se ha extraído lo

siguiente:
Aumento % de Aumento
Conceptos Saldos al:
(Disminución) (Disminución)
«X» «X - 1» «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2»
Ventas 580 560 610 20 -50 4% -8%

Costo de Ventas -320 -302 -323 -18 21 6% -7%
Utilidad Bruta 260 258 287 2 -29 10% -15%

1.3.3. ANÁLISIS POR TENDENCIAS
Es un método de análisis horizontal que se utiliza para estudiar los

cambios ocurridos en estados financieros sucesivos. El método consiste
en seleccionar un año base (el más antiguo de la serie sucesiva)
asignándole a todas y cada una de las partidas 100% para luego
determinar la tendencia de cada una de ellas, lo cual se consigue
dividiendo los importes de cada partida de los estados sucesivos entre los
importes del año base multiplicando el resultado por cien, tal como se
muestra a continuación:
«X - 4» «X - 3» «X - 2» «X - 1» «X»
Conceptos
S/. % S/. % S/. % S/. % S/. %
Cuentas por
Cobrar 220 100.0% 260 118.2% 190 86.4% 410 186.4% 480 218.2%
Comerciales
Existencias 300 100.0% 330 110.0% 290 96.7% 370 123.3% 450 150.0%
En la interpretación, las tendencias que están por encima de 100%

representan aumento y las que están por debajo disminución.
Sumo cuidado se tendrá en el análisis cuando en uno o más estados de la

secuencia se han producido disminuciones significativas en el poder
adquisitivo de la moneda; también, cuando una partida ha
experimentado un cambio brusco como sucede en empresas que por
primera vez compran activos fijos por importes significativos. Asimismo,
se tendrá en cuenta que no siempre el incremento porcentual de una
partida debe ser objeto de preferente atención, aquel puede estar
plenamente justificado; por ejemplo, una partida que en el año base tiene
saldo S/. 20 (100% en cifra relativa) y en el segundo S/. 45 (225% en cifra
relativa), hay que admitir que el incremento es 125%, pero que su
significación no es tan importante como cuando la base de otra partida es
S/. 800 (100%) y en el siguiente período el importe es S/. 1,500 (187.5%),
siendo el incremento real 87.5%; la razón no se deja esperar, en cifras
absolutas el segundo caso representa un incremento de S/. 70, mientras
que el primero es de tan sólo S/. 25.

CAUSAS QUE MOTIVAN CAMBIOS SIGNIFICATIVOS EN LA ESTRUCTURA DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS
Algunas de las causas que motivan cambios importantes en la estructura

de los estados financieros, especialmente en el Balance General y en el
Estado de Ganancias y Pérdidas se citan a continuación:
a. La compra de activos fijos, en donde la obligación con los

proveedores puede ser a corto o largo plazo, lo cual repercutirá en
la composición del pasivo corriente y/o no corriente, según el plazo
pactado.
b. Endeudamiento por préstamos recibidos, cuya obligación puede
pactarse al corto o largo plazo, lo primero como obligación
corriente y lo segundo como obligación no corriente.
c. Incremento de las existencias, motivado por diversas causas como:
Especulación, prevención, continuas alzas, etc.
d. Ineficiencias en los procesos de cobranza, cuya lentitud o descuido
permitiría el incremento en el rubro de clientes o tal vez originando
malas deudas.
e. Variación en las políticas de ventas al crédito: Restricciones o
ampliaciones.
f. Incremento o disminución en el volumen de ventas.
g. Declaratoria de dividendos, porción del patrimonio que pasa a la
condición de pasivo.
h. Compra de Valores, cuyo importe pasa a formar parte del activo
corriente, de ser valores negociables y; de activo no corriente, de
tratarse de inversiones.
1.3.4. RAZONES, RATIOS, RELACIONES O INDICADORES FINANCIEROS
Es el método de análisis de los estados financieros más utilizado. Consiste

en establecer relaciones de una partida con otra, es decir entre dos
variables que se obtienen del Balance General y/o del Estado de
Ganancias y Pérdidas, una de las variables actuando como numerador y la
otra como denominador.
Los ratios son considerados como índices razonables tomados de la

información financiera a una fecha determinada, pero su validez será
tanto mejor cuando se determinan sobre la base de Estados Financieros
Proyectados. Existe una cantidad considerable de razones; en este libro
tratamos sobre aquellas de uso frecuente, consecuentemente más útiles
en el análisis, las cuales se agrupan de la manera siguiente:

a. Ratios o Razones de Liquidez.

b. Ratios o Razones de Rotación o de Gestión.
c. Ratios o Razones de Solvencia o Endeudamiento.
d. Ratios o Razones de Rentabilidad.
e. Ratios o Razones de Valor de Mercado.
Para una correcta medición financiera es necesario que el analista actúe

bajo ciertos parámetros lo cual le permitirá llegar a mejores conclusiones.
Por ejemplo, respecto a la deuda total se suele establecer un parámetro
hasta de 50% de la inversión, este parámetro permite que la empresa
tenga el suficiente grado de autonomía frente a los acreedores y un
equilibrio financiero expresado en el financiamiento de 50% con recursos
de terceros y 50% con capital propio. Un parámetro mayor de 50%,
práctica usual en la gestión, se tendrá que efectuar bajo ciertas
condiciones mínimas de seguridad, pues existe el riesgo de perder
autonomía financiera. Por el contrario, con un parámetro inferior al 50%
el riesgo de inversión es menor debido a que la mayor parte del
financiamiento es con el patrimonio neto de la empresa.
Asimismo, se suele afirmar que el tamaño de la deuda corriente debe ser

equivalente a la mitad del capital de trabajo, lo cual permite a la empresa
tener permanentemente un fondo de maniobra con el consecuente
margen de libertad para actuar. Un parámetro mayor reduce el fondo de
maniobra pero ello no significa necesariamente una situación adversa, no
obstante el alto riesgo a que se somete al capital de trabajo. Finalmente,
trazar como objetivo una deuda corriente menor al 50% del capital de
trabajo, dará lugar a un incremento del fondo de rotación (fondo de
maniobra) originando una inmovilización de capital.
Para ilustrar cada razón utilizaremos el Balance General y Estado de

Ganancias y Pérdidas siguientes:

EMPRESA COMERCIAL «RANGEL» S.A.
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre del año «X», «X–1» y «X–2»
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE «X» «X–1» «X–2»
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 500 300 370
Valores Negociables 150 120 0
Cuentas por Cobrar Comerciales 6800 4900 5100
Existencias 8500 7000 6800
Gastos Contratados por Anticipado 90 180 110
Total Activo Corriente 16040 12500 12380
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 280 280 0
Inmuebles, Maquinaria y Equipo 3000 2000 1800
(-) Depreciación Acumulada -700 -400 -300
Otros Activos 380 310 270
Total Activo No Corriente 2960 2190 1770
TOTAL ACTIVO 19000 14690 14150
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiros Bancarios 2500 1000 1900
Cuentas por Pagar Comerciales 3500 3600 5100
Parte Corriente Deudas Largo Plazo 2000 1000 550
Total Pasivo Corriente 8000 5600 7550
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 2000 2500 0
Total Pasivo Corriente 2000 2500 0
PATRIMONIO NETO
Capital 4000 3000 3000
Reservas 800 490 300
Resultados Acumulados 4200 3100 3300
Total Patrimonio 9000 6590 6600
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 19000 14690 14150
Información Adicional
Durante el período, el volumen de ventas al crédito fue del 60%. Las

compras al crédito representan el 85% del Costo de Ventas. El capital está
representado por 40 acciones de valor nominal S/. 100.00 Nuevos Soles.

«LAYTOP» S.A.C.
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
«X» «X–1» «X–2»

Ventas Netas 23000 18000 19200
(-) Costo de Ventas -9500 -8000 -9100
Utilidad Bruta 13500 10000 10100
(-) Gastos de Administración -5000 -4300 -3800
(-) Gastos de Venta -2200 -1200 -1429
Utilidad Operativa 6300 4500 4871
(-) Gastos Financieros -547 -253 -350
Utilidad antes de Impuestos 5753 4247 4521
(-) Impuesto a la Renta -1553 -1147 -1221
Utilidad Neta 4200 3100 3300
A. RATIOS O RAZONES DE LIQUIDEZ
La liquidez es la capacidad que tiene una empresa para hacer frente

a sus obligaciones en el corto plazo. La falta de liquidez origina
dificultades financieras que por lo general empiezan con el recorte
o cierre de los créditos por los acreedores que de manera alguna
quieren asumir riegos para recuperar sus acreencias. Siendo estos
ratios indicadores a corto plazo, en período muy corto pueden
perder vigencia, por tanto para una correcta apreciación de la
liquidez, será de mucha importancia que la administración de la
empresa revise los futuros flujos de caja, evalúe la cartera de
cuentas por cobrar y profundice el estudio de la rotación de las
existencias.
a. Razón Corriente (o Circulante).-
Se determina dividiendo el Activo Corriente entre el Pasivo

Corriente. Esta relación se utiliza para medir la capacidad que
tiene una empresa para pagar sus obligaciones en el corto
plazo. Del Activo Corriente se excluyen los Gastos Pagados
por Anticipado por no ser convertibles a dinero.

15,950.00
= = = 1.99
8,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol que la empresa requiere para el pago de

sus obligaciones corrientes dispone de S/. 1.99 Nuevos Soles.
En el año anterior el índice fue de 2.20, en consecuencia el
indicador financiero ha experimentado una baja de 0.21.
Los acreedores comerciales y especialmente las instituciones

bancarias que otorgan créditos a corto plazo, examinan el
ratio para determinar la posibilidad de que sus créditos
puedan ser satisfechos por la empresa acreedora en el corto
plazo con el capital de trabajo que exhibe en el Balance
General. Sobre el particular, se suele afirmar que el índice
ideal debe oscilar entre 1.5 y 2.0; tal afirmación no se puede
generalizar, depende entre otros factores, de la actividad
empresarial, de la rotación de cuentas por cobrar, del flujo
de efectivo, etc. Así, una empresa de servicios públicos
puede tener un indicador por debajo del «ideal» debido a
que no tiene un gran inventario de existencias, sin embargo,
tiene un alto índice de rotación de cuentas por cobrar que le
permite holgadamente cumplir con sus compromisos de
pago.
En principio una razón elevada favorece al acreedor que ve

en ella las mayores posibilidades para cobrar sus acreencias;
en tanto que, los dueños del negocio ven en un índice
elevado que están financiando con su capital operaciones
corrientes. Corresponde entonces a la dirección de la
empresa, encontrar un equilibrio que satisfaga las
expectativas de los inversionista.
b. Prueba Ácida (o de Liquidez Severa).-
Es otra razón que sirve para medir la capacidad de pago de la

empresa en el corto plazo, con una exigencia mayor que
consiste en eliminar del numerador el valor de las existencias
por cuanto requieren de mayor tiempo para convertirse en
efectivo, es más, en algunas empresas la rotación de ellas es

muy lenta; asimismo, se excluyen las cargas diferidas que

como hemos expresado anteriormente no son convertibles a
dinero. El índice se determina dividiendo la suma de los
activos líquidos (Dinero en Efectivo y Equivalentes de
Efectivo, valores negociables y Cuentas por Cobrar) entre el
Pasivo Corriente. También se trata de un índice estático que
puede variar en breve plazo.
í 7,450.00
Á = = = 0.93
8,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol que la empresa debe pagar en el corto

plazo dispone de S/. 0.93 Nuevos Soles. El año anterior fue
de S/. 0.95 Nuevos Soles, obtenido de la división
5,320/5,600, lo cual significa una disminución S/. 0.02
Nuevos Soles en el último período.
Se considera como índice aceptable «1»; sin embargo, en la

práctica no generalizar por las mismas consideraciones
tomadas en cuenta en la razón anteriormente.
c. Razón Absoluta (o Razón de Efectivo).-
Es una razón que mide la capacidad de pago inmediata,

descartando las variables: tiempo e incertidumbre. Se
obtiene dividiendo el disponible de Efectivo y Equivalentes
de Efectivo más Valores Negociables entre el Pasivo
Circulante. La separación de las partidas realizables y
exigibles se hace bajo el supuesto de que no se lleguen a
concretar, lo cual es casi improbable en una empresa que
está en marcha.
+
ó =
650.00
ó = = 0.08
8,000.00

Interpretación:
El ratio significa que por cada Nuevo Sol que la empresa debe
pagar en el plazo inmediato, dispone de tan sólo ocho
céntimos. En el año inmediato anterior el índice fue de S/.
0.075 Nuevos Soles, consecuentemente en el último año
experimentó un aumento de S/. 0.005 Nuevos Soles.
d. Capital de Trabajo.-
Capital de uso corriente en las operaciones de la empresa. Se

determina por la diferencia entre el Activo Corriente y el
Pasivo Corriente. Se utiliza como medida de capacidad de
pago en el corto plazo.
= −
= 16,040.00 − 8,000,00 = 8,040.00
Interpretación:
La empresa está en condiciones de hacer frente a sus

obligaciones de corto plazo bajo el supuesto de que sus
existencias y cuentas por cobrar, son efectivamente
realizables y cobrables, respectivamente. El exceso de S/.
8,040.00 Nuevos Soles ha sido financiado con las deudas a
largo plazo y con capitales propios de la empresa.
e. Posición Defensiva.-
Se obtiene dividiendo los Activos Líquidos entre los Egresos

Operativos Diarios Presupuestados.
í
ó =
7,450.00
ó = = 57.00
130.00
Interpretación:
Cada Nuevo Sol del presupuesto está cubierto por 57 días

con los Activos Líquidos. La información del egreso operativo

diario es un dato que se obtiene del presupuesto de la

empresa; en el presente caso S/. 130.00 Nuevos Soles es un
supuesto para darle objetividad al ejemplo.
B. RATIOS O RAZONES DE ROTACIÓN O RAZONES DE GESTIÓN O DE

ACTIVIDAD
Estas razones se utilizan para medir la rapidez con que algunas

cuentas o partidas del Activo se convierten en efectivo; en
consecuencia, su objetivo principal es determinar plazos.
a. Razón de Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales.-
La razón se calcula dividiendo el importe de las Ventas Netas

al crédito entre el saldo promedio de Cuentas por Cobrar
Comerciales, entendiéndose como promedio la sumatoria de
las Cuentas por Cobrar Comerciales al inicio y al final del
período dividida entre dos. Un índice elevado significa que la
recuperación de los créditos es más rápido, situación que se
considera como favorable también, puede tratarse de una
política demasiada rigurosa en el otorgamiento de créditos
que ahuyentó a posibles clientes.
é
=
13,800.00
= = 2.36
(6,800.00 + 4,900.00)/2
Interpretación:
2.36 es el número de veces que el saldo de Cuentas por

Cobrar Comerciales fue liquidado durante el año; quiere
decir que la empresa recupera los créditos otorgados cada
153 días, lo cual se obtiene de la siguiente manera:
360
í =
ó
360
í = = 153 í
2.36

En el período anterior la rotación fue de 2.16 y el período de

cobro fue de 167 días, de lo que se deduce, hubo una ligera
aceleración en las cobranzas.
No obstante, el plazo de recuperación parece ser excesivo.

Para una correcta interpretación es necesario confrontar
éste con el que usualmente ofrece la empresa a sus clientes.
Así por ejemplo, si el plazo medio que otorga la empresa es
de 45 días, el período de cobro hallado (153 días) realmente
es excesivo, situación que probablemente tenga que ver con
deficiencias en el departamento de cobranzas o en el
otorgamiento indiscriminados de créditos.
La comparación con la información obtenida en el período

anterior es para conocer el grado de evolución; un aumento
en la rotación significa mejora, en tanto que, una baja es
señal de que existen problemas los cuales hay que investigar,
siendo útil en tal circunstancia establecer un cuadro que
muestre la antigüedad de las Cuentas por Cobrar
Comerciales, algunas de las cuales pueden estar ya en
situación de malas deudas.
El período de cobranza también es factible encontrarlo con la

formula que se desarrolla a continuación, lo que ocurre
generalmente cuando el período a evaluar es único.
( )
í =
é /360
6,800.00
í =
13,800.00/360
í = 177 í
En comparación con la razón anterior, el plazo para

recuperar los créditos es mayor en 24 días.
b. Razón de Rotación de Existencias (o Razón de Rotación de

Inventarios).-
El Plan Contable General Empresarial define a las Existencias

como bienes de propiedad de la empresa destinados a la
fabricación de sus productos, al consumo, mantenimiento de

sus servicios, o a la venta misma. El Manual de Preparación

de la Información Financiera se expresa de la misma manera
y añade: «Algunas empresas, por la naturaleza de sus
operaciones, tienen Existencias No Corrientes, las cuales
deben ser clasificadas como tales. En algunos textos
reemplazan el término existencias por el de inventarios, y en
otros, por el de realizable, ambos son de aceptación general.
En su conjunto las existencias comprenden: Mercaderías,
Productos Terminados, Productos en Proceso, Materias
Primas y Auxiliares, Envases, Embalajes y Suministros.
De lo expuesto, se desprende que la rotación puede medirse

tanto en empresas comerciales como industriales. En las
primeras el índice se obtiene dividiendo el Costo de las
Mercaderías Vendidas entre el Promedio de Inventarios
igualmente de Mercaderías (Inicial y Final). El resultado
muestra el número de veces que éstas dieron vuelta; vale
decir, que fueron vendidas y reemplazadas.
í
ó í =
9,500.00
ó í = = 1.23
(7,000.00 + 8,500.00)/2
Interpretación:
Las mercaderías rotaron 1.23 veces en el año (1.16 el año

anterior), significa que la empresa demoró en vender sus
mercaderías o éstas permanecieron en el almacén durante
293 días, resultado que se obtiene dividiendo 360 entre la
razón (310 días el año anterior).
360
í =
1.23
í = 293 í
También en este índice financiero hubo mejora. De haber

sido lo contrario, la significación es de acumulación de
mercaderías con el consecuente mayor número de días
almacenados.

En empresas industriales las razones de rotación se pueden

obtener en Productos Terminados, Productos en Proceso y
en Materias Primas, tal como se expone a continuación:
=
( . . . .+ . . . . )/2
=
( . . . .+ . . . . )/2
=
( . . . + . . . )/2
Dividiendo 360 días por cada una de las razones, el resultado

expresa:
 Productos Terminados: Tiempo que han permanecido

los inventarios sin haber sido vendidos.
 Productos en Proceso: Tiempo promedio que ha
demorado el proceso productivo.
 Materia Prima: Tiempo promedio requerido para su
utilización en producción.
En el análisis se deberá tener en cuenta los siguientes

supuestos:
 En Rotaciones Lentas
Puede ocasionar problemas de liquidez, lo cual ocurre

cuando las compras se pagan en plazos relativamente cortos.
Es probable que se esté operando con deficiencias en la

distribución de la mercancía o que existan lotes que están

pasando a la condición de obsoletos, por tanto,

desvalorizados.
 En rotaciones elevadas o con incrementos notorios
Favorece la solvencia.
Puede deberse a rebajas sustanciales en el precio de venta,

situación que amerita revisar el impacto que esta decisión
tiene en los resultados.
Su efecto puede ser consecuencia de ampliación en los

plazos de ventas al crédito.
 Exceso de Existencias
La empresa ha distraído fondos que pueden emplearse en

otras cosas, aún cuando las adquisiciones sean con
descuento por pronto pago o con rebaja.
Originan mayor gasto de almacenamiento y administración.
La mayor cantidad puede ser para prevenir alza de precios,

posible escasez o para cubrir demandas de temporada y de
ocasiones especiales.
En ciertos casos puede tratarse de productos nuevos a los

cuales no se les ha dado el impulso necesario de
comercialización.
 Bajo Stock de Existencias
Existe el riesgo de perder clientes a quienes no se puede

atender su pedido en forma inmediata. Lo mismo ocurre con
las materias primas cuya ocasional falta puede paralizar el
proceso productivo.
La rotación de mercaderías y de productos terminados,

cuando se dispone de información de un sólo ejercicio, se
obtiene con la fórmula:
í =
/360

Desarrollando la fórmula para Mercaderías, tenemos:
8,500.00
í = = 322 í
9.500.00/360
Comparando el resultado con el obtenido anteriormente en

el Período Promedio de Inventarios, hay una diferencia de 29
días más.
c. Razón de Rotación de Cuentas por Pagar Comerciales.-
Sirve para medir el grado de cumplimiento de los créditos

concedidos por los proveedores. La razón se obtiene
dividiendo el Total de Compras al Crédito entre el Saldo
Promedio de Cuentas por Pagar Comerciales.
é
=
8,075.00
= = 1.60
(5,500.00 + 4,600.00)/2
Interpretación:
1.6 representa las veces que las Cuentas por Pagar

Comerciales fueron satisfechas durante el año. Para
determinar el promedio de días de pago, se divide 360 por el
índice de rotación, así:
360
í = = 225 í
1.60
Para un correcto análisis e interpretación, se deberá

establecer las siguientes comparaciones mínimas:
 Promedio de días de pago obtenido, frente al período

de tiempo que habitualmente obtiene la empresa para
pagar sus obligaciones. El pago de obligaciones en
plazo excesivamente mayor a la condición pactada con
el acreedor, significa simplemente que la empresa no
está cumpliendo, situación que daña su imagen y con

posibilidad de sufrir en el futuro un lamentable corte

de crédito.
 Período de días de pago obtenido, frente al período de
días de cobranza de Cuentas por Cobrar Comerciales.
No es condición favorable para la empresa que el
período de pago sea menor que el período de
cobranza.
En empresas cuya Información corresponde a un solo

ejercicio económico, el promedio de pago se obtiene
dividiendo el saldo final de Cuentas por Pagar Comerciales
entre el importe de Compras al Crédito dividido entre 360.
( )
í =
é /360
5,500.00
í = = 245 í
8,075.00/360
El plazo es mayor en 20 días al obtenido anteriormente para

hallar el Período Promedio de Pago.
d. Razón de Rotación de Activo Fijo.-
Esta razón mide el grado de utilización de los Activos Fijos en

la generación de ventas. Se obtiene dividiendo las Ventas
Anuales Netas entre el Activo Fijo Neto.
ó =
23,000.00
ó = = 10
2,300.00
Interpretación:
Por el uso de cada Nuevo Sol de Activo Fijo se vendió S/.

10.00 Nuevos Soles Anuales (en el año anterior S/.
18,000.00/S/. 1,600.00 = 11.2). Un mayor índice significa que
la empresa está utilizando mejor sus Activos Fijos, en el
ejemplo la razón ha disminuido en 1.2 respecto del ejercicio
inmediato anterior.

e. Razón de Rotación del Activo Total.-
La razón se obtiene dividiendo las Ventas Anuales Netas

entre el Activo Total. Se la utiliza para evaluar la capacidad
de la empresa para generar ventas utilizando el total de sus
activos.
ó =
23,000.00
ó = = 1.21
19,000.00
Interpretación:
El Activo Total rotó 1.21 veces en el año; es decir, cada

Nuevo Sol invertido en activos generó ventas por 1.21 (en el
período anterior S/. 1.22 Nuevos Soles).
f. Razón de Rotación del Capital de Trabajo.-
La razón refleja el grado de eficiencia con que se ha utilizado

el Capital de Trabajo en relación con las ventas o, lo que es lo
mismo, el número de veces que ese capital rotó durante el
período. Se obtiene dividiendo las Ventas Netas por el
Capital de Trabajo, una razón alta puede significar que el
Capital de Trabajo es insuficiente.
ó =
23,000.00
ó = = 2.86
8,040.00
Interpretación:
La rotación del Capital de Trabajo durante el año fue de 2.86

veces. El año anterior fue de 2.61.
g. Razón de Rotación del Patrimonio Neto.-
La razón muestra el grado de utilización del Patrimonio Neto

en la generación de Ventas.

ó =
23,000.00
ó = = 2.55
9,000.00
Interpretación:
El Patrimonio Neto rotó 2.55 veces. En el año anterior fue de

2.73 veces.
C. RATIOS O RAZONES DE ENDEUDAMIENTO (O DE SOLVENCIA)
Estos ratios sirven para medir la capacidad que tiene una empresa
para pagar sus obligaciones en las fechas de vencimiento, situación
que puede darse en el corto y en el largo plazo. Estas razones, al
igual que las de liquidez, son estáticas, pues sólo consideran
partidas del Balance General.
En nuestro medio y en cualquier parte del mundo, el crédito es una

práctica común, la empresa lo utiliza para hacer inversiones
corrientes y también para las inmovilizadas. En este sentido, el
interés de los acreedores es conocer hasta qué punto la empresa
tiene el suficiente respaldo patrimonial para hacer frente a las
obligaciones contraídas o por contraer. Desde luego, hay que dejar
en claro que la solvencia depende mucho de la rentabilidad, ya que
la empresa no podrá cancelar obligaciones a menos que se tengan
utilidades; en una palabra, una empresa no rentable difícilmente
será solvente.
En el análisis es tan importante conocer la estructura de las

inversiones (activos) como de las fuentes de recursos (pasivos), ello
nos permite conocer el grado de independencia financiera que
tiene la empresa; de suerte que, en situaciones difíciles, será
conveniente buscar financiamiento de fuentes patrimoniales o
buscar refinanciamiento de la deuda.
a. Razón de Endeudamiento a Corto Plazo.-
Sirve para medir el grado de endeudamiento del Patrimonio

Neto en relación a los Capitales de terceros.

8,000.00
= = 0.89 = 89%
9,000.00
Interpretación:
Las deudas a corto plazo comprometen el 89% del

Patrimonio Neto. El año anterior fue del 85%.
b. Razón de Endeudamiento a Largo Plazo (o Solvencia

Patrimonial a Largo Plazo).-
Esta razón sirve para medir el grado de endeudamiento del

patrimonio en relación a las deudas a largo plazo.
2,000.00
= = 0.22 = 22%
9,000.00
Interpretación:
Las deudas a largo plazo comprometen el 22% del Patrimonio

Neto, lo cual representa una mejora con respecto al año
anterior que fue de 38%.
c. Razón de Endeudamiento Total (o Solvencia Patrimonial).-
Es una de las razones más importantes para medir la

solvencia de la empresa. Un índice elevado puede ser la voz
de alerta de que la empresa está en serias dificultades para
hacer frente al pago de sus obligaciones a su vencimiento,
esto es que el exceso de financiamiento ha hecho perder a la
empresa su grado de autonomía. En estas situaciones, no
sólo se corre el riesgo de quedarse sin dinero, sino que
también se acentúa la dificultad para obtener capitales
frescos.

10,000.00
= = 1.11 = 111%
9,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de Deuda Total la empresa está

comprometiendo S/. 1.11 Nuevos Soles. Para la empresa la
razón en el año anterior fue de 1.22.
d. Razón de Endeudamiento de Activo Fijo.-
Se obtiene dividiendo el Pasivo No Corriente entre el Activo

Fijo Neto. La razón indica el porcentaje con que el Activo Fijo
ha sido financiado con obligaciones a largo plazo.
2,000.00
= = 0.87 = 87%
2,300.00
Interpretación:
El 87% del Activo Fijo ha sido financiado con las obligaciones

de largo plazo. El año anterior fue de 100%.
e. Razón de Endeudamiento del Activo Total (o Apalancamiento

Financiero).-
La razón se obtiene dividiendo el Pasivo Total entre el Activo

Total. El resultado indica el porcentaje de fondos que se han
obtenido de los acreedores. Desde esta perspectiva, una
razón baja es bien vista por los acreedores. La posibilidad de
eliminar del Activo las Cargas Diferidas, es lo deseable, pero
la decisión es del analista.
10,000.00
= = 0.53 = 53%
19,000.00

Interpretación:
La empresa ha financiado sus activos con 53% de capital de

terceros y 47% con capital propio (100% – 53%). En el
ejercicio económico anterior 55% y 45% respectivamente. Sí
el parámetro de endeudamiento fijado por la empresa
hubiese sido 50% como sugerimos al comienzo del estudio
de las razones, queda claro que la empresa ha sobre pasado
el límite en 3%.
f. Razón de Respaldo de Endeudamiento.-
Esta razón muestra el porcentaje de respaldo que tiene el

Patrimonio Neto con el Activo Fijo.
2,300.00
= = 0.25 = 25%
9,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de Patrimonio Neto existe un respaldo de

veinticinco céntimos de Nuevo Sol en Activo Fijo. El período
anterior el respaldo fue de veinticuatro céntimos de Nuevo
Sol.
g. Razón de Solvencia General (o Autonomía Financiera).-
Es otra de las razones importantes dentro del grupo en

estudio. Sirve para determinar el grado de respaldo que
tienen las obligaciones con respecto al Activo Total.
19,000.00
= = 1.90
10,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de deuda, la empresa cuenta con un

respaldo de S/. 1.90 Nuevos Soles. El año anterior fue de S/.
1.81 Nuevos Soles.

h. Razón de cobertura del Activo Fijo.-
La razón expresa el respaldo de las deudas a largo plazo y

patrimonio a los Activos Corrientes. Una razón que supere la
unidad, indica que los activos corrientes de la empresa están
financiados con capitales propios y con deudas de largo
plazo; luego, un índice elevado es señal de una mayor
solvencia financiera.
= +
11,000.00
= = 4.78
2,300.00
Interpretación:
En el año «X» los Activos Corrientes están debidamente

respaldados con obligaciones a largo plazo y con el
Patrimonio Neto con el 4.78. El año «X–1» fue de 5.68.
i. Razón de Cobertura de Intereses.-
La razón mide las veces que las utilidades operativas

obtenidas por la empresa cubren el pago de intereses
provenientes de los compromisos pactados con sus
acreedores.
D. RATIOS O RAZONES DE RENTABILIDAD
El objetivo de toda empresa es vender para obtener los mayores

beneficios económicos traducidos en utilidad; para ello será
necesario que la administración del negocio se preocupe de una
cada vez mayor participación en el mercado mediante un
crecimiento ordenado. Naturalmente, estos objetivos pueden
convertirse en declaraciones líricas en situaciones como las que
viven las empresas en épocas de recesión en donde la mayor parte
de ellas pasan por mal momento, circunstancia en que
probablemente el objetivo «Ideal» es la supervivencia en espera de
mejores tiempos.

Desde luego, en muchas empresas resulta equivocado pensar que

el mayor volumen de ventas se traduce en mayor utilidad; esto no
siempre es así, el crecimiento deberá ir acompañado de un
cuidadoso control del costo de lo vendido, del costo de lo fabricado
y de los gastos de operación a fin de mantener una mejor
proporción de rendimiento, tarea que compete a la administración
del negocio.
a. Razón de Rentabilidad Bruta Sobre Ventas.-
Esta razón permite conocer el Margen de Utilidad Bruta

obtenida por el ente. Se obtiene dividiendo la Utilidad Bruta
entre las Ventas Netas; el coeficiente muestra la utilidad
obtenida en término monetario por cada Nuevo Sol de
Ventas Netas, o bien, multiplicado por 100 revela el
porcentaje de utilidad calculado también sobre las Ventas
Netas.
13,500.00
= = 0.59 = 59%
23,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de Ventas Netas, la empresa obtiene una

Ganancia Bruta de 59 céntimos de Nuevo Sol; o que, el
porcentaje de Utilidad Bruta sobre las Ventas Netas es 59%
(en el año anterior fue de 56%). Para la empresa en tanto el
porcentaje resulte mayor es mejor, situación que respecto al
año anterior mejoró en 3%.
Desde luego, sí a las Ventas Netas le restamos la Utilidad

Bruta, obtendremos el Costo de Ventas, con lo cual se puede
establecer la siguiente razón:
9,500.00
= = 0.41 = 41%
23,000.00
Teniendo en cuenta que las Ventas Netas representan en el

análisis 100%, el porcentaje absorbido por el Costo de Ventas
es 41%, luego la utilidad es la diferencia, es decir 59%,
porcentaje hallado en la razón de Rentabilidad Bruta.

b. Razón de Rentabilidad Operativa (o Ratio de Utilidad de

Operación).-
Como es sabido, la Utilidad Operativa se obtiene luego de

deducir a las Ventas Netas el Costo de las Ventas y los Gastos
de Operación (Gastos de Venta y Gastos de Administración),
los cuales se tornan indispensables en las actividades
ordinarias del negocio, razón demás para que la
administración dedique sus mejores esfuerzos en
controlarlos, pues, un cambio que no guarde relación con las
ventas puede ser perjudicial.
ó =
6,300.00
ó = = 0.27 = 27%
23,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de Ventas Netas la empresa obtiene 0.27

céntimos de utilidad después de deducir el Costo de Ventas y
Gastos Operativos. La razón multiplicada por 100 expresa el
Margen de Utilidad de Operación en término relativo, que en
el ejemplo es 27% (el año anterior 25%), significando que
hubo una mejora de 2%.
c. Razón de Costos Totales.-
Este ratio, al Igual que el anterior, sirve para medir la

eficiencia operativa de la empresa. Se obtiene dividiendo la
sumatoria del Costo de Ventas y Gastos Operativos
(Administración y Ventas) entre las Ventas Netas.
+
=
9,500.00 + 7,200.00
ó =
23,000.00
ó = 0.73 = 73%

Interpretación:
Los costos totales absorben el 73% de las Ventas Netas

reduciendo de esta manera el Margen de Utilidad a 27%
(100% – 73%). Como puede verificarse, 27% es exactamente
el coeficiente obtenido en la razón Rentabilidad Operativa
que estudiamos anteriormente.
d. Razón de Rentabilidad de Utilidad Neta sobre Activo Total (o

Utilidad sobre Inversión).-
Es un ratio que muestra el comportamiento de la empresa

para generar ganancias utilizando el total de sus inversiones
(activos). Se obtiene dividiendo la Utilidad Neta por el Activo
Total.
ó =
4,200.00
ó = = 0.22
19,000.00
Interpretación:
Por cada sol invertido en activos, la empresa obtuvo 0.22

céntimos de Nuevo Sol de Utilidad Neta; el año anterior 0.21,
lo cual indica una leve mejora.
Es práctica usual, hasta recomendable, tomar en cuenta para

el denominador el promedio de activos, fórmula conocida
como Du Pont.
4,200.00
ó = = 0.25
(19,000.00 + 14,690.00)/2
Tal fórmula muestra la relación entre la Utilidad Neta y la

ganancia sobre el Activo Total, relación que se expresa de la
manera siguiente:

4,200.00 4,200.00 23,000.00

=
16,845.00 23,000.00 16,845.00
0.25 = 0.25
e. Razón de Rentabilidad Neta.-
El ratio muestra la rentabilidad generada por las Ventas

Netas después de haber deducido Participaciones e
Impuestos. Se obtiene dividiendo la Utilidad Neta entre las
Ventas Netas. El índice hallado multiplicado por 100 expresa
en término porcentual la utilidad obtenida.
4,200.00
= = 0.18 = 18%
23,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de Ventas Netas, la Utilidad después de

deducir las Participaciones e Impuestos es de 0.18 céntimos,
que es lo mismo decir que la utilidad obtenida es 18% de las
Ventas Netas (el año anterior 17%), significando una mejora
de 1%.
f. Razón de Rentabilidad Utilidad Neta sobre Activos Fijos.-
Esta razón mide la productividad de la empresa en función a

la utilización del Activo Fijo. La razón se obtiene dividiendo la
Utilidad Neta entre el Activo Fijo. El resultado muestra la
utilidad neta obtenida por el ente por cada Nuevo Sol
invertido en Activo Fijo.
4,200.00
= = 1.83
2,300.00

Interpretación:
Por cada Nuevo Sol invertido en Activo Fijo, la empresa ha

obtenido S/. 1.83 Nuevos Soles de Utilidad Neta (en el año
anterior S/. 1.94 Nuevos Soles); en consecuencia, en el lapso
de un ejercicio económico se ha experimentado una
disminución en el rendimiento de 0.11 céntimos por cada
Nuevo Sol invertido.
g. Razón de Rentabilidad por Acción.-
Esta razón tiene por objeto determinar la rentabilidad de la

inversión de los accionistas cuyo respaldo está expresado en
acciones. Es importante para el accionista, que espera de su
inversión obtener los mejores dividendos o que sus acciones
experimenten aumento de valor en el mercado. Algunos de
los factores que influyen en el resultado pueden ser: La
eficiencia o ineficiencia de la administración de la empresa,
políticas buenas o equivocadas respecto a inversiones en
activos, pero también puede deberse a factores externos
como la recesión o el auge económico en el lugar en donde
desarrollan las actividades.
ó =
ú
4,200.00
ó = = 105
40
Interpretación:
La empresa ha generado utilidades de S/. 105.00 Nuevos

Soles por cada acción que tiene en circulación (el año
anterior S/. 3,100.00/30=S/. 103.33 Nuevos Soles), lo cual
denota una mejora de S/. 1.67 Nuevos Soles por cada una.
h. Razón de Rentabilidad del Capital Social.-
Se determina dividiendo la Utilidad Neta entre el Capital

Social (suscrito y pagado); en buena cuenta es un ratio
parecido al anterior, la diferencia es que, la lectura del índice
está en función a cada Nuevo Sol invertido por el socio o
accionista.

4,200.00
= = 1.05
4,000.00
Interpretación:
La empresa ha generado utilidades de S/. 1.05 Nuevos Soles

por cada Nuevo Sol invertido por los accionistas en capital
social (en el año anterior S/. 1.03 Nuevos Soles). En efecto, sí
el resultado S/. 1.05 Nuevos Soles se multiplica por 100 que
es valor de cada acción, entonces cada una de ellas ha
generado S/. 105.00 Nuevos Soles de utilidad como se
expresa en la razón anterior.
i. Razón de Rentabilidad Patrimonial.-
La razón al igual que las dos anteriores es otra de las más

importantes, mide la rentabilidad en función al Patrimonio
Neto. Se obtiene dividiendo la Utilidad Neta entre el
Patrimonio Neto.
4,200.00
= = 0.47
9,000.00
Interpretación:
Por cada Nuevo Sol de Patrimonio Neto la empresa ha

obtenido 0.47 céntimos de Utilidad (el año anterior
igualmente 0.47 resultado de dividir 3,100.00/6,590.00).
E. RATIOS O RAZONES DE VALOR DE MERCADO
Finalmente, en este grupo de ratios encontramos a aquellos que

relacionan el precio de las acciones con las utilidades obtenidas y,
por extensión, los ratios que están relacionados con los dividendos.
De una parte, está la empresa con su principal objetivo, obtener
utilidades y, de la otra, el Inversionista deseoso de percibir
dividendos o de que el valor de sus inversiones aumente.

a. Razón de Rentabilidad de las Acciones (o Razón de

Dividendos).-
La razón resulta de dividir la Utilidad por Acción entre el

Valor de Mercado de las Acciones. El resultado multiplicado
por 100 expresa la razón porcentual.
ó
=
Desde luego, una mayor razón será en beneficio de los

propietarios de las acciones en cuanto se refiere a
dividendos; en tanto que, una menor razón causará
desaliento y preocupación en ellos. Debemos puntualizar que
en nuestro país, no todas las empresas tienen registradas sus
acciones en Bolsa de Valores; luego, las empresas que se
encuentran en esta situación obtendrán la razón dividiendo
la utilidad por acción entre el precio de la acción.
b. Razón de Utilidad por Acción.-
Es un indicador que permite determinar que parte de la

utilidad corresponde a cada acción ordinaria en circulación.
Se obtiene dividiendo la Utilidad Neta por el Número de
Acciones que respaldan el capital social; es un indicador por
excelencia para medir el desempeño logrado por la empresa,
como también para los dividendos esperados. En caso de que
parte del capital de la empresa esté representado por
acciones preferentes, la Utilidad Neta será deducida de los
dividendos que corresponden a dichas acciones.
ó =
ú
4,200.00
ó = = 105
40
Interpretación:
El rendimiento por acción es de S/. 105.00 Nuevos Soles, en

el año anterior (S/. 3,100.00/30= S/. 103.30); es decir, en el
último ejercicio se ha experimentado una mejora.

c. Razón de Precio de Mercado sobre Valor Contable.-
La razón indica el mayor o menor valor que tienen las

acciones en el mercado en relación con el valor contable de
las mismas. Recordemos que, el valor contable de la acción
se obtiene dividiendo el Patrimonio Neto por el número de
acciones en circulación.
ó
=
ó
d. Razón Precio por Acción en el Mercado sobre Ganancia por

Acción.-
La razón indica cuán favorable es la opinión de los

inversionistas en el mercado de valores con respecto a la
empresa. Se obtiene dividiendo el Precio de Mercado de una
Acción entre la Utilidad por Acción.
ó
ó =
ó
Un elevado índice representa para los accionistas un menor

riesgo y probablemente una mejora en los dividendos.
e. Dividendo por Acción.-
El indicador precisa que parte de la utilidad corresponde a

cada acción del total de dividendos puestos a disposición de
los tenedores de acciones.
ó =
ú
f. Valor Económico de una Empresa.-
El ratio se determina dividiendo el Precio de las Acciones

Cotizadas en Bolsa entre el Número de Acciones Emitidas por
la empresa. La razón indica el valor de cada acción cotizada
en Bolsa.

=
ú
g. Valor en Libros por Acción.-
El valor en libros de cada acción se determina dividiendo el

Patrimonio Neto por el Número de Acciones en Circulación.
Este valor comparado con el Precio de la Acción en el
Mercado de Valores, permite a los accionistas ver a la
empresa desde dos perspectivas diferentes.
ó =
ú
9,000.00
ó = = 225
40

CUESTIONARIO
1. En Estados Financieros. ¿Qué se entiende por análisis y qué se entiende por

interpretación?
2. ¿Cuáles son los Estados Financieros factibles de analizarse e interpretarse?
3. ¿En qué consiste el Análisis Vertical y en qué casos se aplica?
4. Defina los términos: Capital Propio, Capital Ajeno, Inversión Corriente e Inversión
Inmovilizada.
5. Explique, ¿en qué consiste el Análisis por Tendencias?
6. Explique no menos de cuatro causas que motivan cambios significativos en la estructura
del Balance General y del Estado de Ganancias y Pérdidas.-
7. Responda a las siguientes preguntas:
7.1. Los Estados Proyectados se analizan utilizando preferentemente el análisis
……………………………………………………………………………………
7.2. El endeudamiento por préstamos recibidos para pagar a largo plazo aumenta la
razón corriente: F( ) V ( )
7.3. La declaración de dividendos aumenta ( ) disminuye ( ) la Razón Corriente.
7.4. La compra de Activos Fijos, pagando 20% al contado y el saldo en 90 días, aumenta
( ) disminuye ( ) la Razón Corriente.
7.5. Un aumento de capital con aportes en efectivo mejora el índice de la prueba ácida
F ( ) V ( ).
7.6. Los ratios tienen mayor validez cuando se determinan sobre la base de Estados
Financieros Proyectados: F ( ), V ( ).
7.7. La deuda total que compromete entre el 40% y 50% del Patrimonio Neto, hace que
la empresa pierda su autonomía financiera: F ( ) V ( ).
7.8. El incremento de malas deudas repercute sobre la liquidez corriente F ( ) V ( ).
7.9. La compra de acciones de otras empresas ¿incrementa el activo corriente o no
corriente? Explique: ………………………………………………………………………………………………...
…………………………………………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………………………...
8. La información que se presenta a continuación pertenece a la Empresa Industrial «LOS
TIGRES DE CHOTA» S.A., con la cual usted deberá formular el Balance General, el Estado
de Ganancias y Pérdidas y, utilizando las razones más importantes, analizar e interpretar
los resultados. Los saldos se presentan en miles de Nuevos Soles, después de haberse
detraído la Participación de los Trabajadores y el Impuesto a la Renta.

CUENTAS «X» «X - 1»
Dinero en Efectivo S/. 15,000.00 S/. 12,000.00
Cuenta Corriente en el Banco de Crédito M.N. S/. 85,600.00 S/. 61,120.00
Sobregiro Bancario en el Interbank S/. 12,000.00 S/. 5,000.00
Facturas por Cobrar Comerciales S/. 115,500.00 S/. 96,320.00
Letras por Cobrar Comerciales S/. 24,000.00 S/. 7,560.00
Anticipos de Clientes S/. 6,000.00
Suscripciones Pendientes de Cancelación S/. 10,000.00 S/. 15,000.00
Productos Terminados S/. 260,100.00 S/. 236,810.00
Productos en Proceso S/. 24,320.00 S/. 18,120.00
Materias Primas S/. 44,105.00 S/. 46,015.00
Suministros Diversos S/. 12,460.00 S/. 6,900.00
Valores Negociables (Acciones) S/. 20,000.00
Inversiones en Valores (Acciones) S/. 10,000.00
Maquinaria y Equipo S/. 50,600.00 S/. 56,200.00
Unidades de Transporte S/. 40,900.00 S/. 45,400.00
Muebles y Enseres S/. 30,150.00 S/. 33,500.00
Seguros Pagados por Adelantado S/. 4,000.00 S/. 2,800.00
Impuesto General a las Ventas S/. 13,125.00 S/. 8,810.00
Impuesto a la Renta S/. 495.00 S/. 5,100.00
Remuneraciones por Pagar S/. 9,487.00 S/. 8,668.00
Facturas por Pagar Comerciales S/. 95,000.00 S/. 87,400.00
Letras por Pagar Comerciales S/. 2,500.00 S/. 3,015.00
Anticipos a Proveedores (Por Materias Primas) S/. 3,800.00
Préstamos a Corto Plazo S/. 15,600.00 S/. 12,000.00
Préstamos a Largo Plazo S/. 150,000.00 S/. 180,000.00
Compensación por Tiempo de Servicios S/. 1,200.00 S/. 965.00
Capital S/. 200,000.00 S/. 200,000.00
Reservas S/. 25,180.00 S/. 12,022.00
Utilidades No Distribuidas S/. 102,513.00 S/. 6,567.00
Utilidad del Ejercicio S/. 113,558.19 S/. 103,751.77
Costo de Ventas S/. 847,600.00 S/. 823,840.00
Ventas S/. 1,132,743.00 S/. 1,089,769.00
Devoluciones de Ventas S/. 1,600.00
Descuentos Concedidos S/. 2,310.00 S/. 3,208.00
Ingresos Financieros S/. 5,960.00 S/. 4,640.00
Gastos de Administración S/. 38,110.00 S/. 37,605.00
Gastos de Venta S/. 54,620.00 S/. 51,203.00
Gastos Financieros S/. 4,725.00 S/. 5,200.00
Detracciones de la Utilidad:
Participación de Trabajadores 5% S/. 9,486.90 S/. 8,667.65
Impuesto a la Renta 30% S/. 54,075.33 S/. 49,405.61
Reserva Legal 10% S/. 12,617.58 S/. 11,527.97

Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Sección «A» : Análisis e Interpretación de los Estados Financieros A–1

1. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El ciclo de la contabilidad en su punto culminante tiene como actividad el análisis y

El análisis es un proceso dirigido a evaluar la posición financiera y los resultados de

1.2. ESTADOS FINANCIEROS ANALIZABLES

En principio, son analizables todos los estados financieros considerados básicos

Para efectuar el análisis, no necesariamente habrá que recurrir a los estados

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

1.3. MÉTODOS DE ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1.3.1. ANÁLISIS VERTICAL O PORCENTAJES INTEGRALES

Es un método de análisis que permite determinar la estructura del

En el análisis del Balance General, al total del activo se lo representa por

En cualquier tipo de análisis, la estructura del Balance General queda

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

Lo descrito anteriormente se puede apreciar objetivamente en el Balance

Al 31 de Diciembre del año «X» y «X–1»

(Expresado en Miles de Nuevos Soles)

El balance expuesto de esta manera permite al usuario interpretar las

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

corriente asciende a 62%, que las obligaciones a corto plazo representan

Asimismo, en la estructura del Estado de Ganancias y Pérdidas, las Ventas

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Al 31 de Diciembre del año «X» y «X–1»

(Expresado en Miles de Nuevos Soles)

Ventas Netas 580 100% 560 100%

(-) Gastos de Venta (62) 11% (80) 14%

Como puede apreciarse, las cifras así expuestas, facilitan la lectura y la

En el Estado de Ganancias y Pérdidas, se pondrá la mayor atención en la

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

venta, cambios en el poder adquisitivo de la moneda, o cuando la

1.3.2. ANÁLISIS HORIZONTAL

Este método consiste en comparar cifras de estados financieros de

Esta forma de analizar los estados financieros es muy usual cuando se

Para ilustrar el método se ha extraído información de los tres últimos

«X» «X - 1» «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2»

Igualmente, del Estado de Ganancias y Pérdidas se ha extraído lo

«X» «X - 1» «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2» «X» - «X - 1» «X - 1» - «X - 2»

Ventas 580 560 610 20 -50 4% -8%

Utilidad Bruta 260 258 287 2 -29 10% -15%

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

1.3.3. ANÁLISIS POR TENDENCIAS

Es un método de análisis horizontal que se utiliza para estudiar los

En la interpretación, las tendencias que están por encima de 100%

Sumo cuidado se tendrá en el análisis cuando en uno o más estados de la

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

CAUSAS QUE MOTIVAN CAMBIOS SIGNIFICATIVOS EN LA ESTRUCTURA DE

Algunas de las causas que motivan cambios importantes en la estructura

a. La compra de activos fijos, en donde la obligación con los

1.3.4. RAZONES, RATIOS, RELACIONES O INDICADORES FINANCIEROS

Es el método de análisis de los estados financieros más utilizado. Consiste

Los ratios son considerados como índices razonables tomados de la

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

a. Ratios o Razones de Liquidez.

Para una correcta medición financiera es necesario que el analista actúe

Asimismo, se suele afirmar que el tamaño de la deuda corriente debe ser

Para ilustrar cada razón utilizaremos el Balance General y Estado de

Docente : Jorge Alejandro Tejada Carrera

EMPRESA COMERCIAL «RANGEL» S.A.

Al 31 de Diciembre del año «X», «X–1» y «X–2»

(Expresado en Miles de Nuevos Soles)

ACTIVO CORRIENTE «X» «X–1» «X–2»

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 500 300 370

Valores Negociables 150 120 0