Maths financières1 http://www.ac-grenoble.fr/ecogest/pedago/comptabilite/crsmatfi.

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Mathématiques financières
Vous trouverez dans cette partie, les formules de base pour résoudre les problèmes d'emprunt et la rentabilité des
investissements. Chaque partie est illustrée d'un petit problème et sa solution

Vous pouvez adresser vos remarques à Bernard Szarzynski

Les intérêts
L'actualisation
Les emprunts Exercices
La rentabilité des investissements Exercices

Les intérêts(intérêt est le loyer de la somme prêtée)

1 intérêt simple

Formule

On dispose d’un capital " Vo " que l’on désire placer au taux d’intérêt " i " pendant " n " périodes (la durée du placement).

Chaque année on retire les intérêts " I " et on ne replace que le capital

-au bout de la première année on dispose de :

V1= Vo+ Voi= valeur acquise = Vo (1+i)

-au bout de la deuxième année Vo (1+2i)

-au bout de la Nième année Vn= Vo (1+ni)

I=Vo´ i´ n

Si au lieu de raisonner sur une année on raisonne en mois le taux sera i’=i/12 c.à.d. proportionnel

Plus généralement s’il y a k sous périodes dans l’année on aura i’ = i/k

Si la durée est exprimée en jours, il est d’usage en France de retenir pour ce type de calcul une année de 360 jours

I=Vo´ i´ n/360

Taux moyen de placement

Trois placements sont faits par une même personne aux conditions suivantes :

Capitaux Taux durée

Vo1 i1 n1

Vo2 i2 n2

Vo3 i3 n3

Le taux moyen de placement serait le taux unique " i " qui appliqué aux capitaux respectifs et pour leurs durées respectives, conduirait au
même intérêt total.

Vo1´ i1´ n1+ Vo2´ i2´ n2 +Vo3´ i3´ n3 = Vo1´ i´ n1+ Vo2´ i´ n2+ Vo´ i´ n3

donc pour k périodes :

i= å Vk´ ik´ nk / Vk´ nk

Ex si on place 9000f pendant 3 mois taux de 9% l’an et 12000f pendant 6 mois au taux de 11 % l’an, quel est le taux moyen de placement
? I= 10,45%

Dans quel cas on utilise l’intérêt simple ?

-Escompte

-Certains prêts étudiants.

2 Intérêts composés

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Contrairement à l’intérêt simple on suppose dans un placement à intérêt composé, que les intérêts sont replacés au même taux que le
capital initial et portent intérêt pendant toute la durée du placement restant à courir. Si on dispose d’un capital " Vo " que l’on désire placer
au taux d’intérêt " i " pendant " n " périodes (la durée du placement).

Au bout d’un an on aura : V1= Vo+ Voi= valeur acquise= Vo (1+i)

de deux ans V2= V1(1+i)= Vo (1+i)2

Si on généralise on a Vn= Vo (1+i)n

n
pour trouver le total des intérêts i= Vo (1+i) -Vo

Taux équivalents (cas ou l’on raisonne en mois, jours, semestre...)

Deux taux seront dits équivalents si appliqués pendant une même durée à un même capital, ils ont la même valeur acquise.

I= taux annuel et ik relatif à une période k fois plus faible

Vo (1+i)n= Vo(1+ ik)nk après simplification on a

ik= (1+i)1/k -1

Taux moyen (à utiliser lorsque l’on place à intérêt progressif)

Ex un capital de 150 000f est placé à intérêt progressif.

8% pendant les deux premières années, 9% les 3 suivantes et 11% les 4 dernières

Quelle est la valeur acquise en fin de 9ème année ? Réponse 343962

Quel est le taux moyen ? 9,66%

Exemple 1 : Placement sur plusieurs années La cession d'un point de vente vient de vous rapporter un capital de 850 000 F. Vous
envisagez d'en ouvrir un autre mais l'emplacement ne sera disponible que dans 4 ans et 9 mois. Dans l'attente de la réalisation de ce
projet, vous décidez de placer vos disponibilités. Deux propositions vous sont offertes,

1) à 8 % l'an avec capitalisation annuelle ;

2) à 1,95 % par trimestre avec capitalisation trimestrielle.

Travail à faire : Quelle solution choisissez-vous ?

Résolution exemple 1

Le principe La solution retenue sera celle qui permet d'obtenir le capital le plus important (ou les intérêts les plus élevés) à l'issue de la
période de placement.

Examen de la proposition 1 Valeur acquise après 4 ans et 9 mois de placement soit 4,75 années :

C4,75 = 850 000 (1 + 0,08)4,75 = 1 225 128,8 F.

Les intérêts acquis seront de : 1 225 128,8 - 850 000 = 375 128,8 F.

Examen de la proposition 2 La valeur acquise après 4 ans et 9 mois de placement soit 19 trimestres :

19
C19 = 850 000 (1+0,0195) = 1 226 807,12 F.

Les intérêts acquis seront de : 1 226 807,12 - 850 000 = 376 807,12 F.

Conclusion La comparaison des valeurs acquises (ou des intérêts acquis) montre qu'il est plus avantageux de choisir la deuxième
proposition

Exemple 2 : Etude d'une proposition de placement Monsieur AVEC dispose d'un capital de 200 000 F placé depuis 3 ans et 6 mois à 6 %
l'an, avec capitalisation trimestrielle des intérêts. Son banquier lui présente une opportunité permettant de bénéficier d'un placement à 9 %
l’an avec capitalisation mensuelle des intérêts si le placement dure au moins 5 ans.

Travail à faire : Intéressé par cette proposition, monsieur AVEC cherche à en comprendre les caractéristiques.

Résolution exemple 2 Etude du placement existant

Les données - le capital initial : 200 000 F ; - la durée de placement : 3 ans et 6 mois soit 14 trimestres ; - le taux de placement : 6 % l’an
avec capitalisation trimestrielle.

Calcul du taux trimestriel équivalent à 6 % L’an :

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4
200 000 (1 + i) = 200 000 (1 + 0,06)

4
(1 + i ) = (1,06)

1 + i = (1,O6)1/ 4

i = 0,0146738 soit 1,46738 %.

Valeur acquise par le capital placé

14
200 000 (1,0146738) = 245 245,04 F ;

monsieur AVEC dispose d'un capital de 245 245,04 F.

Hypothèse d'une prolongation pendant 5 ans Nombre de périodes: 5 ans = 20 trimestres. Valeur acquise dans 5 ans 245245,04
(1,0146738)20= 328192, 89 ; si le placement actuel est prolongé pendant 5 ans, la valeur acquise sera alors de 328192,89 F.

Nouvelle proposition du banquier

Les données

- le capital initial : 245 245,04 F ;

- la durée de placement : 5 ans soit 60 mois ;

- le taux de placement : 9 % L’an avec capitalisation mensuelle.

Calcul du taux mensuel équivalent à 9 % L’an

245 245,04 (1 + i)12 = 245 245,04 (1 + 0,09)

(1 + i )12 = (1,09)

1 + i = (1,09)1/12 i = 0,0072073 soit 0,72073 %.

Valeur acquise par le capital placé 245 245,04 (1,0072073)60 = 377 339,36 ;

Monsieur AVEC disposerait d'un capital de 377 339,36 F.

Conclusion La nouvelle proposition lui procurerait un gain de 377 339,36 - 328 192, 89 = 49 146,46 F. Il est le signe d'un placement plus
intéressant.

Remarque Le gain de 49 146,46 F présenté ci-dessus ne sera effectif que dans 5 ans. Si on retient un taux d'actualisation égal à 9 %
L’an, sa valeur actuelle est : 49 146,46 (1 + 0,09)-5 = 31 941,83 F. Elle représente le capital qu'il faudrait placer actuellement et pendant 5
ans.

Ainsi la proposition de changement de mode de placement faite par le banquier est équivalente à un cadeau de 31 941,83 F.

Actualisation.
Actualiser un capital Vn à un taux d’actualisation c’est en calculer sa valeur Vo à une date antérieure à sa date d’échéance.

Le taux d’actualisation dépend de plusieurs variables

-des taux d’intérêt monétaires

-de la dépréciation monétaire

-des taux de rendements de certains placements sur le marché.

L’actualisation est l’inverse de la capitalisation.

Vn= Vo (1+i)n comme on connaît Vn on a Vo= Vn (1+i)-n

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Les emprunts
notions:

Les annuités. Une suite d’annuités est un ensemble de mouvements financiers effectués à intervalle de temps constants, soit pour effectuer
un placement, soit pour rembourser un emprunt, ou encore pour étudier la rentabilité d’un investissement. Le terme d’annuité est très
général ; il englobe mensualité, semestrialité, trimestrialité. Il suffit d’adapter le taux et le décompte des périodes.

Dans la suite nous noterons :

a= valeur de l’annuité

n= le nombre de périodes

i= le taux d’intérêt ou d’actualisation

Vo= le capital emprunté.

Amortissement d’un emprunt.

Pour se financer, il est fréquent qu’un particulier procède à un emprunt. Le capital emprunté est remboursé selon un échéancier. Chaque
montant versé (annuité) est constitué :

-du remboursement d’une partie du capital emprunté ou amortissement

-des intérêts sur le capital restant dû.

On construit le tableau d’amortissement de l’emprunt.

Ex Une société a emprunté 500000 F. Le remboursement doit s’effectuer en 5 versements au taux de 5 %

1 ce remboursement se fait par amortissements constants

2 annuités constantes

Périodes Capital début Intérêt Amortissement annuité capital fin

1 500000 25000 100000 125000 400000

2 400000 20000 100000 120000 300000

3 300000 15000 100000 115000 200000

4 200000 10000 100000 110000 100000

5 100000 5000 100000 105000 0

Total 750000 500000 575000

Calcul de l’annuité

a= Vo´ i/ 1- (1+i)-n
Calcul du premier amortissement

A1= Vo´ i/ (1+i)n-1

Les amortissements sont en progression géométrique de raison 1+i et de premier terme A1

An =A1´ (1+i) n-1

Périodes Capital début Intérêt Amortissement Annuité Capital fin

1 500000 25000 90487,39 115487,39

2 95011,76 115487,39

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3 99762,35 115487,39

4 104750,47 115487,39

5 109987,99 109987,99 115487,39 0

Total 77436,99 500000 577436,99

Rentabilité des investissements

1 Délai de récupération du capital investi

Un investissement est jugé rentable si le capital investi est récupéré très rapidement ou autrement dit, si cet investissement procure les
ressources nécessaires au remboursement du capital utilisé.

Le principe de calcul est simple. Après avoir dégagé pour chaque investissement les ressources nettes (encaissements - les
décaissements), on effectue un cumul de ces dernières pour chaque investissement. Dès que le cumul devient positif, cela signifie que le
coût de l’investissement a été récupéré. Le délai séparant la date d’investissement de celle à laquelle les cumuls deviennent positifs
représente ce délai de récupération

2 la valeur actuelle nette (V.A.N)

Cette méthode consiste à appliquer au coût d’un investissement et à la recette nette d’exploitation attendue de cet investissement les
règles de capitalisation, d’actualisation et d’équivalence des annuités.

Désignons par Io le coût de l’investissement à l’époque 0. On suppose que l’investissement est intégralement payé.

R1, R2, R3 ..... les recettes procurées par l’Investissement au cours des années 1, 2, 3

D1, D2, D3 ...... les dépenses exigées par l’Investissement au cours des années 1, 2, 3

i1, i2, i3 .......... les taux d’intérêt

B= Bénéfice estimé à l’époque 0

B = -Io + (R1 - D1) (1 + i1)-1 +(R2 - D2) (1 + i2)-2

Si les recettes nettes sont constantes et i constant :

B = -Io + (R - D) 1 - (1 + i)-n /i
formule des annuités constantes

l’investissement sera jugé rentable si le résultat > 0

3 Taux de Rendement Interne (T R I.)

Ce taux est celui pour lequel la V.A.N est nulle à l’époque 0. Ce taux doit être comparé au taux moyen en vigueur sur le marché financier
pour juger de l’opportunité d’un investissement. Il faut procéder par itération c.-à-d. essayer plusieurs valeurs de i

Io = (R - D) 1 - (1 + i)-n /i

Ex Une entreprise a le choix entre deux investissements. Le premier de 400000 F le second de 360000 F. Le taux d’actualisation est de 12
%. Les recettes nettes prévues sont les suivantes :

Années projet 1 projet 2 Délai 1 Délai 2

1 240000 60000 - 160000 - 300000

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2 120000 120000 - 400000 - 180000

3 80000 160000 + 40000 - 20000

4 40000 200000 + 80000 + 180000

5 ---- 240000 + 420000

Calcul de La V.A.N dans le 1er cas = -7687,88. Dans le deuxième cas valeur positive.

Pour le T.R.I entre 10 et 12% par interpolation linéaire on trouve 10,77% (pour 10% +4781,09)

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