Pgina 1 T HINKING Un COMBATE E NRON ...

I N MERO #2 D DICIEMBRE 4, 2001 Nota del lector, y otros trabajos ocasionales Este en la quiebra de Enron son preparadas por la firma de abogados de Orrick, Herrington & Sutcliffe LLP , Como un servicio de informacin a los clientes y otros familiarizados con la firme. En el contexto de la quiebra de Enron, la empresa no representa ningn distrito electoral acreedor importante. Enron Corp. y entidades relacionadas Legales y las cuestiones estratgicas que afectan a Los acreedores de Enron El Domingo, 02 de diciembre 2001, Enron Corp. y 13 de sus filiales (colectivamente, "Enron") present el captulo 11 peticiones Quiebra con la corte de bancarrota en el Distrito Sur de Nueva York. La quiebra de Peticiones del resultado de Dynegy terminacin de su acuerdo de fusin con Enron, la degradacin de las agencias de calificacin de la deuda de Enron, y la aceleracin de $ 4 mil millones de deuda como consecuencia de la rebaja. Con unos activos de 61,8 mil millones dlares, aproximadamente $ 15 mil millones de deuda en su balance, y masivas cantidades desconocidas de balance de la deuda-off, es probable que el ms grande y la mayora de quiebra complicado siempre. Enron opera en ms de 40 pases en todo el mundo, emplea a aproximadamente 25.000 personas en sus operaciones, incluidos marketing y comercializacin de electricidad, gas natural y otro poder, la entrega de los productos bsicos tales como los metales, carbn, pulpa y papel y energa, y la prestacin de servicios financieros y el riesgo servicios de gestin a clientes de todo el mundo. Resumen de la audiencia sobre Propuestas primer da y Reflexiones adicionales sobre cuestiones importantes de Bancarrota Teniendo en cuenta lo anterior, todas las personas (los prestamistas, los tenedores de bonos, los bancos, y otros acreedores, incluyendo las entidades de contrapartida comercial) que se dedica a las transacciones con Enron y / o sus filiales directas e indirectas se ver afectado por el colapso de Enron y enfrentan la posibilidad de prdidas masivas. Algunos analistas Se sugiere, antes de que todos los hechos que se conoce como el recurso a la Enron

obligaciones, y las cuestiones jurdicas que se analizan que los acreedores no garantizados pueden recuperar tan poco como $ 0.20 a $ .35/dollar de la demanda. Esta conclusin es preliminar en el mejor de los casos. En cualquier caso, los accionistas se espera que pierda todos sus inversiones. El esquema siguiente es la lista de algunos de los principales cuestiones que se plantearn durante los das y semanas inmediatamente despus de la inicio de la bancarrota caso de Enron. Que present? Debido a que los socios comerciales de Enron perdieron "la fe y la confianza" en Enron, socios comerciales no estaban dispuestos a entrar en nuevos oficios con Enron y Pgina 2 Page 2 estaban tratando de poner fin a cualquier posicin abierta. Con el fin de "preservar y restaurar "sus negocios, en particular sus actividades de comercio EnronOnline, Enron se declar pedidos de quiebra de Enron Corp., el holding empresa, y 13 de sus filiales crtica. Con el fin de presentar su bancarrota peticin en Nueva York, el principal centro de actividad o ubicacin de su los principales activos en los Estados Unidos de Enron Corp. o uno de los filiales que presentaron con Enron Corp. tuvo que ser localizado en Nueva York. Aqu, Enron Metales & Commodities Ltd., una empresa ubicada a 520 Madison Avenue, con $ 170 millones en deuda (incluyendo $ 100 millones provenientes la prxima semana debido) y $ 235 millones en activos, inici su quiebra primera peticin y las otras empresas presentadas punto por punto. Las otras empresas fueron: Las compaas de comercio: Enron North America Corp., el comercio dominante empresa dentro de Enron, que opera el sistema EnronOnline, y PBOG Corp., una entidad creada en octubre despus de la 16a revelaciones pblicas por Enron para aislar nuevos oficios de todas las cuestiones que afectan a Enron Norte Latina. Las Empresas ESS: El brazo comercial de Enron vende gas natural, electricidad, lquidos y otros productos bsicos, y el outsourcing productos y servicios a clientes comerciales e industriales. La venta al por menor las operaciones se realizan a travs, Enron Energy Services, Inc., Enron Energa Services LLC, Enron Energy Services Operations, Inc., Enron Marketing Corp. cada uno de los cuales se declar en bancarrota. Enron Broadband Services: Enron Broadband Services proporciona (i) ancho de banda y gestin de servicios de intermediacin, y (ii) alta calidad prestacin de servicios de contenido. Enron ya ha identificado sus 18.000 millas alta capacidad de red de banda ancha como una prdida de dinero, de ncleo activo no para cesin. Enron Broadband Services se encuentra en proceso de ser la herida hacia abajo. Por desgracia, hay un excedente de cable de fibra ptica la capacidad para el mercado de dichos activos es limitado.

Enron Transportation Services , Parte integrante de Global Enron Divisin de Servicios, es el holding de, y supervisa y opera interestatales de Enron tuberas de gas natural, como el norte de Gas Natural, Transwestern Pipeline y de transmisin de gas de la Florida y el norte de Frontera Partners, LP Las empresas auxiliares que presentaron: (I) la calle Smith Land Company, es duea de Houston es la sede de Enron, que est en construccin, de la 219 millones dlares contrato de construccin, Enron ya ha pagado 180 millones dlares y recibi un certificado temporal de ocupacin. Enron ocupa aproximadamente 200.000 metros cuadrados, queincluye el espacio para su comercio Pgina 3 Page 3 operaciones, (ii) BAM Leasing Company mantiene almacenamiento de gas determinadas activos, (iii) Enron Power Marketing, Inc. tiene la licencia de la FERC operar la autopista de gas natural de los sistemas de tuberas; (iv) ENA activos Holdings, LP Qu entidades adicional puede presentar? Mientras que slo 13 de los ms de 3.500 filiales de Enron en los EE.UU. y en el extranjero comenz un procedimiento de quiebra, Enron inform a la corte de bancarrota durante la audiencia del primer da en que los movimientos adicionales peticiones de quiebra no slo posible, sino probable. Entre los posibles deudores identificados por Enron se Transwestern Pipeline Company, Enron Los mercados de mercancas Corp., Ingeniera y Construccin Co., Enron y Enron Ingeniera y operacionales Service Co. Mientras se mantiene la mayor parte de los 3.500 empresas de la bancarrota parece ser un objetivo claro, puede no ser factible. Otros deudores posibles incluyen: Azurix Corp. y Afiliados: A travs de Azurix Corp., Enron siempre agua y servicios relacionados con las aguas residuales y desarrollado y gestionado el agua los recursos. mayor activo Azurix es Wessex Water Ltd., una de agua y la compaa de aguas residuales basado en el suroeste de Inglaterra. Otros activos incluyen agua a largo plazo y concesiones de aguas residuales en la Argentina y Mxico. La quiebra reciente de Europa de las operaciones de Enron no incluyen Wessex Water Ltd., un activo que Enron haba identificado previamente como para la venta. , Y Enron de agua Azurix y las operaciones de las aguas residuales han sido identificados como ncleos activos no, para ser vendidos. Portland General Electric Co. ("GPE"): la compaia de electricidad Enron slo de las operaciones se llevan a cabo a travs de su subsidiaria de propiedad total, Portland General Electric, que se dedica a la produccin, compra, transporte, distribucin y venta de electricidad en el Estado de Oregon. Enron recientemente acord vender PGE al noroeste de Gas Natural. Es

poco probable que los PGE se colocar a la quiebra de Enron, en particular si Enron es capaz temprano en caso de quiebra de Enron para obtener la aprobacin del tribunal de la venta. Natural Gasoductos: Enron opera nacional de gas natural interestatal tuberas que se extiende desde Texas hasta la frontera con Canad y en todo el sur de EE.UU. desde la Florida hasta California. Se incluyen en estas operaciones son Northern Natural Gas Company ("Norte"), que tiene una de gas natural sistema de tuberas de aproximadamente 16.500 millas, Transwestern Pipeline Company ("Transwestern"), con un intervalo 2,500 millas de tuberas sistema, Florida Gas Transmission Company ("Florida Gas"), que es Pgina 4 Page 4 controlada en un 50% por Enron a travs de su participacin del 50% de Citrus Corp., que posee todas las acciones de la Florida de gas, y el norte de Socios Fronterizos, LP, que posee una participacin del 70% en la Frontera Norte Pipeline Company, que posee un aproximado de 1,214 millas de la frontera norte del sistema de canalizacin. Un subsidiaria de Enron (que posee el 11,8% del norte de Socios Fronterizos, LP, opera el sistema de canalizacin de la Frontera Norte. La capacidad de la empresa actual para la mayora de estas entidades (Transwestern, Florida Gas y del Norte Frontera) son totalmente o casi totalmente suscritas en virtud de una combinacin de Plazo y largo plazo, los contratos a corto plazo. En relacin con los 1 mil millones dlares financiamiento de JP Morgan Chase y Citigroup recientemente, Enron colocado varias restricciones sobre la capacidad de cualquiera de Transwestern o Del Norte para iniciar un procedimiento de quiebra. En relacin con la acuerdo de fusin con Dynegy, Enron impuesto restricciones a la capacidad del norte de emprender un procedimiento de quiebra. JP Morgan Chase y Citigroup, han expresado su voluntad de renunciar a la quiebra restricciones a la capacidad de Transwestern a la quiebra comenzar procedimiento y han seguido, como se describe a continuacin, para aumentar la disponibilidad en virtud de su posesin en la financiacin Transwestern deudor si no presenta una peticin de la bancarrota y otras condiciones se cumplan. En consecuencia, es probable que se Transwestern archivo. Es poco probable que Del Norte, la opcin para los que est ahora empatado en litigio se describe en nuestro primer boletn. Debido a Enron slo posee una participacin del 50% indirectos en Florida Gas, Enron no pueda, incluso si lo considera conveniente, a la fuerza de la Florida de gas para iniciar un procedimiento de quiebra. Resumen de los pedidos aprobados en el Primer Da de Propuestas de Enron (Distintas de deudor en posesin de financiacin) Como es tpico en la mayora de los casos de bancarrota grande, en una audiencia celebrada en diciembre Tercero, el tribunal de quiebras aprob los movimientos de Enron, relativa a determinados relativamente las cuestiones administrativas relativas a la conducta del caso. Entre los rdenes firmadas por el tribunal de quiebras fueron: (a) una orden para permitir que los 14 casos que se consolid con fines administrativos solamente, para que todos los

alegatos en el caso de bancarrota puede ser presentada en el marco del cuadro de ttulo de estilo "Enron", Caso No. 01-16034, (b) una orden de ampliar el plazo para 4 meses para el deudor para presentar su lista de los tenedores de capital, su horarios de los activos y pasivos, los acreedores, el calendario de sus ejecutorias contratos y arrendamientos vigente y su declaracin de los asuntos financieros (el plazo es de 15 das despus de la fecha de presentacin), (c) una orden de la comodidad que proporciona bienes y servicios que estn ordenados antes de la peticin, pero entregado o proporcionado despus de 02 de diciembre se considerar como gastos de administracin; (d) una orden se autoriza a Enron a pagar prepetition determinadas ventas y el uso de los impuestos a la imposicin de autoridad competente; (e) una orden para que de sus acreedores y otros Pgina 5 Page 5 partes de inters, y (f) medidas provisionales que se autoriza la retencin de ciertos profesionales (incluyendo abogados y asesores financieros, como Weil Gotshal y The Blackstone Group). Entre el primer da las rdenes ms crtica se autoriza a Enron para asegurarse de que pagos de conformidad con los pagos que Enron hizo antes de comenzar el caso de bancarrota son los siguientes: Orden de Enron que se autoriza a mantener y seguir utilizando bancaria existente cuentas, cheques y formas de negocio y su sistema de gestin de efectivo. En general, para asegurarse de que los cheques emitidos prepetition no se respetan, un deudor en posesin es necesaria para cerrar todas las cuentas bancarias prepetition y abrir otros nuevos. Debido a la carga administrativa que surgen en los casos de bancarrota ms grande que ste, una excepcin a menudo se hace para permitir a los deudores a mantener las cuentas existentes, con ciertas protecciones. Adems, en virtud de su efectivo sistema de gestin de prepetition en el curso ordinario de sus negocios, Enron todos los ingresos recibidos por cualquier filial, y remitir a los fondos de las filiales como y cuando sea necesario. Enron mantenido los libros internos para realizar un seguimiento de los ingresos y gastos. El tribunal de quiebras autoriz la continuacin del uso de la caja gestin del sistema. Orden Provisional de Enron que se autoriza a invertir los fondos en ciertos tipos de inversiones que pueden quedar fuera de las restricciones en el Cdigo de Bancarrota 345. Enron est autorizado en su criterio para invertir los fondos en papel comercial de buena calidad, aprobado mercado de fondos de dinero (por ejemplo, como los fondos de primera inclusin de valores de sociedades) y alta calificacin del banco instrumentos y acuerdos de recompra garantizada por elegible o las inversiones en valores del Tesoro de EE.UU. o de la Agencia. Una orden final con respecto a la aprobacin de las Directrices de inversin despus de la garanta comit de acreedores (y de cualquier comit legal de otro tipo) ha tenido un oportunidad de revisar y oponerse a la propuesta (es decir, 7 de enero a 2:00, con cargos por 3 de enero.) Orden que se autoriza, a su discrecin, Enron para hacer ciertos pagos a proveedores crticos con reclamos prepetition en el curso de operaciones

negocio. En la quiebra, los acreedores no garantizados prepetition generalmente son no es capaz de recibir distribuciones o pagos a cuenta de sus prepetition plan de crditos fuera de una reorganizacin o liquidacin. No es una excepcin a esta regla general, conocida como la necesidad "de pago doctrina "que, con la aprobacin de la corte de bancarrota, permite a un deudor para hacer los pagos a ciertos proveedores determinado por el deudor a ser fundamenta para su l las operaciones en curso (es decir, aquellos que siguen vendiendo bienes y servicios a el deudor en el curso ordinario de los negocios). Una mocin de proveedores crticos Pgina 6 Page 6 Tambin es bastante tpico en estos casos. En este caso, la corte de bancarrota autorizados Enron para hacer los pagos a los acreedores comerciales determinados hasta $ 48 millones en relacin con dos tipos de gastos: aproximadamente $ 40 millones relacionadas con la finalizacin de la construccin de Enron en Houston la sede y el equilibrio de los gastos incurridos en relacin con Internet y otros gastos de banda ancha para el comercio de sus operaciones. Enron tiene un certificado temporal de ocupacin de los 200.000 metros cuadrados de su la sede de Houston ocupa, que es utilizada por, entre otros, el de comercio de negocio. Con el fin de evitar la interrupcin de los negocios de comercio, el corte de bancarrota de Enron autorizados, pero Enron no est obligado a, a hacer pagos a los proveedores, hasta $ 48 millones en el agregado. Orden de Enron que se autoriza a pagar en la discrecin de Enron prepetition ciertas empresas de transporte y de almacenistas, costumbres prepetition cuotas y gastos de aduana corredor y hasta $ 19 millones para prepetition ciertas obligaciones a los acreedores extranjeros relacionados con la compra por parte de Enron (Incluidos los de Enron Amrica del Norte y Metales de Enron y de productos bsicos Corp.) de bienes y servicios de proveedores extranjeros. Orden de Enron que se autoriza el pago de su empleado prepetition discrecin compensacin, beneficios y gastos reembolsables de negocios y afines los costos administrativos. Enron estima que el monto total de compensacin debida empleados no remunerados es de aproximadamente $4,6 millones. Enron fue autorizado tambin en este orden: (a) pago de ciertos profesionales y consultores en el curso ordinario de los negocios que facilitar la administracin y el mantenimiento de los libros de Enron y registros con respecto a las obligaciones de beneficios (estimados en $ 45 millones en el total anual), y (b) al pago de las prestaciones por cese en una cantidad igual a $ 4,500 por empleado cortado (a ser acreditadas a no remunerado compensacin y algunos otros elementos). Orden de Enron que se autoriza a continuar haciendo los pagos de Enron Compensacin de las obligaciones de los trabajadores y pagar todas las obligaciones a causa en virtud de plizas de seguro de Enron y el programa de seguros cautivas por Enron Corp. 's nondebtor subsidiaria propiedad total-, del Golfo Company, Ltd. para el seguro de responsabilidad civil general. Enron Corp. paga las primas hasta el Golfo, que luego se prest de nuevo a Enron Corp. A partir del 02 de diciembre, Enron estima que el importe de este prstamo es de aproximadamente $ 56

millones de dlares. Golfo paga las reclamaciones presentadas contra Enron y sus nondebtor otros entidades por hacer demandas sobre el prstamo por el importe total de las reclamaciones. Reconociendo que en los das y semanas por venir, Enron es probable que se de presentacin quiebra peticiones adicionales para algunos de sus 3.500 sucursales, Enron Pgina 7 Page 7 haba solicitado que estas rdenes se aplicar automticamente a la adicional filiales siempre y cuando se convierten en deudores. El tribunal de quiebras rechaz la solicitud indicando que la aplicacin de estas rdenes a los deudores que se deberan hacer en un caso por caso. Siguiente Fechas Importantes De EE.UU. La oficina del administrador, en consonancia con otros casos de bancarrota, se celebrar una reunin de formacin de los acreedores con la mayor garanta reclamaciones en el cual el administrador de EE.UU. designar a los acreedores a la comit de acreedores no garantizados y de otras comisiones, en su caso, establecido de EE.UU. de la oficina del administrador. El administrador de EE.UU. ha programado el encuentro de formacin para el 12 de diciembre a las 11:00 am. que se celebrar en un saln de baile del hotel an no se ha anunciado. El tribunal de quiebras program una audiencia para el 14 de diciembre a las 11:00 estoy en el movimiento en virtud de Enron a la bancarrota Cdigo 366 la determinacin de que Enron ha proporcionado las empresas de servicios con la garanta de las obligaciones de Enron. El tribunal fij una audiencia para el 07 de enero 2002 a las 2:00 pm (a) para la aprobacin definitiva de la propuesta del deudor de Enron en la financiacin de la posesin, con cargos por el 03 de enero, (b) para la aprobacin final de Enron aplicacin de retener varios abogados y otros profesionales, (c) en el movimiento de Enron para establecer los procedimientos para la compensacin provisional y reembolso de los gastos de los profesionales Deudor en posesin de financiacin Enron es una compleja red extraordinaria de las empresas integradas, que se llevar algn tiempo para que los funcionarios de la quiebra encuentra en todo el mundo a resolver. Las entidades deudor seguir necesitando una gran cantidad de fondos de emergencia sobre todo para estabilizar EnronOnline, comerciales de Enron las operaciones. En el, muchas entidades pasado, incluyendo los territorios de ultramar, se bas a Enron Corp. a financiar las operaciones. A partir del 02 de diciembre, Enron haba aproximadamente 500 millones de dlares en efectivo a la mano. Mientras que Enron Corp. ya ha tomado medidas para hacer frente a su crisis de liquidez (por, por ejemplo, la suspensin de todos los pagos no bsicos "a los acreedores), Enron siguen necesitando una gran cantidad de fondos en su caso de bancarrota para continuar de compra de energa, para pagar los socios comerciales, y llevar a cabo sus otras

las operaciones. Normalmente una compaa en el captulo 11 obtiene financiacin especial - conocido como deudor en posesin o DIP "financiacin" - de uno o ms bancos o similares prestamistas institucionales. Ellos reciben una super-prioridad en el reembolso de Pgina 8 Page 8 los prstamos y puede "preparar" la posicin de primer gravamen sobre las garantas financieras se comprometieron a los acreedores garantizados existentes. El 3 de diciembre, el Tribunal de Quiebras aprob con carcter provisional deudor en posesin de financiacin organizado por JP Morgan Chase y Citibank por un monto de $ 1.5 mil millones. En el marco del deudor en las instalaciones de la posesin Enron est autorizado a retirar hasta $ 250 millones en el total, segn el nuevas instalaciones en espera de la audiencia final sobre la aprobacin de la financiacin DIP (Prevista para el 07 de enero en perjuicio de 2:00 pm a la entrada de la orden final, Enron sern autorizados para arrastrar un adicional de $ 250 millones tan pronto como sea Enron y proporciona a los prestamistas aprobar los planes de negocios de Enron.La adicional de $ 1 mil millones se avanz hacia la satisfaccin de determinadas condiciones, incluida la Transwestern debe haber presentado una quiebra peticin. El deudor en posesin de los prestamistas se concedieron (i) administrativa super reivindicaciones de prioridad costa contra los deudores, (ii), primera prioridad principal gravmenes sobre los bienes de los deudores no comprometido (incluyendo el exceso de efectivo de las operaciones de comercio existentes, y (iii) perfeccionar los intereses de seguridad en cualquier propiedad gravada de los deudores, con sujecin nicamente a vlidamente perfeccionado y gravmenes existentes propiciacin. El deudor en posesin de financiacin slo se aplica a las 14 entidades del deudor y, no, adjuntarlo automticamente a otros Enron entidades que presentar peticiones de quiebra. El deudor en posesin de los prestamistas han llegado a un 12,5 millones dlares tallar de sus derechos de retencin de profesionales honorarios y gastos. Una de las ms altas, si no, la prioridad es la obtencin de financiamiento ms alto para financiar las operaciones hasta que las ventas de activos estratgicos podran ser consumado. sistema: de Enron ms comerciales EnronOnline pantalla basada en la activos importantes es su sistema de comercio EnronOnline. Hasta hace poco, EnronOnline representaban una cuarta parte de todas las transacciones de energa al por mayor entre los EE.UU. los servicios pblicos, productores independientes de energa y el mercado de otros jugadores. Es Asimismo, representaron el 60% de volumen de operaciones de Enron. Esta joya de la corona es ahora un rpido deterioro de activos. En la medida en nadie se negociaba con Enron, fue para deshacer posiciones, de los socios comerciales de Enron estn haciendo ahora operaciones en otros lugares. Volmenes ya han aumentado en Nueva York Intercambio Mercantil, DynegyDirect y el Intercontinental Exchange. Enron ha anunciado su intencin de someter a un tercero con un impecable reputacin que puede restaurar la fe y la confianza de los administradores en Enron como un socio comercial. Es de suponer que la persona va a hacer una equidad

la inversin o la compra de los activos relacionados con el sistema EnronOnline. O bien una inversin de capital o venta de activos estar sujeta a aprobacin de la corte de bancarrota, y la oportunidad para que otros "oferta" para el activos. Enron deber preservar el valor de su prdida activo, enrononline, en fin de prever capital adicional de inversin o permitan para una venta rpida. Pgina 9 Page 9 Otra de las prioridades, la clasificacin tan alta como la obtencin de deudor en posesin financiamiento, ser la venta de los activos EnronOnline o encontrar una socio para EnronOnline. Poco antes del comienzo de la bancarrota caso de Enron, Enron Se inform que aproximadamente 100.000 operaciones que las entidades de contrapartida estaban tratando de relajarse. Una gran incertidumbre es la cantidad de reclamos que se derivarn de la terminacin de estos contratos de cobertura. Enron entr en e innovadoras operaciones de comercio todo lo complejo del petrleo derivados de los swaps de tasa de inters a la banda ancha de la capacidad y la escritura tambin por defecto protecciones de crdito en otras empresas. Los contratos de Enron no estar respaldados por una garanta para proteger a la entidad de contrapartida en contra de un crdito de Enron por defecto. No todos contraparte podr neto de su exposicin, para poner fin a sus contratos de cobertura y aprovechar las disposiciones de compensac in. Por ejemplo, posiciones fsicas y financieras no se pueden compensar con entre s. Adems, Enron opera bajo una serie de empresas entidades en varios pases. En algunos casos, las reclamaciones que entidades de contrapartida en contra de estas entidades por separado no podr compensarse uno contra el otro. Por ltimo, el derecho de suspender y obligaciones netas depender de si la entidad entra en ciertas estrecho Protegido por clase definida. Muchas de las cuestiones que se han aclarado por la legislacin sobre quiebras seguro de que est esperando su aprobacin.Entre otros cuestiones, la exigibilidad de los acuerdos marco de compensacin y bilaterales contratos que permitan a las entidades de contrapartida neta contra lneas de productos y contra las transacciones con el deudor y sus afiliados. Adems, las reivindicaciones de los titulares de crditos derivados de Enron en lugar a dudas. derivados de crdito son como las herramientas-de seguro que permitir a los inversores o el aumento de cobertura del riesgo de un emisor impago de un prstamo o bono. Por defecto swaps, el lquido de tipo ms derivado de crdito, implica que el comprador paga el vendedor de proteccin una prima anual, medido en puntos bsicos. La tratamiento de los derivados de crdito no han sido probados. Enron se informa que aproximadamente US $ 8 mil millones en activos previsto la venta, con especial participacin de sus activos internacionales y la banda ancha

negocio. Enron anunci su intencin de acelerar el proceso de desinversin -Core de la quiebra no, con aproximadamente $ 800 millones en activos ya contratados para la venta en el cuarto trimestre de 2001. Una quiebra de Enron causar retrasos en el logro de ese objetivo, ya que cualquier venta que no se ha cerrado (aunque estn perfectamente documentados y ejecutados el) se requieren la aprobacin de la corte de bancarrota despus de la notificacin a los acreedores. La corte de bancarrota, por causa justificada, por supuesto, podra acortar la cantidad de aviso y el nmero de acreedores con derecho a aviso. Una quiebra de Enron ser reducir y, posiblemente, cambiar los trminos de venta de activos de Enron ya la espera. Pgina 10 Page 10 Los compradores de los activos no bsicos, tales revisar los trminos de su arreglos con Enron para determinar si los trminos son capaces de ser hizo ms favorable a ellos. Quiebra podra retrasar Natural Gas Co. 's compra noroeste de Portland General Electric Co., un acuerdo que se firm el 08 de octubre por $ 1.7 millones de dlares en efectivo neto, y cerca de $ 1.1 mil millones en deuda asumida y preferida de valores. Esta venta est prevista para finales de 2002, sujeto a reglamentacin aprobaciones. Entre los activos que deben ser vendidos 250 millones dlares asociadas a CEG Ro, una compaa local de distribucin de gas en Brasil, $ 266 millones EcoElctrica, un plan de energa y la terminal de recepcin de GNL en Puerto Rico, y 332.000.000 dlares de la venta de petrleo y ciertas propiedades del gas que Enron posee en las costas de la India. Otros activos previsto para la venta incluyen la participacin de Enron en el poder Dabhol planta del proyecto y de Enron inters de la India en el proyecto Agua Wessex, un servicio de agua regulados en el Reino Unido y el principal activo de Azurix. La venta de estos activos puede ser aplazada por ms tiempo por la quiebra transfronteriza cuestiones. La obtencin de la corte de bancarrota y, en caso, de aprobacin regulatoria necesaria de estas transacciones es probable que sean de alta prioridad en Enron quiebra. Enron, directamente ya travs de sus filiales realizan una serie de servicios que se vern afectados por una quiebra de Enron, incluyendo al titular de una 11.8% de inters en el norte de la frontera Partners LP, que tambin sirve como creador de las millas de tubera del sistema interestatal de 1214 aproximadamente. En Adems, la Frontera Norte tiene un riesgo financiero de $ 9 millones anuales los ingresos en los prximos 12 meses, conforme a su transporte contratos en firme con Enron Amrica del Norte. la quiebra de Enron afectar a los ms de 28.500 clientes que entr en trmino de energa de gestin de contratos de duracin con Enron.Bajo los contratos, Enron acord proporcionar a sus clientes, incluyendo (JC Penny, el Mall of Amrica) con la electricidad y el gas natural, para mantener la

generacin, calefaccin y refrigeracin y de proteccin contra las fluctuaciones de precios de la energa. Aunque muchos de esos contratos pueden contener la terminacin disposiciones que se autoriza al cliente a rescindir el contrato a la apertura del procedimiento de quiebra de Enron, que tales disposiciones son poco probable que sea exigible si el nico motivo para la terminacin se basan a las dificultades financieras de Enron o el comienzo de la bancarrota Una quiebra de Enron afectar a los 28.500 clientes de la energa contratos de gestin. Una quiebra de Enron restringir la transferencia de fondos y servicios a y de la Enron entidades deudor y el no deudor entidades. Pgina 11 Page 11 procedimientos. Por otra parte, en caso de insolvencia de Enron en la entrega de la electricidad o gas natural o el mantenimiento de los equipos, a continuacin, cada cliente tratar de resolver el contrato, pero tendr que obtener primero la quiebra aprobacin del tribunal. Enron se trata de asumir (y, posiblemente, asignar) los contratos que se favorables, y testar (rechazar) los contratos que son onerosos. disposiciones contractuales que requieren el consentimiento del cliente para asignacin tambin puede no ser aplicable. No hay fecha lmite para asuncin o cesin de este tipo de contratos. Aunque no es tan inmediata una preocupacin, Enron tendr que evaluar la valor de cada uno de estos contratos a largo plazo para determinar si tales los contratos son rentables o agobiante. Mientras tanto, Enron debe tratar de mantener contentos a los clientes a fin de evitar la terminacin de los contratos que son valiosos. la capacidad de Enron para ello se determinada por su capacidad para obtener en posesin de financiacin deudor y ventas de activos que proporcionan consumada Enron con dinero en efectivo necesario para financiar sus operaciones. Enron dej de financiar sus operaciones en el exterior, obligando a sus Europea operaciones de comercio de ponerse en la administracin. PricewaterhouseCoopers fue nombrado por los tribunales de Ingls como administrador Europea de los activos de la empresa y ya ha empezado a buscar en liquidacin de ellos, incluidos los compradores de Metales de Enron compr el ao pa sado de 300 libras. Si la quiebra de Enron entidades EE.UU. se recuperar en sus inversiones de capital en estas subsidiarias en el extranjero depender no, slo en el precio de venta se dio cuenta, pero el nivel de cooperacin entre la administrador del Reino Unido, la resolucin de las reclamaciones de empresas vinculadas entre las entidades, y las demandas en competencia de los acreedores extranjeros a los ingresos de la venta. Otros quiebra o insolvencia procedimiento similar se espera para otros

entidades en el extranjero de Enron. Enron nrdicos Energa, una entidad con sede en Noruega, est en el limbo-la piscina nrdicos excluidos Enron Energa de ambos pases nrdicos negociacin y liquidacin el jueves, aunque todava se permite el comercio de el mercado spot. En Australia, donde Enron cre una unidad en 1998 para el comercio sobre todo en el mercado mayorista de electricidad, pero una energa renovable de carbn, y el clima derivados, las operaciones fueron suspendidas. Tambin se congelaron las negociaciones de la participacin de Enron en la planta de energa 2,9 millones de $ operado por la Dabhol Power Co. (obstaculizada por los sobrecostes, pena de reclamaciones por el poder no entregados y los conflictos con su nico cliente, el Estado de Maharashtra Junta de Electricidad. las operaciones de Enron en ms de 40 pases se plantean muchas cruz cuestiones fronterizas. Pgina 12 Page 12 Una de las prioridades clave de EE.UU. en una quiebra de Enron ser el establecimiento de un "protocolo" para coordinar la quiebra y los EE.UU. en el extranjero procedimientos con el fin de evitar conflictos. Recientemente, Enron anunci que, para alimentar su crecimiento, que se haba desplazado miles de millones de dlares en deudas fuera de balance y en una serie de complejos asociaciones. Enron vendi las plantas de energa con estos Enron afiliados asociaciones, el precio de compra de las cuales fue prestada por la venta de bonos que estn garantizados por Enron. Enron recientemente revel que aproximadamente $ 4 mil millones de la deuda haba sido desplazado de los libros de Enron afiliados. En transudations ciertas, esas asociaciones enriquecido ciertas oficiales de la compaa, pero ms tarde produce enormes prdidas de Enron. La SEC abri una investigacin, y Enron reiter cinco aos de ganancias, acabando con casi $ 1 mil millones en ganancias. Los titulares de estos pasivos del balance de cierre en realidad puede recurrir la deuda a Enron Corp. En cualquier caso, es probable que el litigio se producirn a recuperar los activos que tienen valor residual potencial de Enron y sus acreedores, para impugnar la operaciones entre estas entidades no consolidadas y los honorarios y los pagos recibidos por estos entidades no consolidadas y con informacin privilegiada, y para limitar el recurso a Enron relativas a, entre otras entidades, Chewco Investments, LP, que invertido en inversiones en el desarrollo conjunto de Energa Sociedad Limitada, Caimn LJM, LP y LJM2-Investment Co., LP y IV Raptors. En relacin con la adquisicin de Azurix, Enron, junto con su socio, Marlin Fiduciario II, form una "cuota de confianza" que haya expedido aproximadamente 915.000.000 dlares de colocar las notas en privado garantizados por los activos de Azurix y $ 125 millones de certificados (en representacin de la capital). Los billetes se deben presentar en 2003, con sujecin a la aceleracin en la degradacin de Enron. De acuerdo con Enron, el nico recurso a su favor en la presente

financiacin es una "obligacin hasta arriba" que requiere que Enron emisin de capital adicional para pagar los bonos si los activos de Azurix no son suficientes para hacerlo. Wessex es Ya en el bloque para la venta, el producto neto de los cuales presumiblemente se utilizados para pagar los Bonos de Marlin. de recurrir las obligaciones de Enron, en su caso, se dependen de los ingresos netos obtenidos de la venta de Wessex. En caso de Enron slo se recurre a la obligacin de emisin de acciones para adaptarse a cualquier dficit, a continuacin, los acreedores no garantizados pueden tratar de subordinar, si no eliminar, las reclamaciones contra Enron para este dficit. Los contratos que prevn la emisin de valores por parte de una entidad en quiebra (en este caso Enron), no se asumible. Las reclamaciones de los tenedores de bonos Marlin de la violacin de Enron esta obligacin general, estaran subordinadas a las reclamaciones de garanta acreedores. Los tenedores de bonos Marlin afirman, por el contrario, que han recurso contra Enron por cualquier deficiencia. [Hay un adicional Todos los fuera de balance transacciones hoja se ser altamente escrutados, y el recurso a la Enron en relacin con estas operaciones pueden ser impugnada. Pgina 13 Page 13 $ 1.9 billones en la deuda en relacin a Azurix que es [estructural] subordinados a los bonos Marlin.] Del mismo modo, Enron form una empresa conjunta para adquirir algunos relacionados con la energa activos. En relacin con esta transaccin, [Osprey] emiti US $ 2.4 mil millones de privada colocacin de bonos y $ 220 millones de certificados (en representacin de la la equidad). La transaccin Osprey se estructur para ser un activo respaldado por financiamiento, garantizados por los activos en el fideicomiso (incluyendo los intereses de Enron en ciertos proyectos de energa europeas, incluida la Sarlux (potencia italiana proyecto), Trakya (proyecto de energa de Turqua), Promigas (gas colombiano tubera), y la ESSA (Brasil Distribucin Elctrica Co.), ciertos acciones preferentes convertibles que convierte a 50 millones de acciones comunes de Enron, y un contingente "por obligacin superior" de Enron para emitir adicionales acciones si es necesario para satisfacer los bonos Osprey si el activo y el preferido acciones son insuficientes para satisfacer los bonos. Los tenedores de bonos se Osprey recibir el mismo trato que a los tenedores de bonos Marlin. de crdito de Enron y los valores vinculados a ttulos de Yosemite representan los prstamos bancarios que se hicieron y garantizados por Enron, que entonces estaban "intercambiado" por el prestamista. Los prstamos bancarios, obligaciones senior no garantizada de Enron. acreedores no garantizados estn dispuestos a probar a subordinar, si no eliminar estos obligaciones. La carrera de los activos de Enron (que ha sido analoga a la corrida bancaria

durante la poca de la depresin), es probable que la chispa intenso escrutinio para determinar si cualquier transferencia de activos (incluidas las ventas de activos, las promesas de los intereses de seguridad, las ventas de ejecucin de una hipoteca en garanta por las entidades se comprometieron Enron) o los pagos a los acreedores para el perodo anterior a la quiebra podra recuperarse para el beneficio de los acreedores no garantizados uso de las facultades de quiebra varias proporcionan a los fideicomisarios, incluyendo, por ejemplo, la capacidad para desafiar preferencial transferencias y traspasos fraudulentos. Por ejemplo, en octubre, seal a 3 mil millones dlares en sus lneas de crdito comprometidas, el producto de que se utilizaron para redimir y pagar comerciales de Enron papel. Mientras que los pagos a los tenedores de papel comercial no puede ser evitables (a causa de varias protecciones a los titulares de contratos de seguridad), los pagos a los prestamistas en las instalaciones y gravmenes, en su caso, en poder de en garanta de dichos prstamos sern examinadas. En noviembre, Enron obtuvo financiamiento de instalacin de mil millones de $ 1.0 proporcionada por JP Morgan Chase / Citigroup y otros prestamistas sindicados, que se garantizados por los intereses de Enron en el gasoducto del Norte del sistema natural y Transwestern Pipeline activos, la promesa de Enron de Transwestern y Gas Natural de la empresa de valores del Norte, entre compaas y un nota subordinada de Enron. Enron anunci que los fondos de este La carrera de los activos de Enron, as como la reciente aumentar las facilidades de crdito preferencia potencial y evitar otras acciones. Pgina 14 Page 14 $ 1.0 mil millones de financiacin se destinar a la oferta de liquidez a corto plazo y para refinanciar las obligaciones de vencimiento. Esta transaccin y el uso de los ingresos sern revisados. Una prioridad menor ser la identificacin, investigacin y inicio de litigios para evitar las transacciones que tuvieron lugar durante los 90 das anteriores a la quiebra por falta de informacin privilegiada operaciones y un ao para las operaciones con informacin privilegiada. Otros litigios o procedimientos administrativos se producirn o continuar a raz de una quiebra de Enron. Estos incluyen: La investigacin realizada por la Comisin de Bolsa y Valores de los siguientes Enron inform de 1,01 mil millones dlares en prdidas por malas inversiones en De octubre y la actualizacin de cinco aos de estados financieros continuar y no ser impedida por la suspensin automtica. Una investigacin sobre los consejos de Enron por sus profesionales incluyendo a Arthur Andersen y sus otros asesores se iniciarn y

acciones legales, si se justifica, comenz. El producto de tales acciones Es probable que la recuperacin de fondos de acreedores no garantizados. Una investigacin sobre las medidas adoptadas por los funcionarios y directores de Enron se iniciarn acciones legales y, si se justifica comenzado. La producto (incluida la recuperacin de los directores y oficiales de seguro polticas, en su caso) de tales acciones probablemente fondo acreedor no garantizado recuperaciones. Enron es probable que tratar de prohibir cualquier investigacin inmediata o juicio por los acreedores o los accionistas en contra de sus actuales o anteriores funcionarios y directores. Varios accionistas han iniciado acciones legales o amenazadas resultantes de la reciente declaracin de Enron de prdidas y tener que repetir estados financieros. accionistas prominentes que han sido afectados incluida la de Nueva York y el Fondo Comn de Jubilacin CALPERS. Enron es probable que tratar de prohibir cualquier investigacin inmediata o por demanda acreedores o los accionistas o en contra de su ex oficiales existentes y directores. Varios empleados ya han iniciado demandas contra Enron alegando, entre otras demandas, que los empleados se les anim a invertir en mayor medida en acciones de Enron antes de que se derrumb. La PBGC, si no ha ya, es probable que comience una investigacin sobre la inversin de Enron 401 (k) en acciones de Enron y otras operaciones con Enron. Mientras que las demandas de los empleados puede ser ordenado (relieve ausente de la suspensin automtica por el tribunal de quiebras, que es poco probable que a principios de los etapas), cualquier investigacin o accin de la PBGC no se detendran.