You are on page 1of 25

Cómo funciona una operación en el mercado FX

Cómo los especuladores pueden obtener ganancias en el


Mercado FX
Significado de la tasa de cambio

Conceptos claves

• La divisa base es el término que se le da a la primera divisa en el par.


• La divisa que contrarresta es el término que se le da a la segunda divisa en el par.
• La tasa de cambio representa el número de unidades de la divisa que contrarresta que una
unidad de la divisa base puede comprar.

En una operación del Mercado de cambio, los clientes están especulando con la tasa de cambio
entre dos divisas. La tasa de cambio mide el valor relativo de una divisa - significa que mide cuál es
el valor de una divisa en términos de otra divisa.

Por ejemplo, vamos a suponer que la tasa de cambio de la GBP/USD (Libra Esterlina/Dólar Estados
Unidos) es 1.5755. Esto significa que 1 Libra (primera divisa en el par) es el equivalente a 1.5755
Dólares. Esta es la cotización Standard para las tasas de cambio. La tasa de cambio representa
cuanto puede comprar 1 unidad de la divisa base de la divisa que contrarresta.

Si la tasa de cambio de la GBP/USD sube desde 1.5755 hasta 1.5855, esto quiere decir que 1 Libra
pasó de poder comprar 1.5755 Dólares a poder comprar 1.5855 Dólares.

Midiendo Movimientos de las tasas de cambio

Conceptos Clave

• El pip es la unidad de medida para el movimiento de la tasa de cambio.


• El número de pips, correspondiente al movimiento de una divisa) determina cuanto va
ganar o perder un operador en la posición.

Un pip es el último dígito significativo en la tasa de cambio y es el término usado para definir la
unidad de medida para medir los movimientos de la tasa de cambio. El número de pips que se
mueve una tasa de cambio, dicta cuanto ha ganado o perdido un operador en una operación en el
mercado FX. En el ejemplo antes mencionado, si la tasa se mueve desde 1.5755 hasta 1.5855,
significa que el par ha subido 100 pips.

Página 1 de 25
Cómo funciona una operación FX

Cualquier transacción en el Mercado de Cambio comienza con dos eventos:

· Una divisa está siendo prestada


· Los fondos de la divisa prestada se utilizan para financiar la divisa que está siendo comprada

Los pares de divisas son típicamente operados en incrementos de 100.000 unidades de la divisa
base. Un incremento de 100.000 unidades en una operación de divisas se la denomina como un
lote. (Por ejemplo, un operador que opera 5 lotes, está operando 500.000 unidades de una divisa).

Una vez ganado un entendimiento intuitivo de cómo se mueven las tasas de cambio, uno puede
comenzar a operar en el mercado FX, por lo tanto, especulando sobre la tasa de cambio se pueden
generar ganancias por la fluctuación en el valor de las divisas. Esencialmente los clientes pueden
tomar prestada una moneda y comprar otra y ganar por los movimientos de la tasa de cambio.
Este concepto puede ser fácilmente explicado y entendido mediante un ejemplo de una operación
actual:

El operador A quiere especular en la GPB/USD. Creyendo que la GBP subirá frente al USD, o que la
tasa de cambió se moverá al alza, el operador introduce una orden para comprar el GBPUSD en la
tasa de Mercado 1.5755. En términos de volumen, vamos a asumir que el operador A está
especulando con 100.000 unidades de la divisa base – el cual es el lote estándar utilizado el
Mercado FX. Como la divisa base es la primera divisa en el par, sabemos que el operador A está
especulando con 100.000 Libras Esterlinas respecto al Dólar.

En este ejemplo, el operador está comprando Libras, porque cree que la Libra crecerá en valor con
respecto al Dólar. Él financia la transacción de comprar 100.000 Libras mediante un préstamo por la
cantidad equivalente en Dólares.

Para el operador A, el valor del monto prestado es una función de la tasa de cambio. La tasa de
cambio, al momento de la transacción, estaba en 1.5755, por lo que tanto sabemos que el costo del
Mercado por 1 Libra eran 1.5755 Dólares. Por lo tanto 100.000 Libras cuestan U$S 157.550 (1.5755
* 100.000). Este monto prestado de 157.550 USD tendrá que ser pagados cuando la transacción
esté cerrada.

Vamos a asumir que el operador A está en lo cierto cuando asume que la Libra subirá el valor
respecto al Dólar y que la tasa de cambio se movió hasta 1.5855 – 100 pips por encima de la tasa
que el operador compró. Sí el operador A cierra la posición ahora, las 100.000 Libras que él compró
en la transacción serán vendidas y su deuda de U$S 157.500 serán pagadas.

Con una tasa de cambio en 1.5855, las 100.000 Libras del operador A representan ahora U$S
158.550 (100.000 * 1.5855). Después de pagar el monto prestado de U$S 158.550, la ganancia del
operador A es de U$S 1.000.

Página 2 de 25
El resumen de la transacción es el siguiente:

Transacción Inicial: Compra de 100.000 Libras a un costo de U$S 1.5755 por Libra, o un total de
U$S 157.550

Transacción Final: Venta de 100.000 Libras a un precio de U$S 1.5855 por Libra, o U$S 158.550

Monto de Libras compradas inicialmente: 100.000


Monto de Libras vendidas al cerrar la transacción: 100.000
Número neto de Libras: 0

Monto de Dólares prestados inicialmente: 157.550


Monto de Dólares comprados al cerrar la operación: 158.550
Dólares restantes después que se pagan los Dólares prestados: 1.000

Vendiendo un par de divisas

Conceptos clave

• Los operadores tienen las mismas oportunidades de generar ganancias sin importar si la tasa
de cambio está subiendo o bajando
• El número de pips que un par de divisas se mueve, determina cuanto ganará o perderá el
operador en la posición

Una de las mayores ventajas del mercado de divisas es que las oportunidades de ganancia son
equivalentes en todas las condiciones del Mercado; es igual de fácil ganar cuando la tasa de cambio
está bajando que cuando estás subiendo. Si por ejemplo, el operador A cree que la Libra caerá
frente al valor del Dólar – significando que 1 Libra comprará menos Dólares – entonces él
simplemente podrá establecer una orden para vender el GBP/USD. Esta operación trabajará
esencialmente de la misma manera que comprando el par, siendo la única diferencia cual divisa es
comprada y vendida.

Vamos a asumir que el operador A cree que la GBP descenderá su valor con respecto al Dólar –
dicho en otras palabras, que la tasa de cambio caerá desde el nivel de 1.5755. De esta manera el
establece una orden para vender 1 lote de GBP/USD, por lo tanto tomando prestadas 100.000
Libras y comprando el monto equivalente en Dólares.

Como en el momento que el operador A establece la orden, 1 Libra puede comprar 1,5755 Dólares,
él puede comprar U$S 157.550 con las 100.000 que tomó prestadas. Como en el ejemplo anterior,
el monto prestado será pagado cuando la transacción sea cerrada.

Asumamos que el operador A está en lo cierto en su creencia, que el valor de la Libra caerá contra
el Dólar y que la GBP/USD alcanza 1.5655 – una caída de 100 pips desde el nivel de entrada del
operador. Ahora el operador A decide tomar ganancias y cerrar la posición. Él ahora tendrá que
pagar las 100,000 que tomó prestadas. Como ahora el costo de 1 Libra cayó hasta 1.5655, esto
quiere decir que el costo de 100,000 Libras es 156,550 (100,000 * 1.5655). Este monto es
sustraído de 157,550 el que corresponde al monto de Dólares que el recibió inicialmente en la
operación. El resultado es una ganancia de U$S1.000 (157.550 – 156.550).

Página 3 de 25
El resumen de la transacción es el siguiente:

Transacción Inicial: 100.000 Libras fueron prestadas y cambiadas por Dólares a una tasa de
cambio de 1.5755 Dólares por Libra o un total de U$S 157.550.

Transacción Final: El monto prestado de 100.000 Libras fue pagado a un costo de 1.5655 Dólares
por Libra o un total de U$S 156.550.

Monto de Libras inicialmente prestado: 100.000

Monto de Libras pagadas por el cierre de la operación: 100.000


Número neto de Libras: 0
Monto inicial de Dólares comprados: 157.550
Monto de Dólares utilizados para pagar el préstamo de 100.000 Libras: 156.550
Dólares restantes después de pagar las Libras prestadas: 1.000

En los ejemplos dados arriba, el operador A tuvo el potencial de ganar U$S 1.000 cuando la tasa de
cambio creció 100 pips y también cuando cayó 100 pips. Para cualquier par, donde el Dólar es el
segundo en el par, – como la GBP/USD, EUR/USD, AUD/USD y NZD/USD – el valor del pip es de
U$S 10 por lote de 100.000 unidades, (y es de 1/10 en la cuenta de 100K) el valor del pips es 1/10
en la cuenta de 100K.

Página 4 de 25
Estructura del Mercado FX

1. Estructura Mercado FX

• El Mercado FX no tiene ninguna cámara que lo regule, sin ningún cambio centralizado
• El operador puede escoger entre diferentes firmas que ofrecen servicios para operar

A diferencia de los mercados de acciones y futuros, la estructura del mercado FX es altamente


descentralizada. Por ejemplo, La Bolsa de Valores de Nueva York es totalmente centralizada. Todas
las órdenes pertenecientes a la compra o venta de una acción perteneciente al NYSE son dirigidas
hacia el mismo agente de cambio y traspasado a las manos de una sola empresa de compensación.
La estructura requiere que los compradores y vendedores se encuentren en el NYSE para poder
operar una acción que se encuentre en el listado. Es por esto que hay un único precio universal de
una acción en todo momento.

En el mercado FX hay múltiples negociadores y su negocio es que se unan compradores y


vendedores. Cada negociador tiene la habilidad y autoridad para ejecutar operaciones
independientes de cada una. Esta estructura es altamente competitiva ya que los operadores
pueden escoger entre varias firmas que tienen la misma habilidad de ejecutar la operación. La firma
que ofrezca el mejor servicio y ejecución será la que capitalice eficiencia en este Mercado atrayendo
la mayoría de los operadores. En el mercado de acciones la ejecución de las operaciones está
monopolizada y no hay incentivos para las firmas negociadoras de poder ofrecer precios
competitivos, para innovar o para mejorar la calidad del servicio.

2. Participantes del Mercado FX


El Mercado de cambio era tradicionalmente exclusivo, sólo un selecto grupo de grandes bancos
tenían acceso al mismo. Los avances de la tecnología y las reducciones de barreras para los flujos
de capital han atraído una gran variedad de participantes. Como todos estos participantes afectan el
suministro y demanda de divisas, es importante saber qué papel desempeña cada uno en el
Mercado.

Bancos Comerciales y de Inversión

• Los Bancos Comerciales y de Inversión componen el Mercado “Interbancario” y operan en


sistemas electrónicos (EBS).

• Estos bancos operan entre ellos vía fuertes relaciones de crédito y cuentan con la porción más
grande del mercado FX.

• Estos bancos operan para ellos y a través de flujos de clientes (le ejecutan órdenes a clientes que
están por fuera del Mercado Interbancario).

El mercado Interbancario consiste en los Bancos Comerciales y de Inversión más grandes del mundo
con volúmenes especulativos enormes durante el día.

• Grandes Corporaciones, Fondos de Cobertura y Bancos Centrales, son todos clientes del Mercado
Interbancario.

Además de operar exclusivamente para ellos mismos, estos bancos también operan con grandes
corporaciones, como ser: fondos de cobertura, bancos centrales o negociadores especializados que
atienden a clientes minoristas. Por ejemplo, cuando una corporación internacional importante con
base en Japón, necesita pagarles a sus empleados en Estados Unidos, ellos deben comprar Dólares
con Yenes. Para comprar Dólares, esta corporación se dirigirá a un banco para hacer la transacción.

Página 5 de 25
• Estos montos operados son de billones de Dólares por día o cerca del ¾ del volumen diario del FX.

Dado su tamaño y sus grandes volúmenes, estos bancos tienen acceso único a un número de cosas:

• Importante información acerca de la dirección y tamaño de los flujos de capital. Esto quiere decir
que podrán hacer razonables predicciones de corto plazo de los movimientos en el FX, basados en
las grandes posiciones que mantienen y operan.

• Significante poder de capital que pueden usar para defender sus propias posiciones en niveles
técnicos importantes. Esto generalmente crea los soportes y resistencias.

• Grandes departamentos de investigación con análisis técnico y de datos económicos para sus
operadores.

Bancos Centrales

• Los Bancos Centrales tienen acceso a grandes reserves de capital.

• Los Bancos Centrales tienen objetivos específicos que alcanzar.

• Alcanzan esos objetivos mediante regulaciones de la Masa Monetaria y Tasas de Interés.

Los Bancos Centrales son grandes jugadores con acceso a significantes reservas de capital. Ellos
entran en el mercado FX primariamente para supervisar la capacidad, en orden de poder estabilizar
la Masa Monetaria y las Tasas de Interés. Los Bancos Centrales monitorean de cerca la actividad
económica y tienen muchas opciones disponibles para regular sus economías. Muchas de estas
opciones, relacionadas a políticas específicas, son de gran impacto en el mercado FX.

• Los Bancos Centrales determinan las tasas para prestar en la noche, para cambiar la tasa de
interés en su divisa doméstica.

• Ellos compran y venden acciones para incrementar o reducir su Masa Monetaria.

• Ellos compran o venden la divisa doméstica en el Mercado abierto para influenciar las tasas de
cambio.

Saber la política del Bancos Central y su opinión acerca de la economía doméstica, le va a permitir a
los operadores anticiparse a las acciones que el Banco Central tomará en sus futuras reuniones
políticas.

Corporaciones

• Las corporaciones utilizan el Mercado FX de forma primaria para cubrirse de la depreciación de la


divisa, lo cual podría afectar futuros pagos.

• Las Corporaciones también compran y venden divisas para pagar empleos de sus oficinas
internacionales.

El mercado de cambio cumple un rol muy importante en los negocios diarios de las compañías ya
que la globalización los fuerza a hacer y recibir pagos en divisas extranjeras. Cuando se realizan
transacciones internacionales de bienes, una transacción de divisas también es necesaria. Las
corporaciones tiene que cambiar su divisa local por la divisa del país que están comerciando cuando
tienen que hacer pagos, tanto de sueldos en el extranjero o como de los productos transaccionados
en el extranjero.
Página 6 de 25
• Cuando una corporación acepta vender o comprar bienes a un cliente de otro país a una fecha
futura, corre el riesgo de una depreciación de su moneda local en ese plazo.

Sí una corporación cree que su moneda local se va ha depreciar y como resultado su posición global
está en riesgo, seguramente entrará en el Mercado FX y comprará la divisa doméstica del país con
que está comerciando.

Fondos Globales Administrados

• Muchos fondos administrados que buscan ganancias invierten en instrumentos financieros del
exterior.
• Cuando ellos compran o venden estos instrumentos, una conversión FX es siempre necesaria.

Los fondos globales administrados (grandes mutuos, pensión y de arbitraje) invierten en activos
extranjeros y otros instrumentos financieros extranjeros. Estos instrumentos pueden tener un
impacto substancial en la acción de precios porque estas firmas están continuamente buscando un
balance en sus portafolios. Estas decisiones en sus portafolios son influyentes porque casi siempre
implican transacciones de capital.

• Los cambios en el mercado de acciones o de bonos de sus respectivos países dictan los roles de
los fondos globales administrados en el mercado FX.

• Cuando el Mercado de acciones tiene un buen desempeño, atrae capital global substancial, el cual
influirá hacia el alza a la divisa doméstica.

• Para comprar acciones o bonos en una nación extranjera, los fondos administrados tienen que
cambiar su moneda local por la divisa doméstica del país del que están comprando el instrumento
financiero. Muchos de estos fondos han comenzado a implementar estrategias de cobertura de
divisas. Cuando quieren cubrir inversiones existentes para no tener riesgos por la depreciación de la
moneda, pueden generar flujos de ventas significantes.

Debajo del paraguas de los Fondos Globales Administrados están los fondos FX puros (Fondos
Globales macro).

• Los fondos FX operan en el Mercado FX con propósitos especulativos.

• Muchos fondos grandes tienden a emplear grandes posiciones por el diferencial de tasas.

• Ellos también tienden a mirar políticas económicas erróneas y divisas sub. o sobrevaluadas para
tomar grandes posiciones spot (asumiendo un retorno natural de equilibrio).

Por ultimo, estos fondos buscan eventos globales y toman un enfoque de largo plazo en las divisas
que se fortalecerán o debilitarán en los próximos seis a ocho meses. La participación de Fondos en
el Mercado FX ha crecido mucho en los años recientes y la porción de operaciones que tienen en el
Mercado es del 20%. A pesar de ser una porción pequeña en relación a otros participantes del
Mercado, cuando actúan en conjunto influyen considerablemente en la acción de precios.

Individuales

• Ahora en las operaciones de divisas en línea, los inversores minoristas tienen acceso al Mercado
spot FX.

• Los clientes minoristas operan en el FX con propósitos tanto especulativos como de cobertura.

• La participación minorista está creciendo rápidamente impactando el Mercado FX.

Página 7 de 25
Hasta 1996 el mercado de divisas estaba únicamente disponible para bancos, instituciones e
individuales con mucho capital. Antes de los negociadores minoristas FX en línea, los individuales
realmente no podían participar en el mercado desde un punto especulativo.

El mercado Interbancario operaba como un círculo cerrado y manipulaba transacciones entre


corporaciones y Fondos Administrados para acomodar sus propias necesidades. El mercado FX en
línea ofrece a sus clientes acceso a las funcionalidades para operar que se asemejan a las del
Mercado Interbancario a la del Mercado Interbancario.

El spread es un poco más ancho – 5 pips en la mayoría de los pares - pero la ejecución es la
misma: firmas competitivas respetarán todos los precios y órdenes y las ejecutarán a la tasa
exactamente requerida.

Intervención Japonesa: El Banco de Japón en Acción


¿Que es intervención?

• El intento de un Banco Central para mover intencionalmente la tasa de cambio.

Esencialmente las intervenciones son intentos de Bancos Centrales – bancos que gobiernan el valor
de sus respectivas divisas – para manipular el valor de la divisa. Las intervenciones sirven como
primer ejemplo para saber cómo participantes clave del mercado- como los Bancos Centrales –
necesitan ser vigilados por todos los operadores, porque sus acciones pueden afectar
substancialmente el movimiento de la tasa de cambio.

El ejemplo más prolífico de intervención puede ser visto por las acciones del Banco de Japón. La
economía japonesa es muy dependiente de las exportaciones – esto significa que la economía
depende de la venta de sus productos internacionalmente. Por este motivo, la economía de Japón se
beneficia de un débil Yen ya que esto le permite a otras naciones, comprar fácilmente los productos
japoneses.

Desde que la economía japonesa se beneficia de un yen más débil, el Banco Central tiene mucho
interés en asegurar que el valor del Yen se mantenga bajo. Como resultado, han intervenido en
muchas ocasiones en el mercado de divisas, vendiendo literalmente trillones de Yenes para arrastrar
la tasa de cambio hacia abajo. Para operadores inteligentes, esto presenta una lucrativa e
interesante oportunidad.

La intervención del Banco de Japón se ha convertido mucho menos agresiva desde Marzo del 2004.
Pero la intervención económica del Yen va en ciclos y el Banco desde hace mucho está dispuesto a
utilizar esta estrategia si es necesario.

2003-2004: El Banco de Japón mantiene firme el USD/JPY

El Banco de Japón intervino numerosas veces durante el 2003 y en los comienzos del 2004,
tratando de asegurarse que la tasa del USD/JPY caiga lo menos posible. El par había caído
rápidamente ya que la debilidad del Dólar junto con la fortaleza del Yen había generado una caída
del USD/JPY. Como resultado, se llevaron a cabo reuniones de emergencia entre las mayores firmas
exportadoras para manejar la rápida apreciación del Yen. Para fin de año el Banco de Japón había
gastado más de 13 trillones de Yenes (o U$S115 Billones) para vender el Yen en el Mercado FX y
prevenir que su valor aumente excesivamente.

El Banco de Japón estableció su nueva política de intervención en el 2003, interviniendo entre los
niveles de 116 y 118. Mientras que los intentos para mantener el USD/JPY por encima de 116
fueron exitosos por un tiempo, las fuerzas del mercado ganaron eventualmente y el par quebró de
forma sostenida el nivel de 116 el 17 de Setiembre del 2003. Con el suelo invisible en 116
quebrado, los operadores se sintieron confortables de que el Banco de Japón no pudiera mantener

Página 8 de 25
un Yen débil y entraron en el mercado como compradores de Yenes y vendedores de Dólares (o
ventas del USD/JPY). El resultado fue una gran caída: el USD/JPY cayó cerca de 500 pips hasta
cerca de 111.00 el 22 de Setiembre.

Previo al sostenido quiebre del nivel de 116, los operadores experimentaron algunos meses donde
pudieron legitimar que el Banco de Japón estaba interviniendo en ese nivel. Como resultado muchos
operadores compraron el USD/JPY cerca del nivel de 116, cosechando beneficios por hacer eso. El
gráfico debajo ilustra esto claramente.

Una vez que el par quebró


de forma sostenida debajo
de 116.00, cayo fuertemente
ya que los operadores se dieron
cuenta que el Banco de Japón
no pudo mantener un débil Yen
y que las fuerzas del mercado
estaban demandando un fuerte Yen.

El par tiene problemas para realizar un sostenido


quiebre en el nivel de 116.00. S abiendo que el
Banco de Japón intervendría cerca de este nivel,
muchos operadores optaron por comprar el
US D/JPY en este nivel, obteniendo ganancias
por hacer esto.

Riesgos de las operaciones basadas en intervención

Claramente las intervenciones o la falla de las intervenciones, pueden tener un gran impacto en el
Mercado FX- por lo que los operadores tienen que tener cuidado de esto. Antes de ver la
intervención como un medio fácil para obtener ganancias, hay que tener ciertos factores en mente
antes de operar enfocándose en las intervenciones.

Página 9 de 25
· Tiempo

El riesgo más grande de las operaciones basadas en intervención es el momento donde ocurrirá la
intervención. En el 2003-2004 la intervención tuvo lugar entre 116 – 118. Aunque este nivel es
conocido, 200 pips pueden ser un riesgo significante. El momento exacto de la intervención puede
ser desconocido, por lo que los operadores tienen que mantener su posición durante semanas - con
grandes pérdidas fluctuantes - mientras se espera la intervención. Por eso salvo que los operadores
tengan el margen suficiente en sus cuentas para aguantar las pérdidas, ellos fácilmente pueden
sufrir un margin call antes de que el Banco de Japón intervenga en el mercado.

· Sostenible

Un riesgo adicional se presenta justamente en el hecho de que el Banco de Japón no puede


mantener la intervención indefinidamente. En cierto punto, el nivel artificial que se está
manteniendo por la intervención se tiene que perder, a no ser que los datos económicos cambien
como lo hicieron en el segundo cuatrimestre del 2004. El momento en que sucederá esto es difícil
de predecir. Un operador que haya esperado que la intervención se mantenga fuerte en el nivel de
116 el 17 de setiembre del 2003 y compró el USD/JPY, claramente debe de haber experimentado la
falla de la intervención. El mercado cayó fuertemente en la dirección contraria, creando unas
enormes pérdidas para los operadores que contaban con la intervención.

Página 10 de 25
Análisis Fundamental

¿Qué es el análisis de datos económicos (Fundamental)?


• El análisis fundamental se enfoca en las condiciones económicas e indicadores, por ejemplo el
crecimiento económico, tasas de interés, inflación y desempleo. Estos son más precisos en las
operaciones de largo plazo.

• El análisis técnico utiliza precios históricos y gráficos para predecir futuros movimientos de los
precios. Estos son más precisos en el corto plazo.

Existen dos grandes escuelas de pensamiento entre: el análisis fundamental y el análisis


técnico.

Aunque existe debate acerca de qué escuela de pensamiento es más precisa, la precisión es
realmente una función de los plazos que se utilicen. Los operadores de corto plazo prefieren análisis
técnico porque los operadores basan sus estrategias en la acción de precios del pasado. Los
operadores de largo plazo utilizan el análisis fundamental porque analizan el valor de una divisa
actual al igual que su valor futuro.

A pesar de que la mayoría del curso se basa en análisis técnico, es necesario saber el verdadero
conductor del valor de las divisas. El análisis fundamental nos hará ver la foto global y nos servirá
como telón de fondo para el resto del curso.

El análisis fundamental está basado puramente en datos económicos. Sigue de cerca las fuerzas
políticas y sociales que conducen la oferta y demanda. Existen dos factores muy importantes que
impactan los movimientos de las tasas de cambio desde una perspectiva fundamental:

• Flujos Comerciales

• Flujos de Capital

Estos dos tópicos son detallados a continuación en los siguientes artículos.

Flujos de Capital

• Los flujos de capital son el monto que se compra o vende de una divisa en mercados extranjeros.

Los flujos de capital miden el monto neto que es comprado o vendido de una divisa para inversiones
de capital. El concepto clave detrás de los flujos de capital es el balance. Por ejemplo, un país puede
tener flujos de capital positivo o negativo.

• Un balance positivo de flujo de capital implica que, las inversiones que llegan a un país de
recursos extranjeros deben cambiar su divisa a la divisa doméstica donde está depositando su
dinero.

Como las entradas exceden las salidas en un país determinado, hay una demanda natural por la
divisa de ese país. Esta demanda genera que el valor de esa divisa aumente porque el inversor
extranjero tiene que cambiar su divisa con la divisa doméstica del país que está depositando su
dinero.

• Un balance de flujos de capital negativo indica que las inversiones que se están yendo de un país
por recursos extranjeros están excediendo a las que inversiones que están entrando al país.
Cuando hay un flujo de capital negativo, hay menos demanda por la divisa de ese país, lo cual
causa que pierda valor. Esto acontece porque el inversor tiene que vender su divisa local para
comprar la divisa doméstica donde está depositando su dinero.

Página 11 de 25
Los países que ofrecen el mayor retorno sobre inversiones a través de tasas de interés más altas,
crecimiento económico y el crecimiento financiero doméstico, tienden a atraer el mayor capital
extranjero. Estos países mantienen un flujo de capital positivo. Si el Mercado de acciones de un país
está teniendo un buen desempeño y ofrecen una tasa de interés mayor, fuentes extranjeras
seguramente enviarán su capital a ese país. Esto incrementa la demanda para esa divisa, causando
que su valor se aprecie.

Flujos Comerciales

• Los flujos comerciales son la compra y venta de bienes y servicios entre productos extranjeros y
compradores extranjeros.

Los flujos comerciales miden las exportaciones netas (exportaciones-importaciones). Este es el


monto de bienes que un país le vende a otros países menos el monto de bienes que un país le
compra a otros países. Este cálculo incluye todas las transacciones internacionales y representa la
Balanza Comercial del país.

• Los países que son netos exportadores, exportan más a clientes internacionales de lo que le
importan a los productores internacionales.

Los exportadores netos tienen un excedente comercial. Le venden más bienes al mercado
internacional de lo que le compran al mercado internacional. La demanda por la divisa de ese país
se incrementa porque los clientes internacionales tienen que comprar esa divisa para poder comprar
esos bienes. Esto causa que el valor de la divisa de ese país se incremente.

• Los países que son netos importadores, importan más de productores internacionales de lo que le
exportan a clientes internacionales.

Los importadores netos tienen déficit comercial. Esto se debe al hecho de que compran más bienes
extranjeros de lo que le venden al mercado internacional. Para poder comprar estos bienes
internacionales, los importadores tienen que vender su divisa doméstica y comprar la divisa
extranjera. Esto causa que caiga el valor de la divisa doméstica.

Vamos a tomar como ejemplo a Japón, el cual es una economía impulsada por las exportaciones y
con un excedente comercial. Japón exporta más bienes a clientes internacionales de lo que importa
de productores internacionales.

• El excedente comercial de Japón es la razón más importante de porque el Yen no se ha depreciado


mucho a pesar de la debilidad de su economía.

• Son exportadores netos con un excedente de Cuenta Corriente que representa el 3% del PBI.

• Esto crea demanda internacional para comprar el Yenes en orden de que los clientes
internacionales puedan comprar los productos japoneses.

Está claro que un cambio en la balanza de pagos de un país hacia otro tiene un efecto directo en los
niveles de las divisas. Por esto es importante que los operadores estén al tanto de los datos
económicos relacionados con este balance y entiendan las implicaciones de los cambios en la
balanza de pagos.

El Yen se aprecia a pesar de la debilidad económica. Desde el 08/2003 – 12/2003, el USD/JPY se fue
desde 121.00 hasta 107.00.

Página 12 de 25
Página 13 de 25
Flujos Comerciales vs. Flujos de Capital

• Los flujos comerciales ocurren a ritmos lentos.

• Los flujos de capital ocurren prácticamente instantáneamente.

Debido a que la compra y venta internacional de bienes y servicios es un proceso lento, los efectos
que el comercio tiene sobre el FX, demoran más tiempo en manifestarse. Por eso los datos
económicos en relación a los flujos comerciales tendrían que ser considerados para operaciones de
largo plazo.

Los flujos de capital por otro lado, mueven mucho. Una transferencia desde su cuenta bancaria
hacia una cuenta de un país extranjero se efectúa mediante un clic de un botón. Debido a la rapidez
con que estas transferencias se efectúan, los flujos de capital tienen un efecto mucho más directo y
explícito en el mercado FX. Los operadores tienen que considerar información concerniente al
crecimiento de los mercados de bonos y acciones de un país para aplicarlo inmediatamente en el
mercado FX.

Diferencial de Tasas: Una oportunidad para ganar por variaciones internacionales de la


oferta y demanda

Una estrategia para operar muy popular es el diferencial de tasas, el cual es muy fácil de dominar y
puede dar grandes ganancias sin tomar mucho riesgo. Sin embargo como todas las transacciones,
tienen un cierto riesgo. Las chances de perder son altas si no se entiende cómo, por qué y cuándo el
diferencial de tasas funciona mejor.

¿Como funciona el diferencial de tasas?

• El diferencial de tasas implica comprar una divisa que ofrece una tasa de interés alta y vender una
divisa que ofrece una tasa de interés baja.

El diferencial de tasas es rentable porque el inversor es capaz de ganar la diferencia de interés – o


spread – entre dos divisas.

Asumamos que el Dólar Australiano ofrece una tasa de interés de 4.75%, mientras que el Franco
Suizo ofrece una tasa de interés de 0.25%. En este escenario un operador compraría el Dólar
Australiano y vendería el Franco Suizo. Por hacer esto, él puede obtener una ganancia de 4.50%
(4.75% - 0.25%), asumiendo que la tasa de cambio entre el AUD y CHF no varía.

Página 14 de 25
Operar por Eventos

Operar por eventos


La importancia de las noticias

· Las fluctuaciones de la tasa de cambio está muy relacionada con las noticias.

· Una noticia inesperada tiene gran impacto en el Mercado.

El aspecto más importante para interpretar las noticias y su impacto en el Mercado de divisas, es la
determinación si el Mercado espera algo o no de ella. En el mundo financiero, esto se lo conoce
como “el mecanismo de descuento del mercado”. La correlación entre el Mercado de divisas y las
noticias económicas es bastante clara. Las noticias esperadas tienen muy poco impacto, pero las
inesperadas, especialmente las que están relacionadas con la política monetaria, pueden tener un
gran impacto. Los operadores de corto plazo necesitan monitorear de cerca las publicaciones
financieras como las de “The Financial Times” y “The Wall Street Journal”, ya que son excelentes
guías para determinar el sentimiento actual del Mercado hacia una noticia económica. Esto les
permite a los operadores estar bien preparados y obtener ganancias.

Operando por eventos

· Es difícil determinar el efecto de las noticias en los movimientos de las divisas.

Los operadores deben evitar la tendencia de los análisis cuando operan en base a noticias
económicas que influyen en el mercado.

Las operaciones basadas en eventos económicos es una metodología que trata de explotar la
volatilidad asociada a las noticias económicas y a los anuncios políticos. Generalmente es difícil
determinar el efecto de las noticias en los movimientos de las divisas y por ende los operadores
deben evitar las tendencias de los análisis. Muchas veces, cuando un fundamental es correcto, el
mercado en conjunto empieza a darse cuenta el significado del fundamental y mueve el precio hacia
niveles más apropiados ya que la percepción del mercado se ajusta como corresponde. Este cambio
en el precio es lo que el operador trata de aprovechar. La coordinación en las operaciones por
eventos es clave para tener éxito. Los operadores que obtienen beneficios en estas operaciones
generalmente incorporan algo de análisis técnico que ayuda a validar el mérito del catalizador del
fundamental.

Un error común

· Cuando se dan a conocer las noticias, la volatilidad puede aumentar mucho en el Mercado FX, pero
ésta volatilidad puede comenzar antes del anuncio.

· Esta volatilidad ocurre el día que se da a conocer el anuncio.

La volatilidad puede aumentar dos días antes del anuncio y durar un par de días después que se da
a conocer el mismo. Un error muy común de los operadores novatos es tomar posiciones después
que un anuncio se da a conocer, para obtener ganancias de la buena noticia. Lo que no se dan
cuenta sin embargo, es que si se esperaba que un número superara las expectativas, la noticia ya
podría estar incluida en el precio, lo que podría generar una caída del par debido a la toma de
ganancias de operadores inteligentes.

Página 15 de 25
Comprar el rumor, vender la noticia

· Más que operar el anuncio mismo, es mejor operar el rumor que circula antes del anuncio.

Rumores de un reporte positivo empiezan a circular en las mesas de operaciones y en los fondos de
cobertura días antes del anuncio. Las instituciones utilizarán esta información para posicionarse en
favor de la noticia. Cuando la noticia sale como se esperaba, ellos le venden sus posiciones a un
público frenético, obteniendo ganancias de la corrida hacia arriba por el anuncio.

El USD/JPY es un buen ejemplo de una operación basada en noticias, donde los análisis técnicos y
de Fundamentals estaban claramente alineados. Vean como el par quiebra la línea del cuello de un
patrón Cabeza y Hombro negativo la semana previa a una crucial reunión del G-7 en Dubai.

Página 16 de 25
Términos Económicos Clave

En el Mercado FX existen términos económicos muy relevantes. A continuación se presenta un


listado de datos económicos que están programados y son observados por todos los analistas del
FX. Como los analistas observan de cerca estos números, las sorpresas malas o buenas tienen un
impacto significativo en el Mercado FX.

Desempleo

La Tasa de Desempleo mide como se está desempeñando el Mercado laboral y si se están creando
trabajos. Es calculado como el porcentaje de personas desempleadas de la fuerza laboral. Si este
número disminuye, está indicando una mejora de la fortaleza económica.

IPC (Índice de Precio al Consumidor)

El IPC es una pieza clave de la inflación ya que es una medida de los precios de una canasta de
bienes. El mercado FX y el de acciones pueden reaccionar negativamente a un incremento del IPC y
el valor de la divisa de la nación puede caer, ya que la suba significa un aumento de precios no de
expansión económica. Por otro lado, en los tiempos que corren, una suba del IPC puede impactar
positivamente en una divisa. Esto se debe a que el Banco Central de la divisa en cuestión estaría
forzado a subir las tasas de interés por los riesgos inflacionarios.

IPP (Índice Precios Producción)

El IPP es la segunda pieza clave de la inflación, ya que mide la variación promedio en los precios de
venta recibidos por los productores domésticos. Debido a que los precios de los alimentos son
estacionales y los precios energéticos son muy volátiles, muchos analistas se enfocan en la tasa de
inflación subyacente, la cual excluye los precios de alimentos y energéticos. El IPP afecta varios
mercados de una forma similar al IPC porque los precios que reciben los productores afectan los
precios que tienen que pagar los consumidores.

PBI

El PBI mide la producción y consumo de bienes y servicios, representando la actividad económica


total de una nación, a pesar de que los dueños de los recursos de la producción no residan en la
nación.

Balanza Comercial

La Balanza Comercial mide la diferencia entre el valor de los bienes y servicios que una nación
exporta y el valor de los bienes y servicios que importa. Un excedente comercial resulta si el valor
de los bienes exportados exceden los bienes importados.

Índices Manufactura (ISM, IPM)

Los índices de manufactura miden la actividad de manufactura. Indican si la economía se está


expandiendo o contrayendo.

Confianza del Consumidor (Índice Michigan, Junta Confianza del Consumidor, etc.)

La Confianza del Consumidor mide el nivel de confianza del desempeño económico. Se calcula
mediante los resultados de una investigación, preguntándoles a los participantes lo que piensan de
la economía con relación al pasado y futuro. Estos números son los precursores del futuro gasto del
consumidor.
Página 17 de 25
Ventas Minoristas

Las Ventas Minoristas miden el total de bienes vendidos por una muestra de tiendas minoristas. Es
utilizado como un indicador del consumo y confianza del consumidor ya que mayores ventas
indicarían un incremento de la actividad económica.

Producción Industrial

La Producción Industrial mide las salidas físicas de las fábricas, minas, servicios eléctricos y de gas.
Una suba de la PI indica crecimiento económico. Hay que saber que la PI se refiere únicamente a las
cantidades físicas de los ítems producidos.

Página 18 de 25
Análisis Técnico

La Lógica del Análisis Técnico


¿Qué es el análisis técnico?

El análisis técnico involucra el pronóstico del movimiento de la tasa de cambio basada únicamente
de estadísticas y patrones de precio.

Para decirlo más claro, el análisis técnico es el análisis de Mercado basado en la acción de precios.
Mientras que el análisis fundamental busca factores económicos y condiciones geopolíticas para
pronosticar la tasa de cambio. El análisis técnico ha adquirido gran popularidad en la reciente
historia, ya que las tendencias computarizadas se siguen desarrollando y los operadores activos
continúan refinando sus estrategias para acertar mejor lo que está sucediendo en el mercado. Hoy
en día el análisis técnico se ha convertido en una herramienta esencial para alguien que aspira a ser
operador.

Por qué funciona el análisis técnico

· Es extremadamente popular y muestra lo que muchos operadores están haciendo.

· Es mucho más claro y menos polémico que el análisis fundamental.

· Es una manera simple de tomar decisiones

Muchos operadores creen que el análisis técnico funciona sólo porque es popular y lo utilizan
muchos operadores. Por ejemplo, muchos operadores técnicos ponen la línea del Promedio Móvil de
20 días en los gráficos, no porque sea un estadísticamente importante sino porque es un indicador
muy utilizado por operadores de todos los tamaños. El razonamiento es simple: si tantos operadores
basan sus decisiones en los promedios móviles y otros indicadores, entonces esos indicadores tiene
que ser mirados de cerca porque nos dicen lo que está haciendo la mayoría de los operadores.

Por este razonamiento, los operadores deben enfocarse en los indicadores más populares de la
comunidad y deberían usarlos de la manera más común. Esta es la mejor manera de entrar en la
psicología del mercado. Contrariamente a lo que todos creen, no es un estudio matemático
complejo, sino que es un estudio que requiere mirar las mismas herramientas que otros operadores
usan para entender que está pasando en el mercado.

Los Indicadores más utilizados son:

• Patrones de velas
• Retrocesos Fibonacci
• Promedios Móviles
• RSI
• Estocásticas
• MACD
• Bandas Bollinger

Aunque parece ser intimidante, el análisis técnico es actualmente bastante simple, a veces más
simple que el fundamental. Requiere simplemente en abundancia los dos rasgos necesarios para ser
un exitoso operador: disciplina y paciencia.

Página 19 de 25
Diferentes períodos de tiempo

Las herramientas del análisis técnico son válidas en cualquier período de tiempo, pero
recomendamos utilizar los gráficos del día para la mayoría de los análisis. Posiciones de mediano
plazo basadas en gráficos diarios, utilizando las de horas para puntos de entrada más precisos
tienen dos ventajas contra las posiciones basadas en los gráficos de 15 y 5 minutos.

1) El spread es mucho menos significativo en posiciones de largo plazo. 5 pips en un objetivo de


precio de 20 es un obstáculo muy grande. 5 pips de 100 pips como objetivo es mucho más
manejable.

2) Los gráficos de largo plazo son estadísticamente más confiables, desde que están basados en
más datos.

Operar en los gráficos semanales o mensuales seguramente será más preciso desde una perspectiva
técnica que la diaria, pero un período de tiempo más lento también significa puntos de entrada
menos precisos. Los stops para operar gráficos mensuales son mucho más grandes y seguramente
no le daría la capacidad a muchas cuentas.

Teoría del Análisis Técnico: Rango vs. Momentum

Soporte y Resistencia

Dentro de la teoría del análisis técnico hay dos conceptos muy simples: soporte y resistencia. El
soporte puede ser definido como un suelo, a través del cual el par tiene grandes problemas para
caer debajo. No hay ninguna formula científica para calcular un soporte; es algo típicamente
calculado a ojo por los operadores y también involucra elementos subjetivos.

La resistencia por otro lado es simplemente lo opuesto: es la banda de arriba que se le dificulta
quebrar a una moneda. Como los soportes, los niveles de resistencia son subjetivos. Generalmente
cuando el Mercado toca un cierto nivel varias veces y no lo puede quebrar, es identificado como una
resistencia.

La razón por la que el precio tiene problemas para quebrar estos niveles, es la presencia de órdenes
cerca de ellos. Un nivel de soporte es simplemente un área de precio donde tienden a estar órdenes
de compra, por lo que se necesita una presión de venta más que normal para quebrar el nivel. De
forma similar, un nivel de resistencia es un área de precio donde residen órdenes de venta.

Soportes y Resistencias en mercados que están dentro de un rango

La forma más simple para operar utilizando soportes y resistencias es simplemente operar el rango:
en otras palabras, los operadores simplemente pueden comprar en un soporte y vender en una
resistencia. Una ventaja de esto es que el mercado está en un rango el 80% del tiempo, hacienda
una estrategia muy viable para la mayoría de las condiciones del mercado.

Lo negativo de operar los rangos sin embargo, es doble:

· Operar en rangos generalmente no genera ganancias substanciales en una operación.

· Cuando el Mercado quiebra el rango, generalmente hace grandes movimientos. Como resultado,
los operadores que utilizan estrategias de rango, pueden sufrir grandes pérdidas cuando el mercado
rompe el rango.

Página 20 de 25
El gráfico debajo ilustra claramente que el precio está dentro de un rango.

Aquí vemos un gráfico donde podemos ver un par de divisas dentro de un rango.
Vean como el par repetidamente tiene problemas en superar ciertos soportes
y resistencias y simplemente fluctúa entre la banda superior e inferior.

Soportes y Resistencias en Mercados con Momentum

Otra manera de utilizar soportes y resistencias es operar fuera del rango. En otras palabras,
anticiparse al quiebre. Esto implica introducir órdenes para comprar por encima de una resistencia y
vender debajo de un soporte. El razonamiento es que el mercado ganará momentum una vez que el
rango sea quebrado. Las operaciones de Momentum son un poco intuitivas ya que involucra
comprar en niveles más altos y vender en niveles más bajos.

Página 21 de 25
El gráfico presentado a continuación ilustra las operaciones de momentum.

El mercado esta en un rango,


cuando quiebra, miren el gran movimiento
y el aumento de la volatilidad

Una vez más, el mercado


esta en un rango y el quiebre
genera un gran movimiento
con un aumento de la volatilidad.
Los operadores que tratan de
capturar el momentum, se hubiesen
beneficiado por entrar al mercado
por fuera de los soportes y resistencias.

Canales de precio

Los soportes y resistencias no tienen porque ser líneas horizontales y muy seguido cuando un
Mercado está subiendo o bajando, líneas de tendencia conectan efectivamente los puntos altos o
bajos para crear un canal de precio que actúa muy similar a un rango horizontal. Los soportes y
resistencias funcionan de forma similar en mercados con tendencia como en mercados que están
dentro de un rango. Sin embargo la línea que sigue la tendencia (soporte en una tendencia alcista o
resistencia en una tendencia bajista), tendría que ser considerado el más fuerte de los dos.

Página 22 de 25
E l A U D /U S D e n u n g r á fic o d e l d ía .
L a lin e a d e r e s is te n c ia e s s im p le m e n te u n a lin e a
p a r a le la a la lin e a d e s o p o rte q u e s e m u e v e h a c ia a r r ib a
p o r la a c c ió n d e p r e c io s . E s te c a n a l p u e d e o p e r a r s e d e
ig u a l fo r m a a l m e r c a d o e n ra n g o s , a u n q u e la lin e a d e
s o p o r te d e b e d e s e r c o n s id e ra d a m a s fu e r te q u e la
lin e a d e r e s is te n c ia .
E n e l p u n to d o n d e q u ie b r a p o r e n c im a d e la lin e a
d e r e s is te n c ia n o s d a u n a s e ñ a l d e c o m p ra .
C u a n d o v u e lv e a q u e b r a r p o r d e b a jo ,
c a u s a u n a s e ñ a l d e v e n ta .

E l p r e c io r e b o ta d e l s o p o rte v a r ia s v e c e s ,
c r e a n d o u n a fu e r te lin e a d e te n d e n c ia .
S i e l p re c io c ie r r a e n u n g r á fic o d e l d ía
d e b a jo d e l s o p o r te , e s ta e s u n a s e ñ a l
d e v e n ta s i la v e la d e l s ig u ie n te d ía ,
s e m u e v e d e b a jo d e l m ín im o d e l
d ía p r e v io .

Página 23 de 25
Patrones de Velas

Velas: Indica los cambios de dirección (reversals) cuando se


opera
¿Qué son las velas?

Los gráficos de velas transportan información que pertenece a la acción de precios o el movimiento
de un par de divisas en un tiempo especifico.

Cada vela contiene 4 atributos:

· el precio de apertura del par en el momento que se abre la vela


· el precio de cierre
· el máximo de esa escala de tiempo
· el mínimo de esa escala de tiempo

En un gráfico diario, cada vela representa un período de 24 horas, en un gráfico de horas cada vela
representa una hora y así en adelante.

Debajo vemos un análisis visual de una vela:

Página 24 de 25
Psicología de Operadores

Psicología de un Buen Operador

Ser un Buen Operador es mucho más que sólo saber analizar el mercado técnica y/o
fundamentalmente. Uno de los elementos más cruciales para tener éxito, a veces pasado por alto
por los operadores, es mantener una perspectiva psicológica adecuada. Al final del día, si un
operador no es capaz de lidiar con el stress de las fluctuaciones del mercado nunca podrá ser
exitoso, sin importar cuan preparado en términos de conocimientos esté.

Indiferencia Emocional

· Los operadores deben de basar sus estrategias independientemente del miedo y la codicia.

Uno de los mejores atributos de un buen operador es la indiferencia emocional, aunque estén
totalmente dedicados a sus operaciones no están emocionalmente casados con ellas; aceptan las
perdidas y hacen sus decisiones de inversión en un nivel mental. Los operadores que están
emocionalmente involucrados en sus operaciones generalmente comenten errores sustanciales, al
cambiar radicalmente su estrategia cada vez que pierden en un par de operaciones, o peor aún se
vuelven descuidados cuando ganan. Un buen operador debe de ser emocionalmente balanceado y
debe basar todas sus operaciones en estrategias, no en miedo y codicia.

Saber Cuándo Tomarse Unas Vacaciones

· En el medio de una racha perdedora, considere tomarse unas vacaciones del mercado antes de
que el miedo y la codicia dominen sus estrategias.

Como dijimos en la parte del curso sobre gestión del dinero, perder es una. Como resultado, los
operadores deben de estar psicológicamente preparados para lidiar con esas pérdidas. Muchos
operadores, incluso los exitosos, pasaran por rachas perdedoras. La clave para ser un operador
exitoso, es salir de esa racha de pérdidas sin hacerse demasiados problemas.

Si usted está pasando por una mala racha, lo mejor es tomarse un tiempo y no operar.
Generalmente tomarse unos días, y no mirar el mercado puede ser el remedio para esa racha
perdedora. Continuar operando implacablemente durante condiciones de mercado adversas puede
incurrir en pérdidas enormes como así también arruinar su estado mental positivo para operar. Lo
mejor es tener conciencia de éstas pérdidas y no intentar pelear contra ellas o simular que no
existen.

Página 25 de 25

You might also like