CP NHT NGNH SA 1H11

1. Din bin gi nguyn liu sa th gii 6 thng u nm 2011

u vo cho ngnh ch bin sa bao gm sa ti v sa bt, trong sa bt nguyn liu bao gm sa bt gy v sa bt nguyn kem. Trn th gii, gi sa bin ng kh tht thng do cc yu t v cung v cu. Trong khi ngun cung ph thuc vo thin tai dch bnh v cc yu t nh hng ti s lng n b sa, th nhu cu v sa ph thuc nhiu vo tng trng kinh t v mc sng ngi dn. Bin ng gi sa bt gy v sa bt nguyn kem giao ngay (FOB) Ty u 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

Sabtnguynkem

Sabtgy Ngun: Bloomberg

Gi sa nm 2010 t bin ng, nhng bt u tng mnh k t u nm 2011. Gi sa bt nguyn kem v sa bt gy t nh vo khong gia thng 3/2011. Gi sa nguyn kem giao ngay Ty u vo thng 3/2011 vo khong 4.600 USD/tn, tng 31% so vi thi im cui nm 2010. Trong khi , gi sa bt gy cng tng mnh, ln mc 3.860 USD/tn vo thng 3, tng 29% so vi u nm 2011. y l mc cao nht t c k t nm 2009. S tng gi ny c l gii mt phn bi nhu cu nhp khu sa nguyn liu t chu , c bit l Trung Quc tng mnh. Hn na, thi im l thi im ma kh New Zealand thi im ngun cung sa c th gim. Mt nguyn nhn khc l do gi lng thc th gii tng mnh khin chi ph u vo sn xut sa tng cao v nhiu ngi lo ngi ngun cung sa s b hn ch. Tuy nhin, lo ngi v s hi phc kinh t ton cu c th lm gim nhu cu tiu dng th gii khin gi sa nguyn liu bt u gim t sau thng 3, v tnh n thng 6 gi sa gy gim v mc tng ng vi u nm.

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Hng Nhung Email: nhungnh@hbbs.com.vn

2. Din bin ngnh sa trong nc

Tnh hnh sn xut sa trong nc Sn xut sa bt trong nc 5 thng u nm 2011
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Thng1 Thng2 Gitr (tn) Thng3 Thng4 YoY Thng5 MoM 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40%

Ngun: B Cng Thng Sn xut sa bt 5 thng u nm 2011 t 24,1 nghn tn, tng 11,4% so vi cng k nm ngoi. Sn lng sa cao nht vo thng 4, t 5,6 nghn tn, tng 14% so vi thng 4/2010. Tuy nhin, mc tng sn lng theo nm ghi nhn cao nht vo thng 2, tng 38% so vi cng k nm ngoi, t 4,7 nghn tn. Sn lng tng mnh nh vy vo thng 2 v thng 3 l tranh th khi gi sa ang mc cao. Sn lng sa thng 5 bt u st gim, ch t 3,9 nghn tn, gim 22% so vi cng k nm ngoi v 30% so vi thng trc. Nhp khu sa Thng thng, sn lng sa trong nc sn xut ra ch p ng khong 25-30% nhu cu, cn li vn phi nhp khu Nhp khu sa v sn phm sa 5 thng u nm 2011
80 70 60 50 40 30 20 10 0 Thng1 Thng2 Thng3 Thng4 YoY Thng5 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0%

tr gi(tr.USD)

Ngun: B Cng Thng Thng 5/2011 c nc nhp khu 75 triu USD sa v sn phm sa, gim 25% so vi thng lin k nhng tng 7,1% so vi cng k nm ngoi. Tnh chung 5 thng nm 2011, c nc nhp khu 313 triu USD, tng 7% so vi cng k nm 2010. Hoa K, New Zealand v H Lan l nhng th trng chnh cung cp mt hng sa v sn phm cho Vit Nam t u nm. Nu nh thng 4/2011 Hoa K l th trng cung cp chnh mt hng ny cho Vit Nam vi kim ngch t cao nht, t 15,5 triu USD, gim 32,6% so vi thng 3, th tnh chung 4 thng

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Hng Nhung Email: nhungnh@hbbs.com.vn


u nm nhp khu sa v sn phm sa t th trng Hoa K li ng th 2 sau New Zealand vi kim ngch t 59,5 triu USD, tng 88,78% so vi cng k nm 2010. ng th hai v kim ngch nhp khu sa v sn phm sa trong thng 4 l th trng New Zealand vi 14,1 triu USD, gim 29,69% so vi thng 3, nhng tnh chung 4 thng nm 2011 th nhp khu sa v sn phm sa t th trng ny t kim ngch cao nht, t 72,3 triu USD, chim 30,4% trong tng kim ngch, tng 27,73% so vi 4 thng u nm 2010. Nhn chung, nhp khu sa tng mnh trong thng 2 v thng 3, c bit l thng 3, nhng sau chm li v thm ch gim trong thng 4. Nguyn nhn c th l do Thng t 122. Theo , cc nh nhp khu sa phi ng k gi bn vi c quan chc nng trc khi a sn phm ra th trng. Ngoi ra, t gi lin tc ln cao cng l mt nguyn nhn khin tc tng nhp khu sa chm li. Gi tr nhp khu sa v sn phm sa ti mt s th trng chnh ca Vit Nam n v: Triu USD Thng 4/2011 New Zealand Hoa K H Lan Australia Thi Lan Php Ba Lan c an Mch Ty Ban Nha Hn quc Malaysia Philippines n Trung Quc Din bin gi sa trong nc Sa l mt trong nhng mt hng bnh n gi theo thng t 104. Nhng thng t 104 hin ti cn nhiu s h, cc doanh nghip c th lch c v tip tc tng gi saV d nh mi t tng gi sa phi hn 20% mi b coi l vi phm thng t ny, trong khi cc hng sa chia nh cc t tng gi, mi t u di 20%. Ngoi ra, thng t ny khng p dng vi cc hng sa nc ngoi. T u thng 1/2011, nhiu mt hng sa nh: Friso, Hanco, Dutch Lady ng lot tng gi bn, vi mc tng t 5-10%. V d, thng 4/2011, gi 1 hp Ensure Gold 900g l 560.000 VND. Trong khi , t gia thng 3, mt hng ny tng t 474.000 ng ln ln 550.000 ng. Sa Gain Plus IQ 900g cng tng khong 10.000 ng ln 400.000 ng. Sa Pediasure 900gr tng mnh hn ln 490.000 ng. y hu ht l cc sn phm sa bt nhp ngoi. Nguyn nhn m cc hng sa a ra l chi ph u vo tng cao. C th nh t gi lin tc tng cao, hay thu nhp khu sa cng tng t 5% ln 10%. c bit, chi ph mua nguyn liu cng tng mnh t 10-30%... 14,1 15,5 7,8 3,8 2,5 2,6 1,8 1,7 1,7 1,1 0,2 0,0 0,5 0,0 0,2 Ly k n thng 4/2011 72,3 59,5 28,7 11,0 8,9 8,1 7,8 4,8 3,8 3,6 2,5 1,7 1,4 0,8 0,2 Ngun: Tng cc Hi Quan

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Hng Nhung Email: nhungnh@hbbs.com.vn


T thng 4, gi sa trn th gii lin tc gim mnh. Nhng gi sa trong nc vn khng c du hiu gim. Thc t l t trc n nay, gi sa trong nc ch c tng ch khng gim. iu ny l tng i bt hp l trong khi gi sa th gii thng xuyn bin ng tng gim tht thng. S gia nhp ca i th mi trong th trng sa ti Cui thng 12/2010, th trng sa ti n nhn mt mt thng hiu sa ti sch mi l TH True Milk ca tp on TH. y l d n chn nui b sa v ch bin sa ti sch ti tnh Ngh An c tng vn u t ln ti 1,2 t USD, quy trnh khp kn, tun theo cc tiu chun quc t hin i nht ng Nam . Theo b Thi Hng, Tng Gim c Ngn hng Bc , n v u t ti chnh cho d n nh my sa TH Milk, TH Milk pht trin n b gm hn 10.000 con v d kin t 137.000 con vo nm 2017. Cng vo nm ny, nh my ch bin ca Cng ty s t cng sut 500 triu lt/nm, c th p ng c 50% nhu cu sn phm sa ca th trng trong nc. TH True Milk hin c d on l i th tim nng ln nht cnh tranh Vinamilk trn th trng sa ti. ng ch , TH Milk mi c ng Trn Bo Minh, nguyn Ph Tng Gim c Vinamilk v lm Tng Gim c cho mnh, t nhng vin gch u tin xy dng nh my sa TH Milk. ng Trn Bo Minh trc kia tng thnh cng vi cuc cch mng Marketing cho Vinamilk khi to dng hnh nh sa ti tit trng 100% So snh TH Milk vi cc thng hiu sa ti khc trn th trng, c th thy r im mnh ca TH Milk l mt chin lc u t mnh vo cng ngh v tp trung vo mt hng sa ti, trong khi cc hng sa khc, ni bt l Vinamilk, cn lm nhiu sn phm khc nh sa chua, nc gii kht Gi sa ti ca TH Milk hi cao hn mt cht so vi cc sn phm sa cng loi khc (khong 15-17%). Mt im yu ca TH Milk l nhn hiu mi nn h thng knh phn phi cha a dng v c bao ph cao. Nu so vi Vinamilk vi trn 240 nh phn phi trn h thng, trn 140.000 im bn hng trn ton quc th TH True Milk cn qu khim tn vi khong 20 ca hng True Mart

3. Trin vng ngnh sa 2011

Ngun cung cho ngnh sa d bo l s tng ln ng k trong nm 2011. Theo d bo ca FAO, tng sn lng sa nm 2011 s tng khong 2% v t 730 triu tn. B Nng nghip v Lm nghip New Zealand cng cho bit nc ny s gia tng sn lng cc sn phm t sa thm khong 5,7% trong nin v kt thc vo ngy 31/5/2012. Mc tng trng trong nin v 2012-2013 c tnh khong 2,9% v trong nin v tip theo l 1,2% D bo sn lng sa mt s th trng xut khu chnh (n v: nghn MT) 2009 Argentina Australia EU-27 New Zealand M 10.350 9.326 133.700 17.397 85.874 2010 10.600 9.400 134.200 16.897 87.450 2011F 11.070 9.700 134.700 18.642 88.690 Thay i 2011/2010 +4% +3% 0% +10% +1% Ngun: USDA Dec 2010 Mc d vy, tng lai ngnh sa vn kh sng sa do nhu cu v sa cng tng mnh. GDP u ngi nhng th trng tiu th chnh nh chu (c bit l Trung Quc) v chu i Dng s tng khong 3,9% trong nm 2011. iu ny cho thy nhu cu nhp khu s vn duy tr cao. B Nng nghip New Zealand cng ch ra cc quc gia xut khu du m cng ang tng lng tiu th cc sn phm sa do gi du tng khin thu nhp ngi dn cc nc ny cng c ci thin. Trn c s iu chnh Chin lc pht trin chn nui n nm 2010 c Th tng chnh ph ph duyt ti Quyt nh s 10/2010/Q-TTg ngy 18/1/2010, Cc Chn nui, B Nng nghip v Pht trin

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Hng Nhung Email: nhungnh@hbbs.com.vn


nng thn lp k hoch pht trin tng n b sa 2011 t 155.000 con tng 10,71%. Sn lng sa ti t 330 ngn tn tng 10,0% so vi nm 2010. Nh vy, tiu dng sa ca ngi dn Vit l nm 2011 l khong 14/kg/nm/ngi th tng sn lng nm 2011 nu t k hoch cng ch p ng khong 30% lng tiu dng ni a, cn li 70% lng tiu dng s phi ph thuc vo sa nhp khu.

4. Cp nht kt qu kinh doanh cc cng ty nim yt

Vinamilk (VNM) Kt qu kinh doanh Q111 tng trng kh kh quan vi doanh thu tng 9,6% so vi qu trc v 39,5% so vi qu ny nm trc; li nhun gp tng 18,6% so vi qu trc v tng 32,4% so vi Q110; li nhun rng tng 22,2% so vi thng trc v tng 23,1% so vi Q110. VNM d kin s tng s lng n b ln gp i (20.000 con) trong nm 2011, v s tng ln gp 10 ln trong vng 5 nm ti (khong 100.000 con). Sn lng sa nm 2010 ch chim khong 10% nhng d kin trong 5 nm ti sn lng s chim 40~50%. Nu ng tin , cui nm 2011 nh my sa Nng s i vo hot ng. Nh my c tng vn u t 17 triu USD, d kin s cung cp cho th trng min Trung v phc v xut khu khong 75 triu hp sa c c ng, 26,4 triu lt sa ti v 7,2 triu lt sa chua mi nm HanoiMilk (HNM) Tri vi kt qu kh quan ca VNM, HNM tip tc ghi nhn l trong Q111. y l qu th 3 lin tip cng ty ghi nhn l sau thu. Mc l ca qu 1 l 1,89 t VND, nng mc l ly k 4 qu ln 17,9 t VND. Hanoi Milk l cng ty b nh hng nng n nht sau s kin cn bo Melamine nm 2008. Vic ly li a v c dng nh l mt k hoch cng ngy cng tr nn kh khn khi kt qu kinh doanh 2010 v c Qu 1 nm 2011 cng ty tip tc ghi nhn l. Nm 2011, HNM ch trng tip th cho sn phm ch lc l IZZI nhm ginh li th phn. Tuy nhin, khi m th trng sa nc hin ang c s cnh tranh gay gt, th chng ti cng nghi ng kh nng khi phc th phn ca HNM.

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Hng Nhung Email: nhungnh@hbbs.com.vn

Phng Phn tch Cng ty Chng khon Habubank Tr s: 2C VN PHC, KIM M, BA NH, H NI Tel: + 84 (04) 37 262 275, Fax: + 84 (04) 37 262 305 Email: research@hbbs.com.vn

iu khon min tr

Ti liu ny do Cng ty Chng Khon Habubank (Habubank Securities), mt cng ty con trc thuc Ngn hng TMCP Nh H Ni - Habubank pht hnh. Cc nghin cu c thc hin trn c s cc thng tin tin cy, nhng chng ti khng c bt c cam kt hay m bo g i vi tnh chnh xc, hon chnh ca cc thng tin trong nghin cu ny. Cc quan im m chng ti a ra c th thay i m khng cn thng bo trc. Ti liu ny c phc v mc ch lu hnh rng ri. Tt c cc khuyn ngh a ra trong ti liu ny u khng nhm phc v cc mc tiu u t c th, hay nhu cu ring ca bt k ngi c c th no. Ti liu ny ch nhm mc ch cung cp thng tin, khng nhm thay i quyt nh ca ngi c. Cc nh u t nn c t vn v ti chnh v php lut ra cc quyt nh u t. Habubank Securities khng chu trch nhim i vi bt c thit hi trc tip hay gin tip pht sinh t vic s dng hoc lin quan n ti liu ny theo bt c hnh thc no. Ti liu ny khng phi l mt li ngh hay mi gi mua bn bt c loi chng khon no. Bt k ai mun bit thm thng tin, k c vic lm r bt c chi tit no trong iu khon min tr ny, hoc mun thc hin giao dch i vi bt c loi chng khon no c cp trong ti liu ny vui lng lin h vi Habubank Securities c phc v. Ti liu ny l ti liu bn quyn tc gi ca Habubank Securities. Mi sao chp trch dn thng tin phn tch trong ti liu ny phi trch dn ngun t Cng ty Chng Khon Habubank.

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Hng Nhung Email: nhungnh@hbbs.com.vn