Chapitre II : Les emprunts indivis

I.

Caractristiques gnrales

On appelle emprunt indivis, un contrat entre un et un seul prteur et un et un seul emprunteur. Un tel emprunt fait lobjet dun remboursement contractuellement fix au moment de la signature du contrat (modalits damortissement). Lemprunteur verse au prteur des intrts intervalle de temps rguliers sur le capital emprunt au cours de la priode coule et rembourse le capital emprunt soit en une seule fois lchance, soit en plusieurs fois lors du versement des intrts.

II.

Le tableau damortissement

Pour construire le tableau damortissement, il faut disposer des lments suivants : Le montant du capital emprunt appel nominal not Co la date t = to. Le taux fixe dintrt not i. Le mode damortissement du capital. La dure de lemprunt note T. Priodes Capital restant d en dbut de Priode Intrts Amortissements Annuits

1 2 3 . . . T

Co C1 = Co - R1 C2 = C1 - R2 . . . CT-1 = CT-2 - RT-1

Coi = I1 C1i = I2 C2i = I3 . . . CT-1i = IT

R1 R2 R3 . . . RT

a1 a2 a3 . . . aT
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Dans le tableau ci-dessus le terme annuit de remboursement peut tre remplac par les termes : semestrialit, mensualit ou trimestrialit. Lannuit de remboursement comprend deux lments : Les intrts pays sur la priode coule nots It. Le capital amorti not Rt La formule de calcul :

at = It +Rt
Les intrts pays la fin de chaque priode sont calculs en appliquant le taux nominal au capital d en dbut de priode. La formule de calcul :

It = Ct-1 * i
III. Proprit dun emprunt indivis 1) Le capital restant d

Le capital restant d aprs le paiement des k premires annuits est gal au capital initial diminu des k premiers amortissements. La formule de calcul :

k Ck = Co - Rt
t=1

2) Le capital rembours
Le capital rembours aprs le paiement des k premires annuits est gal au montant RT.
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2

La formule de calcul :

k Rt = R t
t=1

3) La somme des amortissements

La somme des amortissements est gale au capital emprunt.

T Co = Rt
t=1

4) Le montant des intrts pays

Le montant des intrts pays aprs le versement des k premires annuits est gal au montant Ik tel que :

k Ik = It
t=1

5) Le cot total de lemprunt

Le cot total de lemprunt est gal la somme des intrts verss.

T I = It
t=1

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6) Le dernier amortissement et la dernire annuit

Le dernier amortissement et la dernire annuit sont lis entre eux par une relation :

aT = RT + (CT-1 * i)

or CT-1 = RT

aT = RT(1 + i)
IV. Etudes des systmes demprunt les plus utiliss 1. Lamortissement in fine ou emprunt remboursable en une seule fois a) Dfinition

Il sagit des emprunts taux fixe dont les caractristiques sont les suivants : Le capital emprunt Co est rembours la fin de la dernire priode (en T) Le capital restant d en dbut de priode tant le mme (Co) lintrt pay chaque priode est une constance. Toutes les annuits sont constantes et gales au montant de lintrt sauf la dernire qui incorpore en plus lintrt de la dernire priode, le montant du remboursement total du capital emprunt (Co).

b) Tableau damortissement
Priodes Capital restant d en dbut de Priode Intrts Amortissements Annuits

1 2 3 . . . T

Co Co Co . . . Co

Coi = I1 Coi = I2 Coi = I3 . . . Coi = IT

0 0 0 . . . RT = Co

I1 I2 I3 . . . aT = RT+IT
4

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c) Remarque
Ce mode de remboursement permet de diffrer le remboursement du capital emprunt en dernire priode. Ainsi il permet lemprunteur davoir une gestion facile de sa trsorerie. Mais il est aussi risqu parce qu la dernire priode, lentreprise peut se trouver en difficult financire. Cest pourquoi dans certaines entreprises lon conseille souvent de prvoir la constitution dun fonds damortissement pour palier un quelconque dsastre financier imprvisible.

2. Remboursement par amortissements constants a. Dfinition

Il sagit demprunt dont les remboursements se font par amortissements constants ou encore par srie gale. Les caractristiques gnrales sont : A la fin de chaque priode on rembourse une part constante du capital emprunt. Cette part est gale au capital emprunt divis par le nombre de priodes de remboursement. Le capital restant d et les intrts payer diminuent rgulirement. Les annuits de remboursement sont la somme des k remboursements et les intrts pays.

b. Tableau damortissement
Si le capital emprunt est Co et T le nombre de priodes, lamortissement constant R est donn par la formule suivante : =
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Priodes

Capital restant d en dbut de Priode

Intrts

Amortissements Annuits

1 2 3 . . . T

Co C1 = Co - R C2 = C1 - R . . . CT-1 = CT-2 - R

Coi = I1 (Co - R)i = I2 (C1 - R)i = I3 . . . (CT-2 - R)i = I2

R R R . . . R

a1=I1 + R a2=I2 + R a2=I3 + R . . . aT=IT + R

d) Proprits particulires :
Lorsquun emprunt est rembours par amortissements constants, on constate que les annuits de remboursement diminuent au cours du temps et forment une progression arithmtique de 1er terme CO (i + ) et de raison Dmonstration: a1 = I1 + R a1 = Coi + a 1 = Co ( + ) .

a2 = I2 + R = C1i + R = (Co R)i + R a2 = a2 = +

a2 = a1

Do:

aT = aT-1
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De mme lannuit de lanne p est gale la somme de la fraction du capital et des intrts pays sur le capital.

3. Remboursement par annuits constantes a) dfinition

Il sagit dun emprunt rembours par annuits constantes dont les caractristiques sont les suivantes : Lannuit de remboursement de fin de chaque priode compose des intrts et dune fraction du capital amorti est une constante. Le capital rembours la fin de chaque priode est gale la diffrence entre lannuit de remboursement et lintrt priodique. Lintrt priodique est obtenu par multiplication du capital restant d et le taux dintrt. Le montant de lintrt priodique diminue au cours du temps. Lannuit de remboursement est obtenue partir de la relation donnant la valeur actuelle dune suite de flux constants verss en fin de priode pendant T priodes au taux i. = On a : ( + )

a=

)
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b) Tableau damortissement
Priodes Capital restant d en dbut de Priode Intrts Amortissements Annuits

1 2 3 . . . T

Co C1 = Co R1 C2 = C1 R2 . . . CT-1 = CT-2 RT-1

Coi = I1 (Co R1)i = I2 (C1 R2)i = I3 . . . (CT-2-RT-1)i=IT

R1= a I1 R2= a I2 R3= a I3 . . . RT= a IT

a a a . . . A

c) Proprits particulires
On constate que les amortissements forment une suite gomtrique de raison (1+i) et de 1er terme ( + ) .
( )

Dmonstration : R1 = a I1 = R1 =
(

R1 = a ( + ) R2 = a I2 = R2 = R2 =
( )

R2 = a ( + )

( + )

R2 = R1 ( + )

( + )

( + )

( + )

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Do

=( + )

4) Emprunt paliers ou taux ajustables ou taux modulables ou taux adaptables a) Gnralit et dfinition
Les tablissements de crdit adaptent de plus en plus leur offre de crdit aux volutions prvisibles des charges et revenus de lemprunteur. Cest ainsi quest n le crdit personnalis. Constat : les jeunes couples ont des revenus trs faibles en dbut de carrire alors que vers le milieu de carrire ils ont des rentres dargent plus importantes que les sorties. Ainsi un palier correspond un laps de temps ( travers plusieurs priodes) pendant lequel les annuits de remboursement sont constantes. Donc un emprunt 3 paliers sera rembours pendant une priode n subdivise en n1, n2 et n3 sous priodes avec des annuits constantes a1, a2 et a3.

b) Proprit
La valeur actuelle dun emprunt Co au taux i plusieurs paliers est tel que :
= ( + ) + ( + ) ( + ) + + ( + ) ( + )
( )

Exemple Soit un emprunt remboursable par 6 annuits comportant chacune intrt et amortissement. Il sagit dun emprunt 3 paliers dune dure de 2ans chacun. La 1re annuit constante est de 7 000, la 2me est de 8 000 et la 3me est de 9 000.
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Sachant que lamortissement contenu dans la dernire annuit est de 7 700, calculer le montant initial de lemprunt. Solution On sait que la dernire annuit et le dernier amortissement sont en relation : aT = RT(1+i) (1+i) = i= 0 a1 a1 = , a2 a2 a3 a3

Do:
=

( , ,

( , ,

( ,

( , ,

( ,

Co = 28 066, 60694

5) Remboursement par annuits en progression gomtrique a) Caractristique

Il sagit dun emprunt Co au taux i rembours pendant T annes par des annuits en progression gomtrique de raison (1+r) et dont la 1re est a. = + + ( + ) ( + ) ++ ( + ) ( + ) + + ( + ) ++ + ( + )

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On constate lintrieur des crochets que nous avons une somme dune suite gomtrique de 1er terme 1 et de raison = + + + + + + + +

+ +

V.

Le crdit - bail ou le leasing a) dfinition

Le crdit bail ou leasing est une modalit de financement dun bien. Le bnficiaire du crdit bail verse pendant une certaine priode des loyers et peut sil le dsire acheter le bien pour sa valeur rsiduelle lissu de cette priode. Il sagit dune option dachat. Le cot dune opration de leasing dpend des caractristiques suivantes figurant dans le contrat :

Bo, la valeur du bien en t = 0. Lt, le montant des loyers priodiques. Oa, la valeur de loption dachat lissu de la priode de location. T, la dure totale de lopration.
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i, le cot ou le taux du crdit bail ou le taux actuariel.

Formule de calcul

Bo =

b) Taux effectif global (TEG)

Pour les calculs des annuits sur un emprunt par exemple, lemprunteur pense quon utilise le taux nominal mais dans la ralit; il faut tenir compte des frais supports (frais de dossier, hypothque, assurance, etc). Do la notion de taux de revient de lemprunt ou TEG. Exemple Une voiture est vendue 100 000F. Lacheteur a le choix entre deux modes de financement : Faire un emprunt classique auprs dune banque en versant pendant 5ans 1 990F par mois. Faire une opration de leasing en versant pendant 5ans 1 570F par mois avec une option dachat de 32 000F. En raisonnant en taux effectif global quel est le mode de financement le moins coteux ?

Solution Pour dterminer le mode de financement le moins coteux, nous devons comparer le TEG de lemprunt au TEG du leasing.
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Calcul du TEG de lemprunt On dtermine dabord le taux mensuel de lemprunt (ime) selon la mthode actuarielle. = ( + )

( + ime = 0,06

le TEGe = 0,06 * 12 = 0,72 soit 72%

Calcul du TEG du leasing On dtermine aussi le taux mensuel du leasing (imL) selon la mthode actuarielle. = imL = 0, 0635 TEGL = 0, 0635 * 12 soit 76,2% Do lemprunt est prfrable au leasing. ( + ) + ( + )

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