Produits de Taux

P R OD
E TA IT S D
UX
Cher client,
Au regard des dispositions du Code Montaire et Financier et des dispositions du Rglement Gnral dit par lAutorit des Marchs Financiers ainsi que du devoir dinformation qui incombe Natixis en tant que prestataire de services dinvestissement, nous vous prions de bien vouloir trouver ci-aprs les fiches descriptives des diffrents produits de change, que vous pourriez tre amens conclure avec notre tablissement. Nous vous prions donc de bien vouloir prendre connaissance du contenu de ces fiches avec toute lattention qui convient. Ces fiches ont vocation vous donner linformation ncessaire la comprhension des caractristiques de ces produits et lapprciation des risques inhrents ce type doprations (analyse des aspects financiers, fiscaux, comptables ou juridiques).Toutefois, ces informations sont de nature gnrale et ne sont pas ncessairement exhaustives. Aussi, avant de conclure une opration, le client sera rput comprendre et accepter les caractristiques et les risques y affrents. Il sera galement rput agir pour son propre compte, avoir pris la dcision de conclure chaque opration de manire indpendante, et dclarer que chaque opration est adapte sa situation aprs avoir ventuellement requis lavis de ses conseils habituels. Les informations transmises par Natixis ne sauraient remplacer les avis dun conseiller professionnel extrieur. Grce ces fiches dont nous vous recommandons la lecture avant de conclure une opration, vous tes en mesure de comprendre et d'accepter les caractristiques et risques affrents la souscription de ces produits. En outre, nous vous rappelons qu' dfaut de prcisions complmentaires de votre part, vous tes rput avoir agi pour votre propre compte en ayant pris la dcision de conclure chaque opration, adapte votre situation, de manire indpendante. Nous vous prcisons galement que les informations transmises par Natixis ne sauraient se substituer l'avis d'un conseiller professionnel extrieur que vous souhaiteriez obtenir. Enfin, nous attirons votre attention sur le caractre indicatif et informatif des informations contenues dans ces fiches qui ne possdent en consquence aucun caractre contractuel. Elles ne constituent donc en aucune manire une offre, une recommandation ou une invitation conclure les oprations qui y sont dcrites. Ainsi, les prix et exemples d'oprations ne sont que des illustrations, ceux-ci dpendant naturellement des conditions de march au moment de leur conclusion.
Le prsent document vous est transmis titre d'informations. En aucun cas, il ne saurait tre considr comme une offre, une recommandation ou une sollicitation en vue de conclure une opration. Les informations contenues dans ce document ne sont fournies qu' titre indicatif et peuvent tre modifies tout moment sans pravis.Les investissements discuts dans ce document pourraient ne pas convenir tous les investisseurs. Il appartient chaque investisseur de procder sa propre analyse des caractristiques du produit prsent et notamment ses aspects financiers, juridiques, comptables et fiscaux afin d'en valuer les risques et les avantages. En aucun cas la responsabilit de Natixis ne pourra tre recherche en raison d'erreurs ou d'omissions qui pourraient figurer dans le prsent document, ou en raison de toute utilisation qui pourrait en tre faite.
Produits drivs de taux

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Forward rate agreement (FRA)

Le Forward rate agreement (FRA) est un contrat de gr gr conclu entre deux parties qui permet une entreprise de se garantir, ds sa conclusion, un taux dintrt sur un emprunt ou un placement dj existant ou quelle envisage de raliser dans le futur sur le march montaire.
Lemprunteur fixe le cot de son endettement futur en achetant un FRA ; il se protge contre une hausse des taux dintrt. Un prteur sassure un taux de placement garanti en vendant un FRA ; il se protge contre une baisse des taux dintrt. A la conclusion de lopration, les parties conviennent du taux fixe garanti et du taux variable de rfrence (Euribor, Libor). A la date dchance du FRA qui correspond la date de dpart de la garantie, le niveau du taux variable de rfrence est compar au taux fixe garanti. Si le taux de rfrence est infrieur au taux fixe garanti, lacheteur du FRA verse au vendeur le montant correspondant la diffrence actualise entre ces deux taux. Si le taux de rfrence est suprieur au taux fixe garanti, le vendeur du FRA verse lacheteur le montant correspondant la diffrence actualise entre ces deux taux. Il ny a pas dchange de notionnel, ni au dbut, ni au terme de lopration. NB : Le FRA est dissoci dune ventuelle opration de prt/emprunt que le client a pu contracter par ailleurs.
Caractristiques gnrales
Dure : 1, 3, 6 ou 12 mois. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR ou sa contre-valeur en USD. Devises de lopration : EUR, USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : un emprunteur fige le cot de son endettement futur en achetant le FRA ; un prteur sassure un taux de placement garanti en vendant le FRA.
Exemple dutilisation du FRA

Le 4 aot 2003, un client souhaite contracter un emprunt de 10 millions EUR dune dure de 3 mois dbutant dans 6 mois. Anticipant une hausse des taux dans 6 mois, il souhaite figer immdiatement son cot dendettement. Il achte un FRA, aux conditions suivantes :
Montant notionnel Date de conclusion de lopration Date de dpart Dure de la couverture Taux variable de rfrence Taux fixe garanti
: 10 millions EUR : 04/08/2003 : 06/02/2004 : 3 mois : Euribor 3 mois (Base Exact/360) : 2,24 % (Base Exact/360)
Le fixing de lEuribor 3 mois (taux variable de rfrence) intervient deux jours ouvrs avant la date de dpart du FRA. A cette date, lEuribor 3 mois vaut 2,34 %.
Produits de taux
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Forward rate agreement (FRA)

Le client contracte le 06/02/2004 son emprunt 2,34 % et reoit donc au titre du FRA un diffrentiel actualis entre le taux variable de rfrence constat et le taux fixe garanti calcul de la manire suivante : 10 000 000 x [(2,34% 2,24%) x 90/360]/ [1 + 2,34% x 90/360] = + 2 485,46 EUR Le client est donc endett 2,24 % pour une dure de 3 mois.
Avantages
Lacheteur de FRA est couvert contre un risque de hausse des taux ; Le vendeur de FRA est couvert contre un risque de baisse des taux ; Pas de prime payer.
Dsavantages & risques

Le FRA est une couverture ferme : lacheteur ne bnficie pas dune baisse des taux. Le vendeur ne bnficie pas dune hausse des taux ; Si le FRA nest pas utilis comme couverture, il prsente un risque de perte illimite la hausse du taux variable de rfrence en cas de vente, et la baisse du taux variable de rfrence en cas dachat.
Produits de taux
Le prsent document vous est transmis titre d'informations. En aucun cas, il ne saurait tre considr comme une offre, une recommandation ou une sollicitation en vue de conclure une opration. Les informations contenues dans ce document ne sont fournies qu' titre indicatif et peuvent tre modifies tout moment sans pravis.Les investissements discuts dans ce document pourraient ne pas convenir tous les investisseurs. Il appartient chaque investisseur de procder sa propre analyse des caractristiques du produit prsent et notamment ses aspects financiers, juridiques, comptables et fiscaux afin d'en valuer les risques et les avantages. En aucun cas la responsabilit de 11 ne pourra tre recherche en raison d'erreurs ou d'omissions qui pourraient figurer dans le prsent document, ou en raison de toute utilisation qui pourrait en tre faite.
Swap OIS (Overnight Indexed Swap)

Le Swap OIS (Overnight Indexed Swap) est un swap de taux index sur un taux au jour le jour. Il permet dchanger, en euro ou dollar, un chancier de flux dintrts taux variable quotidien contre un chancier de flux dintrts taux fixe. Libell en euro, il est index sur lEONIA ; libell en dollar, il est index sur le Fed Funds. Les flux dintrts sont calculs en appliquant dune part le taux EONIA ou le Fed Funds constat chaque jour, et dautre part un taux fixe dtermin lors de la conclusion du swap sur un montant notionnel identique. Le niveau du taux variable de rfrence est constat et capitalis quotidiennement sur les jours ouvrs jusqu la date de paiement du flux variable. Il ny a pas dchange de notionnel, ni au dbut, ni au terme de lopration.
Dure : toute dure fixe dun commun accord entre le client et Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : rsiliation possible du contrat de swap contre paiement ventuel dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : le client peut couvrir son risque sur les taux EONIA et Fed Funds en fonction de ses anticipations baissires ou haussires.
Principes de calcul
Calcul des montants fixes : calculs sur la Base Exact/360. Le montant des intrts fixes est gal au produit du montant notionnel du swap, du taux fixe ngoci dans le cadre du swap et de la base de calcul des intrts.
Calcul des montants variables : calculs sur la Base Exact/360. Pour dterminer les flux variables, il faut capitaliser lEONIA (le Fed Funds) quotidiennement sur les jours ouvrs, selon la mthode suivante : Pour une priode de N jours dont p jours ouvrs,
( (1 + t i
i =1 p
ni 360 ) - 1) N 360
(
i =1
est le symbole mathmatique du produit, avec i prenant les valeurs 1, 2, 3,..., p-1, p
avec ti = Taux EONIA fix le jour i ni = nombre de jours sparant le jour i et le jour ouvr suivant le jour i i = 1, p
Le montant des intrts variables est gal au produit du montant notionnel du swap, du taux capitalis et de la base de calcul des intrts.
Produits de taux
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Swap OIS
Exemple dutilisation du Swap OIS
(Overnight Indexed Swap)
Un emprunteur souhaite se protger contre une hausse du taux EONIA pour une dure de 1 mois. Il conclut avec Natixis un swap payeur de taux fixe aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux fixe Devise
: 10 millions EUR : 1 mois : EONIA (Base Exact/360) : 2,00 % (Base Exact/360) : EUR
Sur la priode, supposons que lEONIA ait cot 2,15 % tous les jours.
Le client, auparavant endett au taux EONIA, se retrouve prsent endett 2,00 % pour une dure de 1 mois, et ce quel que soit le niveau du taux EONIA. Il a ainsi couvert son risque de taux.
Il paiera in fine le montant fixe et recevra le montant variable suivant : Montant fixe = 10 000 000 x 2,00 % x 31/360 Montant variable = 10 000 000 x TCA x 31/360 o TCA (Taux Capitalis annuel) = [ (1 + 2,15%
(1 + 2,15% 1 19 ) reprsente 360 3 4 ) 360 1 19 3 4 360 = 2,1519 % ) (1 + 2,15% ) - 1 ] 360 360 31
la capitalisation des intrts sur les jours ouvrs Target.
(1 + 2,15%
reprsente la capitalisation des intrts sur les week-ends.
Avantages

Pour le payeur des montants fixes : le client ne profite pas dune baisse des taux variables (emprunteur) ou dune hausse des taux variables (prteur) ; Pour le payeur des montants variables : risque dune hausse du cot de financement (emprunteur) ou dune baisse des revenus (prteur) ; Si le swap OIS nest pas utilis comme couverture, il prsente un risque illimit de perte la hausse des taux variables pour le payeur de montants variables et la baisse des taux variables pour le payeur des montants fixes.
Pour le payeur des montants fixes : couverture contre une hausse des taux variables (emprunteur) ou contre une baisse des taux variables (prteur) ; Pour le payeur des montants variables : le client profite dune baisse des taux variables (emprunteur) ou dune hausse des taux variables (prteur) ; Pas de prime payer.
Produits de taux
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Swap de taux
Le Swap de taux est un contrat de gr gr dchange de flux dintrts indexs taux variable contre des flux dintrts taux fixe selon une priodicit prdtermine. Les flux dintrt sont calculs sur un montant notionnel unique en appliquant dune part un taux fixe et dautre part un taux variable. Il ny a pas dchange de notionnel, ni au dbut, ni au terme de lopration. Le taux fixe est dtermin lors de la conclusion du swap. Le niveau du taux variable (Euribor, Libor USD,TAG,TAM euro) est constat chaque priode dapplication dintrt.
NB : La priodicit de paiement des flux variables peut tre diffrente de celle des flux fixes.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR ou USD. Taux traits : Euribor (de 1 mois 1 an), Libor USD (de 1 mois 1 an), TAG, TAM euro. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : rsiliation possible du contrat de swap contre paiement ventuel dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : Ce produit permet de changer la nature du taux dune opration de prt ou demprunt contract par ailleurs. Le client peut ainsi amnager son risque de taux en fonction de ses anticipations baissires ou haussires.
Exemple dutilisation dun Swap de taux fixe contre taux variable

Un client emprunteur Euribor 3 mois souhaite fixer son cot dendettement pour une dure de 2 ans. Il conclut avec Natixis un swap payeur de taux fixe, aux caractristiques suivantes :
Montant notionnel Dure de couverture Taux variable reu par le client Taux fixe pay par le client
: 10 millions EUR : 2 ans : Euribor 3 mois (trimestriel Base Exact/360) : 2,08 % (annuel Base 30/360) cot par Natixis
Le client, transforme son endettement taux variable, en endettement taux fixe 2,08 % pour une dure de 2 ans, et ce quel que soit le niveau du taux Euribor. Chaque trimestre pendant 2 ans, il recevra de Natixis lEuribor 3 mois (Base Exact/360) constat en j-2 jours ouvrs dbut de priode dapplication des intrts et rgl la fin de chaque priode. En contrepartie, il paiera Natixis pendant deux ans un taux dintrt de 2,08 % annuel, appliqu au montant notionnel et exprim en Base 30/360.
Dtail des flux

Euribor 3 mois Client 2,08 % (annuel) Euribor 3 mois Prteur Natixis
Situation initiale du client (endettement Euribor 3 mois)
Situation aprs conclusion du Swap : 2,08 %
Produits de taux
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Swap de taux
Avantages
Pour le payeur des montants fixes : couverture contre une hausse des taux variables (emprunteur) ou contre une baisse des taux variables (prteur) ; Pour le payeur des montants variables : le client profite dune baisse des taux variables (emprunteur) ou dune hausse des taux variables (prteur) ; Pas de prime payer. Si le swap de taux nest pas utilis comme couverture, il prsente un risque illimit de perte la hausse des taux variables de rfrence pour le payeur de montants variables et la baisse des taux variables de rfrence pour le payeur des montants fixes.

Pour le paiement des montants fixes : lemprunteur perd lopportunit de bnficier dune baisse du cot de financement, le prteur dune hausse de ses revenus ; Pour le paiement des montants variables : lemprunteur risque une hausse du cot de financement, le prteur une baisse de ses revenus ;
Produits de taux
Swap variable variable postfix

Le Swap variable variable postfix est un swap de taux pour lequel on compare un taux dintrt dtermin en dbut de priode dapplication (prfix) un taux dintrt dtermin en fin de priode dapplication (postfix) moins une marge dtermine lors de la conclusion de lopration, portant sur un montant notionnel identique, dans une mme devise et selon une priodicit prdtermine.
La diffrence entre les niveaux des taux dintrts donne lieu au versement dun diffrentiel par lune ou lautre des parties la fin de chaque priode dapplication des intrts. Ce diffrentiel sera vers par la partie redevable de la jambe postfixe si la courbe de taux est croissante et par la partie redevable de la jambe prfixe en cas de courbe dcroissante.
Il ny a pas dchange de notionnel, ni au dbut, ni au terme de lopration.
Dure : toute dure fixe dun commun accord entre le client et Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR ou USD. Taux traits : Euribor, Libor USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : rsiliation possible du contrat de swap contre paiement ventuel dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : Dans le cas dune courbe croissante, un emprunteur dont le taux variable est fix en dbut de priode peut transformer sa dette en une dette indexe sur un taux variable fix en fin de priode et diminu dune marge : il anticipe quen moyenne sur la dure de lopration ce dernier (taux variable marge) sera infrieur au taux variable fix en dbut de priode.
Exemple dutilisation dun swap variable Variable postfix

La courbe des taux est fortement croissante. Un emprunteur index sur lEuribor 3 mois prfix anticipe une baisse des taux. Il conclut un swap variable variable postfix, dans lequel il reoit lEuribor 3 mois fix en dbut de priode dapplication des intrts et paye lEuribor 3 mois fix en fin de priode, diminu dune marge :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Marge
: 10 millions EUR : 2 ans : Euribor 3 mois (trimestriel Base Exact/360) : 0,22 %
Produits de taux
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Swap variable variable postfix

Le client, endett Euribor 3 mois fix en dbut de priode dapplication des intrts, se retrouve endett Euribor 3 mois marge constat en fin de priode dapplication des intrts. Chaque trimestre pendant 2 ans, il recevra lEuribor 3 mois constat en dbut de priode dapplication des intrts. En contrepartie, chaque trimestre pendant 2 ans il versera lEuribor 3 mois constat en fin de priode dapplication des intrts, diminu de 0,22 %.
Dtail des flux

Euribor 3 mois prfix Client Euribor 3 mois prfix Prteur Situation initiale du client Situation aprs conclusion du Swap Euribor 3 mois postfix - 0,22 % Natixis
Avantages
Opportunit de profiter de la pente de la courbe des taux en misant sur le fait, quen moyenne sur la dure de lopration, pour le payeur du taux variable post-fix le taux variable postfix minor de la marge sera infrieur au taux variable prfix et, pour le payeur du taux variable prfix, le taux variable postfix minor de la marge sera suprieur au taux variable prfix ; Pas de prime payer.

Lopration sera dfavorable si, en moyenne sur la dure de lopration, pour le payeur du taux variable post-fix, le taux variable postfix minor de la marge est suprieur au taux variable prfix, et, pour le payeur du taux variable prfix, le taux variable postfix minor de la marge est infrieur au taux variable prfix. Le risque de perte dans ces cas est illimit.
Produits de taux
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Swap de courbe (ou Swap CMS)

Le Swap de courbe (ou swap CMS) est un contrat de gr gr dchange de flux dintrts pays dans une mme devise et portant sur un Montant notionnel identique : lune des jambes est indexe sur un taux de swap long terme (taux de Swap de Maturit Constante ou CMS 2, 5, 7 ou 10 ans), rvalu priodiquement. Lautre jambe est indexe sur un taux de swap de dure infrieure au taux CMS ou sur un taux montaire. Les taux terme des deux jambes du swap tels quanticips par le march sont estims la conclusion de lopration. La marge applique sur lune ou lautre des jambes du swap reflte lcart entre ces deux taux.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR. Taux traits : Euribor/CMS 2, 5, 7 et 10 ans. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : rsiliation possible du contrat de swap contre paiement ventuel dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : ce produit permet de prendre une position sur la dformation de la courbe des taux (pentification, aplatissement, inversion) ou dindexer une dette ou un placement taux variable sur un taux de swap de march.
Exemple dutilisation du swap de courbe

Un emprunteur taux variable anticipe un aplatissement de la courbe de taux dintrt (hausse des taux courts et baisse des taux longs). Souhaitant rduire progressivement le cot de son endettement, le client conclut un swap CMS dans lequel il reoit des intrts calculs sur la base du taux court terme et paye des intrts calculs sur la base du taux CMS long terme diminu dune marge :
Montant notionnel Dure Taux pay par le client Taux reu par le client Les flux dintrt des deux jambes
: 20 millions EUR : 5 ans : CMS 7 ans 1,29 %, constat en dbut de priode dapplication des intrts : Euribor 3 mois, constat en dbut de priode sont verss trimestriellement et calculs sur la base Exact/360
La marge de 1,29 % reflte les carts entre les taux CMS 7 ans et lEuribor 3 mois, tels quanticips sur la dure de lopration. Tous les trois mois au dbut de chaque priode trimestrielle, on constate le CMS 7 ans et lEuribor 3 mois. A la fin de chaque priode, le client reoit le montant suivant : 20 000 000 x [Euribor 3 mois (CMS 7 ans 1,29 %) x 92/360 EUR La stratgie de lemprunteur sera gagnante si, en moyenne sur 5 ans, la diffrence entre le taux CMS 7 ans et lEuribor 3 mois est infrieure la marge de 1,29 %.
Client Euribor 3 mois Prteur Situation initiale du client (endettement Euribor 3 mois) Situation aprs conclusion du Swap CMS 7 ans 1,29 %
Dtail des flux

Euribor 3 mois Natixis
Produits de taux
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Swap de courbe
Avantages
Optimisation des oprations de couverture en anticipant une modification de la courbe des taux de Swap : le receveur du taux CMS (taux long terme) peut profiter dune pentification de la courbe ; le receveur du taux court terme peut profiter dun aplatissement ou dune inversion de la courbe ; Pas de prime payer.
(ou Swap CMS)

Le receveur du taux CMS (taux long terme) est pnalis par un aplatissement de la courbe ou une inversion de la courbe plus importante quanticip la conclusion de lopration ; le receveur du taux court terme est pnalis par une pentification de la courbe plus forte quanticipe. Le risque de perte est, dans ces cas, illimit.
Produits de taux
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Cross currency swap

Le Cross currency swap (ou swap de devises) est un contrat de gr gr par lequel les parties schangent des flux dintrts libells en devises diffrentes sur un montant notionnel et une priodicit dtermins la conclusion de lopration. Il peut sagir dun change de taux fixe contre taux fixe, de taux fixe contre taux variable, ou de taux variable contre taux variable. Contrairement au swap de taux, le swap de devises donne gnralement lieu des changes de montants notionnels en devises au dbut et la fin du swap, selon un cours de change dtermin la conclusion de lopration. A ce titre, le swap de devises est autant une garantie de taux quune garantie de change.
Dure : toute dure fixe dun commun accord entre le client et Natixis. Montant minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : rsiliation possible du contrat de swap contre paiement ventuel dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : le cross currency swap permet de modifier la devise dun emprunt ou dun placement et de choisir entre un taux fixe et un taux variable.
Exemple dutilisation du Swap de devises

Un investisseur souhaite transformer un placement taux fixe en USD en un placement taux variable en EUR. Il conclut avec Natixis un swap payeur de taux fixe en USD et receveur de taux variable en EUR, aux conditions suivantes :
Montant notionnel en USD Montant notionnel en EUR Maturit Taux fixe Taux variable
: 5 000 000 USD : 4 970 000 EUR : 2 ans : 7,70 % (Base Exact/360) trimestriel sur montant notionnel en USD : Euribor 3 mois + 0,95 % (Base Exact/360) trimestriel sur montant notionnel en EUR
Chaque trimestre, linvestisseur : verse un montant dintrts au taux de 7,70 % calcul sur 5 000 000 USD (Base Exact/360), reoit un montant dintrts au taux de lEuribor 3 mois + 0,95 % calcul sur 4 970 000 EUR (Base Exact/360). Linvestisseur a ainsi transform son placement en USD 7,70 % en placement en EUR Euribor 3 mois augment dune marge de 0,95 %. Lchange des montants notionnels seffectue au dbut et lchance de la transaction, au cours de change dtermin lors de la conclusion de lopration : change initial : linvestisseur verse Natixis 4 970 000 EUR et reoit 5 000 000 USD, change final : linvestisseur verse 5 000 000 USD et reoit 4 970 000 EUR.
Dtail des flux
change initial de capital Investisseur 5 000 000 USD 4 970 000 EUR change d'intrt Investisseur 7,70 % * 5 000 000 USD change final de capital Investisseur 5 000 000 USD (Euribor 3 mois + 0,95 %) * 4 970 000 EUR Natixis Natixis
4 970 000 EUR Natixis
Produits de taux
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Cross currency swap

Avantages
Un emprunteur peut profiter dun taux plus avantageux dans une devise trangre pour obtenir par swap de devises des conditions avantageuses dans sa devise demprunt ; Un prteur peut profiter dune meilleure rmunration dans une devise trangre pour obtenir, par un swap de devise, des conditions avantageuses dans la devise de placement ; Couverture contre une hausse des taux (Emprunteur et payeur des montants fixes) ou contre une baisse des taux (Placeur et receveur des montants fixes) ; Couverture du risque de change ; Pas de prime payer. Dans le cas o le cross currency swap nest pas utilis comme outil de couverture, il peut gnrer un risque de perte illimite de change et un risque de perte illimite de taux.

Emprunteur et payeur du taux variable dans la devise demprunt : pas de protection la hausse du taux variable ; Emprunteur et payeur dun taux fixe dans la devise demprunt : ne peut pas profiter de la baisse du taux variable ; Placeur et receveur de taux variable dans la devise de placement : pas de protection la baisse du taux variable ; Placeur et receveur dun taux fixe dans la devise de placement : ne peut pas profiter de la hausse du taux variable ;
Produits de taux
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Swap corridor taux fixe

Le Swap corridor taux fixe est un contrat de gr gr dchange de flux dintrts dans une mme devise et portant sur un mme montant notionnel. un des flux est index sur un taux variable ; lautre est index sur un taux appel taux fixe corridor : ce taux est le produit dun taux fixe par le nombre de jours ouvrs de la priode o lindice de rfrence est compris entre la borne infrieure et la borne suprieure de la priode.
A la conclusion dun swap corridor, les parties conviennent des modalits suivantes : le montant notionnel ; la dure de lopration de swap ; la priodicit de paiement des flux dintrts ; le taux variable qui sapplique la jambe variable (sans corridor) ; le taux fixe corridor (qui sapplique la jambe corridor) dfini pour chaque priode avec : un taux fixe (pour le calcul de flux payer), un indice de rfrence (constat entre les bornes ou non), une borne infrieure et une borne suprieure.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR, USD. Taux variable : Euribor, USD Libor. Taux fixe corridor : lindice de rfrence peut tre Euribor 1, 3, 6, 12 mois, Libor USD 1, 3, 6, 12 mois. Cadre juridique : convention-cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non-rsidents. Sortie : possibilit de rsiliation du swap contre paiement dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : Ce produit permet un client placeur de recevoir un taux sensiblement suprieur au taux variable si lindice de rfrence pour la branche taux fixe corridor est situ en permanence entre la borne infrieure et la borne suprieure.
Exemple dutilisation du Swap corridor taux fixe

Un client prteur taux variable conclut avec Natixis un Swap dans lequel il payera le taux variable et recevra le taux fixe corridor selon les conditions suivantes :
Produits de taux
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: 1 million EUR : 1 an : Euribor 3 mois : (3.15 %) x n N o : - n : nombre de constatations de la priode o lindice de rfrence est compris entre la borne infrieure et la borne suprieure - N : nombre total de constatations de la priode Indice de rfrence : Euribor 3 mois Borne suprieure : 3 % Borne infrieure : 2 %
Montant notionnel Dure de couverture Taux variable Taux fixe corridor
Swap corridor taux fixe

Le client transforme, pendant 1 an, son prt taux variable en prt taux fixe corridor. Chaque trimestre pendant 1 an, il recevra de Natixis 3,15 % (Base Exact/360) mutipli par le montant notionnel, multipli par le nombre de constatations de la priode o lEuribor 3 mois est situ entre 2 % et 3 % sur le nombre total de constations de la priode, soit : (3,15 % x montant notionnel x base de calcul) x n N Montant notionnel Base de calcul : 1 million EUR : trimestriel base exact/360
Client Euribor 3 mois Emprunteur Euribor 3 mois
Dtail des flux

Taux corridor Natixis
En contrepartie, il paiera trimestriellement Euribor 3 mois, pendant 1 an, appliqu au montant notionnel.
Avantages
Pour un prteur taux variable, possibilit dobtenir un taux de placement suprieur au taux de swap si lindice de rfrence du corridor est compris, constamment pendant la dure de lopration, entre la borne infrieure et la borne suprieure.

Pour un prteur taux variable, risque que la rmunration du placement soit nulle si lindice de rfrence nest jamais compris entre la borne suprieure et la borne infrieure ; Si le swap corridor nest pas utilis pour bonifier le taux dun prt, le risque de perte est alors illimit en cas de hausse du taux variable.
Produits de taux
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Swap corridor taux variable

Le Swap corridor taux variable est un contrat de gr gr dchange de flux dintrts dans une mme devise et portant sur un mme montant notionnel. un des flux est index sur un taux variable ; lautre est index sur un taux appel taux variable corridor : ce taux est le produit dun taux variable par le nombre de jours ouvrs de la priode o lindice de rfrence est compris entre la borne infrieure et la borne suprieure de la priode. A la conclusion dun swap corridor, les parties conviennent des modalits suivantes : le montant notionnel ; la dure de lopration de swap ; la priodicit de paiement des flux dintrts ; le taux variable qui sapplique la jambe variable (sans corridor) ; le taux variable corridor (qui sapplique la jambe corridor) dfini pour chaque priode avec : un taux variable et une marge sur ce taux (pour le calcul de flux payer), un indice de rfrence (constat entre les bornes ou non), une borne infrieure et une borne suprieure.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR, USD. Taux variable : Euribor, USD Libor. Taux variable corridor : le taux variable payer et lindice de rfrence peuvent tre Euribor 1, 3, 6, 12 mois, Libor USD 1, 3, 6, 12 mois. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit de rsiliation du swap contre paiement dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : Ce produit permet un client placeur de recevoir un taux sensiblement suprieur au taux variable si lindice de rfrence pour la branche taux variable corridor est situ en permanence entre la borne infrieure et la borne suprieure.
Exemple dutilisation du swap corridor taux variable

Un client prteur taux variable conclut avec Natixis un swap dans lequel il payera le taux variable et recevra le taux variable corridor selon les conditions suivantes :
Produits de taux
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n N o : - n : nombre de constatations de la priode o lindice de rfrence est compris entre la borne infrieure et la borne suprieure - N : nombre total de constatations de la priode Indice de rfrence : Euribor 3 mois Borne suprieure :3 % Borne infrieure :2 %
Montant notionnel Dure de couverture Taux variable Taux variable corridor
: 1 million EUR : 1 an : Euribor 3 mois : (Eur3m +1 %) x
Swap corridor taux variable

Le client transforme, pendant 1 an, son prt taux variable en prt taux variable corridor. Chaque trimestre, pendant 1 an, il recevra de Natixis Eur3mois +1 % (Base Exact/360) multipli par le montant notionnel, multipli par le nombre de constatations de la priode o lEuribor 3 mois est situ entre 2 % et 3 % sur le nombre total de constations de la priode, soit : (Eur3m + 1 % x montant notionnel x base de calcul) x n N Montant notionnel Base de calcul : 1 million EUR : trimestriel Base Exact/360
Client Euribor 3 mois Emprunteur Euribor 3 mois
Dtail des flux

Taux corridor Natixis
En contrepartie, il paiera trimestriellement Euribor 3 mois, pendant 1 an, appliqu au montant notionnel.
Avantages
Pour un prteur taux variable, possibilit dobtenir un taux de placement suprieur au taux variable si lindice de rfrence du corridor est compris constamment pendant la dure de lopration entre la borne infrieure et la borne suprieure.

Pour un prteur taux variable, risque que la rmunration du placement soit nulle si lindice de rfrence nest jamais compris entre la borne suprieure et la borne infrieure ; Si le swap corridor nest pas utilis pour bonifier le taux dun prt, le risque de perte est alors illimit en cas de hausse du taux variable.
Produits de taux
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Swap quanto
Le Swap quanto est un swap de taux par lequel deux contreparties schangent des flux dintrts rfrencs sur des taux libells en devises diffrentes pour un montant notionnel donn sur une mme dure, mais rgls dans une devise unique. La marge applique sur lun des deux taux est le reflet des carts constats entre les niveaux des taux. Il ny pas dchange de notionnel ni la conclusion ni au terme de lopration.
Dure : toute dure fixe dun commun accord entre le client et Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor/Libor USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : rsiliation possible du contrat de swap contre paiement ventuel dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : ce produit permet de prendre une position sur un cart de taux existant entre deux devises sans pour autant subir un risque de change.
Exemple dutilisation du Swap quanto

Un client emprunteur taux variable Euribor 3 mois anticipe quen moyenne pendant 5 ans le Libor USD 3 mois major de 0,31 % sera infrieur lEuribor 3 mois euro. Il souhaite donc indexer sa dette au taux libor USD 3 mois + marge, sans toutefois tre expos au risque de change. Il conclut donc un swap quanto dans lequel il paye en euro le Libor USD 3 mois + 0,31 % (marge) et reoit Euribor 3 mois :
Montant notionnel Maturit Taux pay par le client
: 10 millions EUR : 5 ans : Libor USD 3 mois + 0,31 % en EUR, constat en dbut de priode dapplication des intrts Taux reu par le client : Euribor 3 mois, constat en dbut de priode dapplication des intrts Priodicit : trimestrielle Les flux des deux jambes sont verss trimestriellement et calculs sur la Base Exact/360. Dtail des flux Tous les trois mois, on constate le Libor 3 mois et lEuribor 3 mois. Les intrts en EUR sont verss en fin de priode par lune ou lautre des deux parties selon le calcul suivant (versement du diffrentiel de taux) : 10 000 000 x (Euribor 3 mois Libor 3 mois 0,31 %) x (92/360)
Euribor 3 mois en EUR Client Euribor 3 mois Prteur Libor USD 3 mois + 0,31 % en EUR Natixis
Ex 2 : Euribor 3 mois = 1,80 % et Libor 3 mois = 1,70 %, le client paye 5 366,67 EUR selon le calcul suivant : = 10 000 000 (1,80 % 1,70 % 0,31 %) x (92/360) = - 5 366,67 EUR La stratgie de lemprunteur sera gagnante si, en moyenne sur 5 ans, le diffrentiel entre lEuribor 3 mois et le Libor 3 mois + 0,31 % (marge) est positif.
Produits de taux
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Ex 1 : Euribor 3 mois = 2,10 % et Libor 3 mois = 1,20 %, le client reoit : 10 000 000 (2,10 % 1,20 % 0,31 %) x (92/360) = 15 077,78 EUR
Swap quanto
Avantages
Permet de profiter dune baisse du cot de financement (emprunteur) ou dune hausse des revenus (prteur) si les anticipations du client se trouvent vrifies ; Pas de prime payer ;

Pas de risque de change sur les flux changs ; Risque de hausse du cot de financement (emprunteur) ou dune baisse des revenus (prteur) si les anticipations du client ne se trouvent pas vrifies : le risque de perte est alors illimit.
Produits de taux
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Swap inflation
Le Swap inflation est un contrat de gr gr dchange de flux dintrts indexs sur la progression de lindice des prix la consommation ( linflation ) contre des flux dintrts taux fixe ou variable, dans une mme devise et portant sur un mme montant notionnel.
A la conclusion dun swap inflation, les parties conviennent des modalits suivantes : le montant notionnel, la dure de lopration de swap, le taux fixe ou variable applicable lopration, la priodicit de paiement des flux dintrts, lindice de rfrence utilis pour le calcul de la jambe inflation et la formule exprimant la progression de cet indice.
Conformment la rglementation en vigueur en France deux indices des prix la consommation hors tabac sont proposs par Natixis : lindice des prix la consommation pour lensemble des mnages, hors tabac publi par lINSEE (indice franais) et lindice harmonis des prix la consommation, hors tabac, de la zone euro calcul par EUROSTAT (indice europen).
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR. Indices traits : Rfrence Quotidienne dInflation (RQI) publie par lAgence France Trsor sur pages Reuters OATINFLATION01 (pour lindice franais) ou OATEI01 (pour lindice europen). Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit de rsiliation du swap contre paiement dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : Ce produit permet de changer la nature du taux dune opration de prt ou demprunt. Le client peut ainsi amnager son risque de taux en fonction de ses anticipations baissires ou haussires sur linflation.
Exemple dutilisation du swap inflation

Un client emprunteur taux fixe souhaite indexer sa dette sur linflation pour une dure de 5 ans. Il conclut avec Natixis un swap dans lequel il paiera un montant index sur linflation selon les conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de couverture Taux index sur linflation Taux fixe
: 10 millions EUR : 5 ans : (RQI 5 mars anne N/RQI 5 mars anne N-1) 1 RQI europenne sur OATEI01 : 1.80 % payable annuellement sur une base 30/360
Produits de taux
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Swap inflation
Le client, auparavant endett taux fixe, se retrouve travers le swap endett un taux qui suivra la progression annuelle de linflation pendant une dure de 5 ans. Chaque anne pendant 5 ans, il recevra 1.80 % appliqu au montant notionnel et rapport la base de calcul 30/360. Ce flux dintrts lui sera rgl la fin de chaque priode annuelle. En contrepartie, il paiera annuellement pendant 5 ans le taux index sur linflation tel que dfini par la formule, appliqu au montant notionnel.
Dtail des flux
1,80 % Client (RQI 5 mars anne N / RQI 5 mars anne N-1) - 1 1,80 % Prteur Natixis
Avantages
Possibilits de conclure un swap ayant des caractristiques sur mesure (choix de lindice, priodicit de paiement des flux dintrts parfaitement adapte au profil de risque etc.) ; Utilisation en adossement actif/passif : Si un client a des revenus lis linflation (recettes lies aux salaires, retraites, loyers, biens de consommation courante, pages) il peut entrer dans un swap dans lequel il paiera des montants lis linflation, Si le client a plutt ses cots qui varient avec linflation, il peut entrer dans un swap o il reoit des montants lis linflation ; Pas de prime payer.

Le swap est un engagement dchange ferme : - Le payeur du montant li linflation a une perte dopportunit si la progression de linflation dpasse en moyenne le taux fixe ou variable dont il est redevable au titre du Swap, - Inversement le receveur du montant li linflation a une perte dopportunit si le taux fixe ou variable est suprieur la progression de linflation ; Le march des swaps inflation reste encore relativement peu liquide ; En labsence de clause contraire dans la documentation de lopration et en cas de dflation, le client qui aurait d recevoir le montant inflation peut tre amen payer la valeur absolue de ce montant : par exemple, si le niveau de lindice baisse de 1 % dune anne sur lautre, le client paiera, au titre de lanne considre, 1 % en plus du flux dintrts quil aurait normalement d payer dans le swap ; Le payeur du taux index sur linflation encourt un risque de perte illimite en cas de hausse de linflation ; Le receveur du taux index sur linflation encourt un risque de perte illimite en cas de baisse de linflation.
Produits de taux
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Swap avec indexation inflation

Le Swap avec indexation inflation est une variante du Swap Inflation qui a pour objectif de proposer une couverture approximative des ressources de lpargne rglemente. Les parties conviennent dchanger des flux dintrts indexs sur le Taux de lEpargne Rglemente (TER) contre des flux dintrts taux variable, gnralement lEuribor corrig dune marge fixe, dans une mme devise et portant sur un mme montant notionnel. Le TER est un taux index sur linflation franaise (hors tabac) et sur lEuribor, et rplique approximativement la formule du livret A dcrite dans larrt du 28 juillet 2003 paru au JO le 30 juillet 2003. Avertissement : Le TER Natixis peut offrir une couverture au niveau des taux de lpargne rglemente tels que modifis par larrt ministriel du 28 juillet 2003. Natixis attire votre attention sur le fait que le swap prsent ci-dessus peut ne constituer quune couverture imparfaite dans la mesure o les modalits exactes de calcul du taux de lpargne rglemente ne sont pas prcises dans larrt et que ces modalits sont susceptibles dtre modifies ultrieurement (voir annexe jointe).
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. montant notionnel minimal : en gnral 5 millions EUR. Devise de lopration : EUR. Indice de Rfrence : Taux de lEpargne Rglemente (TER) tel que dfini dans lexemple ci-dessous. Indice : Indice des prix la consommation hors tabac, pour l'ensemble des mnages rsidant en France, publi mensuellement par l'INSEE. On utilisera la page Reuters OATINFLATION01 de lAgence France Trsor. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit de rsiliation du swap contre paiement dune soulte au prix du march ( mark to market ) par lune ou lautre des parties. Stratgie : Ce produit a pour objectif de couvrir un passif de type pargne rglemente en utilisant le TER comme rplication approximative du taux pay au passif.
Exemple dun Swap avec Indexation Inflation

Un client souhaite recevoir le TER en vue de ladosser la partie pargne rglemente de son passif. En change, il paie un flux index sur lEuribor. Il conclut avec Natixis un Swap avec Indexation Inflation pour une dure de 5 ans, selon les conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de couverture Taux pay par le client Taux reu par le client
: 10 millions EUR : 5 ans : Euribor 3 mois 0.80 % (trimestriel base Exact/360) : TER + 0.25 % pay semestriellement en base 30/360
Dfinition du TER
Pour la priode du 1er aot 2004 au 31 janvier 2005 : TER = 0.5 x [moyenne arithmtique des fixings Euribor 3 mois du mois de juin 2004 + (Indice mai 2004 - Indice mai 2003)/ Indice mai 2003] Pour la priode du 1er fvrier 2005 au 31 juillet 2005 : TER = 0.5 x [moyenne arithmtique des fixings Euribor 3 mois du mois de dcembre 2004 + (Indice novembre 2004 - Indice novembre 2003)/ Indice novembre 2003] () Pour la priode du 1er fvrier 2009 au 31 juillet 2009 : TER = 0.5 x [moyenne arithmtique des fixings Euribor 3 mois du mois de dcembre 2008 + (Indice novembre 2008 - Indice novembre 2007)/ Indice novembre 2007]
Produits de taux
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Swap avec indexation inflation

Avantages
Possibilit de conclure un swap ayant des caractristiques sur mesure (choix du taux pay contre TER, maturit du swap) ; Utilisation en adossement actif/passif : le swap revient transformer un passif index sur TER en un passif index sur Euribor.

Couverture ferme qui entrane donc une perte de flexibilit ; Le payeur du montant li au TER une perte dopportunit si le TER dpasse le taux variable reu.
Produits de taux
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Asset swap
LAsset swap (ou Swap dactif) est la combinaison de deux produits diffrents : un swap de taux dintrt et une achat de titre taux fixe.
Lobjet de cette opration est de transformer le taux fixe du titre en taux variable. La jambe fixe de lAsset swap correspond aux caractristiques exactes du titre (taux fixe, priodicit de paiement des coupons, etc.) alors que la jambe variable permet de modifier le taux du titre et de construire ainsi de faon synthtique un titre taux variable.
Ainsi, un investisseur, qui reoit des flux taux fixe au titre dune obligation, change ces derniers contre des flux dintrts indexs sur un taux variable.
Dure : toute dure fixe dun commun accord entre le client et Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor ou Libor USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. La documentation contractuelle relative une opration dAsset swap prvoit que les deux oprations constitutives de lAsset swap, savoir la vente du titre dune part et le swap dautre part, sont considres comme deux engagements distincts et indpendants. Stratgie : lAsset swap permet un acheteur (linvestisseur) de titres de transformer le taux de rmunration de son placement.
Exemple dutilisation de lAsset swap

Un investisseur a achet une obligation taux fixe et a souhait modifier la rmunration quil allait recevoir au titre de cette obligation, il a achet Natixis le 08/07/03 lAsset swap aux conditions suivantes :
Obligation : Montant nominal Prix coupon couru exclu Date dchance Coupon Coupon couru
: 100 millions EUR : 106,4 : 25/07/2010 : 5,70 % lan payable le 25/07 de chaque anne : 5 481 000 EUR
Swap de Taux : Montant notionnel Dure de lAsset swap Taux fixe Base de calcul Taux variable Soulte reue par linvestisseur 11/07/03
: 100 millions EUR : 25/07/2010 : 5,70 % lan : Exact/Exact : Euribor 6 mois +0,98 % : 11881000 EUR (6 400 000 + 5 481 000)
Produits de taux
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Asset swap
Le 11/07/03, linvestisseur a reu 11 881 000 EUR au titre du swap et pay 111 881 000 EUR pour lachat de lobligation : cela lui a permis davoir dbours en net le montant nominal de lobligation au lieu de la valeur de march de celle-ci. A chaque date de paiement de coupon, linvestisseur verse Natixis le coupon plein de lobligation de 5,70 % calcul sur le montant notionnel et sur une base annuelle Exact/Exact. En change, il reoit semestriellement de Natixis lEuribor 6 mois + 0,98 % calcul sur le montant notionnel et sur une base Exact/360.
Client Coupon annuel 5,70%
Dtail des flux

Obligation Client 111,881% du montant nominal Natixis
Euribor 6 mois + 0,98 % payable semestriellement et soulte 11,881% du montant notionnel payable au dbut de lopratio n Natixis
Avantages
Permet par lachat dun titre taux fixe daccder un plus grand nombre dmetteurs tout en transformant son investissement taux variable ; Le client acheteur du titre, dtient synthtiquement un actif taux variable qui ne se dprcie pas en cas de hausse des taux, contrairement un titre taux fixe.

Les deux oprations constitutives de lAsset swap sont juridiquement indpendantes ; le contrat de swap demeure mme si lmetteur fait dfaut sur le titre ; La rmunration diminue en cas de baisse du taux variable ; Lacheteur dun asset swap encours un risque de perte limite au montant nominal en cas de hausse du spread du titre sur le march secondaire ; En cas de dfaut de lmetteur, lacheteur de lasset swap encourt la fois un risque de perte sur le titre limit au montant nominal et un risque illimit sur le swap en cas de hausse du taux variable de rfrence.
Produits de taux
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Cap
Le Cap est un contrat de garantie de taux dintrt qui permet son acheteur (emprunteur taux variable) de se couvrir contre la hausse dun taux variable court terme de rfrence pendant une priode dtermine, moyennant le paiement dune prime.
A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plafond appel prix dexercice (ou strike) et le taux variable de rfrence constat aux dates convenues (date de constatation) entre les parties.
A chaque date de constatation du taux variable, si le taux variable de rfrence est suprieur au taux plafond, le vendeur du Cap verse lacheteur la diffrence entre le taux variable de rfrence constat et le taux plafond, applique au montant notionnel et rapporte la priode dapplication considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD et principales devises europennes. Taux traits : Euribor, Libor prfixs (1 12 mois), Euribor, Libor postfixs (3 6 mois), CMS euro et USD. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : le Cap peut tre utilis par un emprunteur taux variable qui veut se garantir un taux maximum dendettement sans pour autant se priver dune baisse ventuelle des taux.
Exemple dutilisation du Cap

Un client emprunteur taux variable achte Natixis un Cap sur indice Euribor 3 mois, selon les conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Taux variable Taux plafond (prix dexercice) Prime (verse flat)
: 20 000 000 EUR : 2 ans : Euribor 3 mois : 3,75 % : 0,07 % du nominal, soit 14 000 EUR
Profil d'endettement de l'acheteur du Cap
(hors cot de la prime)
Cot de la dette
A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar au prix dexercice : Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 3,75 %, lemprunteur reste index sur lEuribor 3 mois. Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 3,75 %, alors lacheteur du Cap reoit de Natixis le diffrentiel de taux, appliqu au montant nominal, rapport la priode dapplication des intrts, soit : (Euribor 3 mois 3,75 %) x 92/360 x 20 000 000 EUR
sans Cap
3,75 % avec Cap
3,75 %
Euribor 3 mois
Produits de taux
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Cap
Avantages
A lachat : permet un emprunteur endett taux variable de se couvrir contre un risque de hausse des taux en sassurant un taux demprunt maximum et en se laissant la possibilit de profiter dune baisse des taux ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : perte maximale limite la prime ; A la vente : risque de paiement dun diffrentiel de taux illimit en cas de forte hausse du taux variable de rfrence au-del du taux plafond.
Produits de taux
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Floor
Le Floor est un contrat de garantie de taux dintrt qui permet son acheteur (prteur taux variable) de se couvrir contre la baisse dun taux variable de rfrence court terme pendant une priode dtermine, moyennant le paiement dune prime.
A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plancher appel prix dexercice (ou strike) et le taux variable de rfrence constat chaque date convenue entre les parties.
A chaque date de constatation du taux variable, si le taux variable de rfrence est infrieur au taux plancher, le vendeur du Floor verse lacheteur la diffrence entre le taux plancher et le taux variable de rfrence, applique au montant notionnel et rapporte la priode dapplication considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor prfixs (3, 6, 9, 12 mois), Euribor, Libor postfixs (3 6 mois), CMS euro et USD. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : le Floor peut tre utilis par un prteur taux variable qui veut se garantir un taux minimum de placement sans pour autant se priver dune hausse ventuelle des taux.
Exemple dutilisation du Floor

Un client prteur taux variable achte Natixis un Floor sur indice Euribor 3 mois, aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Taux variable de rfrence Taux plancher (prix dexercice) Prime (verse flat)
: 10 000 000 EUR : 2 ans : Euribor 3 mois : 2,50 % : 0,59 % du nominal, soit 59 000 EUR
A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar au prix dexercice : Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 2,50 %, le client reste index sur lEuribor 3 mois. Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 2,50 %, alors lacheteur du Floor reoit de Natixis le diffrentiel de taux, appliqu au montant nominal pour la priode dapplication des intrts, soit : (2,50 % Euribor 3 mois) x 92/360 x 10000000 EUR
sans couverture Euribor 3 mois
Profil de rmunration de l'acheteur du Floor

Taux de placement
2,50 %
Produits de taux
29
2,50 %
Couverture du Floor
Floor
Avantages
A lachat : permet un prteur taux variable de se couvrir contre un risque de baisse du taux variable en sassurant un taux de placement minimum et en se laissant la possibilit de bnficier dune hausse du taux variable ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : perte maximale limite la prime ; A la vente : risque de paiement dun diffrentiel de taux illimit en cas de forte baisse du taux variable de rfrence en dessous du taux plancher.
Produits de taux
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Tunnel
Le Tunnel (galement appel Collar) est un contrat de gr gr entre deux contreparties par lequel lacheteur du Tunnel achte un Cap et vend un Floor lautre contrepartie. A la conclusion de l'opration, les deux parties dterminent un taux plafond, un taux plancher et un taux variable de rfrence. A chaque date de constatation du taux variable, si le taux variable est suprieur au taux plafond, lacheteur du Tunnel reoit le diffrentiel de taux (taux variable de rfrence constat - taux plafond) appliqu au montant notionnel, rapport la priode d'application considre. Si le taux variable est infrieur au taux plancher, l'acheteur verse au vendeur du Tunnel un diffrentiel de taux (taux plancher - taux variable de rfrence constat) appliqu au montant notionnel, rapport la priode d'application considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor prfixs (1 12 mois), Euribor, Libor postfixs (3 6 mois), CMS euro et USD. Prime : le plus souvent prime nulle. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : lachat dun Tunnel permet un emprunteur taux variable de se couvrir contre une hausse des taux audel du taux plafond, tout en bnficiant dune baisse des taux jusquau taux plancher ; la vente dun Tunnel permet un prteur taux variable de se couvrir contre une baisse des taux en dessous du taux plancher, tout en bnficiant dune hausse des taux jusquau taux plafond.
Exemple dutilisation du Tunnel

Un client emprunteur taux variable souhaite se protger contre une hausse des taux au-del de 4,25 %, sans payer de prime. Il achte un Tunnel sur indice Euribor 3 mois aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Taux variable Taux plafond Taux plancher Prime zro
: 100 000 000 EUR : 2 ans : Euribor 3 mois : 4,25 % : 2,20 %
Profil d'endettement de l'acheteur du Tunnel

Cot de la dette
A chaque constatation trimestrielle : Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 4,25 %, le client reoit : (Euribor 3 mois 4,25 %) x 92/360 x 100 000 000 EUR Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 2,20 %, alors le client verse au vendeur du Tunnel : (2,20 % Euribor 3 mois) x 92/360 x 100 000 000 EUR
4,25 % Couverture du Tunnel 2,20 %
2,20 %
4,25 %
Si le niveau de lEuribor 3 mois se situe entre 2,20 % et 4,25 %, aucun flux nest chang.
Produits de taux
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Tunnel
Avantages
A lachat : permet un emprunteur taux variable de se couvrir contre un risque de hausse des taux (sans payer de prime ou en payant une prime rduite, par la vente dun Floor) tout en bnficiant dune baisse limite des taux ; A la vente : permet un prteur taux variable de se couvrir contre un risque de baisse des taux en bnficiant dune hausse limite des taux.

A lachat : le client emprunteur accepte de ne pas profiter en totalit dune ventuelle baisse des taux ; A la vente : le client prteur accepte de ne pas profiter en totalit dune ventuelle hausse des taux ; Si le tunnel ne constitue pas une couverture, le client peut subir une perte illimite en cas dachat au titre du floor et en cas de vente au titre du cap.
Produits de taux
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Cap quanto
Un Cap quanto est une variante du Cap standard : la devise dans laquelle est rfrenc le taux variable (Libor USD) diffre de la devise servant au paiement de la prime et des diffrentiels dintrt (EUR).
Ce type de Cap permet un emprunteur taux variable quanto qui a conclu un swap quanto de se couvrir contre une hausse du taux variable au-dessus dun taux plafond (prix dexercice) fix la conclusion de lopration, et ce moyennant le paiement dune prime.
Dure : de 6 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR. Taux traits : Libor USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : le Cap quanto peut tre utilis par un emprunteur taux variable en devise trangre qui souhaite se couvrir la hausse des taux et recevoir les diffrentiels de taux en EUR.
Exemple dutilisation du Cap quanto

Un client emprunteur taux variable de 10 millions dEUR sur 3 ans souhaite se protger contre une hausse du Libor 3 mois au-del de 2,25 %. (prix dexercice). Il achte Natixis le Cap quanto aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux plafond Prime (verse flat)
: 10 000 000 EUR : 3 ans : Libor 3 mois : 2,25 % : 0,40 % du nominal, soit 40 000 EUR
A chaque constatation trimestrielle, le Libor 3 mois est compar au taux plafond : Si le niveau du Libor 3 mois est infrieur 2,25 %, alors aucun flux nest chang. Lemprunteur reste index sur le Libor 3 mois. Si le niveau du Libor 3 mois est suprieur 2,25 %, alors lacheteur du Cap reoit de Natixis le diffrentiel entre le taux variable et le taux plafond (2,25 %). (Libor 3 mois 2,25 %) x 92/360 x 10 000 000 EUR
Profil d'endettement de l'acheteur du Cap

Cot de la dette
sans Cap
3,75 % avec Cap
3,75 %
Euribor 3 mois
Produits de taux
33
Cap quanto
Avantages
A lachat : couverture contre la hausse des taux sur un emprunt taux variable en se laissant la possibilit de profiter dune ventuelle baisse du taux variable ; A la vente : perception dune prime ; Pas de risque de change.

A lachat : perte maximale limite la prime ; A la vente : risque de paiement dun diffrentiel de taux illimit en cas de hausse du taux variable de rfrence au-del du taux plafond.
Produits de taux
34
Floor quanto
Le Floor quanto est une variante du Floor standard : la devise dans laquelle est rfrenc le taux variable (Libor USD) diffre de la devise servant au paiement de la prime et des diffrentiels dintrt (EUR).
Ce type de Floor permet un prteur de taux variable quanto qui a conclu un swap quanto de se couvrir contre une baisse de ce taux en de du taux plancher (prix dexercice) fix la conclusion de lopration, et ce moyennant le paiement dune prime.
Dure : de 6 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR. Taux traits : Libor USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : le Floor quanto peut tre utilis par un prteur taux variable sur USD, qui souhaite se couvrir contre une baisse des taux et recevoir les diffrentiels en EUR.
Exemple dutilisation du Floor quanto

Un client prteur taux variable de 10 millions dEUR sur 3 ans souhaite se protger contre une baisse du taux Libor USD 3 mois en-dessous dun prix dexercice (ex : 1,80 %). Il achte Natixis le Floor quanto aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux plancher Prime (verse flat)
: 10 000 000 EUR : 3 ans : Libor 3 mois USD : 1,80 % : 0,45 % du nominal, soit 45 000 EUR
Profil de rmunration de l'acheteur du Floor quanto
Taux de placement
A chaque constatation trimestrielle, le Libor 3 mois est compar au prix dexercice : Si le niveau du Libor 3 mois est suprieur 1,80 %, le client reste index sur le Libor 3 mois. Si le niveau du Libor 3 mois est infrieur 1,80 %, alors lacheteur reoit de Natixis le diffrentiel de taux entre le taux plancher et le taux Libor 3 mois appliqu au montant notionnel, rapport la priode dapplication des intrts. (1,80 % Libor 3 mois) x 92/360 x 10 000 000 EUR
avec Floor quanto 1,80 %
sans Floor quanto
1,80 %
Libor 3 mois
Produits de taux
35
Floor quanto
Avantages
A lachat : couverture contre la baisse des taux sur un placement taux variable en se laissant la possibilit de profiter dune ventuelle hausse du taux variable ; A la vente : perception dune prime ; Pas de risque de change.

A lachat : perte limite au montant de la prime ; A la vente : risque de paiement dun diffrentiel de taux illimit en cas de forte baisse du taux variable de rfrence en dessous du taux plancher.
Produits de taux
36
Cap binaire quanto

Le Cap binaire quanto est une variante du Cap quanto dans laquelle le Pay-off est constant. A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plafond appel prix dexercice (ou strike) et un Pay-off fixe. A chaque fixing (tous les 3 mois, 6 mois, 1 an), le vendeur du Cap binaire quanto verse lacheteur un montant de rglement gal au Pay-off fixe appliqu au montant notionnel prorata temporis si le fixing du taux variable est suprieur ou gal au taux plafond.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR. Pay-off fixe :Taux dintrt fixe utilis pour la dtermination du montant de rglement et choisi par les parties la conclusion de lopration. Taux variable trait : Libor USD. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ). Priodicit : mensuelle, trimestrielle, semestrielle ou annuelle. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit pour lacheteur de rsilier lopration avant lchance son prix de march ( mark to market ). Stratgie : Le Cap binaire quanto peut tre utilis par un emprunteur taux variable en USD qui souhaite se couvrir contre la hausse des taux et recevoir un montant de rglement fonction dun Pay-off fixe en EUR.
Exemple dutilisation du Cap binaire quanto

Un client emprunteur en Euros Libor US sur 3 ans souhaite se protger contre une hausse du taux variable partir de 5 % (prix dexercice) :
Montant notionnel Dure Taux variable Prix dexercice Pay-off fixe Priodicit Prime
: 5 millions EUR : 3 ans : Libor 3 mois USD : 5.00 % : 1.00 % : trimestrielle : 1.06 % du montant notionnel (verse flat)
Prime Flat
1.00 % x 91/360 x 5 000 000 EUR
Produits de taux
37
A chaque constatation trimestrielle, le taux variable est compar au prix dexercice : Si le taux variable est strictement infrieur 5 %, alors aucun flux nest pay par Natixis (vendeur du Cap binaire quanto). Si le taux variable est suprieur ou gal 5 %, alors lacheteur reoit de Natixis le montant de rglement qui est gal au Payoff fixe prorata temporis, appliqu au montant notionnel, soit :
Dtail des flux

1 % si taux variable > 5 % Client Natixis
Cap binaire quanto

Avantages
A lachat : permet un investisseur de sassurer un Pay-off prdtermin si le taux variable est suprieur au strike ; A la vente : perception dune prime, en misant sur un niveau de taux variable infrieur au plafond.

Perte maximale limite la prime pour lacheteur. Perte pour le vendeur en cas de hausse du taux variable. Cette dernire est uniquement limite au Pay-off fixe prorata temporis, appliqu au montant notionnel.
Produits de taux
38
Floor binaire quanto

Le Floor binaire quanto est une variante du Floor quanto dans laquelle le Pay-off est constant. A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plancher appel prix dexercice (ou strike) et un Pay-off fixe. A chaque fixing (tous les 3 mois, 6 mois, 1 an), le vendeur du Floor binaire quanto verse lacheteur un montant de rglement gal au Pay-off fixe appliqu au montant notionnel prorata temporis si le fixing du taux variable est infrieur ou gal au taux plancher.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devise de lopration : EUR. Pay-off fixe :Taux dintrt fixe utilis pour la dtermination du montant de rglement et choisi par les parties la conclusion de lopration. Taux variable trait : Libor USD. Prime : verse une seule fois la mise en place (prime flat). Priodicit : mensuelle, trimestrielle, semestrielle ou annuelle. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit pour lacheteur de rsilier lopration avant lchance son prix de march ( mark to market ). Stratgie : Le Floor binaire quanto peut tre utilis par un prteur taux variable sur USD, qui souhaite se couvrir contre une baisse des taux et recevoir un montant de rglement fonction dun Pay-off fixe en EUR.
Exemple dutilisation du Floor binaire quanto

Un client investisseur en Euros Libor US sur 5 ans souhaite se protger contre une baisse du taux variable partir de 3 % (prix dexercice) :
Montant notionnel Dure Taux variable Prix dexercice Pay-off fixe Priodicit Prime
: 1 million EUR : 5 ans : Libor 3 mois USD : 3.00 % : 1.00 % : trimestrielle : 0.39 % du montant notionnel (verse flat)
A chaque constatation trimestrielle, le taux variable est compar au prix dexercice : Si le taux variable est strictement suprieur 3 %, alors aucun flux nest pay par Natixis (vendeur du Floor binaire quanto). Si le taux variable est infrieur ou gal 3 %, alors lacheteur reoit de Natixis le montant de rglement gal au Pay-off fixe prorata temporis, appliqu au montant notionnel, soit : 1.00 % x 91/360 x 1 000 000 EUR
Dtail des flux

1 % si taux variable < 3 % Client Prime Flat Natixis
Produits de taux
39
Floor binaire quanto

Avantages
A lachat : permet un investisseur de sassurer un montant de rglement fonction dun Pay off fixe si le taux variable est infrieur ou gal au strike ; A la vente : perception dune prime, en misant sur un niveau de taux variable suprieur au taux plancher.

Perte maximale limite la prime pour lacheteur ; Perte pour le vendeur en cas de baisse du taux variable. Cette dernire est uniquement limite au Pay-off fixe prorata temporis, appliqu au montant notionnel.
Produits de taux
40
Cap sur spread

Le Cap sur spread est une variante du Cap standard, permettant lacheteur du Cap sur spread de se couvrir contre une hausse dun diffrentiel entre deux taux variables (le Spread). Les deux taux variables constitutifs du spread sont gnralement deux taux dintrts fixs la mme date, mais de maturits diffrentes. Exemples : (i) CMS 10 ans et CMS 2 ans (ii) CMS 10 ans et Euribor 3 mois. Il est aussi possible davoir un spread compos de deux taux variables dans des devises diffrentes (par exemple CMS 10 ans en USD et en EUR). Le spread ainsi calcul est exprim dans une devise unique et le Cap sur spread porte sur un montant notionnel donn. A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plafond appel prix dexercice (ou strike) et les deux taux variables composant le Spread. A chaque date de constatation (tous les 3 mois, 6 mois, 1 an), le vendeur du Cap sur spread verse lacheteur la diffrence entre le spread constat et le prix dexercice, si elle est positive, et ne verse rien si la diffrence est ngative ou gale zro.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 10 millions EUR. Devise de lopration : EUR, USD. Taux constitutifs du spread : Euribor, Libor, CMS USD et EUR pr-fixs ou post-fixs. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Priodicit : mensuelle, trimestrielle, annuelle. Cadre juridique : convention-cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit pour lacheteur de rsilier lopration avant lchance son prix de march ( mark to market ). Stratgie : le Cap sur spread peut tre utilis par un investisseur qui sattend un spread futur plus lev que lanticipation du march.
Exemple dutilisation du Cap sur spread

Un investisseur anticipe que le spread entre le CMS10 ans et le CMS 2 ans sera plus lev que celui anticip par le march sur les 2 prochaines annes. Il achte Natixis un Cap sur spread aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Spread Prix dexercice Priodicit Prime (verse flat)
: 10 millions EUR : 2 ans : CMS 10 ans CMS 2 ans constat en fin de priode : 1.20 % : annuelle : 0.75 % du montant notionnel soit XXX EUR
Max (0 ; Spread - Strike) Natixis Prime Flat
(spread 1.20 %) x 365/360 x 10 000 000 EUR
Produits de taux
41
A chaque constatation annuelle, le spread est compar au prix dexercice : Si le spread est infrieur ou gal 1.20 %, alors aucun flux nest pay par Natixis (vendeur de loption). Si le spread est suprieur 1.20 %, alors lacheteur reoit de Natixis un montant de rglement gal au diffrentiel de taux Client prorata temporis, appliqu au montant notionnel, soit :
Dtail des flux
Cap sur spread

Avantages
A lachat : permet de bnficier dune hausse du spread au-del du strike ; A la vente : perception dune prime, en misant sur un niveau de spread infrieur ou gal au strike.

Perte maximale limite la prime pour lacheteur ; Perte illimite pour le vendeur en cas de hausse du spread.
Produits de taux
42
Floor sur spread

Le Floor sur spread est une variante du Floor standard, permettant lacheteur du Floor sur spread de se couvrir contre une baisse dun diffrentiel entre deux taux variables (le spread). Les deux taux variables constitutifs du spread sont gnralement deux taux dintrts fixs la mme date, mais de maturits diffrentes. Exemples : (i) CMS 10 ans et CMS 2 ans (ii) CMS 10 ans et Euribor 3 mois. Il est aussi possible davoir un spread compos de deux taux variables dans des devises diffrentes (par exemple CMS 10 ans en USD et en EUR). Le spread ainsi calcul est exprim dans une devise unique et le Floor porte sur un montant notionnel donn. A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plancher appel prix dexercice (ou strike) et les deux taux variables composant le spread. A chaque date de constatation (tous les 3 mois, 6 mois, 1 an), le vendeur du Floor sur spread verse lacheteur la diffrence entre le strike et le spread constat, si elle est positive, et ne verse rien si la diffrence est ngative ou gale zro.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 10 millions EUR. Devise de lopration : EUR, USD. Taux constitutifs du spread : Euribor, Libor, CMS USD et EUR pr-fixs ou post-fixs. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Priodicit : mensuelle, trimestrielle, annuelle. Cadre juridique : convention-cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Sortie : possibilit pour lacheteur de rsilier le Floor avant lchance son prix de march mark to market . Stratgie : le Floor sur spread peut tre utilis par un investisseur qui sattend un spread futur moins lev que lanticipation du march.
Exemple dutilisation du Floor sur spread

Un investisseur anticipe que le spread entre le CMS10 ans et le CMS 2 ans sera plus faible que celui anticip par les forwards sur les 5 prochaines annes. Il achte Natixis un Floor sur spread aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Spread Prix dexercice Priodicit Prime (verse flat)
: 10 millions EUR : 5 ans : CMS 10 ans CMS 2 ans constat en fin de priode : 0.50 % : annuelle : 1.40 % du montant notionnel soit XXX EUR
Dtail des flux

Max (0 ; Strike - Spread) Natixis Prime Flat
(0.50 % - spread) x 365/360 x 10 000 000 EUR
Produits de taux
43
A chaque constatation annuelle, le spread est compar au prix dexercice : Si le spread est suprieur ou gal 0.50 %, alors aucun flux nest pay par Natixis (vendeur de loption). Si le spread est infrieur 0.50 %, alors lacheteur reoit de Natixis un montant de rglement gal au diffrentiel de taux Client prorata temporis, appliqu au montant notionnel, soit :
Floor sur spread

Avantages
A lachat : permet de bnficier dune baisse du spread au-del du strike ; A la vente : perception dune prime, en misant sur un niveau de spread suprieur au strike.

Perte maximale limite la prime pour lacheteur ; Perte illimite pour le vendeur en cas de baisse du spread.
Produits de taux
44
Cap binaire sur spread

Le Cap binaire sur spread est une variante du Cap sur spread qui permet lacheteur de se couvrir, hauteur dun Pay-off fixe, contre la hausse dun diffrentiel de deux taux variables (le spread) au-dessus dun taux plafond prdtermin moyennant le paiement dune prime. Les deux taux variables constitutifs du spread sont gnralement deux taux dintrts constats la mme date, mais de maturits diffrentes. Exemples : (i) CMS 10 ans et CMS 2 ans (ii) CMS 10 ans et Euribor 3 mois. A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plafond appel prix dexercice ou strike, un Pay-off fixe, et les deux taux variables composant le spread. A chaque date de constatation (tous les 3 mois, 6 mois, 1 an), le vendeur du Cap binaire sur spread verse lacheteur un montant de rglement gal au Pay-off fixe appliqu au montant notionnel prorata temporis si le spread est suprieur au taux plafond. Si le spread est infrieur ou gal au taux plafond, le vendeur ne versera rien.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. Montant notionnel minimal : en gnral 5 millions EUR. Devise de lopration : EUR. Pay-off fixe : Taux dintrt fixe utilis pour la dtermination du montant de rglement et convenu entre les parties la conclusion de lopration. Taux constitutifs du spread : Euribor, CMS. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Priodicit : mensuelle, trimestrielle, annuelle. Cadre juridique : convention-cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non-rsidents. Sortie : possibilit pour lacheteur de rsilier lopration avant lchance son prix de march ( mark to market ). Stratgie : lachat dun Cap Binaire sur spread permet de se protger contre la hausse du spread au-dessus du prix dexercice (taux plafond) en recevant un montant de rglement fonction dun Pay-off fixe.
Exemple dutilisation du Cap binaire sur spread

Un client veut se protger contre la hausse du spread entre le CMS10 ans et le CMS 2 ans au-dessus dun certain niveau donn sur les 15 prochaines annes. Il achte Natixis un Cap binaire sur spread aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Spread prix dexercice Pay-off fixe Priodicit Prime (verse flat)
: 10 millions EUR : 15 ans : CMS 10 ans CMS 2 ans constat en fin de priode : 1.20 % : 1.00 % : annuelle : 1.87 % du montant notionnel soit XXX EUR
1 % si spread > 1,20 % Natixis Prime Flat
1.00 % x 365/360 x 10 000 000 EUR
Produits de taux
45
A chaque constatation annuelle, le spread est compar au prix dexercice : Si le spread est infrieur ou gal 1.20 %, alors aucun flux nest pay par Natixis (vendeur de loption). Si le spread est suprieur 1.20 %, alors lacheteur reoit de Natixis un montant de rglement gal au Pay-off fixe prorata Client temporis, appliqu au montant notionnel, soit :
Dtail des flux
Cap binaire sur spread

Avantages
A lachat : permet un investisseur de sassurer un Pay-off fixe si le spread est suprieur au strike ; A la vente : perception dune prime, en misant sur un niveau de spread infrieur ou gal au strike (taux plafond).

Perte maximale limite la prime pour lacheteur ; Perte pour le vendeur en cas de hausse du spread au-dessus du strike, mais perte uniquement limite au Pay-off fixe prorata temporis, appliqu au montant notionnel.
Produits de taux
46
Floor binaire sur spread

Le Floor binaire sur spread est une variante du Floor sur spread qui permet lacheteur de se couvrir hauteur dun Pay-off fixe, contre la baisse dun diffrentiel de deux taux variables, (le Spread), au-dessous dun taux plancher prdtermin moyennant le paiement dune prime. Les deux taux variables constitutifs du spread sont gnralement deux taux dintrts constats la mme date, mais de maturits diffrentes. Exemples : (i) CMS 10 ans et CMS 2 ans (ii) CMS 10 ans et Euribor 3 mois. A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent un taux plancher appel prix dexercice ou strike, un Pay-off fixe, et les deux taux variables composant le spread. A chaque date de constatation (tous les 3 mois, 6 mois, 1 an), le vendeur du Floor binaire sur spread verse lacheteur un montant de rglement gal au Pay-off fixe appliqu au montant notionnel prorata temporis si le spread est infrieur au taux plancher. Si le spread est suprieur ou gal au taux plancher, le vendeur ne versera rien.
Dure : toute dure fixe par le client dun commun accord avec Natixis. montant notionnel minimal : en gnral 5 millions EUR. Devise de lopration : EUR. Pay-off fixe : taux dintrt fixe utilis pour la dtermination du montant de rglement et convenu entre les parties la conclusion de lopration. Taux constitutifs du spread : Euribor, CMS. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Priodicit : mensuelle, trimestrielle, annuelle. Cadre juridique : convention-cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non-rsidents. Sortie : possiblilit pour lacheteur de rsilier lopration avant lchance son prix de march ( mark to market ). Stratgie : lachat dun Floor binaire sur spread permet de se protger contre la baisse du spread au-dessous du prix dexercice (taux plancher) en recevant un montant de rglement fonction dun Pay-off fixe.
Exemple dutilisation du Floor binaire sur spread

Un client veut se protger contre la baisse du spread entre le CMS10 ans et le CMS 2 ans au-dessous dun certain niveau donn au cours des 15 prochaines annes. Il achte Natixis un Floor binaire sur spread aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Spread Prix dexercice Pay-off fixe Priodicit Prime (verse flat)
: 10 millions EUR : 15 ans : CMS 10 ans CMS 2 ans constat en fin de priode : 0.40 % : 1.00 % : annuelle : 1.85 % du montant notionnel soit XXX EUR
A chaque constatation annuelle, le spread est compar au prix dexercice : Si le spread est suprieur ou gal 0.40 %, alors aucun flux nest pay par Natixis (vendeur de loption). Si le spread est infrieur 0.40 %, alors lacheteur reoit de Natixis le montant de rglement gal au Pay-off fixe Dtail des flux prorata temporis, appliqu au montant notionnel, soit : 1.00 % x 365/360 x 10 000 000 EUR
1 % si spread < 0,40 % Client Prime Flat Natixis
Produits de taux
47
Floor binaire sur spread

Avantages
A lachat : permet un investisseur de sassurer un Pay-off fixe si le spread est infrieur au strike ; A la vente : perception dune prime, en misant sur un niveau de spread suprieur ou gal au strike (taux plancher).

Perte maximale limite la prime pour lacheteur ; Perte pour le vendeur en cas de baisse du spread au dessous du strike, mais perte uniquement limite au Pay-off fixe prorata temporis, appliqu au montant notionnel.
Produits de taux
48
Cap up & out

Le Cap up & out est une variante du Cap standard dans laquelle la protection nest active que dans certaines conditions.
A la conclusion de lopration, les deux parties fixent un taux plafond de protection (prix dexercice) et un niveau de taux barrire dsactivante (up and out), suprieur au taux plafond. La barrire est dite dsactivante car le taux plafond de protection nest actif que si le taux variable de rfrence constat ne franchit pas cette barrire.
A chaque date de constatation, si le taux variable de rfrence constat est suprieur au taux plafond de protection et infrieur la barrire dsactivante (up and out), le vendeur du Cap verse lacheteur la diffrence entre le taux variable constat et le taux plafond, applique au montant notionnel et rapporte la priode dapplication considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor, CMS euro et USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : un emprunteur taux variable souhaitant se couvrir contre une hausse modre des taux dintrt, peut acheter un Cap avec une barrire dsactivante dont le niveau est suprieur ses prvisions de scnario haussier. Il se garantit ainsi un taux plafond tant que le taux de rfrence ne dpasse pas le niveau de la barrire.
Exemple dutilisation du Cap up & out

Un client emprunteur taux variable souhaite se couvrir contre une hausse modre des taux courts en limitant le cot de la prime. Il achte un Cap up & out contre Euribor 3 mois :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux plafond (prix dexercice) Barrire dsactivante (up & out) Prime
: 20 000 000 EUR : 2 ans : Euribor 3 mois : 3,00 % : 4,00 % : 0,33 % du nominal, soit 66 000 EUR
Produits de taux
49
Cap up & out

A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar au prix dexercice et la barrire up and out : Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 3,00 %, le client reste index sur lEuribor 3 mois. Si le niveau de lEuribor 3 mois est compris entre 3,00 % et 4,00 %, le Cap est activ : lacheteur du Cap up & out reoit le diffrentiel de taux entre le taux variable de rfrence constat et le taux plafond : (Euribor 3 mois 3,00 %) x 92/360 x 20 000 000 EUR. Le taux qui sapplique lemprunt est 3,00 %.
3,00 % 4,00 %
Profil d'endettement de l'acheteur du Cap up & out

Cot de la dette
4,00 % Couverture du Cap up & out 3,00 %
sans couverture
Euribor 3 mois
Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 4,00 %, le Cap est dsactiv pour la priode considre. Le client emprunte au taux Euribor 3 mois.
Avantages
A lachat : permet un emprunteur taux variable de se couvrir contre un risque de hausse des taux en se garantissant un cot de financement maximum sous rserve que le taux fixe de rfrence soit infrieur la barrire dsactivante et en se laissant la possibilit de bnficier dune baisse des taux ; Optimisation du cot de la prime en fonction du degr de protection choisi.

A la vente : perception dune prime ; A lachat : versement dune prime ; Pas de couverture lorsque le taux variable est suprieur la barrire dsactivante ; Le vendeur de cap up & out court un risque de perte annuelle gale au maximum la diffrence entre la barrire dsactivante et le taux plafond.
Produits de taux
50
Cap up & in
Le Cap up & in est une variante du Cap standard dans laquelle la protection nest active que dans certaines conditions. A la conclusion de lopration, les deux parties fixent un taux plafond de protection (prix dexercice), un taux variable de rfrence et un niveau de taux barrire activante (up and in) suprieur au taux plafond. La barrire est dite activante car le taux plafond de protection nest activ que si le taux variable de rfrence constat franchit cette barrire la hausse. A chaque date de constatation, si le taux variable de rfrence constat est suprieur la barrire activante (up and in), le vendeur du Cap verse lacheteur la diffrence entre le taux variable constat et le taux plafond de protection, applique au montant notionnel et rapporte la priode dapplication considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor, CMS euro et USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : un emprunteur taux variable souhaitant se couvrir contre une hausse importante des taux dintrt, peut acheter un Cap up & in dont le taux plancher de protection (prix dexercice) est proche des taux de march, mais avec une barrire activante leve. Il anticipe quen cas de hausse des taux, celle-ci sera suffisamment importante et dpassera le niveau de la barrire. Il dispose ainsi dune couverture prime rduite par rapport au Cap classique.
Exemple dutilisation du Cap up & in

Un client emprunteur taux variable souhaite se couvrir contre une hausse importante des taux courts en limitant le cot de la prime. Il achte Natixis un Cap up & in selon les conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux plafond (prix dexercice) Barrire (activante) up & in Prime
: 20 000 000 EUR : 2 ans : Euribor 3 mois : 2,50 % : 3,50 % : 0,41 % du montant notionnel, soit 82 000 EUR
Profil d'endettement de l'acheteur du Cap up & in
Cot de la dette
A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar au prix dexercice et la barrire activante (up and in) : Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 3,50 %, le Cap nest pas activ. Le client reste index sur lEuribor 3 mois.
3,50 %
Taux plafond : 2,50 % Barrire activante : 3,50 % Couverture du Cap up & in
Le taux qui sapplique lemprunt est donc 2,50 %.

2,50 % 3,50 %
sans couverture
Euribor 3 mois
Produits de taux
51
Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 3,50 %, le Cap est activ, lacheteur du Cap up & in reoit le diffrentiel de taux entre le taux variable de rfrence constat et le taux plafond, soit : (Euribor 3 mois 2,50 %) x 92/360 x 20 000 000 EUR.
2,50 %
Cap up & in
Avantages
A lachat : permet un emprunteur taux variable de se couvrir contre un risque de hausse des taux en se garantissant un cot de financement maximum et en se laissant la possibilit de bnficier dune baisse des taux ; Optimisation du cot de la prime en fonction du degr de protection choisi ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : versement dune prime ; Le client ne reoit pas de diffrentiel lorsque le taux variable de rfrence est compris entre le taux plafond et la barrire activante ; Le vendeur court un risque illimit en cas de hausse du taux variable de rfrence au-dessus du taux plafond.
Produits de taux
52
Cap degrs
Le Cap degrs est un contrat de garantie de taux dintrt qui permet son acheteur (emprunteur taux variable) de se couvrir contre une hausse du taux variable de rfrence pendant une priode dtermine, moyennant le paiement dune prime.
A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent deux taux demprunt plafonds appels prix dexercice (ou strikes), S1 et S2 (S2 suprieur S1).
A chaque date de constatation : si le taux variable est infrieur au taux plafond S2, le Cap degrs se comporte comme un Cap standard, avec taux plafond gal S1 ; si le taux variable est suprieur au taux plafond S2, le Cap degrs se comporte comme un Cap standard avec un taux plafond gal S2.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor, CMS euro et USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : un emprunteur taux variable souhaitant se couvrir contre une hausse des taux dintrt, tout en limitant le cot de la prime, peut acheter un Cap degrs.
Exemple dutilisation du Cap degrs

Un client emprunteur taux variable souhaite se couvrir contre une hausse modre des taux court terme en limitant le cot de la prime. Il achte un Cap degrs sur indice Euribor 3 mois aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux plafond S1 Taux plafond S2 Prime
Produits de taux
53
Cap degrs
A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar aux deux niveaux de taux plafond : Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 3,00 %, le client reste index sur lEuribor 3 mois.
4,00 %
Profil d'endettement de l'acheteur du Cap degrs

Cot de la dette
Si le niveau de lEuribor 3 mois est compris entre 3,00 % et 4,00 %, le client reoit le flux suivant : (Euribor 3 mois 3,00 %) x 92/360 x 50 000 000 EUR En terme consolid, le taux qui sapplique lemprunt est de 3,00 %. Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 4,00 %, le client reoit le flux suivant : (Euribor 3 mois 4,00 %) x 92/360 x 50 000 000 EUR Le taux qui sapplique lemprunt est de 4,00 %.
Couverture du Cap degrs 3,00 %
sans couverture
S1=3,00 % S2=4,00 %
Euribor 3 mois
Avantages
A lachat : permet un emprunteur taux variable de se couvrir contre un risque de hausse des taux en se laissant la possibilit de profiter dune baisse des taux ; Prime rduite par rapport un Cap standard : optimisation du cot de la prime en fonction des degrs de protection choisis ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : versement dune prime ; Protection moindre quun Cap standard ; A la vente : le risque de perte est illimit en cas de hausse du taux variable de rfrence au-dessus du taux plafond S2.
Produits de taux
54
Floor down & out

Le Floor down & out est une variante du Floor standard dans laquelle la protection nest active que sous certaines conditions.
A la conclusion de lopration, les deux parties fixent un taux plancher de protection et un niveau de taux barrire dsactivante (down & out), infrieur au taux plancher. La barrire est dite dsactivante car le taux plancher nest actif que si le taux variable de rfrence constat ne franchit pas cette barrire.
A chaque date de constatation du taux variable de rfrence, si le taux variable de rfrence constat est infrieur au taux plancher protection et suprieur la barrire dsactivante (down & out), le vendeur du Floor verse lacheteur la diffrence entre le taux plancher et le taux variable constat, applique au montant notionnel et rapporte la priode dapplication considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor, CMS euro et USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : un prteur taux variable souhaitant se couvrir contre une baisse limite des taux courts, peut acheter un Floor down and out avec une barrire dsactivante dont le niveau est lgrement infrieur ses prvisions personnelles de scnario baissier. Il anticipe quen cas de baisse des taux, celle-ci sera modre et ne dpassera pas le niveau de la barrire, auquel cas le Floor ne serait pas actif.
Exemple dutilisation du Floor down & out

Un client prteur taux variable souhaite se couvrir contre une baisse modre des taux dintrt en limitant le cot de la prime. Il achte Natixis un Floor down & out aux conditions suivantes :
Montant notionnel : 10 000 000 EUR Dure de la couverture : 3 ans Taux variable : Euribor 3 mois Taux plancher (prix dexercice) : 2,15 % Barrire dsactivante (down & out): 1,95 % Prime : 0,40 % du montant notionnel, soit 40 000 EUR
Produits de taux
55
Floor down & out

A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar au prix dexercice et la barrire dsactivante (down & out) : Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 1,95 %, le client reste index sur lEuribor 3 mois. Si le niveau de lEuribor 3 mois est compris entre 1,95 % et 2,15 %, lacheteur du Floor down & out reoit le diffrentiel de taux entre le taux variable de rfrence constat et le taux plancher : (2,15 % Euribor 3 mois) x 92/360 x 10 000 000 EUR Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 2,15 %, le taux qui sapplique au placement est lEuribor 3 mois.
1,95 % 2,15 % sans couverture Euribor 3 mois
Profil d'endettement de l'acheteur du Floor down & out

Taux de placement Couverture du Floor down & out 2,15 % Taux plancher : 2,15 % Barrire dsactivante : 1,95 %
Avantages
A lachat : permet un prteur taux variable de se couvrir contre un risque de baisse des taux en sassurant un taux de placement minimum sous rserve que le taux fixe de rfrence soit suprieur la barrire dsactivante et en se laissant la possibilit de bnficier dune hausse des taux ; Optimisation du cot de la prime en fonction du degr de protection choisi ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : versement dune prime ; Pas de couverture lorsque le taux variable de rfrence passe en dessous de la barrire dsactivante ; A la vente, risque de perte limit, en cas de baisse du taux variable de rfrence, la diffrence entre le taux plancher et la barrire dsactivante.
Produits de taux
56
Floor down & in

Le Floor down & in est une variante du Floor standard dans laquelle la protection nest active que sous certaines conditions.
A la conclusion de lopration, les deux parties fixent un taux plancher de protection, un taux variable de rfrence et un niveau de taux barrire activante (down & in), infrieur au taux plancher. La barrire est dite activante car le taux plancher de protection nest activ que si le taux variable de rfrence constat franchit cette barrire la baisse.
A chaque date de constatation du taux variable de rfrence, si le taux variable de rfrence constat est infrieur la barrire activante (down & in), le vendeur du Floor verse lacheteur la diffrence entre le taux plancher de protection et le taux variable constat, applique au montant notionnel et rapporte au nombre de jours de la priode dapplication considre.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor, CMS euro et USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Prime : verse en une seule fois la mise en place ( prime flat ) ou verse chaque date de constatation ( prime lisse ). Stratgie : un prteur taux variable souhaitant se couvrir contre une baisse importante des taux court terme peut acheter un Floor down & in dont le taux plancher de protection (prix dexercice) est proche des taux du march, mais avec une barrire activante basse. Il anticipe quen cas de baisse des taux, celle-ci sera suffisamment importante pour atteindre le niveau de la barrire. Il dispose ainsi dune couverture moindre cot par rapport au Floor classique.
Exemple dutilisation du Floor down and in

Un client prteur taux variable souhaite se couvrir contre une baisse importante des taux courts en limitant le cot de la prime. Il achte Natixis un Floor down & in sur indice Euribor 3 mois aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure Taux variable Taux plancher (prix dexercice) Barrire (activante) down & in Prime
: 10 000 000 EUR : 3 ans : Euribor 3 mois : 2,20 % : 2,00 % : 0,39 % du nominal, soit 39 000 EUR
Produits de taux
57
Floor down & in

A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar au prix dexercice et la barrire activante (down and in) : Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 2,00 %, alors le Floor est activ. Lacheteur du Floor down & in reoit le diffrentiel de taux entre le taux variable de rfrence constat et le taux plancher appliqu au montant notionnel, soit : (2,20 % Euribor 3 mois) x 92/360 x 10 000 000 EUR. Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 2,00 %, le client reste index sur lEuribor 3 mois.
2,00 % sans couverture Libor 3 mois
Profil d'endettement de l'acheteur du Floor down & in

Taux de placement
2,20 % 2,00 %
Couverture du Floor down & in
Taux plancher : 2,20 % Barrire activante : 2,00 %
Avantages
A lachat : permet un prteur taux variable de se couvrir contre un risque de baisse des taux en sassurant un taux plancher de placement et en se laissant la possibilit de bnficier dune hausse des taux ; Optimisation du cot de la prime en fonction du degr de protection choisi ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : versement dune prime ; Le client ne reoit pas de diffrentiel lorsque le taux variable de rfrence est compris entre le taux plancher et la barrire activante ; A la vente : risque de perte illimit en cas de baisse du taux variable de rfrence en-dessous de la barrire activante.
Produits de taux
58
Floor degrs
Le Floor degrs est un contrat de garantie de taux dintrt qui permet son acheteur (prteur taux variable) de se couvrir contre une baisse du taux variable de rfrence pendant une priode dtermine, moyennant le paiement dune prime.
A la conclusion de lopration, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent deux taux demprunt planchers appels prix dexercice (ou strikes), S1 et S2 (S2 infrieur S1).
A chaque date de constatation (fixing tous les 3 mois, 6 mois, 1 an) : si le taux variable est suprieur au taux plancher S2, le Floor degrs se comporte comme un Floor standard, avec un taux plancher gal S1 ; si le taux variable est infrieur au taux plancher S2, le Floor degrs se comporte comme un Floor standard avec un taux plancher gal S2.
Dure : de 3 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor, CMS euro et USD. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : un prteur taux variable qui souhaite se couvrir contre une baisse des taux dintrt tout en limitant le cot de la prime, peut acheter un Floor degrs.
Exemple dutilisation du Floor degrs

Un investisseur taux variable souhaite se couvrir contre une baisse modre des taux dintrt en limitant le cot de la prime. Il achte Natixis un Floor degrs sur indice Euribor 3 mois, aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux plancher S1 Taux plancher S2 Prime
Produits de taux
59
Floor degrs
A chaque constatation trimestrielle, lEuribor 3 mois est compar aux deux niveaux de taux plancher : Si le niveau de lEuribor 3 mois est suprieur 2,15 % (S1) : le client reste index sur lEuribor 3 mois. Si le niveau de lEuribor 3 mois est compris entre 1,95 % (S2) et 2,15 % (S1), le client reoit le flux suivant : (2,15 % Euribor 3 mois) x 92/360 x 10 000 000 EUR Le taux qui sapplique au placement est de 2,15 %.
sans couverture
Profil de rmunration de l'acheteur du Floor degrs

Taux de placement
2,15 %
Couverture du Floor degrs
1,95 %
Si le niveau de lEuribor 3 mois est infrieur 1,95 % (S2), le client reoit le flux suivant :
S2=1,95 % S2=2,15 %
Euribor 3 mois
(1,95 % Euribor 3 mois) x 92/360 x 10 000 000 EUR Le taux qui sapplique au placement est de 1,95 %.
Avantages
A lachat : permet un prteur taux variable de se couvrir contre un risque de baisse modre des taux, en se laissant la possibilit de bnficier dune hausse des taux ; Prime rduite par rapport un Floor standard : optimisation du cot de la prime en fonction des degrs de protection choisis ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : versement dune prime ; Protection moindre quun Floor standard ; A la vente : risque de perte illimite en cas de baisse du taux variable de rfrence en-dessous du taux plancher S2.
Produits de taux
60
Swaption payeuse
La Swaption payeuse est un contrat de gr gr qui confre lacheteur le droit et non lobligation de conclure un swap de taux pour lequel il paye le taux fixe et reoit le taux variable une date ultrieure et, des conditions fixes la conclusion de lopration, moyennant le paiement dune prime. A la conclusion de la Swaption, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent : le mode de rglement en cas dexercice ( swap settlement ou cash settlement ) et la prime payer par lacheteur, les caractristiques du swap sous-jacent : taux fixe (prix dexercice), montant notionnel, date de commencement, date dchance. A lchance de la Swaption, le taux fixe ou prix dexercice est compar au prix de march des taux de swap de mmes caractristiques cots par des banques de rfrence. Si le prix de march des taux de swap est suprieur au taux fixe (prix dexercice), lacheteur exerce son option et peut alors, selon le mode de rglement choisi la conclusion de la Swaption, soit opter pour un swap payeur de taux fixe ( swap settlement ), soit recevoir le diffrentiel entre les deux taux, actualis ( cash settlement ). Si le prix de march des taux de swap est infrieur au taux fixe (prix dexercice), lacheteur nexerce pas son option et peut conclure un swap aux conditions plus favorables du march.
Dure : de 6 mois 20 ans. Montant notionnel minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : ce produit permet un futur emprunteur taux variable de se protger contre une hausse du taux de swap, tout en conservant la possibilit de bnficier dune baisse ventuelle des taux. Il peut galement tre utilis par un futur prteur taux fixe afin de bnficier dune hausse du taux de swap.
Exemple dutilisation dune Swaption payeuse

Un client souhaite emprunter dans un an un montant de 10 millions dEUR sur 6 ans taux variable Euribor 3 mois. Anticipant une hausse des taux au cours de lanne venir, il achte Natixis une Swaption payeuse (droit de payer le taux fixe du swap) aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de loption Dure du swap Taux variable Prix dexercice (taux fixe) Prime Mode de rglement en cas dexercice
: 10 000 000 EUR : 1 an : 6 ans : Euribor 3 mois :4 % : 0,973 % du nominal, soit 97 300 EUR : swap settlement
Produits de taux
61
Swaption payeuse
A lchance de la Swaption, le prix dexercice est compar au prix de march du taux de swap 6 ans : Si le prix de march du taux de swap 6 ans est infrieur 4 %, lacheteur de la Swaption payeuse nexerce pas son droit et met en place, le cas chant, un swap des conditions plus favorables que celles offertes par la Swaption. Si le prix de march du taux de swap 6 ans est suprieur 4 %, lacheteur de la Swaption payeuse exerce son droit : il conclut alors un swap dans lequel il paie le taux fixe (4 %) et reoit le taux variable (Euribor 3 mois) pendant 6 ans.
4,00 %
Profil d'endettement de l'acheteur d'une Swaption payeuse

Cot de la dette
4,00 % Couverture par la swaption
Avantages
A lachat : permet un emprunteur endett taux variable de se couvrir contre un risque de hausse des taux, en sassurant un taux demprunt maximum et en se laissant la possibilit de profiter dune baisse des taux ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : perte maximale limite la prime ; A la vente : risque de perte illimite en cas de hausse des taux.
Produits de taux
62
Swaption bermudenne payeuse

La Swaption bermudenne payeuse est un contrat de gr gr qui confre lacheteur le droit et non lobligation de conclure un swap de taux dans lequel il paiera le taux fixe et recevra le taux variable une date ultrieure la conclusion de lopration, des conditions fixes davance, moyennant le paiement dune prime. A la diffrence dune Swaption classique, la Swaption bermudenne peut tre exerce par lacheteur diverses dates correspondant aux dates de dtermination du taux variable (dates de fixing).
A la conclusion de la Swaption, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent : les dates dexercice de la Swaption ; la prime payer par lacheteur ; les caractristiques du swap sous-jacent : taux fixe (prix dexercice), montant notionnel, date dchance.
A chaque date dexercice de la Swaption, lacheteur peut exercer son option et conclure un swap payeur de taux fixe ( swap settlement ) aux conclusions fixes la conclusion de lopration. Lexercice de la Swaption est irrvocable pour lacheteur.
Une fois loption exerce, le swap est mis en place pour la dure qui reste courir entre la date dexercice et la date dchance de la Swaption.
Dure : de 6 mois 20 ans. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : ce produit permet un futur emprunteur taux variable de se protger contre une hausse du taux de swap, tout en conservant la possibilit de bnficier dune baisse ventuelle. Il peut galement tre utilis par un prteur futur taux fixe afin de bnficier dune hausse du taux de swap. Une Swaption bermudenne est plus souple quune Swaption leuropenne classique car elle permet son acheteur dexercer loption sur toute une priode et non une date unique.
Exemple dutilisation dune Swaption bermudenne payeuse

Un client emprunteur endett sur 10 ans taux variable selon un tableau damortissement souhaite se couvrir contre une ventuelle hausse des taux court terme. Il nexclut pas nanmoins une baisse des taux longs au cours des trois prochaines annes, et souhaite pouvoir en bnficier. Lachat dune Swaption classique ne lui permettrait pas de profiter de meilleures conditions de march puisque lexercice de loption ne peut avoir lieu qu lchance de celle-ci. Lachat dune Swaption bermudenne payeuse permet lemprunteur de choisir la date de mise en place du swap en fonction de lvolution des taux.
Produits de taux
63
Montant notionnel Dure de loption Dure du swap Taux variable Prix dexercice (taux fixe) Prime
: 100 000 000 EUR : 3 ans exerable tous les 3 mois : 7 ans : Euribor 3 mois :4 % : 0,18 % du montant notionnel, soit 180 000 EUR
Swaption bermudenne payeuse

Tous les trois mois pendant trois ans, lemprunteur a la possibilit dexercer son option : Si le taux de swap de dure restante est infrieur prix dexercice de 4 %, lacheteur na pas intrt exercer loption cette date. Si le taux de swap sur la dure restante est suprieur 4 %, la probabilit que lacheteur exerce loption est importante.
Exercice possible chaque date anniversaire
Flux financiers de la Swaption bermudenne payeuse

Achat de la Swaption Swap payeur portant sur la maturit restante de la Swaption Euribor TF 4 %
Echance de la Swaption
Avantages
Pour lacheteur : Protection contre un risque de hausse des taux dintrts, Opportunit de bnficier dune baisse des taux dintrts, Possibilit dexercer son option diffrentes dates ; Pour le vendeur : perception dune prime.

Pour lacheteur : paiement dune prime ; Pour le vendeur : risque de perte illimite en cas de hausse des taux.
Produits de taux
64
Swaption receveuse
La Swaption receveuse est un contrat de gr gr qui confre lacheteur le droit et non lobligation de conclure un swap de taux dans lequel il reoit le taux fixe et paye le taux variable une date ultrieure et, des conditions fixes davance, moyennant le paiement dune prime. A la conclusion de la Swaption, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent : le mode de rglement en cas dexercice ( swap settlement ou cash settlement ) et la prime payer par lacheteur ; les caractristiques du swap sous-jacent : taux fixe (prix dexercice), montant notionnel, date de commencement, date dchance. A lchance de la Swaption, le taux fixe ou prix dexercice est compar au prix de march des taux de swap de mmes caractristiques cots par des banques de rfrence. Si le prix de march des taux de swap est infrieur au taux fixe (prix dexercice), lacheteur exerce son option et peut alors, selon le mode de rglement choisi la conclusion de la Swaption, soit opter pour un swap receveur de taux fixe ( swap settlement ), soit recevoir le diffrentiel entre les deux taux, actualis ( cash settlement ). Si le prix de march des taux de swap est suprieur au taux fixe (prix dexercice), lacheteur nexerce pas son option et peut conclure un swap aux conditions plus favorables du march.
Dure : de 6 mois 20 ans. Montant nominal minimum : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : ce produit permet un futur prteur taux variable de se protger contre une baisse du taux de swap, tout en conservant la possibilit de bnficier dune hausse ventuelle des taux. Il peut galement tre utilis par un futur emprunteur taux fixe afin de bnficier dune baisse du taux de swap.
Exemple dutilisation dune Swaption receveuse

Un client prteur taux variable, pour un montant de 100 millions dEUR et une dure de 5 ans, anticipe une baisse des taux au cours des 6 mois venir. Il achte Natixis une Swaption receveuse (droit de recevoir le taux fixe sur swap) sur indice Euribor 3 mois aux conditions suivantes :
Montant notionnel Dure de loption Dure du swap Taux variable Taux dexercice Prime Mode de rglement en cas dexercice
: 100 000 000 EUR : 6 mois : 5 ans : Euribor 3 mois : 3,00 % : 2,00 % du nominal, soit 2 000 000 EUR : swap settlement
Produits de taux
65
Swaption receveuse
A lchance de la Swaption, le taux dexercice est compar au taux de swap 5 ans : Si le taux de swap 5 ans est infrieur 3,00 %, lacheteur exerce son droit : il conclut un swap pour lequel il reoit 3,00 % et paye lEuribor 3 mois pendant 5 ans. Si le taux de swap 5 ans est suprieur 3,00 %, lacheteur abandonne son droit et met ventuellement en place un swap des conditions plus favorables que celles offertes par la swaption.
Profil de rmunration de l'acheteur d'une Swaption receveuse
Taux de placement
Couverture de la swaption 3,00 %
sans couverture 3,00 % Euribor 3 mois
Avantages
A lachat : permet un prteur taux variable de se couvrir contre un risque de baisse des taux, en sassurant un taux de placement minimum et en se laissant la possibilit de profiter dune hausse des taux ; A la vente : perception dune prime.

A lachat : perte maximale limite la prime ; A la vente : risque de perte illimite en cas de baisse des taux.
Produits de taux
66
Swaption bermudenne receveuse

La Swaption bermudenne receveuse est un contrat de gr gr qui confre lacheteur le droit et non lobligation de conclure un swap de taux dont lequel il recevra le taux fixe et paiera le taux variable une date ultrieure et, des conditions fixes la conclusion de lopration, moyennant le paiement dune prime. A la diffrence dune Swaption classique, la Swaption bermudenne peut tre exerce par lacheteur certaines dates correspondant aux dates de dtermination du taux variable (dates de fixing).
A la conclusion de la Swaption bermudenne receveuse, les deux parties lacheteur et le vendeur fixent : les dates dexercice de la Swaption ; la prime payer par lacheteur ; les caractristiques du swap sous-jacent : taux fixe (prix dexercice), montant notionnel, date dchance. A chaque date dexercice de la Swaption, lacheteur peut exercer son option et entrer dans un swap receveur de taux fixe ( swap settlement ). Lexercice de la Swaption est irrvocable et dfinitif pour lacheteur. Une fois loption exerce, le swap est mis en place pour la dure qui reste courir entre la date dexercice et la date dchance de la Swaption.
Dure : de 6 mois 20 ans. Montant notionnel minimal : en gnral 1 million EUR. Devises de lopration : EUR, USD. Taux traits : Euribor, Libor. Cadre juridique : convention cadre FBF pour les rsidents franais ou ISDA pour les non rsidents. Stratgie : ce produit permet un futur prteur taux variable de se protger contre une baisse du taux de Swap, tout en conservant la possibilit de bnficier dune hausse ventuelle. Il peut galement tre utilis par un futur emprunteur taux fixe afin de bnficier dune baisse du taux de Swap. Une Swaption bermudenne est plus souple quune Swaption leuropenne car elle permet son acheteur dexercer loption sur toute une priode et non pas une date unique.
Exemple dutilisation dune Swaption bermudenne receveuse

Un client prteur sur 10 ans taux variable sur un chancier amortissable souhaite se couvrir contre une ventuelle baisse des taux courts. Il nexclut pas nanmoins une hausse des taux longs au cours des trois prochaines annes, et souhaite pouvoir en bnficier. Lachat dune Swaption classique ne lui permettrait pas de profiter de meilleures conditions de march puisque lexercice de loption ne peut avoir lieu qu lchance de celle-ci. Lachat dune Swaption bermudenne receveuse permet au prteur de choisir la date de mise en place du swap en fonction de lvolution des taux.
Produits de taux
67
Montant notionnel Dure de loption Dure du Swap Taux variable Prix dexercice (taux fixe) Prime
: 100 000 000 EUR : 3 ans exerable tous les 3 mois : 7 ans : Euribor 3 mois :4 % : 0,25 % du montant notionnel, soit 250 000 EUR
Swaption bermudenne receveuse

Tous les trois mois pendant trois ans, linvestisseur a la possibilit dexercer son option : Si le taux de swap constat entre la date dexercice possible de la Swaption et la date dchance de la Swaption est infrieur au taux fixe 4 %, la probabilit que lacheteur exerce loption est importante. Si le taux de swap constat entre la date dexercice possible de la Swaption et la date dchance de la Swaption est suprieur au taux fixe 4 %, lacheteur na pas intrt exercer loption cette date.
Exercice possible chaque date anniversaire
Flux financiers de la Swaption bermudenne receveuse

Achat de la Swaption Swap receveur portant sur la maturit restante de la Swaption Euribor TF 4 %
Echance de la Swaption
Avantages
Pour lacheteur : Protection contre un risque de baisse des taux dintrt, Pas de perte dopportunit dans le cas dune hausse des taux dintrt, Possibilit dexercer plusieurs dates ; Pour le vendeur : perception dune prime.

Pour lacheteur : paiement dune prime ; Pour le vendeur : risque de perte illimite en cas de baisse des taux dintrt.
Produits de taux
68
Glossaire
A
AFB
Association Franaise des Banques. Ancien Nom de la FBF (voir ce mot).
B
B ASE
DE CALCUL
Fraction qui, multiplie au taux dintrt et au montant notinnel, permet de calculer le montant des intrts accumuls sur une priode donne dans une opration donne. Elle se prsente sous la forme dun ratio du type : nombre de jours dintrts/nombre de jours de lanne. Les bases les plus communment utilises sont les bases Exact/360 , Exact/365 (et Exact/Exact ), 30/360 .
B ASE E XACT /360

Base la plus utilise pour les instruments montaires (dune dure infrieure un an). Le nombre de jours au numrateur est le nombre de jours exact couls durant la priode dapplication et lanne comporte 360 jours.
B ASE E XACT /365
ET
E XACT /E XACT
Base utilise pour certains calculs dintrts pour des instruments dune maturit suprieure un an et pour les titres dEtats. Le numrateur dcrit le nombre de jours exact et lanne compte 365 jours pour la base Exact/365 et 365 jours si la priode de calcul ne comporte pas de 29 fvrier, 366 jours si elle en comporte un pour le cas de la base Exact/Exact .
B ASE 30/360
Soient :
OU
EUROBOND BASIS
Cette base sert au calcul dintrt de la jambe fixe de swaps, notamment interbancaires.
d1 = la date de dbut (incluse), exprime en mode JJ1/MM1/AA1 ; d2 = la date de fin (exclue), JJ2/MM2/AA2. Le nombre de jours entre ces deux dates est calcul comme la somme : de 30 moins le nombre de jours calendaires exact pour la priode allant de 01/MM1/AA1 d1 ; de 30 fois le nombre de mois pleins de la priode ; du nombre de jours calendaires exact pour la priode allant de 01/MM2/AA2 d2.
Avec cette base, un mois comprend 30 jours et une anne 360.
Produits de taux
69
Glossaire
C
C ASH
SETTLEMENT
Mthode de rglement lissue dun contrat terme ou dun contrat doption par versement dun diffrentiel de valeur ou soulte, au lieu dun rglement par mise en place effective du sous-jacent.
CMS ( INDEX CMS)

Taux de swap de long terme, rvalu priodiquement. La courbe des index CMS publie quotidiennement est une photographie une heure donne de la courbe des swaps de taux dintrt contre rfrence prdtermine. Les CMS font lobjet dun fixing quotidien 11 h 00 de Francfort pour les CMS Euro et 11 heures de New-York pour les CMS USD.
C ONVENTION
DE JOUR OUVR
Dans le cas o la Date de Dtermination du Taux Variable, la Date dEchance, lune des dates de paiement ne serait pas un jour ouvr, les Parties choisiront lors de la conclusion dune tansaction parmi ces trois possibilits : jour ouvr suivant : la date susvise est reporte au jour ouvr suivant ; jour ouvr prcdent : la date susvise est ramene au jour ouvr prcdent, jour ouvr suivant sauf mois suivant : si la date susvise, reporte au jour ouvr suivant tombe au dbut du mois calendaire suivant, la date retenue sera ramene au jour ouvr prcdent.
C OURBE
DES TAUX
Pour une classe dinstruments donne, suite de taux ordonns par maturits croissantes. La reprsentation graphique de cette suite, avec les taux en ordonne et les maturits en abscisse, dcrit une courbe.
D
DATE DATE
DE CONCLUSION
Date laquelle les contreparties ont conclu une transaction et laquelle cette transaction entre en vigueur.
D CHANCE
Jour convenu entre les parties qui est le dernier jour de la transaction pris en considration pour la dtermination des montants payer ou recevoir, ou sil sagit dune opration doption, jour ouvr fix par les parties au-del duquel une option ne peut plus tre exerce.
DATE
DE CONSTATATION DU TAUX VARIABLE OU DATE DE RESET
Le taux variable est constat rgulirement et il convient de prciser les dates auxquelles ont lieu les constatations ou la frquence de celles-ci. Habituellement, on prend une frquence de constatations gale la dure du taux variable (swaps taux fixe/taux variable, caps et floors,) mais il est possible de fixer des frquences de reset diffrentes de la dure du taux variable.
Produits de taux
DATE
DE VALEUR / DATE DE COMMENCEMENT
Jour convenu entre les parties qui est le premier jour de la transaction pris en compte pour la dtermination des montants payer ou recevoir.
70
Glossaire
E
EONIA ( EURO
OVER NIGHT INDEX AVERAGE )
Le taux EONIA est le taux moyen trait au jour le jour dans la zone Euro. Ce taux est calcul par le BCE (Banque Centrale Europenne). Cest le taux effectif moyen auquel les banques du panel EURIBOR effectuent leurs transactions au jour le jour pondres par les montants. LEONIA est diffus en J +1 (comme le TMP) avant louverture de Target 7 heures.
EURIBOR
LEURIBOR est le taux auquel une banque europenne de premier rang est dispose prter de leuro, sur une dure allant de la semaine lanne, une autre banque de premier rang. Ce taux est tabli partir dun panel de 57 banques (dont 51 europennes). Les taux sont diffuss quotidiennement 11 heures Bruxelles. Les intrts sont calculs sur une base de calcul Exact/360. La fixation du taux est effectue en J-2.
F
FBF
Fdration des Banques Franaises.
FBF ( CONVENTION FBF)

Contrat cadre de droit franais dfinissant les conditions gnrales relatives la ngociation de produits drivs.
F IXING
Valeur officielle et rgulirement publie dun cours ou dun indice.
F LAT
Semploie pour dsigner un montant vers en une fois, en dbut dopration.
I
ISDA
International Swap and Derivatives Association.
ISDA ( CONVENTION ISDA)
Produits de taux
71
Contrat cadre international dfinissant les conditions gnrales relatives la ngociation de produits drivs entre deux contreparties.
Glossaire
J
J AMBE
Echancier dintrts taux fixe ou variable constitutif dun swap. Un swap est gnralement compos de deux jambes, chacune delle correspondant lchancier des flux montaires payer ou recevoir.
L
L IBOR
London Interbank Offered Rate. Taux offert sur les dpts interbancaires en devises fix chaque jour ouvr 11 heures Londres.
M
M ONNAIE
Une option est dite : la monnaie : lorsque le prix dexercice est exactement gal la valeur du sous-jacent ; dans la monnaie : lorsquelle serait exerable avec profit aux conditions de march du moment ; en dehors de la monnaie : lorsquil serait pnalisant de lexercer aux conditions de march du moment.
M ONTANT
NOTIONNEL
Montant sur lequel sont calculs les montants payer et recevoir.
O
O PTION
Contrat qui confre le droit dacheter ou de vendre une certaine quantit dun actif sous-jacent, un prix dtermin (prix dexercice), une date ou jusqu une date donne, moyennant le paiement dune prime.
Produits de taux
72
Glossaire
P
P RIODE
D APPLICATION
Toute priode de calcul indique lors de la conclusion dune transaction sur laquelle seront dtermins les montants payer ou recevoir.
P RIME ( D UNE P RIX
OPTION )
Prix dachat dune option paye au vendeur par lacheteur.
D EXERCICE
( OU
STRIKE )
Cours dtermin lors de la conclusion de loption, auquel lacheteur de loption peut exercer son droit.
R
R ISQUE
DE TAUX
Risque dcoulant dune volution dfavorable des taux dintrt.
S
S OUS - JACENT
Actif support dun contrat terme ou dun contrat doption.
S TRIKE
Voir prix dexercice .
Produits de taux
73
Notes
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Produits de taux
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Notes
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Produits de taux
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Notes
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Produits de taux
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76
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Produits drivs de taux

Forward rate agreement (FRA)

Exemple dutilisation du FRA

Forward rate agreement (FRA)

Dsavantages & risques

Swap OIS (Overnight Indexed Swap)

(Overnight Indexed Swap)

Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Taux fixe Devise

la capitalisation des intrts sur les jours ouvrs Target.

reprsente la capitalisation des intrts sur les week-ends.

Dsavantages & risques

Exemple dutilisation dun Swap de taux fixe contre taux variable

Dtail des flux

Situation initiale du client (endettement Euribor 3 mois)

Situation aprs conclusion du Swap : 2,08 %

Dsavantages & risques

Swap variable variable postfix

Il ny a pas dchange de notionnel, ni au dbut, ni au terme de lopration.

Exemple dutilisation dun swap variable Variable postfix

Montant notionnel Dure de la couverture Taux variable Marge

: 10 millions EUR : 2 ans : Euribor 3 mois (trimestriel Base Exact/360) : 0,22 %

Swap variable variable postfix

Dtail des flux

Dsavantages & risques

Swap de courbe (ou Swap CMS)

Exemple dutilisation du swap de courbe

Dtail des flux

(ou Swap CMS)

Dsavantages & risques

Cross currency swap

Exemple dutilisation du Swap de devises

4 970 000 EUR Natixis

Cross currency swap

Dsavantages & risques

Swap corridor taux fixe

Exemple dutilisation du Swap corridor taux fixe

Montant notionnel Dure de couverture Taux variable Taux fixe corridor

Swap corridor taux fixe

Dtail des flux

Dsavantages & risques

Swap corridor taux variable

Exemple dutilisation du swap corridor taux variable

Montant notionnel Dure de couverture Taux variable Taux variable corridor

: 1 million EUR : 1 an : Euribor 3 mois : (Eur3m +1 %) x

Swap corridor taux variable

Dtail des flux

Dsavantages & risques

Exemple dutilisation du Swap quanto

Montant notionnel Maturit Taux pay par le client

Dsavantages & risques

Exemple dutilisation du swap inflation

Dsavantages & risques

Swap avec indexation inflation

Exemple dun Swap avec Indexation Inflation

Swap avec indexation inflation

Dsavantages & risques

Exemple dutilisation de lAsset swap

Dtail des flux

Dsavantages & risques

Exemple dutilisation du Cap

3,75 % avec Cap

Dsavantages & risques